<p>花旗研究表示，周大福 (01929.HK) +0.590 (+5.443%) 空頭頭寸為 7093 萬美元；比例為 35.900%。該公司發佈了積極的盈利預警，預計 2026 財年的淨利潤將增長 45% 至 55%，與經紀人和市場共識預測一致。管理層將毛利率的擴大歸因於黃金價格上漲、零售業務和固定價格珠寶的銷售組合改善，以及謹慎的成本控制帶來的經營槓桿。</p>
<p>該經紀人預測該集團 2027 財年的收入將增長 1%，較 2026 財年的 3% 增長放緩。在佔集團收入 81% 的大陸市場，預計收入將下降 4%，而 2026 財年則增長 1%，主要由於同店銷售增長放緩和持續的門店關閉。對於香港、澳門和海外市場，預計收入將增長 21%，較 2026 財年的 16% 增長加速，主要受益於有利的匯率變動和增值税政策變化後價格差距的擴大，推動同店銷售增長加快。</p>
<p>花旗預計周大福的毛利率將在 2027 財年同比下降 5 個百分點至 27.6%，主要假設黃金價格上漲放緩帶來的負面影響。由於毛利率收縮，經營利潤率將從 20.3% 下降 5 個百分點至 15.2%。對沖損失預計將從收入的 6.7% 縮小至 1.3%，而融資成本將保持大致穩定。因此，預計 2027 財年的淨利潤率將同比保持穩定。</p>
<p>儘管投資者擔心周大福的毛利率可能已達到峯值，但花旗認為這些風險在股價中已得到較大反映。該股目前的預測市盈率為 12 倍，股息收益率為 7%，顯示出吸引人的估值。花旗維持對周大福的買入評級，目標價為 16.7 港元。（hc/j）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 6 日 16:25。）</p>
<p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>

周大福

<p>花旗研究維持對周大福的買入評級，儘管對毛利率達到峯值的擔憂，但其估值仍具吸引力。公司預計 2026 財年的淨利潤將增長 45-55%，而 2027 財年的收入增長將放緩至 1%。大陸收入預計將下降 4%，而香港及海外市場可能增長 21%。該股票的前瞻市盈率為 12 倍，提供 7% 的股息收益率，顯示出強勁的投資潛力。目標價定為 16.7 港元</p>

<p>Citi Research said CHOW TAI FOOK (01929.HK) +0.590 (+5.443%)  Short selling $70.93M; Ratio 35.900%  issued a positive profit alert, expecting net profit for FY2026 to increase by 45% to 55%, in line with the brokers and market consensus forecasts. Management attributed the expansion in gross margin to rising gold prices, improved sales mix in retail operations and fixed-price jewellery, as well as operating leverage from prudent cost control.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗研究表示，周大福 (01929.HK) +0.590 (+5.443%) 空頭頭寸為 7093 萬美元；比例為 35.900%。該公司發佈了積極的盈利預警，預計 2026 財年的淨利潤將增長 45% 至 55%，與經紀人和市場共識預測一致。管理層將毛利率的擴大歸因於黃金價格上漲、零售業務和固定價格珠寶的銷售組合改善，以及謹慎的成本控制帶來的經營槓桿。</p>
</div><p>The broker forecast the groups revenue to grow by 1% in FY2027, slowing from 3% growth in FY2026. In the mainland market, which accounts for 81% of group revenue, revenue is expected to decline by 4%, compared with 1% growth in FY2026, mainly due to slower same-store sales growth and continued store closures. For Hong Kong, Macau and overseas markets, revenue is projected to increase by 21%, accelerating from 16% growth in FY2026, primarily benefiting from favourable exchange rate movements and a widening price gap following changes in value-added tax policies, driving faster same-store sales growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>該經紀人預測該集團 2027 財年的收入將增長 1%，較 2026 財年的 3% 增長放緩。在佔集團收入 81% 的大陸市場，預計收入將下降 4%，而 2026 財年則增長 1%，主要由於同店銷售增長放緩和持續的門店關閉。對於香港、澳門和海外市場，預計收入將增長 21%，較 2026 財年的 16% 增長加速，主要受益於有利的匯率變動和增值税政策變化後價格差距的擴大，推動同店銷售增長加快。</p>
</div><p>Citi estimated that CHOW TAI FOOKs gross margin will decline by 5 ppts YoY to 27.6% in FY2027, mainly assuming a negative impact from slower increases in gold prices. Due to margin contraction, operating margin will fall by 5 ppts from 20.3% to 15.2%. Hedging losses are expected to narrow from 6.7% of revenue to 1.3%, while financing costs will remain broadly stable. As a result, net profit margin in FY2027 is projected to remain stable YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗預計周大福的毛利率將在 2027 財年同比下降 5 個百分點至 27.6%，主要假設黃金價格上漲放緩帶來的負面影響。由於毛利率收縮，經營利潤率將從 20.3% 下降 5 個百分點至 15.2%。對沖損失預計將從收入的 6.7% 縮小至 1.3%，而融資成本將保持大致穩定。因此，預計 2027 財年的淨利潤率將同比保持穩定。</p>
</div><p>Although investors are concerned that CHOW TAI FOOKs gross margin may have peaked, Citi believes such risks are largely reflected in the share price. The stock is currently trading at a forecast forward price-to-earnings ratio of 12x, with a dividend yield of 7%, indicating an attractive valuation. Citi maintained its Buy rating on CHOW TAI FOOK with a TP of HKD16.7. (hc/j)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-06 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管投資者擔心周大福的毛利率可能已達到峯值，但花旗認為這些風險在股價中已得到較大反映。該股目前的預測市盈率為 12 倍，股息收益率為 7%，顯示出吸引人的估值。花旗維持對周大福的買入評級，目標價為 16.7 港元。（hc/j）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 6 日 16:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>
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花旗銀行：周大福的初步業績符合預期；估值具有吸引力，維持買入評級