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<p>GFL Environmental Inc. 在最新的財報電話會議上語氣樂觀，管理層強調了創紀錄的第一季度盈利能力、強大的定價能力和嚴格的成本控制。儘管承認燃料成本、天氣和外匯帶來的短期壓力，管理層強調了多種上行槓桿，並提高了長期指導，顯示出對公司增長軌跡的信心。</p>
<h2>創紀錄的利潤率標誌着年初強勁開局</h2>
<p>GFL 第一季度調整後的 EBITDA 利潤率為 29.1%，同比上升 180 個基點，創下歷史上第一季度的最高利潤率。排除外部因素後，合併利潤率擴展超過 230 個基點，突顯出強勁的基礎運營表現，並強化了公司對盈利增長的關注。</p>
<h2>收入增長得益於定價優勢</h2>
<p>第一季度收入在不考慮外匯的情況下增長約 8.5%，主要受益於全系列產品的 7.0% 的定價提升。加拿大的定價增長為 8.5%，美國為 6.3%，大約超出計劃 25 個基點，增強了管理層對實現或可能超越全年定價目標的信心。</p>
<h2>儘管比較艱難，銷量依然保持穩定</h2>
<p>總體銷量較去年下降約 120 個基點，但這掩蓋了來自颶風清理和一次性轉運站工作的更艱難的去年比較。調整這些因素後，基礎銷量實際上改善了約 80 個基點，儘管遭遇嚴冬天氣，特殊廢物和生產者責任活動的強勁表現得到了支持。</p>
<h2>成本控制持續見效</h2>
<p>銷售成本（不包括折舊和整合成本）下降 90 個基點至收入的 60.7%，標誌着連續第五個季度成本強度降低。管理層歸功於減少的員工流動率、更好的車隊利用率和採購節省，所有這些都促進了利潤率的擴大，並支持公司的長期盈利能力。</p>
<h2>自由現金流超出計劃，資產負債表增強</h2>
<p>調整後的自由現金流在本季度約超出內部預期 2000 萬美元，反映出更強的盈利能力和嚴格的支出控制。為了資助未來的增長，GFL 發行了 10 億美元的債券，受到極大超額認購，並以其評級等級中最緊的利差之一定價，增強了市場對其信用故事的信心。</p>
<h2>併購勢頭推動指導上調</h2>
<p>公司今年已完成八項收購，包括 Frontier Waste Solutions，促使其 2026 年展望上調。GFL 現在的目標是 2026 年收入為 73.2–73.4 億美元，調整後的 EBITDA 為 22.3 億美元，調整後的自由現金流為 8.5 億美元，並且仍然看到在 2024 年進行額外 3 億至 5 億美元交易的空間。</p>
<h2>SECURE 交易旨在加強西加拿大的市場足跡</h2>
<p>管理層花費了大量時間討論擬議的 SECURE 收購，該收購將增加一個難以複製的西加拿大處置網絡，預計 2026 年收入為 15–16 億美元。公司已識別出約 2500 萬美元的銷售、一般和行政費用節省，以及 2500 萬至 5000 萬美元的運營和收入協同效應，利用穩定的生產相關銷量和有利的區域順風。</p>
<h2>商品復甦帶來潛在的上行空間</h2>
<p>回收和商品市場的表現超出最初預期，平均價格比公司早期的 2026 年展望高出約 15 美元/噸。GFL 估計，每噸商品籃子價格每上漲 10 美元，年收入和 EBITDA 將增加約 600 萬美元，如果價格保持堅挺或改善，將提供額外的上行空間。</p>
<h2>天氣和建築與拆除活動疲軟壓制報告銷量</h2>
<p>多個市場的嚴冬風暴，加上建築與拆除活動的持續疲軟，給本季度的報告噸位帶來了壓力。建築與拆除填埋場的銷量下降約 7.5%，管理層警告説，廣泛的宏觀不確定性可能會延遲建築與拆除的全面復甦，儘管其他銷量類別仍然保持韌性。</p>
<h2>燃料價格飆升造成暫時的利潤壓力</h2>
<p>柴油價格同比上漲近 10%，僅在 3 月就飆升約 40%，預計與指導相比造成約 1000 萬美元的成本壓力，且季度內恢復有限。在第一季度通過附加費僅回收約 100 萬美元，管理層預計大部分燃料成本的壓力將在第二季度結束前得到抵消，儘管燃料仍然是短期利潤的拖累。</p>
<h2>外匯波動扭曲槓桿指標</h2>
<p>外匯成為另一個壓力因素，季度末加元/美元匯率約為 1.393，導致報告的淨槓桿率達到 3.6 倍，而平均外匯基礎上約為 3.5 倍。管理層指出，外匯歷史上一直是一個重要的壓力因素，估計影響約為 1.35 億美元，隨着貨幣市場的發展可能會發生變化。</p>
<h2>第二季度利潤面臨短期壓力</h2>
<p>對於第二季度，GFL 指導調整後的 EBITDA 利潤率為 30.4%，略低於去年，因為多個壓力因素匯聚。管理層量化了第二季度的順序壓力，預計來自燃料的壓力約為 40–45 個基點，來自商品的壓力為 20–25 個基點，以及來自最近完成的併購的壓力為 40–45 個基點，總計約 110–120 個基點的利潤拖累。</p>
<h2>投資者對 SECURE 交易和成本的懷疑</h2>
<p>一位大型股東公開反對 SECURE 交易，管理層承認該交易存在一定的投票風險，並導致股價波動。公司還指出，如果交易完成，整合和交易成本可能會上升，預計在第二季度後隨着監管審查的進展和潛在關閉時間的明確，將有更多的清晰信息。</p>
<h2>指引與展望強調增長與韌性</h2>
<p>GFL 重申其基礎業務指引保持不變，同時將近期收購帶來的收益提升納入更新的 2026 年收入、EBITDA 和自由現金流目標中。對於第二季度，公司預計收入約為 18.9 億至 19 億美元，利潤率為 30.4%，自由現金流約為 2.25 億美元，同時保持中等 3 倍的槓桿水平，並保留大量的併購管道。</p>
<p>GFL 最新的電話會議描繪了一幅公司在強勁核心執行與繁忙的交易管道以及可控的短期逆風之間取得平衡的圖景。創紀錄的利潤率、強勁的定價和改善的成本效率支撐着長期增長故事，而燃料、外匯和交易相關的波動可能在短期內使股票波動不定，為活躍投資者提供了一個充滿催化劑的觀察機會。</p>

<p>GFL Environmental Inc. 報告了強勁的第一季度業績，儘管面臨短期挑戰，但仍突顯出創紀錄的盈利能力和嚴格的成本控制。該公司實現了 29.1% 的調整後 EBITDA 利潤率，收入增長 8.5%，主要得益於價格的強勁表現，並改善了自由現金流。GFL 2026 年的收入目標現在為 73.2 億至 73.4 億美元，得益於近期的收購。然而，惡劣天氣和建築與拆除活動影響了報告的交易量，燃料成本上升也給利潤率帶來了壓力。管理層對長期增長保持信心，預計第二季度的利潤率為 30.4%</p>

<p>Gfl Environmental Inc ((TSE:GFL)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>GFL Environmental Inc（(TSE:GFL)）已舉行其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>GFL Environmental Inc. struck an upbeat tone on its latest earnings call, as management highlighted record first‑quarter profitability, strong pricing power and disciplined cost control. While acknowledging short‑term headwinds from fuel costs, weather and FX, executives emphasized multiple levers for upside and raised long‑term guidance, signaling confidence in the company’s growth trajectory.</p>
<div class="lb-trans"><p>GFL Environmental Inc. 在最新的財報電話會議上語氣樂觀，管理層強調了創紀錄的第一季度盈利能力、強大的定價能力和嚴格的成本控制。儘管承認燃料成本、天氣和外匯帶來的短期壓力，管理層強調了多種上行槓桿，並提高了長期指導，顯示出對公司增長軌跡的信心。</p>
</div><h2>Record Margins Mark Strong Start to the Year</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的利潤率標誌着年初強勁開局</h2>
</div><p>GFL posted a first‑quarter adjusted EBITDA margin of 29.1%, up 180 basis points year over year and the highest Q1 margin in its history. Excluding exogenous factors, consolidated margins expanded more than 230 basis points, underscoring robust underlying operational performance and reinforcing the company’s focus on profitable growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>GFL 第一季度調整後的 EBITDA 利潤率為 29.1%，同比上升 180 個基點，創下歷史上第一季度的最高利潤率。排除外部因素後，合併利潤率擴展超過 230 個基點，突顯出強勁的基礎運營表現，並強化了公司對盈利增長的關注。</p>
</div><h2>Revenue Growth Powered by Pricing Strength</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增長得益於定價優勢</h2>
</div><p>First‑quarter revenue grew about 8.5% before FX, driven largely by a 7.0% pricing lift across the portfolio. Canada led with 8.5% pricing and the U.S. delivered 6.3%, coming in roughly 25 basis points ahead of plan and giving management increased confidence in meeting or potentially exceeding full‑year pricing targets.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一季度收入在不考慮外匯的情況下增長約 8.5%，主要受益於全系列產品的 7.0% 的定價提升。加拿大的定價增長為 8.5%，美國為 6.3%，大約超出計劃 25 個基點，增強了管理層對實現或可能超越全年定價目標的信心。</p>
</div><h2>Volumes Hold Up Despite Tough Comparisons</h2>
<div class="lb-trans"><h2>儘管比較艱難，銷量依然保持穩定</h2>
</div><p>Headline volumes were down around 120 basis points versus last year, but this masked tougher prior‑year comparisons from hurricane cleanup and one‑time transfer station work. Adjusting for those items, underlying volumes actually improved by roughly 80 basis points, supported by strength in special waste and extended producer responsibility activity despite severe winter weather.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體銷量較去年下降約 120 個基點，但這掩蓋了來自颶風清理和一次性轉運站工作的更艱難的去年比較。調整這些因素後，基礎銷量實際上改善了約 80 個基點，儘管遭遇嚴冬天氣，特殊廢物和生產者責任活動的強勁表現得到了支持。</p>
</div><h2>Cost Discipline Continues to Pay Off</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本控制持續見效</h2>
</div><p>Cost of sales, excluding depreciation and integration costs, fell 90 basis points to 60.7% of revenue, marking the fifth straight quarter of lower cost intensity. Management credited reduced labor turnover, better fleet utilization and procurement savings, all contributing to expanding margins and supporting the company’s long‑term profitability profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>銷售成本（不包括折舊和整合成本）下降 90 個基點至收入的 60.7%，標誌着連續第五個季度成本強度降低。管理層歸功於減少的員工流動率、更好的車隊利用率和採購節省，所有這些都促進了利潤率的擴大，並支持公司的長期盈利能力。</p>
</div><h2>Free Cash Flow Beats Plan and Balance Sheet Builds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>自由現金流超出計劃，資產負債表增強</h2>
</div><p>Adjusted free cash flow came in about $20 million ahead of internal expectations in the quarter, reflecting stronger earnings and disciplined spending. To fund future growth, GFL issued $1.0 billion of bonds that were significantly oversubscribed and priced at one of the tightest spreads for its rating tier, reinforcing market confidence in its credit story.</p>
<div class="lb-trans"><p>調整後的自由現金流在本季度約超出內部預期 2000 萬美元，反映出更強的盈利能力和嚴格的支出控制。為了資助未來的增長，GFL 發行了 10 億美元的債券，受到極大超額認購，並以其評級等級中最緊的利差之一定價，增強了市場對其信用故事的信心。</p>
</div><h2>M&amp;A Momentum Drives Guidance Higher</h2>
<div class="lb-trans"><h2>併購勢頭推動指導上調</h2>
</div><p>The company has already closed eight acquisitions this year, including Frontier Waste Solutions, prompting an uplift to its 2026 outlook. GFL now targets 2026 revenue of $7.32–7.34 billion, adjusted EBITDA of $2.23 billion and adjusted free cash flow of $850 million, and still sees room to deploy an additional $300–$500 million in deals during 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司今年已完成八項收購，包括 Frontier Waste Solutions，促使其 2026 年展望上調。GFL 現在的目標是 2026 年收入為 73.2–73.4 億美元，調整後的 EBITDA 為 22.3 億美元，調整後的自由現金流為 8.5 億美元，並且仍然看到在 2024 年進行額外 3 億至 5 億美元交易的空間。</p>
</div><h2>SECURE Deal Aims to Strengthen Western Canada Footprint</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SECURE 交易旨在加強西加拿大的市場足跡</h2>
</div><p>Management spent significant time on the proposed SECURE acquisition, which would add a hard‑to‑replicate disposal network in Western Canada with expected 2026 revenue of $1.5–1.6 billion. The company has identified about $25 million of SG&amp;A savings plus $25–50 million of operational and revenue synergies, leveraging stable production‑linked volumes and favorable regional tailwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層花費了大量時間討論擬議的 SECURE 收購，該收購將增加一個難以複製的西加拿大處置網絡，預計 2026 年收入為 15–16 億美元。公司已識別出約 2500 萬美元的銷售、一般和行政費用節省，以及 2500 萬至 5000 萬美元的運營和收入協同效應，利用穩定的生產相關銷量和有利的區域順風。</p>
</div><h2>Commodity Recovery Adds Quiet Upside</h2>
<div class="lb-trans"><h2>商品復甦帶來潛在的上行空間</h2>
</div><p>Recycling and commodity markets are running ahead of initial expectations, with average prices roughly $15 per ton above the company’s early‑2026 outlook. GFL estimates that each $10 per ton move in its commodity basket translates to roughly $6 million of annual revenue and EBITDA, offering incremental upside if pricing remains firm or improves.</p>
<div class="lb-trans"><p>回收和商品市場的表現超出最初預期，平均價格比公司早期的 2026 年展望高出約 15 美元/噸。GFL 估計，每噸商品籃子價格每上漲 10 美元，年收入和 EBITDA 將增加約 600 萬美元，如果價格保持堅挺或改善，將提供額外的上行空間。</p>
</div><h2>Weather and C&amp;D Weakness Pressure Reported Volumes</h2>
<div class="lb-trans"><h2>天氣和建築與拆除活動疲軟壓制報告銷量</h2>
</div><p>Severe winter storms across several markets, combined with ongoing softness in Construction &amp; Demolition activity, weighed on reported tonnage in the quarter. C&amp;D landfill volumes were down about 7.5%, and management cautioned that broader macro uncertainty could delay a full C&amp;D recovery, even as other volume categories remain resilient.</p>
<div class="lb-trans"><p>多個市場的嚴冬風暴，加上建築與拆除活動的持續疲軟，給本季度的報告噸位帶來了壓力。建築與拆除填埋場的銷量下降約 7.5%，管理層警告説，廣泛的宏觀不確定性可能會延遲建築與拆除的全面復甦，儘管其他銷量類別仍然保持韌性。</p>
</div><h2>Fuel Spike Creates Temporary Margin Drag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>燃料價格飆升造成暫時的利潤壓力</h2>
</div><p>Diesel prices jumped nearly 10% year over year and surged about 40% in March alone, producing an estimated $10 million cost headwind versus guidance with limited in‑quarter recovery. With only about $1 million recaptured through surcharges in Q1, management expects most of the fuel cost overhang to be offset by the end of Q2, though fuel remains a near‑term drag on margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>柴油價格同比上漲近 10%，僅在 3 月就飆升約 40%，預計與指導相比造成約 1000 萬美元的成本壓力，且季度內恢復有限。在第一季度通過附加費僅回收約 100 萬美元，管理層預計大部分燃料成本的壓力將在第二季度結束前得到抵消，儘管燃料仍然是短期利潤的拖累。</p>
</div><h2>FX Moves Distort Leverage Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>外匯波動扭曲槓桿指標</h2>
</div><p>Foreign exchange proved another headwind, with a quarter‑end CAD/USD rate around 1.393 pushing reported net leverage to 3.6 times, compared with roughly 3.5 times on an average FX basis. Management noted FX has historically been a material headwind, citing an estimated $135 million impact that could shift as currency markets evolve.</p>
<div class="lb-trans"><p>外匯成為另一個壓力因素，季度末加元/美元匯率約為 1.393，導致報告的淨槓桿率達到 3.6 倍，而平均外匯基礎上約為 3.5 倍。管理層指出，外匯歷史上一直是一個重要的壓力因素，估計影響約為 1.35 億美元，隨着貨幣市場的發展可能會發生變化。</p>
</div><h2>Q2 Margins Face Short‑Term Pressures</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第二季度利潤面臨短期壓力</h2>
</div><p>For the second quarter, GFL guided to an adjusted EBITDA margin of 30.4%, slightly below the prior year as several headwinds converge. Management quantified sequential Q2 pressure of around 40–45 basis points from fuel, 20–25 basis points from commodities and 40–45 basis points from recently closed M&amp;A, totaling roughly 110–120 basis points of margin drag.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於第二季度，GFL 指導調整後的 EBITDA 利潤率為 30.4%，略低於去年，因為多個壓力因素匯聚。管理層量化了第二季度的順序壓力，預計來自燃料的壓力約為 40–45 個基點，來自商品的壓力為 20–25 個基點，以及來自最近完成的併購的壓力為 40–45 個基點，總計約 110–120 個基點的利潤拖累。</p>
</div><h2>Investor Skepticism Over SECURE Deal and Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資者對 SECURE 交易和成本的懷疑</h2>
</div><p>One large shareholder has publicly opposed the SECURE transaction, and executives acknowledged that the deal carries some vote risk and has contributed to share‑price volatility. The company also flagged that integration and transaction costs could rise if the deal closes, with more clarity expected after Q2 as regulatory review progresses and the timing of potential closing becomes clearer.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位大型股東公開反對 SECURE 交易，管理層承認該交易存在一定的投票風險，並導致股價波動。公司還指出，如果交易完成，整合和交易成本可能會上升，預計在第二季度後隨着監管審查的進展和潛在關閉時間的明確，將有更多的清晰信息。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook Emphasize Growth and Resilience</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引與展望強調增長與韌性</h2>
</div><p>GFL reiterated that its base‑business guidance remains intact while incorporating the earnings lift from recent acquisitions into updated 2026 targets for revenue, EBITDA and free cash flow. For Q2, the company expects roughly $1.89–1.90 billion of revenue, a 30.4% margin and about $225 million of free cash flow, while maintaining leverage in the mid‑3 times area and keeping a sizable M&amp;A pipeline in reserve.</p>
<div class="lb-trans"><p>GFL 重申其基礎業務指引保持不變，同時將近期收購帶來的收益提升納入更新的 2026 年收入、EBITDA 和自由現金流目標中。對於第二季度，公司預計收入約為 18.9 億至 19 億美元，利潤率為 30.4%，自由現金流約為 2.25 億美元，同時保持中等 3 倍的槓桿水平，並保留大量的併購管道。</p>
</div><p>GFL’s latest call painted a picture of a company balancing strong core execution with a busy deal pipeline and manageable near‑term headwinds. Record margins, robust pricing and improving cost efficiency underpin the long‑term growth story, while fuel, FX and deal‑related volatility may keep the stock choppy in the short run, offering active investors a catalyst‑rich setup to watch.</p>
<div class="lb-trans"><p>GFL 最新的電話會議描繪了一幅公司在強勁核心執行與繁忙的交易管道以及可控的短期逆風之間取得平衡的圖景。創紀錄的利潤率、強勁的定價和改善的成本效率支撐着長期增長故事，而燃料、外匯和交易相關的波動可能在短期內使股票波動不定，為活躍投資者提供了一個充滿催化劑的觀察機會。</p>
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GFL Environmental 的財報電話會議傳達了對增長的信心