<h2>臨牀試驗批准及其對投資者的意義</h2>
<p>聯邦制藥（SEHK:3933）在中國監管機構批准其針對特應性皮炎的 dupilumab 生物仿製藥臨牀試驗申請後，重新引起了關注，這一舉措突顯了其自身免疫管線的進展。</p>
<p>查看我們對聯邦制藥的最新分析。</p>
<p>最近，股價有所回升，1 天股價回報率為 2.77%，將股價推高至 9.65 港元。然而，這是在經歷了 30 天股價回報率下降 8.44% 和 90 天股價回報率下降 23.59% 之後的結果。同時，3 年總股東回報率為 68.18%，5 年總股東回報率為 81.99%，顯示出一個截然不同的長期圖景。總體而言，儘管最近獲得了臨牀試驗批准，但當前的勢頭似乎正在減弱。</p>
<p>如果這種醫療催化劑引起了你的關注，可以通過專注的篩選器與其他生命科學機會進行比較，例如 124 只醫療 AI 股票。</p>
<p>因此，考慮到自身免疫疾病的臨牀進展、近期穩健的收入和淨收入數據，以及與當前分析師目標價相比的顯著折扣，聯邦制藥是否被低估，還是市場已經在定價其未來增長？</p>
<h2>7.9 倍的市盈率：是否合理？</h2>
<p>從簡單的估值檢查來看，聯邦制藥看起來並不昂貴，最後收盤時市盈率為 7.9 倍，多個模型顯示其相對於同行和內部公允價值估計存在折扣。</p>
<p>市盈率倍數將股價與每股收益進行比較，是投資者衡量每單位利潤支付多少的常用方式。對於一家年收入 132.1063 億港元、淨收入 20.859 億港元的盈利製藥集團來説，這是考慮市場如何定價其盈利能力時的一個關鍵參考點。</p>
<p>目前，該股的市盈率為 7.9 倍，而同行平均為 25.3 倍，香港製藥行業平均為 14.2 倍，而 SWS 公允市盈率估計為 18.2 倍。這是一個很大的差距。如果市場隨着時間的推移向該公允比率靠攏，這將意味着與今天截然不同的估值特徵。</p>
<p>探索聯邦制藥的 SWS 公允比率</p>
<p>此外，SWS DCF 模型估計每股未來現金流價值為 26.11 港元，而當前為 9.65 港元。如果這些現金流假設成立，這表明存在強烈的低估信號。DCF 通過預測公司在未來幾年預計產生的現金，並以適當的利率折現回今天，這與基於收益的指標相輔相成。</p>
<p>瞭解 SWS DCF 模型如何得出其公允價值。</p>
<p><strong>結果：7.9 倍的市盈率（被低估）。</strong></p>
<p>然而，仍然存在明顯的風險，包括自身免疫管線的臨牀挫折以及在關鍵大宗和成品領域的定價或競爭壓力。</p>
<p>瞭解聯邦制藥敍述中的關鍵風險。</p>
<h2>另一種觀點：如果市場謹慎是正確的呢？</h2>
<p>這些估值檢查看起來很有吸引力，但最近的情況更加複雜。淨利潤率已從 19.3% 降至 15.8%，過去一年收益下降 21.6%，而在香港市場和製藥行業都上漲的情況下，1 年總回報為 24.74%。預計收益將以每年 7.5% 的速度增長，低於市場預期，那麼你應該對明顯的折扣給予多大權重呢？</p>
<p>瞭解 SWS DCF 模型如何得出其公允價值。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf/query-ZGF0ZT0yMDI2LTA1LTA2?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1706" height="760" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf/query-ZGF0ZT0yMDI2LTA1LTA2"/></p>
<p>截至 2026 年 5 月的 3933 折現現金流</p>
<p>Simply Wall St 每天對全球每隻股票進行折現現金流（DCF）分析（例如查看聯邦制藥）。我們展示了完整的計算過程。你可以在你的觀察列表或投資組合中跟蹤結果，並在變化時收到提醒，或者使用我們的股票篩選器發現 225 只高質量的被低估股票。如果你保存了篩選器，我們甚至會在新公司符合條件時提醒你——這樣你就不會錯過潛在機會。</p>
<h2>下一步</h2>
<p>在估值、收益和近期回報方面信號混雜的情況下，下一步並不明顯。自己查看全貌，權衡擔憂和潛力，並檢查 4 個關鍵回報和 1 個重要警告信號是明智的。</p>
<h2>尋找更多投資想法？</h2>
<p>如果你就此止步，你可能會錯過其他可能更符合你目標的股票，因此利用這一勢頭來拓寬你的觀察列表。</p>
<ul>
<li>通過掃描包含 546 只高質量未被發現的潛力股的篩選器，及早發現潛在的上漲機會，看看哪些低調股票符合你的首選基本面。</li>
<li>通過審查 307 只具有低風險評分的抗風險股票來增強你的下行保護，關注那些在其基本面中具有韌性的公司。</li>
<li>通過檢查 225 只高質量被低估的股票來以折扣價鎖定質量，並比較其他股票與您的回報預期的差異。</li>
</ul>
<p><em>本文由 Simply Wall St 撰寫，內容具有一般性。<strong>我們提供基於歷史數據和分析師預測的評論，僅使用無偏見的方法，我們的文章並不旨在提供財務建議。</strong> 這並不構成買入或賣出任何股票的推薦，也未考慮你的目標或財務狀況。我們的目標是為你提供以基本數據驅動的長期分析。請注意，我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中沒有持倉。</em></p>
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聯邦制藥

<p>聯合制藥國際控股（SEHK:3933）獲得了其 dupilumab 生物仿製藥臨牀試驗的批准，吸引了投資者的關注。儘管最近 30 天內股價下跌了 8.44%，該股仍上漲了 2.77%，至 9.65 港元。該公司的市盈率為 7.9 倍，顯著低於行業同行，顯示出被低估的跡象。然而，風險包括潛在的臨牀挫折和競爭壓力。儘管預計收益將以每年 7.5% 的速度增長，但最近的利潤率有所下降，這引發了對當前估值可持續性的質疑</p>

<h2>Clinical trial approval and what it means for investors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>臨牀試驗批准及其對投資者的意義</h2>
</div><p>United Laboratories International Holdings (SEHK:3933) has drawn fresh attention after regulators in China approved the clinical trial application for its dupilumab biosimilar targeting atopic dermatitis, a step that highlights progress in its autoimmune pipeline.</p>
<div class="lb-trans"><p>聯邦制藥（SEHK:3933）在中國監管機構批准其針對特應性皮炎的 dupilumab 生物仿製藥臨牀試驗申請後，重新引起了關注，這一舉措突顯了其自身免疫管線的進展。</p>
</div><p>See our latest analysis for United Laboratories International Holdings.</p>
<div class="lb-trans"><p>查看我們對聯邦制藥的最新分析。</p>
</div><p>The share price has recently picked up, with a 1-day share price return of 2.77% taking the stock to HK$9.65. However, that comes after a 30-day share price return of an 8.44% decline and a 90-day share price return of a 23.59% decline. At the same time, the 3-year total shareholder return of 68.18% and 5-year total shareholder return of 81.99% point to a very different longer term picture. Overall, momentum currently looks to be fading despite the latest clinical trial approval.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，股價有所回升，1 天股價回報率為 2.77%，將股價推高至 9.65 港元。然而，這是在經歷了 30 天股價回報率下降 8.44% 和 90 天股價回報率下降 23.59% 之後的結果。同時，3 年總股東回報率為 68.18%，5 年總股東回報率為 81.99%，顯示出一個截然不同的長期圖景。總體而言，儘管最近獲得了臨牀試驗批准，但當前的勢頭似乎正在減弱。</p>
</div><p>If this kind of healthcare catalyst has your attention, it can be useful to compare with other life sciences opportunities via a focused screener such as 124 healthcare AI stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這種醫療催化劑引起了你的關注，可以通過專注的篩選器與其他生命科學機會進行比較，例如 124 只醫療 AI 股票。</p>
</div><p>So, with clinical progress in autoimmune diseases, solid recent revenue and net income figures, and a sizeable discount to the current analyst price target, is United Laboratories undervalued, or is the market already pricing in its future growth?</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，考慮到自身免疫疾病的臨牀進展、近期穩健的收入和淨收入數據，以及與當前分析師目標價相比的顯著折扣，聯邦制藥是否被低估，還是市場已經在定價其未來增長？</p>
</div><h2>Price to earnings of 7.9x: Is it justified?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>7.9 倍的市盈率：是否合理？</h2>
</div><p>On simple valuation checks, United Laboratories looks inexpensive, with a P/E of 7.9x at a last close of HK$9.65 and several models pointing to a discount versus both peers and internal fair value estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>從簡單的估值檢查來看，聯邦制藥看起來並不昂貴，最後收盤時市盈率為 7.9 倍，多個模型顯示其相對於同行和內部公允價值估計存在折扣。</p>
</div><p>The P/E multiple compares the share price to earnings per share and is a common way investors weigh what they are paying for each unit of profit. For a profitable pharmaceutical group with HK$13,210.63m in revenue and HK$2,085.90m in net income, this is a key reference point when you think about how the market is pricing its earnings power.</p>
<div class="lb-trans"><p>市盈率倍數將股價與每股收益進行比較，是投資者衡量每單位利潤支付多少的常用方式。對於一家年收入 132.1063 億港元、淨收入 20.859 億港元的盈利製藥集團來説，這是考慮市場如何定價其盈利能力時的一個關鍵參考點。</p>
</div><p>Right now, the stock trades at a P/E of 7.9x versus a peer average of 25.3x and a Hong Kong pharmaceuticals industry average of 14.2x, while the SWS fair P/E ratio is estimated at 18.2x. That is a wide gap. If the market moves closer to that fair ratio over time, it would imply a very different valuation profile to today.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，該股的市盈率為 7.9 倍，而同行平均為 25.3 倍，香港製藥行業平均為 14.2 倍，而 SWS 公允市盈率估計為 18.2 倍。這是一個很大的差距。如果市場隨着時間的推移向該公允比率靠攏，這將意味着與今天截然不同的估值特徵。</p>
</div><p>Explore the SWS fair ratio for United Laboratories International Holdings</p>
<div class="lb-trans"><p>探索聯邦制藥的 SWS 公允比率</p>
</div><p>On top of that, the SWS DCF model estimates a future cash flow value of HK$26.11 per share compared with the current HK$9.65. This indicates a strong underpricing signal if those cash flow assumptions play out. The DCF works by projecting the cash the company is expected to generate in future years and discounting it back to today at an appropriate rate, which is a useful cross check alongside earnings based metrics.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，SWS DCF 模型估計每股未來現金流價值為 26.11 港元，而當前為 9.65 港元。如果這些現金流假設成立，這表明存在強烈的低估信號。DCF 通過預測公司在未來幾年預計產生的現金，並以適當的利率折現回今天，這與基於收益的指標相輔相成。</p>
</div><p>Look into how the SWS DCF model arrives at its fair value.</p>
<div class="lb-trans"><p>瞭解 SWS DCF 模型如何得出其公允價值。</p>
</div><p><strong>Result: Price to earnings of 7.9x (UNDERVALUED).</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>結果：7.9 倍的市盈率（被低估）。</strong></p>
</div><p>However, there are still clear risks, including clinical setbacks in the autoimmune pipeline and pricing or competitive pressure across key bulk and finished product segments.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，仍然存在明顯的風險，包括自身免疫管線的臨牀挫折以及在關鍵大宗和成品領域的定價或競爭壓力。</p>
</div><p>Find out about the key risks to this United Laboratories International Holdings narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>瞭解聯邦制藥敍述中的關鍵風險。</p>
</div><h2>Another view: what if the market is right to be cautious?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>另一種觀點：如果市場謹慎是正確的呢？</h2>
</div><p>Those valuation checks look attractive, but the recent picture is more mixed. Net profit margins have eased from 19.3% to 15.8%, with a 21.6% earnings decline over the past year, and a 1 year total return of 24.74% while both the Hong Kong market and pharmaceuticals industry moved higher. With earnings forecast to grow 7.5% per year, slower than market expectations, how much weight should you really put on the apparent discount?</p>
<div class="lb-trans"><p>這些估值檢查看起來很有吸引力，但最近的情況更加複雜。淨利潤率已從 19.3% 降至 15.8%，過去一年收益下降 21.6%，而在香港市場和製藥行業都上漲的情況下，1 年總回報為 24.74%。預計收益將以每年 7.5% 的速度增長，低於市場預期，那麼你應該對明顯的折扣給予多大權重呢？</p>
</div><p>Look into how the SWS DCF model arrives at its fair value.</p>
<div class="lb-trans"><p>瞭解 SWS DCF 模型如何得出其公允價值。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf/query-ZGF0ZT0yMDI2LTA1LTA2" alt="" original-src="https://images.simplywall.st/company/a97bc5e5-972b-4478-b834-7b23e295ac97/chart/dcf?date=2026-05-06"/></p>
<p>3933 Discounted Cash Flow as at May 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2026 年 5 月的 3933 折現現金流</p>
</div><p>Simply Wall St performs a discounted cash flow (DCF) on every stock in the world every day (check out United Laboratories International Holdings for example). We show the entire calculation in full. You can track the result in your watchlist or portfolio and be alerted when this changes, or use our stock screener to discover 225 high quality undervalued stocks. If you save a screener we even alert you when new companies match - so you never miss a potential opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>Simply Wall St 每天對全球每隻股票進行折現現金流（DCF）分析（例如查看聯邦制藥）。我們展示了完整的計算過程。你可以在你的觀察列表或投資組合中跟蹤結果，並在變化時收到提醒，或者使用我們的股票篩選器發現 225 只高質量的被低估股票。如果你保存了篩選器，我們甚至會在新公司符合條件時提醒你——這樣你就不會錯過潛在機會。</p>
</div><h2>Next Steps</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一步</h2>
</div><p>With mixed signals across valuation, earnings and recent returns, the next move is not obvious. It makes sense to look at the full picture yourself, weigh both the concerns and the potential, and check the 4 key rewards and 1 important warning sign</p>
<div class="lb-trans"><p>在估值、收益和近期回報方面信號混雜的情況下，下一步並不明顯。自己查看全貌，權衡擔憂和潛力，並檢查 4 個關鍵回報和 1 個重要警告信號是明智的。</p>
</div><h2>Looking for more investment ideas?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>尋找更多投資想法？</h2>
</div><p>If you leave it here, you risk missing out on other stocks that might fit your goals even better, so use this momentum to broaden your watchlist.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你就此止步，你可能會錯過其他可能更符合你目標的股票，因此利用這一勢頭來拓寬你的觀察列表。</p>
</div><ul>
<li>Spot potential upside early by scanning screener containing 546 high quality undiscovered gems and see which under-the-radar stocks line up with your preferred fundamentals.</li>
<li>Strengthen your downside protection by reviewing 307 resilient stocks with low risk scores and focus on companies with resilience at the core of their profiles.</li>
<li>Target quality at a discount by checking 225 high quality undervalued stocks and compare how other stocks stack up against your return expectations.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>通過掃描包含 546 只高質量未被發現的潛力股的篩選器，及早發現潛在的上漲機會，看看哪些低調股票符合你的首選基本面。</li>
<li>通過審查 307 只具有低風險評分的抗風險股票來增強你的下行保護，關注那些在其基本面中具有韌性的公司。</li>
<li>通過檢查 225 只高質量被低估的股票來以折扣價鎖定質量，並比較其他股票與您的回報預期的差異。</li>
</ul>
</div><p><em>This article by Simply Wall St is general in nature. <strong>We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice.</strong> It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>本文由 Simply Wall St 撰寫，內容具有一般性。<strong>我們提供基於歷史數據和分析師預測的評論，僅使用無偏見的方法，我們的文章並不旨在提供財務建議。</strong> 這並不構成買入或賣出任何股票的推薦，也未考慮你的目標或財務狀況。我們的目標是為你提供以基本數據驅動的長期分析。請注意，我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中沒有持倉。</em></p>
</div><h3><strong>New:</strong> AI Stock Screener &amp; Alerts</h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>新：AI 股票篩選器及提醒</strong></h3>
</div><p>Our new AI Stock Screener scans the market every day to uncover opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們的新 AI 股票篩選器每天掃描市場以發現機會。</p>
</div><p>• Dividend Powerhouses (3%+ Yield)</p>
<div class="lb-trans"><p>• 分紅強勁的公司（收益率 3% 以上）</p>
</div><p>• Undervalued Small Caps with Insider Buying</p>
<div class="lb-trans"><p>• 內部人士買入的被低估小盤股</p>
</div><p>• High growth Tech and AI Companies</p>
<div class="lb-trans"><p>• 高增長科技和人工智能公司</p>
</div><p>Or build your own from over 50 metrics.</p>
<div class="lb-trans"><p>或從 50 多個指標中自行構建。</p>
</div><p>Explore Now for Free</p>
<div class="lb-trans"><p>立即免費探索</p>
</div>

在 Dupilumab 生物類似藥試驗獲批後，評估聯邦制藥國際控股（SEHK:3933）的估值