完整文字記錄：Horizon Tech Finance 2026 年第一季度財報電話會議

Horizon Tech Finance（納斯達克：HRZN）於週三舉行了 2026 年第一季度財報電話會議。以下是會議的完整記錄。 本次記錄由 Benzinga APIs 提供。如需實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。 請查看網絡直播：https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1756443tp_key=fa8c08f088 摘要 Horizon Tech Finance 與 Monroe Capital Corp 完成了合併，顯著增加了其投資的股本，增強了其在風險投資交易中的競爭能力。 公司報告每股淨投資收益為 0.19 美元，超過了其分配，每股淨資產值為 6.98 美元。 Horizon Tech Finance 宣佈了 2026 年 7 月、8 月和 9 月的定期和特別月度分配，得益於未分配的溢出收入。 公司的債務投資組合收益率為 15.2%，在 BDC 行業中保持高收益，承諾和批准的待處理訂單為 1.8 億美元。 管理層強調，由於股價失調，推出了一項 1000 萬美元的股票回購計劃，並對未來在風險貸款和小型上市公司中的增長機會表示樂觀。 完整記錄 操作員 歡迎參加 Horizon Tech Finance 2026 年第一季度財報電話會議。此時所有參與者均處於僅聽模式。正式演講後將進行問答環節。如需操作員協助，請在電話鍵盤上按星號零。請注意，本次會議正在錄音。現在我很高興地介紹投資者關係和市場營銷總監 Megan Bacon，請開始。 Megan Bacon（投資者關係和市場營銷總監） 謝謝，歡迎參加 Horizon Technology Finance Corporation 的 2026 年第一季度電話會議。今天代表公司的有首席執行官 Mike Balkan、首席投資官 Paul Seitz 和首席財務官 Dan Trollio。在我們開始正式發言之前，我想指出，第一季度財報新聞稿和 10-Q 表格已在公司網站 horizontechfinance.com 上發佈。我需要提醒大家，在本次電話會議中，公司將做出某些前瞻性聲明，包括關於公司未來表現的聲明。諸如 “相信”、“期望”、“預期”、“打算” 或類似表達的詞語用於識別前瞻性聲明。這些前瞻性聲明受到固有的不確定性影響，可能無法準確預測未來的結果和情況。某些因素可能導致實際結果在重大方面與這些前瞻性聲明中預測的結果有所不同，其中一些因素在公司向證券交易委員會提交的文件中的風險因素討論中有詳細説明，包括截至 2025 年 12 月 31 日的公司 10-K 表格。公司沒有義務更新或修訂任何前瞻性聲明，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。此時，我想將電話交給 Horizon 首席執行官 Mike Balkan。 Mike Balkan（首席執行官） 感謝梅根，歡迎大家，感謝您對 Horizon 的關注。今天我們將更新當前運營環境下的季度業績。我們的首席投資官保羅·塞茨將為我們介紹最近的業務和投資組合發展，以及風險貸款市場的當前狀況，而我們的首席財務官丹·特羅利奧將詳細説明我們的運營表現和財務狀況。隨後我們將進行問答。過去幾個月對 Horizon 來説確實是一個充滿新聞和激動人心的時期。三月份，我們很高興與羅斯資本成立了 roho，一個新的合資企業，將為小型和微型上市公司提供增長融資解決方案。然後在四月份，我們成功完成了與 Monroe Capital Corp.的合併，正式開啓了合併後 Horizon 的激動人心的增長之路。此次合併為我們提供了可用於投資和收益資產的 Horizon 股本的顯著增加。這一更大的資本基礎使我們能夠在一些領先的風險投資和私募股權基金的支持下，競爭更大、更前沿的早期和後期風險投資交易。我們還在增加對小型上市公司的貸款，這從我們最近宣佈的一些交易中可以看出。在 Monroe 的全力支持和支持下，我們正在將 Horizon 平台提升到一個新的水平，並且在長期內處於成功的良好位置。轉向我們本季度的具體業績，我們連續第二個季度增長了我們的投資組合，資助了 5 項總計 1.2 億美元的投資，使我們的總投資組合規模接近 7 億美元。我們每股淨投資收入為 19 美分，超過了我們的分配，而我們的每股淨資產值（NAV）在季度末為 6.98 美元。根據我們的前景和未分配的溢出收入，我們的董事會宣佈了 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股 6 美分的常規月度分配。與我們在合併關閉前的公告一致，我們的董事會還宣佈了 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股 3 美分的特別月度分配。隨着我們謹慎地努力部署合併帶來的增量資本並朝着我們的目標槓桿前進，我們的目標仍然是實現淨投資收入（NII）達到或超過我們宣佈的分配。隨着時間的推移，我們在第一季度的債務投資組合收益率超過 15%，再次位於 BDC 行業的頂端。我們在季度末完成了 1.8 億美元的承諾和批准的待處理訂單。最後，我們繼續完成有吸引力的風險債務和小型上市公司的投資，同時我們的貸款機會管道也在不斷增長。展望未來，我們相信我們比多年來更強大，並對我們看到的長期增長路徑感到興奮。為此，鑑於我們的股價與當前淨資產值之間的脱節，我們打算在近期內利用我們的 1000 萬美元股票回購計劃。再次感謝您對 Horizon 科技金融平台的持續關注和支持。現在我將把電話交給我們的首席投資官保羅·塞茨，讓他為您詳細介紹我們的第一季度業績和進展。 保羅·塞茨（首席投資官） 保羅感謝邁克，並向大家早上好。我想重申邁克關於我們與 Monroe Capital Corp.（MRCC）合併的興奮之情。通過這次合併獲得的額外資本，以及我們與 Ross Capital 的新合資企業，我們現在擁有了更大的規模和更多的產品，以便為不斷增長的公私營公司提供風險投資和成長貸款。我們相信這使我們能夠在未來繼續擴大我們的投資組合和淨投資收益。在本季度末，我們的當前投資組合達到了 6.96 億美元，連續第二個季度實現了投資組合增長。在第一季度，我們資助了五項生命科學債務投資，包括一項總額達 1.2 億美元的現有投資的免費再融資。我們在建立我們的項目管道方面也取得了進一步進展，包括我們目標行業中的更大風險貸款機會。其中一個項目機會，Stellar Cyber，於四月完成。在第一季度，我們的承諾積壓比第四季度末增加了 2600 萬美元，這使我們在未來幾個季度進一步擴大投資組合的能力得到了良好保障。在第二季度，我們預計將通過當前的項目管道以及 Stellar Cyber 進一步擴大投資組合。自季度末以來，我們獲得了五項新的風險貸款交易，總承諾金額為 9000 萬美元。不用説，我們在發放和承銷新貸款時始終保持謹慎。在第一季度，我們經歷了一筆貸款的提前還款和一筆總額為 6300 萬美元的再融資。我們在第一季度的債務投資收益率為 12%，與我們的歷史水平保持一致。我們預計將繼續通過當前的機會管道產生強勁的投資收益，我們相信這將隨着時間的推移產生強勁的淨投資收益。我們本季度的債務投資組合收益率為 15.2%，再次成為 BDC 行業中收益率最高的債務投資組合之一。我們產生行業領先收益的能力繼續證明了我們的風險貸款策略及其在各種市場週期和利率環境中的執行。截止到 3 月 31 日，我們持有 99 家投資組合公司的認股權證、股權和其他投資，公允價值為 5000 萬美元。通過認股權證和股權權利結構化投資是我們風險債務策略的關鍵組成部分，也是潛在的股東價值創造者。如前所述，我們在季度末結束時的承諾和批准積壓為 1.8 億美元，而第四季度末為 1.54 億美元。我們相信，投資機會的管道結合我們的承諾積壓（大部分資金承諾需公司達到某些關鍵里程碑）為我們提供了一個穩固的基礎，以謹慎地擴大我們的投資組合。截止季度末，我們債務投資組合的公允價值中，88% 由 3 級和 4 級債務投資組成，而 12% 的公允價值為 2 級或 1 級，這比第四季度末的水平有所改善。我們繼續與所有投資組合公司合作，利用多種策略來優化回報並創造未來價值。轉向風險投資環境，根據 PitchBook 的數據，第一季度約 2670 億美元投資於風險投資支持的公司，這一數字本身就超過了 2021 年和 2025 年以外的所有年度投資總額。然而，這一創紀錄的表現完全是由於對人工智能的大量投資。實際上，前五項投資佔據了其中的 1960 億美元。風險投資資金再次流入。然而，市場上存在顯著的分化，只有頂尖公司獲得了大部分資本。退出市場也出現了類似的情況。儘管接近 3500 億美元的退出價值使 2026 年有望在 6 月打破記錄，但其中 72% 的價值來自 SpaceX 收購 XAI。儘管如此，排除該收購後，970 億美元的退出價值是自 2021 年第四季度以來最大的一個季度，主要由人工智能收購推動。然而，IPO 市場仍然低迷，本季度僅有 15 個風險投資支持的 IPO。鑑於當前的地緣政治和宏觀不確定性，我們認為 IPO 市場在短期內將保持低迷。儘管如此，我們相信有限的生命科學 IPO 市場為風險貸款的發放創造了更多機會，這在我們本季度的資金中得到了證明。在科技方面，儘管我們看到 IPO 市場低迷，但我們對科技 iPodOS 持有相當樂觀的態度。雖然我們繼續進行深入的盡職調查，特別是在人工智能和國防技術領域，以確定未來投資的最佳機會，但我們仍然相信風險債務仍然是這些高質量公司獲取額外資本的一個有吸引力的選擇，隨着我們進入 2026 年。我們對新的前景感到興奮，並一直在努力識別和瞄準更大的風險貸款機會，針對私營和小型上市公司，因為我們的能力配置大幅增強。此外，我們繼續努力優化當前投資組合的結果。我們對長期擴大投資組合的正確路徑充滿信心，並繼續在風險貸款領域保持領先。我們預計這將隨着時間的推移導致淨投資收益的增加，並最終為股東創造額外價值。至此，我將把電話交給我們的首席財務官丹·特羅利奧。 丹·特羅利奧 謝謝保羅，大家早上好。正如邁克提到的，我們很高興完成了與 Monroe Capital Corp. (MRCC) 的合併，這在關閉時顯著增強了我們的資產負債表，增加了 1.41 億美元的資本。合併完成後，我們將結束禁售期，預計將開始利用我們的 1000 萬美元回購計劃。考慮到我們當前估值的錯位，以及我們對 Horizon 近期和長期前景的信心，我們繼續與所有投資組合公司密切合作，以優化投資結果並改善我們的信用質量。因此，我們相信在未來幾個季度中，我們將有良好的機會擴大我們的投資組合，併為我們的股東創造額外的價值。截至 3 月 31 日，我們的可用流動性為 1.05 億美元，其中包括 7300 萬美元的現金和 3200 萬美元的可提取資金，來自我們現有的信貸設施。截至 3 月 31 日，我們在 1.5 億美元的 KeyBank 信貸設施下有 4500 萬美元的未償還金額，在 2.5 億美元的 New York Life 信貸設施下有 1.81 億美元的未償還金額，在 2 億美元的 Nuveen 信貸設施下有 9000 萬美元的未償還金額，這使我們有充足的能力擴大我們的債務投資組合。合併後，我們償還了 KeyBank 信貸設施下的全部未償還金額。截至 3 月 31 日，我們的債務與股本比率為 1.35 比 1，扣除資產負債表上的現金後，我們的淨槓桿為 1.13 比 1，低於基於我們的現金狀況和信貸設施的借款能力的目標槓桿。截止到 3 月 31 日，我們的潛在新投資能力為 3.57 億美元。合併後，我們的新投資能力增加了 1.41 億美元的額外資本。轉向我們第一季度的運營結果，我們的投資收入為 2400 萬美元，而去年同期為 2500 萬美元，主要由於債務投資組合的費用相關收入減少。截止到 3 月 31 日，我們的債務投資組合的淨成本為 6.55 億美元，比 2025 年 12 月 31 日的 6.02 億美元增長了 9%。在 2026 年第一季度，我們的入賬收益率為 12%，與 2025 年第四季度的收益率一致。我們的貸款投資組合收益率在第一季度為 15.2%，而去年第一季度為 15%。本季度的總費用為 1480 萬美元，而 2025 年第一季度為 1340 萬美元。我們的利息支出為 820 萬美元，比去年第一季度低 50 萬美元，而我們的基礎管理費為 310 萬美元。與去年同期一致，我們在第一季度收到了 180 萬美元的基於業績的激勵費用，但需要提醒的是，我們的顧問同意在合併後從 2026 年第三季度開始每季度免除最多 400 萬美元的費用或每季度 100 萬美元。2016 年第一季度的淨投資收入為每股 19 美分，而 2025 年第四季度為每股 18 美分，2025 年第一季度為每股 27 美分。我們繼續預計近期的提前還款活動將保持適度，並且在第二季度，我們預計將記錄與合併完成相關的 430 萬美元的一次性交易費用。截止到 3 月 31 日，公司未分配的溢出收入為每股 0.52 美元。根據我們的前景和未分配的溢出收入，我們的董事會宣佈在 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股派發 6 美分的月度分配，與 MRCC 合併的完成相一致。我們的董事會還宣佈在 2026 年 7 月、8 月和 9 月每股派發 3 美分的特別分配。我們預計，憑藉擴大的資本基礎和可用槓桿，我們對增長的預期以及我們的預測定價策略將使我們能夠產生覆蓋我們分配的淨投資收入。總結一下我們第一季度的投資組合活動，新發放的貸款總額為 1.2 億美元，抵消了 500 萬美元的計劃本金支付和 6300 萬美元的本金提前還款、再融資和部分償還。我們在 3 月 31 日結束時的總投資組合為 6.96 億美元。該投資組合包括 41 家公司的債務投資，公允價值總計為 6.46 億美元，以及 99 家公司的認股權證、股權和其他投資，公允價值總計為 5000 萬美元。截至 3 月 31 日，我們的淨資產值（NAV）為每股 6.98 美元，與 2025 年 12 月 31 日的水平相當，而 2025 年 3 月 31 日為每股 7.57 美元。季度淨資產值（NAV）的穩定主要是由於淨投資收入超過我們的分配，以及我們在何時核算月度分配的變化。未來，我們將在除息日核算分配，這與大多數 BDC 記錄分配的時間更為一致。正如我們一貫指出的，我們幾乎 100% 的債務投資的未償本金金額都以浮動利率計息。在這些投資中，大約 71% 已經達到了其利率下限，這應該會減輕利率下降的影響。這就是開場白的全部內容。我們很樂意回答您可能有的問題。 操作員 謝謝。我們現在將進行問答環節。如果您想提問，請在電話鍵盤上按星號 1。確認音將表示您的線路已進入提問隊列。您可以按星號 2 將自己移出隊列。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前先拿起聽筒。謝謝。我們的第一個問題來自於 UBS 的科裏·約翰遜。 科裏·約翰遜（股票分析師） 嗨，謝謝。我想問一下，關於你提到的淨資產價值（NAV）橋的最後一點，你能告訴我嗎？我想了解一下，因為我不確定我是否理解錯了，但我仍然覺得，這個季度的 NAV 是持平的。而且，顯然有一些未實現的損失等等。所以我理解的是否正確，第一季度用於分紅的實際上是 0.18 美元，而不是 0.33 美元？ Dan Trollio 是的。每個季度我們都會計提在該季度宣佈的分紅。因此通常是 18 美分。有兩種會計指導方針，公共商業發展公司（BDC）可以遵循。第一種是根據宣佈日期記錄分紅，這將在季度內進行。第二種是根據除息日期記錄分紅。因此，由於合併和不同時間段的不同股東，我們調整了我們的政策，以在除息日期記錄分紅。因此，本季度宣佈的三項分紅中，有一項是計提的。因此影響是 6 美分，而不是 18 美分。明白了。好的。這將使你從未實現的部分過渡到 NAV。 Corey Johnson (股票分析師) 明白了。好的。那麼跟進一下，你們現在手頭有了額外的資本。但我只是想知道，你們部署這些資本的環境是什麼樣的？你覺得你們能多積極，或者你們看到的交易質量是否足夠強，能夠讓你們部署這些資本？你能否提供一些背景信息？ Paul Seitz (首席投資官) 是的，謝謝你的提問。我是 Paul Seitz。首先，我認為市場現在相當活躍。這一點從一些大型基金在風險投資生態系統中向下市場的活動中可以看出，活動增加了很多。因此，我們的重點顯然是部署資本，但我們需要在信用質量上保持韌性和不懈。我們交易的結構至關重要。我們對每家公司風險調整回報的處理方式也至關重要。因此，儘管市場活躍，我們仍然非常謹慎地構建我們的交易，只做最高質量的交易。 Corey Johnson (股票分析師) 很好，謝謝。 操作員 提醒一下，如果您想提問，請按星號 1。接下來，我們將轉到 B. Riley 的 Sean Paul Adams。 Sean Paul Adams (股票分析師) 早上好。看起來你們在信用質量方面實際上有一個相當不錯的季度。看起來有相當多的非計提項目從投資組合中剔除，你們的觀察名單也減少了。你能否提供一些關於剩下的兩個非計提項目的情況？看起來你們實際上在 Pro VV 上經歷了一次增值，能否多説一點你們是如何將這麼多之前的非計提項目恢復為計提的？謝謝。 Paul Seitz (首席投資官) 是的，如果你查看我們的投資日程，按季度比較，我們上個季度有三個項目，這個季度也有三個項目。它們是 Vesta、Pro Vivi 和 Nexcar。因此，在上個季度的第三季度到第四季度，我們能夠剔除一些非計提項目。因為我們能夠通過一些交易來最大化這些回報。而這個季度與 Pro Vivi 相關，具體變化是，我們正在處理每一個交易，並努力最大化回報。我們能夠收到與 Pro Vivi 相關的一些還款，因為我們繼續處理該賬户。 Sean Paul Adams (股票分析師) 明白了。謝謝你們。 操作員 目前沒有進一步的問題。我想把時間交還給 Mike Balkan 進行結束語。 Mike Balkan (首席執行官) 感謝大家今天早上加入我們。我們感謝您對 Horizon 的持續關注和支持，期待很快再次與您交談。這將結束我們的電話會議。 免責聲明： 本文檔僅供信息參考。儘管我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改。