卡比海運 2026 年第一季度財報電話會議記錄

卡比海运（NYSE: KEX）于周四发布了 2026 年第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 访问完整电话会议内容请点击 https://edge.media-server.com/mmc/p/g5yzap2q/ 摘要 卡比海运报告称，2026 年第一季度每股收益同比增长 13%，这得益于海洋运输市场基本面的改善和发电需求的强劲。 内陆海洋部门的利用率和定价有所改善，驳船利用率平均在 90% 左右，而沿海海洋利用率则在 90% 中高位区间。 分销和服务部门的收入同比增长 12%，得益于发电的增长，但由于 OEM 发动机的可用性面临挑战。 卡比海运提高了年度每股收益指引，预计海洋运输和发电将继续保持强劲，尽管可能面临短期成本压力。 管理层强调了强大的运营执行力和成本控制，专注于保持高利用率和改善各部门的定价。 完整会议记录 主持人 大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加卡比海运 2026 年第一季度财报电话会议。此时所有参与者处于仅听模式。演讲者发言后将进行问答环节。要在问答环节提问，您需要在电话上按星号 11。您将听到一条自动消息，告知您已举手以撤回问题。请再次按星号 11。请注意，今天的会议正在录音。现在我将会议交给今天的第一位发言人，Matt Karen，请开始。 Matt Karen（主持人） 早上好，感谢您参加卡比海运 2026 年第一季度财报电话会议。今天与我一起的是 David Grzbinski，卡比海运首席执行官；Christian O'Neill，卡比海运总裁兼首席运营官；以及 Raj Kumar，卡比海运执行副总裁兼首席财务官。今天电话会议的幻灯片演示以及今天早些时候发布的财报可以在我们的网站上找到。在本次电话会议中，我们可能会提到某些非 GAAP 或调整后的财务指标。非 GAAP 财务指标与最直接可比的 GAAP 财务指标的调节信息包含在我们的财报新闻稿中，并且也可以在我们网站的投资者关系部分的财务信息中找到。请注意，本次电话会议中关于未来的陈述属于前瞻性陈述。这些陈述反映了管理层对未来事件的合理判断。前瞻性陈述涉及风险和不确定性，我们的实际结果可能因各种因素与预期大相径庭。这些风险因素的清单可以在卡比海运最新的 10K 表格文件以及我们不时向 SEC 提交的其他文件中找到。现在我将电话交给 David。 David Grzbinski（首席执行官） 谢谢你，Matt，大家早上好。今天早些时候，我们宣布了第一季度每股收益为 1.50 美元，同比增长 13%，相比 2025 年第一季度每股收益 1.33 美元。我们的第一季度业绩反映了海洋运输市场基本面的改善，随着季度的推进，利用率和定价逐渐增强，同时发电需求在分销和服务领域持续强劲，尽管业绩受到天气相关的导航延误和分销及服务领域持续的 OEM 供应限制的部分影响。两个业务板块的基本需求条件依然强劲。总体而言，我们的综合业务表现良好，并在进入第二季度时产生了积极的势头，内陆海洋市场的基本面在整个季度中改善，客户需求增强，炼油厂利用率上升，而驳船的可用性仍然有限。正如预期，运营受到典型季节性天气锁定延误和其他导航干扰的影响。然而，市场条件变得越来越有利，随着季度的推进，驳船利用率增强，整个季度的平均利用率在 90% 低位范围内。现货定价环比小幅改善。年度合同续签率同比持平或略有上升，定价势头在季度内持续增强。总体而言，内陆业务在季度内实现了高达十几% 的强劲运营利润率，得益于定价改善和严格的执行。进入第二季度，需求可见性持续改善，得益于强劲的炼油厂利用率和石化市场条件的改善，推动了强劲的利用率和定价改善。沿海海洋运输的基本面在第一季度保持强劲，驳船利用率平均在 90% 中高位范围内，这得益于稳定的客户需求和大型船舶的有限供应。这种有利的供需动态继续推动定价上涨，年度合同续签率同比上升约 20%。我们的团队在运营执行方面表现出色，并保持对成本效率的严格关注，这导致运营利润率维持在高十几% 的水平。转向分销和服务板块，结果反映了我们终端市场的混合状况，发电仍然是主要的增长驱动力。该板块的收入同比增长 12%，但由于 OEM 发动机的可用性和常规油气活动的持续疲软，环比下降。运营收入同比小幅增长，但环比下降，因为各业务的利润表现有所不同。在发电领域，收入同比增长 45%，得益于良好的订单执行和对电表后电力解决方案的强劲需求。然而，收入环比下降，因为本季度 OEM 发动机的交付量较低。运营收入同比增长，利润率在商业和工业领域维持在中低个位数范围内。收入环比增长 8%，运营利润率在高个位数范围内，得益于强劲的海洋维修活动和在油气领域的严格执行。收入环比增长 13%，尽管结果仍受到常规油气市场疲软的压力，导致利润率在中低个位数范围内。总体而言，该板块在多样化的终端市场中保持良好的定位，执行稳健。总之，Kirby 继续从强势地位运营。海洋运输的基本面保持良好，内陆和沿海市场的高利用率和改善的定价在分销和服务领域表现突出。发电和商业及工业市场的强劲活动继续抵消我们常规油气业务的疲软。在这种背景下，加上稳健的执行和持续的成本控制，我们在今天早上的新闻稿中宣布将年度每股收益指导范围上调 5% 至 2%，上调 15%，相比之前的持平至上调 12% 有所提高。我将在电话会议中更详细地讨论我们的前景，但首先我将把时间交给 Raj，让他详细讨论第一季度的分部业绩、资产负债表和资本配置。 Raj Kumar（执行副总裁兼首席财务官） 谢谢你，David，大家早上好。在 2026 年第一季度，海洋运输部门的收入为 4.97 亿美元，营业收入为 9000 万美元，营业利润率为 18%。与 2025 年第一季度相比，海洋运输的总收入增加了 2100 万美元，增长了 4%，营业收入增加了 300 万美元，增长了 4%。与 2025 年第四季度相比，总海洋收入增长了 3%，而营业收入下降了 11%。正如 David 提到的，典型的季节性冬季天气导致延误天数环比增加了 25%，对第一季度的运营和效率产生了负面影响。更详细地看内陆业务，内陆业务贡献了大约 79% 的部门收入。本季度平均驳船利用率在 90% 低位范围内，较 2025 年第四季度有所改善，与 2025 年第一季度持平。长期内陆海洋运输合同或合同期限为一年或更长的合同贡献了大约 65% 的收入，其中 56% 来自定期租船，44% 来自租赁合同。市场条件改善导致现货市场价格环比小幅上涨，但与一年前相比下降了中个位数。我们在第一季度续签的长期合同与 2025 年第一季度相比持平或略有上升。内陆收入持平，但与 2025 年第四季度相比增长了 4%，这得益于市场条件的改善。内陆营业利润率在高十几的范围内。现在转到沿海业务。沿海收入同比增长了 23%，主要受到强劲客户需求和大型设备供应有限的推动。总体而言，沿海业务的营业利润率在高十几的范围内，受益于更高的定价和有效的成本管理。沿海业务占海洋运输部门收入的 21%。平均沿海驳船利用率在中到高 90% 的范围内，与 2025 年第一季度和 2025 年第四季度持平。在本季度，沿海收入中约 92% 是基于长期合同的。长期合同的续签平均同比增长约 20%。关于我们的油罐驳船舰队，无论是内陆还是沿海业务，我们提供了第一季度变化的对账以及全年预测。这些内容包含在我们在第一季度末发布的财报电话会议演示文稿中。到第一季度末，内陆舰队有 1124 艘驳船，代表 2510 万桶的运力，预计在 2026 年略有上升。沿海海洋预计将与 2026 年第一季度保持不变。现在我将回顾分销和服务部门的表现。2026 年第一季度的收入为 3.47 亿美元，营业收入为 2300 万美元，营业利润率为 6.7%。与 2025 年第一季度相比，分销和服务部门的收入增加了 3700 万美元，增长了 12%，营业收入增加了约 100 万美元，增长了 3%。这一增长主要得益于发电和强劲的海洋维修活动。与 2025 年第四季度相比，收入下降了 2300 万美元，下降了 6%，营业收入下降了 700 万美元，下降了 22%，原因是由于 OEM 发动机供应不足导致发电出货量下降，公路维修疲软以及常规压裂市场持续疲软。更详细地分析该部门，在发电方面，我们继续看到数据中心和其他工业应用的背后电表、主电源和备用电源解决方案的订单活动显著。这导致我们的订单积压持续增长。然而，OEM 的发动机供应限制了部分需求转化为收入的速度。总体而言，发电的总收入同比增长了 45%，营业利润率在中个位数范围内。发电占总部门收入的 44%。在商业和工业方面，海洋维修活动强劲，因此商业和工业收入同比增长了 1%，环比增长了 8%。商业和工业占部门收入的 46%，营业利润率在高个位数范围内。在石油和天然气市场，我们继续看到常规压裂相关设备的疲软，因为钻机数量和压裂活动的减少削弱了对新发动机、变速器、服务和零部件的需求。在整个季度，石油和天然气的收入同比下降了 25%，但环比增长了 13%，而营业收入同比下降了 53%，环比下降了 28%。石油和天然气在第一季度的营业利润率在中个位数范围内，占部门收入的 10%。现在我将转到资产负债表。截至季度末，我们有 5800 万美元的现金，总债务为 9.83 亿美元，资本化比率为 22.3%。我们在第一季度末结束时可用流动资金为 6.35 亿美元。在第一季度，我们签署了一项修订和重述的信贷协议，将融资到期日延长至2031年3月26日，并将循环信贷额度增加至 7.5 亿美元，取消了定期贷款信贷额度。在本季度，经营活动提供的净现金为 9770 万美元，资本支出为 4830 万美元，导致自由现金流为 4940 万美元。在 2026 年第一季度，Kirby 通过以平均价格 123.18 美元回购股票向股东返还了 5270 万美元的资本。我们继续执行专注且有纪律的收购策略，同意以 9580 万美元的价格从一家未披露的卖方收购 23 艘驳船和三艘高马力船，其中 8140 万美元在第一季度支付。关于资本支出，我们预计全年资本支出将在 2.2 亿至 2.6 亿美元之间。其中约 1.7 亿至 2.1 亿美元与海洋维护资本和现有内陆及沿海海洋设备的改进有关，约 6500 万美元与增长资本支出相关。在我们的两个业务中，我们仍然有望在全年产生 5.75 亿至 6.75 亿美元的经营现金流，预计将再次实现非常强劲的自由现金流生成。和往常一样，我们致力于采用平衡的资本配置方法，利用自由现金流向股东返还资本，同时追求长期创造价值的投资和收购机会。现在我将把电话交回给 David，讨论我们 2026 年的整体展望。 大卫·格兹宾斯基 (首席执行官) 谢谢你，Raj。我们在 2026 年开局良好。全球宏观和地缘政治的发展，包括伊朗冲突、委内瑞拉石油形势以及更广泛的地缘政治不确定性，继续造成短期波动。尽管如此，目前的条件对我们的内陆海运业务提供了一定的支持。我们预计，由于新驳船建造有限以及炼油和石化客户的强劲需求，市场动态将呈现积极趋势。随着我们进入年度，驳船的利用率预计将在 90% 左右。这得益于炼油厂的强劲利用率和化工活动的改善。然而，我们确实预计在第二季度内陆海运业务将面临短期成本压力，主要是由于燃料，尤其是柴油成本的上升。我们目前预计，合同中的成本上升机制和费率恢复机制将在第二季度滞后于短期燃料成本的上涨，但最终将在下半年的后续季度实现。正如大多数人所知，通常在合同调整燃料费用之前会有 30 到 120 天的延迟，我们预计这一时机问题可能会导致第二季度每股收益影响约 5 到 10 美分。总体而言，我们预计内陆收入将在同比基础上增长低到中个位数，全年利润率平均在高十几到低 20% 之间。在沿海海运市场，条件仍然有利，供应和需求保持平衡。预计客户需求将持续到年度剩余时间，驳船利用率将在 90% 左右。虽然我们预计第二季度船厂活动将保持高位，但我们仍然预计同比收入增长在中个位数，运营利润率在高十几，由于合同续签带来的逐步价格改善。在分销和服务部门，持续的电力发电和海洋维修活动的需求预计将有助于抵消公路服务和维修的疲软以及石油和天然气活动的低水平，整体结果仍然混合。在电力发电方面，基本需求仍然强劲。然而，结果仍然受到发动机可用性的影响。延迟的 OEM 发动机交付继续导致波动，因此我们预计第二季度每股收益影响约为 10 到 15 美分，因为某些项目由于 OEM 的发动机交付延迟而转移到下半年。正如我们过去讨论的，发动机可用性而非最终市场需求仍然是该业务的主要制约因素。在商业和工业海洋维修方面，需求保持健康，而公路服务和维修的需求仍然受到限制。在石油和天然气方面，整体活动的降低继续对结果施加压力，因为向常规压裂的转变持续进行，客户在资本支出方面保持谨慎。然而，当前的石油和天然气生态系统如果持续时间更长，可能会成为潜在的上行因素。总体而言，分销和服务部门继续受益于其多元化的最终市场曝光，尤其是电力发电生态系统。总体而言，公司预计该部门的收入全年持平或略有上升，运营利润率在中到高个位数之间。最后，我们在 2026 年开局良好，并对剩余年度持乐观态度。凭借强劲的资产负债表和稳定的自由现金流，我们继续以谨慎的方式分配资本，平衡股票回购与机会投资和收购。总体而言，我们预计今年的财务表现良好，这反映在我们提高全年每股收益指引的决定中，我们看到支持性基本面推动 2026 年及以后的持续盈利增长。运营商，这就是我们准备的发言结束。Christian、Raj 和我现在准备回答问题。 运营商 谢谢。在此时，我们将进行问答环节。请限制为一个问题和一个后续问题。要提问，您需要在电话上按星号 11，并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号 11。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自 btig 的 Greg Lewis。Greg，您的线路现在开放。 Greg Lewis (股票分析师) 早上好，谢谢您回答我的问题。恭喜你们取得了良好的季度成绩。我的问题是关于内陆驳船业务，显然情况似乎在好转。我想知道是什么驱动了这种额外的紧张局势？看起来委内瑞拉的原油在过去几个月有所上升，裂解价差显然更高，因此炼油商赚得更多。我们是否看到了实际的增量交易量，还是只是其他人赚得更多？ 大卫·格兹宾斯基 (首席执行官) 是的。早上好，Greg。感谢你的提问。是的，在整个季度，我们在一月开始时延续了第四季度的趋势。委内瑞拉原油开始进入市场。我们看到这对我们产生了积极的影响，因此我们在一月的表现相当强劲，然后裂解价差开始扩大，炼油厂的产量变得非常紧张。因此，整个季度的情况都在不断加剧。实际上，更多的产量在流动。同时，我们也很高兴看到一些化工活动的增加。由于中东地区的一些化工公司的供应链受到干扰，这里在美国的产量也有所增加。你知道，这一切都非常积极。我们很高兴看到这一点。好消息是这种趋势还在继续。我们看到目前的势头实际上在逐渐增强。 Greg Lewis（股票分析师） 好的，很好。我有一个问题，你提到的关于发动机可用性的问题，以便继续推动发电市场的增长。有没有什么方法可以了解一下 Kirby 或 KDS 在这方面的可见性？你从 OEM 那里获得的发动机可用性的交货时间是怎样的？我只是想了解一下，显然我们已经提高了指导预期，我们对能够获得这些发动机充满信心。但我对能够获得发动机并迅速交付给客户的可见性感到好奇。 David Grzbinski（首席执行官） 是的，我们对 27 年的情况有很好的可见性，我可以告诉你，在某些 OEM 中，我们的订单已经排到 27 年。因此，我们对情况有很好的了解。很多订单在积压中，有些已经在销售中。好消息是发动机 OEM 的生产能力已经满负荷，他们都在努力增加产能，大多数 OEM 的订单已经排到 29 年。因此，我们对我们的分配感到非常满意。你知道，我们被认为是业内顶尖的系统集成商之一，我们继续获得良好的分配。情况非常紧张，这也是好消息。每个人都想要这些发动机。对我们来说有趣的是，这不仅仅是备用柴油应用。它还涉及到计量后端。我们非常喜欢计量后端的项目。这些项目更复杂，工程设计更精密。我们在这方面有很好的产品。最初是我们的 EPRAC 产品，但我们在计量后端 247 电力方面也有很好的工程服务能力。最棒的是，这些设备将会运行，设备的维修和零件更换周期将在未来几年内到来。因此，这一切都与良好的需求有关，这正在改变发动机的交付情况，我们认为这种情况将持续相当长的时间。我们的一些客户的计量后端合同，有些合同长达七年，甚至有一个案例是 15 年的合同。因此，联合定位者和超大规模数据中心不再将计量后端电力视为过渡方案。这正在成为主要选择。因此，我们对这种情况感到非常兴奋。当我们查看我们的积压订单时，计量后端的订单现在已经超过了备用柴油发电。这意味着更多的服务。 Greg Lewis（股票分析师） 感谢你的时间。 Raj Kumar（执行副总裁兼首席财务官） 这非常有帮助。我只是想补充一下，Greg，关于计量后端的部分。我们一直在谈论这一点，计量后端的利润率比备用电源的要好。对吧？David 提到了服务收入，这将带来更好的利润率。 Greg Lewis（股票分析师） 我的意思是，Raj，不想让你陷入困境，但你能透露一些关于这个的情况吗？当我们说更好时，是指几个百分点还是十几个基点？ Raj Kumar（执行副总裁兼首席财务官） 所以，我会这样描述计量后端的情况，在主要业务方面，你可能会看到低双位数的利润率。而当我谈到服务收入时，预计在未来几年，这个利润率可能会更高。谢谢，Greg。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自 Citi 的 Ben Moore。Ben，你的电话现在可以接通。 Ben Moore（股票分析师） 嗨，早上好。恭喜你们取得了优异的成绩，并且提高了预期。我想顺便问一下 Greg 的第一个问题。考虑到 FRAC 价差的扩大、化学品出口、你提到的委内瑞拉重油进口以及可能的 Bolero 火灾旁路移动。我想了解一下这些因素的贡献。你能告诉我们你们是如何提高每股收益目标范围，但保持收入和利润目标不变的？也许谈谈这些因素是什么推动了指导的提高，但保持收入和利润不变？ David Grzbinski（首席执行官） 是的，我的意思是，收入和利润。早上好，Ben。感谢你的提问。收入和利润的指导是一个范围，而你知道，这只是将其提高到该范围的高端，在我看来。我们会看看。你知道，内陆方面的定价好的一点是，它确实会流入底线。因此，你知道，利润方面我们会看到这一点。无论如何，我认为内陆方面更重要的是供需动态。我将让 Christian 给你一些背景，因为这实际上是推动这一提高的原因。同时，这对 27 年和 28 年也非常有利。 Christian O'Neill（总裁兼首席运营官） Christian，为什么不给他们讲讲供需情况？好的，早上好，Ben。谢谢你，David。是的，我们现在看到的是自三月份以来开始积累的巨大势头。我们已经提到中东的冲突以及它对裂解价差和石化行业的影响。石化利润和活动的觉醒。除此之外，供应方面仍然保持良好。去年只建造了 66 艘驳船。你知道，这是一门不精确的科学。我们认为今年可能有 70 艘在建。这是替代能力。我们没有看到有人在显著扩大船队。而且其中一些建造是为了一个发货人，他们内部的调动，并且他们将退役一些旧设备。因此，我们对供应状况感到非常乐观。驳船仍然非常昂贵。建造一艘典型的普通清洁 3 万桶油罐驳船仍需 450 万美元。我们看到市场上有资本纪律，因此供应处于良好状态。你知道，除了石化的势头和炼油利润外，我们还看到一些其他细微的事情。比如在地平线上，Calcasieu 闸门将在五月份只在白天关闭。你知道，这将是另一个对我们有利的因素，虽然不幸的是会导致内陆运河的拥堵。但这是内陆水道系统中最密集、交通最繁忙的闸门。当它关闭时，东西方向的运输时间将增加一天。因此，这对内陆和沿海都是一个非常积极的局面。我们对目前的势头感到非常乐观。 Ben Moore（股票分析师） 听起来不错。非常感谢。你提到这对 27 年和 28 年有利。如果我可以问一下，你认为在强劲市场中，你的内陆和沿海大约 20% 的利润率以及你的发电业务大约 5 到 10% 的利润率会达到什么水平？ David Grzbinski（首席执行官） 是的，看看，最后一次真正的上行周期在大家开始建造之前，我们的利润率达到了 27% 左右。我认为这将是一个缓慢而稳定的过程。我们明年不会达到那个水平，这需要几年时间。但我确实相信，我们会超过上一个周期的内陆利润率峰值。我认为沿海方面可能不会那么高。成本结构有些不同，但肯定可以达到中 20% 的水平。正如 Christian 提到的，目前没有建造。现在建造没有意义。新驳船和新船的成本非常高。你知道，如果你有良好的资本纪律，费率需要比现在高出 40% 左右才能证明新建的合理性。因此，我们预计在 27 年和 28 年之间会有一个缓慢而稳定的增长。你知道，确切预测我们何时会达到峰值利润率是很困难的。我只想补充一下，在过去的几年里，我们经历了一次维护泡沫。这些驳船有五年的维护周期。因此，从 27 年底到 28 年初，我们将进入另一个维护周期。所以，事情在 28 年可能会变得相当激烈。至于发电业务，利润率是，正如 Raj 提到的，背后电源系统的利润率高于仅仅待机柴油。因此，我希望我们的 KDS 业务能够达到高个位数，最终进入低双位数。但这需要一些时间。正如你所看到的，这非常依赖组合。我们的利润率因为组合的原因略有下降，但应该会逐步提升。然后当你进入未来几年时，正如 Raj 所说，服务组件将开始在这些背后电源运行 247 的发动机中发挥作用。它们在重负荷运行三到四年后需要进行大量维护。所以这是一个冗长的回答，Ben。我希望这能给你一些启示。 Ben Moore（股票分析师） 非常感谢。冗长的回答总是很好。也许我可以再问最后一个问题。上个季度你提到你的发电业务积压同比增长 30%，然后你预测发电收入增长 10% 到 20%，瓶颈来自 OEM。你能给我们更新一下吗？这两个数字，30% 的积压增长和 10% 到 20% 的收入预测，有没有变化？ David Grzbinski（首席执行官） 是的，我想我提到过积压。我们不想每个季度都公布积压情况。但我给了一个范围，你可以开车穿过。我说 500 到 10 亿美元的积压。我们可能需要更新这个，因为我们将超出这个范围的上限。但我们还没有准备好这样做。但我想说的是，它仍在继续增长。你知道，订单与发货的比例远高于 1，事情在这个领域看起来非常积极。 Ben Moore（股票分析师） 非常感谢。谢谢你。 David Grzbinski（首席执行官） 谢谢，Ben。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的 Ken Hexter。Ken，你的电话现在可以接通。 Adam Roskowski 嗨，Adam Roskowski 代表 Ken Hexter 提问。谢谢你接受我的问题。我想首先提醒一下，内陆业务中有多少部分将在第三季度和第四季度重新定价，以及你在早期续约中看到的情况是否仍然持平或略有上升。对此有什么看法？ David Grzbinski（首席执行官） 是的，当然，Adam。Christian，我会稍微参与一下。你知道，正如我们过去所提到的，长期续约在第四季度非常集中。你知道，约 40% 的长期组合在第四季度重新定价。给你一些快速的数字，你知道，长期合同目前占我们收入的约 65%，其余为现货。 Christian O'Neill（总裁兼首席运营官） 克里斯蒂安，你想再谈谈定价动态以及现在的期限和现货滚动。是的，你问到第二季度和第三季度的流量。抱歉。至于续约，克里斯，你有点哽咽了。 大卫·格兹宾斯基（首席执行官） 抱歉。他喉咙有点不舒服。是的，正如我所说，第四季度的期限合同占 40%。剩下的 60% 分布在其他三个季度。正如你所预期的，第三季度的流量可能会比第一和第二季度更重。在我们的准备发言中，我们提到到目前为止，期限定价基本持平，略有上升。好消息是现货定价比期限定价高出 10% 以上，甚至更多。当现货通常在上涨和下跌时都领先于期限时，这就是一个健康的市场。因此，我们对期限合同在今年剩余时间的续约持乐观态度，但第四季度是更大的一部分。我想克里斯蒂安的声音恢复了。你想补充什么吗？ 克里斯蒂安·奥尼尔（总裁兼首席运营官） 不，我觉得你已经涵盖了。 亚当·罗斯科夫斯基 感谢你的补充，很高兴你回来了。克里斯蒂安，关于你提到的最近的强劲表现，改善了石化市场的条件，精炼利用率强劲。显然，你提到委内瑞拉的增量影响。听起来一些中东的活动或流动也在促进这一点。那么，有没有什么迹象表明这些是由什么驱动的，或者有多少是由增量的委内瑞拉影响或中东活动驱动的？对此有什么广泛的看法吗？ 克里斯蒂安·奥尼尔（总裁兼首席运营官） 嗯，很难确切地给出一个数字。我会说，我们确实看到一些炼油厂正在大量处理委内瑞拉原油，生产更多的中间体和重油。我们看到一些炼油厂升级了一些具有热能能力的设备，能够处理更重的残余油。因此，我们确实看到了影响。但很难确切地确定在任何给定的日子里，经过任何炼油厂的委内瑞拉原油的确切数量。所以这更多的是一种细微的变化。我们看到更多的量，看到更多的中间体，看到更多的重油。明白了。 亚当·罗斯科夫斯基 谢谢。 克里斯蒂安·奥尼尔（总裁兼首席运营官） 还有其他有趣的需求轶事。你知道，随着战略石油储备的释放和委内瑞拉原油进入墨西哥湾，我们看到传统的原油管道能力在墨西哥湾周围被压垮。因此，由于管道能力被超额认购，我们看到增量的原油驳船运输。这可能不是一种永久性的情况。但我只是想提到这是一个与委内瑞拉原油相关的有趣需求驱动因素。是的，我的意思是，如果你看看 WTI 和布伦特原油，价差又打开了。通常，当 WTI 和布伦特之间的价差开始扩大时，我们会看到一些增量的美国原油流动。因此，你知道，我们会关注这一点。如果你在寻找我们在内陆水道的原油流动，只需关注那个价差，你就可以大致了解它的走向。 亚当·罗斯科夫斯基 这很有帮助，谢谢。最后一个跟进问题，琼斯法案的豁免最近延长了 90 天。似乎这在短期内并没有对基本面产生重大影响。但如果进一步延长，你对近期或中期的影响有什么看法？ 大卫·格兹宾斯基（首席执行官） 是的，短期影响几乎不存在，正如你所预期的。亚当。在内陆方面，实际上没有外国吨位可以进入内陆水道。因此我们对此感到相当满意。正如你所知道的，内陆约占我们海洋部门的 80%。蓝水方面则稍有不同。油轮和吨位可以进入并进行交易，我们看到这种情况有所增加。但正如你所知道的，我们的船队基本上是 100% 签约的。在蓝水方面，这些合同的期限大约为一年。如果豁免超过这一期限，我们可能会开始看到一些影响。我们看到市场上有一些非琼斯法案的流动。我会将其描述为套利相关的流动，交易者在赚钱，而不是实际服务于军事准备。因此我们会关注这一点。如果是短期的，我们并不担心，但如果开始延长超过一年，可能会产生一些影响。我想克里斯蒂安有一些关于一些海员询问的轶事。你为什么不听听？ 克里斯蒂安·奥尼尔（总裁兼首席运营官） 是的，我认为，大家都知道这个问题。我个人没有看到由于放宽琼斯法案而对我加油的汽油价格产生任何影响。但今天我有 40 位船长要共进午餐，我对此非常期待。我今天早上和其中一位船长聊过，喝了一杯咖啡。我相信，意想不到的后果是，政府一直是蓝领工人的强有力支持者。但这位船长对琼斯法案的放宽感到担忧，担心自己的工作，也担心他的儿子想进入这个行业。因此，这些事情可能会对商船海员产生寒蝉效应，而这对于这个国家来说是一个真正的优势，也会对我们招募和留住人才的能力产生寒蝉效应。所以，我认为政府的意图是好的，但我们当然不希望做任何事情来削弱我们勤奋的商船海员。而且，你知道，西海岸和其他一些地方有单位失去了工作机会，转向了外国船舶。我认为，正如大卫提到的，我们应该回到有针对性的豁免，而不是这种全面的豁免。抱歉，我在这个话题上可能会说得太多。我会停止这个话题，回到电话会议上。谢谢。 亚当·罗斯科夫斯基 谢谢你。我很感激这段时间。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自沃尔夫研究的斯科特·格鲁普。斯科特，你的电话线现在开放。 斯科特·格鲁普（股票分析师） 嘿，谢谢。早上好。关于现货市场的有用信息。我有几个后续问题。现货市场的年同比趋势如何？而且，现货与合同之间的 10 点差距，我很好奇去年中期的低谷在哪里？当时情况比较困难，几年前价格非常好的时候，这个差距又在哪里？我只是想给这个双位数的差距提供一些背景。 大卫·格兹宾斯基（首席执行官） 你知道，我们会尽量给你一些信息。早上好，斯科特。你知道，10% 是一个健康的差距，超过现货。我认为当它真的变得活跃时，差距更像是 10% 到 15%。显然，当它下降时，现货会低于终端。你知道，去年，正如你所知，我们的第三和第四季度稍微紧张，我会说那个差距更像是 5% 到 10%，如果我必须选择一个数字，可能平均是 7.5%。但你知道，现在我们至少在 10% 左右，可能还在增长，我认为克里斯蒂安可以补充更多信息。 克里斯蒂安·奥尼尔（总裁兼首席运营官） 是的，我认为最近的势头，正如三月份所看到的，我们推动现货价格的速度相当不错。大卫提到的，正好在 10% 左右，可能在不久的将来会达到 15%。 斯科特·格鲁普（股票分析师） 好的，这很有帮助。然后可能再更新一下并购环境。我们做了一些小规模的驳船收购。你认为这会继续吗？比起做一些更大的收购，这种可能性更大吗？关于驳船收购的总体看法是什么？ 大卫·格兹宾斯基（首席执行官） 是的，斯科特，正如你所知，我们喜欢在我们的核心业务中进行收购，特别是在内陆领域。你知道，我们整合它们的能力非常强大。我认为克里斯蒂安最近的小规模收购在四小时内就完成了整合。所有驳船在关闭后的四小时内就投入运营。所以我们喜欢这些内陆交易。我们一直在关注这些交易。我们仍然有大约 25 个竞争对手在外面，我们乐意收购其中任何一个，但我们始终保持资本纪律，因此总是有一些折扣或差距。预测更大的收购是非常困难的。我们当然有能力进行这样的收购。你会看到，我们的债务与 EBITDA 的比率可能在 1.1 到 1.2 之间。所以我们有足够的资产负债表能力。拉杰将我们的循环信贷额度从 500 提高到 750。我们当然在寻找收购的同时，也持开放态度。但我想补充一下关于资本部署的内容，正如拉杰在他的准备发言中提到的，随着我们产生自由现金流，如果我们无法在好的收购中投入这些资金，你会看到我们回购我们的股票。我们喜欢我们股票的现状，并乐意以这种方式回馈我们的自由现金流。也就是说，我们始终更倾向于收购，特别是在内陆领域，但在我们的任何核心业务中，我们始终在寻找。只是很难预测这些，斯科特。 斯科特·格鲁普（股票分析师） 好的，最后一件事。如果我在准备发言中错过了这一点，我感到抱歉。你提到第二季度沿海利润会有一些压力，但关于这个压力的程度或整体利润预期有什么看法吗？ 大卫·格兹宾斯基（首席执行官） 是的，我们实际上在第一季度的沿海利润稍微好一些。一个大型单位从第一季度转移到了第二季度。你知道，这些大型单位的成本可能是每天 60,000 美元。所以当它们缺席时，可能会受到影响。我对沿海的利润没有好的指导。我认为拉杰和马特可以稍后给你一些信息。 拉杰·库马尔（执行副总裁兼首席财务官） 是的，我认为，Scott，这取决于船厂，对吧。船厂会持续多久。正如 David 提到的，这可能会很长。我们做得很好的是，我们努力管理船厂的持续时间，与他们密切合作，我们做得非常好。去年我们取得了一些良好的进展。我想我们上次谈到过。在第二季度和第三季度的时间段，我们能够比预期更快地离开船厂。我们看看第二季度的情况，但这就是我们要做的。我们控制我们能控制的事情。 Scott Group（股票分析师） 好的，谢谢你们，大家。非常感谢。 操作员 谢谢。谢谢。这次问答环节到此结束。现在我想把时间交给 Matt Karen 进行结束语。 Matt Karen（主持人） 谢谢你，James，以及在电话会议上参与的每一个人。如果你有任何其他问题或意见，请随时与我联系。谢谢，祝你有美好的一天。 免责声明： 本文稿仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。