LATAM 航空集團 2026 年第一季度財報電話會議完整記錄

在周三，LATAM Airlines Group（纽约证券交易所代码：LTM）在其财报电话会议上讨论了 2026 年第一季度的财务结果。完整的会议记录如下。 Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。 查看网络直播 https://events.q4inc.com/attendee/109380084 摘要 LATAM Airlines Group 报告称 2026 年第一季度创下财务记录，收入达到 41 亿美元，净收入为 5.76 亿美元，得益于 10.4% 的运力增长和 85.3% 的载客率。 尽管由于地缘政治紧张局势，航空燃油价格急剧上涨，公司通过对冲措施减轻了直接影响，并在其网络中实施了票价调整。 由于市场波动，未来的指导意见较为谨慎，更新的指标取代了全年预测；公司预计高企的燃料成本将影响第二季度，但保持流动性和强大的财务灵活性。 LATAM 在高端产品上的战略重点使得高端收入增长了 28%，现在占乘客收入的 27%，公司计划进一步提升，包括引入新飞机和改善客舱体验。 管理层强调了公司的韧性和适应能力，指出强大的资产负债表和没有即将到期的债务是应对经济不确定性的关键优势。 完整会议记录 操作员 大家好，欢迎参加 2026 年第一季度 LATAM Airlines Group 财报电话会议。我是 Becky，将担任今天的操作员。在我将会议交给管理层之前，我想提醒大家，今天的演示和问答环节中的某些陈述可能与未来事件和预期相关，因此构成前瞻性陈述。今天讨论的任何非历史事实，特别是关于公司未来计划、目标和预期表现或指导的评论，都是前瞻性陈述。这些陈述基于 LATAM 认为合理的一系列假设，但受到不确定性和风险的影响，这些风险在发布的 2026 年 20F 指导、财报和相关 CMF 及 SEC 文件中有详细讨论。公司的实际结果可能与预测或建议的结果有显著差异，任何前瞻性陈述都可能由于多种因素而有所不同，这些因素在我们的 SEC 文件中有详细讨论。如果有媒体成员在此通话中，请注意，对于媒体来说，这是一个仅供收听的电话会议。现在我将把时间交给您的主持人，首席财务官 Ricardo Bottas，请开始。 Ricardo Bottas（首席财务官） 大家好，早上好。欢迎参加我们的 2026 年第一季度电话会议，感谢大家今天的参与。我是 Ricardo，LATAM Airlines Group 的首席财务官。与我在一起的是我们的首席执行官 Roberto Alvo、企业财务总监 Andreas Del Valle 和投资者关系负责人 Tory Creighton，我们将介绍 2026 年第一季度的亮点和结果。我将把时间交给 Roberto，让他分享开场白。 Roberto Alvo（首席执行官） 大家早上好，感谢 Ricardo。让我开始。LATAM 开始交出一组非常强劲的业绩，这反映了执行的一致性和过去几年建立的模式的结构性优势。在第一季度，LATAM 航空集团的运力增长了 10.4%，运输了近 2300 万名乘客，同时保持了 85.3% 的良好载客率，再次证明了其高效增长和捕捉网络需求的能力。强劲的运营表现转化为创纪录的财务业绩。收入达到了 41 亿美元，调整后的 EBITDA 为 13 亿美元，调整后的营业利润率接近 20%，这是公司历史上最高的季度数字，净收入为 5.76 亿美元，反映了收入的强劲和成本执行的严谨。这些业绩得益于收入质量的持续提升，这也得益于扎实的执行、量身定制的产品差异化、强烈的客户偏好以及优质收入贡献的持续增加。这反映出 LATAM 航空集团的商业模式在最近几个季度中持续交付预期结果的趋势。尽管中东冲突自 3 月起大幅推高了航空燃油价格，但由于燃油消费的时机、价格滞后机制和部分对冲，这一涨幅并未对第一季度的财务结果产生实质性影响。然而，LATAM 预计这些更高的燃油价格将在今年第二季度体现出来。随着燃油价格的上涨，LATAM 集团开始在其大部分网络中实施合理的调整，并执行有针对性的运力削减。迄今为止，需求环境依然强劲稳定，这些商业措施部分缓解了更高的燃油支出。展望未来，我们以乐观和谨慎的心态迎接即将到来的几个月。乐观是因为在过去几年中，LATAM 建立了一个非常有韧性的模式。其客运和货运业务的整合，加上 LATAM 航空集团在其运营的大多数市场中的存在、忠诚度计划的强度、乘客体验的设计和交付（无论是在机上还是在整个旅程中）、对优质客流和需求弹性较小的细分市场的关注、竞争成本、资产负债表和流动性的优势，以及最重要的员工的质量和承诺，都是 LATAM 在该地区独特的特点，提供了真正的优势和未来机会的潜在来源。另一方面，谨慎是因为环境依然极其不确定，显著影响业务的变量超出了 LATAM 航空集团的控制范围。然而，LATAM 航空集团在复杂环境中导航的良好记录在此时得到了充分证明，集团对自身能力充满信心。在这种波动的背景下，LATAM 对其指导采取了谨慎的态度，稍后在演示中我们将详细讨论。鉴于当前情况，公司决定用一组更为专注的指标替代其 2026 年全年的指导。话虽如此，我将把时间交给 Ricardo，他将带我们回顾第一季度的表现，并展望 LATAM 航空集团的相对和绝对优势。 Ricardo Bottas（首席财务官） 谢谢你，罗伯托。罗伯托在开场白中刚刚介绍了第 3 页的内容。我们可以跳到第 4 页。LATAM 在年初展现了强劲的财务表现，成功将健康的需求环境转化为可观的财务结果。总收入达到了 41 亿美元，比去年同期增长了 21.7%，主要得益于乘客业务的增长，乘客业务增长了 24.4%，这得益于南半球夏季高峰期间客户对 LATAM 集团产品的强烈偏好。同时，货运收入增长了 3.4%，再次突显了 LATAM 集团业务多元化的重要性，在当前背景下，这仍然是集团的关键杠杆。由于这一顶线表现，LATAM 实现了 19.8% 的调整后营业利润率，同比扩大了 3 个百分点，创下公司历史上最高的季度营业利润率。这不仅反映了 LATAM 品牌的实力，也体现了该战略在网络中的严格执行。在成本方面，总调整后费用随着运营活动和产能增长增加了 17.3%。重要的是，季度内燃料成本压力并未对结果产生直接或重大影响，因为价格调整的延迟约为 20 到 30 天，这得益于区域供应结构。实际上，考虑到 LATAM 在这一动态中的对冲位置，季度内燃料价格同比下降了 3.3%。尽管如此，预计在这一期间的影响接近 4000 万美元，预计在下个季度将更加明显，因为高企的燃料价格逐步纳入单位成本水平。乘客每公里成本为 4.5 美分，与 2025 年同期相比有所增加，主要是由于当地货币贬值，特别是巴西雷亚尔。与此同时，单位收入以更强的速度增长，增加了 12.7%，反映出所有市场的良好表现。所有这些转化为该季度近 6 亿美元的净收入，同比增加超过 62%，净利润率接近 14%，使得从顶线到底线的卓越业绩得以持续交付。请与我一起查看下一张幻灯片，深入了解不同附属公司和业务单位的收入表现。现在进入第 5 页。第一季度的特点是区域内强劲的需求环境。在这种背景下，LATAM 集团能够非常有效地捕捉这一需求，并将其转化为收入表现，这得益于其价值主张和网络。在这一季度，集团开始应对燃料价格上涨的背景，因此实施了目标收入管理措施，尽管这些措施在第一季度的反映部分受到已售票务比例的影响。在季度的那个时候，集团的产能增加了 10.4%，运输了 2290 万名乘客，比 2025 年同期增长了 9.1%，主要得益于国际业务和拉丁美洲巴西国内市场。这伴随着 85.3% 的综合载客率，市场水平提高了 2 个百分点。拉丁美洲航空公司巴西国内市场展现出强劲的动态，需求增长超过产能，导致更高的载客率和稳健的乘客收入表现，以美元计增加了 17%，以当地货币计增加了 8%，得益于比去年更有利的汇率。在西班牙语附属市场，产能保持稳定，而改善的收入转化为载客率的显著提高，乘客收入以美元计接近增长 25%，以当地货币计接近 19%。在国际业务中，产能和交通量以相似的速度增长，保持了接近 87% 的健康载客率，而乘客收入增长了 6.3%，得益于区域和长途运营的强劲表现。总体而言，这些结果反映了 LATAM 集团在收入管理中的严格执行和产能部署，这在有利的需求背景下支持了集团交付强劲的单位收入，所有这些都基于在产品和连接区域能力方面的差异化价值主张。让我们进入第 6 页，讨论 LATAM 集团的价值主张，特别是其高端产品的持续发展及其带来的成果。这是第 6 页。产品差异化、客户偏好和高端收入日益增长的相关性是 LATAM 在季度内表现的关键驱动因素，突显了集团的价值主张的实力。这些因素都反映在 LATAM 最近获得的 Skytrax 世界航空公司星级评定中的四星评级，使 LATAM 成为拉丁美洲历史上唯一达到这一水平的航空公司。高端市场在 LATAM 的收入结构中继续变得越来越重要，从而提升了收入质量。在这一季度，高端收入同比增长了 28%，实际上高端收入的增长速度比非高端乘客收入高出 14%。随着高端乘客收入占乘客收入的 27%，与疫情前水平相比显著增加，这在当前波动加剧和宏观经济压力的背景下尤为重要，因为高端旅客往往表现出较低的价格弹性和更稳定的需求。LATAM Pass 作为忠诚度和客户参与的关键推动力，拥有 5500 万会员，其中 260 万为精英会员，使其成为该地区最大的航空公司忠诚度计划。除了规模外，它还作为一个重要的收入渠道，近 60% 的 LATAM 乘客收入来自 LATAM Pass 会员，进一步增强了生态系统的实力和集团深化客户关系的能力。随着 LATAM 继续提升客户旅程，集团宣布了一系列旨在进一步增强其高端产品的举措。这些包括在宽体机队中推出 Wi-Fi 连接，已于去年 3 月开始首个长途航班，并将在未来几年继续扩展，在战略枢纽如圣保罗和迈阿密扩展休息室基础设施，以及预计在 2027 年推出的新高端舒适舱。基于这些发展，最近的一个亮点是预计从 2027 年起引入的空客 A321XLR，该机型将配备全平躺座椅、套房门、直接 I/O 接入和机上连接，进一步增强集团的高端价值主张，并确保 LATAM 集团产品体验的一致性。LATAM 高端产品的持续发展，加上其忠诚度计划和网络优势，使集团能够捕捉到更具韧性和更高价值的需求，进一步支持财务表现的可持续性，即使在复杂的宏观经济环境中。请与我一起查看下一张幻灯片。第 7 页 LATAM 的强劲表现特别体现在季度内的现金生成上。在年初，公司产生了 8.58 亿美元的调整后营业现金流，反映了运营实力。在扣除 291 百万美元的资本支出净额、财务费用和其他项目后，LATAM 在此期间生成了近 4.8 亿美元的现金。支付了 9000 万美元与 2025 年 12 月分配的股息相关的款项，由于运营支付时间的原因，部分在 1 月执行。这就是您在列中看到的 8900 万美元。因此，LATAM 在季度末实现了 3.91 亿美元的净现金生成。这一现金表现与我们在前几个季度看到的一致，强劲的运营结果有效转化为流动性，在当前背景下成为关键的力量来源，使 LATAM 在面对更高不确定性的环境中保持信心的财务状况。让我们进入下一张幻灯片。第 8 页在当前高企的燃料价格和持续的宏观波动背景下，拥有强大且精简的资产负债表驱动竞争力，这仍然是 LATAM 的关键差异化因素。集团在季度末的流动性为 41 亿美元，调整后的净杠杆为 1.3 倍，得益于持续的现金流生成，这仍然是财务战略的核心。此外，在长期和高度波动的情景下，集团通过其资产基础保持了显著的财务选择性，拥有超过 15 亿美元的无负担资产，为应对周期和把握机会提供了进一步的灵活性。LATAM 积极管理其到期结构，导致没有相关的短期和中期到期，以及良好的债务安排。重要的是，所有债务现在都在市场条件下，没有来自第 11 章程序的遗留问题，进一步简化了资产负债表。这为未来提供了可见性和财务灵活性，这也反映在集团的信用状况上，所有主要评级机构现在都将评级分配在 BB+ 类别，抱歉，双 B 类别，展望积极，继穆迪在 3 月的展望升级和惠誉在 4 月重申其评级和展望之后。现在进入第 9 页，鉴于最近波动性增加，特别是燃料价格的波动，以及当前环境中更有限的可见性，公司决定用更集中的一组指标替代之前的 2026 年全年指引。虽然之前的 2026 年指引假设平均喷气燃料价格为每桶 90 美元，但在高度动态的背景下，LATAM 的收益指引基于一组非常具体的关于燃料价格的假设。预计今年剩余季度的价格在稳定的需求环境中提供，与我们迄今观察到的情况一致，并且都纳入了 Niel 的指引。下个季度的假设将是第二季度和第三季度为每桶 170 美元，第四季度为每桶 150 美元。关于乘客单位成本 XFU，这已更新为 4.5 到 4.7 美分的更高范围，相较于之前的指引，这主要是由于当地货币的升值，特别是巴西雷亚尔，现在预计为每美元 5.15 巴西雷亚尔，而之前的假设为 5.5。关于调整后的 EBITDA，LATAM 预计在 38 亿到 42 亿美元之间，这纳入了更高燃料价格的预计影响，得益于之前讨论的杠杆，包括网络的强劲、通过 LATAM 的差异化位置捕捉高端需求的能力以及其燃料价格管理策略。LATAM 的资产负债表强度也反映在更新的净杠杆指标上，预计将高于之前的指引，但仍处于非常健康的水平，远低于公司的财务政策目标限制，预计净杠杆低于或等于 1.8 倍。关于流动性，新指引低于之前的指引，主要是由于更高燃料价格的影响。尽管如此，流动性预计将保持在或超过 45 亿美元，再次证明公司在财务灵活性和资产负债表韧性方面的实力。在当前可见性水平下，LATAM 预计 2026 年第二季度将产生超过 7 亿美元的额外燃料支出，假设如前所述的每桶 170 美元的喷气燃料价格。尽管燃料影响显著，LATAM 预计在第二季度交付中低单一数字的调整后营业利润率。总体而言，尽管环境仍然动态，LATAM 以严谨和审慎的方式应对这一背景，利用其商业模式的优势。让我在最后一张幻灯片中总结几个关键要点。第 10 页第一季度的结果反映了 LATAM 在健康和韧性需求环境中取得的非常强劲的表现，特别是在高峰季节，为今年剩余时间提供了坚实的起点。所有这些使 LATAM 处于历史上最强的财务位置，使集团能够以财务实力应对当前的宏观经济环境，即使燃料价格压力开始在未来几季度显现。在这种背景下，LATAM 受益于相对和结构性优势。其核心是差异化的、日益高端的产品组合，加上强大的网络，使集团能够接触到需求基础，这在结构上弹性较低，因此使集团能够更有效地转嫁成本。同时，LATAM 今天以精简和强化的资产负债表运营，流动性高，杠杆低，没有短期和中期到期，资产灵活性和选择性显著，以应对更波动的环境。LATAM 以严谨和自信的态度迎接未来几个月，得益于其在应对波动方面的经验和商业模式的稳健性，同时在面对复杂挑战和动态宏观经济环境时保持谨慎的态度。谢谢大家，让我们开始提问。谢谢。 操作员 谢谢。如果您希望提问，请按下电话键盘上的开始键，然后按一。如果您觉得您的问题已经得到解答，或者出于任何原因想要退出队列，请按下开始键，然后按二。在准备提问时，请确保您的设备在本地未静音。我们的第一个问题来自摩根大通的 Guillerma Mendez。线路已开启，请继续。 Guillerma Mendez（股票分析师） 是的，谢谢大家。早上好，Roberto、Ricardo、Andreas 和 Torre。感谢您回答我的问题。第一个问题是关于指导方针的。您能分享一些关于收入假设的信息吗？我记得您提到过产能调整和收益增加。如果您能提供一个大致的预期收入范围，那就太好了。第二个问题是关于价格上涨的。如果您能分享不同细分市场（如休闲、企业或不同地区）在价格上涨后表现如何，那就太好了。谢谢。 Roberto Alvo（首席执行官） 嗨，Guilherme，早上好。我是 Roberto。关于第一个问题，我们不提供收入和产能指导，因为我们认为这些数字比息税折旧摊销前利润（EBITDA）稍微波动一些。归根结底，我认为行业会调整产能，以试图平衡未来的结果。因此，我们专注于一组我们认为能够很好地反映模型韧性的指标，而不是试图预测那些难以预测的变量。话虽如此，我认为如果高油价持续，我们将看到整个行业，特别是在该地区，进行更大的产能调整。基于这一假设，您可以合理估计潜在的收入情况，同时考虑我们在细分市场中提供的其他指标。首先，整个网络的需求稳定且强劲。我们没有看到宏观环境对需求产生特别影响的地方。几乎每个国家的企业市场都表现出强劲和稳定。国际和国内的巴西市场可能比其他市场稍强。但总体来看，一切看起来都很健康。当然，我们在需求更具弹性的细分市场中看到了一些放缓。好消息是，今天这部分乘客在 LATAM 的比例越来越小，并且可以通过我们网络中的不同销售点来轻松弥补。我认为在这种特定环境下，大型网络通常比小型网络更具可持续性。但在季度初，当票价上涨时，您可以看到对净收益的影响。随着季度的推进，尽管从最初的低水平开始，飞机的载客率也在逐渐提升。在我看来，这与 LATAM 航空集团网络所能提供的出发点和目的地的多样化有关。因此，总体情况看起来稳定。剩余季度的预订情况没有受到我们在行业外看到的任何影响。因此，在这种情况下，我们保持乐观。谢谢。 Guillerma Mendez（股票分析师） 非常清楚。谢谢你，Roberto。祝你有美好的一天。 Shannon Daugherty（股票分析师） 谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的 Michael Linenberg。您的线路已开启，请继续。哦，嗨，早上好，我是 Shannon Daugherty，代表 Mike。恭喜你们取得创纪录的业绩。那么，也许我想跟进一下您上一个回答。您刚提到需求更具弹性的细分市场可能会放缓。您能深入探讨一下吗？而且，现在高端收入占总收入的 27%，您长期的目标是什么？谢谢。 Roberto Alvo（首席执行官） 是的，我认为在需求更具弹性的细分市场中出现放缓是完全正常的。另一方面，我认为那些针对更具弹性细分市场的航空公司，通常比那些没有这种暴露的航空公司更快地减少产能。因此，这在某种程度上平衡了需求的放缓，归根结底，我认为这对能够在其他时段和其他细分市场中用更高质量的乘客填满飞机的公司是有利的。考虑到我们所拥有的情况，这完全是可控的。我认为我们在这里看到的非常明确。那些更暴露于需求弹性细分市场的航空公司，资产负债表较弱的航空公司，可能会更容易受到当前形势的影响。在这种特定情况下，LATAM 的绝对和相对优势显然突出。第二个问题是长期高端收入目标？我们不提供长期高端收入的公开目标。我认为我们的预期是继续以比总收入更快的速度增长高端收入。Ricardo 在第一季度指出了这一统计数据。到目前为止，我们没有看到这一趋势的放缓。我们已经看到多个季度高端旅客的增长超过其他旅客。我认为我们产品的交付、网络管理的方式、今天的体验质量、常旅客计划（FFP）等所有这些特征都表明，我们可以继续看到与过去不同的平衡。谢谢。 Shannon Daugherty（股票分析师） 很好，谢谢。那么，在 6 月份的季度中，您捕捉到的高油价成本有多少？您是否预计到今年年底会像一些美国航空公司所说的那样，全年捕捉到更高的油价？谢谢您回答这个问题。 Roberto Alvo（首席执行官） 再次说明，我们不提供具体信息，但我认为结合中低个位数的运营利润率和我们在第二季度预计的燃料支出，您可以相对准确地估算出我们在本季度看到的燃料影响和传递情况。谢谢。 运营商 谢谢。我们的下一个问题来自 Bradesco 的 Andre Ferreria。您的电话已接通，请继续。 Andre Ferreria（股票分析师） 嗨，早上好。我有一个简单的问题，如果您能评论一下未来的预订曲线，我想在之前的问题中您提到过第二季度的情况，但总体来看，您是如何看待的？是否更短？如果是的话，您认为这更多是由于价格敏感性变得永久，还是乘客希望或等待票价在出行前下降？谢谢。 Roberto Alvo（首席执行官） 是的，嗨 Andre，再次问好。您知道，我们飞行的大量乘客是国内乘客，他们的平均票价相对较低。因此，我们对预订曲线的可见性不会超过几个月，国际航班可能稍微长一些。在我们所掌握的可见性中，即第二季度的剩余时间，以及我们在这个地区的七月冬季假期的第一个高峰，情况看起来良好。一般来说，七月和一月是重要的月份，因为这是南半球的假期时间。我们对七月的预订初步迹象也看起来良好。但在此之外，仍然很早，无法判断飞机的情况。我们将在接下来的几周内看到。 Andre Ferreria（股票分析师） 完美，谢谢。如果我可以再问一个问题。您能否评论一下该地区的竞争格局？是的，在巴西我们有 Zulu 进入第 11 章，但根据计划，增长较低，已经提到了一段时间。那么，巴西其他竞争对手的表现如何，以及其他市场的情况呢？谢谢。 Roberto Alvo（首席执行官） 谢谢，Andrea。我们通常不评论竞争。我可以告诉您两件事。首先，航空公司会公布他们的运力，因此您可以看到随着这场危机的发展，运力的变化。我认为我们看到的总体趋势是该地区大多数航空公司的运力在下降，包括 Latam 在内，第二季度的运力与 2 月 27 日之前公布的相比有所减少。我认为，或者说我们看到的，因为这实际上是公开信息，超低成本航空公司（ULCCs）的运力下降速度快于那些收入质量更好的竞争者。如果我可以这样说，我个人认为，在我们所使用的指导环境下，运力可能会减少，可能会加速，以平衡需求的长期影响。Latam 采取了我们对这一特定指导的看法。我们称之为指导。但您知道，没有人知道这将走向何方。我们宁愿将自己置于一个看起来更保守的情景中，而不是前瞻曲线，并为此做好准备。然后我们将看到随着信息的变化和环境的变化如何执行。但我们非常认真地对待这场危机，因为它可能会持续更长时间，在这种情况下，整个组织需要做好准备。如果情况好转，我们在昨晚有一些积极的消息流，那么我们将相应调整。但就目前而言，我想这是我能给您关于我们如何看待市场动态的评估。谢谢。 Andre Ferreria（股票分析师） 非常清楚。谢谢。 运营商 谢谢。提醒一下，如果您想提问，请在电话键盘上按下星号，然后按 1。现在，我们的下一个问题来自 Ital bba 的 Gabriel Hosunde。您的电话已接通，请继续。 Gabriel Hosunde（股票分析师） 嗨，早上好。关于第二季度燃料价格的影响，我想跟进一下。我们试图理解在燃料价格上涨方面还剩下什么。因为我们看到一些地区，特别是巴西，Petrobras 非常相关，正在将国际燃料价格趋势转移到航空燃料上。因此，我们想了解他们估计的超过 7 亿的影响是否已经考虑到 Petrobras 在危机发生后对航空燃料价格传递政策的平滑处理。此外，您能否评论一下公司目前的情况，Anderson？有很多不确定性，能见度有限。但我们想评估在评估您需要实施的价格上涨以抵消燃料成本上升时，您是如何权衡市场份额与盈利能力的。 Ricardo Bottas（首席财务官） 好的，加布里埃尔，我是里卡多，谢谢你的提问。实际上，关于巴西石油的问题，我并不是在谈论巴西的具体供应商。它在巴西确实是相关的。但这不是价格政策的问题。这只是一个机制，涉及到他们如何捕捉国际价格的滞后性。因此，我们提到所有供应商的平均滞后时间在 20 到 30 天之间，涉及到我们的供应商的平均价格如何受到国际价格的影响。我的意思是，关于商品价格的方面。所以，当我们看到第二季度的假设为 170 美元时，我们已经考虑了所有因素。正如我们提到的，巴特的影响也是最相关的，它捕捉了第二季度的价格假设。 罗伯托·阿尔沃（首席执行官） 为了明确，我们并没有假设或预测任何非市场价格的变化。因此，在我们运营的任何市场中，没有补贴或其他类似的情况。关于第二个问题，感谢你对市场份额的提问，让我在这里非常明确。在拉美，市场份额不是目标。市场份额是我们所做工作的结果。因此，对我们来说，我们并不以可以实现的市场份额来管理业务。我们管理业务是关注流量，理解我们可以在哪些地方获胜，执行我们看到的优势。然后这个方程的结果就是市场份额。在过去两三年中，拉美几乎在每个市场上都提高了市场份额。但这并不是追求市场份额的结果，而是我们战略结果的体现。因此，我不关注，我们不关注盈利能力与市场份额之间的关系。我们关注的是网络的长期发展，交付我们在模型中建立的优势，然后我们将看到这个方程的市场份额结果。话虽如此，我们在如何推动未来发展方面是一个理性的参与者。我们发现自己处于一个可以盈利增长的地方。你可以在 2025 年和 2026 年第一季度非常清楚地看到这一点。我认为我们目前的经营方式和业务是相当明确的。因此，拉美没有市场份额目标。谢谢。 加布里埃尔·霍苏德（股票分析师） 好的，非常感谢克莱尔博士。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的延斯·斯皮尔斯。你的电话线现在是开放的。请继续。 延斯·斯皮尔斯（股票分析师） 是的，我有两个问题。首先，澄清一下你们的航空燃料价格假设，确保这是市场价格，而不考虑任何对冲，对吗？如果这些市场价格实现，那么你们将实现的有效对冲价格会是什么，考虑到你们现在也已经在对冲政策中纳入了额外的对冲工具。我的第二个问题是关于你们将在 2027 年增加到机队中的 XLRS，你们计划在哪里部署这些飞机？主要是在南美洲内部，还是也会飞往美国和其他市场？只是想对此有更多的了解。谢谢。 里卡多·博塔斯（首席财务官） 谢谢你，延斯。关于对冲政策和我们用于指导的假设？是的，关于商品价格的参考并不包括任何可能来自对冲的影响。但我们提供的指导是捕捉到我们在对冲政策下披露的合同。我们也提到了一些关于我们如何看待对冲工具的参考，包括目前部分在价内的最近看涨期权。因此，作为参考，并没有提供关于这些工具条件的额外信息，指导是捕捉到我们在四月底之前的合同。 罗伯托·阿尔沃（首席执行官） 好的。关于 XLR，我们将在 2027 年开始接收总共 13 架 XLR。这些 XLR 在我们的网络中有多种应用。利马、巴西利亚、福塔雷萨是三个很好的例子。我们最初打算将 XLR 部署在利马。考虑到秘鲁现在征收的连接费，我们认为这是一个糟糕的公共政策。我们正在评估这些 XLR 将去往何处。但作为一个一般的指导，我们购买这些飞机是为了飞行长途航线，特别是飞往美国，如果是从利马或巴西利亚出发，可能会飞往欧洲和南美的其他地区，如果它们被放置在福塔雷萨。但我们会及时向你们通报它们的部署情况。我们距离第一次交付还有一年多的时间，因此尚未决定它们最终将去往何处。 延斯·斯皮尔斯（股票分析师） 完美。好的，谢谢。 操作员 谢谢。最后提醒一下，如果你想提问，请按电话键盘上的星号，然后按 1。现在我们的下一个问题来自 BICE 的埃罗尔·斯塔克。你的电话线现在是开放的。请继续。 埃罗尔·斯塔克（股票分析师） 早上好。感谢你们接受我的提问。我有一个关于航空燃料和你们即将到来的航空燃料指导的问题，看起来相对于航空燃料期货的演变，似乎有些高。因此，我想知道你们能否提供一些关于如何使用策略来达到这些预期的细节。谢谢。 罗伯托·阿尔沃（首席执行官） 嗨，Evant，谢谢你的提问。我的意思是，你知道，今天预测未来的燃料价格，连专业人士都不知道。我是说，我们看到在过去 15 到 20 天里，远期曲线的后半部分平均波动了大约 15 美元。所以我认为你需要从两个方面来理解这里的假设。其一，我们希望在这方面稍微保守一些，因为我们宁愿为最坏的情况做准备，如果情况变好，那就太好了。这对我们来说是个好消息，会是我们所看到的一个积极因素。但另一方面，我认为与其简单地认为我们对市场有特别的假设，我们实际上毫无头绪，就像其他人一样。我认为你需要阅读我们提供的一组指标，作为 LATAM 韧性的证明。所以你有 EBITDA，有流动性，有杠杆，还有燃料价格的假设。根据这些信息来判断 LATAM 今天是如何构建以应对我们现在所经历的时刻的。 埃罗尔·斯塔克（股票分析师） 谢谢。谢谢。 操作员 谢谢。目前我们没有进一步的问题，所以我将把时间交还给里卡多进行结束发言。 里卡多·博塔斯（首席财务官） 感谢大家今天的参与。如果你们有任何进一步的问题，请告诉我们并联系投资关系团队。谢谢，祝你们有美好的一天。 免责声明： 本转录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，且可能会随时更改。