Solstice Advanced Materials 公佈 2026 年第一季度業績：完整財報電話會議記錄

Solstice Advanced Mat（纳斯达克股票代码：SOLS）于周三发布了 2026 年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 完整的财报电话会议可在 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=qlFPh7yJ 获取。 摘要 Solstice Advanced Mat 在 2026 年第一季度报告了强劲的财务表现，净销售额为 9.91 亿美元，同比增长 10%，调整后的 EBITDA 为 2.49 亿美元。 公司在电子材料和核能等增长领域进行了大量投资，计划在斯波坎工厂投资 2 亿美元，以将半导体相关材料的产能翻倍。 Solstice 重申了 2026 年的全年指导，预计净销售额在 39 亿至 41 亿美元之间，调整后的 EBITDA 在 9.75 亿至 10.25 亿美元之间。 运营亮点包括核能和电子材料部门的显著增长，以及为满足日益增长的需求而扩大的产能。 管理层对持续增长表示信心，指出强劲的需求趋势和在高回报领域的战略投资，同时保持保守的杠杆水平和强劲的现金流。 完整会议记录 主持人 欢迎大家参加 Solstice Advanced Materials 2026 年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于静音模式。正式演示后将进行问答环节。如果需要主持人协助，请在电话键盘上按星号零。请注意，此次会议正在录音。现在我很高兴地介绍投资者关系副总裁 Mike Leathead，请开始。 Mike Leathead（投资者关系副总裁） 谢谢大家，早上好。欢迎参加 Solstice 的 2026 年第一季度财报电话会议。我们今天早上发布了 2026 年第一季度的财务业绩。今天的演示包括非 GAAP 的对账和我们的财报新闻稿，均可在 Solstice 网站的投资者关系部分找到，网址为 investor.solstice.com。我们今天的讨论将包括基于我们对世界和业务的最佳看法的前瞻性声明，这些声明受到风险和不确定性的影响，包括我们在 SEC 文件中描述的风险。今天与我一起参加会议的有我们的总裁兼首席执行官 David Sewell 和首席财务官 Tina Pierce。David 将首先介绍我们第一季度业绩的亮点。然后 Tina 将回顾我们的部门表现和财务展望，最后再将会议交还给 David 进行总结。我们将很高兴回答您的问题。接下来，我将把会议交给 David Sewell。 David Sewell（总裁兼首席执行官） 感谢 Mike，也感谢大家今天的参与。在第一季度，Solstice Advanced Materials 实现了强劲的营收和净利润，反映出我们在核能、电子材料和制冷剂等多个关键业务领域持续强劲的需求趋势。我想花一点时间感谢我们整个 Solstice 团队取得的这一强劲成果，以及我们作为独立公司后的第一个完整独立季度。这一表现展示了 Solstice 在过渡为独立公司以及在动态宏观环境中的持续纪律、执行力和灵活性。同时，我们的顶级回报特征和保守的杠杆水平使我们能够在许多行业需要缩减开支的时刻进行再投资和增长。我们继续投资于与我们的战略支柱相一致的有吸引力的增长领域，例如我们的电子材料、安全和防御解决方案以及核能业务，这与我们认为的长期需求前景相符。这项增长投资不仅体现在资本支出上，还包括我们在研发管道上的更高支出，因为我们致力于推进下一代关键分子以满足客户需求。第一季度也是 Solstice 强劲的现金季度，产生了近 2 亿美元的经营现金流。我们能够利用这些现金不仅为我们的增长投资提供资金，还能向股东返还现金。正如我们最近宣布的季度股息所强调的，我们将继续在资本配置上保持纪律，确保我们在股东回报与我们认为能够释放长期增长的机会之间保持谨慎平衡。随着 2026 年强劲开局，我们重申了在上次季度电话会议上提供的 2026 年全年指导。我们继续相信，我们在这一年中处于非常良好的位置。转到第 4 页，我想花一点时间强调我们在先进计算领域的持续增长投资，这是公司的一项关键战略支柱。半导体行业正在迅速发展，我们相信向先进节点和先进封装的持续转变为 Solstice 的核心沉积和热管理平台创造了显著的增长机会。我们的电子材料业务在第一季度表现出色，实现了 21% 的同比收入增长，此前在 2025 年第四季度实现了 19% 的同比增长。我们认为，值得注意的是，Solstice 的热管理业务也扩展到了我们的 RAS 业务，制冷剂在数据中心的销售加速，下一代分子的开发管道正在进行中。Solstice 与半导体公司和 HVAC 解决方案提供商的合作历史悠久，我们相信这为我们在这一领域提供了显著的机会，因为数据中心生态系统在产品层面上变得越来越一体化。本季度我们想强调的一个领域是我们的沉积用溅射靶材产品，我们认为这些是用于人工智能和数据中心应用的前沿半导体节点的首选材料，需求强劲。我们正在对位于华盛顿州斯波坎的设施投资 2 亿美元，以将靶材的产能翻倍，缩短客户交货时间，同时通过增加回收和减少二氧化碳排放提供可持续性效益。这清楚地表明了我们有机会进行投资，以造福我们的客户、股东和更广泛的利益相关者。重要的是，正如我们评估的所有项目一样，我们通过严格的基于回报的方法分析机会，我们预计该项目将超过 Solstice 可接受的中位数十几百分比的内部收益率，强调了我们对顶级回报特征的承诺。鉴于客户需求趋势的不断增加，我们还在评估进一步加速类似有机增长投资的机会，以及在这一领域加强我们的创新管道。总的来说，我们对这一战略支柱的增长前景和近期表现感到兴奋，并期待在持续高回报的增长投资中建立我们强大的创新基础。转到第 5 页，我想讨论 2026 年第一季度的合并结果。在 2026 年第一季度，Solstice 录得净销售额为 9.91 亿美元，同比增长 10%，超过了我们为本季度提供的指导上限。在我们的制冷剂和应用解决方案部门，制冷剂的强劲需求推动了收入增长，这得益于持续的 HFO 转型，以及我们核能业务的良好表现。在我们的电子和特种材料部门，净销售增长得益于我们电子材料业务在半导体应用中的强劲需求。2026 年第一季度的调整后 EBITDA 为 2.49 亿美元，同比基本持平，超过了我们为本季度提供的指导上限。调整后 EBITDA 利润率为 25.1%，符合我们对本季度的预期。同比利润率的下降主要是由于与持续的 HFO 转型相关的制冷剂组合，以及我们在研发投资上的增加，因为我们优先考虑下一代创新和机会。作为提醒，这一制冷剂动态之前已被传达，因为我们看到对我们的 LGWP 产品持续强劲的需求，现在大约进入 454B 转型的四个季度，我们确实预计制冷剂利润率将从第一季度水平逐步改善，并对进一步的利润扩张机会持乐观态度，随着售后市场的发展。我们报告了 2026 年第一季度归属于 Solstice 的 GAAP 净收入为 8500 万美元。同比下降主要是 Tina Pierce（首席财务官） 由于作为独立上市公司所产生的成本，如更高的销售、一般和行政费用以及利息支出，我们的表现受到影响。我们还注意到，本季度我们的非控股权益异常高达 2000 万美元，增长主要是由于有利的可转换利润率以及与我们中化合资企业相关的合并实体的影响，并不反映本季度未来的预期季度运行率。我们还报告了作为独立公司的第一个完整季度的调整后摊薄每股收益为 0.63 美元。最后，2026 年第一季度的自由现金流为 1.24 亿美元，其中包括由于我们在高回报机会上的投资而导致的资本支出同比大幅增加，包括我之前提到的斯波坎扩张。接下来，我将把时间交给我们的首席财务官 Tina Pierce，让她详细讨论我们第一季度的财务结果。谢谢你，David。转到第 6 页，我想更详细地讨论我们第一季度同比净销售额和调整后 EBITDA 表现的主要驱动因素，首先是我们本季度的净销售额为 9.91 亿美元， 有机净销售增长为 8%，其中 6% 来自于销量增长，2% 由于价格上涨。这主要反映了核能和制冷剂的销量增长和有利的定价，以及电子材料的销量增长。我们的净销售增长还包括由于外汇转换带来的 2.5% 的增长。接下来是我们本季度的调整后 EBITDA 为 2.49 亿美元，与去年同期相比相当，电子和特种材料的同比改善以及谨慎的企业成本管理在很大程度上被制冷剂和应用解决方案的下降所抵消，这主要归因于 David 刚刚讨论的制冷剂组合的变化。转到第 7 页，我将详细讨论我们两个细分市场的结果，首先是制冷剂和应用解决方案。总体而言，该细分市场在 2026 年第一季度实现了 7.11 亿美元的净销售额，同比增长 12%。增长由 9% 的有机净销售增长和 3% 的外汇转换带来的增长组成。该细分市场在 2026 年第一季度的调整后 EBITDA 为 2.42 亿美元，同比下降 3%，调整后 EBITDA 利润率为 34.1%，同比下降 522 个基点。如前所述，这一下降主要是由于预期的制冷剂组合变化和更高的研发支出，这超过了该细分市场的销量增长和有利定价。转到我们的子细分市场，制冷剂的净销售额同比增长 19%，达到 3.89 亿美元，受益于我们产品组合的有利定价和销量增长。除了 David 提到的 454B 的强劲需求外，该子细分市场还受益于数据中心订单的加速，突显了该业务如何处于多个关键长期增长趋势的交汇点。我们的核能业务在净销售额上为 1.07 亿美元，同比增长 27%，反映了有利的定价和销量增加。我们对这个差异化业务的未来感到兴奋，我们相信它在我们开始看到的先进核能复兴中将发挥关键作用。建筑解决方案和中间产品的净销售额为 1.67 亿美元，同比下降 8%。尽管建筑市场的持续疲软影响了业绩，但我们仍然专注于推动 LGWP 解决方案，并继续强有力的运营执行，以确保我们在关键终端市场需求恢复到更正常水平时能够很好地服务我们的客户。最后，医疗包装的净销售额为 4700 万美元，同比增长 9%。这一增长是由于客户需求模式的恢复，之前我们在 2025 年下半年看到的去库存。现在转到我们的电子和特种材料细分市场，在第 8 页，该细分市场在 2026 年第一季度实现了 2.81 亿美元的净销售额，同比增长 7%。增长由 5% 的有机净销售增长和 3% 的外汇转换带来的增长组成。该细分市场在 2026 年第一季度的调整后 EBITDA 为 5800 万美元，同比增长 10%，调整后 EBITDA 利润率为 20.8%，同比增长 52 个基点。增长主要是由于电子材料的销量增长。查看我们的子细分市场表现，电子材料的净销售额同比增长 21%，达到 1.09 亿美元，受益于销量增长和半导体应用的强劲客户需求。正如 David 之前讨论的，我们继续投资于电子材料的产能扩张，半导体动态以及人工智能和数据中心的长期趋势为 Solstice 带来了显著的机会。安全与防御解决方案的净销售额为 5000 万美元，同比持平。我们预计第二季度将基于订单模式实现强劲增长，并继续投资于产能扩张，以支持我们 Spectra 解决方案的长期市场需求。最后，研究与性能化学品的净销售额同比保持稳定，为 1.21 亿美元，精细化学品的增长被特种添加剂的持续市场疲软所抵消。转到第 9 页讨论 Solstice 的资产负债表和资本管理。我们强大的资产负债表、现金流生成和保守的杠杆水平继续为财务灵活性提供支持，并为 Solstice 的众多有吸引力的增长投资提供资金。我想先谈谈现金，Solstice 在本季度产生了 1.99 亿美元的经营现金流。除了健康的盈利生成外，我们还能够执行强有力的营运资本管理，减少本季度的库存和应收账款。尽管收入健康增长和输入成本上升，我们第一季度的资本支出为 8200 万美元，同比增加 32%，这是由于计划增加资本支出以推动高回报业务的长期增长。作为提醒，除了之前讨论的电子材料项目外，我们还在积极投资于我们在弗吉尼亚的 Spectra 弹道纤维扩张，并探索在我们的核转换业务中的进一步扩张机会。转到我们的资本结构，我们保持了保守的杠杆水平和强大的流动性。截至2026年3月31日，我们的长期债务为 20 亿美元，现金及现金等价物为 6.42 亿美元，导致净债务约为 13 亿美元，净杠杆比率约为 1.4 倍，基于过去 12 个月的调整后 EBITDA。截至2026年3月31日，我们在循环信贷额度下还有 10 亿美元的可用额度。结合资产负债表上的现金，这使得我们的总流动性约为 16 亿美元。正如 David 之前提到的，我们上周宣布了每股 7.5 美分的季度股息，符合上个季度的水平。我们继续将多余资本返还给股东视为我们整体资本配置方法的关键部分。转到第 10 页，我想讨论我们对 2026 年全年和第二季度的展望和财务指引。对于 2026 年全年，我们重申在上次季度电话中宣布的指引。我们预计净销售额将在 39 亿到 41 亿美元之间，调整后 EBITDA 将在 9.75 亿到 10.25 亿美元之间，调整后摊薄每股收益将在 2.45 美元到 2.75 美元之间。此外，我们继续预计资本支出将在 4 亿到 4.25 亿美元之间。正如 David 之前提到的，强劲的第一季度业绩让我们对今年的表现更加有信心。我们还提供了 2026 年第二季度的指引，因为我们希望帮助投资者更好地理解我们的业务以及我们作为上市公司的第一年。第二季度我们预计净销售额将在 10.6 亿到 11 亿美元之间，调整后 EBITDA 利润率约为 25% 到 26%。我们对第二季度的展望假设制冷剂、核能和电子材料的持续势头，以及基于订单模式的安全与防御解决方案的增长。重要的是，这也反映出适度的利润扩张，因为我们预计商业行动将完全抵消通货膨胀。这个第二季度的展望还考虑了 1000 万美元的计划停工相关费用。最后，展望未来，我们很高兴地宣布，我们将在 6 月 4 日举办一次虚拟网络研讨会，以提供更多关于我们核能业务的见解。更多细节可以在我们投资者关系网站的活动部分找到。我们期待在 6 月的活动中分享更多信息。现在我将时间交还给 David 进行总结发言。 大卫·苏尔（总裁兼首席执行官） 谢谢你，蒂娜。请翻到第 11 页。由于第一季度表现强劲，并且在年内保持良好势头，我们有良好的基础来实现 2026 年的全年指导。如我们今天讨论的，我们在服务于与世俗增长趋势相一致的关键终端市场的业务中看到持续强劲的需求，包括核能、高性能计算、数据中心和国防支出。作为一家独立公司，Solstice 现在能够加速我们的创新管道，以满足客户的前沿需求，这对于抓住这一增长机会至关重要。我们通过在业务中进行再投资来实现这一目标，包括扩大我们的研发管道以及高回报的增长资本支出。正如我们在电话中早些时候强调的，先进计算是 Solstice 的核心战略领域，我们在这些领域都有明确的参与权和胜利权。推动所有这些增长投资的是我们当前的业务表现，继续展现出强大的定价能力、持久的利润率和高投资回报率。我们以谨慎的方式部署我们的强现金流，进行高增长投资，并通过季度分红将现金回馈给股东。我们对 2026 年面临的重大机会感到兴奋。我们期待在整个年度分享更多更新，并希望下个月在我们的虚拟核能网络研讨会上见到大家。至此，我们很高兴接受您的提问。 操作员 谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按星号 2 将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们将进行提问调查。谢谢。我们的第一个问题来自 Vertical Research Partners 的凯文·麦卡锡。 凯文·麦卡锡（股票分析师） 是的，非常感谢，早上好，大卫。很高兴看到核能销售增长 27%。关于这个业务我有几个问题。您能帮我们理解一下其中的相对量和价格贡献吗？另外，我记得您有一笔贷款将在今年偿还，您能否评论一下这是否已经发生，或者可能在今年的未来部分发生？还有一个问题是关于长期扩张潜力的，跟您已经完成的扩张是否还有进一步的计划。 大卫·苏尔（总裁兼首席执行官） 谢谢你，早上好，凯文。感谢你的提问。关于核能，第一季度的强劲表现中，价格和数量都有所贡献，我们并没有具体拆分，但我可以告诉你，这两者的结合使我们对这个业务感到非常满意。关于扩张，我们的去瓶颈工作进展非常顺利。我们对 2024 年将实现 25% 的产量增长感到非常乐观。至于未来的扩张，我们目前正在走两条路径。正如我们在上次电话中提到的，我们已与一家工程公司合作，进行一项关于多种选项的研究，以显著扩大我们的生产能力，我们认为这在 2030 年代是必要的，超出我们当前的能力。同时，我们与客户和监管机构的讨论也在进行中。客户的讨论已经开始，以了解核能在全球持续增长后新的需求将是什么。这些对话进展非常顺利，客户的参与度很高，以确保我们与他们的需求保持合作。我们与能源部、美国监管机构和核能委员会的扩张机会讨论也非常良好。因此，这将取决于全球客户需求与核能扩张的结合，尤其是小型模块反应堆的加速建设，以及我们与美国政府的讨论。这一切进展非常顺利。我们可能会在今年晚些时候分享更多关于我们正在进行的工程工作的情况。这项工作相当广泛，正如你所想象的那样。至于您提到的贷款，我们确实在偿还这笔贷款，影响约为 3000 万美元。我们在第一季度不会看到这笔款项，第二季度也不会太多，但我们将在下半年看到这笔款项的回归。一旦完成，我们所有的贷款偿还将全部完成。因此，我们将在 2027 年全面为客户提供服务。 凯文·麦卡锡（股票分析师） 非常有帮助。作为后续，如果可以的话，我想问一个关于您在中东战争后看到的整体情况的广泛问题。也许您可以评论一下，您如何看待成本和可用性趋势，以及您是否预见到在整个产品组合中需要采取任何额外的价格措施或附加费。好的。我将给出一个更广泛的视角，然后把话题转给 Tina，让她给您提供更多具体信息。我们当然没有免受中东发生的事情带来的通货膨胀影响。我们确实在物流成本上看到了这一点，包括柴油和运输成本。这对我们的一些原材料，如硫酸，产生了影响。话虽如此，我们能够与客户合作，通过必要的定价来抵消这种通货膨胀。Tina，我让你补充一下。是的，嗨，Kevin。关于 David 刚提到的硫酸烯烃和运输费用，这占我们总材料支出的不到 10%。所以影响相对不大。至于硫，我想补充的是，我们在采购方面采取了区域性的方法，包括美洲和欧洲。因此，由于中东的情况，干扰非常小。然后我们在第一季度覆盖了价格成本。我们预计在今年剩余时间内也会这样做。正如您所知，我们在投资者日上提到过，这是我们在 2122 年期间开发的一套能力。我们拥有非常强大的分析工具，因此我们处于非常有利的位置。听到这些真是太好了。非常感谢您。 David Sewell（总裁兼首席执行官） 谢谢你，Kevin。 操作员 下一个问题来自 BMO 资本市场的 John McNulty。 John McNulty（股票分析师） 早上好。感谢您回答我的问题。也许我们可以从制冷剂方面开始，您能谈谈您看到的数据中心行业的增长和兴趣吗？特别是关于下一代机会。我知道您现在为他们提供传统服务，但我也知道在某些双相直接芯片方面有很多兴趣。所以也许您可以给我们更新一下这些讨论和试验的进展情况。 David Sewell（总裁兼首席执行官） 早上好，John。感谢您的提问。您知道，我们的数据中心增长确实是我们看到的这些长期增长趋势的关键部分。从制冷剂的角度来看，我们在制冷剂和数据中心方面确实看到了两位数的增长。我们没有准确指出这个数字。我们有几种不同的产品进入数据中心。因此，您知道，我们与销售到那里的客户有很好的合作关系，我们对数据中心的强劲双位数增长有很好的前景。您提到的下一代是您看到一些研发支出的原因之一。我们与客户在芯片和数据中心基础设施方面共同创新了多个项目。您说得对。随着这些先进电子产品的下一代节点的出现，产生的热量和环境冷却的需求将继续存在，但这还不够。我们必须将热量从芯片上移走。这正是我们正在努力的方向。有多种途径。现在正在进行的单相直接芯片技术，我认为您很快就会看到。双相直接芯片技术将成为一个关键组成部分，我们对此感到非常乐观，因为我们正在进行大量创新。然后，展望未来四到五年，我们正在探索浸没冷却和其他类型的解决方案，因为产生的热量只会越来越大。我还想补充的是，我们还在与数据中心合作，探讨如何处理这些热量。因此，不是将其排放到数据中心外的空气中，而是如何重新利用这些热量来加热附近的社区。因此，这里有巨大的机会，我们感到自己处于非常有利的位置，不仅可以与客户合作开发先进节点，还可以通过我们的 RAS 业务、热界面业务和先进电子产品进行冷却。因此，这里有很多事情在进行中。此外，从第三层面来看，我们需要更多的能源来支持数据中心。这无疑是一个需要解决的问题。核能在帮助解决这一问题方面有巨大的动力，这与我们的核能扩展相辅相成。因此，数据中心有很多事情在进行中，我们感到自己处于非常有利的位置，这推动了我们看到的一些研发成本。但我们从客户那里获得的共同创新需求是显著的。非常感谢您的来电。 操作员 谢谢你，John。 John Roberts（股票分析师） 下一个问题来自瑞穗证券的 John Roberts。谢谢。季度表现干净且指引良好。我只有一个问题。您在电子产品方面的增长也处于我们看到的其他电子材料业务的高端。我认为您正在进行扩张，但还要过一段时间才能启动。 David Sewell（总裁兼首席执行官） 你是否预计在那家新创公司上线之前会受到产能限制？能否谈谈那里的增长路径？约翰，你说得完全正确。我们在斯波坎的工厂里，几乎把能生产的所有产品都在销售。我们正在进行工作，以加快扩张，考虑采用一些模块化设计，以帮助满足全球客户的需求。因此，我们正在进行大量的工作。我们希望能够更快地扩张。根据我们的预测，增长是显著的。当你看到 2030 年代前沿节点的数字时，我们真的相信这种增长率将会持续下去。因此，我们在扩展产能方面做了很多工作。我们认为，我们在铜锰技术上的解决方案是更好的技术方案，并且在市场上得到了更广泛的采用，成为首选的技术方案。因此，我们对此感到非常乐观。我还想补充的是，我们在 TIMS 业务中看到的增长也很显著。因此，我们在那里的扩张工作也在进行中，增长率也在上升。因此，我们对未来的电子业务感到非常乐观。团队正在非常努力地加速我们在斯波坎的产能。 操作员 下一个问题来自 Alembic Global 的哈桑·艾哈迈德。 哈桑·艾哈迈德（股票分析师） 早上好，大卫和蒂娜。你们在第四季度提到过，医疗包装领域经历了相当严重的去库存。那么，这种情况现在基本过去了吗？如果可以的话，谈谈这个终端市场。 大卫·苏厄尔（总裁兼首席执行官） 谢谢你的提问。我们对第一季度在经历去库存后的恢复感到非常高兴。我们对今年剩下的时间持谨慎乐观的态度。我们肯定已经度过了去库存的阶段。我还想补充一下，我们在领导剂量吸入器方面的增长以及我们在该市场的机会。因此，我们在 Aklar 中看到了增长，我们在吸入器业务中也看到了增长。因此，我们觉得去库存的情况已经过去，随着我们进入 2027 年，开局不错。 哈桑·艾哈迈德（股票分析师） 非常有帮助，大卫。作为后续问题，关于 3000 万美元的遗留成本，这些成本的趋势如何？如果可以的话，给我们更新一下 TSA 的情况。 大卫·苏厄尔（总裁兼首席执行官） TSA 的进展非常顺利。到年中，我们将完成最重要的里程碑。我们在第一季度大约花费了 1500 万美元。因此，我们的支出过渡基本上是按计划进行的。 哈桑·艾哈迈德（股票分析师） 哈桑，我想提醒你和大家，我们提到今年有 3000 万美元的 TSA 成本，随着这些成本在明年逐步减少，第三方支出将会低于 3000 万美元，这将是一个好的信号。 大卫·苏厄尔（总裁兼首席执行官） 非常有帮助。非常感谢。 操作员 下一个问题来自 RBC Capital Markets 的阿伦·维斯瓦纳坦。阿伦，你的电话是静音吗？我们先跳到下一个问题，如果有需要，我们可以再回到阿伦。下一个问题来自 UBS 的乔希·斯佩克托。 乔希·斯佩克托（股票分析师） 早上好。我想知道你能否为我们详细讲解一下制冷剂的一些变化。我认为你们的一位同行报告并谈到了某些遗留制冷剂的价格上涨。他们在 1R 134A 方面似乎与您有不同的立场。我想知道你是否开始看到任何好处，或者这是否在季度中对定价产生了影响，还是你们 20% 左右的增长主要是由 HFO 驱动的采用。 大卫·苏厄尔（总裁兼首席执行官） 乔希，我不能具体谈论我们的竞争对手。我没有看到具体情况。但我想告诉你的是，我们的重点一直是 HFO 的过渡。我们对市场份额的增长和我们的增长感到非常乐观。我们的增长非常强劲，双位数增长。进入 2026 年时，我们的 HFO 与 HFC 的比例大约是 60% 对 40%。而在 2026 年末到 2027 年时，我认为我们将接近 70% 对 30%，这正是我们希望达到的目标，也是市场的发展方向。我认为在 HFC 方面总会有一些机会，但市场的发展方向以及限制条件让我们对自己的位置感到非常乐观。正如我们在投资者日上提到的，我们知道在这个过渡过程中，我们的利润率将逐年提高，随着我们获得市场份额并在这一领域确立领导地位，我们将开始看到连续的增长，现在全面过渡已经完成。因此，我们的进展正如我们所希望的那样。我们对增长感到非常乐观，我们在数据中心的 HFO 业务也非常有信心，这正是我们希望在这一领域确立强大领导地位的地方。因此，我想说的是，我们的进展正如我们所希望的那样。19% 的增长主要是通过 HFO 驱动的，这为我们的长期增长奠定了基础。我们在数据中心的地位也非常良好。 乔希·斯佩克托（股票分析师） 这非常有帮助。我想跟进一下非控股权益。你提到 2000 万美元的数字有些异常高。什么是合适的运行率？在第一季度 Exosinochem 的影响是什么？你对今年剩余时间的指导有什么预期？ 蒂娜·皮尔斯（首席财务官） 是的，Josh，接近这个数字。是的，我们第一季度大约在 2000 万美元左右，正如你所强调的，我们在某个业务上有一些有利的组合和定价。此外，我们在其他合资企业中也有一项稍微不寻常的项目。因此，展望未来，我们预计每季度大约在 1000 万美元左右。 Josh Spector（股票分析师） 非常感谢。 David Sewell（总裁兼首席执行官） 谢谢你，Josh。 操作员 下一个问题来自 RBC 资本市场的 Avrum Viswanathan。 Arun Viswanathan（股票分析师） 感谢你回答我的问题。对此之前的失误表示歉意。 David Sewell（总裁兼首席执行官） 没问题。 Arun Viswanathan（股票分析师） 第一个问题是。谢谢。关于指导，我记得你们过去提到第一季度可能占全年 23% 到 24%，第二季度占 26% 到 27%。所以看起来，你们的第一季度大约占全年指导的 25%，第二季度可能是 27%。所以你们的进展略微超出我最初的预期。我想知道你们的指导中是否有保守的成分。显然，现在还是年初，你们在增长方面有很多事情在进行。那么，这样的框架是否正确，还是你们现在认为下半年的表现会稍微低一些？你们会如何为我们框定这个问题？是的，谢谢你，Arun。我很高兴你问了这个问题。我们对年初的开局感到非常满意，并对这一年充满信心。我们认为，我们在进入第二季度时有很好的势头。我想我们提到过第二季度有五次计划的维护停工。我们希望确保顺利度过这些停工。到目前为止，一切都在轨道上，我们对此感到非常满意。尽管昨晚有一些公告，但我们知道，当前的地缘政治环境非常复杂，我们希望确保采取适当的保守态度，考虑到当今世界的情况。但我会以你所框定的方式来描述。我们对这一年感到非常乐观，并且意识到，确实有一些地缘政治因素需要我们采取保守的立场。然后，随着我们走出第二季度，我们肯定会重新审视我们在这一年的进展。如果地缘政治环境有所缓解，我们继续保持这种良好的势头，并且这些长期增长趋势如我们所预期的那样持续下去，我们将在那个时候提供更新。好的，谢谢你。作为后续，我可以问一下你们的一些增长项目吗？你们已经宣布在弹道纤维和电子材料方面的投资。对于大多数这些项目，我想你们提到过，可能会有两位数的回报。因此，如果我理解正确的话，你们在弹道纤维方面的投资大约为 2.2 亿美元，在电子材料方面也是类似的金额。那么，如果你们看这些项目的两位数回报，是否意味着每个项目的 EBITDA 大约在 3000 万到 4000 万美元之间？这种收益大约什么时候会流入公司？ David Sewell（总裁兼首席执行官） 是的，谢谢。我认为我们正在考虑加速一些项目，因为目前的需求状况非常强劲。我想我会这样考虑，这些项目最初是多年的项目。因此，我们在多年的时间里逐步实现强劲回报，预计在两到三年后开始看到全面的收益。我们希望在此过程中逐步获得增量收益。我们特别希望在电子业务和国防业务方面提前实现一些资本支出项目，因为需求非常强劲。因此，这将使我们在早期获得更高的回报，而不是我们原本预计的两到三年的较长周期。我想在 AES 方面，我们在 2026 年的去瓶颈化工作上进展顺利，因此这将是一个更直接的回报。但我认为总体上你对这个问题的思考是正确的。只是时间问题，但我们确实完全预期所有这些项目的回报都将超过预期。 Mike Leathead（投资者关系副总裁） ROIC 是的，Ruins，这是 Mike。我想补充的唯一一点是 Arun Viswanathan（股票分析师） David，请记住我们讨论的是内部收益率（IRR），所以这是税后收益。因此，当你谈论 EBITDA 时，请记得你需要将其放大，这可能是一个整体上更高的数字。非常感谢。 操作员 谢谢。目前没有其他问题。我想把时间交给 Mike Leathead 进行任何结束评论。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。