<ul>
<li>Adient 的指導下調對汽車供應商來説是個積極信號嗎？</li>
</ul>
<p>Adient（紐約證券交易所代碼：ADNT）報告了第二財季的業績，管理層表示符合預期，反映了 “中國的典型季節性” 以及一些關鍵項目的臨時生產效率低下，首席執行官 Jerome Dorlack 表示。</p>
<p>儘管面臨這些挑戰，公司仍實現了同比收入增長，並適度上調了 2026 財年的收入、調整後 EBITDA 和自由現金流的全年展望。高管們還指出，北美的持續本土化討論、中國市場的持續高於市場增長，以及最近完成的收購擴展了 Adient 在美洲的泡沫製造能力。</p>
<h2>第二季度業績及關鍵驅動因素</h2>
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<li>這三隻股票能否因三位數的盈利增長而飆升？</li>
</ul>
<p>執行副總裁兼首席財務官 Mark Oswald 表示，本季度合併銷售額為 39 億美元，同比增長 7%，主要受益於有利的外匯，以及 “穩定的銷量和強勁的基礎業務表現”。調整後 EBITDA 為 2.23 億美元，低於去年同期，Oswald 將其歸因於 “客户驅動的短期生產效率低下和增加的啓動費用，因為我們繼續投資於未來的增長”。</p>
<p>Oswald 報告的調整後淨收入為 4100 萬美元，或每股 0.52 美元。他還指出，去年同期包括與 EMEA 相關的 3.33 億美元非現金商譽減值，這影響了 GAAP 的可比性；他的評論集中在調整後的結果上。</p>
<p>關於盈利能力驅動因素，Oswald 表示調整後 EBITDA 包括約 800 萬美元的臨時客户驅動的生產效率低下，公司預計將在未來期間 “恢復”，以及 1100 萬美元的啓動費用以支持未來增長。他還提到，由於銷量和產品組合的變化，約 1800 萬美元的負面影響，包括中國市場向本土 OEM 的轉變，以及 “北美第二季度在低利潤平台上的更高銷量”。</p>
<p>在回應分析師關於利潤率下降的問題時，Oswald 表示，70 個基點的下降中大約 60 個基點 “實際上與產品組合有關”，預計中國的產品組合變化將導致全年約 100 個基點的利潤率壓縮，管理層認為這是 “可控的”。</p>
<h2>區域趨勢：美洲、EMEA 和亞洲</h2>
<p>Dorlack 將美洲的經營環境描述為 “複雜而動態”，提到關税政策的流動性，但稱其 “在當前税率下是可控的”。他説，Adient 專注於本土化勢頭、通過持續改進計劃和自動化提高利潤率，以及啓動執行，包括 Kia Telluride、Rivian R2 和 Toyota RAV4 等項目。</p>
<p>在 EMEA，Dorlack 表示市場不確定性和產能過剩繼續對整個行業施加壓力，但 Adient 正在追求並贏得新的和替代業務，同時利用 “商業執行、成本控制和重組措施” 來抵消銷量壓力。他表示，該地區在本財年迄今已成功執行超過 30 個項目的啓動。</p>
<p>在亞洲，Dorlack 表示更短的車輛開發週期和創新是關鍵的差異化因素。他強調，Adient 通過與本土 OEM 的合作，繼續在中國 “超越市場表現”，這些合作佔到約 70% 的勝利，得益於合資企業結構。Oswald 補充道，儘管過去 12 個月的業績反映出早期的疲軟，“但本季度中國的銷售增長了兩位數，而整體市場卻在下降”，管理層預計這種超越表現的趨勢將在未來幾個季度繼續，基於已預定的業務和啓動計劃。</p>
<p>然而，Oswald 也指出，由於與某些中國客户的銷量下降，股權收入同比下降，亞洲的業績受到商業談判時機和計劃啓動投資的影響。</p>
<h2>本土化勝利和預定業務勢頭</h2>
<p>Dorlack 強調了最近的征服和本土化相關的勝利，包括與美國本土化和征服勝利相關的大約 20 萬個增量單位的 Chevrolet Equinox，以及來自南美 Volkswagen 征服項目的約 18 萬個單位。</p>
<p>他説，這種勢頭也反映在未來的預定業務中，2027 財年的預定業務增加到約 4 億美元，2028 財年增加到約 6.3 億美元，代表着近 70 萬輛增量車輛。Dorlack 表示，這些數字代表了迄今為止的預定情況，而與 OEM 的討論仍在積極進行中，因為本土化趨勢持續。</p>
<p>在問答環節中，Dorlack 表示許多客户在 “下一波” 本土化討論進展之前，正在等待 USMCA 談判的更多明確性。他認為，Adient 由於其在美國的佈局、JIT 設施、模塊化能力以及收購後擴展的泡沫生產能力，處於一個淨受益者的位置。</p>
<h2>收購擴展泡沫生產能力和垂直整合</h2>
<p>在季度結束後，Adient 完成了 Dorlack 所稱的 “收購” 一座位於密歇根州 Romulus 的泡沫生產工廠，支持多個 OEM 座椅項目。他表示，此交易將 Adient 在美洲的泡沫網絡擴展到 10 個工廠，全球泡沫生產能力擴展到 30 個工廠。</p>
<p>Dorlack 表示，此次收購旨在加強垂直整合，提高供應保障和響應能力，並通過物流優勢、運營靈活性和生產力提升創造長期機會。在一次單獨的問答交流中，Dorlack 表示，Adient 預計在北美的 JIT、修邊和泡沫方面的垂直整合率將 “遠超 80%，可能達到 85%”，同時指出公司在逐步結束一些 “非健康” 的金屬業務方面 “透明”。</p>
<h2>現金流、流動性和更新的 2026 財年指導</h2>
<p>奧斯瓦爾德表示，Adient 在本季度產生了 800 萬美元的自由現金流。他提到，第二季度的現金流包括約 9000 萬美元的與商業協議和對沖交易相關的時機性收益，這兩者預計將在第三季度逆轉並轉變為現金流出。截至 3 月 31 日，公司擁有 8.31 億美元的現金和約 18 億美元的總流動性，其中包括 9.57 億美元的未提取循環信貸額度。奧斯瓦爾德表示，淨槓桿率在過去 12 個月內為 1.8 倍，處於 Adient 的 1.5 倍至 2.0 倍的目標範圍內，公司沒有近期到期的債務。</p>
<p>多拉克表示，由於典型的現金流季節性和增加的地緣政治不確定性，Adient 在本季度暫停了股票回購，這與其去年的做法一致。奧斯瓦爾德重申，公司更廣泛的資本配置政策沒有變化，包括股票回購、債務償還和非有機增長機會的平衡。</p>
<p>展望未來，奧斯瓦爾德表示，公司預計在 2026 財年下半年將面臨約 3500 萬美元的輸入成本壓力，其中約 2500 萬美元與中東衝突相關，主要是由於化學品和運輸成本上升，另外還有 1000 萬美元與 LyondellBasell 化學品供應中斷導致的成本上升相關。他表示，這些壓力預計將被銷量和加速的業務表現所抵消。</p>
<p>Adient 小幅上調了 2026 財年的指導：</p>
<ul>
<li><strong>收入：</strong> 約 148 億美元（之前約為 146 億美元），反映上半年的表現、更新的客户生產計劃和標普全球的生產假設。</li>
<li><strong>調整後 EBITDA：</strong> 約 8.85 億美元（之前為 8.8 億美元），更高的收入和業務表現有助於抵消預期的輸入成本壓力。</li>
<li><strong>自由現金流：</strong> 約 1.3 億美元（之前為 1.25 億美元），反映出增量的調整後 EBITDA 和持續的營運資本紀律。</li>
<li><strong>現金税：</strong> 約 1.25 億美元（不變）。</li>
<li><strong>資本支出：</strong> 約 3 億美元（不變）。</li>
</ul>
<p>關於輸入成本的潛在回收，奧斯瓦爾德表示，化學品通常受制於轉嫁協議和約兩季度的滯後上漲機制。他表示，不期望在第三季度看到回收，但預計一些回收將在第四季度開始，部分可能延續到 2027 財年。</p>
<p>在結束髮言中，多拉克強調了公司的運營模式——商業紀律、定價機制、運營執行和強大的資產負債表——在一個受到地緣政治衝突、高企的能源和商品成本、貿易政策不確定性以及消費者情緒變化影響的動盪宏觀環境中的差異化。</p>
<h2>關於 Adient NYSE: ADNT</h2>
<p>Adient plc NYSE: ADNT 是一家領先的全球汽車座椅和內飾組件供應商。該公司於 2016 年通過從約翰遜控制公司分拆而成立，設計、工程和製造完整的座椅組件、座椅結構、機制、泡沫、紡織品、裝飾和電子產品。Adient 的產品組合涵蓋從入門級設計到豪華和高性能座椅的廣泛座椅解決方案，並擴展到門板和中央控制枱等內飾模塊。</p>
<p>Adient 為全球主要的原始設備製造商（OEM）提供服務，與汽車製造商緊密合作，開發輕量、舒適和安全導向的座椅系統。</p>
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ADNT

<p>Adient（紐約證券交易所代碼：ADNT）公佈的第二季度業績符合預期，提到中國的季節性趨勢和生產效率低下。收入同比增長 7%，達到 39 億美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 2.23 億美元。公司提高了 2026 財年的收入和現金流預期，這得益於本土化努力和最近收購擴展了其泡沫製造能力。儘管在歐洲、中東和非洲地區面臨挑戰，Adient 在中國的表現超出預期，銷售增長達到兩位數。公司預計將從暫時的效率低下中恢復，並在已預定業務中保持持續的增長勢頭，預計本土化舉措將帶來顯著的未來增長</p>

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