<p>投資者對香港科技指數的失望情緒日益加劇，因為該基準的長期下滑與最近在香港上市的幾家中國人工智能公司的股價飆升形成了鮮明對比。恒生科技指數——曾被視為中國的納斯達克的香港上市科技公司指標——在最近幾個月承壓，隨着中國人工智能股票的普遍上漲，該指數的糟糕表現引起了更多的關注。一位用户在香港證券及期貨事務監察委員會最近在社交媒體平台 RedNote（也稱為小紅書）上的帖子下評論道：“請拯救恒生科技”，該評論獲得了近 6000 個贊。分析師表示，該指數錯過了人工智能的繁榮，因為它沒有與時俱進。它仍然由科技巨頭、電動車製造商、電商平台和外賣公司主導，其資格規則迄今為止阻止了新興人工智能參與者的加入，如 MiniMax Group 和智譜（也稱為 Zhipu AI），這兩家公司自在香港上市以來均取得了巨大的收益。根據恒生指數公司（由恒生銀行運營）的數據，該指數包括 30 家在香港上市的最大科技公司，這些公司被分類為工業、非必需消費品、醫療保健、金融和信息技術。根據恒生指數公司在 3 月發佈的報告，其前 10 大成分股按權重排序為比亞迪、美團、小米、騰訊控股、網易、阿里巴巴集團、華虹半導體、京東、快手和百度。阿里巴巴擁有《南華早報》。截至 4 月 30 日，自 2020 年 7 月推出以來，恒生科技指數已下跌超過 30%，自 2021 年峯值以來下跌近 56%。自 2025 年底以來，跌幅尤其陡峭，基準自 2026 年初以來下跌超過 11%。這種下滑不僅反映了市場情緒，還反映了香港科技基準構建方式的結構性問題，以及全球資本如何定價中國科技資產，分析師表示。光大證券國際的證券策略師 Kenny Ng Lai-yin 表示：“香港的科技股滯後主要是由於結構性問題。” 雖然美國科技基準在與人工智能相關的公司中權重更高，但騰訊和阿里巴巴等公司從不同來源獲得收益，如電商和金融服務，而 “人工智能尚未轉化為爆炸性增長”，他補充道。因此，指數重磅股的收益增長與純粹的人工智能公司相比仍然相對温和，後者的擴張速度更快。東亞銀行的高級投資策略師 Jason Chan 表示，該指數的構成也使其暴露於價格競爭、消費疲軟和中國多個行業的產能過剩之中。“收益前景一直受到壓力，” Chan 表示，並補充説，該指數的共識收益預測今年已下調約 20%，預計全年每股收益將下降。該指數缺乏對上游半導體公司和純人工智能模型開發者的足夠曝光，進一步導致其相對於全球同行的表現不佳，同時，由於對中國政策不確定性和地緣政治緊張局勢（包括美國對科技行業的限制）的擔憂，估值也受到限制。他補充道。今年迄今為止，香港表現最佳的首次公開募股均為目前不在該指數中的中國人工智能公司：智譜和 MiniMax。這兩家大型語言模型（LLM）開發者的股價自今年早些時候上市以來分別飆升超過 700% 和 380%，突顯了投資者對人工智能投資的強烈需求。摩根士丹利的分析師 Gary Yu 在 4 月 27 日的一份報告中表示：“我們相信，人工智能和 LLM 公司將成為香港股市更大的驅動力，重塑指數構成、表現、流動性和資金流動。” 該銀行預計智譜和 MiniMax 將在 6 月的審查後被納入該指數，合計權重為 5% 至 7%，報告稱。如果智譜和 MiniMax 從上市日期起就被納入該指數，恒生科技指數的年初至今損失將從 12.6% 縮小至 7.6%。他們的即將納入預計還將根據大約 250 億美元跟蹤該指數的資產，觸發 125 億至 175 億美元的被動流入，分析師表示。今年迄今為止，香港的融資已達到 1390 億港元（177.4 億美元），約為 2025 年總額的一半，其中信息技術佔籌資的 39%，摩根士丹利的報告顯示。</p>

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智譜

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

<p>投資者的挫敗感正在上升，因為香港的科技指數持續下滑，這與中國人工智能股票的激增形成了鮮明對比。恒生科技指數自 2020 年 7 月推出以來已下跌超過 30%，主要是由於結構性問題和缺乏人工智能的代表性。分析師指出，騰訊和阿里巴巴等指數重磅股並未從人工智能熱潮中受益，導致盈利增長乏力。即將加入的人工智能公司智譜和 MINIMAX 可能會重塑該指數，並吸引大量投資流入，進而改善其表現</p>

<p>Investor frustration is growing with Hong Kong’s technology index, as the benchmark’s prolonged slide contrasts sharply with the soaring share prices of several Chinese AI firms that recently went public in the city. The Hang Seng Tech Index – a gauge of Hong Kong-listed tech companies that was once seen as China’s answer to the Nasdaq – has come under pressure in recent months, and the index’s poor performance has drawn even more scrutiny amid the wider surge in Chinese artificial intelligence stocks. “Please save Hang Seng Tech,” one user commented on a recent post by the Securities and Futures Commission of Hong Kong on the social media platform RedNote, also known as Xiaohongshu, drawing nearly 6,000 likes. The index is missing out on the AI boom because it has not moved with the times, analysts said. It remains dominated by tech conglomerates, electric vehicle makers, e-commerce platforms and food delivery companies, as its eligibility rules have so far barred the inclusion of new AI players like MiniMax Group and Knowledge Atlas – also known as Zhipu AI – which have both made enormous gains since listing in Hong Kong. The index includes the 30 largest technology companies listed in Hong Kong, which are classified under industrials, consumer discretionary, healthcare, financials and information technology, according to the Hang Seng Indexes Company, an index compiler run by the Hang Seng Bank. Its top 10 constituents by weighting are BYD, Meituan, Xiaomi, Tencent Holdings, NetEase, Alibaba Group Holding, SMIC, JD.com, Kuaishou and Baidu, according to a report by Hang Seng Indexes released in March. Alibaba owns the South China Morning Post. Hang Seng Tech had fallen more than 30 per cent since its launch in July 2020 and nearly 56 per cent from its 2021 peak as of April 30. The decline has been especially steep since late 2025, with the benchmark down more than 11 per cent since the start of 2026. The slump reflects not just market sentiment, but also structural issues in how Hong Kong’s tech benchmark is constructed and how global capital is pricing Chinese tech assets, according to analysts. “Hong Kong’s tech stocks are lagging mainly due to structural issues,” said Kenny Ng Lai-yin, a securities strategist at Everbright Securities International. While US tech benchmarks have a higher weighting in AI-related names, companies like Tencent and Alibaba derive their earnings from different sources, such as e-commerce and financial services, where “AI has yet to translate into explosive growth”, he added. As a result, earnings growth among the index’s heavyweights has remained relatively muted compared with pure-play AI firms, which are seeing much faster expansion, according to Ng. Jason Chan, senior investment strategist at Bank of East Asia, said the index’s composition had also left it exposed to the price competition, weak consumption and industrial overcapacity affecting several sectors in China. “The earnings outlook has been under pressure,” Chan said, adding that consensus earnings forecasts for the index had been cut by about 20 per cent this year, with full-year earnings per share expected to decline. The index lacks sufficient exposure to upstream semiconductor names and pure AI model developers, further contributing to its underperformance relative to global peers, while valuations have also been capped by concerns over policy uncertainty in China and geopolitical tensions, including US restrictions on the tech sector, he added. Hong Kong’s top-performing initial public offerings of the year so far are both Chinese AI companies that are not currently part of the index: Zhipu AI and MiniMax. The stock prices of the two large language model (LLM) developers have surged by more than 700 per cent and 380 per cent, respectively, since their debuts earlier this year, underscoring investors’ strong appetite for AI plays. “We believe AI and LLM names will become a much bigger driver of Hong Kong equity markets, reshaping index composition, performance, liquidity and fund flows,” Morgan Stanley analysts led by Gary Yu said in a report on April 27. The bank expects both Zhipu AI and MiniMax to be added to the index following the June review, with a combined weighting of 5 to 7 per cent, according to the report. If Zhipu AI and MiniMax had been included in the index from their listing dates, the Hang Seng Tech Index’s year-to-date loss would have narrowed from 12.6 per cent to 7.6 per cent, it added. Their coming inclusion is also expected to trigger passive inflows of US$1.25 billion to US$1.75 billion, based on roughly US$25 billion in assets tracking the index, the analysts said. Fundraising in the city has reached HK$139 billion (US$17.74 billion) so far this year, about half of 2025’s total, with information technology accounting for 39 per cent of proceeds, Morgan Stanley’s report showed.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者對香港科技指數的失望情緒日益加劇，因為該基準的長期下滑與最近在香港上市的幾家中國人工智能公司的股價飆升形成了鮮明對比。恒生科技指數——曾被視為中國的納斯達克的香港上市科技公司指標——在最近幾個月承壓，隨着中國人工智能股票的普遍上漲，該指數的糟糕表現引起了更多的關注。一位用户在香港證券及期貨事務監察委員會最近在社交媒體平台 RedNote（也稱為小紅書）上的帖子下評論道：“請拯救恒生科技”，該評論獲得了近 6000 個贊。分析師表示，該指數錯過了人工智能的繁榮，因為它沒有與時俱進。它仍然由科技巨頭、電動車製造商、電商平台和外賣公司主導，其資格規則迄今為止阻止了新興人工智能參與者的加入，如 MiniMax Group 和智譜（也稱為 Zhipu AI），這兩家公司自在香港上市以來均取得了巨大的收益。根據恒生指數公司（由恒生銀行運營）的數據，該指數包括 30 家在香港上市的最大科技公司，這些公司被分類為工業、非必需消費品、醫療保健、金融和信息技術。根據恒生指數公司在 3 月發佈的報告，其前 10 大成分股按權重排序為比亞迪、美團、小米、騰訊控股、網易、阿里巴巴集團、華虹半導體、京東、快手和百度。阿里巴巴擁有《南華早報》。截至 4 月 30 日，自 2020 年 7 月推出以來，恒生科技指數已下跌超過 30%，自 2021 年峯值以來下跌近 56%。自 2025 年底以來，跌幅尤其陡峭，基準自 2026 年初以來下跌超過 11%。這種下滑不僅反映了市場情緒，還反映了香港科技基準構建方式的結構性問題，以及全球資本如何定價中國科技資產，分析師表示。光大證券國際的證券策略師 Kenny Ng Lai-yin 表示：“香港的科技股滯後主要是由於結構性問題。” 雖然美國科技基準在與人工智能相關的公司中權重更高，但騰訊和阿里巴巴等公司從不同來源獲得收益，如電商和金融服務，而 “人工智能尚未轉化為爆炸性增長”，他補充道。因此，指數重磅股的收益增長與純粹的人工智能公司相比仍然相對温和，後者的擴張速度更快。東亞銀行的高級投資策略師 Jason Chan 表示，該指數的構成也使其暴露於價格競爭、消費疲軟和中國多個行業的產能過剩之中。“收益前景一直受到壓力，” Chan 表示，並補充説，該指數的共識收益預測今年已下調約 20%，預計全年每股收益將下降。該指數缺乏對上游半導體公司和純人工智能模型開發者的足夠曝光，進一步導致其相對於全球同行的表現不佳，同時，由於對中國政策不確定性和地緣政治緊張局勢（包括美國對科技行業的限制）的擔憂，估值也受到限制。他補充道。今年迄今為止，香港表現最佳的首次公開募股均為目前不在該指數中的中國人工智能公司：智譜和 MiniMax。這兩家大型語言模型（LLM）開發者的股價自今年早些時候上市以來分別飆升超過 700% 和 380%，突顯了投資者對人工智能投資的強烈需求。摩根士丹利的分析師 Gary Yu 在 4 月 27 日的一份報告中表示：“我們相信，人工智能和 LLM 公司將成為香港股市更大的驅動力，重塑指數構成、表現、流動性和資金流動。” 該銀行預計智譜和 MiniMax 將在 6 月的審查後被納入該指數，合計權重為 5% 至 7%，報告稱。如果智譜和 MiniMax 從上市日期起就被納入該指數，恒生科技指數的年初至今損失將從 12.6% 縮小至 7.6%。他們的即將納入預計還將根據大約 250 億美元跟蹤該指數的資產，觸發 125 億至 175 億美元的被動流入，分析師表示。今年迄今為止，香港的融資已達到 1390 億港元（177.4 億美元），約為 2025 年總額的一半，其中信息技術佔籌資的 39%，摩根士丹利的報告顯示。</p>
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Chinese AI stocks are surging. So why is Hong Kong’s tech index still falling?

南華早報

MINIMAX-W

騰訊控股(ADS)

阿里巴巴-W

阿里巴巴

騰訊控股(ADR)

騰訊控股

中國的人工智能股票正在上漲。那麼為什麼香港的科技指數仍然在下跌呢？