iA Financial 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄

iA Financial（多伦多证券交易所代码：IAG）于周三公布了第一季度财务业绩。以下是公司第一季度财报电话会议的文字记录。 本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 访问完整电话会议请点击 https://www.gowebcasting.com/events/industrial-alliance-insurance-and-financial-services-inc/2026/05/06/aast-quarter-results-resultats-du-premier-trimestre/play 摘要 IAMGOLD Corp 报告了强劲的财务表现，核心每股收益增长 12%，达到 3.25 美元，核心股本回报率为 17.5%，符合其 2026 年的目标。 公司宣布了领导层变动，包括设立新的执行副总裁职位，专注于以收购为驱动的业务发展。 IAMGOLD Corp 的偿付能力比率为 134%，得益于 1.55 亿美元的有机资本生成，并宣布季度股息增加 11%，至每股 1.10 美元。 公司在保费和存款方面同比增长 10%，管理和行政资产增长 31%。 IAMGOLD Corp 扩大了其回购计划，允许回购最多 8% 的公众流通股，反映出强劲的资本生成能力和向股东返还资本的重点。 完整文字记录 操作员 感谢您的耐心等待。这是会议操作员。欢迎参加 IA Financial Group 2026 年第一季度财报电话会议。请注意，所有参与者均为听众模式，会议正在录音。演示结束后，将有机会提问。要加入提问队列，请按星号然后 1。在您的电话键盘上，您将听到一个音调以确认您的请求。如果您在电话会议期间需要帮助，可以通过按星号然后零联系操作员。现在我将会议交给 IA Financial Group 的投资者关系负责人 Carolyn Drouen。请继续。 Carolyn Drouen（投资者关系负责人） 谢谢大家，早上好。Bonjour et à tous。欢迎参加 IA 的 2026 年第一季度电话会议。本次电话会议向金融界、媒体和公众开放。我提醒您，提问环节仅限于金融分析师。在开始之前，我想请您注意幻灯片 2 上的前瞻性声明信息。今天所做的前瞻性声明受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期有重大差异。这些声明基于某些重要因素和假设。我还请您注意幻灯片 3 上的非国际财务报告准则和附加财务指标。今天的评论还将包括调整后的财务指标，这些指标应视为国际财务报告准则指标的补充。有关详细信息，包括这些因素和假设，请参阅我们的新闻稿和管理讨论与分析。我将开始介绍代表 IA 出席的每位成员，包括总裁兼首席执行官 Denis Carr，首席财务官兼首席精算师 Eric Gerbin，首席投资官 Alain Bergeron，负责财富管理业务的 Stephane Bourbonnet，负责个人保险、储蓄和退休的 Rene Laflamme，负责我们加拿大业务的首席增长官 Pierre Miron，负责我们美国业务的首席增长官 Sean O'Brien，以及负责团体福利和退休解决方案的 Louis Philippe Pouliot。接下来，我将把会议交给 Denis Ricard。 Denis Ricard 早上好，感谢您今天的参与。在讨论我们的第一季度业绩之前，我想简要提及昨晚宣布的领导层变动，这进一步突显了我们组织培养领导者、促进内部流动和吸引国际人才的能力。自 6 月 1 日起，我们将设立一个新的执行副总裁职位，专注于以收购为驱动的业务发展。我们非常高兴地欢迎 Benoit Houdon 加入 IA。Benoit 在战略、绩效管理和并购方面拥有深厚的国际经验，他将在我们未来的资本部署中发挥关键作用。同时，作为高级领导团队持续演变的一部分，Pierre Miron 已通知我们他决定在 2026 年底退休。在他卓越的职业生涯之后，Pierre 将在今年年底之前继续担任执行团队的全职成员，担任战略顾问，以支持平稳有序的过渡。自 2018 年加入 IA 以来，他对我们的数字化转型、运营模式和增长轨迹的贡献确实令人瞩目。作为这一过渡的一部分，Denis Berthiaume 将接任 Pierre 的职责，担任执行副总裁、加拿大业务首席增长官。Denis 将强大的运营严谨性与清晰的战略和资本配置视角相结合，能够继续推动我们加拿大平台的盈利增长。这些领导层变动共同强化了我们在北美实现可持续增长的重点，并直接支持 IA 的战略优先事项。在这个背景下，让我们现在转向我们的第一季度业绩。请看幻灯片 9，第一季度清楚地展示了我们独特而多元化的商业模式的力量、我们分销能力的深度以及在动态环境中持续执行的能力。我们实现了稳健的核心收益增长。 Denis Ricard 核心每股收益同比增长 12%，达到 3.25 美元。我们过去十二个月的核心股本回报率达到 17.5%，已经达到了我们的 2026 年目标。这些结果反映了所有业务单元的强大运营纪律，以及我们盈利能力的韧性和一致性。我们的业务增长在各个业务单元中表现良好，推动保费和存款同比增长 10%，管理和行政资产增长 31%。这一表现得益于我们目标市场的强劲需求、分销模式的有效性以及我们产品的相关性。本季度我们的财务实力仍然是一个关键支柱。截至 3 月 31 日，我们的偿付能力比率为 134%，远高于监管要求，得益于本季度 1.55 亿美元的有机资本生成。这一强劲的资本生成使可用于部署的资本达到 12 亿美元，使我们具备了支持有机增长、追求战略机会和持续向股东回报资本的显著能力。 Denis Ricard 反映出这种财务实力以及我们对盈利能力可持续性的信心，我们很高兴今天宣布季度股息增加 11%，将其提高至每股 1.10 美元。此外，我们继续通过股票回购积极回报资本。本季度在我们的正常回购计划（NCIB）下部署了 2.61 亿美元，基于我们强大的资本生成能力，我们今天还宣布将正常回购计划（NCIB）的最大容量从已发行股份的 5% 提高到公众流通股的 8%，为我们未来回报股东提供了额外的灵活性。最后，普通股每股账面价值在季度末达到 78.90 美元，同比增长 6%，不考虑正常回购计划（NCIB）的影响，同比增长 10%。总体而言，在仍然动荡的环境中，我们第一季度的表现突显了我们盈利的质量、审慎的资本部署决策以及我们对长期为股东创造价值的持续关注。接下来转到第 10 页，仔细看看按部门划分的业务增长，首先是加拿大保险，在个人保险方面表现良好，销售额为 9700 万美元，与去年强劲的表现相当。 Denis Ricard 销售额同比略有下降，但这并不反映活动的放缓。事实上，发放的保单数量同比增长 5%，反映了强劲的分销活动、数字工具的持续采用以及我们全面的产品供应。这一活动水平巩固了我们在加拿大大众市场的领先地位，尤其是在团体保险的保费和存款方面。员工计划和特殊市场的增长反映了过去 12 个月良好的销售表现。在经销商服务方面，销售额增长 7%，达到 1.74 亿美元，主要受 PNC 保险持续增长的推动。最后，汽车和家庭保险再次交出良好成绩，销售额增长 6%，达到 1.37 亿美元。增长主要得益于保单数量的增加以及过去 12 个月实施的定价措施。接下来转到第 11 页，财富管理在第四季度再次交出强劲表现，个人毛销售额创下 37 亿美元的纪录。 Denis Ricard 我们继续巩固在加拿大 SEC 基金市场的领导地位，毛销售和净销售均表现强劲。个人 SEC 基金的毛销售额同比增长 23%，接近 24 亿美元，而净销售额接近 15 亿美元。这一增长反映了顾问的持续参与和客户需求的持续增长。在共同基金方面，毛销售额同比增长 30%，达到 8.38 亿美元，而净流出为 9000 万美元。 Denis Ricard 流出受到一个孤立因素的影响。排除该影响后，共同基金的趋势继续改善，得益于强劲的销售和顾问活动。其他个人储蓄产品的销售额达到 4.94 亿美元，同比增长 6%，因为在当前动荡的市场中，更安全的产品对某些投资者变得更具吸引力。最后，在团体储蓄和退休方面，管理资产比去年增长 10%。第一季度的销售额总计为 7.04 亿美元。尽管本季度保险年金的增长是积极的，但这被积累产品销售的下降所抵消。接下来转到第 12 页，回顾美国业务，我们看到个人保险和经销商服务持续增长，个人保险销售同比增长 16%，达到 7900 万美元。本季度，美国个人保险销售再次超过加拿大，反映出我们核心市场的强劲势头。 Denis Ricard 这一结果突显了美国人寿保险市场的潜在需求，继续关注美国经销商服务的盈利增长。第一季度销售总额为 2.73 亿美元，而去年同期为 3.06 亿美元，表现强劲。 Denis Ricard 本季度的结果反映了行业整体汽车销售的普遍放缓。需要注意的是，去年同期的销售受到了由于关税不确定性和其他临时市场因素导致的销售提前的显著影响。此外，我们在整个投资组合中的审慎定价措施在本季度对销量产生了轻微的影响，同时提高了新业务的盈利能力。 Denis Ricard 请注意，在更具可比性的基础上，美国经销商服务销售额较 2024 年第一季度增长了 10%。总体而言，我们仍然专注于扩大我们的分销关系，并以严谨的态度执行我们的美国增长战略，同时继续适应不断变化的市场条件，并保持对盈利能力的清晰关注。现在转到第 13 页，我们本季度的财务结果显示出朝着我们的目标持续且切实的进展。核心 ETF 在第一季度同比增长了 12%，超过了我们中期目标的 10% 以上。尽管本季度出现了核心经验损失，但这一业绩仍然得以实现，我们预计这些损失不会重复。正如我们过去一贯所说的，重大经验项目，无论是收益还是损失，都不应被外推。本季度突显的是我们盈利状况的一致性以及我们多元化商业模式的优势。 丹尼斯·里卡德 截至 3 月 31 日，核心股本回报率保持在 17.5% 的稳健水平，已经达到了我们的 2026 年目标。这反映了整个组织的严谨执行、强大的商业基本面以及对资本效率的持续关注。自然资本生成仍然是我们的一个关键优势。在第一季度，我们生成了 1.55 亿美元的自然资本，使我们在全年生成超过 7 亿美元自然资本的目标上处于良好位置。 丹尼斯·里卡德 和往常一样，资本生成预计将在第二季度开始加速。这一持续的资本生成支持了增长和股东回报，同时保持了财务灵活性。最后，我们的股息支付比率仍然在 30.5% 的目标范围内，今天宣布的股息增加预计将使我们保持在目标范围内。接下来，我将把时间交给埃里克，他将带您了解我们的第一季度盈利能力和资本状况。 埃里克·格尔宾（首席财务官兼首席精算师） 谢谢你，丹尼斯，大家早上好。我很高兴为您介绍我们的第一季度业绩，这反映了我们对盈利增长、费用管理和为股东创造可持续价值的持续关注。现在让我们更仔细地看看我们强劲的 12% 年同比核心每股收益增长的驱动因素。从第 15 页开始，保险加拿大的核心收益为 9600 万美元，而去年为 1 亿美元。核心保险服务结果较去年有所提高，反映了更高的综合风险调整释放和为个人保险提供的合同服务边际（CSM）确认，以及主要来自 IE 家庭和汽车的财产与意外保险的预期保险收益。这些积极因素部分被新保险业务的影响所抵消，包括确认的续保和员工计划的销售，以及 300 万美元的经验损失，主要反映出与去年同期 4 百万的经验收益相比的不利发病率经验。 埃里克·格尔宾（首席财务官兼首席精算师） 核心非保险业务同比略有下降，主要是由于费用增加。现在我们来看看财富管理部门。财富管理部门的核心收益同比增长了 24%，反映出又一个非常强劲的季度。这一稳健的增长得益于更高的综合风险调整释放和为提供的服务确认的合同服务利润（CSM），同时受到强劲的净分隔基金销售以及过去 12 个月金融市场的有利影响的支持。核心非保险业务也有所增长，反映出资产的净收入增加，以及 IA Clarington 集团超过 1000 万的强劲贡献，该集团的表现持续良好，超出收购时的预期。本季度 IA Clarington 的贡献部分被更高的费用抵消，主要与 IT 项目和核心其他费用的费用重新分配有关。转到第 17 页，我们美国业务的第一季度核心收益为 2600 万美元，而去年为 3000 万美元。让我按业务单位分解一下，在个人保险方面，近年来强劲的收益增长继续反映出高水平的风险调整释放和为提供的服务确认的合同服务利润（CSM）。本季度的增长受到 900 万美元的经验损失的抑制，主要是由于我们认为大部分可控且非经常性的保单持有人行为失误。Varicity 在本季度的贡献继续支持我们在收购时设定的财务目标的进展，即在 2026 年实现经销商服务的增值。我们对结果感到满意，因为我们过去一年所描述的逐步改善继续显现。这在 P&C 保险的预期收益强劲增长中得到了体现，销售组合越来越倾向于保险产品。总体而言，核心收益（不包括预期差异）在整个行业同比增长了 10%，这是一个良好的发展。现在转到第 18 页，投资部门的结果。本季度的核心收益为 9300 万美元，而去年为 8500 万美元，第四季度为 9100 万美元。核心收益得益于 1.26 亿美元的核心净投资收益，支持了 1.9919 亿美元的预期投资收益和 700 万美元的有利信用经验，这与汽车贷款组合有关。环比预期投资收益反映出在 IA Clarington 集团收购和股票回购后资产水平降低，以及 IE 汽车融资结果的正常季节性。第一季度的核心收益调整总计为 1.21 亿美元，主要来自于与长期预期相比公共和私人股权及基础设施的不利宏观经济变动。这还包括与 2025 年联邦预算中引入的措施相关的税务调整，我将简要说明这一点。联邦政府在去年 11 月发布了预算，概述了其预期的税收政策方向。C-15 法案在 3 月底生效，实施某些措施，包括一些追溯至2025年1月1日的条款。这些措施主要影响投资收入的税收。因此，在第一季度记录了 4000 万美元的与 2025 财年相关的税务调整。此外，公司已将中期核心有效税率展望修订为 21% 至 20% 的范围，预计 2026 年将处于该范围的上限。该展望反映了 2025 年 11 月联邦预算中概述的税收政策方向，包括 C-15 法案的影响。税收展望的修订对我们的指导没有影响，因为我们与我们的财务目标（包括核心每股收益和核心股本回报率以及有机资本生成）保持完全一致。转到第 19 页，企业部门的结果，核心其他费用为 6500 万美元，税前与去年持平，处于季度目标的低端（7000 万美元±500 万美元）。这表明在持续的通胀压力下，费用管理保持了纪律性。该结果还反映出可变薪酬的准备金低于预期，以及某些企业举措的时机导致相关费用的暂时延迟。总体而言，我们继续以强烈的运营效率关注管理费用，同时继续投资和增强我们的 IT 基础设施，以支持业务。请转到第 20 页，审查我们强健的资本状况和财务实力。截至2026年3月31日，我们的偿付能力比率为 134%，可用于部署的资本为 12 亿美元。该比率在本季度增加了 1 个百分点，得益于稳健的资本、有机资本生成和 2026 年 AMF 修订的 Carly 指导方针的积极影响。这些有利因素部分被纪律性的资本部署所抵消，包括通过我们的 NCIB 进行的 2.61 亿美元的股票回购，以及宏观经济变动的影响。总体而言，资产负债表保持高质量和韧性，我们继续以纪律性和一致的方式部署资本，完全符合我们的资本优先事项。最后，我们又交出了一个强劲的季度，核心每股收益增长 12%，得益于各业务部门的稳健表现和持续增长。尽管在第一季度记录了非经常性的核心保险经验损失，但这一业绩得以实现。虽然我们继续有效管理费用并保持强健的资本状况，但我们的资产负债表实力为我们提供了部署资本的灵活性，并支持季度股息的增加以及在我们的 NCIB 下可回购的最大股份数量的增加。我们正在将我们的计划付诸实践，并完全按计划实现我们的财务目标。至此，我将电话交回给 Denis。 丹尼斯·里卡德 好的，谢谢你，Eric。我们在年初时在各个业务领域都展现出强劲的势头，这得益于我们财富管理和保险分销平台的活跃活动。在加拿大，这导致个人保险保单发行量增加了 5%，进一步巩固了我们在财富管理领域的领导地位。这转化为 SEC 基金的创纪录毛销售额。而在美国，我们继续看到个人保险整体保费和存款同比增长 10%。管理和行政资产达到了 3460 亿美元，在过去 12 个月中增长了 31%。在财富管理方面，这一势头得到了 RF Capital 的进一步支持，该公司已经对业绩产生了积极贡献，并增强了我们的整体价值主张。通过持续增长，我们通过实现财务目标创造价值。这体现在过去 12 个月的核心股本回报率为 17.5%，核心每股收益同比增长 12%。这一增长得益于几个关键驱动因素，包括严格的费用管理、近期收购的贡献以及我们正常回购计划（NCIB）的持续执行。为股东回报仍然是我们的优先事项。我们将普通股股息提高了 11%，并将修改我们的股票回购计划，以允许回购最多 8% 的公众流通股。这些举措得到了我们强大的资本状况、稳健的有机资本生成和 12 亿美元可用于部署的资本的支持，使我们在保持强健资产负债表的同时具备投资增长的灵活性。总体而言，我们对年初的表现感到满意。我们的战略正在产生成果。我们的财务状况依然强劲，我们在 2026 年之前有良好的定位，能够继续有序执行。谢谢，操作员。我们现在准备接受提问。 操作员 当然。我们现在将开始问答环节。要加入提问队列，请按星号然后 1。在您的电话键盘上，您将听到一个音调确认您的请求。如果您使用的是免提电话，请在按任何键之前先拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号然后 2。第一个问题来自国家银行的 Gabrielle Dishon。请继续。 Gabrielle Dishon 早上好。我想问的第一个问题是关于非核心市场的表现。在公共和私募股权投资组合中有 8700 万的负面表现。您能否对此进行一些细分？这是与私募股权相关还是基础设施？有什么具体问题吗？另外，这种情况是否存在季节性，因为去年第一季度我们也看到一个相当大的负面数字。 阿兰·贝尔热龙（首席投资官） 嗨，Gabriel，我是阿兰·贝尔热龙。是的，我将重点讨论 8700 万。为了明确，这与股权成分有关。所以大约一半与公共股权相关。这与我们提供的敏感性是一致的。标准普尔在这一季度下降了约 4%。现在，我没有检查今天的情况，但截至昨天，它已经上涨了约 6%。所以如果这一季度今天结束，那么实际上我们会有一个不错的正面信用体验，或者实际上是市场体验。好的，另一半。是的，是的，另一半。抱歉。是的，另一半。私募股权和基础设施。我想说几件事。首先，回报实际上是小幅正值，但低于我们长期预期的回报。第二，我们的投资组合与我们使用的广泛市场基准表现一致。这意味着对于第一季度，这实际上是一个资产类别的故事，而不是 IE 特定投资组合的故事。不过，如果你放大来看，我想提到的是，自 IFRS 17 以来，包括这一季度的 8700 万负面，股权部分的累计正面市场体验为 2.39 亿。我知道，Gabriel，这不是你具体的问题，但只是为了所有听众不产生混淆。当我谈论私募股权时，我们是指私募股权和基础设施一起，而不是在这里谈论私募信贷。我只是标明这一点。关于私募信贷有很多头条新闻。如果有人感兴趣，我们在第 33 页的幻灯片中添加了这一点，底线是私募信贷的风险敞口很小。那么这回答了你的问题吗？抱歉，这回答了你的问题吗？ Gabrielle Dishon 关于季节性部分，我不知道您是否每年或每季度对私募股权投资组合进行一次评估，因为去年第一季度和第四季度也有另一个负面，但我不知道去年的细分是什么。 阿兰·贝尔热龙（首席投资官） 所以我们每个季度都会对我们的账簿进行评估。所以现在并不是每个季度都正好是 25%，但这不是一个坏的经验法则。现在恰好在第四季度是我们进行最多估值的季度，因为这是实际的评估和 EV 加上对第一季度的预测。但一般来说，使用每个季度进行评估的经验法则并不是一个坏的选择。 丹尼斯·里卡德 明白了，谢谢。我想补充一点。我们处于一个长期业务中，因此短期内的波动对我们来说并不是一个问题。而且已经非常清楚地表明，在过去几年中，累计影响是积极的，我们预计在长期内能够达到我们假设中的回报目标。因此，您看到波动是正常的，季度内可能是正面或负面的。 Gabrielle Dishon 好的，下一个问题是关于美国的失效经验。这是否与客户特征有关？比如说，这是一个较小的市场，产品的可负担性问题导致他们失效，还是其他原因？然后，Denis，你提到过整体经验。不要推断出显著的经验。你能给我一个基准吗？我想知道什么是显著的正负范围？我记得以前是±0.04 的个体情况。 Denis Ricard 是的，我会先回答第一部分。首先是 Denis 在这里，然后 Sean 可以给你更多关于失效的细节。我会说，当你看一个比单个季度更长的时间段时，显然我们有一个偏向于积极经验收益的倾向。所以你可能会有正负波动，而你提到的第四个感知是以前使用的一种旧方法。我认为我们应该都忘记它。但当你真正看待一个季度的收益与损失的累积影响时，我们在准备金的假设上往往比较保守。因此，存在一个积极的偏向。这就是为什么我在演讲中非常坚定地说，你不应该期望从长远来看会有一个永久性的损失。Sean，你可以继续第一部分。 Sean O'Brien (美国运营首席增长官) 是的，回到失效率。我们看到，美国友好保险公司有指数级的增长。作为这种增长的一部分，去年年底我们识别出一小部分新代理人，其失效率异常高。因此我们迅速将这些代理人移除。我们现在正在与独立营销组织（IMO）合作，更新我们的产品和培训，以帮助降低这种风险。这不是一个系统性的问题。我们很快就控制住了，并且对美国友好保险公司的目标、非营利和销售仍然充满信心。我还想说，我们对团队迅速识别并处理这个问题感到满意。因此，这与更广泛的市场无关，正如你所说的，Gabriel。 Gabrielle Dishon 好的，我就说到这里。谢谢。 操作员 下一个问题来自 Desjardins 资本市场的 Doug Young。请继续。 Doug Young 嗨，早上好。继续谈美国，显然预计财产与意外险业务的收益增长了 33%。Eric，我想你提到过保险产品的组合转变，我认为你在上个季度也提到过类似的情况。你能否大致分解一下保险和非保险产品之间的组合，并且这是否对该业务的回报特征产生影响？也许你可以更新一下，因为看起来销售有所下降，但你所提到的经销商服务业务的盈利能力有所改善。希望能得到一些关于该业务前景的更新，如果有变化的话。 Denis Ricard 是的，我会让 Eric 更具体地回答。但我会说，我们对美国经销商业务的现状感到相当满意，逐步改善。如你所说，我们在这个季度获得了一些不错的收益，我们对此感到高兴。Eric 可以提供更多关于你问题的细节。 Eric Gerbin (首席财务官兼首席精算师) 是的，当然，Denis。我理解你的问题，Doug。我不认为我们发布了保险和管理产品的分拆数据。但你可以直接通过盈利能力看到这一点。你需要记住的是，管理产品的盈利能力主要是前端的。因此，当我查看这些单独产品的盈利能力时，看到的保险产品多于管理产品，因为当你看到保险产品销售时，盈利能力是分摊到合同的整个生命周期中的。因此，它有助于保险产品的 PA 线的增长，并且在一段时间内保持粘性，而不是每个季度都重新开始。所以这就是这些产品盈利能力的特点。就个人而言，我对保险产品持积极偏向，而不是仅管理产品。 Doug Young 只是，你知道，我知道你不提供分拆数据，但我认为以前是大约 80% 管理产品和 20% 保险产品。保险产品仍然低于 50%，我想。 Eric Gerbin (首席财务官兼首席精算师) 是的，Doug，你提到的是再保险产品。这是针对保险产品的。即使我们承担保险风险，在某些情况下我们也会部分再保险该产品。而在某些情况下，比如管理产品，它是完全再保险的。 Doug Young 那么，关于该业务的前景呢？我不知道是 Sean 还是你，Eric，来回答。 Sean O'Brien (美国运营首席增长官) 是的，我认为你在保险方面看到的是它正在引领复苏。因此，这是我们去年迅速介入的业务。我们开始看到该方面销售的结果。但管理费用方面的业务也会复苏。这是我们正在努力的经销商直销业务。因此，我认为这只是你所看到的逐步复苏的操作顺序。 Doug Young 好的。所以看起来你们的逐步盈利改善没有大的变化。然后第二个问题，Denny，你在开场讲话中提到过某些因素影响了共同基金的销售，如果排除这些因素，你们有净销售。我听到的是这样吗？如果是的话，那个孤立的因素是什么？ Denis Ricard 是的，我会让 Stefan 给出一些细节。 Stefan Bourbonnet 是的，我会说，这更多是我们看到的周期性时机问题，而不是结构性失败。所以，你知道，拥有多样化的产品线，配备不同风格的经理是很重要的。我是说，你会有一些经理会受到欢迎，而有些则会被冷落。这就是我们所看到的。我们看到了一些拖累，因为整体上本来会是积极的，但没有什么值得担心的。我们所有的经理都在观察名单上。我们看到增长销售大幅提升，较去年增长了 30%。来自附属公司的增长非常显著，我们增长了 39%。非附属公司也表现良好，增长了 20%。所以团队在执行和交付方面表现出色，我们正朝着下个季度恢复净正增长的正确方向前进。 道格·杨 那么，孤立的事实是什么？这只是正常的波动，还是有什么大的 斯特凡·布尔博内 正常只是缺货？就像我说的，这更多是周期性的。因此，考虑到我们所处的当前环境，这只是过时了。所以没有什么特别需要孤立的，但显然这对我们的整体销售造成了拖累。 道格·杨 我很感激你的解释。 操作员 下一个问题来自 BMO 的汤姆·麦金农。请继续。是的，谢谢。 汤姆·麦金农 早上好。关于美国的负面失效经验，我认为在第四季度你实际上加强了公司的失效准备金。你能详细说明一下你对美国做了什么吗？你是否采取了任何措施来反映这些新代理在你的失效率方面？在你进行准备金审查时，是什么驱动了你在美国失效率的加强？也许作为后续问题，你的美国个人保险销售中有多少百分比来自这些新代理，他们对高失效率的贡献是什么？谢谢。 埃里克·杰尔宾（首席财务官兼首席精算师） 谢谢你，汤姆，感谢你的提问。实际上，首先提醒一下，在第四季度，我们在准备金加强方面的保险调整与加拿大保险有关，与美国的情况无关。这是第一点。第二点，关于你提到的美国，我们并没有进行准备金调整。实际上，早期失效，如肖恩所说，与分销和业务质量有关，业务并不稳定。如果我可以简单地说，这些保单被签发后几乎立即失效。这就是发生的情况，而这在美国也是如此。肖恩采取了管理措施来解决这个问题。正如他提到的，我们与相关的 IMO 进行了沟通，并正在改善情况。我不期望这次会有准备金的调整。我们将在年末看看，因为在这个时候我认为问题已经解决。但我们将在年末看看是否还有任何残余影响需要考虑。 汤姆·麦金农 那么，你的美国个人销售中，这个 IMO 占多少比例？他们是否会在未来与你进行新的业务合作？ 肖恩·奥布莱恩（美国运营首席增长官） 是的，它占我们销售的不到 5%。所以你看看去年的增长，我记得大约是 30% 到 32%。所以大约会比那个少 5%。而且我仍然在处理这个问题，并果断地与这些代理进行合作，确保他们不会引入高失效率或高早期失效率的代理。 汤姆·麦金农 哦，所以并不是整个 IMO，而只是其中一些代理。 肖恩·奥布莱恩（美国运营首席增长官） 小的。是的。小的、有限的群体。在一个 IMO 内。 操作员 下一个问题来自 CIBC 的保罗·霍尔登。请继续。 保罗·霍尔登 那么，有几个问题。第一个是关于预期税率上升，想了解为什么会发生这种情况。但你知道，理论上，其他条件相同，这将使你的收益增长略微低于你的中期目标，至少在这一年是这样。其他条件相同。而且这从来不是实际发生的情况。那么，你是否考虑采取任何措施来抵消税率的上升？比如说，这可能就是你增加 ncib 的部分原因。只是想知道你是如何考虑抵消这个更高的税率的。 埃里克·杰尔宾（首席财务官兼首席精算师） 是的，保罗，我是埃里克。我来处理这个问题。正如我们提到的，这些措施是在去年 11 月宣布的。因此，我们对 2026 年的潜在影响有了可见性。因此，我们对此有了可见性，并查看了我们可以采取的不同内部杠杆，以及如何适应这个新的税收环境。你知道，当我们确认 2026 年的盈利指导时，我们有这种可见性，知道我们能够达到这些目标，即使我们面临着短期的阻力。 丹尼斯·里卡德 是的，也许我想补充一点，关于你提到的从 5% 增加到 8% 的回购与税率没有任何关系。实际上，我们需要更多的回购灵活性。正如你在本季度看到的那样，由于我们正在产生过剩资本，我们希望在回购方面采取机会主义。因此，我们需要这种灵活性。但这与税率无关。 保罗·霍尔登 我明白了。那么，考虑到你有可见性，你已经为此进行了规划，显然你觉得有杠杆可以拉动来抵消它。我的意思是，有没有一两个你想强调的杠杆，考虑到这不是 ncib，或者只是。还有很多小事情，所以没有什么特别需要关注的。 丹尼斯·里卡德 我会说有很多很多小事情，我们可以采取措施。所以是的，我们对此感到自信。 保罗·霍尔登 我就说到这里。然后第二个问题。鉴于最近的失效经验，我认为你们在解释为什么它被控制得很好方面做得不错。我想人们想问的一个问题是，这是否改变了你们对美国的收购兴趣。我认为你们已经非常明确地表示，最有可能会考虑在美国进行收购。那么，这是否在某种程度上改变了你们的兴趣，或者可能改变了你们在美国收购潜力的方式？ Denis Ricard 保罗？不，这是个好问题。绝对没有。这并没有改变任何事情。我们显然首先专注于有机增长。但我当然会考虑收购，因为我们产生了如此多的资本。我会说，在有机方面，当我看待人寿保险业务时，无论是在加拿大还是美国，管理分销确实是一门艺术。有时会出现一些情况，这在长期来看对我来说是正常的。我们的目标是能够随着时间的推移产生一个经验收益，我的意思是，净损失是正的，这在我看来是业务的一部分，管理分销。 Paul Holden 好的，还有一个最后的澄清。加拿大本季度的发病率经验，与上季度的特殊市场经验无关，对吗？ Eric Gerbin (首席财务官兼首席精算师) 绝对正确。这与学生业务无关。我在上个季度说过，我们已经采取了必要的储备增强措施，这已经过去了。所以这显然是我们在发病率、医疗事务、管理团体业务中看到的正常波动。 Paul Holden 我就说到这里。谢谢。 操作员 再次提醒，如果您有问题，请按星号，然后按 1。下一个问题来自 TD 证券的 Mario Mendonca。请继续。 Mario Mendonca 早上好。如果我们回到美国的失效问题，当我听到关于代理人签发保单并几乎立即失效的故事时，我不禁想到这些可能是欺诈性的保单。保单是签发给虚构的个人，然后被取消。那么首先，我是否在这个问题上想错了？这些是真实的客户吗？其次，是否有机制保护工业线，防止这种情况发生，佣金不会立即支付？所以在支付佣金之前，你们会对这些保单进行一段时间的观察？为什么没有机制来保护工业线？ Denis Ricard 好吧，Denis 在这里。你知道，我不会使用欺诈这个词，但我确实会在某些分销商的情况下使用医疗失职这个词。但正如我所说，我们已经提高了对 IMO 的警惕性，以及在这个 IMO 下的代表。我们当然在审视我们所有的流程，以确保我们能够避免未来发生这种情况。现在，在这些情况下你不能做到 100% 保护，但你可以确实减轻可能发生的损失。所以归根结底，这确实是管理业务。有时可能会出现一些医疗失职的情况。但我们正在加强我们的流程。 Mario Mendonca 你认为工业分析是否存在任何持续的法律责任？ Eric Gerbin (首席财务官兼首席精算师) 绝对没有。除了失效，我在谈论的是。所以没有持续的责任。好的，也许下一个。这可能更适合 Eric。Eric，你我之前谈过这个问题。我看到工业联盟有 12.2 亿美元的可部署资本。但更重要的是，生成资本的能力在相对基础上是非常好的。但当我查看第 27 页时，你谈到你的资本配置优先级，也许我解读得太多了，但 NCIB 似乎排在最后，而你们最近将 NCIB 从 5% 提高到了 8%。所以我是否在优先级的顺序上解读得太多了？NCIB，我们是否可能在后续季度看到与 Q1 26 相同的回购速度？ Denis Ricard 也许。给我讲讲这个。是的，绝对的。谢谢你，Mario。第 27 页的顺序在我看来是真实的顺序。它确实专注于有机增长，投资于我们的业务，然后是收购。对我来说，NSAIB 是最后的选择，我们不想堆积资本，但我们这些天产生了如此多的资本，所以是的，当你查看实际的 ncib 时，因为现在没有收购。我的意思是，我们不想堆积。这在方程式中是最后一点。所以这不是我首选的选择，但我认为这是至少在我们找到收购之前向股东回报一些价值的好方法。所以大致就是这个想法。是的，第 27 页很好。 操作员 问答环节到此结束。我想把会议交还给 Carolyn Drouin，以便进行任何结束语。 Carolyn Drouen (投资者关系负责人) 谢谢大家今天的参与。我们第一季度的财报和今天会议的幻灯片已发布在我们网站的投资者关系部分，网址是 IA.ca。此次电话会议的录音将在今晚开始的一个星期内提供，归档的网络广播将在 90 天内提供，转录将在下周在我们的网站上发布。我们 2026 年第二季度的业绩预计将在2026年8月4日市场收盘后发布。再次感谢大家。这就结束了。 免责声明： 本次文字记录仅供参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的发言反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。