<p>大麻公司最近獲得了幾十年來最好的消息，這是一項長期承諾的聯邦改革。</p>
<p>所以，乍一看，股票仍然以去年夏天的水平交易似乎沒有道理。</p>
<p>尤其是考慮到還有其他看漲信號和順風。</p>
<p>* 在一個跡象表明大麻股票可能被低估的情況下，像 <strong>Curaleaf (CURLF)</strong> 和 <strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> 這樣的公司正在增加他們的股票回購計劃。</p>
<p>* 我們繼續獲得證據表明，大麻公司的最大商業風險，即持續的價格貶值，在某種意義上並不是問題。消費者繼續用他們的錢包支持大麻，儘管價格持續下降，他們在產品上的支出卻在增加。許多州的年同比大麻銷售增長在 4% 左右。</p>
<p>那麼，怎麼回事呢？</p>
<p>[text_ad]</p>
<p>深入瞭解未來的細節，你會看到潛在的看漲和看跌催化劑的混合圖景。我在下面強調了三個重要的催化劑。</p>
<h3><strong>剛剛發生了什麼</strong></h3>
<p>但首先，讓我帶你瞭解一下大麻領域剛剛發生了什麼。</p>
<p>這一切都與 “重新分類” 有關。這意味着將大麻從《受控物質法》下的第一類轉移到第三類。重新分類有助於大麻公司，因為它中和了一項阻止對第一類物質銷售收入扣除運營費用的 IRS 規則（280E）。全面重新分類可能會為大麻公司的資產負債表注入約 20 億美元。</p>
<p>從大局來看，上週特朗普政府將大麻重新分類了一半。</p>
<p>* 醫用大麻立即通過司法部（DOJ）和藥物執法局（DEA）的正式命令重新分類。</p>
<p>* 娛樂用大麻沒有被重新分類。然而，DOJ 的命令為娛樂用大麻的重新分類聽證會鋪平了道路。聽證會定於 2026 年 6 月 29 日開始，必須在 7 月 15 日之前結束。</p>
<p>現在，這裏有三個最重要的看漲和看跌催化劑。這條路線圖應該是交易者的退出和進入點的有用指南，也是長期持有投資者的積累點。</p>
<h2>大麻行業未來的三個最重要的催化劑</h2>
<h3><strong>潛在催化劑 #1</strong></h3>
<p>禁毒者提起訴訟挑戰重新分類。這將是一個負面催化劑，可能會造成可購買的股票疲軟。</p>
<p>禁毒者的法律實力告訴我們，他們並不是在開玩笑。智能大麻方法（SAM）聘請了兩屆前檢察長威廉·巴爾。如果有人知道如何挑戰 DOJ 內部的行政法律決定，那就是巴爾及其同事。</p>
<p>我們將不得不等待他們的挑戰清單。但這裏有一個可能性。特朗普政府根據聯合國《麻醉藥品單一公約》重新分類了醫用大麻。這是有道理的。該條約通過暫停美國監管機構本應遵循的許多法律規則制定程序，為重新分類創造了一條簡化的路徑。然而，該條約並沒有暫停所有程序。SAM 可能會部分基於此挑戰重新分類。</p>
<p>從大局來看，關於聯合國是否有權對成員國政府施加政策和程序存在疑問。律師香農·彭寧頓和馬特·佐恩曾寫道，聯合國對美國施加大麻政策是對立法權的非憲法委託。這可能是另一個日子的戰鬥。但它作為醫用大麻重新分類的障礙存在。</p>
<p><strong>關鍵要點</strong>：SAM 訴訟的消息可能會影響該行業的股票，但這可能是一個購買機會，因為還有其他潛在的看漲催化劑在前方。</p>
<h3><strong>潛在催化劑 #2</strong></h3>
<p>目前，280E 的減免福利僅適用於醫用大麻收入，約佔美國銷售的 30%。這是因為只有醫用大麻被重新分類。然而，重新分類命令鼓勵財政部考慮追溯 280E 税收減免。他們會這樣做嗎？他們會追溯多久？</p>
<p>在某個時候，財政部將對此進行澄清。三年的追溯期是可能的，這將是看漲的，因為大麻公司因 280E 而支付了大量税收。</p>
<p>例如，僅去年，大麻公司因 IRS 規則 280E 而向聯邦政府支付了 22.4 億美元的税款，該規則禁止對第一類物質銷售收入扣除運營費用，Whitney Economics 表示。</p>
<p><strong>關鍵要點</strong>：對 280E 税收退款的長期多年度追溯將是大麻股票的一個看漲催化劑。</p>
<h3><strong>潛在催化劑 #3</strong></h3>
<p>特朗普政府的醫用大麻重新分類命令為今年 6 月和 7 月的娛樂用大麻重新分類聽證會鋪平了道路。DEA 或 DOJ 可能會在聽證會後決定重新分類娛樂用大麻。這將是一個巨大的行業催化劑。</p>
<p>這會發生嗎？幾位大麻公司首席執行官認為，DEA 或 DOJ 將在那時重新分類娛樂用大麻。</p>
<p><strong>Trulieve (TCNNF)</strong> 首席執行官金·裏弗斯認為，重新分類可能在年底之前發生，並可能在第三季度發生。這個較短的時間表是有道理的。這將使積極的大麻改革新聞在中期選舉之前發佈，這可能有助於保守派贏得搖擺選民。“我不相信他們會開始這個過程，如果他們不認為他們會重新分類，” Curaleaf 首席執行官鮑里斯·喬丹説。</p>
<p>然而，這並不完全正確。根據聯合國條約的重新分類允許政府暫停大部分規則制定過程，但並非全部。這使得醫療大麻的重新分類面臨禁忌者的挑戰，他們認為沒有機會在法庭上質疑這一過程。政府可能設立夏季重新分類聽證會是為了滿足這一要求，並中和對醫療大麻重新分類的潛在法律挑戰，而並非因為他們真的想要重新分類娛樂用大麻。</p>
<p>認為娛樂用大麻重新分類是板上釘釘的另一個問題是，過程中的關鍵參與者似乎並不真正支持它。首先，考慮一下唐納德·特朗普總統的觀點，他是醫療重新分類的推動力。他明確表示，他對娛樂用大麻並不太熱衷。</p>
<p>“我聽説過很多關於醫療的好事，但我聽説過關於其他幾乎所有事情的壞事，” 特朗普在去年的一項大麻政策評論中説道。放眼望去，可以看到在政府內部並沒有對更廣泛的大麻改革產生強烈支持的趨勢，一位與該過程密切相關的律師指出。</p>
<p><strong>關鍵要點</strong>：娛樂用大麻的重新分類將成為一個巨大的行業催化劑，因為這將帶來税收利益，並象徵着重大的政策轉變。但認為這是一件必然的事情可能是個錯誤。</p>
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<p>大麻行業正經歷由三個關鍵催化因素驅動的波動。近期的聯邦改革導致醫療大麻的重新分類，可能為公司資產負債表注入 20 億美元。然而，來自禁毒主義者的訴訟可能會導致股票疲軟。此外，根據 IRS 第 280E 條款的追溯性税收減免可能性，以及 2026 年中期關於娛樂性大麻重新分類的聽證會，可能進一步影響市場。投資者應關注這些動態，以尋找潛在的進出點</p>

<p>Cannabis companies recently got the best news they have seen in decades, in the form of some long-promised federal reform.</p>
<div class="lb-trans"><p>大麻公司最近獲得了幾十年來最好的消息，這是一項長期承諾的聯邦改革。</p>
</div><p>So, at first blush, it doesn’t make sense that the stocks still trade at the same level they traded at last summer.</p>
<div class="lb-trans"><p>所以，乍一看，股票仍然以去年夏天的水平交易似乎沒有道理。</p>
</div><p>Especially considering that there are other bullish signals and tailwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>尤其是考慮到還有其他看漲信號和順風。</p>
</div><p>* In a sign that cannabis stocks may be undervalued, companies like <strong>Curaleaf (CURLF)</strong> and <strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> are upping their share buyback plans.</p>
<div class="lb-trans"><p>* 在一個跡象表明大麻股票可能被低估的情況下，像 <strong>Curaleaf (CURLF)</strong> 和 <strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> 這樣的公司正在增加他們的股票回購計劃。</p>
</div><p>* We continue to get evidence that the biggest business risk for cannabis companies, ongoing price deflation, isn’t really a problem in one sense. Consumers continue to vote in favor of cannabis with their wallets, by spending more on products even as prices continue to decline. Many states are posting year-over-year cannabis sales gains in the 4% range.</p>
<div class="lb-trans"><p>* 我們繼續獲得證據表明，大麻公司的最大商業風險，即持續的價格貶值，在某種意義上並不是問題。消費者繼續用他們的錢包支持大麻，儘管價格持續下降，他們在產品上的支出卻在增加。許多州的年同比大麻銷售增長在 4% 左右。</p>
</div><p>So, what gives?</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，怎麼回事呢？</p>
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<div class="lb-trans"><p>[text_ad]</p>
</div><p>Dig into the details of what’s ahead, and you’ll see a pretty mixed picture of potentially bullish and bearish catalysts. I highlight the three big ones, below.</p>
<div class="lb-trans"><p>深入瞭解未來的細節，你會看到潛在的看漲和看跌催化劑的混合圖景。我在下面強調了三個重要的催化劑。</p>
</div><h3><strong>What Just Happened</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>剛剛發生了什麼</strong></h3>
</div><p>But first, let me bring you up to speed on what just happened in the cannabis space.</p>
<div class="lb-trans"><p>但首先，讓我帶你瞭解一下大麻領域剛剛發生了什麼。</p>
</div><p>It’s all about “rescheduling.” This means moving cannabis to Schedule III from Schedule I under the Controlled Substances Act. Rescheduling helps cannabis companies because it neutralizes an IRS rule (280E) that blocks the deduction of operating expenses against revenue from the sale of Schedule I substances. Full rescheduling could inject around $2 billion into cannabis company balance sheets.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一切都與 “重新分類” 有關。這意味着將大麻從《受控物質法》下的第一類轉移到第三類。重新分類有助於大麻公司，因為它中和了一項阻止對第一類物質銷售收入扣除運營費用的 IRS 規則（280E）。全面重新分類可能會為大麻公司的資產負債表注入約 20 億美元。</p>
</div><p>Big picture, the Trump administration last week rescheduled cannabis halfway.</p>
<div class="lb-trans"><p>從大局來看，上週特朗普政府將大麻重新分類了一半。</p>
</div><p>* Medical cannabis was rescheduled immediately by a formal order from the Justice Department (DOJ) and the Drug Enforcement Administration (DEA).</p>
<div class="lb-trans"><p>* 醫用大麻立即通過司法部（DOJ）和藥物執法局（DEA）的正式命令重新分類。</p>
</div><p>* Recreational-use cannabis was not rescheduled. However, the DOJ order sets up a hearing on rec-use rescheduling. The hearing is scheduled to start June 29, 2026. It has to wind up by July 15.</p>
<div class="lb-trans"><p>* 娛樂用大麻沒有被重新分類。然而，DOJ 的命令為娛樂用大麻的重新分類聽證會鋪平了道路。聽證會定於 2026 年 6 月 29 日開始，必須在 7 月 15 日之前結束。</p>
</div><p>Now, here are three of the most important bullish and bearish catalysts that lie ahead. This roadmap should be a useful guide to exit and entry points for traders, and accumulation points for long-term, buy-and-hold investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，這裏有三個最重要的看漲和看跌催化劑。這條路線圖應該是交易者的退出和進入點的有用指南，也是長期持有投資者的積累點。</p>
</div><h2>The 3 Most Important Cannabis Sector Catalysts Ahead</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大麻行業未來的三個最重要的催化劑</h2>
</div><h3><strong>Potential Catalyst #1</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>潛在催化劑 #1</strong></h3>
</div><p>Prohibitionists file a lawsuit challenging rescheduling. This will be a negative catalyst that may create buyable stock weakness.</p>
<div class="lb-trans"><p>禁毒者提起訴訟挑戰重新分類。這將是一個負面催化劑，可能會造成可購買的股票疲軟。</p>
</div><p>Prohibitionists’ legal firepower tells us they are not messing around. Smart Approaches to Marijuana (SAM) has hired two-time former attorney general William Barr. If anyone knows the best way to challenge administrative law decisions inside the DOJ, it’s Barr and his associates.</p>
<div class="lb-trans"><p>禁毒者的法律實力告訴我們，他們並不是在開玩笑。智能大麻方法（SAM）聘請了兩屆前檢察長威廉·巴爾。如果有人知道如何挑戰 DOJ 內部的行政法律決定，那就是巴爾及其同事。</p>
</div><p>We’ll have to wait and see their list of challenges. But here is one possibility. The Trump administration rescheduled medical cannabis under the United Nations Single Convention on Narcotic Drugs. This makes sense. The treaty creates a streamlined path to rescheduling by suspending many of the legal rulemaking procedures U.S. regulators would otherwise have to follow. However, the treaty does not suspend all of the procedures. SAM will likely challenge rescheduling in part on this basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們將不得不等待他們的挑戰清單。但這裏有一個可能性。特朗普政府根據聯合國《麻醉藥品單一公約》重新分類了醫用大麻。這是有道理的。該條約通過暫停美國監管機構本應遵循的許多法律規則制定程序，為重新分類創造了一條簡化的路徑。然而，該條約並沒有暫停所有程序。SAM 可能會部分基於此挑戰重新分類。</p>
</div><p>Big picture, there are questions about whether the UN even has the power to impose policy and process on member governments. Attorneys Shane Pennington and Matt Zorn have written that the UN imposition of cannabis policy on the U.S. is an unconstitutional delegation of lawmaking to a foreign body. This may be a battle for another day. But it is out there as a medical cannabis rescheduling hurdle.</p>
<div class="lb-trans"><p>從大局來看，關於聯合國是否有權對成員國政府施加政策和程序存在疑問。律師香農·彭寧頓和馬特·佐恩曾寫道，聯合國對美國施加大麻政策是對立法權的非憲法委託。這可能是另一個日子的戰鬥。但它作為醫用大麻重新分類的障礙存在。</p>
</div><p><strong>Key takeaway</strong>: News of a SAM lawsuit will probably hit stocks in the sector, but that could be a buying opportunity because there are other potentially bullish catalysts on the horizon.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關鍵要點</strong>：SAM 訴訟的消息可能會影響該行業的股票，但這可能是一個購買機會，因為還有其他潛在的看漲催化劑在前方。</p>
</div><h3><strong>Potential Catalyst #2</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>潛在催化劑 #2</strong></h3>
</div><p>For now, the 280E relief benefit only medical cannabis revenue, about 30% of U.S. sales. That’s because only medical cannabis was rescheduled. However, the rescheduling order encourages the Treasury Department to consider retroactive 280E tax relief. Will they do this? And how far back in time will they go?</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，280E 的減免福利僅適用於醫用大麻收入，約佔美國銷售的 30%。這是因為只有醫用大麻被重新分類。然而，重新分類命令鼓勵財政部考慮追溯 280E 税收減免。他們會這樣做嗎？他們會追溯多久？</p>
</div><p>At some point, Treasury will clarify this. A three-year look back, which is possible, would be bullish, given how much tax revenue cannabis companies have had to pay because of 280E.</p>
<div class="lb-trans"><p>在某個時候，財政部將對此進行澄清。三年的追溯期是可能的，這將是看漲的，因為大麻公司因 280E 而支付了大量税收。</p>
</div><p>For example, last year alone, cannabis companies lost $2.24 billion in taxes paid to the federal government because of IRS Rule 280E, which bars the deduction of operating expenses against revenue from the sale of Schedule I substances, says Whitney Economics.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，僅去年，大麻公司因 IRS 規則 280E 而向聯邦政府支付了 22.4 億美元的税款，該規則禁止對第一類物質銷售收入扣除運營費用，Whitney Economics 表示。</p>
</div><p><strong>Key takeaway</strong>: A long, multiyear lookback on 280E tax refunds would be a bullish catalyst for cannabis stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關鍵要點</strong>：對 280E 税收退款的長期多年度追溯將是大麻股票的一個看漲催化劑。</p>
</div><h3><strong>Potential Catalyst # 3</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>潛在催化劑 #3</strong></h3>
</div><p>The Trump administration’s medical cannabis rescheduling order sets up a hearing this June and July on rescheduling recreational-use cannabis. The DEA or the DOJ may decide to reschedule recreational-use cannabis after the hearing. This would be a huge sector catalyst.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普政府的醫用大麻重新分類命令為今年 6 月和 7 月的娛樂用大麻重新分類聽證會鋪平了道路。DEA 或 DOJ 可能會在聽證會後決定重新分類娛樂用大麻。這將是一個巨大的行業催化劑。</p>
</div><p>Will this happen? Several cannabis company CEOs think the DEA or DOJ will reschedule rec-use cannabis at that point.</p>
<div class="lb-trans"><p>這會發生嗎？幾位大麻公司首席執行官認為，DEA 或 DOJ 將在那時重新分類娛樂用大麻。</p>
</div><p><strong>Trulieve (TCNNF)</strong> CEO Kim Rivers thinks rescheduling could happen by the end of the year, and likely in the third quarter. That shorter timeline makes sense. It would position positive cannabis reform news just ahead of the midterm elections, which presumably might help conservatives win over swing voters. “I don’t believe they would start that process if they didn’t think they would reschedule,” says Curaleaf CEO Boris Jordan.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Trulieve (TCNNF)</strong> 首席執行官金·裏弗斯認為，重新分類可能在年底之前發生，並可能在第三季度發生。這個較短的時間表是有道理的。這將使積極的大麻改革新聞在中期選舉之前發佈，這可能有助於保守派贏得搖擺選民。“我不相信他們會開始這個過程，如果他們不認為他們會重新分類，” Curaleaf 首席執行官鮑里斯·喬丹説。</p>
</div><p>However, that’s not entirely true. Rescheduling under the UN treaty allows the government to suspend much of the rulemaking process, but not all of it. This leaves medical cannabis rescheduling open to the prohibitionist challenge that they did not get their day in court to challenge the process. It’s possible the administration set up the summer rescheduling hearing to check this box and neutralize potential legal challenges to rescheduling medical cannabis – and not because it really wants to reschedule rec-use cannabis.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這並不完全正確。根據聯合國條約的重新分類允許政府暫停大部分規則制定過程，但並非全部。這使得醫療大麻的重新分類面臨禁忌者的挑戰，他們認為沒有機會在法庭上質疑這一過程。政府可能設立夏季重新分類聽證會是為了滿足這一要求，並中和對醫療大麻重新分類的潛在法律挑戰，而並非因為他們真的想要重新分類娛樂用大麻。</p>
</div><p>Here’s another problem with thinking that rec-use rescheduling is a slam dunk. Key players in the process do not really seem to favor it. Above all, consider the views of President Donald Trump, the driving force behind medical rescheduling. He’s stated pretty clearly that he is not too keen on recreational use of cannabis.</p>
<div class="lb-trans"><p>認為娛樂用大麻重新分類是板上釘釘的另一個問題是，過程中的關鍵參與者似乎並不真正支持它。首先，考慮一下唐納德·特朗普總統的觀點，他是醫療重新分類的推動力。他明確表示，他對娛樂用大麻並不太熱衷。</p>
</div><p>“I’ve heard great things having to do with medical, and I’ve heard bad things having to do with just about everything else,” Trump said in a cannabis policy comment last year. Zoom out, and you can see there is no great groundswell of support for broader cannabis reform in the administration, notes one attorney close to the process.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我聽説過很多關於醫療的好事，但我聽説過關於其他幾乎所有事情的壞事，” 特朗普在去年的一項大麻政策評論中説道。放眼望去，可以看到在政府內部並沒有對更廣泛的大麻改革產生強烈支持的趨勢，一位與該過程密切相關的律師指出。</p>
</div><p><strong>Key takeaway</strong>: Rec-use rescheduling would be a huge sector catalyst because of the tax benefits and the momentous policy shift this would symbolize. But acting like it is a given might be a mistake.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關鍵要點</strong>：娛樂用大麻的重新分類將成為一個巨大的行業催化劑，因為這將帶來税收利益，並象徵着重大的政策轉變。但認為這是一件必然的事情可能是個錯誤。</p>
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推動 2026 年大麻行業波動的三大催化劑