詹姆斯河集團控股（NASDAQ: JRVR）於週二公佈了 2026 年第一季度財務業績。以下是公司第一季度財報電話會議的文字記錄。
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<h2>摘要</h2>
詹姆斯河集團控股公司在 2026 年第一季度報告淨虧損 1090 萬美元，主要由於 2022 年一起意外索賠的 670 萬美元再保險恢復費用。
公司在 2023 年 7 月重組了其 ENS 條約安排，以減輕未來此類恢復費用的影響，旨在實現更穩定的未來財務業績。
在專業險和超額責任保險保費方面觀察到了戰略增長，重點通過技術提高效率，並將一般和行政費用降低了 11%。
儘管財務受到負面影響，公司仍保持了 7.7% 的正向責任率增長，並在其 ENS 和專業投資組合中觀察到毛書保費的適度增長。
管理層強調了對 AI 驅動的承保技術的投資，以提高效率和競爭地位，同時採取了對市場機會和費用管理的嚴格方法。
<h2>完整文字記錄</h2>
主持人
女士們，先生們，感謝您耐心等待。此時，我想歡迎大家參加詹姆斯河集團控股公司 2026 年第一季度財報電話會議。所有線路已靜音，以防止背景噪音。在發言者發言後，將進行問答環節。如果您在此期間想提問，只需在電話鍵盤上按星號，然後按數字一即可。我現在將會議交給投資者關係高級副總裁 Bob Zimardo。請開始。
Bob Zimardo（投資者關係高級副總裁）
大家早上好，歡迎參加詹姆斯河集團 2026 年第一季度財報電話會議。簡單提醒一下，在會議期間，我們將發表基於當前信念、意圖、期望和假設的前瞻性聲明，這些聲明可能受到各種風險和不確定性的影響，導致實際結果與預期有重大差異。這些風險和不確定性在昨天的財報發佈中的前瞻性聲明警示語言以及我們最近的 10K 表格和其他向 SEC 提交的報告和文件中的風險因素中有詳細説明。我們不承擔更新任何前瞻性聲明的責任。此外，在本次演示中，我們可能會提及非 GAAP 財務指標。請參考我們的財報新聞稿，以瞭解這些數字與 GAAP 的對賬，副本可在我們的網站上找到。最後，除非在我們的財報新聞稿中另有説明，否則所有提及的承保業績比率均為我們持續運營和不受追溯再保險會計影響的業務。我現在將會議交給詹姆斯河集團首席執行官 Frank d', Orazio。
Frank Orazio
感謝你的介紹，Bob。大家早上好，感謝今天的參與。和往常每個季度一樣，我們期待討論我們業績更新中的顯著亮點、關鍵企業目標的執行情況，以及詹姆斯河在成為一流 E&amp;S 承保商方面所取得的進展。本季度，我們的 E&amp;S 業績受到了一項 2022 年意外事故條約的重大再保險恢復費用的負面影響，這一費用是由單個索賠觸發的，這在一個本來表現良好的季度中是一個令人失望的發展。正如我們過去討論的，組織在 2023 年 7 月重組了其 E&amp;S 條約安排，以防止此類過大調整影響未來的業績。稍後，Sarah 將提供有關此再保險費用的更多細節。但在她發言之前，我想花幾分鐘討論我們對詹姆斯河市場機會的當前看法，以及我們在多個優先企業倡議方面的進展，首先是相對於市場機會。我們繼續相信，在一個轉型的市場中，保持高度的紀律性是至關重要的，而詹姆斯河通過對我們的承保胃口的細化、對小型被保險人的關注、對承保治理和業績監控的投資，以及對承保利潤的優先考慮，尤其是在過去幾年中，得到了很好的服務。對於 2026 年，我們認為在我們的超額意外事故部門推動費率的最大機會仍然存在，而整體增長的最大機會則存在於我們的專業險部門以及我們的小型商業單位承保領域，我們認為這些領域在當今市場中具有最具吸引力的利潤。按部門劃分，本季度意外事故費率為 7.7%，符合我們的預期。儘管在過去幾個季度中，超額財產部門的費率壓力最為明顯，但我們最近也在我們的主要一般意外事故部門看到了日益增加的競爭壓力，因此我們的承保人員在這些領域的機會中採取了適當的謹慎。在該部門，提交增長強勁，達到了 4%，並且在幾個季度以來首次，我們在 E&amp;S 意外事故和專業投資組合中適度增長了毛保費。在排除我們去年在胃口方面進行了調整的製造商和承包商業務，以及目前處於清算中的小型委託合同綁定投資組合後，我們的意外事故投資組合與去年相比增長了超過 6%。更仔細地看，本季度的生產目標增長是由我今天早上強調的幾個領域推動的。總體而言，專業險增長了 6%，主要由專業責任、能源和醫療保健推動，超額意外事故保費增長了 15%，主要得益於我們的承保人員繼續推動費率。如前所述，在 2026 年，公司優先考慮了一系列旨在使詹姆斯河成為更高效組織的倡議，同時顯著提高我們的業務發展能力並擴大我們的市場存在。與我們的分銷合作伙伴保持在 2025 年展現的相同紀律，我們在本季度還將集團的管理和行政費用減少了 11%。最後，正如我們在上個季度的電話會議中討論的，我們對我們相信將提高承保效率的技術投資感到興奮，同時改善可供我們的 E&amp;S 承保人員使用的承保工具和資源。AI 驅動的承保工作台技術的推出已經開始，我們的前兩個承保部門將在本季度推出，我們預計將在未來的季度中報告該倡議的進展。我們相信，過去幾年我們在承保改進和胃口變化方面所做的結合，加上持續的費用警惕和技術採用，將使我們能夠優化我們的中小企業平台，並進一步區分我們非常特殊的僅限批發的分銷模式，以便在市場週期中進行管理。我對我們希望擴展的領域中集中生產的上升感到鼓舞，並對我們在必要時繼續推動費率的能力感到滿意，因為我們在 2026 年中進行導航。市場仍然是動態和競爭激烈的，但我們處於成功的良好位置，得到了我們的承保人員和批發分銷合作伙伴的強力支持。接下來，我將把時間交給 Sarah，讓她詳細介紹財務結果。
Sarah
謝謝 Frank，大家早上好。本季度我們向普通股東報告了 1090 萬美元的淨虧損，而去年同期則為 760 萬美元的淨收入。2025 年第一季度，運營收益為 580 萬美元，或每股稀釋後 0.12 美元，而去年同期為 910 萬美元，或每股 0.19 美元。正如 Frank 提到的，本季度我們的業績受到 670 萬美元再保險恢復保費的負面影響，這主要與 2022 年的一項 E&amp;S 索賠有關，該索賠在第一季度被記錄並結算，並受我們之前 200 萬美元超額再保險條款的 900 萬美元限制。該條款的清算結構包括每個事故年度的特定再保險恢復保費潛在金額，使得 2022 年及之前事故年度的再保險恢復保費總暴露約為 900 萬美元。我們對該條款所做的結構性調整應能減輕 2023 年及以後的收益波動影響，因為我們現在在相關保費上提前支付更高的費率，而不是為這些再保險恢復保費支付大量費用。如果沒有再保險恢復的影響，運營收益將為每股稀釋後 0.22 美元。此影響減少了本季度的淨書面保費、淨賺取保費和承保收入。它使集團綜合比率增加了約 5 個百分點，達到了 104.6%，其中幾乎 2 個百分點增加到了我們的費用比率，達到了 35.4%。如果沒有這一影響，合併綜合比率將為 99.7%，由 66% 的調整損失比率和 33.7% 的 E&amp;S 費用比率組成。具體而言，96.5% 的綜合比率是由 68% 的損失比率和 28.5% 的費用比率驅動的。同樣，當調整再保險恢復保費的影響時，E&amp;S 綜合比率將為 91.8%，這與上個季度的水平相符。快速轉向費用方面，正如 Frank 提到的，費用效率仍然是一個優先事項，G&amp;A 費用較去年同期下降了 11%，其中專業承保部門下降了 46%，企業部門下降了 15%。基礎損失趨勢保持穩定，準備金繼續反映出最近事故年度的風險選擇改善。我們記錄了 165,000 美元的微不足道的有利準備金發展，分配在 E&amp;S 和專業承保部門，與去年同期一致，我們繼續觀察到最近事故年度的發生頻率和發生損失較低，同時在識別這些趨勢時保持適當的謹慎。季度內，我們向 E&amp;S 補充不利發展覆蓋轉讓了 1620 萬美元的發展，覆蓋 2010 年至 2023 年的事故年度。該覆蓋下剩餘 750 萬美元。最後，關於投資，本季度淨投資收入為 2130 萬美元，同比增長 6.6%。這些結果得益於我們在過去 18 個月內有效投資於私募信貸評級票據工具的改善私人投資收入，以及將現金投入我們的高等級投資組合。雖然我們從多元化銀行貸款投資組合中獲得了強勁收入，該投資組合約佔我們總現金和投資資產的 8%，但我們也看到了一些波動，因為這是淨實現和未實現投資損失的最大驅動因素。總體而言，投資組合仍然相對保守，約 73% 的資金投資於高等級固定收益，平均久期為三年半，平均信用評級為 A。每股有形普通股權益略微下降至 8.77 美元，反映了投資市場的波動和遺留再保險結構的影響。至此，我將電話交回給操作員，開放提問環節。
操作員
謝謝。請記住，要提問，您需要按電話鍵盤上的星號，然後按數字 1，如果您想撤回問題，請按星號 1。再次提醒，今天的會議請限制為一個問題和一個後續問題。您的第一個問題來自 Truist 的 Mark Hodges。您的線路已開啓。
Mark Hodges（股票分析師）
好的，謝謝。早上好。Frank，您提到在主要一般責任方面競爭加劇。您認為這來自哪裏？您認為這有多重要？
Frank Orazio
在責任險方面，首先感謝您的提問，Mark。在責任險方面，我們看到相當激進的管理總代理（MGA）以及來自對 E&amp;S 領域感興趣的承保人整體能力的增加。正如其他人所報告的，我們也看到一些新競爭者不僅在價格上競爭，而且在條款和條件上，目前這些條款和條件似乎不明智，特別是在一般責任（GC）領域。幸運的是，James River 在該領域已有超過 20 年的歷史，擁有現有的投資組合和與分銷合作伙伴及被保險人的長期關係。但我們確實看到承保人在超額責任險與主要責任險之間的推價能力存在差距。超額責任承保人似乎對損失趨勢更加尊重。
Mark Hodges（股票分析師）
明白了。然後 Sarah，關於不利發展覆蓋，補充覆蓋的總準備金是多少？如果您手頭有數據，預計損失的支付金額是多少？我只是想弄清楚相關準備金的已支付與未支付情況。
Sarah
是的，謝謝你，Mark，提問。我手頭沒有具體的支付信息，但與這些相關的準備金非常少。這兩種結構現在應該都已經支付了。我可以進一步跟進這個問題。但從數量級上看，我預計這個數字會相對較低。然後，補充的不利發展保障和其他 ENS ADC LPT 保障，涵蓋了 2010 年至 2023 年的所有 ENS 事故年度，除了超額財產賬本和由遺留結構覆蓋的 Uber 投資組合。
Mark Hodges（股票分析師）
明白了。如果我可以再問一個問題。Frank，你提到了承保人工作台上的 AI 技術。你能否進一步闡述一下這對他們日常承保活動的實際影響，以及你認為這在效率和承保有效性方面可能意味着什麼？我很好奇。
Frank Orazio
當然，Mark。我們在過去的幾年裏花了很多時間更新和升級我們的核心繫統，這使我們現在能夠探索和投資這些 AI 工作台。我們將其視為一種競爭優勢，可以優化運營效率。但它實際上涵蓋了從風險優先級到我們的風險偏好和生產源關係的清理，來自第三方的數據攝取，最終將促進報價和綁定流程。因此，我們認為這在能夠更快、更有針對性地處理報價方面是一個重要的效率提升。
Mark Hodges（股票分析師）
非常感謝。
操作員
下一個問題來自於 UBS 的 Brian Meredith。您的線路已開啓。
Brian Meredith（股票分析師）
是的，謝謝你，Frank。關於市場狀況，我想跟進一下。也許你可以給我們一些關於 ENS 和承保市場之間動態的背景信息。我們聽説一些業務開始回流到承保市場。我們確實也看到了這一點，特別是在財產領域。我們確實看到了這一點，但我們現在開始在一些更標準的領域，比如主要意外傷害中也看到這種情況。因此，從主要的角度來看，一些歷史上在 ENS 市場的領域現在開始吸引標準市場的關注。但我想説到目前為止，這在財產領域是我們觀察到的最廣泛的情況。那麼，你會將這視為一個典型的週期，在這個週期中，業務開始稍微回流嗎？
Frank Orazio
你知道，市場一直在轉型。抱歉，Brian，我打斷你了嗎？你認為這種情況會持續嗎？是的，是的。所以聽着，我認為我們現在已經進入了一個轉型市場幾個季度了，這其實是一個老故事，對吧？所以我們開始看到一些業務現在獲得了承保市場的關注。但我認為這將更具體於某些業務類別。任何掛出招牌的公司，寫出主要一般意外傷害能力或擁有主要意外傷害能力的公司，都是顯而易見的選擇。財產也是如此。我們看到一些專業領域的韌性似乎更強。
Brian Meredith（股票分析師）
感謝你的分享。這很好。然後，Sarah，我還有一個關於這個恢復的問題。
Sarah
我只是想弄清楚。所以我認為這裏發生的事情是，由於這個索賠可能有一些發展，所以你才會有恢復保費的出現？這是真的嗎？所以，如果這個條約沒有生效，這個季度在這個索賠上會有不利的發展被記錄嗎？好吧，讓我澄清一下。9x2 有一個覆蓋我們大部分 ENS 賬本的條約。這顯然是一個前瞻性的條約。所以我想將其與追溯條約區分開。我們經常有恢復保費。我認為本季度突出的地方在於，這是一個較大的結案索賠，但在這個賬本中有相當一部分是這個條約在持續保護我們的。
Brian Meredith（股票分析師）
明白了。好的，謝謝。
操作員
再次提醒大家，如果您想提問，請在電話鍵盤上按星號 1。目前沒有其他問題。我現在將電話交回給 Frank d'Orazio，首席執行官，以便進行任何結束評論。
Frank Orazio
謝謝你，主持人。我還想感謝所有收聽我們電話會議的人，感謝你們今天早上的時間和深思熟慮的問題。雖然本季度確實面臨一些挑戰，但一個非常積極的收穫是我們繼續構建的改進商業模式的內在實力，尤其是在專業和意外傷害領域的非常有針對性的增長、費用控制以及在當今市場中執行的團隊。我們為 2026 年做好了充分準備，並期待在幾個月內向您更新我們的進展。
操作員
女士們，先生們，今天的電話會議到此結束。感謝大家的參與，您現在可以斷開連接。
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詹姆斯河集團控股

詹姆斯河集團控股（NASDAQ:JRVR）報告 2026 年第一季度淨虧損 1090 萬美元，主要由於 2022 年索賠產生的 670 萬美元再保險恢復費用。該公司在 2023 年 7 月重組了其 ENS 條約安排，以穩定未來的業績。儘管出現虧損，但其意外險費率增長了 7.7%，毛保費也實現了適度增長。管理層強調了對人工智能驅動的承保技術的投資，以及對市場機會和費用管理的嚴謹態度

詹姆斯河集團控股 2026 年第一季度收益電話會議：完整文字記錄