完整記錄：Trane Technologies 2026 年第一季度財報電話會議

特灵科技（NYSE: TT）于周四发布了 2026 年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请查看完整的会议记录。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 查看网络直播 https://events.q4inc.com/attendee/842335890 摘要 特灵科技报告了强劲的 2026 年第一季度业绩，企业有机订单增长 24%，创下 107 亿美元的历史最高订单积压。 有机收入增长为 3%，主要受益于美洲商业暖通空调业务和全球服务的两位数增长，调整后的每股收益增长 7%。 公司提高了全年收入和每股收益的指引，预计第二季度收入增长约 10%，下半年增长将加速至低十位数。 特灵科技强调了对 Stellar Energy 的战略收购，预计将为订单积压贡献约 10 亿美元，并增强其在模块化数据中心冷却解决方案中的地位。 公司预计数据中心和其他核心市场将继续保持强劲，商业暖通空调管道稳健，并在美国持续投资于产能扩张。 完整会议记录 操作员 早上好。欢迎参加特灵科技 2026 年第一季度财报电话会议。我是 Lisa，将担任本次会议的操作员。会议将在几分钟后开始，届时将有发言人发言和问答环节。我们要求您将问题限制为一个初始问题和一个后续问题。现在所有参与者均处于仅听模式。我现在将会议交给投资者关系副总裁 Zach Nagel，请您开始。 Zach Nagel（投资者关系副总裁） 感谢运营商，早上好，感谢您参加特灵科技 2026 年第一季度财报电话会议。此次会议将在我们的 网站 @trainingtechnologies.com 上进行网络直播，您可以在这里找到相关的演示文稿。我们还将在网站上录制并存档此次会议。请注意，今天所作的陈述是前瞻性的，可能与我们在 SEC 文件中详细说明的实际结果存在重大差异。本次演示还包括在我们的新闻稿和演示附录中解释的非 GAAP 指标。今天与我一起参加会议的有董事长兼首席执行官 David Nary 和执行副总裁兼首席财务官 Chris Kuhn。接下来，我将把会议交给 Dave。谢谢 Zach 和大家参加今天的会议。请翻到第三张幻灯片。我将首先谈谈我们的以使命为驱动的战略如何持续推动强劲的业绩。动态的全球环境和对能源需求的上升促使客户重新思考能源问题。凭借我们的领先创新，特灵科技在竞争中独具优势。我们的高效系统和智能控制帮助客户节省能源、降低运营成本并提高韧性，证明了可持续性与业绩是相辅相成的。我们的战略建立在坚实的基础之上，包括强大的业务运营系统、强大的现金流引擎和积极向上的企业文化。这一公式使我们能够为我们的员工、客户、股东和社区提供差异化的长期价值。请翻到第四张幻灯片。第一季度是另一个强劲的季度，企业有机订单增长 24%，创纪录的订单积压达到 107 亿美元，比 2025 年年底增长超过 30%。我们实现了 3% 的有机收入增长，主要得益于我们美洲商业暖通空调业务和两位数的全球服务增长。这一强劲表现转化为调整后的每股收益增长 7%。我们的商业暖通空调业务表现出色，尤其是在美洲，我们的商业暖通空调订单达到了历史新高，同比增长约 40%，应用解决方案订单增长超过 160%。我们连续第三个季度的应用订单增长超过 100%。我们的商业暖通空调业务的强劲表现进一步体现在我们美洲和欧洲、中东及非洲地区的订单积压上，较 2025 年年底增长约 27 亿美元。这其中包括我们收购模块化数据中心冷却解决方案领导者 Stellar Energy 所带来的约 10 亿美元。我们在 2026 年及以后的持续增长中处于极为有利的位置。我们卓越的订单和创纪录的订单积压为下半年持续的市场增长和收入增长加速提供了强有力的可见性。我们在关键垂直领域的商业暖通空调管道强劲且快速增长，包括数据中心的长期产能和主采购协议，增强了我们对长期前景的信心。我们的服务业务占企业收入的三分之一，自 2020 年以来持续成为稳定且持久的增长驱动因素，复合年增长率保持在低十位数。此外，我们预计 2026 年下半年住宅市场将受到市场基本面改善和较易的去年同期比较的推动。美洲运输市场的基本面也在持续改善，增强了 2026 年末和 2027 年复苏的前景。卓越的运营是我们一切工作的核心，我们预计通过我们的业务运营系统来缓解关税和通货膨胀压力。总的来说，我们正在提高全年收入和每股收益的指引，Chris 将很快对此进行详细说明。请翻到第五张幻灯片。正如我们在美洲部门所讨论的，商业暖通空调继续表现突出，订单增长约 40%，收入增长高个位数。在数据中心等高增长垂直领域，客户期待创新的、高度工程化的解决方案，以满足他们独特的需求。这直接发挥了我们的优势，包括领先的创新、系统专业知识、经过验证的运营卓越以及随着客户需求快速扩展而增长的能力。这些因素以及我们直销团队的专业知识使我们能够捕捉到这些机会的显著份额。转向住宅订单，订单增长低个位数，而收入下降中个位数，超出了我们的预期。在美洲运输制冷领域，订单增长双位数，收入增长低个位数，显著超出市场预期，尽管卡车、拖车和 APU 细分市场在第一季度下降了双位数。欧洲、中东及非洲地区的业绩稳健，与我们的预期一致，排除该地区地缘政治事件带来的不利影响。在亚太地区，商业暖通空调订单增长高 20%，收入在本季度增长低个位数，主要得益于亚洲其他地区，订单增长约 50%，收入增长低个位数。现在我想把会议交给 Chris。Chris，谢谢 Dave。 Chris Kuhn（执行副总裁兼首席财务官） 请翻到第六页。Dave 之前已经涵盖了这一页的许多关键点，所以我会简要评论。企业的有机收入增长表现稳健，增长了 3%，主要得益于服务业务的双位数增长。企业的有机杠杆率在高十几的水平，调整后的每股收益增长为 7%，这表明我们的业务运营系统的有效性，并推动了整个损益表的运营卓越。请翻到第七页。各个部门的利润率大体符合我们的预期，美洲和亚洲的运营利润率分别上升了 10 个基点和 90 个基点。EMEA 的利润率受到预期的第一年收购和整合相关成本以及中东地区收入和预测下降的影响。我们在本季度也保持了高水平的业务再投资，推动了我们的创新和增长的飞轮。现在我想把电话交回给 Dave。 Dave（董事长兼首席执行官） 谢谢你，Chris。请翻到第八页。我们对 2026 年的展望依然强劲，得益于我们的创纪录订单和积压。我们的美洲商业 HVAC 业务执行水平非常高，显著超越了最终市场。我们预计数据中心和其他核心市场（如高等教育、政府和医疗保健等）将继续保持强劲。我们的第一季度订单与发货比约为 150%，积压同比增长近 70%，增强了我们对 2026 年及以后的可见性。基于我们卓越的积压和客户交付的时机，我们预计第二季度的收入增长约为 10%，而去年同期的增长为中十几的水平。我们预计随着进入下半年，收入将加速至低十几的增长。在住宅市场，我们年初开局强劲。我们预计第二季度将持平，预计下半年将转向增长，得益于去年同期的较低基数。在年初的这个阶段，我们的展望依然谨慎，预计 2026 年的收入将持平。转向运输市场，基本面持续改善，越来越支持 2026 年底的复苏和 2027 年的健康增长。我们的市场预测基本保持不变，预计 2026 年全年将出现中个位数的下降。我们预计第二季度将下降约中十几，主要基于大型客户交付的时机。正如我们之前讨论的，由于我们强大的大型客户组合，订单和收入可能会在季度之间不均匀。我们在第一季度显著超越了运输市场，并预计全年将继续超越。转向 EMEA，我们迄今的业绩和对今年的预期基本保持不变，排除与中东相关的影响。首先，我们优先考虑该地区员工的安全。我们确实预计第二季度将面临约 5000 万美元的收入逆风，预计对第二季度每股收益的影响约为 5 美分。我们继续密切关注亚太地区的情况。中国的形势依然严峻，宏观条件动态变化。我们预计 2026 年其他亚洲地区的表现将强于中国。总体而言，我们对该地区的展望在 2026 年仍然持平。现在我想把电话交回给 Chris。Chris，交给你。谢谢，Dave。 Chris Kuhn（执行副总裁兼首席财务官） 请翻到第九页。我们的 2026 年指导反映了我们讨论过的市场动态和由我们的业务运营系统驱动的运营卓越。它还包含我们的价值创造飞轮、持续的创新投资、市场增长、健康的杠杆和强劲的自由现金流。我们将有机收入增长的指导提高至约 7%，这是我们之前范围的高端，约为 6% 至 7%。我们的报告收入指导调整为约 9.5%，对 M&A 的估计保持不变，约为 2 个百分点，外汇的影响为 50 个基点。我们还将调整后的每股收益指导范围提高至 14.75 美元至 14.95 美元，或约 13% 至 15% 的调整后每股收益增长，之前为 14.65 美元至 14.85 美元。对于 2026 年第二季度，我们预计有机收入增长约为 5%，调整后的每股收益在 4.20 美元至 4.25 美元之间。有关更多详细信息，请参阅第 16 页。请翻到第十页。我们仍然致力于我们的平衡资本配置策略，专注于部署多余现金以最大化股东回报。首先，我们通过不懈的再投资来增强我们的核心业务。其次，我们保持强劲的资产负债表，以确保在市场变化时的选择权。第三，我们预计将逐步部署 100% 的多余现金。我们的方法包括战略性并购，以增强长期回报，以及在股票交易低于我们计算的内在价值时进行股票回购。请翻到第十一页。我们计划在 2026 年通过我们的平衡资本配置策略部署 28 亿至 33 亿美元。这包括约 9 亿美元的股息，反映出 2026 年每股年化股息增加 12% 至 4.20 美元。我们迄今已部署或承诺约 3.4 亿美元用于并购和战略投资。我们截至 4 月的股票回购金额约为 3 亿美元，当前的股票回购授权下我们仍有约 44 亿美元的剩余，提供了显著的选择权。我们的并购管道仍然活跃，我们将继续在整体上保持纪律性，我们强劲的自由现金流、流动性资产负债表和可观的股票回购授权为我们未来的资本配置提供了极好的选择权。现在我想把电话交回给 Dave。Dave。 Dave（董事长兼首席执行官） 谢谢，Chris。请翻到第 13 页。美国的运输制冷市场依然充满活力，但长期前景强劲。ACT Research 预计市场将在 2026 年上半年触底，并在下半年晚些时候复苏。ACT Research 还预计，从 2027 年开始将出现急剧反弹，并在本十年末继续扩张。我们也预期会有增长，但预计复苏的坡度会更为平缓。我们正在有效管理下行周期，超越终端市场，并持续投资于创新。因此，当市场回暖时，我们处于良好的位置。请翻到第 14 页。最后，我们的战略与强大的长期趋势相一致，使我们能够在可持续性方面超越大趋势。数字化和能源需求的上升加剧了我们系统和服务的需求。通过突破性的创新和我们团队的实力，我们为客户提供卓越的表现，并推动更可持续的未来。凭借我们经过验证的业务运营系统、记录的订单积压和强劲的需求，我们在 2026 年及以后能够提供差异化的股东价值。现在我们很高兴回答您的问题。操作员。 操作员 谢谢大家。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。再次提醒，我们要求您将问题限制为一个初始问题和一个后续问题。今天的第一个问题来自摩根士丹利的 Chris Snyder。 Chris Snyder（股票分析师） 谢谢。我想问一下关于美国的应用订单，尽管借款人已经非常高，我认为这一季度增长了 160%。我的问题是，客户的订单交付时间是否比六个月或十二个月前更长？当你们查看这个订单积压时，交付时间表与一年前相比是否有显著不同？我只是想弄清楚这种强劲是否部分源于交付时间的延长。谢谢。 Dave（董事长兼首席执行官） Chris，你好！我是 Dave。希望一切都好。看起来一切都很好。谢谢。稍微有点混淆，让我来澄清一下。我们已经公布了所有产品的交货时间，单位产品的交货时间在许多情况下可以相对快速，我们有现货产品，所以可能是，您知道，第二天就能发货，一直到我们的应用解决方案，交货时间可能是 30 周。因此，从交货时间的角度来看，我们非常有竞争力。事实上，我们在大多数应用产品中还提供快速发货计划，如果客户有紧急情况，我们能够以溢价响应，但我们能够响应。所以这就是交货时间的情况。如果你问的是客户何时要求产品，那就是一个稍微不同的问题。实际上，我认为在过去我们可能谈到过平均情况，而平均情况总是有点不同。我们会谈到，在某些行业中，我们看到的交货时间可能是六到九个月，而在某些情况下，这个时间正在延长。您知道，可能在某些情况下是 12 个月、18 个月，具体取决于客户，他们希望我们有多少可见性，以确保我们的供应链准备就绪。因此，我想答案是，如果从客户的角度来看，确实会稍微长一些。客户希望确保他们的订单能够得到满足，我们能够按时交付。至于我们实际公布的交货时间，我们实际上能够满足客户的需求。这一切都是一如既往的。 Chris Snyder（股票分析师） 谢谢。我很感激您强调客户交货时间和您自己交货时间之间的区别，因为这似乎非常重要。也许如果我可以跟进一下市场上某些成本关税变化的影响。您认为这对下半年的价格预期有何影响？然后，您知道，可能更广泛地说，我们听到很多关于在美国生产的困难或挑战，其他人则说这根本就是不经济的。您们证明了相反的情况。您能否谈谈在美国生产的优势，以及在面对来自国内生产的更高劳动力成本时，您是如何有效竞争的？谢谢。 Chris Kuhn（执行副总裁兼首席财务官） 是的，Chris，谢谢你的提问。我来开始，然后 Dave 会补充。不过，谈到关税和通货膨胀，确实是一个动态的环境，自我们 1 月份的财报电话会议以来发生了许多变化。从净的角度来看，我们预计今年的通货膨胀会比 90 天前的估计更高，包括原材料和关税的影响。我们确实预计通货膨胀会对价格成本施加一些短期压力。然而，我们预计能够在全年内管理这一点，并且这已经纳入我们的指导中。出于竞争原因，我不会具体说明美元的影响。不过，我想分享一些我认为会有帮助的背景信息。我们在 Trane Technologies 已经有超过十年的区域制造战略。到 2025 年底，我们在美洲有 21 家工厂。其中 20 家工厂在美国，1 家在墨西哥。自那时以来，我们收购了 Stellar Energy，增加了佛罗里达的生产，我们正在扩展，并计划在今年晚些时候在德克萨斯州开设一个新工厂。因此，还有一点要补充的是，超过 95% 的我们在美国销售的产品都是在美国制造和/或组装的。所以，我们在管理通货膨胀和关税方面有着非常强的记录，可能会有一些短期压力，但我们已经在我们的指导中管理了这一点。我们将继续利用我们的业务运营系统来减轻通货膨胀的影响，包括关税。我们将考虑与供应商减轻成本，寻找替代供应来源，然后在必要时调整价格以抵消这些成本。因此，在这一点上，我不想提前透露我们对今年价格的预期。我们在 1 月份的指导大约是 1.5 个百分点，现在可能稍微高一点，接近企业层面的 2 个百分点。但我们将继续利用业务运营系统，尽可能减轻成本，并在需要时调整价格。 Dave（董事长兼首席执行官） 是的，Chris，关于我们如何保持竞争力，我想补充一下。我们在 Trane Technologies 的运营系统值得骄傲。我们在美国的工厂表现出色，我们喜欢在美国创造就业机会。我们以非常具有竞争力的方式做到这一点。每次我去我们的一家工厂，我都能看到他们在改善的所有方面，上次我有机会访问时，我对我们公司的未来感到非常兴奋。所以，正如 Chris 所说，我们现在在美国有超过 21 家工厂，或者很快会有这样的数量。我们非常具有竞争力，正如你所看到的我们的业绩。 Chris Snyder（股票分析师） 谢谢你们两位，真的很感激。 操作员 接下来是来自巴克莱的 Julian Mitchell 提问。 Julian Mitchell（股票分析师） 嗨，早上好。我想先问一个关于运营杠杆的问题。你知道，我认为第一季度的有机杠杆在高十几的水平，而你们对全年的基准是中 20 的水平，能否给我们讲讲我们应该如何看待有机运营杠杆在全年中的表现，以及我想说的无机阻力会逐渐减小。这是一个合理的看法吗？ Chris Kuhn（执行副总裁兼首席财务官） 嗨，Julian，早上好。是的，我的意思是第一季度的杠杆与我们的预期一致。我们在住宅业务上表现得稍好一些。由于中东的冲突，我们在那里的影响有些阻力。你说得对，第一季度的有机杠杆大约在高十几的水平。我们预计随着年份的推进，这一数字会有所改善。因此，你可以认为第二季度在中 20 的范围内。然后在下半年，我们的有机杠杆将在中到高 20 的水平。我们继续看到收入的加速增长，然后在下半年将其转化为底线，这与我们 1 月份的指导一致。我们对下半年的业务和年度指导有更强的信心，住宅业务的收入增长和运输业务的表现也会更好。我们预计下半年会有非常强劲的业务，尤其是美国的商业 HVAC 在执行积压订单时，客户需要产品。 Dave（董事长兼首席执行官） 是的，我想补充的一点是，在我们的住宅业务中。我们在第四季度的财报电话会议上谈到过这个问题。我们正在进行平衡生产。在过去，我们会在年初的前五个月内加速生产，然后在高峰季节结束时逐渐减少生产。我们已经改变了我们的操作方式，所以我们现在是在平衡生产。因此，是的，我们在上半年会有一些吸收影响，但这显然会在下半年恢复。 Julian Mitchell（股票分析师） 这很有帮助，谢谢。那么，关于住宅 HVAC 方面的事情，你们是否看到一阶与二阶之间的重大差异？你对渠道中的库存水平有何信心，以及对即将到来的夏季销售季节的早期看法？谢谢。 Dave（董事长兼首席执行官） 好问题。我的意思是，我们对住宅业务的第一季度非常满意。库存方面的下降幅度比我们预期的要好，下降了中个位数。正如我们在第四季度电话会议上所说，我们认为在独立批发分销渠道中的设置是合适的。现在我们已经到了第一季度末，我们认为设置是合适的。所以没有变化。我们有理想的库存水平，你知道，我们很乐观。我的意思是，在第四季度末，我们认为我们的住宅业务可能会下降 5%。现在我们已经调整了这个预期。我们认为今年会是一个平稳的年份，但我们会看看情况如何发展。我们现在只在第一季度，但早期迹象表明，我们的执行情况良好，我们对住宅业务的看法比一段时间以来都要乐观。团队在执行方面做得很好。所以我们会看看今年剩下的时间会如何发展。 朱利安·米切尔（股票分析师） 太棒了。谢谢。 戴夫（董事长兼首席执行官） 好的，谢谢，吉莉安。 操作员 下一个问题来自斯科特·戴维斯，梅利斯研究。 斯科特·戴维斯（股票分析师） 嘿，早上好，大家。 戴夫（董事长兼首席执行官） 嘿，斯科特，你好吗？早上好。 斯科特·戴维斯（股票分析师） 我很好。很高兴这一周终于快结束了，但老实说，今天会是漫长的一天。不过其他方面还不错。所以，我想稍微回顾一下。我认为你们在上个季度提到过应用订单的扩大，不仅仅是数据中心。你能给我一点关于这方面的背景吗？具体是哪些市场？我假设这仍在继续，因为订单增长了 160%，这必须是相当广泛的基础。但你能谈谈一些非数据中心领域的强劲表现吗？ 戴夫（董事长兼首席执行官） 是的，我想我在准备的发言中提到过一点。但确实是广泛的，这对我们来说总是令人鼓舞的。大家应该明白，数据中心的表现非常强劲，好的，非常强劲。然而，从收入的角度来看，我们在我们跟踪的大多数垂直领域中都有增长，至少在美洲。我认为我们有 14 个垂直领域中有 9 个实现了正增长。所以你可以看到这是一个广泛的基础。我想确保大家知道，我们没有失去对核心业务的关注，或者我们所称的核心。尽管数据中心表现非常强劲，但我提醒大家，我们 95% 以上的客户经理或销售团队并不专注于数据中心，他们在这些垂直领域没有深入的专业知识。这确实使我们能够获胜。因此，广泛的增长，重大项目继续增长，数据中心继续增长，显然我们的订单率也在继续增长。这将是 Trane Technologies 的一个伟大年份。 克里斯·库恩（执行副总裁兼首席财务官） 斯科特，我补充一下，第一季度的订单积压增长大约是 30 亿美元，其中约 12 亿美元来自收购，而其中大约 10 亿美元来自 Stellar Energy。这意味着我们有大约 17 亿到 18 亿美元的订单积压增长来自核心业务的有机增长。因此，在订单积压增长方面，这是一个非常强劲的季度。我们通常在过去几年中每个季度的订单积压波动在几亿美元左右。因此，订单和订单积压的势头非常强劲，管道仍然保持非常强劲。 斯科特·戴维斯（股票分析师） 你们现在在工厂和应用设施的运营情况如何？你们的产能是否已经完全利用，还是还有一些灵活性？ 戴夫（董事长兼首席执行官） 是的，我的意思是某些工厂有灵活性。显然，我们现在的运营水平非常高。但你知道，产能是一个大家如何定义的问题。现在在我们大多数工厂中，我们只运行两个班次。实际上，有些工厂只运行一个班次。所以我们确实有这个后备。话虽如此，我还想告诉你，我们在过去三年中确实扩大了我们的产能，并且我们有计划继续扩展。实际上，我们正在进行这些投资。你知道，克里斯之前提到的 Stellar，我们也在一些应用工厂进行扩展。 克里斯·库恩（执行副总裁兼首席财务官） 是的，斯科特，我们确实提高了今年的资本支出目标。我们通常是收入的 1% 到 2%。我们将其提高到收入的 2% 到 3%，以捕捉佛罗里达州和德克萨斯州 Stellar 的扩展生产，并确保我们在看到增长的地方保持领先，特别是在我们的应用商业 HVAC 业务中。因此，即使在今年的资本支出增加的情况下，我们仍然目标是大于或等于 100% 的自由现金流。 斯科特·戴维斯（股票分析师） 优秀。做得很好。谢谢你们，祝你们今年好运。 戴夫（董事长兼首席执行官） 谢谢你，斯科特。 操作员 大家请记住，如果今天有问题，请按星号 1。我们将接受来自花旗的安迪·卡普洛维茨的下一个问题。 安迪·卡普洛维茨（股票分析师） 大家早上好。 戴夫（董事长兼首席执行官） 嘿，安迪，你好吗？ 安迪·卡普洛维茨（股票分析师） 很好，你呢？所以戴维和克里斯，显然数据中心继续表现强劲。但我很好奇，如果你从全球的角度来看，像亚太这样的市场。我是说，正如你所说，市场仍然很艰难，但我认为你在那里的预订增长率在中国以外达到了 50%。所以你看到的可能是更广泛的增长基础。你知道，我不知道这是否是由数据中心在这样的地方引领的，或者也许在欧洲也是如此。 戴夫（董事长兼首席执行官） 是的，是的。我的意思是，数据中心在全球范围内都很强劲。好吧。一旦你走出美国，它们的规模往往会变小，但在各地都很强劲。看看，我们有一些。我们有，你知道，我们的亚洲团队，我们仍然认为亚洲今年是持平的，但在中国以外，我们有一些不错的增长，良好的订单。团队在那里的管道非常强劲。所以，你知道，我们将继续执行。我仍然乐观，希望我们在亚太地区的表现能比持平稍微好一点。而且团队当然也在朝着这个目标努力。在欧洲。看看，我的意思是，欧洲。欧洲在第一季度对我们来说实际上相对强劲。我的意思是，订单如我们预期的那样上升，收入也是。所以我们对欧洲一点也不担心。那个团队继续以创新的方式满足客户的需求。所以我们对欧洲感到满意。显然，中东的情况我们都能理解，我们在准备的发言中也谈到了这一点。但好消息是我们在中东的所有员工都安全。让我们希望冲突能在短期内结束。 安迪·卡普洛维茨（股票分析师） 我同意。我对你们在美国运输领域的持续超越表现感到好奇。你知道，在第一季度相对于市场表现相当强劲。我知道你们预计会在今年晚些时候复苏，可能会比实际情况更渐进的复苏。但如果你能谈谈为什么你们继续超越市场，关于市场上的新产品，以及你们未来的展望。 戴夫（董事长兼首席执行官） 是的，我听起来有点像个破记录，因为我们喜欢谈论我们在市场上推出的创新。你知道，运输市场已经下滑了很多年。我想我们都知道这一点。我们已经很长时间以来一直在说，即使在下行市场中，我们也会继续投资，因为这才是长期内造就伟大公司的关键。你可以看到一些创新和我们产品的效率、质量。你可以去卡车行业做个样本，你会看到热王（Thermal King）是金牌标杆。这是有原因的金牌标杆。那个团队将继续执行。我们看到一些不错的迹象，希望这个市场能好转。我们相当有信心它将在下半年好转。虽然有点晚，但 2027 年看起来将是一个非常强劲的市场。至少如果你听取实际情况，他们会告诉你这将是一个强劲的市场，并将在未来十年继续增长。所以我们在这里的定位很好，我要祝贺我的团队在第一季度的出色执行。 安迪·卡普洛维茨（股票分析师） 感谢你的详细解答，戴夫。 戴夫（董事长兼首席执行官） 好的，保重，安迪。 操作员 接下来是来自 UBS 的阿米特·梅赫罗特拉。 戴夫（董事长兼首席执行官） 大家早上好。戴夫，我想知道你能否谈谈你认为在数据中心内的市场总量（TAM）是什么，以及 Stellar 可能如何改变这一点。你知道，当我想到特灵（Trane）和数据中心时，我想到的是大型应用冷却机，但显然现在有了 Stellar 的模块化系统，订单和转化情况都很好。那么你能谈谈这对你在数据中心的竞争力有什么影响，以及这对你的市场总量有什么影响吗？好的，当然。让我先谈谈 Stellar。好的。因为我认为这是一个很棒的业务，我们非常高兴它成为特灵科技大家庭的一部分。你知道，今天 Stellar 专注于为数据中心建设模块化冷却机组。但如果我们从最终目标开始考虑 Stellar 的未来，想象一下在两到三年内它将成为一个十亿美元的业务。想象一下它的 EBITDA 在中等十几的水平，服务于多个垂直市场，而不仅仅是数据中心。熟练劳动力短缺并不是数据中心垂直市场特有的，它适用于我们所有的垂直市场。我们知道这是一个很好的解决方案，可以帮助缓解一些短缺。因此，我们非常高兴 Stellar 成为收购的一部分。如果你今天看看，它的积压订单是 10 亿美元。想想其中一半将在 2026 年发货，2026 年会有适度的增益，因为我们将在那里进行相当大的投资。克里斯谈到了一些扩展，但我们实际上在部署我们的运营系统。所以我们将继续部署它，使一家优秀的公司变得更优秀。因此，我认为我们将继续看到 Stellar 收购带来的好处，远在未来，我们很高兴它成为这个大家庭的一部分。我们还增加了 Liquid Stack，这实际上扩展了我们在 CDU 方面的产品。因此，这是另一个不错的补充，开局良好。我们将继续利用这一点。他们还有一些技术，未来的技术，我们认为这可能会成为未来数据中心解决方案的一部分。至于我们在数据中心的定位，看看，我们对我们的定位感到满意。对吧？我们被视为热管理专家。好吧？我们正在与超大规模数据中心合作，我们正在与其他影响者、芯片制造商合作，设计一些被称为参考设计的东西，其他人称之为未来的数据中心。但我们被召唤是有原因的，因为我们的专业知识。至于市场总量，它不断扩大，数据中心垂直市场随着创新而不断发展，我们不断推动一些创新并开发这些创新。但今天这是一个非常强劲的垂直市场，未来也将是一个非常强劲的垂直市场。 克里斯·库恩（执行副总裁兼首席财务官） 也许我可以跟进一下这个问题。我不知道这个问题是否适合 Chris，或许你可以谈谈数据中心服务收入，以及你预计何时会开始产生收入，显然目前服务占业务组合的三分之一，但也许你可以帮助我们思考其中有多少已经来自数据中心，以及随着数据中心服务收入的增长，这个组合的内部结构如何。这个组合的内部结构是积极的吗？当然，我的意思是，从长远来看，服务机会。近年来数据中心的增长仍然在我们面前。我们在数据中心领域已经有几十年的历史，因此一直有服务组件，但在过去几年之前，它只是 14 个垂直领域中的一个。Ahmed，所以这在我们面前非常重要。我们考虑到复杂的供给系统，它们需要 OEM 连接，需要 OEM 提供服务和维护。我知道数据中心最不希望的就是出现故障或停机。因此，确保这些系统和冷却系统高效运行以及产品的轮换显然是非常重要的。也许我还想补充一点关于 Stellar 的内容，也许从建模的角度来看，正如 Dave 所说，我们预计今年来自 Stellar 的收入约为 5 亿美元。我们收购的这部分业务的基础收入约为 3.5 亿美元。这是我们 1 月份指导中提到的来自并购的约 2 个百分点的收入贡献。我们还预计基于数据中心增长的趋势，可能会有约 25% 的增长。现在在 4 月份，我们在指导中已经有了全部的 5 亿美元。可以认为这是我们在 4 月份捕获的约 5000 万美元的增量收入。但这是一个令人兴奋的业务。该业务的管道仍然非常强劲。正如 Dave 所说，我们需要进行大量投资，将这项业务从 3.5 亿美元提升到超过 10 亿美元的收入，预计在两到三年内实现。 Dave（董事长兼首席执行官） 是的。关于服务我还有一个评论。我想我已经告诉你们大多数人我们在培训设施上的投资。这真的是同类中最大的。我有机会在一天前与一个班级交谈，这个班级的技术人员正在接受数据中心调试的认证。好的。这就是我们培训的细致程度。我告诉你，我对我们技术人员的才能和他们脸上的兴奋感到非常印象深刻。我回家后告诉我妻子，我说，下次我回来时，我要成为一名服务技术人员。这太有趣了，而且在这个领域会有很多增长。但看，正如 Chris 所说，我们还有很多数据中心服务工作在前面，我们确保我们为此做好准备。这将是一次非常有趣的旅程。顺便说一句，Dave，我觉得你会成为一名出色的技术人员。 Amit Mehrotra（股票分析师） 非常感谢。 Dave（董事长兼首席执行官） 她对我成为技术人员表示可以，但我必须现在就去。她不想回来成为一名技术人员。所以总之，我们在这里玩得很开心。 操作员 来自美国银行的 Andrew Obin 有下一个问题。 Andrew Obin（股票分析师） 嘿，Dave，你好吗？ Dave（董事长兼首席执行官） Andrew，你好吗？ Andrew Obin（股票分析师） 你好，Tim。Dave，我想你可能比技术人员做得更好。这是我的猜测。但也许有个问题。你知道，关于表后电力和数据中心 HVAC 基础设施的变化有很多讨论。你能谈谈 Trane 的吸收式冷却机技术吗？你们有什么？需要增加产能吗？技术是否需要发展以支持表后需求？ Dave（董事长兼首席执行官） 我认为，表后需求不仅仅存在于数据中心。我先从这个开始，但我会再回到这个话题。就数据中心而言，当然，我们开始看到这一点。至于吸收式冷却机，是的。这项技术已经存在一段时间了。好吧，现在在数据中心确实引起了一些讨论。但我想告诉你，我们还在关注许多其他类型的技术，这些技术可能用水量更少，并且可以获得一些相同的好处，这里需要小心一点。但可以把它看作是我们正在以巧妙的方式开发的非生物冷却解决方案。这是另一个方向。关于数据中心的直流电，确实有很多讨论。所以这是我们正在大量研究的另一项技术。所有这些都将在我们面前，如果你看看一些较大的芯片制造商，他们实际上会发布一些这些参考设计，去看看我们团队在那里的工作是非常有趣的。对于未来一些技术的可能性，这些信息是非常明确的。表后需求，确实在发生。我还想告诉你，我们有一个理念，这将在所有建筑中发生。对吧。我们相信，从长远来看，所有建筑都会变得更智能，所有建筑都会更具韧性，我们相信我们将通过我们的智能 AI 软件工具成为解决方案的一部分，使建筑变得更加智能。这将是我们未来增长预测的一部分。因为我们知道，大多数建筑浪费了大约 30% 的能源，而当你能够解决这个问题时，你就是在为地球解决一个重大问题，从碳足迹的角度来看，同时也为客户创造了巨大的回报。你可能听我说过，这是绿色换绿色，对吧？这是绿色，因为它为我们的客户节省了很多钱，同时对环境也非常有利。因此，数据中心是其中的一部分，但不要忽视核心，因为同样的概念将在那里生根。 安德鲁·奥宾（股票分析师） 非常好，谢谢。也许再一次，继续讨论数据中心的话题。你收购了 Stellar Energy。你能谈谈吗？显然，你还有 Cool。自从这些收购以来，与客户的对话发生了怎样的变化？具体来说，你如何看待通过这些收购来增加你在数据中心的服务存在？我们应该如何看待这一点？ 戴夫（董事长兼首席执行官） 是的，我的意思是，我认为我们与最终客户的对话并没有真正改变。我们一直以来都是以我们的深厚专业知识为主导。我们喜欢与客户建立直接关系。好吧，这对我们来说并不新鲜。我们在行业中拥有最广泛的产品组合。因此，我们能够确保从系统层面而不是产品层面进行思考。这一点没有改变。看看服务组织，我之前说过，当客户，无论是超大规模数据中心还是托管服务提供商，看到我们服务组织的能力时，你可以看到他们的眼睛闪闪发光，因为他们看到了我们的专业知识。他们看到了我们如何培训我们的员工，这就消除了他们的一个大担忧，如果出现问题，我们会在场。这个担忧很快就会消除。 安德鲁·奥宾（股票分析师） 谢谢。 操作员 谢谢你，安德鲁。 诺亚·K·奥本海默（股票分析师） 接下来，我们将接受诺亚·K·奥本海默的问题。 戴夫（董事长兼首席执行官） 嘿，戴夫。克里斯，你好吗？ 诺亚·K·奥本海默（股票分析师） 很好，你呢？ 戴夫（董事长兼首席执行官） 早上好。 诺亚·K·奥本海默（股票分析师） 很好，谢谢你回答这个问题。也许回到运输和前景，你能给我们更多的见解，是什么驱动了你对下半年保守的看法？你知道，是否有任何你可能看到的来自管道的因素来推动这一点，还是我们只是将其视为今年的上行空间？ 戴夫（董事长兼首席执行官） 是的，我的意思是，我们有几个模型，好吧。ACT 是我们用来做预测的模型之一。所以不要仅仅基于 ACT 来看待一切。我们认为下半年会有一个上升趋势。这可能是我们看到的最老旧的车辆车队，可能有 30 到 40 年。这些单位最终必须被替换。它们的运营成本太高。如果你不这样做，你会发现现货价格现在超过了合同价格，这总是一个好兆头。我们对这个市场开始复苏持乐观态度，当它复苏时，会相对强劲。我们在 2027 年并没有与 ACT 有相同的拐点。我们认为他们在那方面有点激进，因为我不确定拖车 OEM 能否应对那种增长。但我们对未来持乐观态度。我认为它将在第二季度触底，之后下半年会有上行空间，实际上在未来几年也会如此。所以这是一个很好的业务，经历了一些艰难的年份。但我在职业生涯的某个时候亲自管理过这个业务，我们将继续在运输制冷业务中非常成功。 诺亚·K·奥本海默（股票分析师） 好的，谢谢你，Dave。我想问一下公司在大规模数据中心部署的参考设计上做了一些什么改进。这与您之前关于创新的评论有些相关，但我知道，热回收集成和更大容量的风冷冷却器会带来更多的好处。那么，在创新趋势方面，这在市场上领先了多远？您是否已经开始在订单、比率或您的项目管道中看到这种反映？ Dave（董事长兼首席执行官） 是的，我认为您必须考虑参考设计，它可能已经存在。我们可以争论是 12 个月还是 24 个月，但大概在这两者之间。正如我所说，我认为您可以想象建筑变得更智能。我认为您会看到冷却器变得更智能。我们在这方面做了很多工作，可以将不同的元素嵌入到系统中，这些元素可能今天并不是该系统的一部分。因此，拥有一个知道何时仅在自由冷却模式下运行的冷却器，或者知道何时在蒸汽压缩循环中运行以及运行多长时间的冷却器，理解天气模式及其对这些微电网的影响，这些微电网是由这些冷却器农场创建的，并知道何时循环哪些单元，这都是效率的一部分。然后您开始考虑水流，顺便说一下，它们都是闭环系统，但系统内的水流、速度、需求和压力。因此这里有很多复杂性，我会很快超出我的能力范围。但我知道我们有一些聪明的技术工程师与超大规模客户合作，像视频公司这样的客户喜欢进行这些对话，小的变化会带来大的不同，并且对数据中心的底线产生重大影响。 Noah K. Oppenheimer（股票分析师） 好的，谢谢你的见解。 操作员 好的，谢谢，Bella。 Nigel Koh（股票分析师） 接下来是来自 Wolf Research 的 Nigel Koh。 Chris Kuhn（执行副总裁兼首席财务官） 谢谢，早上好。我想回到您一直强调的 AI 参考设计，Dave。但在此之前，我想确保我们覆盖几个指导要点。RESI 的展望在今年持平，您对第二季度的展望似乎在 EG 比较中下半年的表现非常轻松，或者说非常保守。我只是想确保我理解这一点。我认为 ATT 确实提高了他们的全年冷藏费用。您并没有提高市场展望，所以我只是想知道这种脱节是什么。 Nigel Koh（股票分析师） 是的，我的意思是，我会从 TK 方面开始。看，我们没有，我们认为 TK 有。我们认为 ACT 可能在第四季度末时并不是非常准确。因此，他们提高数字并没有真正改变我们的展望。好的。正如我所说，我们使用 ACT，我们使用其他来源，包括我们自己的内部模型。所以我们很高兴 ACT 没有给出负数。我认为它跳升了，我认为他们现在预测是 6%。我们将看看这一年如何展开。但我们在第一季度有一个良好的开端，其中一些与一些大客户的时机有关，正如我在准备的发言中提到的。但归根结底，我们开始在 Thermal King 看到一些增长迹象，这在很长一段时间内我都无法说出来。所以我为那个团队所能做到的感到自豪。 Chris Kuhn（执行副总裁兼首席财务官） 是的，Nigel，我补充一下，在住宅方面，我们将全年指导提高到大约持平，而不是在一月份的持平到下降 5，开局良好。但这也是一年中的第一季度。对吧。我们正要进入冷却季节，预计第二季度将保持持平，或许在下半年会有中个位数的增长。但我的意思是我们的团队已经准备好了。我们谈到渠道中的库存状况非常良好，就像 90 天前一样。我们将看看这一年如何发展。但我们至少希望在这个展望中提出，并对全年指导充满信心。 Nigel Koh（股票分析师） 如果您需要一个单位，请告诉我。好的，Nigel，您可以帮我们。是的，您知道，我刚刚更换了我的单位，但您永远不知道，也许再过一两年。然后回到数据中心。您提到直流电源，您似乎表示您想要。您将其视为一个机会。所以我想知道，您想成为直流电源的设备提供商，还是说您在谈论将您的设备重新调整为直流电源原生？我只是想澄清这一点。然后在 AI 参考设计方面，这在多大程度上有助于推动更高的内容用于冷却器？我说的是冷却器和整个集成单元，而不仅仅是销售拼图的部分。 Dave（董事长兼首席执行官） 是的，我认为关于直流电的问题。哦，绝对的。我们不会深入讨论直流电，但我们会确保我们的系统能够在直流电上运行。可以这样理解。至于参考设计，看看，我见过的每个参考设计都有冷却机。好吧。我还想告诉你，在数据中心，和其他行业一样，我们喜欢从系统层面来思考。我们有机会基于我们产品组合的广度从系统层面进行思考。因此，我们并不拘泥于系统内的任何特定组件。我们只希望最终都能体现出特雷恩科技的品牌。当我们与数据中心行业的影响者坐下来讨论参考设计时，我们会插入和使用许多不同的产品及其衍生品，这些产品可能会成为我们未来的 NPD 管道。我们对在数据中心的地位非常满意。我们相信数据中心行业在可预见的未来将会强劲，我们知道我们将成为其中的重要一部分。 Nigel Koh（股票分析师） 好的，顺便说一下，戴夫，如果你来安装，我会买一个特雷恩的设备。怎么样？ 戴夫（董事长兼首席执行官） 好的。凭借我新的技术技能，我准备好了，伙计。好的，谢谢你，戴夫。 扎克·纳戈（投资者关系副总裁） 那么，这就结束了问答环节，我想把电话交回给扎克·纳戈，进行任何补充或结束的发言。我只想感谢大家参加今天的电话会议，并想让大家知道我们会一直在这里回答问题，所以请随时提问。 操作员 此外，我们期待在第二季度的路上见到你们中的许多人，并将在第二季度结束时的财报电话会议上与大家交谈。再次感谢。再见。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，且可能会随时更改，恕不另行通知。