Viemed Healthcare 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄

Viemed Healthcare（納斯達克股票代碼：VMD）於週三發佈了第一季度財務業績並召開了財報電話會議。請閲讀完整的會議記錄。 Benzinga API 提供實時的財報電話會議記錄和財務數據訪問。訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 瞭解更多信息。 查看網絡直播：https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=MWjE55eM 摘要 Viemed Healthcare 報告第一季度收入為 7540 萬美元，同比增長 28%，主要得益於睡眠和母嬰健康領域的強勁表現。 公司的睡眠業務在 PAP 治療患者方面實現了同比 57% 的增長，促進了更穩定的增長模式和未來收入的可見性。 Viemed Healthcare 的自由現金流顯著改善，本季度達到 260 萬美元，較去年同期的負 570 萬美元有所上升，突顯了現金生成的增加和資本支出的減少。 公司正在將母嬰健康服務擴展到初始市場之外，早期結果超出預期，並整合新的支付方關係和賬單基礎設施。 管理層將 2026 年收入指引的下限提高至 3.12 億至 3.2 億美元，反映出對所有產品線持續增長的信心。 公司在通氣領域正經歷積極趨勢，新患者啓動數量增加，符合新監管標準的合規率改善。 Viemed Healthcare 繼續執行其股票回購計劃，並減少長期債務，保持強勁的財務狀況，幾乎沒有淨債務。 完整會議記錄 Trey 謝謝大家，早上好。請注意，我們在此次電話會議中的發言可能包括根據美國聯邦證券法的前瞻性聲明或根據適用的加拿大證券立法的前瞻性信息，我們統稱為前瞻性聲明。這些聲明反映了公司對未來業績或事件的當前看法和意圖，並受到某些風險和不確定性的影響，這可能導致實際結果或事件與前瞻性聲明中所指示的有所不同。這些風險和不確定性的例子在我們向 SEC 或某些加拿大省的證券監管機構提交的披露文件中進行了討論。由於這些風險和不確定性，投資者不應對前瞻性聲明過度依賴。本次電話會議中所作的前瞻性聲明僅代表今天的情況，公司沒有義務更新或修訂任何前瞻性聲明，除非法律要求。第一季度財務補充材料和財務新聞稿以及相關財務報表可在 SEC 網站上獲取。接下來，我將把會議交給我們的首席執行官 Casey Hoyt。 Casey Hoyt（首席執行官） 好的，謝謝 Trey，大家早上好。感謝大家今天的參與。過去一個季度展示了我們整個平台上持續執行的樣子。我們的睡眠業務繼續擴展並實現差異化。母嬰健康的表現超出了計劃。我們的自由現金流狀況同比顯著改善。此外，在通氣方面，我們開始看到我們所設想的整體運營趨勢。這些結果體現了一個正在增長、多元化並變得更加資本高效的業務。這直接得益於團隊每天所帶來的嚴謹執行。第一季度的收入為 7540 萬美元，同比增長 28%，這是 Vodmed 創下的第四季度的記錄後取得的。第一季度能夠達到這樣的業績水平是我們引以為豪的成就，並且與我們所傳達的完全一致。根據年度計劃，第一季度呈現出可預測的季節性模式，業務的執行與我們的內部計劃完全一致。隨着我們進入第二季度和下半年的發展，我們對當前的未來和未來的季度感到非常樂觀。睡眠業務繼續成為公司最強勁的增長驅動力之一。PAP 治療患者同比增長 57%，我們在過去幾個季度推動的設置活動正在轉化為一個更大且穩定擴展的補給患者基礎。我們現在在平台上有近 36,000 名 PAP 患者。隨着這一基礎的擴大，未來收入的可見性增強，增長模式也更加穩定。除了這些數字，還有成千上萬的患者因為我們提供的護理而睡得更好、感覺更好、生活得更健康。隨着睡眠業務的持續擴展，它為未來收入提供了越來越多的可見性，併成為整體業務增長模式中更有意義的貢獻者。在補給方面，季度患者數量較第四季度略有下降，這與我們每年看到的季節性模式一致。通常在第四季度結束後，免賠額重置時活動會有所減弱，我們在本季度再次看到了這種動態。重要的是，基礎趨勢依然保持不變，補給患者同比增長 47%。睡眠的長期需求前景依然非常強勁。阻塞性睡眠呼吸暫停症仍然顯著未被診斷，而對代謝健康的更廣泛關注，包括 GLP1 療法的增加採用，正在推動更多患者進行診斷和治療。我們今天所建立的基礎將推動補給的長期增長，我們對此感到非常樂觀。Pipeline Leap 並不是我們平台槓桿實現的唯一地方。在上一次電話會議中，我們談到了母嬰健康最讓我們興奮的潛力，不僅僅是 Lehan 的產品和能力，而是我們可以在 Viemed 平台上與它們一起做的事情。我想向大家更新一下，因為早期結果超出了我們的預期。Leanne 的表現持續良好，整合過程順利，自第一天起業務就實現了增值。本季度更重要的發展是我們在 Lehan 原有市場之外看到的情況。在第一季度，我們在 Viemed 合同下為接近 4,000 名新的母嬰健康患者提供了服務，這些市場 Lehan 之前沒有存在。這是模型如何擴展的關鍵早期指標，支付者關係、接收和賬單基礎設施以及合規能力已經存在。我們能夠將現有平台擴展到新的產品提供中，團隊交付了成果。這讓我們對在 2026 年繼續將母嬰健康擴展到其他維生素市場的能力充滿信心。轉向通氣，我們看到幾個重要動態同時發生。首先是新患者啓動的勢頭比我們預期的更快、更強。轉介來源對更新的標準變得更加舒適，文檔處理過程正在成熟，設置管道以一種真正令人鼓舞的方式響應。這是我們一直在努力實現的轉折點，並且提前到來了。三月份是通氣設備設置特別強勁的一個月，759 個啓動，而去年為 692 個。我們在醫療保險優勢拒絕上的 100% ALJ 成功率繼續驗證我們所服務患者的適宜性，我們看到更多的拒絕在流程中更早得到解決。其次，按照新的 NCD 標準設置的患者現在達到了所需的合規評估點，這些患者的週轉率高於 NCD 之前。這在短期內對淨患者人數造成了一些壓力，本季度結束時為 12,089 名患者。然而，我想直接説明。這不是需求問題，也不是競爭問題。這是新系統所需的合規動態，這是我們所倡導、預期並將在這些新合規標準中成為行業最佳的事情。是什麼讓我們相信這兩個趨勢都在朝着正確的方向發展？自 NCD 生效以來，活躍通氣患者的合規率提高了近 20%。這是一個重要的發展，反映了患者和醫生對新標準的適應。這也支持了我們的觀點，即通過我們差異化的高接觸、高科技模型，合規率應該會隨着 NCD 的成熟而繼續改善。還想談談一個我們繼續為患者倡導的領域。在當前的 NCD 合規框架下，經歷不合規事件的患者可能會失去對通氣設備的使用權。在實踐中，這些患者是依賴通氣作為處方生命維持治療的嚴重慢性呼吸疾病患者。當合規被中斷時，無論是由於疾病、護理人員變更還是臨牀挑戰，當前的規則可能導致失去對該治療的使用權。我們認為這是一個政策可以繼續發展的領域。臨牀需求不會因為暫時的合規中斷而改變，患者在適當情況下應該有不間斷的治療使用權。雖然合規政策並不一定威脅到我們作為公司的財務成功，但它絕對影響到那些受益於護理的患者，這是我們將繼續為患者的名義遊説的問題。更廣泛地説，NCB 之外的監管環境也朝着我們支持的方向發展，關於競爭性投標。作為提醒，CMS 為即將到來的輪次識別的類別不包括我們當前的任何產品。因此，我們不期望對業務產生重大影響，並繼續認為我們核心服務的報銷基礎是穩定的。關於 CMS 今年早些時候宣佈的註冊暫停，我想明確表示，這對 Viemed 的運營沒有任何影響。我們完全註冊、完全運營，並在我們服務的每個市場中繼續增長。暫停所做的是限制新進入者在此期間獲得醫療保險註冊，而對於擁有國家基礎設施和現有支付者關係的成熟提供者而言，這使得競爭環境隨着時間的推移變得更加理性。在這些監管發展中，方向是明確的。向 NCB 下更客觀標準的轉變、對我們核心產品沒有競爭性投標壓力的缺失，以及有利於成熟提供者的進入壁壘，所有這些都強化了我們隨着時間的推移所建立的地位。這些條件支持長期可持續增長。沒有團隊的支持，這一切都無法實現。管理 NCD 過渡、在新市場擴展母嬰健康以及繼續擴展睡眠業務需要高水平的運營紀律和臨牀關注。我們 1,387 名員工在本季度實現了每一個優先事項，結果反映了這項工作。這些結果建立在我們隨着時間的推移所發展的能力之上。一個臨牀模型、一個技術平台、一個合規基礎設施，以及一個全國性的支付關係網絡共同支持我們的運營和擴展。這種組合使我們能夠將睡眠擴展到新市場，通過現有基礎設施延伸母嬰健康，並以一致性管理通氣的監管過渡。這是支持持續增長的基礎。接下來，我將把電話交給 Todd，讓他詳細介紹我們的財務結果和資本配置。我特別想引起大家對自由現金流結果和我們在本季度執行的資本回報活動的關注。這些數字反映了我們一直在描述的執行情況，我認為它們講述了這個業務財務軌跡的重要故事。 Todd Todd，好的，謝謝 Casey，大家早上好。在回顧財務結果時，所有數字均以美元計，我們的完整結果已提交給 SEC。我將參考我們季度財務補充材料中的信息，該材料也可以在我們的投資者關係網站上找到。首先，從收入開始，第一季度的收入總計為 7540 萬美元，比去年同期增長了 28%。按順序來看，收入與 2025 年第四季度的 7620 萬美元基本持平，這與我們在上次電話會議中概述的季節性模式一致。正如我們在三月份討論的，第一季度通常與前一季度持平或略有下降，這正是實際情況。該季度反映了對計劃的強有力執行。查看收入的組成部分，呼吸機租賃在本季度總計 3540 萬美元，比去年同期增長約 10%。我們的其他家庭醫療設備租賃貢獻了 1620 萬美元，同比增長 25%，這得益於在呼吸機氧氣和氣道清理設備方面的持續患者增長，設備和供應銷售達到了 1750 萬美元，比去年同期的 750 萬美元翻了一番，主要得益於睡眠補給和母嬰健康產品的增長。在睡眠方面，我們的呼吸機治療患者數量在季度末達到了 35938 人，同比增長 57%，環比增長 4%。隨着呼吸機基礎的增長，更多患者進入長期補給關係，這創造了一個可重複和可預測的收入流，隨着時間的推移而複合增長。母嬰健康的貢獻反映了 Lehan 業務的持續表現以及 Casey 所討論的早期擴展。就混合而言，呼吸機租賃在 2025 年第一季度佔總收入的約 47%，而在 2025 年第一季度佔 54%。這種變化很重要，原因有幾個。睡眠補給和母嬰健康在資本需求、支付者特徵和呼吸機方面具有不同的特點，隨着這些類別的規模擴大，它們降低了我們的集中風險，拓寬了我們的報銷基礎，並提高了業務的資本效率。獸醫業務本身繼續表現良好，但整體收入基礎變得更加平衡，這是有意為之。這種多樣化的持續發展應該有助於增強我們未來的財務表現。在支付者方面，醫療保險在本季度佔收入的 35%，低於一年前的 41%。隨着我們的睡眠和母嬰健康業務的擴展，越來越多的收入來自商業支付者，這減少了我們對任何單一支付者的集中度，並提供了更為多樣化的報銷基礎。本季度的毛利潤為 4280 萬美元，毛利率為 56.8%。與 2025 年第一季度的 56.3% 相比，這是一個適度的改善，基本與我們 2025 年全年交付的水平相符。環比毛利率從我們在第四季度報告的 57.9% 略微下降，這與正常的第一季度模式一致。第四季度的環比下降主要是由於收入量的變化，第一季度是我們全年收入最低的季度，而我們的勞動力成本和銷售成本中有一些相對固定的組成部分，因此較低的環比收入自然會在毛利潤線上產生一些毛利壓縮。在評估同比表現時，重要的是要考慮到 2025 年第一季度包括與飛利浦的呼吸機回購計劃相關的 270 萬美元的一次性收益，該計劃已於此後結束，這一收益影響了前期的營業收入和調整後的 EBITDA，並在同比比較中造成了扭曲。2025 年第一季度的調整後 EBITDA 為 1430 萬美元，佔收入的 19%，而 2025 年第一季度為 1280 萬美元，佔收入的 21.6%。如果不考慮前一年的收益，2025 年第一季度的調整後 EBITDA 利潤率將約為 17%。在可比基礎上，調整後 EBITDA 利潤率同比擴大了約 200 個基點，我們認為這更好地反映了業務的基礎運營進展。如預期的那樣，報告的 19% 利潤率低於我們 2025 年全年約 22.7% 的利潤率。考慮到第一季度的季節性特徵，這一季度的節奏與往年一致，並未改變我們對全年利潤率的看法。我們繼續預計調整後 EBITDA 利潤率將在 2026 年全年保持在約 21% 到 22% 的範圍內，得益於隨着收入基礎的增長，銷售、一般和管理費用的運營槓桿，2025 年第一季度銷售、一般和管理費用佔收入的比例從 2025 年第一季度的 48.1% 改善至 46.1%，同比改善 200 個基點。這一改善反映了我們在絕對金額上繼續實現的運營槓桿，銷售、一般和管理費用增加了 640 萬美元，主要是由於員工相關成本的增加，以支持我們的增長，包括為 Lehan 收購增加的員工人數。我們在季度末的員工人數為 1387 人，比一年前的 1222 人增加了 14%。本季度歸屬於 MED 的淨收入為 260 萬美元，或每股稀釋收益 0.06 美元，與 2025 年第一季度報告的 260 萬美元基本持平。如前所述，前一年的收益受益於飛利浦處置收益，而這一收益並未在正常情況下重複。業務的基礎盈利軌跡繼續改善。自由現金流是我想花一些時間討論的領域，因為我們認為這是業務未來走向的最重要指標之一。本季度的自由現金流為 260 萬美元，而 2025 年第一季度為負 570 萬美元。這是同比改善 830 萬美元，反映了兩方面的進展。我們從運營中產生了更多現金，並且我們投入的資本更少。在運營方面，本季度的運營現金流為 810 萬美元，較一年前的 290 萬美元有所上升。這是單年內近三倍的改善，也是我們在整個平台上產生的盈利增長的最直接反映。在支出方面，淨資本支出為 550 萬美元，而 2025 年第一季度為 850 萬美元。隨着睡眠補給、母嬰健康和人員配置佔我們收入的越來越大份額，我們的增長更多來自於每美元收入所需資本較少的服務線，而不是我們的呼吸機業務。這是業務資本強度的有意且有利的結構性轉變，我們預計這一趨勢將在未來繼續隨着組合的演變而持續。結果是，業務在同比增長 28% 的同時，資本效率也在不斷提高。這種組合產生了可持續的自由現金流，並且我們在數字中看到了這一點。為了更好地理解這一點，過去 12 個月的自由現金流在 2024 年底為 1160 萬美元，在 2025 年第三季度為 2330 萬美元，截至今天為 3630 萬美元。我們相信，隨着市場對該業務自由現金流特徵的理解加深，這將成為 Viemed Healthcare 估值的一個越來越重要的驅動因素。我們繼續完全通過運營現金流來資助我們的資本支出。2025 年第一季度淨資本支出佔收入的比例約為 7.3%。基於這一結果以及我們收入組合向資本強度較低類別的持續演變，我們將全年淨資本支出展望更新為佔淨收入的 9% 到 10.5%，而之前的預期為 10% 到 11.5%。這一更新反映了隨着業務組合演變而看到的資本效率的結構性改善，我們預計這一趨勢將在今年剩餘時間內繼續。轉向資本配置和資產負債表，在第一季度，我們根據 2025 年股票回購計劃回購並註銷了 150,000 股普通股，平均價格為每股 9.29 美元，總成本為 140 萬美元。我們在三月份授權了該計劃，並立即開始執行。我們的股票回購對持續股東的每股價值是有增益的，我們相信，持續執行我們的回購計劃是我們長期以來看到的積極股價表現的一個重要因素。本季度我們還對長期債務進行了 320 萬美元的本金償還，將長期債務減少至 830 萬美元，截至 2025 年 3 月 31 日。我們在季度末的現金為 980 萬美元，信用額度為 4600 萬美元。我們的資產負債表保持良好狀態，我們實際上處於淨零債務狀態，並且在信用額度下有顯著的可用能力。如果出現有吸引力的收購機會，我們在這方面保持謹慎。任何收購都需要滿足我們的回報閾值，並符合我們所概述的戰略框架，但我們有能力採取行動。能夠同時回購股票和償還債務，同時繼續投資於業務，直接反映了我們剛剛討論的自由現金流生成。這正是我們在制定資本配置框架時所説的，而本季度的財務結果反映了這一執行。我們的資本配置優先事項保持不變。首先投資於有機增長，其次評估有紀律的收購，並在適當時向股東返還資本。股票回購計劃反映了我們對當前水平下業務長期價值的信心，我們將繼續在機會出現時執行該計劃。轉向我們的展望，我們正在更新 2025 年全年在兩個指標上的指導，淨收入。我們將範圍的低端縮小並提高至 3.12 億至 3.2 億美元，而之前的範圍為 3.1 億至 3.2 億美元。該更新反映了隨着我們進入年度而增加的預測位置以及 Casey 所描述的新患者啓動趨勢的有利變化。我們重申調整後的 EBITDA 在 6500 萬至 6900 萬美元的範圍內。正如我剛才提到的，我們將全年展望更新為淨資本支出佔淨收入的 9% 到 10.5%，而之前的預期為 10% 到 11.5%。第一季度的表現如預期強勁。收入與我們在上次電話會議中描述的季節性模式一致，基礎業務表現良好，符合我們的內部計劃。隨着我們進入第二季度，我們繼續預計全年剩餘時間內每季度的環比收入增長在 3% 到 5% 之間。Casey 所描述的運營信號，包括新患者啓動的改善、呼吸機的勢頭以及母嬰健康的持續加速，給我們提供了良好的可見性。隨着我們進入年度，我們對自己在全年計劃中的位置感到滿意。在我們開放提問環節之前，我想總結一下本季度的幾個關鍵要點。收入同比增長 28%。自由現金流較 2025 年第一季度改善 830 萬美元，得益於更強的運營現金生成和更高的資本效率。我們結束季度時基本沒有淨債務，並有 4600 萬美元的可用信用額度，我們通過積極執行股票回購計劃向股東返還了資本。每一個結果都反映了我們對計劃的有意執行，我們以良好的勢頭進入第二季度。請操作員打開提問環節。 主持人 謝謝。在這個時候，我們將進行問答環節。如果您想提問，請在電話鍵盤上按星號一。確認音將表明您的線路已進入提問隊列。如果您想將問題從隊列中移除，可以按星號二。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前拿起聽筒。再次提醒，提問請按電話上的星號一。請稍等，我們將開始提問。您的第一個問題來自 Stonegate 的 Dave Storms。請陳述您的問題。 Dave Storms（Stonegate 分析師） 早上好，謝謝您接受我的提問。好的，謝謝。早上好。也許我想先談談您的指導。看到您提高了範圍的下限真是太好了，我知道您提到新患者的啓動持續加速，母嬰健康等因素正在推動這一點。我只是想考慮一下，可能在哪些方面有槓桿作用，可以將您推向指導範圍的高端。是更多的通氣患者驅動嗎？還是説，隨着您繼續整合 lihin，可能會有一些未知因素？您對此有什麼評論嗎？ Todd 我會説所有產品線都有機會將我們推向上行，Dave，這就是我們所處的良好局面。Vince。新患者的啓動超過了我們最初的預期，Casey 提到的合規性指標對於保持患者的持續性以及將住院時間維持在我們希望的水平非常重要。因此它們有上行空間。母嬰健康業務正在快速增長，隨着我們繼續將其運營化並擴大規模，它很可能會對超出預期的表現做出很大貢獻。而且睡眠方面的業務也持續超出我們幾年前的預期。所以我的意思是，並不是説其他業務線沒有機會，但這三條確實有能力將我們推向高端。如果一切順利，誰知道呢，我們可能會在之後提高它。但現在我們對目前的狀況非常滿意。 Dave Storms（Stonegate 分析師） 太好了。我很感激。也許再談談母嬰健康，看到那裏的增長很多。我很好奇您如何看待那裏的限制因素。您認為是人手不足、教育宣傳、還是新產品、地理位置？您認為有哪些限制因素是您將重點關注的？ Casey Hoyt（首席執行官） 是的，我的意思是，我會從複雜呼吸領域開始，也就是通氣機業務。NCD 規則以及真正成為該領域的思想領袖。我們在 Biomed 已經建立的臨牀協議使我們在向我們的轉介來源辦公室解釋新世界將如何運作時佔據了先機。因此，我們一直在利用這一點並教育我們的轉介來源，他們瞭解他們面臨的挑戰。因此，自然地，我們看到我們的轉介數量激增，這正是因為我們在這些辦公室內成為了新環境的教育者。但然後，您剛剛列出的所有因素基本上都是。我們繼續在新的地理區域擴展。我們有一些新的銷售代表正在全力以赴。我們還僱傭了一些新的銷售代表，他們也在快速成長。因此，很多積極的趨勢讓我們感到興奮，包括培訓、輔導和指導，讓員工儘早產生業績。因此，這些都是我們非常期待的積極趨勢。然後，是的，這就變成了在新市場中爭奪市場份額。 Todd 我補充一下，我認為您具體在談論母嬰健康。我想説的是，銷售方面的人手並不是限制因素，真正的限制在於後勤和履行，我們正在增加這方面的人手。我們已經簽署了合同，並且在全國範圍內具備營銷能力。因此，真正的問題是中後端的人員規模化。我們已經大幅增加了這項業務。因此，我們正在儘快招聘並儘快履行。找到銷售人員並不是問題，儘管我們確實有一些已經安排好的。實際上，更多的是數字營銷。 Dave Storms（Stonegate 分析師） 明白了。這是很好的評論。謝謝。也許我再問一個問題，關於利潤率方面。您提到過幾次您在看到運營效率方面的進展。您花了一些時間談論 SG&A 的數字。我很好奇您對接下來三到六個月的想法。是否還有一些低垂的果實可以摘取，還是您覺得已經清理得差不多了，達到了您想要的狀態？ Todd 不，我們總是有事情要繼續做，我們在過去一直非常透明，增長將伴隨着一些開支，我們將繼續承擔這些開支。但我們對看到的效率感到非常興奮。如果你想談談人工智能或機器學習，或者在接收和物流方面的幫助，我們有很多正在實施的措施，這些措施應該有助於提高效率，應該有助於設置的節奏，應該有助於我們處理的每個訂單的勞動成本。因此，所有這些事情，以及我們繼續建立其他業務線，企業的管理和行政費用並不需要因此而上升。所以我們也會看到一些效率的提升。我認為最明顯的事情是管理和行政費用在一年內改善了 200 個基點。因此，我們的目標是繼續努力降低這個數字，並逐步改善利潤率。正如我們在 Nausedom 的電話中所説，這種自由現金流的提升是真實的，我們對此感到非常興奮。 Dave Storms（Stonegate 分析師） 這真是很好的評論。我會在其他地方繼續討論。謝謝。 Todd 謝謝你，Dave。 操作員 謝謝。我們已經結束了問答環節。現在我將把電話交給管理層進行總結髮言。 Casey Hoyt（首席執行官） 我們感謝大家對我們業務的信任。我們將繼續加倍努力推動所有這些增長和積極勢頭，期待在接下來的季度中向大家更新情況。再次感謝你們的信任，祝你們有個愉快的一天。 免責聲明： 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。