MPLX 2026 年第一季度收益電話會議：完整文字記錄

MPLX（紐約證券交易所代碼：MPLX）於週二發佈了 2026 年第一季度財務業績，並召開了財報電話會議。請閲讀完整的會議記錄。 本次會議記錄由 Benzinga APIs 提供。要實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。 訪問完整電話會議請點擊 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=kGC8adHn 摘要 MPLX 報告 2026 年第一季度調整後 EBITDA 超過 17 億美元，並向單元持有者返還超過 11 億美元。 公司正在執行多個項目，包括秘書處 1 號處理廠和泰坦氣體處理綜合體，這些項目預計將推動顯著的同比增長。 MPLX 計劃通過新項目如秘書處 2 號擴大其天然氣處理業務，預計到 2028 年將增加顯著的產能。 儘管面臨一些運營挑戰，如原油管道通量下降和終端量減少，但 MPLX 在某些地區的收集和處理量有所增加。 管理層對 2026 年實現中個位數增長保持信心，這得益於戰略投資和有利的市場基本面。 完整會議記錄 朱莉（主持人） 歡迎參加 MPLX 2026 年第一季度財報電話會議。我是朱莉，將擔任今天會議的主持人。此時所有參與者處於僅聽模式。稍後我們將進行問答環節。請在您的電話上按星號 1 進入提問隊列。請注意，本次會議正在錄音。現在我將會議交給克里斯蒂娜·卡扎裏安。克里斯蒂娜，請開始。 克里斯蒂娜·卡扎裏安 歡迎參加 MPLX 2026 年第一季度財報電話會議。與本次會議相關的幻燈片可以在我們的 網站 @mplx.com 的投資者標籤下找到。今天與我一起參加會議的有總裁兼首席執行官瑪麗安·馬農、首席財務官克里斯·哈格多恩及其他執行團隊成員。我們邀請您閲讀第 2 頁的安全港聲明。今天我們將發表前瞻性聲明。實際結果可能會有所不同，可能導致實際結果不同的因素已在此處以及我們向 SEC 提交的文件中列出。説完這些，我將會議交給瑪麗安。 瑪麗安·馬農 謝謝你，Christina。早上好，感謝你參加我們的電話會議。MPLX 實現了超過 17 億美元的調整後 EBITDA，使我們能夠向我們的持有人返還超過 11 億美元。2026 年是執行年，預計多個投資將從建設轉向運營和 EBITDA 生成，其中秘書處 1 將於 4 月上線，Harmon Creek 3 將在第三季度上線，Titan Gas Treating Complex 在第四季度的處理能力將超過每日 4 億立方英尺。這讓我們有信心 2026 年的同比增長將超過 2025 年。天然氣和 NGL 的基本面依然強勁。我們看到支持這些商品需求增長的戰略機會。例如，在德克薩斯州的德拉瓦盆地，我們在最近收購的 Titan 設施中處理了超過每日 1.5 億立方英尺的承諾生產商酸性氣體。我們在德拉瓦盆地的第三口酸性氣體注入井預計將在第三季度完成。Titan 複雜體的擴建按計劃進行。下游的 2 億立方英尺每日秘書處 1 處理廠已投入使用。上個季度我們宣佈了進一步擴展我們的氣體處理能力的意圖，秘書處 II 預計在 2028 年下半年上線，增加 3 億立方英尺每日的處理能力。一旦投入使用，我們在該盆地的總處理能力將達到約 17 億立方英尺每日。這些投資顯著增強了我們在德拉瓦盆地的地位，支持低成本酸性氣體窗口的活動，並延長我們更廣泛價值鏈的競爭力。Blackcomb 天然氣管道繼續按計劃推進，預計將在第四季度投入使用。對固定取走能力的需求正在推動多個長途天然氣管道的擴建。來自頂級發貨商的量承諾強調了我們足跡的競爭力以及我們天然氣系統的長期耐用性。在 NGL 方面，bangle 管道擴建至每日 30 萬桶預計將在第四季度上線，提供關鍵的取走能力。隨着盆地內 NGL 量的增長，我們在墨西哥灣沿岸的分餾和出口設施的建設繼續按時按預算推進。我們完全整合的 NGL 價值鏈為這些資產在未來幾年將產生的現金流的量、利用率和耐用性提供了高度信心。在持續的地緣政治不確定性背景下，美國能源基礎設施的戰略重要性從未如此明確。全球對安全、可靠能源的需求持續增長，國際客户對美國的依賴程度日益加深。作為首選供應商，MPLX 在抓住這一機會方面處於極其有利的位置。我們的合資 LPG 出口終端位於墨西哥灣沿岸，提供了在馬塞勒斯頁岩地區的顯著競爭和物流優勢。Harmon Creek 3 的建設仍按計劃進行，預計將在第三季度投入使用，將我們在東北的總處理能力提高到每日 81 億立方英尺。該項目以及我們相關的收集和壓縮擴展增強了我們在液體豐富地區滿足生產者需求的能力，並支持 2026 年以後的長期吞吐量增長。天然氣和 NGL 的機會集依然強勁。我們將 24 億美元的有機增長資本計劃的 90% 投向這些機會，這將推動持續的中等單一數字增長。現在我將電話交給 Chris，討論我們本季度的運營和財務結果。 Chris Hagedorn（首席財務官） 謝謝瑪麗安。第 8 頁概述了我們原油和產品物流部門第一季度的運營和財務表現亮點。與 2025 年第一季度相比，部門調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增加了 1400 萬美元。增長主要是由於各業務單元的費率提高，部分被原油管道的吞吐量下降所抵消。管道運輸量同比下降了 4%，主要是由於馬拉松公司在中西部和墨西哥灣沿岸地區的煉油檢修和維護活動。終端運輸量同比也下降了 4%，主要是由於市場動態不利和煉油行業在第一季度的檢修活動。接下來，第 9 頁顯示部門調整後的 EBITDA 與 2025 年第一季度相比減少了 4200 萬美元。2025 年包括與客户協議相關的一次性 3700 萬美元的收益。減少主要是由於 2025 年非核心收集和處理資產剝離造成的 4500 萬美元影響、天然氣液體價格下降和運營費用上升。這些因素抵消了來自股權關聯公司的增長和包括收購在內的運輸量增加。排除非核心落基山剝離的影響，收集運輸量同比增長了 10%，主要得益於尤蒂卡和二疊紀的生產增長。包括收購在內，處理運輸量同比增長了 2%，主要是由於馬塞勒斯和二疊紀的生產增加。馬塞勒斯的處理利用率在本季度為 94%，顯示出對增量產能的需求，因為哈蒙溪 3 號將在第三季度按時上線。總的分餾運輸量同比下降了 3%，主要是由於第一季度馬塞勒斯地區的乙烷回收率下降，原因是區域天然氣價格上漲。1 月份的冬季風暴 FERN 影響了原油和天然氣的生產量，導致我們第一季度的結果受到大約 1300 萬美元的負面影響。我們要感謝在風暴期間為我們的 Impulex 資產提供持續、安全和可靠運營的現場團隊。感謝我們整個業務團隊。每當加權平均 NGL 價格變化 5 美分時，MPLX 預計第一季度部門調整後的 EBITDA 將受到約 2000 萬美元的年度影響。為了管理這種風險，MPLX 對 80% 的風險進行了經濟對沖，並在本季度確認了 5600 萬美元的負面市值變動。這一影響將在 2026 年通過實際收益來抵消。需要提醒的是，第一季度通常是我們項目相關費用最低的季度。雖然我們預計 2026 年的這些費用將與前一年持平，但我們預計第二季度將增加 5000 萬美元，反映出項目相關工作的季節性。現在我把時間交給瑪麗安，聽聽她的總結。 瑪麗安·馬農 謝謝克里斯。MPLX 在履行承諾和提供穩定財務表現方面有着良好的歷史記錄。通過有紀律的資本部署和優化我們的綜合價值鏈，我們保持了強勁的 EBITDA 增長，並維持了穩健的回報特徵。這一業績記錄增強了我們繼續為單元持有者創造價值的信心，無論是通過有機項目執行還是可靠的資本回報。我們的長期戰略很簡單，我們正在有條不紊地執行，安全可靠地運營，通過高回報投資實現增長，優化我們的綜合價值鏈，並保持強大的財務基礎。我們在過去幾年中採取的措施使 MPLX 取得了強勁的成果。我們的基礎業務的強勁表現持續帶來穩定、持久的增長。隨着我們進入 2026 年，我們預計所做的投資將為持續的中個位數增長提供明確的路徑，我們將繼續評估有機和非有機機會以推動收入增長。憑藉這種勢頭，我們對前景充滿信心，並致力於為我們的單元持有者創造卓越的價值。 克里斯蒂娜·卡扎裏安 現在我把電話交給克里斯蒂娜。謝謝瑪麗安。當我們開始提問環節時，為了所有參與者的方便，我們要求您限制提問為一個問題和一個後續問題。如果時間允許，我們將再次提示您提出額外問題，操作員，請問我們今天準備好提問了嗎？ 朱莉（操作員） 謝謝。我們現在將開始問答環節。如果您有問題，請在您的觸摸電話上按星號，然後按 1。如果您希望從隊列中移除，請按星號，然後按 2。如果您使用的是免提電話，您可能需要先拿起聽筒，然後再按數字。如果您有問題，請在您的觸摸電話上按星號，然後按 1。我們的第一個問題來自高盛的約翰·麥凱。您的線路已開啓。 約翰·麥凱（股票分析師） 早上好，團隊。謝謝你們的時間。看，在去年的下半年，你們談到了 EBITDA 增長顯著高於 2025 年的情況。第一季度的表現平平。我理解你們在成本方面的一些變化，以及你們已經向我們介紹的項目進展時間表。但你能否花更多時間向我們解釋一下，我們應該如何看待全年 EBITDA 的增長，以及如何達到你們在上次電話中提出的中位數以上的目標？謝謝。 瑪麗安·馬農 是的，早上好，約翰。謝謝你。你説得對。正如我們所討論的，2025 年我們繼續看到增長，2025 到 2026 年的增長率將比 2024 到 2025 年更強。如果你從年度的角度來看，2025 到 2026 年的增長率將更強。正如你所説，這一增長在 2026 年下半年會更為明顯，而不是上半年。如果你從三年的週期來看，我們的中個位數增長大約在 7.5% 的範圍內。因此，我在我的幾次開場發言中提到，秘書處一號現在已經投入使用。因此，顯然我們將在今年下半年看到 EBITDA 的強勁增長。通常我們會看到 9 到 12 個月的增長週期。我們可能會在一個更窄的時間窗口內看到這一點，正如我們所關注的秘書處一號。我還提到了哈蒙溪三號。該項目仍然按計劃在第三季度投入使用。我想你知道，這是一個每天處理 3 億立方英尺天然氣的工廠。它還包括建設第二個每天處理 4 萬桶的 DS，這使得東北地區的天然氣處理和分餾能力總計達到 810,000 立方英尺和 800,000 桶。該項目投入使用後，其他一些項目也會跟進。因此，我們預計下半年明顯會比上半年更強。我們對此有良好的前景，這也讓我們對 12.5% 的分配增長充滿信心。正如你所知，我們也在談論 2026 年和 2027 年的分配增長。我們對這些項目的長期交付仍然充滿信心。正如你所知，我們的分餾 28 和 29 號項目也在按計劃推進，出口碼頭項目也在預算內順利進行，正如我之前所説的。因此，下半年將會更強，我們仍然相信 2026 年的增長將超過 2025 年。讓我在這裏暫停一下，約翰。 約翰·麥凱（股票分析師） 很清楚。謝謝你，瑪麗安。我的第二個問題是，考慮到我們在中東看到的干擾，我們看到對美國碳氫化合物出口的需求有所增加。你能否提醒我們一下你們在那裏的資產狀況？你們在商業方面看到的情況如何？也許你可以談談 Loop 的情況，以及關於正在建設的 NGL 碼頭的任何增量評論會很棒。 肖恩 嘿，約翰，抱歉，我是肖恩。謝謝你的提問。當我們觀察當前市場動態時，看看我們的資產基礎，Mount Airy 就是一個很好的例子。我們戰略性地位於 Garyville 旁邊。根據市場的一些情況，我認為 MPC 和其他公司將繼續關注這一點。因此，我們預計該資產的利用率將有所增加。此外，正如你提到的，Loop，MPLX 在那裏的份額。我們看到委內瑞拉原油的進口增加，顯然在該資產基礎上，進口和出口都在增加。因此，正如瑪麗安提到的，我們在墨西哥灣沿岸的出口碼頭和分餾綜合體項目，我們感到興奮，因為我們繼續按計劃推進，預計在 2028 和 2029 年投入使用。再次強調，我們很高興我們的設施和資產在投入使用時將會滿負荷運轉。 約翰·麥凱（股票分析師） 好的，這太好了。謝謝你的時間。 朱莉（操作員） 謝謝你，約翰。謝謝。我們的下一個問題來自 Wolf Research 的伯克·桑塞維羅。你的線路已開啓。 伯克·桑塞維羅 嗨，早上好。因此，過去兩個季度的分配覆蓋率為 1.3 倍。你能否提供更多關於你們在未來兩年內將分配增長 12.5% 並保持在 1.3 倍以上的信心的背景信息，這似乎意味着現金流也需要從這裏增長 12.5%。 瑪麗安·馬農 是的，早上好，當然可以。因此，當我們考慮 2026 年和 2027 年 12.5% 的分配增長時，我們設定了財務指標。其中之一是，如你所説，我們的覆蓋率不會低於 1.3。這是我們的承諾。我們顯然會每年進行評估，當然，你説得對，現金流將支持這一點。我們繼續看到我們在 2026 年和 2027 年實現這一目標的能力。 伯克·桑塞維羅 謝謝你。過去一年，回購一直是有計劃的，每季度 1 億美元。你能否談談為什麼第一季度的回購降至 5000 萬美元？你們是否打算從這裏保留更多現金？ 基思 當然。因此，我想説的是，我們整體資本配置策略沒有變化。我們繼續看到將資本投入工作的機會，因此調整了我們的股票回購計劃。我想把話傳給克里斯，因為我知道他還有一些想分享的內容。 克里斯·哈蓋多恩（首席財務官） 是的，謝謝，基思。正如瑪麗安再次提到的，我們的資本配置方法或策略沒有變化。分配將繼續是向單元持有者返還資本的主要工具，而單位回購則是更靈活的返還資本方式。但我還想説的是，我們繼續認為 MPLX 單位的交易價格存在折扣。我們認為這種水平的回購計劃反映了這一信念。 朱莉（操作員） 謝謝。謝謝。謝謝。請記住，要提問，請按星號，然後按 1。我們的下一個問題來自 Manav Gupta。你的線路已開啓。嗨。 馬納夫·古普塔 我有兩個問題。我會直接問出來。首先，我們能否更新一下 Titan Sour Complex 的情況？在該地區，隨着原油價格的上漲，生產者的活動正在增加。其次，我想和您談談德克薩斯州的當地天然氣市場。您知道，更多的管道正在通往 Agua Dulce，包括您們的管道，但您還有一些管道，比如 Traverse 和 Bay Runner，可以將天然氣從 Aguadouche 輸送出去，幫助解決當地價格低迷的問題。您能談談德克薩斯州的當地天然氣市場，以及 MPLX 如何從各個中心價格的錯位中受益嗎？謝謝。 Maryanne Manon 早上好，Manav，謝謝你。首先讓我分享一下 Titan 的整體進展。首先，正如我提到的，我們在第一季度成功處理了超過 1.5 億立方英尺的天然氣。實際上，三月份是我們表現最強勁的一個月，我們對 2026 年底完成 Titan II 的預期沒有變化，因此我們將擁有我們在談論 Northwind 機會時所概述的完整的 EBITDA 運行率。因此，我們預計從 150 到超過 400 百萬立方英尺每天的酸氣處理能力將可用且穩定。我們看到我們的生產者客户在這個領域的興趣很大，特別是他們正在將生產轉移到該地區。 Greg 我將首先把話傳給 Greg，讓他為您提供一些關於客户的額外信息，然後回答您關於德克薩斯州所有機會的問題，因為我們看到所有這些管道。我會請 Dave 來回答您的問題。 Dave 謝謝，Manav，早上好，我是 Greg。關於 Titan 系統，我想再補充一點。我們每天和每週都專注於整合該系統，提高可靠性，增加處理量。我們對在德拉瓦盆地 Lee 縣這一部分運營的鑽井數量以及隨之而來的 CO2H2S 酸氣感到非常興奮，這些氣體需要處理。因此，需求確實存在。正如 Marianne 所説，關於項目的擴展，這是我們另一個重要的關注點，包括 Titan II。我們最近在系統北端引入了一台新的酸氣處理設備，我們稱之為 Pelham。這也是一個運行良好的壓縮站。Titan 和與之相關的多個管道項目正在建設中，並按計劃在第四季度完成。 Manav Gupta 所以，Manav，我是 Dave，也許我會在 Greg 所談到的基礎上再補充一點，深入探討我們的天然氣市場，並深入瞭解我們整體的 Permian 井口到水的天然氣戰略，因為我想把所有的拼圖拼湊在一起。首先讓我重申一下，通常 MPLX 是一個基於費用的業務，我們並沒有在美國墨西哥灣沿岸的天然氣市場中承擔商品風險。話雖如此，當我們考慮我們的戰略時，可以考慮五個主要組成部分。Greg 提到了第一個，即盆地內的收集處理，然後是長途出口管道，我稍後會談到這些，然後是市場之間的連接，接下來是與需求中心的連接，特別是 LNG，但也可能是數據中心和電力，最後是為我們的發貨客户提供所有市場的選擇和靈活性。因此，當您考慮長途管道時，您提到了 Agua Dulce。從盆地到 Agua Dulce，當然我們已經有 Whistler 每天輸送 2.5 BCF 的天然氣，Blackcomb 將在今年第三季度投入服務。當您考慮到流入 Katy 市場的長途管道時，當然我們目前有 Madhorn 每天流動 2.5 BCF，類似於 Whistler，Eiger 將在 2028 年下半年上線。因此，這四個主要管道都通往 Agua Dulce 和 Katy，為我們的客户提供了靈活性。但我認為拼圖的另一部分是 Traverse，這是連接這兩個市場的雙向管道，允許這種靈活性。這就是市場之間的連接，然後您考慮將其送到最終需求中心，特別是 LNG 和快速增長的 LNG 市場。因此，當然我們有 ADCC 通往 Corpus Christi，還有 Bay Runner 1 和 2 通往下一個十年的設施，位於布朗斯維爾。所以當我們考慮所有這些時，這就是我們如何構建、已經在構建並繼續構建我們的天然氣戰略。話雖如此，我們也認為需要從盆地中增設額外的出口管道。因此，展望未來，我們認為 MPLX 可以繼續在支持這些價值鏈解決方案方面發揮非常積極的作用，這在我們的戰略中是必要的，以應對這些市場機會中的所有增量需求。希望這能給您一些關於我們思考方式的啓示。 Julie (Operator) 好的，謝謝，操作員。 Christina Kazarian 我沒有顯示其他問題。我將把電話交還給 Christina。 Julie (Operator) 謝謝。感謝您對 MPLX 的關注。如果您還有更多問題或想對今天早上討論的主題進行澄清，請與我們聯繫。我們的團隊將隨時接聽您的電話。感謝您今天的參與。感謝您的參與。參與者，您可以在此時斷開連接。 免責聲明： 本文稿僅供參考。儘管我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 備案文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的陳述反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。