Par Pacific Hldgs 公佈 2026 年第一季度業績：完整財報電話會議記錄

在週三，Par Pacific Hldgs（紐約證券交易所代碼：PARR）在其財報電話會議上討論了第一季度的財務結果。完整的會議記錄如下。 本次會議記錄由 Benzinga APIs 提供。要實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。 訪問完整電話會議請點擊 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=kMa79rsT 摘要 Par Pacific Hldgs 報告第一季度調整後 EBITDA 為 9100 萬美元，調整後每股淨收入為 0.78 美元，與歷史第一季度表現相比具有良好的可比性。 公司在第一季度創下了吞吐量記錄，提前建立庫存以應對計劃中的維護停工，懷俄明州和蒙大拿州的設施按時完成了四月份的停工。 精煉產品裂解價差大幅上漲，尤其是在亞洲，四月份新加坡 312 指數平均超過每桶 72 美元，Par Pacific Hldgs 因其供應鏈靈活性和缺乏裂解價差對沖而受益。 夏威夷可再生能源單位的啓動是一個重要里程碑，為可再生能源業務做出了貢獻，目前正在進行單位操作的測試和優化。 Par Pacific Hldgs 在本季度回購了 2800 萬美元的股票，並保持了 9.38 億美元的總流動性，支持戰略目標。 展望未來，公司預計全球精煉產品庫存緊張，第二季度系統整體吞吐量預期為每日 182,000 桶。 零售部門的表現顯示季度同店燃料和店內銷售下降，受到消費者模式變化和夏威夷洪水導致的關閉影響。 管理層仍然專注於可靠的運營、商業靈活性和有序的資本配置，以抓住市場機會併為股東創造價值。 完整會議記錄 主持人 大家好，歡迎參加 Par Pacific 2026 年第一季度財報電話會議。所有參與者將處於僅聽模式。如需幫助，請按星號鍵後跟零，今天的演講結束後將有機會提問。如要提問，請在觸摸電話上按星號鍵再按 1。如要撤回問題，請按星號鍵再按 2。請注意，此事件正在錄音。現在我將會議交給投資者關係副總裁 Mishimi Patel，請開始。 Mishimi Patel（投資者關係副總裁） 謝謝。歡迎參加 Par Pacific 的第一季度財報電話會議。今天與我一起的是 Will Monteleone，總裁兼首席執行官，Richard Creamer，精煉和物流執行副總裁，以及 Sean Flores，首席財務官。在我們開始之前，請注意我們今天的評論可能包括前瞻性聲明。任何前瞻性聲明都可能會發生變化，並不保證未來的表現或事件。它們面臨風險和不確定性，實際結果可能與這些前瞻性聲明有重大差異。因此，投資者不應對前瞻性聲明過於依賴，我們不承擔更新或修訂的義務。我建議您查看我們網站上的投資者演示文稿以及我們向 SEC 提交的文件，以獲取非 GAAP 的調節和其他信息。現在我將電話交給我們的總裁兼首席執行官 Will Monteleone。 Will Monteleone（總裁兼首席執行官） 感謝 Mishimi，大家早上好。第一季度調整後的 EBITDA 為 9100 萬美元，調整後的每股淨收益為 0.78 美元。第一季度的業績與歷史第一季度表現相比相當良好。儘管夏威夷原油和餾分油價格迅速上漲的滯後效應、懷俄明州、蒙大拿州的淡季條件以及華盛頓計劃中的停工，我們的設施在整個系統中運行良好，創下了第一季度的吞吐量記錄。這一強勁的吞吐量使我們能夠在計劃的維護停工之前預先建立庫存。懷俄明州和蒙大拿州的設施都按時完成了四月份的停工，並準備在利潤豐厚的夏季月份全力運行。在過去兩個月中，精煉產品的裂解價差飆升至歷史最高水平，尤其是在亞洲，原因是波斯灣來源的精煉產品出口減少，亞洲煉油廠降低了開工率，以及保護主義政策限制了水運精煉產品的自由貿易。因此，四月份新加坡 3-2-1 指數顯著高於歷史水平，平均超過每桶 72 美元，而 2025 年的平均水平為每桶 16 美元。這些水平超過了在俄羅斯與烏克蘭衝突初期觀察到的先前高點。此外，內陸季節性裂解價差也在上漲至高位。我們的商業定位和供應鏈靈活性使我們能夠在強勁的市場環境中捕獲大量機會。此外，我們沒有進行裂解價差對沖，使我們能夠抓住改善的市場條件。展望未來，全球精煉產品庫存緩衝正在迅速減少，形成了顯著的緊張局面。在夏季月份，我們看到許多亞洲煉油廠的吞吐量接近最低水平，試圖在保持原油供應鏈持續時間與最大化利潤之間取得平衡。轉向零售部門，季度同店燃料和店內銷售與 2025 年第一季度相比下降了 3.3% 和 1%。燃料量和店內業績反映了與上漲的平價環境相關的消費者加油模式的變化，以及由於夏威夷洪水事件導致的三個州級關閉對第一季度的影響。在戰略方面，我們在夏威夷可再生能源單元的成功啓動上取得了重大里程碑。這是可再生能源業務的重要一步，反映了我們嚴謹的調試方法。我們繼續測試和優化單元操作，並專注於建立信用通道。政策背景持續加強，我們對該項目的前景持樂觀態度。在資本配置方面，我們在本季度回購了 2800 萬美元的股票，平均價格為每股 38 美元。自該計劃啓動以來，我們已回購超過 1400 萬股，約佔流通股的 20%，平均價格為每股 25 美元。我們總流動性為 9.38 億美元，加上強勁的未來現金流展望，使資產負債表能夠支持我們的戰略目標和機會主義股票回購框架。最後，我們始終關注可靠的運營、商業靈活性和嚴謹的資本配置，這仍然是抓住當前市場機會和實現長期股東價值的基礎。接下來，我將把電話交給 Richard，他將介紹我們的煉油物流業績。 Richard Creamer（煉油與物流執行副總裁） 謝謝你，Will。我想首先對我們每個煉油團隊在第一季度的出色表現表示認可。夏威夷團隊創下了季度處理量的新紀錄，蒙大拿州則在冬季季節達到了歷史最高的處理量。此外，華盛頓成功完成了二月份的檢修，重新啓動了運營，並且正在以最大產能運轉。我們很高興蒙大拿州和懷俄明州的團隊在四月份的停工期間安全完成了工作，並且在正常條件下運營。我們在太平洋地區的成功基於為我們的社區安全可靠地提供生產的基礎。整個煉油和物流團隊繼續展現出這種承諾。正如 Will 提到的，我們對夏威夷可再生燃料設施的早期運營結果感到滿意。提醒一下，我們在今年年初上線了預處理單元，並使用混合原料和額外的入境廢油達到了規格產品。為了進一步測試我們的能力，我們現在將預處理與可再生加氫裝置並行運行，並達到了規格的可再生柴油。在四月底，我們將開始過渡運營，以驗證可持續航空燃料模式。我們的第一季度常規煉油處理量為每日 184,000 桶，第二季度將開始報告可再生燃料的處理量。在夏威夷，處理量創下了每日 90,000 桶的新紀錄，生產成本為每桶 4.67 美元。夏威夷計劃於六月底開始檢修，預計將持續 30 到 45 天。在檢修期間，可再生燃料單元將停工。第一季度華盛頓的處理量為每日 23,000 桶，生產成本為每桶 7.53 美元，主要受二月份計劃停工相關的減產影響。煉油廠運轉良好，恢復了完全的生產能力。轉向懷俄明州，處理量為每日 15,000 桶，生產成本為每桶 11.68 美元，反映出季節性處理量的下降。正如我提到的，春季煉油廠的停工以解決例行維護問題已成功且安全地完成。最後，在蒙大拿州，第一季度的處理量為每日 57,000 桶，生產成本為每桶 9.05 美元。團隊繼續按照高效運營和運營支出控制的計劃進行交付。展望第二季度，我們預計夏威夷的處理量在每日 77,000 到 81,000 桶之間，反映出檢修的影響，而華盛頓的處理量在每日 40,000 到 42,000 桶之間。由於落基山系統的四月份計劃維護，懷俄明州的季度處理量預計在每日 14,000 到 16,000 桶之間，蒙大拿州在每日 45,000 到 49,000 桶之間。這導致系統整體的中點處理量為每日 182,000 桶。現在我將電話交給 Sean，來介紹財務結果。 Sean Flores（高級副總裁兼首席財務官） 謝謝你，Richard。第一季度調整後的 EBITDA 為 9100 萬美元，調整後的淨收入為 3900 萬美元，或每股 0.78 美元。我們的煉油部門在第一季度報告的調整後 EBITDA 為 6900 萬美元，而第四季度為 8800 萬美元。從夏威夷開始，新加坡 312 在第一季度的平均價格為每桶 36 美元，我們的到岸原油差價為 4.90 美元，導致夏威夷指數為每桶 31.11 美元。夏威夷的捕獲率為 42%，包括約 1.25 億美元的淨價格滯後逆風。需要提醒的是，淨價格滯後反映了夏威夷煉油廠的合同銷售，這些銷售是基於前一個月和前一週的平均價格結構。滯後影響是由於 3 月份精煉產品價格的急劇上漲，導致調整後的毛利率落後於當前時期的市場條件。我們預計在穩定的價格環境中，價格滯後將保持中性，並在價格下降期間逆轉為捕獲收益，經過滯後影響的正常化，夏威夷的捕獲率為 92%，反映出相對於新加坡的西海岸折扣更大，以及對次級產品（如美洲 NAFTA 和 LPGS）的淨回報較低。在蒙大拿州，第一季度的指數平均為每桶 4.84 美元，捕獲率為 143%。捕獲率高於我們的目標範圍，主要是由於瀝青生產減少和有利的銷售組合。相對於懷俄明州的指數，第一季度的指數平均為每桶 19.3 美元。捕獲率為 139%，包括來自華盛頓州原油價格上漲的 1800 萬美元 FIFA 利益。我們的指數平均為每桶 8.20 美元。捕獲率為 100%，得益於有利的噴氣燃料與柴油的價差。轉向物流部門，第一季度調整後的 EBITDA 為 3200 萬美元，與我們的中期運行率一致。夏威夷和蒙大拿州的強勁系統利用率在計劃的停工期間部分抵消了華盛頓州原油活動的減少。在零售部門，第一季度調整後的 EBITDA 為 1500 萬美元，而第四季度為 2200 萬美元。環比下降是由於燃料利潤降低，反映出季度內批發價格的快速上漲。轉向現金流，第一季度的經營現金流總計為 1.62 億美元，不包括 1.85 億美元的營運資金流出和 1800 萬美元的延期停工成本。營運資金流出反映出價格上漲和庫存水平在四月計劃維護之前的上升。轉向 RINs，我們在第一季度末仍處於超額 RIN 位置，已變現的 RINs 少於上一個週期的一半。小型煉油廠豁免。預計這一位置將在未來幾個季度提供額外的營運資金流入。值得注意的是，我們第一季度的調整後 EBITDA 和調整後淨收入反映了當前市場價格下的全部 RIN 費用，這並未捕獲我們超額 RIN 資產位置的收益。相比之下，我們的 GAAP 結果包括本季度約 3000 萬美元的收益，代表當前 RIN 價格與我們資產負債表上 RIN 資產的賬面價值之間的差額。第一季度的資本支出，包括延期停工成本，總計為 6100 萬美元。轉向資本配置，我們在本季度回購了 2800 萬美元的普通股，平均價格為每股 38 美元。季度末的總債務為 6.38 億美元，仍低於我們的槓桿目標的下限。展望第二季度，我們四月的綜合煉油指數平均為每桶 42 美元，比第一季度增加了每桶 23 美元。在夏威夷，煉油利潤繼續反映出太平洋盆地精煉產品供應緊張的環境。我們預計第二季度的原油差價將在每桶 4 到 5 美元之間，反映出我們今年早些時候建立的延長原油供應鏈。從財務角度來看，預計即將到來的夏威夷停工對第二季度的影響有限，大部分影響將轉移到第三季度。在我們的大陸系統中，四月的煉油指數比第一季度增加了約每桶 17 美元，主要是由於強勁的蒸餾油利潤。正如 Richard 所提到的，我們在四月計劃的停工期間在 Rocky 系統中，但預計財務影響最小，因為我們在第一季度之前已經減少了庫存。在可再生能源方面，我們預計第二季度的銷售量和收益貢獻將適度，因為我們優化運營並建立庫存，預計在夏威夷煉油廠停工後下半年會有更顯著的增長。總體而言，我們在當前利潤環境中處於良好位置，能夠提供強勁的現金流，使我們能夠進一步增強資產負債表，追求增值增長機會，並有選擇性地回購我們的普通股。這是我們準備好的發言結束。操作員，現在我們將轉交給你進行問答。 操作員 現在我們將開始問答環節。如需提問，請按下電話上的星號，然後按 1。如果您使用的是免提電話，請在按鍵之前先拿起聽筒。如果在任何時候您的問題已被解答，您希望撤回問題，請按星號，然後按 1。請限制自己提問一個問題和一個後續問題。此時，我們將稍作停頓以整理我們的提問名單。我們的第一個問題來自 Tudor, Pickering and Holt 的 Matthew Blair。 Matthew Blair（股票分析師） 很好。謝謝你，早上好。我認為 PAR 在這個集團中可能擁有最高的噴氣燃料收益。我們認為大約是 15% 左右。你能確認這是正確的估計嗎？你能談談噴氣市場的動態嗎，包括供應端和需求端？我們看到噴氣與柴油的價差擴大，這在第二季度看起來是一個不錯的順風。謝謝你。馬特，早上好。我是威爾。我認為 15% 可能是合理的，再次強調，這在某種程度上取決於我們的噴氣與美元目標。但正如你所指出的，考慮到噴氣與美元之間的價差，我們看到有吸引力的經濟激勵來儘量提高噴氣收益，特別是在太平洋地區。此外，我認為我們在落基山脈有多個項目正在進行，以最大化噴氣收益。至於整體的再分級價差或噴氣與燃油之間的價差，我們繼續看到這一點保持強勁，因為我認為這是製造起來比較困難的分子。全球原油蒸餾的停產數量也使得這一點變得更加具有挑戰性。此外，考慮到波斯灣原產地出口的減少，這對歐洲的供應影響很大，我們看到亞洲市場和印度煉油廠需要嘗試填補一些歐洲的噴氣需求。聽起來不錯。那麼，夏威夷產品在第一季度的滯後影響為 1.26 億美元，聽起來在第二季度可能會逆轉。但你們是否也會從新加坡燃油價格的下跌中獲得額外的好處？我想知道你們在四月的估計是什麼樣的？ 肖恩·弗洛雷斯（高級副總裁兼首席財務官） 嘿，馬特，早上好。我是肖恩。我認為現在給出價格滯後的估計還為時尚早。正如你所知道的，這實際上取決於新加坡的價格在 6 月相對於 3 月的情況。我認為你是對的。它在現貨市場上有所下跌，這表明可能會部分逆轉 1.25 億美元的影響。但我認為你應該這樣考慮，並在 6 月定價可用時再看。聽起來不錯，謝謝。 操作員 我們的下一個問題來自高盛的亞歷克薩·佩特里克。 亞歷克薩·佩特里克（股票分析師） 嘿，早上好，團隊，謝謝你們接受我們的提問。我想更深入地瞭解一下夏威夷的捕獲情況。你知道，雖然承認有價格滯後的影響，但即使我們對此進行調整，我認為捕獲率看起來也在 90% 低位，而你們的目標是超過 105%。所以你能談談其中的一些驅動因素嗎？然後這在第二季度的跟蹤情況如何？ 肖恩·弗洛雷斯（高級副總裁兼首席財務官） 嘿，亞歷克薩，我是肖恩。是的，我會指出另外兩個因素，我認為這導致了 10% 到 15% 的捕獲損失。一個是我們通常看到西海岸的價格高於新加坡的價格。在大多數歷史時期，這一情況轉變為顯著的折扣，特別是路易斯安那噴氣燃料與新加坡噴氣燃料的比較，以及洛杉磯柴油與新加坡燃油的比較。我們確實對西海岸有一些合同暴露。因此，這可以説是 5% 到 10% 的捕獲阻力。另一個因素是我們確實生產和銷售萘烷和液化石油氣。每當你看到像我們這樣的大幅上漲，燃油和噴氣燃料的價格高於二級產品時，就會造成捕獲阻力。我認為這兩個動態在進入第二季度時已經正常化。如果有的話，我認為西海岸的價格現在高於新加坡。因此，這是我們正在關注的事情，目前不想在波動性面前做出判斷，但這些是需要關注的因素。 亞歷克薩·佩特里克（股票分析師） 好的，這很有幫助。然後也許只是一個後續問題。關於夏威夷，聽起來計劃的檢修仍然在 6 月底啓動。你能談談背後的計劃嗎？考慮到宏觀經濟是否有任何靈活性，以及投資者應該如何看待影響？聽起來大部分影響將在第三季度。 威爾·蒙特萊昂（總裁兼首席執行官） 沒錯，亞歷克薩。你知道，我們已經調整了時間。我會説幾周，我認為這可能是我們所擁有的靈活性的極限。此外，我認為我們確實將檢修時間的決定與加氫裂化催化劑的使用壽命聯繫在一起。這是夏威夷的一個關鍵驅動因素。自從我們更換催化劑以來已經大約六年了，你知道，我認為我們的目標是在夏季期間完成這一工作，考慮到調度、承包商的時間以及我們所做的工作。因此，我認為我們在今天設定的時間之外的靈活性有限，並且已經將供應鏈承包商和所有移動部分安排到位，以便按時按預算執行。 亞歷克薩·佩特里克（股票分析師） 這非常有幫助。 操作員 理查德。等一下。理查德有幾件事要補充，所以理查德，請繼續。 理查德·克里默（煉油和物流執行副總裁） 謝謝，威爾。還有一點評論，你知道，我們的主要目標之一是確保夏威夷州的產品供應，因為我們是唯一的生產商。因此，圍繞這一點的時間在檢修啓動的執行中被高度考慮。 亞歷克薩·佩特里克（股票分析師） 聽起來不錯。謝謝你們倆。 操作員 再次提醒。如果您有問題，請按星號然後 1。我們的下一個問題來自 TD Cowan 的傑森·蓋布爾曼。 傑森·蓋布爾曼（股票分析師） 嘿，謝謝你回答我的問題。也許我們可以繼續討論夏威夷的轉機。對於夏威夷和第二季度的計劃產量指導有點保守，我想知道這在多大程度上是由於指導中的保守態度，而不是夏威夷的轉機。實際上是在季度的最後一兩週才真正開始的。你能否討論一下夏威夷重新上線後，原油成本動態將如何變化？這是否會反映出衝突的影響以及我們在市場上看到的更高運費和反向市場的情況？ 威爾·蒙特萊昂（總裁兼首席執行官） 好的，先生。傑森，我認為產量指導反映了我們對停工開始時間的估計。此外，我認為我們正在優化我們的原油供應鏈，包括延長轉機時間以及我們退出轉機的計劃。因此，我認為我們專注於通過轉機的進出環節進行利潤優化。關於原油差價，我認為現在下結論還為時尚早。我會説第三季度的差價，請記住幾件事。首先，由於轉機正在進行中，以及我們的供應鏈的長度，我們能夠在過去 30 到 60 天中最極端的囤積事件中保持不在市場上。也就是説，當你單獨看反向市場時，我們上半年的原油差價反映出市場結構幾乎是平坦的。如果你看看今天的市場結構，前一個月合約和第三個月合約之間的差價在每桶 6 到 8 美元之間。因此，這與我們的風險管理框架是一致的，確保我們在裝貨點和交付到夏威夷之間不承擔價格風險。因此，雖然現在下結論還為時尚早，但我認為這些是需要關注的因素。很好。 傑森·蓋布爾曼（股票分析師） 我也希望能瞭解一下新加坡的裂解價更廣泛的情況。顯然，在衝突開始到四月期間，它們非常強勁，似乎已經與世界其他地區的裂解價趨同。我想這是可以預期的，因為如果存在套利機會，肯定會有人利用這些機會，地區之間的差價會收窄。那麼我們現在是否處於一個相對穩定的環境中，或者由於亞洲煉油能力的停產，裂解價有可能再次飆升？ 威爾·蒙特萊昂（總裁兼首席執行官） 這是個好問題。我認為我們的觀察是，在衝突開始時，顯然出現了產品的囤積和實物市場與金融市場之間的干擾。如果在此之前有人在新加坡的裂解價上做空，我認為會有相當多的急於平倉的情況。現在你會看到運費正常化，以及在大西洋和太平洋之間套利產品的能力，運輸的經濟性正在恢復。因此，我認為這是考慮的正確方式，假設沒有其他重大因素變化，這也是一個很大的假設。對吧。所以，我認為亞洲的價格要顯著高於歐洲是有挑戰的，因為它們都處於需要進口產品的短缺狀態。因此，我認為這將取決於這兩個點之間的競爭，以獲取和吸引原油。 傑森·蓋布爾曼（股票分析師） 明白了。如果我可以再問一個關於小型煉油廠豁免的問題。我認為你們去年獲得了價值 6000 萬美元的豁免。聽起來你們並沒有變現其中的大部分。如果你們今年獲得反映 2025 年豁免的豁免，我們是否應該期待你們變現大部分的頭寸？ 肖恩·弗洛雷斯（高級副總裁兼首席財務官） 嘿，傑森，我是肖恩。是的，我認為這是一個合理的假設。到目前為止，我們變現的不到一半。我認為我們希望在進一步變現歷史性過剩和與 2025 年相關的任何新救濟之前，獲得 EPA 對 2025 年豁免的明確指示。 傑森·蓋布爾曼（股票分析師） 好的，我就到這裏。謝謝你的回答。 操作員 下一個問題來自摩根大通的扎克·帕哈姆。 扎克·帕哈姆（股票分析師） 嘿，謝謝你提出我的問題。你能談談你們對未來股票回購的想法嗎？似乎在伊朗事件後，隨着股價上漲，你們的回購速度放緩。考慮到目前的裂解價，你們在第二季度將產生大量自由現金流。你們計劃在市場上積極回購股票，還是更傾向於將現金留在資產負債表上？扎克，這是威爾。我認為我們的歷史框架在今天仍然適用。再説一次，我認為我們處於一個過剩資本的位置，我對我們的股票回購採取了機會主義的框架。因此，我認為我們的回購節奏將受到我們過剩資本位置、未來展望以及我們對內在價值的看法的驅動。當我們看到股價明顯低於內在價值時，我們會抓住這個機會。因此，我認為我們的框架是通過週期合理配置資本的正確方式。再説一次，我認為當我們看到更深的折扣、內在價值時，你們應該期待我們在股票回購上更加積極，而當我們看到折扣不那麼吸引人時，我們的做法會更加温和。謝謝，這就是我想説的。 威爾·蒙特萊昂（總裁兼首席執行官） 問答環節到此結束。我想把會議交還給威爾·蒙特萊昂，讓他做一些結束語。謝謝你，金。2026 年第一季度是一個強勁的開端，系統內的運營表現顯著良好，四月份可再生燃料單元的成功啓動，以及吸引人的股票回購。我們的重點仍然是有紀律的執行，這是隨着時間推移增長每股收益和自由現金流的可持續路徑。感謝我們的員工，也感謝大家今天的參與。 免責聲明： 本文稿僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。