英特格 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄

恩泰格里斯（NASDAQ: ENTG）于周四发布了 2026 年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 完整的财报电话会议可在 https://events.q4inc.com/attendee/325297523 获取。 摘要 恩泰格里斯报告 2026 年第一季度收入增长 5%，超过其指导范围的中点，增长主要得益于 APS 部门增长 7% 和 MS 部门增长 3%。 通过提高生产力、效率改善和有利的产品组合，实现了毛利率的改善，并预计将继续有显著的结构性改善。 公司预计 2026 年中到高个位数的 MSI 增长，得益于强劲的 WFE 增长和改善的晶圆厂建设趋势。 自由现金流强劲，达到 1.44 亿美元，允许加速去杠杆化，预计到 2026 年底净杠杆将减少至约 3 倍。 恩泰格里斯对先进逻辑和 DRAM 市场的增长机会持乐观态度，得益于 AI 驱动的应用和技术转型，这些转型增加了材料强度和工艺复杂性。 完整会议记录 主持人 大家好，欢迎参加恩泰格里斯 2026 年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者已被置于仅听模式，演讲结束后将开放提问。如果您希望在那个时候提问，请在电话键盘上按 1。如果您的问题在任何时候得到解答，您可以通过按星号 2 将自己从队列中移除，以便其他人可以清楚地听到您的问题。我们建议您拿起听筒以获得最佳音质。最后，如果您需要主持人协助，请按星号零。现在我将把电话交给投资者关系副总裁杰弗里·施奈尔。 杰弗里·施奈尔（投资者关系副总裁） 大家早上好。今天早些时候，我们公布了 2026 年第一季度的财务业绩。在开始之前，我想提醒听众，我们今天的评论将包括一些前瞻性声明。这些声明涉及许多风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性声明中预测的结果有重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息包含在我们最近的年度报告和随后提交给 SEC 的季度报告中。请参阅演示文稿中的免责声明幻灯片上的信息。在本次电话会议中，我们还将提及 SEC 在 GAAP 法规中定义的非 GAAP 财务指标。您可以在今天的新闻稿中以及我们 网站 @entegris.com 的投资者关系页面找到对账表。今天与我一起参加电话会议的是我们的首席执行官戴夫·里德。接下来，我将把电话交给戴夫。 戴夫·里德（首席执行官） 谢谢你，Jeff，早上好。第一季度是今年的一个良好开端，我们继续在积极改善的半导体行业环境中专注并有纪律地执行我们的计划。我们正在兑现我们的承诺。收入增长了 5%，略高于我们预期范围的中点，而大多数其他指标，包括调整后的毛利率、EBITDA 利润率和非 GAAP 每股收益均超出了我们的指导范围。我对这些结果感到鼓舞，我们仍然专注于充分利用组织的长期增长和盈利潜力的重大机会。正如我提到的，第一季度的总收入较去年增长了 5%，主要得益于我们的 APS 部门增长了 7% 以及 Ms 部门改善了 3%。我们的单位驱动收入与 MSI 相关，同比增长约 7%，主要受液体过滤、高级沉积和选择性蚀刻的增长推动，这些都是客户新技术节点的关键产品线。我们很高兴看到液体过滤的持续增长，该部门连续第三个季度创下记录，受资本支出驱动的收入在第一季度同比略有下降，主要是由于去年同期对关税措施的加速订单模式。鉴于我们当前的订单模式，我们预计 2026 年的资本支出收入将在今年剩余时间内持续增长，并对我们的整体增长轮廓产生更重要的贡献，受强劲的 WFE 增长和改善的 FAB 建设趋势的推动，这不仅支持 2026 年下半年，还支持 2027 年及以后的增长预期。我们的整体业绩反映了我们终端市场和地区需求环境的改善。这包括台湾和更广泛的亚洲在第一季度的两位数增长，得益于强劲的记录计划以及在先进逻辑和内存领域的改善需求，部分受到 AI 驱动应用的推动。谈到盈利能力，2026 年第一季度的毛利率有所改善。毛利率强劲的关键驱动因素在于我们制造网络和供应链的生产力和效率措施，以及第一季度有用寿命会计变更带来的供应链有利因素和产品组合。Jeff 稍后会提供更多细节，但我们对毛利率的结构性改善感到满意，并预计未来会在此基础上继续发展。此外，我们还在继续优化我们的制造网络。在亚利桑那州钱德勒关闭了另一家规模较小的设施，进一步推进我们的运营举措。这些行动代表了我们在推动规模、优化布局、提高效率以及在产量增加时更好地为增长和改善运营杠杆做好准备的持续努力的重要证明。自由现金流也是本季度的一个亮点。我们实现了 1.44 亿美元的自由现金流，约占销售额的 18%，尽管面临正常营运资本季节性的阻力。我们强劲的自由现金流使我们能够加速去杠杆化，在本季度偿还了约 5000 万美元的定期贷款。我们相信这一趋势将继续，并预计到 2026 年底将净杠杆率降低至约三倍。谈到半导体市场，我们现在预计 2026 年剩余时间内行业 MSI 增长将达到中到高个位数，这与我们业务的约 75% 相关。这考虑到了 DRAM 前景的改善、与上季度相似的先进逻辑和 NAND 的单位前景，以及主流逻辑的持续混合前景。FAB 支出的前景也在改善，这与我们业务的剩余 25% 相关，包括 FAB 建设和 WFE。现在让我来谈谈终端市场。先进逻辑占我们总收入的约 40%，在 2026 年仍然处于强劲增长的良好位置，主要受对领先边缘计算利用率加速需求的推动，最先进节点的有效产能已经接近，行业正在通过积极的产能投资来支持下一代节点的需求。此外，随着 2 纳米技术在今年进入更有意义的生产 ramp，我们预计 2 纳米晶圆产量将强劲增长。随着小于 5 纳米节点的工艺复杂性显著增加，每个晶圆的集成内容也在提高，并与我们的强劲记录保持一致。内存市场占我们收入的约 30%，在 AI 工作负载和重塑 DRAM 和 NAND 架构的技术路线图的支撑下，结构上也很强劲。在 DRAM 方面，需求继续加速，受到 AI 消费增加的推动。此外，正如所宣布的，我们预计 DRAM 资本投资将持续增长，支持 2026 年之后 DRAM MSI 的加速增长。NAND 的需求和 MSI 在 2026 年也预计将增加，尽管其复杂性仍然高于 DRAM。这一观点得到了领先边缘技术转型和 AI 驱动存储需求的支持。对于 Entegris 来说，NAND 的短期增长驱动因素将是层级缩放及其带来的增量集成内容，预计晶圆启动活动将在 2026 年下半年和 2027 年改善。垂直缩放显著增加了工艺复杂性，提高了良率、精密制造和先进工艺步骤及材料的重要性。这些技术转变预计将导致 Entegris 每个晶圆的内容实现两位数增长。最后是主流逻辑。该终端市场的复苏和前景仍然混合，代表了我们业务的约三分之一。我们继续预计主流逻辑在 2026 年的 MSI 增长将温和，之后随着内存领域新产能的增加，尤其是与价格敏感的消费品相关的短期供应担忧开始缓解而改善。关于资本支出，我们对与行业资本支出相关的业务部分持更积极的态度，FAB 支出的回升正在显现。这是由于在领先边缘逻辑和内存领域的选择性但实质性的全球产能增加和提前采购。此外，WFE 支出的预测仍然强劲，随着这些项目的推进，Entegris 在为客户提供价值和捕捉我们预计在 2026 年及以后的多年度增长机会方面处于良好位置。总之，有几个行业和运营的顺风推动 Entegris 的增长。行业前景仍然积极。半导体基本面有利，支持 2026 年及以后的增长。这主要得益于先进逻辑和 DRAM，而 NAND 和主流逻辑的短期前景则相对稳定。更强的订单模式和不断增加的积压为我们的单位和资本支出驱动业务提供了更大的可见性和信心。接下来，技术转型将继续为 Entegris 带来上行空间。材料强度和工艺复杂性持续增加。除了技术转型，我们通过与客户共同创新以推进他们的技术路线图来实现差异化，这也是 Entegris 创造最大价值的地方，我们正在推动更强的运营聚焦。我们正在以有纪律的方式执行，以改善我们的运营表现，加速增长并增强我们的财务状况。最后，我想感谢我们的员工，他们的专注、纪律和执行力使我们能够兑现承诺。在将电话转给 Jeff 之前，我想强调，在经过严格的搜索过程后，Suki Nagesh 已被任命为我们的新首席财务官，自 5 月 18 日起生效。欢迎加入团队，Suki。他的工程背景、丰富的半导体行业经验、深厚的财务专业知识和强大的运营纪律使他成为 Entegris 的理想 CFO。与 Suki 之前的合作让我相信，他的领导将对我们继续执行战略以释放 Entegris 的全部潜力至关重要。接下来，我将把电话转给 Jeff，讨论财务情况。 杰弗里·施奈尔（投资者关系副总裁） 谢谢，戴夫，早上好。第一季度销售额为 8.12 亿美元，同比增长 5%，高于我们指导范围的中点。根据 GAAP 和非 GAAP 标准，毛利率为 46.9%，高于我们指导范围的上限。这些结果包括大约 50 个基点的一次性项目，我们预计在后续季度不会以类似水平重复出现。第一季度的环比改善得益于我们网络的生产力和执行力，包括更一致的表现和持续的成本控制、良好的产品组合以及有利于使用寿命会计的变化，这与之前的指导一致。第一季度的 GAAP 运营费用为 2.39 亿美元，非 GAAP 运营费用为 1.89 亿美元。第一季度的调整后 EBITDA 为 2.26 亿美元，占收入的 27.8%，也高于我们的指导范围。第一季度的 GAAP 税率为 1%，非 GAAP 税率为 8%，其中包括未预测的税收准备金释放。第一季度的 GAAP 稀释每股收益为 0.60 美元，非 GAAP 每股收益为 0.86 美元，均超过我们的指导范围。转到我们的各个业务部门，材料解决方案在第一季度的销售额为 3.51 亿美元，同比增长约 3%。同比增长主要得益于先进沉积材料和选择性蚀刻化学品的两位数增长，以及 CMP 耗材的持续强劲表现，突显了关键技术需求的持久性。调整后的运营利润率为 22%，与去年同期持平，环比增加约 100 个基点，反映出制造网络的表现改善。先进纯度解决方案在第一季度的销售额为 4.64 亿美元，同比增长约 7%。结果得益于整个产品组合的持续强劲需求，包括液体过滤的第三个连续创纪录季度、三年来的收入高点以及气体过滤的增长。该季度的调整后运营利润率为 29.1%，同比和环比均有所扩大，反映出强劲的运营执行力和生产力、良好的产品组合以及大部分来自使用寿命变化的有利影响。转到现金流，第一季度的自由现金流强劲，达到 1.44 亿美元，自由现金流利润率为 18%，延续了 2025 年下半年以来的积极趋势。与去年相比，自由现金流的增加主要受三个因素推动：盈利改善、由于营运资金管理严格而导致的现金流入增加，以及该期间资本支出减少。预计资本支出将在年内增加，但仍将显著低于 2025 年的水平。我们继续预计 2026 年将产生强劲的自由现金流。转到我们的资本结构，在第一季度，我们减少了 5000 万美元的定期贷款，继 2025 年减少 3 亿美元之后。我们目前的定期贷款余额为 4 亿美元，这是我们资本结构中唯一的浮动利率债务。在季度末，我们的净债务为 33 亿美元，净杠杆率为 3.6 倍。正如戴夫所阐述的，我们预计到 2026 年底将改善我们的净杠杆率至约 3 倍，强调我们对去杠杆化的承诺。接下来是第二季度的展望，我们预计第二季度销售额将在 8.15 亿至 8.45 亿美元之间，同比增长约 5%。毛利率预计在 46.25% 至 47.25% 之间，GAAP 和非 GAAP 标准均如此。中点的适度改善来自第一季度实现的基础毛利水平，但同比改善超过 200 个基点。我们预计 GAAP 运营费用约为 2.41 亿美元，非 GAAP 运营费用约为 1.94 亿美元，这反映出相对于 2025 年更高的可变薪酬和其他有意投资，以支持我们整个产品组合的预期增长。中点的 EBITDA 利润率为 27.5%，由毛利的增量改善推动，净利息支出约为 4600 万美元，考虑到迄今为止的债务偿还，我们预计我们的非 GAAP 税率将在第二季度恢复到约 15% 的更正常水平。我们预计 GAAP 每股收益在 0.53 美元至 0.61 美元之间，非 GAAP 每股收益在 0.76 美元至 0.84 美元之间，预计 2026 年剩余时间的折旧将保持相对稳定，约为每季度 3500 万美元。展望第三季度的收入预期，历史行业季节性支持第三季度的环比改善。根据我们当前的可见性，我们将在第二季度电话会议上进一步细化，预计收入将比第二季度指导范围的中点增长约 5%。最后，我想更新一些建模项目。对于 2026 年全年，我们预计净利息支出略低于 1.9 亿美元，非 GAAP 税率约为 15%，第二季度的稀释股本约为 1.54 亿股，全年资本支出为 2.5 亿美元，折旧约为 1.4 亿美元。最后，我们已确定 2026 年 11 月初在纽约市举行投资者日的日期，并将很快分享保存日期的信息。接下来，操作员，让我们开始提问。 操作员 谢谢。现在可以开始提问。如果您有问题或评论，请在电话键盘上按星号 1。请限制为一个问题和一个后续问题。如果在任何时候您的问题已被回答，您可以通过按星号 2 将自己移出队列。再次提醒，在提问时请拿起听筒，以提供最佳音质。我们的第一个问题来自德意志银行的梅丽莎·韦瑟斯。请继续。 梅丽莎·韦瑟斯（德意志银行股票分析师） 大家好。感谢让我提问，期待在接下来的几个月与 Suki 合作。我的第一个问题是，感谢你们在准备的发言中提供的市场环境的详细信息。我想你能否再详细说明一下你们所看到的情况？显而易见，人工智能非常强劲。但我认为在消费电子方面，关于这些产品的晶圆厂利用率的需求仍然不确定。所以你能否提供更多关于这些非人工智能市场的信息，这将非常有帮助。 Dave Reeder（首席执行官） 当然。早上好，Melissa，很高兴再次和你交谈。我们认为主流市场的情况是混合的，内存的可用性和定价影响着对价格敏感的计算需求。然而，我们认为这被电源管理和数据中心相关的强劲需求所抵消，以及其他与人工智能相关的辅助强劲需求。因此，一方面，由于内存的可用性和定价，消费产品可能面临一些压力，但另一方面，主流市场仍然与人工智能的更广泛建设相关联，保持了一定的强劲。因此，我们将其视为一种权衡。目前我们认为主流市场的产能利用率在 75% 到 80% 之间。有一些晶圆厂报告称，首次突破了 80% 的门槛，这是自 2022 年高峰以来的首次。因此，我们认为这是积极的。我们确实认为市场正在改善，但目前我们对其的看法是混合的。Melissa，你有后续问题吗？ Melissa Weathers（德意志银行股票分析师） 是的，我有。谢谢你。关于资本支出方面，我认为我们从 WFE 公司听到的数字，以及你可以看到的所有晶圆厂公告，似乎我们将迎来一个相当历史性的晶圆厂建设周期。所以关于我们应该如何看待你们业务的资本支出部分，无论是 boops 还是你们做的子晶圆系统，提前展示这些在这些大型晶圆厂建设之前将非常有帮助。 Dave Reeder（首席执行官） 当然。让我给你快速回顾一下我们业务的资本支出部分。作为提醒，我们大约 25% 的收入与资本支出相关，其中约三分之一是 WFE，约三分之二是晶圆厂建设。因此，当你考虑 Entegris 时，我们通常在市场进入上升周期并开始建设新晶圆厂时受益于三轮需求。因此，晶圆厂建设相关的产品线首先增加，通常在开工后大约 12 个月，可能是 9 到 12 个月后看到收入。这通常集中在我们产品组合中的气体净化和流体管理产品上。然后是 WFE 相关的产品线和工具资格认证期间的初步过滤，通常在开工后大约 12 到 18 个月之间开始增加，你会开始看到气体过滤、AMC、LMC 大宗过滤等产品线的增加。最后，你会开始看到单位驱动的产品线，需求将在大约 24 个月后开始增加。因此，在晶圆厂建设部分、工具放置和资格认证部分之后，你会开始在大约两年后看到单位驱动的业务进入。因此，这大致是三波。我们 75% 的业务是单位驱动的，25% 的业务是资本支出驱动的。从最终市场的角度来看，我们认为内存可能处于这个周期的第一波，我现在主要指的是 DRAM，而不是 NAND。NAND 在这个阶段并没有宣布很多增量晶圆厂或增量产能建设，他们更专注于推动增量层或比特密度。因此，我会说内存处于这个阶段的第一波，DRAM 处于前沿，而先进逻辑正在经历这个阶段的滚动部分，可能处于第二波和第三波，但显然有一些新晶圆厂已经宣布。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自 Citi 的 Elizabeth Sun。请继续。 Elizabeth Sun 嗨，早上好。感谢你们接受我的问题。我想我第一个问题是关于毛利率的，你们第一季度的毛利率环比有了不错的改善，并且也超出了你们的指导，我想你们会在量上有所改善。但展望未来，尤其是进入下半年，甚至是 2027 年，我们应该如何看待毛利率的走势？你们会继续整合一些工厂并提高制造效率吗？ Dave Reeder（首席执行官） 谢谢你的提问，Elizabeth。实际上，能够回答一些关于毛利率的问题让我非常高兴，特别是因为我们相信我们正处于一个持续的结构性毛利率扩张期。因此，当我们考虑毛利率以及我们想要推动的目标时，正如我之前提到的，我们正在简化和优化我们的制造网络。我们在不断推动更高的生产力、更高的固定成本吸收和更好的产量。我们面前还有大量的工作要做，这将是一个不平稳的过程。但我们专注于实现我们的毛利率潜力，我们认为这远高于我们目前的水平。关于第一季度毛利率，首先，我们在非 GAAP 和 GAAP 基础上公布的 46.9% 中，受益于大约 50 个基点的一次性项目。因此，如果对此进行正常化处理，第一季度的毛利率将约为 46.4%。这比第四季度改善了约 240 个基点。其中大约 100 个基点的改善与我们在年初进行的使用寿命变更有关。这与我们在季度初的指导非常一致，并且在我们的 10Q 中强调的生产力和其他具体效率举措，包括改善工厂表现，构成了剩余的 140 个基点。因此，这样的变化将你从 44%（我们在 2025 年第四季度的水平）桥接到 2026 年第一季度，然后再桥接到第二季度。再次强调，我会回到第四季度，因为那是一个完全负载的季度，涉及到 KSP 和 Rock Rimmond 这两个新设施。你知道，第二季度的中点我们指导的毛利率为 46.75%。这比第四季度的 44% 改善了约 275 个基点。我们预计大约 150 个基点与使用寿命变更有关，约 125 个基点则是由于我们制造网络的改善以及持续的生产力和效率行动，包括在过去两个季度关闭的两个设施。此外，我还想强调的是，这一指导中包含了额外的生产、人员和相关项目成本，以便在 2026 年及 2027 年未来的季度中实现额外的产能。因此，在季度指导中嵌入了一些需要提前承担的额外成本，以便在第三季度、第四季度以及 2027 年上半年解锁和实现更多的产能。因此，我们对我们的毛利率轨迹感到非常满意。Elizabeth，你还有其他问题吗？ Elizabeth Sun 是的，谢谢你提供的关于毛利率的详细信息。我想下一个问题是关于 CFO 任命的会议。我注意到 Suki 在并购和企业发展方面有很多经验。所以我想知道，这是否意味着你们准备进行更多的并购，因为你们的净杠杆低于三倍。 Dave Reeder (CEO) 关于你的目标，我们非常高兴地宣布。Suki，我期待着他加入我们的团队。其实我希望他今天就能开始工作。但他将在 5 月中旬加入我们，我迫不及待想再次与 Suki 合作。简单回顾一下 Suki 的背景，我想你们中的许多人可能都知道他，但我还是简单回顾一下。Suki 在 90 年代中期开始从事半导体行业，专注于晶圆制造设备。因此，我们实际上是在相似的时间段开始进入半导体行业的。他最初是一名工程师，和我一样在半导体领域开始。他拥有工程硕士学位，虽然不是化学工程，但他确实拥有强大的机械工程背景，并且在职业生涯早期在 WFE 业务方面积累了经验。之后他获得了 MBA，有一些卖方分析师的经验，丰富的企业经验，包括投资者关系、企业发展和企业战略。他曾担任过临时 CFO。最后，我有机会在 GlobalFoundries 与 Suki 合作。当我加入公司时，他就在那儿，并且在领导 IPO 方面做得非常出色。因此，基于这些原因，在经过非常广泛的过程后，我们有机会与 Suki 坐下来，并说服他加入我们在 Entegris 组建的团队，我对此感到非常高兴。关于你提到的企业战略或企业发展，目前我们专注于实现我们的杠杆降低计划。今年初我们告诉你，我们认为我们的净杠杆会低于 3.5 倍。我们目前的净杠杆已经是 3.6 倍。我们更新了你们的信息，认为到年底时我们的净杠杆会接近 3 倍。我们对我们正在推动的盈利能力感到非常满意，对我们产生的自由现金流也感到非常满意。因此，随着我们在这一年中的进展，我们计划在 2026 年偿还我们的定期贷款。现在我们觉得，随着盈利能力的提高，我们将在 2027 年有良好的位置，至少开始考虑其他选择，无论是股东回报还是市场上的其他机会。谢谢你，Elizabeth。 运营商 下一个问题将来自 UBS 的 Timothy Arcuri。请继续。 Timothy Arcuri (UBS 股票分析师) 非常感谢，Dave。 Dave Reeder (CEO) 你能谈谈毛利率的一些影响因素，以及如何看待未来的增量毛利吗？我知道台湾一直是 100 个基点的阻力，这种情况还存在吗？什么时候会消失？然后你能谈谈科罗拉多吗？我认为那里的情况要到明年才会好转。你能详细说明一下这些因素是如何逐渐消失的吗？谢谢。好的。根据我们提供的细节，我认为思考毛利率的最佳方式是，随着我们继续增长销量，毛利率应该会继续改善。因此，这将体现在固定成本的吸收以及我们通过制造网络推动的增量效率上。考虑到我们在第一季度中期开始看到的订单强劲，我们仍在优化我们的制造网络，但我们在这一速度和节奏上保持平衡，以确保我们能够满足看起来非常有利的半导体市场的需求。因此，我们在这一年中采取了更为谨慎的方式，以确保我们能够满足客户期望和应得的交货时间。关于 KSP，正如你所知道的，它对我们的损益表是有稀释作用的。我们认为到今年年底，随着正在进行的增长，KSP 的轨迹相较于几季度前有了很好的改善，但仍在进行中。到年底时，我们将拥有该设施，损益表可能会持平，正负不等。然后我们将开始可能将其转变为较少稀释的状态。到 2027 年，我们可能仍会有稀释，但在 26 年第四季度结束时，稀释程度会显著降低。科罗拉多今年主要是资格认证。因此，今年实际上是去年为设备资格认证和设施开设、人员配备的过程，今年则是进一步人员配备和与客户的产品资格认证。我们预计今年科罗拉多的收入非常有限，希望在 2027 年初实现增长。 Timothy Arcuri（瑞银的股票分析师） 因此，基于这个原因，这两个设施在 2026 年都会对我们造成稀释，KSP 在季度末时稀释程度会降低，年底时会有所改善，科罗拉多在 2026 年完全稀释，2027 年开始增加收入。你有后续问题吗，Tim？ Dave Reeder（首席执行官） 我有，Dave。是的。你能谈谈中国的情况吗？你看到那里的竞争情况如何？我们听说有些公司在尝试做 CMP，成为你们的竞争对手。你能谈谈这个吗？ 操作员 当然。由于我知道 10Q 尚未发布，今天稍后会提交，你将看到完整的区域细分。我将给你简单介绍一下亚洲的情况。台湾在第一季度同比增长 18%，整个亚洲普遍增长，因此包括整个亚洲在内的增长超过 10%。然后具体到中国，中国在第一季度略有下降。因此，显然它仍然是我们一个重要的长期市场。但当你查看第一季度的表现时，这一小幅下降主要是由于一些资本支出相关的业务下降了两位数，主要反映了去年上半年由于关税导致的一些订单模式失调，正如 Jeff 在他的发言中提到的。因此，如果排除这些因素，我们认为中国的情况会更接近正常季度。但我们预计上半年会受到一些与去年上半年相关的订单模式的影响。我们认为在中国的特许产品线中，我们拥有强大的竞争地位。过滤、食品浆料、产量和性能在中国与世界其他地方一样重要。在这一阶段，我们将中国视为风险较低，我们认为下半年会表现良好，2026 年在中国也会表现良好。谢谢。我们的下一个问题来自 BMO 的 Bhavesh Ledeya。请继续。 Bhavesh Ledeya（BMO 的股票分析师） 你好，早上好，Dave，欢迎 Sukhi。期待我们讨论你们的资本支出和 WFE 资本支出。随着更高的产量开始在你们的系统中流动，我想这会带来相当强的增量毛利，可能会超过你们公司的平均水平。也许你能提供一些关于该业务目前毛利水平与历史高点的对比，以及我们应该如何看待随着产量增加而带来的变化？当然。 Dave Reeder（首席执行官） 首先，让我从利用率开始说起。我们在上个季度已经阐明，我们的制造网络可以提供大约十亿美元的增量上行空间。显然，你需要为此配备人员，调整库存，但这就是我们所拥有的实际产能。因此，无论是单位驱动的产量还是资本支出驱动的产量，增量产量在我们目前的利用率水平下，对于固定成本的吸收是非常有帮助的。因此，在不深入讨论单位驱动的资本支出、单位驱动的利润率与资本支出驱动的利润率的细节时，增量产量确实在相当大的程度上帮助我们提高固定成本的吸收，因为它推动了我们的工厂利用率的提升。我们预计，随着年内的推进，即使没有其他具体的举措，我们的工厂利用率也会进一步提高。因此，从这个角度来看，我们对目前资本支出订单的情况非常满意。我们已经预定了到 2026 年下半年，甚至某些资本支出项目会延续到 2027 年。我们预计，随着增量产量带来的固定成本吸收，毛利率会适度增长。你还有后续问题吗，Bhavesh？ Bhavesh Ledeya（BMO 的股票分析师） 是的，还有一个不同的问题。关于聚合物和化学原料，最近出现了显著的通货膨胀。你们在原材料的采购或定价方面遇到任何挑战吗？你们与客户的合同是简单地将这些成本转嫁过去，还是在定价上存在滞后？ Dave Reeder（首席执行官） 实际上，我们确实看到了一些温和的通货膨胀。让我先谈谈我们与一些关键供应商的合同。我们与他们有一些关于价格上涨的合同条款，以及长期协议，承诺接受一定量的产量。因此，对于我们来说，有一些关键供应商的合同在价格和产量方面相对固定，我们必须遵守，他们也必须遵守，适用于我们供应链的绝大多数。然而，我们有协议，但我们会进行年度谈判。我们觉得这些年度谈判对我们来说是相当有效的。从通货膨胀的角度来看，我们觉得在成本方面处于一个良好的位置，可能有一个例外，我会简要提及，就是伊朗中东冲突。如你所知，这是一种流动的情况，我相信行业内的每个人，包括你们自己，都在监测这个情况。现在可能还为时已晚，无法量化全面的成本影响，但我们确实看到了一些与中东地区的可用性相关的原材料的早期成本压力。具体来说，这涉及到一些稀有气体以及某些树脂。目前来看，我们的立场是，我们认为这可能是暂时的，因此我们会吸收这些成本。如果这种成本压力在物流成本或原材料成本方面持续存在，我们将评估未来是否提高定价。但在目前，我们认为通货膨胀压力在很大程度上是预期之内的。刚才提到的与中东冲突相关的意外成本目前已被吸收在我们的损益表中。如果未来变得过于沉重，我们会保留重新谈判与客户的定价的权利。因此，从我们目前的情况来看，我会说稳步推进，随着我们在 2026 年的进展，继续进行审查。谢谢，Bhavesh。 操作员 下一个问题将来自高盛的 Jim Schneider。请继续。 Jim Schneider（高盛的股票分析师） 早上好。感谢你们回答我的问题。我想知道，Dave，你能否评论一下你认为今年晶圆启动前景中变化最大的是什么。听起来主要是 DRAM，利用率的提高或产能的提前拉动。但我想知道你能否对此进行一些说明，然后也许你能明确谈谈模拟行业，在利用率方面似乎我们今年有最大的改善空间。 Dave Reeder（首席执行官） 当然，谢谢你，Jim。那么，从我们在二月份与你交谈到今天，最大的变化是什么呢？我认为在二月份初，行业的预测是晶圆厂建设将增长低个位数。而现在，当你查看晶圆厂建设时，行业的预测是高个位数。这是一个相当重要的变化。这并不意味着我们在 26 年期间一定会获得那样的收入。正如我在电话中早些时候提到的，从开工到我们首次收入大约需要 12 个月。但这是一个很大的变化。晶圆厂建设从低个位数，基本持平到高个位数。我认为这反映了行业的现状，尤其是先进逻辑和内存的当前利用率。我认为这对 27 年的布局是非常有利的。所以我认为这是一个重要的变化。对于我们在 26 年期间来说并不是一个大变化。但我认为对 27 年的前景和布局相当不错。MSI，我们最初预测 MSI 将增长低到中个位数。我们更新了 MSI 的预测为中到高个位数。所以我会说在单位方面的变化是适度的。我认为这有点混合了先进逻辑 DRAM 以及一些增量 NAND。然后我会说我们仍然预计主流方面与我们在二月份的预期持平。所以我认为这些是我们二月份的电话和我们在四月份的市场评论之间的主要变化。关于你提到的第二个问题，关于主流，我认为如果你客观地看待这个问题，你会说第一季度可能比我们最初预期的要好一些。从这个角度来看，我们的一些客户最近发布了产品。并不是所有客户都有，但有一些客户发布了，他们谈到了渠道库存的改善。他们提到如果他们是制造商，利用率已经突破了 80% 的水平，而许多客户自 22 年峰值以来就没有突破过这个水平。我认为他们都强调了内存的可用性，因此在与 AI 相关和数据中心相关的产品中表现强劲。但内存的可用性可能是一个问题。所以我认为我们将这个市场视为混合的。正如我之前提到的，这占我们收入的 30%。我们在 26 年的指导中也包含了混合的观点，以及我们为 26 年第三季度提供的初步预测。谢谢你，Jim。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自 Needham 的 Charles Shih。请继续。 Charles Shih（Needham 的股票分析师） 嗨，谢谢。早上好，Dave 和 Suki。我将首先问关于你们在先进封装方面的曝光情况。我们知道这是材料的一个增长领域，可能是你与最接近的同行在某些短期表现上的一个变量。我们知道你可能会在投资者日上谈论更多，但投资者日可能还要六个月，所以我们仍然希望听到一些早期的想法。目前在 Entegris 有什么新的行动吗？我们知道你谈到了热材料，谈到了一些载体的东西。现在在你的思考中，Entegris 是否还有更多的想法可以在先进封装中获得更多的曝光？首先，我们认为 CMP 似乎是一个非常重要的领域，特别是在采用更混合的先进封装类型时。你确实有相当数量的 CMP 浆料垫业务。但我想先听听你的想法。谢谢。 Dave Reeder（首席执行官） 谢谢你的提问，Charles。我们同意你的看法。我们认为先进封装市场是一个有吸引力的市场。不幸的是，由于我们之前在先进封装方面的投资有限，我们目前在这一领域的曝光度有限。尽管如此，我们确实有一些产品在这个领域表现良好，我们能够推出一些小规模的产品，以便能够满足这个市场的需求。具体来说，针对厚抗性材料的先进流量控制解决方案、铜电镀和光刻的交付解决方案，以及你提到的高带宽内存和 TSV 的 CMP。此外，还有载体产品。因此，我们确实有一系列产品能够进入先进封装市场。我们目前的收入超过每年 1 亿美元的运行率。因此，我们对在这个市场上取得的一些进展感到兴奋，尤其是在我们能够进行投资并将产品推向市场的领域。我们对一些在管道中的产品感到兴奋，这些产品确实是面向未来的。然而，这并不是针对今天的，也不一定是针对 2026 年的收入。2026 年的收入产品是我之前提到的领域。但我们将在 11 月的投资者日上为你提供更多细节。考虑到这个问题的性质，11 月距离现在还有大约六个月的时间。所以这就是我今天能给你的信息。我们对来自这个业务的超过 1 亿美元的收入感到兴奋。 Charles Shih（Needham 的股票分析师） 你有后续问题吗，Charles？ 操作员 是的，Dave，鉴于你的 10K 报告在过去几个月的季度中发布，我们查看了一些客户特定的财务数据。我们注意到，最大的代工厂，即你们的第一大客户，去年来自该客户的收入我认为大致持平或略有增长，但似乎略微滞后于我认为他们自身的增长。我想知道你能否告诉我们去年发生了什么，为什么增长没有很好地跟上领先的代工厂。今年有什么想法？你们能赶上他们的增长吗？显然，我们听到你谈到 2 纳米生产的提升实际上将在今年晚些时候发生，但我想了解一下相关的想法。谢谢。好的。首先谈谈去年到 2025 年，2024 年有相当显著的扩张，从资本支出的角度来看是有意义的，这给年同比的比较带来了一些压力。我们对 2025 年的单位销量感到相当乐观，但显然我们在 2025 年与 2024 年之间有一些资本支出的年同比动态。2026 年的早期结果将在今天稍后发布的 10Q 中提供。虽然我不会谈论具体客户，但我们当然可以谈论地区。台湾在第一季度同比增长了 18%。那里的产品组合表现强劲，我们预计这种强劲将持续下去。因此，台湾再次取得了良好的结果，第一季度同比增长 18%，而且在整个亚洲的表现也很好。整个亚洲的同比增长略高于 10%。显然，这包括同比增长 18% 的台湾，也包括略微下降的中国。因此，亚洲其他地区的表现也很好。正如你所知，我们在韩国有关键客户，在新加坡有关键客户，在日本也有关键客户。因此，看到这样的广泛地区表现良好，以及看到台湾表现良好，真是令人高兴。谢谢，Charles。谢谢。我们的下一个问题来自 Mizuho 的 John Roberts。请继续。 John Roberts（Mizuho 的股票分析师） 谢谢，欢迎 Suki 回到中国。你们的中国采购再认证工作完成了吗？我认为你们实际上会对一些产品进行合理化，而不是重新认证，这是否对中国的销售造成了任何阻力？ Dave Reeder（首席执行官） 是的，中国在第一季度，我认为大约 85% 的收入来自于中国本地，这大致是我们在 2025 年区域认证结束时的水平，到 2026 年我们可能会增加另外 5% 的产品组合。因此，我们可能会将 85% 的数字提高到 90%，到今年年底。我不预期我们会达到 100%。我认为会有一些产品由于销售量的原因，不会有必要重新安置其生产路线的费用。但我确实认为我们会从今天的 85% 提高到 90% 以上。但我们预计在 2026 年期间达到 90%，然后在 2027 年再努力超过 90%。就这个上限而言，我们可能永远不会达到 100%。因此，总会有一些产品受到地缘政治或关税的影响。你有后续问题吗，John？是的。在材料解决方案方面。内存市场的限制是否推动了材料解决方案领域内的任何产品转变？不，实际上并没有产品转变。我认为如果你看内存总量。抱歉，让我。也许，最好是分开来看。 操作员 NAND 市场有一些变化。NAND 非常专注于提高比特密度，而比特密度是由层数驱动的。随着层数从 200 层低端到 300 层或 300 层以上，确实引入了新材料，例如公司提到的钼。因此，我们确实喜欢这一趋势，增量比特密度虽然会消耗产能。所以你不会得到更多的晶圆，你不会得到更多的 MSI，但它确实消耗了工艺步骤和产能。我们觉得目前 NAND 的重点是推动比特密度，至少在上半年，可能在下半年会有增量晶圆启动。增量比特密度推动了集成材料，特别是在钼和选择性边缘等领域。因此，这是我们希望看到继续的趋势。我们也希望他们继续充分利用这些晶圆厂，达到 100% 的产能。因此，既推动比特密度，又推动更多的 MSI。但我认为上半年更多的是比特密度的故事。DRAM 目前的运作接近产能。因此，即使是完全利用或接近完全利用，甚至在 DRAM 中可能有一些技术变化，材料方面也没有显著变化。我认为最显著的变化只是简单的 HBM。一旦大量 DRAM 迁移到 HBM，这就是增量处理。我们确实在增量先进封装工艺步骤中有一些浆料和其他产品。因此，这是我们希望看到继续的趋势。谢谢你，John。我们的下一个问题来自 Wolf Research 的 Chris Parkinson。请继续。 Harris Fine 嗨，我是 Harris Fine。我代表 Chris。 Dave Reeder（首席执行官） 感谢您提出我的问题。考虑到地缘政治环境，您知道，关于能源可用性有一些担忧。您提到了惰性气体，以及一些关键原料，比如用于位于亚洲的晶圆厂的氦气。在您经营业务并与客户交谈时，您如何描述对此的担忧程度？您知道，我们并没有看到关于能源的半导体特定担忧。我认为一般来说，人们对能源消耗和可用性有担忧，尤其是当您考虑数据中心时，您知道，它们消耗了电网的大部分资源。但我们并没有看到任何特定于半导体或半导体晶圆厂的情况。显然，当您考虑建立一个晶圆厂时，这是一个关键因素，但大多数晶圆厂通常会提前确保能源供应，通常是相对较长的时间。您有后续问题吗，Chris？是的，关于第三季度的另一个问题，Harris，抱歉，方向性。关于第三季度的方向性框架，我认为，您提到历史季节性支持顺序改善。我只是想澄清一下，这个第三季度的指导是否考虑了主流逻辑方面的任何周期性复苏，还是仅仅考虑了正常的季节性，而任何周期性复苏将是您所传达内容的上行空间？是的，我们今天的第三季度指导只是想根据我们在订单簿中看到的情况，给您提供更多的可见性。因此，第三季度包括了一些季节性因素。它还包括我们在订单簿中获得的一些可见性，特别是关于资本支出的方面。因此，我们想给您一个我们认为的情况的快照。现在，从第二季度到第三季度的 5% 的顺序指导，从我们第二季度的中点来看，如果您进行计算，这将是大约 8% 的同比增长，然后查看第三季度的指导 26 与第三季度 25 的实际情况。因此，考虑到我们在 2026 年的位置，我们觉得这是一个相当不错的指导。所以我们对此感到相当满意。这实际上只是包括了一些季节性因素，以及我们目前能够看到的订单簿中的一些内容，实际上并没有包括任何与主流相关的有意义的复苏。谢谢，Harris。 操作员 下一个问题来自 Oppenheimer 的 Edward Yang。请继续。 Edward Yang 嗨，Dave，感谢您的时间，很高兴看到改善。第一个问题是关于研发的，过去几个季度它一直在下降。我想知道是什么驱动了这一点，以及与您的研发引擎相关，您认为在周期性复苏之外，POR 的胜利管道情况如何？ Dave Reeder (首席执行官) 当然。谢谢，Edward。显然，我们并没有意图让研发下降。显然，如果收入增长的速度超过我们最初的预期，那么您会出现这种现象，即您设定的预算大约是收入的 10% 用于再投资于研发。因此，您会看到这种所谓的周期性差距。但我们对大约 10% 的收入再投资于研发感到满意。我们认为这是一个相当不错的基准。再次强调，可能会有一些波动。这在不同的业务和不同业务在其增长周期、成熟周期以及研发强度周期中的位置上是非常不同的。但从这个角度来看，我们认为大约 10% 的收入投资于研发是正确的，关于 POR 的管道。我们实际上对我们当前的记录计划、当前的市场份额以及我们正在竞争的 POR 感到相当满意。因此，随着制造变得越来越复杂，随着您向更高的层数和内存移动，随着您向更先进的 DRAM 封装移动，这需要额外的磨料、额外的垫片、额外的过滤，当然，随着您将先进逻辑从 2 纳米推进到小于 2 纳米，所需的精度、污染和材料纯度的要求都变得更加困难。我们认为这些要求都与我们的开发周期以及我们当前的产品线非常契合。因此，我对我们的创新引擎感到非常满意。这是我们期待在 11 月的投资者日上展示的一些内容。谢谢，Edward。 操作员 谢谢。这确实结束了今天电话会议的问答环节，所以我想把时间交还给 Jeffrey Schnell，进行任何补充或结束语。是的，感谢大家今天参加我们的电话会议，我们期待在接下来的季度中与您进行更多讨论。谢谢。女士们、先生们，这结束了今天 Entegra 的 2026 年第一季度财报电话会议。请在此时断开您的电话，祝您有美好的一天。 免责声明： 本文档仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。