--日本銀行董事會以 6 比 3 的投票決定維持現狀，考慮後續加息的更好時機
（MaceNews）– 以下是即將到來的日本重要事件以及對假期縮短的上週的回顧。當地市場將從 5 月 4 日（星期一）關閉，至 5 月 6 日（星期三）結束黃金週假期的後半段。
在這一期間，外匯市場的波動性往往在薄弱的交易條件下較高，但市場參與者可能會在財政部被懷疑在倫敦交易時段（大約 1700 JST/0800 GMT/0400 EDT）發出警告後變得謹慎。
在與記者的匆忙會面中，財政大臣片山紗月簡單表示 “採取果斷行動的時機臨近”，並拒絕評論財政部是否真的進入了外匯市場，出售美元以購買日元，以防止日元進一步貶值，並將日元的走勢轉向遠離對美元匯率心理上關鍵的 160 日元水平。
片山選擇保持神秘，建議記者 “無論是外出還是睡覺，都要握住你的智能手機”，並告訴他們，她所能説的就是她一直在警告 “在外匯市場採取果斷行動”，並且 “這樣的時機臨近”。
在這些評論之後，日元迅速反彈，在數小時內上漲約 5 日元，達到 155 日元水平。週日東京時間美元約為 156.75 日元。國際事務副財政大臣三村敦志告訴記者，黃金週假期期間外匯市場發生的事情 “只是一個開始”。
片山和她的副手三村在週四早些時候警告日元貶值，因為該貨幣在東京交易中貶值至 160.72 日元，創下自 2024 年 7 月以來的最低水平。中東衝突正在阻礙來自海灣國家通過霍爾木茲海峽的石油和天然氣運輸，特別是對依賴海灣原油的日本造成了嚴重影響。
如果東京真的進行了貨幣干預，這將是自 2024 年 7 月以來的第一次，當時它花費了總計 5.53 萬億日元（350 億美元）來支持該貨幣，因為它貶值至接近 162 日元的 38 年低點。
由於美國聯邦儲備委員會在面對因伊朗戰爭引發的通脹上行風險日益增加的情況下對降息持謹慎態度，而日本銀行的政策正常化從零到略微負值的進程緩慢，使得持有美元計價資產的回報依然具有吸引力，日元仍然處於低迷狀態。
弱日元的概念仍然支撐着日本股市中出口商的股價，但由於日元貶值在過去幾年中提高了家庭和企業的進口成本，這對東京上市的大多數股票造成了傷害。
貿易數據顯示，日元貶值並不一定會導致出口量增加，因為許多公司已將生產轉移到離消費者更近的地方。
投資者傾向於認為日本銀行政策委員會會考慮加息以減緩日元貶值，但日本官員警告説，這並不簡單。美元/日元匯率受到其他因素的影響：對美元的實際需求、地緣政治風險、安全貨幣地位的變化以及歐元/日元等交叉貨幣對的投機交易。
在 4 月 27 日至 28 日的會議上，日本銀行的九名董事以 6 比 3 的投票決定將隔夜利率目標維持在 0.75%，此前在 3 月和 1 月的會議上以 8 比 1 的投票決定維持不變，並在 12 月的六次會議中首次加息，將利率提高 25 個基點（0.25 個百分點），達到 30 年來的最高水平，且投票結果一致。
該行指出，由於核心 CPI 通脹接近該行 2% 的目標，企業的行為正逐漸轉向提高工資和價格，因此通脹上行風險加大。
日本銀行行長植田和男在會後新聞發佈會上解釋為何董事會維持現狀：“簡單來説，根本原因是我們核心前景的確定性降低。在此背後，我們必須對通脹超出預期的風險和經濟下行的風險保持警惕。”
當被問及銀行在採取行動之前會評估風險多久時，行長回答：“我們不會預判（在會議之前）。我們將繼續審查我們前景的概率和風險的性質，並在接下來的會議上做出適當的決定。”
植田指出，主要中央銀行面臨的共同挑戰是：經濟增長的下行風險和通脹的上行風險都在加大，使得政策制定者更難判斷它們將如何演變。他還表示，他需要更多時間來更清晰地瞭解中東衝突將如何影響日本脆弱的復甦。
董事會成員高田肇，曾任瑞穗證券，連續第三次呼籲將利率提高至 1.0%，認為該行的 2% 通脹目標 “基本實現”，並且日本的通脹風險 “因海外發展引發的價格上漲的二次效應而偏向上行。” 來自住友三井銀行集團的田村直樹與高田一起呼籲加息 25 個基點，表示該行應將政策利率 “儘可能接近中性利率”，因為通脹風險 “顯著偏向上行”。
前野村證券高管中川純子也加入了呼籲加息 25 個基點的行列，指出在當前寬鬆的金融條件下，通脹的上行風險很高。
董事會重申，如果經濟增長和通脹的發展符合其中期展望，將繼續加息，並指出實際利率處於 “顯著低水平”。日本銀行一直在逐步提高政策利率，朝着至少 1% 的中性水平邁進，並指出許多企業可能會在 2026 財年（自 4 月 1 日開始）繼續提高工資。
在 4 月 27 日至 28 日會議後發佈的季度展望報告中，銀行提前了實現 2% 通脹目標的時間，表示 “在 2026 財年的下半年到 2027 財年之間”，基礎 CPI 通脹和核心 CPI（不包括生鮮食品）的增長率應逐漸上升，並將 “處於與價格穩定目標大致一致的水平。” 多年來，銀行一直將時間節點與 “其預測期的下半年” 掛鈎（在這種情況下，從 2026 財年到 2028 財年）。
在數據方面，華盛頓和德黑蘭對霍爾木茲海峽的有效封鎖使日本的工廠產出受到壓制，壓縮了從輕質（低硫）原油中裂解出的石腦油的供應，而石腦油是乙烯、丙烯和苯等化學品的來源。這些石化產品對於生產塑料和樹脂至關重要，這些塑料和樹脂被廣泛用於從車輛和家電到塗料和食品包裝的各種消費品和工業品中。
工業生產在 3 月份下降了 0.5%，接近經濟學家預測的低端，繼 2 月份下降 2.0% 後，連續第二個月下滑，1 月份則上升了 4.3%。
展望未來，阿聯酋突然退出石油輸出國組織（OPEC），這個由沙特阿拉伯主導的 66 年曆史的卡特爾，過去在美國這一密切軍事盟友的利益下充當搖擺生產者，常常被視為影響美國政策制定的因素。
阿聯酋正在繞過霍爾木茲海峽，這對中東海灣國家向世界（尤其是亞洲）出口石油和天然氣至關重要，並從其富查伊拉港口運輸其穆爾班（高硫）原油，但在兩個月前爆發的中東衝突後被迫將產量削減了一半。
日本 43.3% 的原油進口依賴於阿聯酋，阿聯酋是該國最大的供應國，其次是沙特阿拉伯（39.4%）和科威特（6.2%），科威特在 1990 年伊拉克入侵之前是一個眾所周知的 OPEC 配額違規者。長期以來，阿聯酋與沙特之間的爭端不太可能影響東京與它們之間的關係，因為煉油廠主要通過長期合同購買石油和天然氣。
經濟產業省的月度調查顯示，儘管計劃提高計算機芯片和汽車的產量，但由於伊朗戰爭的影響持續，4 月份的產出仍將保持低迷，環比下降 0.7%。汽車行業在特朗普關税風暴中倖存下來。此時，經濟產業省的預測指數指向 2.2% 的增長，主要由汽車行業推動，但這還未調整數據的上行偏差（就像 4 月份預估的 +2.1% 一樣）。
在 1 月至 3 月的季度中，資本品出貨量（不包括運輸設備）環比增長了 1.8%，在第四季度反彈 1.6% 後，第三季度下降 1.2%，這表明第一季度的資本支出在 GDP 中更為堅挺（數據將於 5 月 19 日公佈）。預計經濟學家將國內生產總值在第四季度實現穩健增長，第四季度環比增長 0.3%（年化 1.3%），當時強勁的商業投資和疲軟但韌性的消費推動了從 0.7%（年化 2.6%）的收縮中反彈。
該部維持其對工業產出的評估為 “前進一步，後退一步”。最後一次變更是在 2024 年 7 月的報告中，當時其觀點被上調。
另一個用於預測 GDP 的指標指向疲軟但韌性的消費者支出。
日本 3 月份的零售銷售同比小幅增長 1.7%，受到百貨商店春季服裝需求、汽車需求回升以及藥品/化妝品等常見因素的支撐，此前 2 月份因高水平的汽車銷售而下滑 0.4%，並且燃料銷售連續第十個月下降。政府補貼繼續壓低 3 月份的燃料價格。
經濟產業省在 1 月份報告中上調評估後，維持其評估，稱零售銷售 “呈現逐步上升的趨勢。” 它指出，經過 2 月份持平和年初的 0.9% 後，三個月移動平均值在季節性調整後上升了令人印象深刻的 0.8%。
1 月至 3 月季度的環比增長 1.7% 指向第一季度 GDP 數據中的韌性消費（將於 5 月 19 日公佈），但這只是從供給側描繪的圖景。然而，經濟學家並不等待需求側數據，即家庭支出，因為其數據樣本較小且樣本的滾動變化使得追蹤同一消費者的支出模式變得更加困難。預測還依賴於 3 月份和第一季度的工業生產數據，以檢查企業視角下國內需求的脈搏。
行業數據顯示，百貨商店銷售在 3 月份連續第三個月同比增長，增長 3.2%，在 2 月份增長 1.6% 之後，主要受到春季服裝和高檔手錶及珠寶的強勁需求推動。來自海外遊客的銷售在五個月內首次增長，因日元疲軟提升了他們的購買力。由於雙邊外交爭端，中國遊客繼續抵制日本，而來自台灣、韓國、東南亞和美國的遊客支出則大大抵消了對中國遊客銷售下降 20% 的影響。
5 月 4 日，星期一
日本市場因綠化日公共假期而休市。
5 月 5 日，星期四
日本市場因兒童節公共假期而休市。
5 月 6 日，星期三
日本市場因憲法紀念日而休市。
5 月 7 日，星期四
黃金週假期後交易恢復，但部分市場參與者直到 5 月 11 日星期一才會返回工作。
5 月 8 日星期五
日本標準時間 0830（格林威治標準時間 2330/東部夏令時間 1930，5 月 7 日星期四）衞生、勞動和福利部發布 3 月份初步平均工資。

2 倍做多日圓 ETF - ProShares

1473

1475

日本指數 MSCI ETF - iShares

日元指數 ETF - CurrencyShares

2 倍做空日元 ETF - ProShares

1568

貨幣對衝 日本 ETF - WisdomTree

日本市場因財政部涉嫌干預以阻止日元兑美元跌破 160 而感到緊張。財政部長片山薩津基暗示即將採取果斷行動，導致日元短暫反彈。日本銀行董事會以 6 票對 3 票決定維持利率在 0.75%，理由是通脹風險和經濟不確定性。日元貶值正在影響進口成本，而持續的中東衝突則影響了對日本至關重要的石油運輸。投資者在複雜的市場動態中保持謹慎，因為日本銀行正在考慮未來的加息

Japan Week Ahead: Markets Jittery After Suspected MOF Intervention to Stop Yen Fall Beyond Y160 as Mideast Conflict Slows Factory Output

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日本前瞻：由於中東衝突導致工廠產出放緩，市場因懷疑日本財務省干預以阻止日元跌破 160 而感到緊張不安