<p>Pagaya Technologies Ltd. ((PGY)) 已召開其 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</ul>
<p>Pagaya Technologies 最新的財報電話會議傳達了樂觀的基調，管理層強調持續的 GAAP 盈利能力、兩位數的收入增長和擴大的利潤率，儘管他們承認市場波動和融資成本壓力。投資者聽到了關於運營紀律、強大的資本市場執行和升級的指引，這些都超過了一次性損失和持續的信用市場重新定價。</p>
<h2>連續第五個季度實現 GAAP 盈利</h2>
<p>Pagaya 報告稱，2026 年第一季度 GAAP 淨收入為 2500 萬美元，標誌着其連續第五個盈利季度，並強調財務韌性的改善。淨收入同比增長 1700 萬美元，使 GAAP 淨利潤率從一年前的 3% 提升至 8%，並顯示出平台的更好可擴展性。</p>
<h2>頂線增長和強勁的盈利指標</h2>
<p>總收入同比增長 10%，達到 3.18 億美元，而手續費收入達到 2.99 億美元，FRLPC 增長 5%，達到 1.21 億美元，顯示出健康的核心經濟。調整後的 EBITDA 增加到 9400 萬美元，利潤率為 29.6%，提高了 200 個基點，營業收入躍升 68%，達到 8000 萬美元，更多收入流入底線。</p>
<h2>網絡交易量擴張</h2>
<p>網絡交易量達到 26 億美元，同比增長 9%，在不包括 Darwin Homes 的 SFR 活動時增長 23%，反映出平台的通量擴大。管理層將全年的網絡交易量指引上調至 114.5 億至 130 億美元的區間，將下限提高約 2 億美元，顯示出對需求的信心。</p>
<h2>重要融資和資本市場里程碑</h2>
<p>公司通過四筆 ABS 交易獲得了約 21 億美元的融資，引入了五位新投資者，擴大了其機構覆蓋面。Pagaya 還執行了其首個汽車再證券化，增加了 Fitch 作為關鍵評級合作伙伴，並在其個人貸款再證券化架構上獲得了 Fitch AAA 評級，向超過 160 家融資合作伙伴推銷交易。</p>
<h2>再證券化和資本循環的好處</h2>
<p>再證券化活動在過去 12 個月內產生了約 4400 萬美元的淨現金流，為可回收資本提供了重要來源。公司通過這些結構再融資了約 8 億美元的成熟抵押品，增強了資產負債表的靈活性，並支持持續的發放能力，而不依賴於新的融資。</p>
<h2>汽車業務激增</h2>
<p>Pagaya 的汽車部門達到了 23 億美元的年化運行率，幾乎是 2025 年第一季度水平的兩倍，突顯了汽車作為關鍵增長支柱的地位。管理層將創紀錄的汽車投資組合盈利歸功於改善的 ABS 執行、更高效的經銷商級交易和更強的回收能力。</p>
<h2>合作伙伴和產品擴展勢頭</h2>
<p>公司新增了四個合作伙伴，包括 GLS、Upstart、Sezzle 和 Flex Pay，拓寬了其發放渠道，同時個人貸款仍佔生產的 63%。Pagaya 還整合了 Experian Activate，完成了跨五個合作伙伴的 12 個預篩選活動，並描述了區域銀行和其他入駐機會的強大管道。</p>
<h2>上調全年財務指引</h2>
<p>管理層上調了其 2026 年的全年展望，現在目標調整後的 EBITDA 為 4.2 億至 4.6 億美元，GAAP 淨收入為 1.1 億至 1.6 億美元。對於第二季度，Pagaya 指引網絡交易量為 28.75 億至 30.75 億美元，收入為 3.45 億至 3.65 億美元，調整後的 EBITDA 為 1 億至 1.15 億美元，GAAP 淨收入為 2500 萬至 4500 萬美元。</p>
<h2>運營效率和槓桿</h2>
<p>核心運營費用保持嚴格管理，環比持平，同比僅略有上升，佔 FRLPC 的 39%，強調了嚴格的成本控制。管理層強調強大的運營槓桿，指出大部分增量收入轉化為更高的調整後 EBITDA 和絕對金額的營業收入。</p>
<h2>損失和公允價值下調</h2>
<p>並非所有指標都是積極的，因為貸款和證券投資的收益和損失包括本季度的 3800 萬美元損失，反映了市場和估值的逆風。整體投資組合和準備金進一步下調了 2100 萬美元的公允價值，儘管這比上一季度記錄的 5000 萬美元的調整要輕微。</p>
<h2>FRLPC 利潤率壓縮和較低的提成率</h2>
<p>FRLPC 佔網絡交易量的比例同比下降 19 個基點至 4.6%，反映了新合作伙伴組合和在融資成本上升的情況下 ABS 交易的定價趨緊。管理層承認，隨着資本成本上升，提成率降低，表明這些壓力直接影響 FRLPC，並抑制了每單位經濟。</p>
<h2>私人信貸市場重新定價和盈利壓力</h2>
<p>高管們強調了私人信貸市場的持續重新定價和加劇的波動性，這可能會對近期盈利產生壓力，尤其是對於資本密集型產品。為了減輕這一風險，Pagaya 正在戰術性地將更多交易量轉向公共 ABS 渠道，旨在在市場重置時平衡融資可靠性與定價紀律。</p>
<h2>更嚴格的承保和低申請轉化率</h2>
<p>申請轉化率仍低於 1%，管理層將其描述為更保守的承保和關注高質量借款人的有意結果。雖然這種立場可能會限制近期的發放增長，但公司認為這有助於長期資產表現和投資者對其信用標準的信心。</p>
<h2>預防性流動性措施</h2>
<p>公司在季度末出於對地緣政治不確定性的預防措施而動用了循環信貸額度，隨後在四月償還了借款，展示了謹慎的流動性姿態。管理層將此舉框定為一種風險管理措施，旨在確保在融資市場壓力加大時的靈活性和韌性。</p>
<h2>FRLPC 在更高損失假設下的定價</h2>
<p>Pagaya 的定價實際上是在評級機構使用的損失假設基礎上高出約 125 到 175 個基點，為投資者提供額外的風險保護，代價是短期費用的增加。這一保守的定價框架減少了前期 FRLPC，但旨在為意外的信用惡化創造緩衝，並支持長期關係。</p>
<h2>前瞻性指導和展望</h2>
<p>展望未來，Pagaya 預計 2026 年全年網絡交易量將在 114.5 億美元至 130 億美元之間，總收入將在 14 億美元至 15.75 億美元之間，假設 FRLPC 利潤率約為 4% 至 5%。公司計劃在資本成本環境上升的情況下，仍然預測調整後的 EBITDA 為 4.2 億美元至 4.6 億美元，GAAP 淨收入為 1.1 億美元至 1.6 億美元，顯示出對其模型的信心。</p>
<p>Pagaya 的財報電話會議描繪了一個在增長與謹慎之間取得平衡的金融科技平台，隨着融資成本上升和估值下滑，持續的盈利能力和更強的指導相抵消。對於投資者而言，關鍵要點是擴展的汽車和合作夥伴渠道、嚴謹的承保和資本管理，以及管理團隊願意犧牲一些利潤以確保長期韌性。</p>

<p>Pagaya Technologies Ltd. 報告了其第一季度財報，實現了 2500 萬美元的 GAAP 淨收入，標誌着連續第五個盈利季度。總收入同比增長 10%，達到 3.18 億美元，調整後的 EBITDA 為 9400 萬美元。公司上調了全年指引，目標調整後的 EBITDA 為 4.2 億至 4.6 億美元。儘管在投資和公允價值調整上損失了 3800 萬美元，但管理層強調了運營紀律和強大的資本市場執行力。網絡交易量增加至 26 億美元，汽車部門顯示出顯著增長，年化運行率達到 23 億美元</p>

<p>Pagaya Technologies Ltd. ((PGY)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pagaya Technologies Ltd. ((PGY)) 已召開其 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Pagaya Technologies’ latest earnings call struck an optimistic tone, with management emphasizing sustained GAAP profitability, double‑digit revenue growth and expanding margins, even as they acknowledged market volatility and funding cost pressures. Investors heard a story of operational discipline, strong capital‑markets execution and upgraded guidance that outweighed one‑time losses and ongoing credit‑market repricing.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pagaya Technologies 最新的財報電話會議傳達了樂觀的基調，管理層強調持續的 GAAP 盈利能力、兩位數的收入增長和擴大的利潤率，儘管他們承認市場波動和融資成本壓力。投資者聽到了關於運營紀律、強大的資本市場執行和升級的指引，這些都超過了一次性損失和持續的信用市場重新定價。</p>
</div><h2>Fifth Consecutive Quarter of GAAP Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>連續第五個季度實現 GAAP 盈利</h2>
</div><p>Pagaya reported GAAP net income of $25 million for the first quarter of 2026, marking its fifth straight profitable quarter and underscoring improving financial durability. Net income rose $17 million year over year, lifting the GAAP net margin to 8% from 3% a year earlier and signaling better scalability across the platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pagaya 報告稱，2026 年第一季度 GAAP 淨收入為 2500 萬美元，標誌着其連續第五個盈利季度，並強調財務韌性的改善。淨收入同比增長 1700 萬美元，使 GAAP 淨利潤率從一年前的 3% 提升至 8%，並顯示出平台的更好可擴展性。</p>
</div><h2>Top-Line Growth and Strong Profitability Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>頂線增長和強勁的盈利指標</h2>
</div><p>Total revenue climbed 10% year over year to $318 million, while fee revenue reached $299 million and FRLPC rose 5% to $121 million, showing healthy core economics. Adjusted EBITDA increased to $94 million, a 29.6% margin and 200‑basis‑point improvement, with operating income jumping 68% to $80 million as more revenue dropped to the bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>總收入同比增長 10%，達到 3.18 億美元，而手續費收入達到 2.99 億美元，FRLPC 增長 5%，達到 1.21 億美元，顯示出健康的核心經濟。調整後的 EBITDA 增加到 9400 萬美元，利潤率為 29.6%，提高了 200 個基點，營業收入躍升 68%，達到 8000 萬美元，更多收入流入底線。</p>
</div><h2>Network Volume Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>網絡交易量擴張</h2>
</div><p>Network volume reached $2.6 billion, up 9% from the prior year and 23% when excluding SFR activity from Darwin Homes, reflecting broadening throughput on the platform. Management raised full‑year network volume guidance to a range of $11.45 billion to $13.0 billion, lifting the lower end by about $200 million and signaling confidence in demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>網絡交易量達到 26 億美元，同比增長 9%，在不包括 Darwin Homes 的 SFR 活動時增長 23%，反映出平台的通量擴大。管理層將全年的網絡交易量指引上調至 114.5 億至 130 億美元的區間，將下限提高約 2 億美元，顯示出對需求的信心。</p>
</div><h2>Material Funding and Capital‑Markets Milestones</h2>
<div class="lb-trans"><h2>重要融資和資本市場里程碑</h2>
</div><p>The company secured roughly $2.1 billion in funding through four ABS transactions, bringing in five new investors and widening its institutional reach. Pagaya also executed its first auto resecuritization, added Fitch as a key ratings partner and achieved a Fitch AAA on its personal loan resecuritization shelf, marketing deals to over 160 funding partners.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司通過四筆 ABS 交易獲得了約 21 億美元的融資，引入了五位新投資者，擴大了其機構覆蓋面。Pagaya 還執行了其首個汽車再證券化，增加了 Fitch 作為關鍵評級合作伙伴，並在其個人貸款再證券化架構上獲得了 Fitch AAA 評級，向超過 160 家融資合作伙伴推銷交易。</p>
</div><h2>Resecuritization and Capital Recycling Benefits</h2>
<div class="lb-trans"><h2>再證券化和資本循環的好處</h2>
</div><p>Resecuritization activity generated about $44 million in net cash flows over the past 12 months, providing a meaningful source of recyclable capital. The company refinanced roughly $800 million of seasoned collateral through these structures, enhancing balance‑sheet flexibility and supporting ongoing origination capacity without overreliance on new funding.</p>
<div class="lb-trans"><p>再證券化活動在過去 12 個月內產生了約 4400 萬美元的淨現金流，為可回收資本提供了重要來源。公司通過這些結構再融資了約 8 億美元的成熟抵押品，增強了資產負債表的靈活性，並支持持續的發放能力，而不依賴於新的融資。</p>
</div><h2>Auto Business Surge</h2>
<div class="lb-trans"><h2>汽車業務激增</h2>
</div><p>Pagaya’s auto segment reached an annualized run rate of $2.3 billion, roughly double its level in the first quarter of 2025 and highlighting auto as a key growth pillar. Management credited improved ABS execution, more efficient dealer‑level transactions and stronger recoveries for driving record profitability in the auto portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pagaya 的汽車部門達到了 23 億美元的年化運行率，幾乎是 2025 年第一季度水平的兩倍，突顯了汽車作為關鍵增長支柱的地位。管理層將創紀錄的汽車投資組合盈利歸功於改善的 ABS 執行、更高效的經銷商級交易和更強的回收能力。</p>
</div><h2>Partner and Product Expansion Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>合作伙伴和產品擴展勢頭</h2>
</div><p>The company onboarded four new partners, including GLS, Upstart, Sezzle and Flex Pay, broadening its origination channels while personal loans still comprise 63% of production. Pagaya also integrated Experian Activate, completed 12 prescreen campaigns across five partners and described a robust pipeline of regional banks and other onboarding opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司新增了四個合作伙伴，包括 GLS、Upstart、Sezzle 和 Flex Pay，拓寬了其發放渠道，同時個人貸款仍佔生產的 63%。Pagaya 還整合了 Experian Activate，完成了跨五個合作伙伴的 12 個預篩選活動，並描述了區域銀行和其他入駐機會的強大管道。</p>
</div><h2>Raised Full-Year Financial Guidance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>上調全年財務指引</h2>
</div><p>Management lifted its full‑year 2026 outlook, now targeting adjusted EBITDA of $420 million to $460 million and GAAP net income of $110 million to $160 million. For the second quarter, Pagaya guided to network volume of $2.875 billion to $3.075 billion, revenue of $345 million to $365 million, adjusted EBITDA of $100 million to $115 million and GAAP net income of $25 million to $45 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層上調了其 2026 年的全年展望，現在目標調整後的 EBITDA 為 4.2 億至 4.6 億美元，GAAP 淨收入為 1.1 億至 1.6 億美元。對於第二季度，Pagaya 指引網絡交易量為 28.75 億至 30.75 億美元，收入為 3.45 億至 3.65 億美元，調整後的 EBITDA 為 1 億至 1.15 億美元，GAAP 淨收入為 2500 萬至 4500 萬美元。</p>
</div><h2>Operating Efficiency and Leverage</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營效率和槓桿</h2>
</div><p>Core operating expenses stayed tightly managed, flat sequentially and only modestly higher year over year, representing 39% of FRLPC and underscoring disciplined cost control. Management stressed strong operating leverage, noting that a large share of incremental revenue is translating into higher adjusted EBITDA and operating income in absolute dollars.</p>
<div class="lb-trans"><p>核心運營費用保持嚴格管理，環比持平，同比僅略有上升，佔 FRLPC 的 39%，強調了嚴格的成本控制。管理層強調強大的運營槓桿，指出大部分增量收入轉化為更高的調整後 EBITDA 和絕對金額的營業收入。</p>
</div><h2>Losses and Fair-Value Downward Adjustments</h2>
<div class="lb-trans"><h2>損失和公允價值下調</h2>
</div><p>Not all metrics were positive, as gains and losses on investments in loans and securities included a $38 million loss this quarter, reflecting market and valuation headwinds. The overall investment portfolio and allowances saw a further $21 million downward fair‑value adjustment, though this was less severe than the $50 million adjustment recorded in the prior quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>並非所有指標都是積極的，因為貸款和證券投資的收益和損失包括本季度的 3800 萬美元損失，反映了市場和估值的逆風。整體投資組合和準備金進一步下調了 2100 萬美元的公允價值，儘管這比上一季度記錄的 5000 萬美元的調整要輕微。</p>
</div><h2>FRLPC Margin Compression and Lower Take Rates</h2>
<div class="lb-trans"><h2>FRLPC 利潤率壓縮和較低的提成率</h2>
</div><p>FRLPC as a share of network volume slipped by 19 basis points year over year to 4.6%, reflecting new partner mix and tighter pricing in ABS deals amid higher funding costs. Management acknowledged lower take rates as the cost of capital rose, indicating that these pressures are flowing directly through FRLPC and tempering per‑unit economics.</p>
<div class="lb-trans"><p>FRLPC 佔網絡交易量的比例同比下降 19 個基點至 4.6%，反映了新合作伙伴組合和在融資成本上升的情況下 ABS 交易的定價趨緊。管理層承認，隨着資本成本上升，提成率降低，表明這些壓力直接影響 FRLPC，並抑制了每單位經濟。</p>
</div><h2>Private Credit Market Repricing and Earnings Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>私人信貸市場重新定價和盈利壓力</h2>
</div><p>Executives highlighted ongoing repricing across private credit markets and heightened volatility that could weigh on near‑term earnings, especially for capital‑intensive products. To mitigate this risk, Pagaya is tactically shifting more volume toward public ABS channels, aiming to balance funding reliability with pricing discipline as markets reset.</p>
<div class="lb-trans"><p>高管們強調了私人信貸市場的持續重新定價和加劇的波動性，這可能會對近期盈利產生壓力，尤其是對於資本密集型產品。為了減輕這一風險，Pagaya 正在戰術性地將更多交易量轉向公共 ABS 渠道，旨在在市場重置時平衡融資可靠性與定價紀律。</p>
</div><h2>Tighter Underwriting and Low Application Conversion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更嚴格的承保和低申請轉化率</h2>
</div><p>Application‑to‑volume conversion remains below 1%, which management described as an intentional outcome of more conservative underwriting and a focus on higher‑quality borrowers. While this stance may constrain near‑term origination growth, the company argues it supports long‑term asset performance and investor confidence in its credit standards.</p>
<div class="lb-trans"><p>申請轉化率仍低於 1%，管理層將其描述為更保守的承保和關注高質量借款人的有意結果。雖然這種立場可能會限制近期的發放增長，但公司認為這有助於長期資產表現和投資者對其信用標準的信心。</p>
</div><h2>Precautionary Liquidity Actions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>預防性流動性措施</h2>
</div><p>The company drew on its revolver late in the quarter as a precautionary measure amid geopolitical uncertainty, then repaid the borrowing in April, showcasing a cautious liquidity posture. Management framed the move as a risk‑management step designed to ensure flexibility and resilience should funding markets become more stressed.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在季度末出於對地緣政治不確定性的預防措施而動用了循環信貸額度，隨後在四月償還了借款，展示了謹慎的流動性姿態。管理層將此舉框定為一種風險管理措施，旨在確保在融資市場壓力加大時的靈活性和韌性。</p>
</div><h2>FRLPC Pricing at Higher Loss Assumptions</h2>
<div class="lb-trans"><h2>FRLPC 在更高損失假設下的定價</h2>
</div><p>Pagaya is effectively pricing at loss assumptions roughly 125 to 175 basis points above those used by rating agencies, giving investors additional risk protection at the expense of near‑term fees. This conservative pricing framework reduces upfront FRLPC but is intended to create a buffer against unexpected credit deterioration and support long‑term relationships.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pagaya 的定價實際上是在評級機構使用的損失假設基礎上高出約 125 到 175 個基點，為投資者提供額外的風險保護，代價是短期費用的增加。這一保守的定價框架減少了前期 FRLPC，但旨在為意外的信用惡化創造緩衝，並支持長期關係。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指導和展望</h2>
</div><p>Looking ahead, Pagaya expects full‑year 2026 network volume between $11.45 billion and $13.0 billion and total revenue of $1.4 billion to $1.575 billion, assuming FRLPC margins of about 4% to 5%. The company is planning for an elevated cost of capital environment yet still forecasts adjusted EBITDA of $420 million to $460 million and GAAP net income of $110 million to $160 million, signaling confidence in its model.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Pagaya 預計 2026 年全年網絡交易量將在 114.5 億美元至 130 億美元之間，總收入將在 14 億美元至 15.75 億美元之間，假設 FRLPC 利潤率約為 4% 至 5%。公司計劃在資本成本環境上升的情況下，仍然預測調整後的 EBITDA 為 4.2 億美元至 4.6 億美元，GAAP 淨收入為 1.1 億美元至 1.6 億美元，顯示出對其模型的信心。</p>
</div><p>Pagaya’s earnings call painted a picture of a fintech platform balancing growth with prudence, as rising funding costs and valuation hits were countered by sustained profitability and stronger guidance. For investors, the key takeaways are expanding auto and partner channels, disciplined underwriting and capital management, and a management team willing to sacrifice some margin today to anchor longer‑term resilience.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pagaya 的財報電話會議描繪了一個在增長與謹慎之間取得平衡的金融科技平台，隨着融資成本上升和估值下滑，持續的盈利能力和更強的指導相抵消。對於投資者而言，關鍵要點是擴展的汽車和合作夥伴渠道、嚴謹的承保和資本管理，以及管理團隊願意犧牲一些利潤以確保長期韌性。</p>
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Pagaya Technologies 延續盈利勢頭，上調未來展望