<p>[新加坡] 分析師對豐樹物流信託（MLT）的看法不一，因其上週公佈的第四季度每單位分配（DPU）低於預期，預測出現分歧。</p>
<p>OCBC 集團研究在週二（5 月 5 日）將 MLT 的評級上調至 “買入”，但將其公允價值預估從 1.40 新元下調至 1.36 新元。</p>
<p>週一，CGS 國際（CGSI）維持對該股票的 “增持” 評級，但將目標價從 1.68 新元下調至 1.48 新元，而 DBS 則重申其 “買入” 評級，並維持 1.55 新元的目標價。</p>
<p>OCBC 集團研究分析師 Andy Wong 表示，MLT 的 “價值重新出現”，基於 5 月 4 日的收盤價，該股票的 FY2027 分配收益率預計為 5.9%。這比其 10 年平均值 5.7% 高出 0.3 個標準差，他補充道。</p>
<p>儘管前景積極，OCBC 已將 MLT 的 FY2027 DPU 預估下調 4.5%，部分原因是外匯假設的更新。</p>
<p>“持續的外匯逆風和缺乏來自資產處置收益的分配也對 DPU 增長造成了壓力，” Wong 説。</p>
<p>MLT 在 4 月 30 日公佈的第四季度 DPU 下降 7%，至 0.01819 新元，收入和淨物業收入分別下降 1.7% 和 0.9%，管理層將其歸因於缺乏來自已處置物業的貢獻以及區域貨幣疲軟。</p>
<p>同樣，CGSI 將 FY2027 至 FY2028 的 DPU 預估下調約 1.8% 至 2.1%，原因是 “租金增長假設放緩”。</p>
<p>CGSI 分析師 Lock Mun Yee 和 Li Jialin 引用管理層的指引指出，從整體投資組合的角度來看，FY2027 的租金回報預計將保持 “相對平穩”。</p>
<p>相反，DBS 集團研究預測該房地產投資信託（Reit）在中期內的 DPU 將 “整體上升”，這得益於持續的資產回收活動和發展策略。</p>
<p>其分析師 Derek Tan 指出，持續的資產回收將是推動 MLT 更高回報的 “關鍵戰略槓桿”，因為該 Reit 計劃在即將到來的財年進行 2 億至 3 億新元的資產處置。</p>
<p>此外，他補充道，MLT 的 DPU 下降主要是由於缺乏處置收益和外匯影響，其整體基礎表現保持穩定。</p>
<p>由於該 Reit 提供超過 6% 的 “吸引收益”，且交易價格與賬面價值比率低於 1 倍，Tan 認為其 “有良好的基礎來提供吸引人的總回報”。</p>
<p>“如果利率發生變化，我們預計新加坡上市的 Reit 的配置將加速，增加對經濟衰退具有韌性的行業的投資，” 他説。</p>
<h2>中國復甦延遲不是重大挫折</h2>
<p>CGSI 維持其 “增持” 評級，認為 MLT 的中國物流倉庫投資組合可能正在 “穩定，因為租金回報的惡化正在放緩”。</p>
<p>DBS 集團研究的 Tan 指出，MLT 的中國投資組合復甦晚於預期——已推遲至 2027 年下半年——可能會讓投資者失望。然而，他並不認為這是一項重大挫折。</p>
<p>“整體有機增長仍在上升趨勢中，其他市場（如）新加坡、日本和香港（仍然）強勁，將推動整體表現提升，” Tan 説。</p>
<h2>美國與中國關税戰、中東衝突的有限影響</h2>
<p>MLT 不太可能直接受到近期美中貿易戰的影響，因為其投資組合收入的 85% 左右集中在國內，Tan 表示。</p>
<p>同樣，OCBC 集團研究的 Wong 指出，該 Reit“未受到中東衝突的顯著影響”。</p>
<p>租賃需求保持穩定，淨電力成本佔物業費用的比例不到 2%，是 “可控的”，他説。</p>
<p>“然而，長期衝突可能會對租户施加成本壓力，並影響整體租賃情緒，” Wong 説。</p>

豐樹物流信託

<p>分析師對豐樹物流信託（MLT）的看法不一，原因是第四季度每單位分配收益（DPU）下降。OCBC 將 MLT 評級上調至 “買入”，但將其公允價值預估下調至 1.36 新元。CGS International 維持 “增持” 評級，但將目標價下調至 1.48 新元，而 DBS 則保持 “買入” 評級，目標價為 1.55 新元。儘管面臨外匯壓力和 DPU 預估下調，DBS 仍然看好資產回收帶來的潛在上行空間。MLT 在中國的投資組合復甦延遲，但其他市場的整體增長仍然積極。地緣政治緊張局勢的影響有限，租賃需求保持穩定</p>

<p>[SINGAPORE] Analysts were mixed on Mapletree Logistics Trust (MLT) , citing divergent forecasts after it posted a lower fourth-quarter distribution per unit (DPU) last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>[新加坡] 分析師對豐樹物流信託（MLT）的看法不一，因其上週公佈的第四季度每單位分配（DPU）低於預期，預測出現分歧。</p>
</div><p>OCBC Group Research on Tuesday (May 5) upgraded MLT to a “buy” rating, but lowered its fair value estimate to S$1.36 from S$1.40.</p>
<div class="lb-trans"><p>OCBC 集團研究在週二（5 月 5 日）將 MLT 的評級上調至 “買入”，但將其公允價值預估從 1.40 新元下調至 1.36 新元。</p>
</div><p>On Monday, CGS International (CGSI) maintained its “add” call on the stock but lowered its target price to S$1.48 from S$1.68, while DBS reiterated its “buy” and maintained its S$1.55 target price.</p>
<div class="lb-trans"><p>週一，CGS 國際（CGSI）維持對該股票的 “增持” 評級，但將目標價從 1.68 新元下調至 1.48 新元，而 DBS 則重申其 “買入” 評級，並維持 1.55 新元的目標價。</p>
</div><p>OCBC Group Research analyst Andy Wong said that “value has re-emerged” for MLT, with the counter trading at an estimated FY2027 distribution yield of 5.9 per cent based on its closing price on May 4. This is 0.3 standard deviation above its 10-year average of 5.7 per cent, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>OCBC 集團研究分析師 Andy Wong 表示，MLT 的 “價值重新出現”，基於 5 月 4 日的收盤價，該股票的 FY2027 分配收益率預計為 5.9%。這比其 10 年平均值 5.7% 高出 0.3 個標準差，他補充道。</p>
</div><p>Despite the positive outlook, OCBC has trimmed its FY2027 DPU estimates for MLT by 4.5 per cent, partly due to updated foreign exchange assumptions.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管前景積極，OCBC 已將 MLT 的 FY2027 DPU 預估下調 4.5%，部分原因是外匯假設的更新。</p>
</div><p>“Persistent foreign exchange headwinds and absence of distribution from divestment gains have also weighed on DPU growth,” Wong said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“持續的外匯逆風和缺乏來自資產處置收益的分配也對 DPU 增長造成了壓力，” Wong 説。</p>
</div><p>MLT on Apr 30 posted a 7 per cent decline in Q4 DPU to S$0.01819, with revenue and net property income down 1.7 per cent and 0.9 per cent, respectively, which the manager attributed to the absence of contributions from divested properties and weaker regional currencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>MLT 在 4 月 30 日公佈的第四季度 DPU 下降 7%，至 0.01819 新元，收入和淨物業收入分別下降 1.7% 和 0.9%，管理層將其歸因於缺乏來自已處置物業的貢獻以及區域貨幣疲軟。</p>
</div><p>Similarly, CGSI shaved its FY2027 to FY2028 DPU estimates by around 1.8 to 2.1 per cent due to “slower rental growth assumptions”.</p>
<div class="lb-trans"><p>同樣，CGSI 將 FY2027 至 FY2028 的 DPU 預估下調約 1.8% 至 2.1%，原因是 “租金增長假設放緩”。</p>
</div><p>Citing management’s guidance, CGSI analyst Lock Mun Yee and Li Jialin highlighted that rental reversions are expected to remain “relatively flattish” for FY2027 on an overall portfolio perspective.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 分析師 Lock Mun Yee 和 Li Jialin 引用管理層的指引指出，從整體投資組合的角度來看，FY2027 的租金回報預計將保持 “相對平穩”。</p>
</div><p>Conversely, DBS Group Research predicts an “overall upside” for the real estate investment trust’s (Reit) DPU in the medium term, anchored by ongoing asset recycling activities and development strategies.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，DBS 集團研究預測該房地產投資信託（Reit）在中期內的 DPU 將 “整體上升”，這得益於持續的資產回收活動和發展策略。</p>
</div><p>Its analyst, Derek Tan, noted that continued asset recycling will be a “key strategic lever” to drive higher returns for MLT, as the Reit eyes S$200 million to S$300 million in divestments for its upcoming financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>其分析師 Derek Tan 指出，持續的資產回收將是推動 MLT 更高回報的 “關鍵戰略槓桿”，因為該 Reit 計劃在即將到來的財年進行 2 億至 3 億新元的資產處置。</p>
</div><p>Moreover, he added that MLT’s DPU declines were largely due to the absence of divestment gains and the foreign exchange impact, with its overall underlying performance remaining stable.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，他補充道，MLT 的 DPU 下降主要是由於缺乏處置收益和外匯影響，其整體基礎表現保持穩定。</p>
</div><p>With the Reit offering an “attractive yield” in excess of 6 per cent and trading at a price-to-book ratio of less than one time, Tan believes it is “well placed to deliver attractive total returns”.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於該 Reit 提供超過 6% 的 “吸引收益”，且交易價格與賬面價值比率低於 1 倍，Tan 認為其 “有良好的基礎來提供吸引人的總回報”。</p>
</div><p>“In the event of a turn in interest rates, we expect allocations in Singapore-listed Reits to accelerate going forward, with increased positioning into sectors resilient to economic downturns,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果利率發生變化，我們預計新加坡上市的 Reit 的配置將加速，增加對經濟衰退具有韌性的行業的投資，” 他説。</p>
</div><h2>Delayed China recovery not a major setback</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中國復甦延遲不是重大挫折</h2>
</div><p>CGSI maintained its “add” call as it thinks that MLT’s China logistics warehouse portfolio could be “stabilising as deterioration in rental reversion is slowing”.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 維持其 “增持” 評級，認為 MLT 的中國物流倉庫投資組合可能正在 “穩定，因為租金回報的惡化正在放緩”。</p>
</div><p>DBS Group Research’s Tan noted that the later-than-expected recovery of MLT’s China portfolio – which has been postponed to H2 2027 onwards – could disappoint investors. However, he does not view this as a major setback.</p>
<div class="lb-trans"><p>DBS 集團研究的 Tan 指出，MLT 的中國投資組合復甦晚於預期——已推遲至 2027 年下半年——可能會讓投資者失望。然而，他並不認為這是一項重大挫折。</p>
</div><p>“Overall organic growth remains on an uptrend with other markets (such as) Singapore, Japan and Hong Kong (remaining) strong, and will pull overall performance higher,” said Tan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“整體有機增長仍在上升趨勢中，其他市場（如）新加坡、日本和香港（仍然）強勁，將推動整體表現提升，” Tan 説。</p>
</div><h2>Limited impact from US-China tariff war, Middle East conflict</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美國與中國關税戰、中東衝突的有限影響</h2>
</div><p>MLT is not likely to be directly impacted by the recent US-China trade war, as a substantial portion of its portfolio’s revenue, around 85 per cent, is domestically focused, said DBS’ Tan.</p>
<div class="lb-trans"><p>MLT 不太可能直接受到近期美中貿易戰的影響，因為其投資組合收入的 85% 左右集中在國內，Tan 表示。</p>
</div><p>Similarly, OCBC Group Research’s Wong noted that the Reit “has not seen significant impact from the Middle East conflict”.</p>
<div class="lb-trans"><p>同樣，OCBC 集團研究的 Wong 指出，該 Reit“未受到中東衝突的顯著影響”。</p>
</div><p>Leasing demand remains stable and net electricity costs, which form less than 2 per cent of property expenses, are “manageable”, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>租賃需求保持穩定，淨電力成本佔物業費用的比例不到 2%，是 “可控的”，他説。</p>
</div><p>“However, a prolonged conflict could exert cost pressures on tenants and weigh on overall leasing sentiment,” Wong said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“然而，長期衝突可能會對租户施加成本壓力，並影響整體租賃情緒，” Wong 説。</p>
</div>

Analysts still positive on Mapletree Logistics Trust amid forex and rental headwinds, asset recycling tailwinds

儘管面臨外匯和租金的挑戰，分析師仍然對豐樹物流信託持樂觀態度，同時資產回收帶來了有利條件