<p>摩根士丹利發佈研究報告稱，李寧（02331.HK）-0.670（-3.294%）空頭頭寸為 1.2052 億美元；比例為 34.937%。報告指出，李寧的業務質量正在改善，其品牌和產品競爭力被市場低估。該券商預計 2026 年至 2028 年銷售額和調整後淨利潤的年均增長率將達到 7%。儘管管理層指導銷售增長為高個位數，但由於宏觀不確定性，該券商假設 2026 年銷售增長僅為 6%。</p>
<p>報告指出，與三到四年前相比，李寧的產品組合顯著改善。2026 年第一季度籃球類產品銷售的下降幅度明顯縮小，而羽毛球業務在 2024 年至 2025 年實現快速增長後，預計在 2025 年至 2027 年將保持約 10% 的年均增長率。新興的 “榮耀” 系列和户外產品線在 2025 年下半年貢獻了高個位數的銷售比例。由於這些產品線的專門店剛剛開始推出，預計將支持服裝銷售的增長。</p>
<p>考慮到零售渠道表現更強勁以及 “李寧年輕” 系列，該券商將 2026 年和 2027 年的收入預測分別上調 1%，將 2026 年的毛利率預測上調 0.3 個百分點，並將 2026 年和 2027 年的運營費用比率預測分別下調 0.5 個百分點和 0.3 個百分點。因此，2026 年的淨利潤預測上調 1%。目標價維持在 26 港元，評級為增持。（fc/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 4 日 16:25。）</p>
<p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>

李寧

<p>摩根士丹利關於李寧的研究報告指出，該品牌的競爭力被低估。儘管宏觀不確定性導致 2026 年的銷售增長預期較為保守，預計為 6%，但該經紀公司仍預測 2026 年至 2028 年銷售和調整後淨利潤將實現 7% 的年均增長率。產品組合和零售表現的改善，特別是在羽毛球和新興產品線方面，支持了這一前景。2026 年和 2027 年的收入預測上調了 1%，目標價維持在 26 港元，並給予 “增持” 評級</p>

<p>M Stanley issued a research report stating that LI NING (02331.HK) -0.670 (-3.294%)  Short selling $120.52M; Ratio 34.937%  's business quality is improving, and its brand and product competitiveness are underestimated by the market. The broker expects the CAGR of sales and adjusted net profit for 2026 to 2028 to reach 7%. Although management has guided for high single-digit sales growth, the broker assumes only 6% sales growth in 2026 due to macro uncertainties.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利發佈研究報告稱，李寧（02331.HK）-0.670（-3.294%）空頭頭寸為 1.2052 億美元；比例為 34.937%。報告指出，李寧的業務質量正在改善，其品牌和產品競爭力被市場低估。該券商預計 2026 年至 2028 年銷售額和調整後淨利潤的年均增長率將達到 7%。儘管管理層指導銷售增長為高個位數，但由於宏觀不確定性，該券商假設 2026 年銷售增長僅為 6%。</p>
</div><p>The report noted that LI NING's product mix has improved significantly compared with three to four years ago. The decline in basketball category sales narrowed markedly in 1Q26, while the badminton business, after achieving rapid growth in 2024 to 2025, is expected to maintain a CAGR of about 10% from 2025 to 2027. The emerging &#34;Glory&#34; series and outdoor product lines contributed a high single-digit percentage of sales in 2H25. As dedicated stores for these lines have only just begun to roll out, they are expected to support apparel sales growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，與三到四年前相比，李寧的產品組合顯著改善。2026 年第一季度籃球類產品銷售的下降幅度明顯縮小，而羽毛球業務在 2024 年至 2025 年實現快速增長後，預計在 2025 年至 2027 年將保持約 10% 的年均增長率。新興的 “榮耀” 系列和户外產品線在 2025 年下半年貢獻了高個位數的銷售比例。由於這些產品線的專門店剛剛開始推出，預計將支持服裝銷售的增長。</p>
</div><p>Considering the stronger performance of retail channels and &#34;LI NING YOUNG&#34;, the broker raised its revenue forecasts for 2026 and 2027 by 1% each, lifted its 2026 gross margin forecast by 0.3 ppts, and lowered its operating expense ratio forecasts for 2026 and 2027 by 0.5 ppts and 0.3 ppts, respectively. As a result, its 2026 net profit forecast was increased by 1%. The TP is maintained at HKD26, with a rating of Overweight. (fc/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-04 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到零售渠道表現更強勁以及 “李寧年輕” 系列，該券商將 2026 年和 2027 年的收入預測分別上調 1%，將 2026 年的毛利率預測上調 0.3 個百分點，並將 2026 年和 2027 年的運營費用比率預測分別下調 0.5 個百分點和 0.3 個百分點。因此，2026 年的淨利潤預測上調 1%。目標價維持在 26 港元，評級為增持。（fc/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 4 日 16:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>
</div>

M Stanley: LI NING  Brand and Product Competitiveness Underestimated, Maintains Overweight

AASTOCKS News

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

李寧-R

摩根士丹利：李寧的品牌和產品競爭力被低估，維持增持評級