<p>美國州水務公司（American States Water Company，簡稱 AWR）已召開 2026 年第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>美國州水務公司最新的財報電話會議傳達了整體樂觀的基調，管理層強調了穩健的盈利增長、強勁的現金生成以及支持未來收入的監管結果。儘管更高的供應和運營成本、上升的利息支出以及新的監管機制增加了一些波動風險，但公司強調其不斷擴大的費率基礎、增長的股息和持續的投資計劃是長期股東回報的關鍵驅動因素。</p>
<h2>合併每股收益增長</h2>
<p>美國州水務公司報告 2026 年第一季度合併每股收益為 0.76 美元，較去年同期的 0.70 美元增長 8.6%。管理層將這一改善視為公司在成本壓力上升的情況下，受監管公用事業和合同服務組合的推動，能夠實現盈利增長的證據。</p>
<h2>所有業務部門同比改善</h2>
<p>所有三個運營部門都為盈利增長做出了貢獻，突顯出廣泛的提升，而不是依賴單一業務線。金州水務的每股收益為 0.55 美元，較 0.52 美元有所上升，貝爾谷電力從 0.07 美元上升至 0.08 美元，ASUS 的每股收益從 0.13 美元上升至 0.15 美元，後兩個部門均實現了兩位數的百分比增長。</p>
<h2>收入增長及各部門貢獻</h2>
<p>合併收入同比增長 2120 萬美元，各部門在增長故事中發揮了不同的作用。水務收入因 2026 年新費率增長 1110 萬美元，電力收入增長 370 萬美元，ASUS 收入增長 640 萬美元，主要受軍事公用事業系統建設活動增加的推動。</p>
<h2>運營現金流顯著改善</h2>
<p>運營現金流是一個突出指標，經營活動提供的淨現金達到 7160 萬美元，而去年同期為 4510 萬美元。管理層將約 58.8% 的增長歸因於新監管費率、附加費收款和 ASUS 賬單時機的影響，增強了公司內部資助資本支出和股息的能力。</p>
<h2>強勁的資本投資計劃</h2>
<p>公司重申了其監管公用事業的強大資本計劃，預計 2026 年公司自籌資本支出將在 1.85 億至 2.25 億美元之間。僅在第一季度，公司自籌資本支出總計 4210 萬美元，突顯出對基礎設施的持續投資，預計將流入費率基礎並支持未來的盈利。</p>
<h2>ASUS 動能與全年指引</h2>
<p>ASUS 繼續作為增長引擎，受益於較高的建設工作和較低的利息支出。該部門為第一季度盈利貢獻了每股 0.15 美元，同比增長 0.02 美元，管理層預計 ASUS 將在 2026 年全年提供每股 0.63 至 0.67 美元的收益。</p>
<h2>支持收入的監管結果</h2>
<p>加州公共事業委員會最近的監管決定為金州水務的收入前景提供了顯著的提升。公司強調，扣除水供應成本後的運營收入預計在 2026 年將比 2025 年高出約 3200 萬美元，其中約 1100 萬美元與建議信函資本項目相關，2026 年費率基礎增加 8000 萬美元，產生約 1100 萬美元的增量收入要求。</p>
<h2>費率基礎增長與長期回報特徵</h2>
<p>金州水務的費率基礎增長仍然是公司長期投資案例的核心支柱，管理層指出，從 2021 年到 2026 年，複合年增長率為 11.3%，以 2021 年為基年。目前授權的費率基礎回報率為 7.93%，包括 10.06% 的允許股本回報，支持到 2027 年底相對穩定的回報特徵。</p>
<h2>股息增長與認可</h2>
<p>股東受益於穩定上升的股息，季度支付以 5 年複合年增長率 8.5% 增長，超過公司長期政策目標的 7%。管理層還指出非財務驗證，提到美國州水務在一份主要的最值得信賴公司名單中在能源和公用事業類別中排名第一，這可能支持投資者信心。</p>
<h2>供應成本上升</h2>
<p>並非所有趨勢都是有利的，供應成本同比上升 510 萬美元，主要受每單位購買水成本和購買水量增加的推動。儘管大部分單位成本的上升已反映在客户費率中，因此對盈利中性，但管理層承認，購買水量的增加對第一季度的盈利能力產生了負面影響。</p>
<h2>運營費用增加</h2>
<p>除了供應成本外，合併運營費用（不包括供應）較去年上升 1020 萬美元，主要反映 ASUS 建設費用的增加和項目活動的時間差。這些上升的成本部分抵消了收入增長，並強調了在公司追求增長時保持利潤率的紀律性執行的重要性。</p>
<h2>淨利息支出上升</h2>
<p>淨利息支出也有所上升，儘管收入和現金流勢頭強勁，但這為底線增長帶來了另一個阻力。公司提到缺乏去年在建議信函項目上資本化債務成本的好處以及較低的監管平衡賬户餘額是影響淨收益的因素。</p>
<h2>ATM 發行導致的稀釋</h2>
<p>每股收益因公司在市場上的股權計劃而略微被稀釋，該計劃在本季度籌集了 620 萬美元。管理層估計，該計劃下發行的股票在該期間減少了約 0.01 美元的每股收益，並指出還有約 3430 萬美元的發行能力可供未來需要以支持資本需求。</p>
<h2>監管機制引入波動風險</h2>
<p>向蒙特雷風格的年度利潤恢復機制和增量供應成本平衡賬户的過渡，引入了與客户使用和供應組合相關的新波動風險。第一季度的結果已經反映出由於臨時井停產而導致的購水量增加的影響，管理層警告稱，這些機制可能會導致報告結果隨時間的波動，即使它們支持成本回收。</p>
<h2>資本成本申請的遞延</h2>
<p>加州委員會批准了公司下一次水成本資本申請的一年遞延，將申請推遲到 2027 年 5 月，新費率將在 2028 年初生效。該決定有效地鎖定了當前授權的回報參數，持續數年，這提供了近期的可見性，但也延遲了在資本市場條件允許的情況下任何潛在的上調。</p>
<h2>前瞻性指導和展望</h2>
<p>展望未來，管理層重申了 2026 年公司自籌資本支出的指導為 1.85 億至 2.25 億美元，並重申預計 ASUS 將為該年度貢獻每股 0.63 至 0.67 美元，基於其更強的第一季度表現。公司還強調了金州水務的費率基礎的持續擴展，2027 年前的支持性授權回報，以及其股息增長的良好記錄，儘管面臨成本通脹、利息支出壓力和可能伴隨不斷變化的監管機制的收益波動，仍暗示了建設性的長期展望。</p>
<p>美國州水務的財報電話會議描繪了一家在增長與穩定之間取得平衡的公用事業和服務提供商的形象，擴大的費率基礎、上升的股息和強勁的現金流支撐着投資案例。儘管投資者必須權衡成本壓力、監管複雜性和適度的股權稀釋，但公司廣泛的收益增長、穩健的資本計劃和有利的監管結果使管理層對其在未來幾年內提供可持續回報的能力充滿信心。</p>

<p>美國州水務公司（AWR）報告了強勁的第一季度業績，每股收益增長 8.6% 至 0.76 美元，得益於所有運營部門的表現。收入增加了 2120 萬美元，水務和電力收入貢獻顯著。運營現金流改善了 58.8%，達到 7160 萬美元，支持預計在 2026 年之間的資本支出在 1.85 億至 2.25 億美元。公司強調了其不斷增長的資產基數和股息增長，同時承認上升的供應和運營成本是挑戰。最近的監管決定預計將改善收入前景，特別是對於金州水務</p>

<p>American States Water Company ((AWR)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國州水務公司（American States Water Company，簡稱 AWR）已召開 2026 年第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>American States Water Company’s latest earnings call struck a broadly upbeat tone as management highlighted solid earnings growth, strong cash generation, and supportive regulatory outcomes that underpin future revenues. While higher supply and operating costs, rising interest expense, and new regulatory mechanisms add some volatility risk, the company emphasized its expanding rate base, growing dividend, and continued investment program as key drivers of long‑term shareholder returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國州水務公司最新的財報電話會議傳達了整體樂觀的基調，管理層強調了穩健的盈利增長、強勁的現金生成以及支持未來收入的監管結果。儘管更高的供應和運營成本、上升的利息支出以及新的監管機制增加了一些波動風險，但公司強調其不斷擴大的費率基礎、增長的股息和持續的投資計劃是長期股東回報的關鍵驅動因素。</p>
</div><h2>Consolidated EPS Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>合併每股收益增長</h2>
</div><p>American States Water reported consolidated earnings per share of $0.76 for the first quarter of 2026, up from $0.70 a year earlier, representing an 8.6% increase. Management framed this improvement as evidence that the company’s mix of regulated utilities and contracted services can grow earnings even amid rising cost pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國州水務公司報告 2026 年第一季度合併每股收益為 0.76 美元，較去年同期的 0.70 美元增長 8.6%。管理層將這一改善視為公司在成本壓力上升的情況下，受監管公用事業和合同服務組合的推動，能夠實現盈利增長的證據。</p>
</div><h2>All Segments Year‑over‑Year Improvement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>所有業務部門同比改善</h2>
</div><p>All three operating segments contributed to the earnings advance, underscoring a broad‑based uplift rather than reliance on a single business line. Golden State Water delivered EPS of $0.55 versus $0.52, Bear Valley Electric edged up to $0.08 from $0.07, and ASUS posted $0.15 versus $0.13, reflecting double‑digit percentage gains for the latter two segments.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有三個運營部門都為盈利增長做出了貢獻，突顯出廣泛的提升，而不是依賴單一業務線。金州水務的每股收益為 0.55 美元，較 0.52 美元有所上升，貝爾谷電力從 0.07 美元上升至 0.08 美元，ASUS 的每股收益從 0.13 美元上升至 0.15 美元，後兩個部門均實現了兩位數的百分比增長。</p>
</div><h2>Revenue Increase and Segment Contributions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增長及各部門貢獻</h2>
</div><p>Consolidated revenue rose by $21.2 million year‑over‑year, with each segment playing a distinct role in the growth story. Water revenues climbed by $11.1 million on the back of new 2026 rates, electric revenue increased by $3.7 million, and ASUS revenue advanced $6.4 million, driven largely by higher construction activity for military utility systems.</p>
<div class="lb-trans"><p>合併收入同比增長 2120 萬美元，各部門在增長故事中發揮了不同的作用。水務收入因 2026 年新費率增長 1110 萬美元，電力收入增長 370 萬美元，ASUS 收入增長 640 萬美元，主要受軍事公用事業系統建設活動增加的推動。</p>
</div><h2>Meaningful Operating Cash Flow Improvement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營現金流顯著改善</h2>
</div><p>Operating cash flow was a standout metric, with net cash provided by operating activities reaching $71.6 million compared with $45.1 million in the prior‑year period. Management attributed the roughly 58.8% increase to the impact of new regulated rates, surcharge collections, and the timing of ASUS billings, bolstering the company’s ability to fund capex and dividends internally.</p>
<div class="lb-trans"><p>運營現金流是一個突出指標，經營活動提供的淨現金達到 7160 萬美元，而去年同期為 4510 萬美元。管理層將約 58.8% 的增長歸因於新監管費率、附加費收款和 ASUS 賬單時機的影響，增強了公司內部資助資本支出和股息的能力。</p>
</div><h2>Strong Capital Investment Plan</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的資本投資計劃</h2>
</div><p>The company reaffirmed a robust capital program for its regulated utilities, projecting 2026 company‑funded capital expenditures between $185 million and $225 million. In the first quarter alone, company‑funded capex totaled $42.1 million, highlighting ongoing investment in infrastructure that is expected to flow into rate base and support future earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司重申了其監管公用事業的強大資本計劃，預計 2026 年公司自籌資本支出將在 1.85 億至 2.25 億美元之間。僅在第一季度，公司自籌資本支出總計 4210 萬美元，突顯出對基礎設施的持續投資，預計將流入費率基礎並支持未來的盈利。</p>
</div><h2>ASUS Momentum and Full‑Year Guidance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>ASUS 動能與全年指引</h2>
</div><p>ASUS continued to build momentum as a growth engine, benefiting from elevated construction work and lower interest expense compared with a year ago. The segment contributed $0.15 per share to first‑quarter earnings, up $0.02 year‑over‑year, and management projected that ASUS will deliver between $0.63 and $0.67 per share for full‑year 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>ASUS 繼續作為增長引擎，受益於較高的建設工作和較低的利息支出。該部門為第一季度盈利貢獻了每股 0.15 美元，同比增長 0.02 美元，管理層預計 ASUS 將在 2026 年全年提供每股 0.63 至 0.67 美元的收益。</p>
</div><h2>Regulatory Outcomes Supporting Revenue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>支持收入的監管結果</h2>
</div><p>Recent regulatory decisions from the California Public Utilities Commission provided a meaningful uplift to the revenue outlook for Golden State Water. The company highlighted that adopted operating revenues less water supply costs are expected to be roughly $32 million higher in 2026 than in 2025, including about $11 million tied to advice letter capital projects and an $80 million addition to the 2026 rate base that generates around $11 million of incremental revenue requirement.</p>
<div class="lb-trans"><p>加州公共事業委員會最近的監管決定為金州水務的收入前景提供了顯著的提升。公司強調，扣除水供應成本後的運營收入預計在 2026 年將比 2025 年高出約 3200 萬美元，其中約 1100 萬美元與建議信函資本項目相關，2026 年費率基礎增加 8000 萬美元，產生約 1100 萬美元的增量收入要求。</p>
</div><h2>Rate Base Growth and Long‑Term Return Profile</h2>
<div class="lb-trans"><h2>費率基礎增長與長期回報特徵</h2>
</div><p>Golden State Water’s rate base growth remains a central pillar of the company’s long‑term investment case, with management noting a compound annual growth rate of 11.3% from 2021 through 2026 using 2021 as the base year. The current authorized return on rate base stands at 7.93%, including an allowed return on equity of 10.06%, supporting a relatively stable return profile through the end of 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>金州水務的費率基礎增長仍然是公司長期投資案例的核心支柱，管理層指出，從 2021 年到 2026 年，複合年增長率為 11.3%，以 2021 年為基年。目前授權的費率基礎回報率為 7.93%，包括 10.06% 的允許股本回報，支持到 2027 年底相對穩定的回報特徵。</p>
</div><h2>Dividend Growth and Recognition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股息增長與認可</h2>
</div><p>Shareholders have benefited from a steadily rising dividend, with the quarterly payout growing at a five‑year compound annual rate of 8.5%, above the company’s long‑term policy target of more than 7%. Management also pointed to non‑financial validation, noting that American States Water ranked first in the energy and utilities category on a major list of the most trustworthy companies, which may support investor confidence.</p>
<div class="lb-trans"><p>股東受益於穩定上升的股息，季度支付以 5 年複合年增長率 8.5% 增長，超過公司長期政策目標的 7%。管理層還指出非財務驗證，提到美國州水務在一份主要的最值得信賴公司名單中在能源和公用事業類別中排名第一，這可能支持投資者信心。</p>
</div><h2>Higher Supply Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>供應成本上升</h2>
</div><p>Not all trends were favorable, as supply costs climbed by $5.1 million year‑over‑year, driven by higher per‑unit purchased water costs and increased purchased water volumes. While a large portion of the per‑unit cost increases were reflected in customer rates and therefore neutral to earnings, management acknowledged that higher volumes of purchased water negatively affected first‑quarter profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>並非所有趨勢都是有利的，供應成本同比上升 510 萬美元，主要受每單位購買水成本和購買水量增加的推動。儘管大部分單位成本的上升已反映在客户費率中，因此對盈利中性，但管理層承認，購買水量的增加對第一季度的盈利能力產生了負面影響。</p>
</div><h2>Increase in Operating Expenses</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營費用增加</h2>
</div><p>Beyond supply costs, consolidated operating expenses excluding supply rose by $10.2 million compared with the prior year, primarily reflecting higher ASUS construction expenses and timing differences in project activity. These rising costs partially offset revenue gains and underscored the importance of disciplined execution to maintain margins as the company pursues growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了供應成本外，合併運營費用（不包括供應）較去年上升 1020 萬美元，主要反映 ASUS 建設費用的增加和項目活動的時間差。這些上升的成本部分抵消了收入增長，並強調了在公司追求增長時保持利潤率的紀律性執行的重要性。</p>
</div><h2>Higher Interest Expense Net of Interest Income</h2>
<div class="lb-trans"><h2>淨利息支出上升</h2>
</div><p>Interest expense net of interest income also moved higher, creating another headwind to bottom‑line growth despite the topline and cash flow momentum. The company cited the absence of prior‑year benefits from capitalized debt costs on advice letter projects and lower regulatory balancing account balances as factors that weighed on net earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>淨利息支出也有所上升，儘管收入和現金流勢頭強勁，但這為底線增長帶來了另一個阻力。公司提到缺乏去年在建議信函項目上資本化債務成本的好處以及較低的監管平衡賬户餘額是影響淨收益的因素。</p>
</div><h2>Dilution from ATM Offering</h2>
<div class="lb-trans"><h2>ATM 發行導致的稀釋</h2>
</div><p>Earnings per share were modestly diluted by the company’s at‑the‑market equity program, which raised $6.2 million during the quarter. Management estimated that shares issued under the program reduced EPS by approximately $0.01 in the period, and noted that about $34.3 million of capacity remains available for future issuance as needed to support capital needs.</p>
<div class="lb-trans"><p>每股收益因公司在市場上的股權計劃而略微被稀釋，該計劃在本季度籌集了 620 萬美元。管理層估計，該計劃下發行的股票在該期間減少了約 0.01 美元的每股收益，並指出還有約 3430 萬美元的發行能力可供未來需要以支持資本需求。</p>
</div><h2>Regulatory Mechanism Introduces Volatility Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>監管機制引入波動風險</h2>
</div><p>The transition to a Monterey‑style Mechanism for Recovery of Annual Margin and an incremental supply cost balancing account introduces new volatility risks in earnings tied to customer usage and supply mix. First‑quarter results already reflected some impact from increased purchased water volumes due to temporary well outages, and management cautioned that such mechanisms may cause more fluctuations in reported results over time even as they support cost recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>向蒙特雷風格的年度利潤恢復機制和增量供應成本平衡賬户的過渡，引入了與客户使用和供應組合相關的新波動風險。第一季度的結果已經反映出由於臨時井停產而導致的購水量增加的影響，管理層警告稱，這些機制可能會導致報告結果隨時間的波動，即使它們支持成本回收。</p>
</div><h2>Deferred Cost of Capital Filing</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本成本申請的遞延</h2>
</div><p>The California commission approved a one‑year deferral of the company’s next water cost of capital application, moving the filing to May 2027 with new rates effective in early 2028. This decision effectively locks in the current authorized return parameters for several more years, which offers near‑term visibility but also delays any potential upward adjustment if capital market conditions warrant.</p>
<div class="lb-trans"><p>加州委員會批准了公司下一次水成本資本申請的一年遞延，將申請推遲到 2027 年 5 月，新費率將在 2028 年初生效。該決定有效地鎖定了當前授權的回報參數，持續數年，這提供了近期的可見性，但也延遲了在資本市場條件允許的情況下任何潛在的上調。</p>
</div><h2>Forward‑Looking Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指導和展望</h2>
</div><p>Looking ahead, management reiterated its 2026 company‑funded capex guidance of $185 million to $225 million and reaffirmed expectations that ASUS will contribute $0.63 to $0.67 per share for the year, building on its stronger first‑quarter showing. The company also emphasized the continued expansion of Golden State Water’s rate base, the supportive authorized returns in place through 2027, and its track record of dividend growth, suggesting a constructive long‑term outlook despite cost inflation, interest expense pressures, and the earnings volatility that may accompany evolving regulatory mechanisms.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，管理層重申了 2026 年公司自籌資本支出的指導為 1.85 億至 2.25 億美元，並重申預計 ASUS 將為該年度貢獻每股 0.63 至 0.67 美元，基於其更強的第一季度表現。公司還強調了金州水務的費率基礎的持續擴展，2027 年前的支持性授權回報，以及其股息增長的良好記錄，儘管面臨成本通脹、利息支出壓力和可能伴隨不斷變化的監管機制的收益波動，仍暗示了建設性的長期展望。</p>
</div><p>American States Water’s earnings call painted a picture of a utility and services provider that is balancing growth and stability, with expanding rate base, rising dividends, and strong cash flow underpinning the investment case. While investors must weigh cost pressures, regulatory complexity, and modest equity dilution, the company’s broad‑based earnings gains, robust capital plan, and favorable regulatory outcomes leave management confident in its ability to deliver sustainable returns over the coming years.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國州水務的財報電話會議描繪了一家在增長與穩定之間取得平衡的公用事業和服務提供商的形象，擴大的費率基礎、上升的股息和強勁的現金流支撐着投資案例。儘管投資者必須權衡成本壓力、監管複雜性和適度的股權稀釋，但公司廣泛的收益增長、穩健的資本計劃和有利的監管結果使管理層對其在未來幾年內提供可持續回報的能力充滿信心。</p>
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Amer States Wate 的財報電話會議突顯了增長