<p>Coreweave, Inc. ((CRWV)) 已召開其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀以瞭解會議的主要亮點。</p>
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<p>以槓桿交易 CRWV</p>
<p>CoreWeave 最近的財報電話會議描繪了一個由人工智能需求驅動的快速增長故事，但同時也伴隨着同樣快速的成本上升。管理層強調了三位數的收入增長、接近 1000 億美元的訂單積壓以及更便宜的融資，同時坦誠承認深度的 GAAP 虧損、較高的利息支出和他們堅持認為是暫時的利潤壓縮。</p>
<h2>收入增長</h2>
<p>CoreWeave 報告第一季度收入為 21 億美元，環比增長 32%，同比增長 112%，因為客户爭相確保 GPU 容量。這一加速凸顯了公司作為 AI 工作負載專用雲的快速擴展，即使在以驚人的速度建設基礎設施的同時。</p>
<h2>創紀錄的訂單積壓和客户承諾</h2>
<p>公司的收入訂單積壓達到了 994 億美元，比上一季度增長約 50%，幾乎是去年的四倍，提供了對未來需求的顯著可見性。CoreWeave 在本季度簽署了超過 400 億美元的新客户承諾，表明 AI 基礎設施支出遠未達到頂峯。</p>
<h2>活躍和合同電力的規模</h2>
<p>CoreWeave 達成了一個關鍵里程碑，現有超過 1 吉瓦的活躍電力在線，以支持 AI 數據中心。合同電力超過 3.5 吉瓦，在本季度增加了約 400 兆瓦，為未來的容量和收入增長奠定了基礎。</p>
<h2>客户勝利和多樣化</h2>
<p>公司新增了知名 AI 客户 Anthropic，並與 Meta 擴大了訂單，包括一項廣泛討論的多年協議。現在已有十位客户承諾至少 10 億美元，而非投資級的 AI 原生和實驗室客户在訂單積壓中佔比不足 30%，降低了感知的信用風險。</p>
<h2>產品和平台擴展</h2>
<p>CoreWeave 正在將其平台從原始 GPU 訪問擴展到涵蓋訓練、推理和智能工作負載的完整 AI 計算堆棧。新的產品如信任中心、靈活預訂、現貨定價、跨雲工具和 CoreWeave Omni 平台正在獲得 traction，超過 90% 的預訂客户使用至少兩種產品，超過 75% 使用三種或更多。</p>
<h2>強大的財務運營和融資里程碑</h2>
<p>為了資助其快速擴張，CoreWeave 今年迄今已獲得超過 200 億美元的債務和股權融資，包括一筆 85 億美元的定期貸款，利率低於 6%，並獲得 A 級等效評級。公司還從 NVIDIA 籌集了 20 億美元的股權，使現金及現金等價物超過 33 億美元，並顯著降低了其加權平均債務成本。</p>
<h2>盈利能力指標（非 GAAP）</h2>
<p>儘管投資巨大，CoreWeave 交付了 12 億美元的調整後 EBITDA，同比增長 91%。調整後 EBITDA 利潤率為 56%，顯示出核心業務能夠產生可觀的現金類收益，即使 GAAP 指標仍然深陷虧損。</p>
<h2>大額 GAAP 虧損和上升的利息支出</h2>
<p>在 GAAP 基礎上，CoreWeave 在第一季度報告淨虧損 7.4 億美元，虧損金額是去年同期的兩倍多。僅利息支出就攀升至 5.36 億美元，反映出為融資數據中心和電力建設所需的快速增長的債務成本。</p>
<h2>調整後淨虧損擴大</h2>
<p>調整後的淨虧損從去年同期的 1.5 億美元急劇擴大至 5.89 億美元，突顯出即使在剔除非現金和一次性項目後，公司仍然深陷虧損。管理層將此視為在未來收入和利潤擴張前重建階段的必然結果。</p>
<h2>運營費用和資本支出強度</h2>
<p>本季度運營費用達到 22 億美元，而資本支出激增至 68 億美元，促使全年資本支出指引上調至高達 350 億美元。這些數字突顯出一個規模異常的基礎設施項目，可能會讓對組件定價和執行風險感到擔憂的投資者感到不安。</p>
<h2>利潤率時機壓力和毛利率下降</h2>
<p>調整後的營業收入僅為 2100 萬美元，轉化為 1% 的調整後營業利潤率，管理層稱之為利潤率週期的低谷。由於快速的產能提升和新部署相對於收入開始的時機，毛利率已從約 78% 降至大約 68%。</p>
<h2>供應鏈和組件成本壓力</h2>
<p>CoreWeave 描述了關鍵組件的急性短缺和成本上升，複雜了建設進度並推高了資本支出。然而，管理層強調長期合同和定價結構旨在保護單位經濟，限制了儘管短期通脹對每單位盈利能力的影響。</p>
<h2>部署時機和裝修期間的負貢獻</h2>
<p>新啓用的數據中心外殼在開始產生收入之前，面臨一到兩個月的租賃、電力和折舊成本。這一時機錯配在新產能上暫時產生負貢獻利潤，給近期盈利能力帶來壓力，同時公司急於將客户上線。</p>
<h2>短期產能集中和 “售罄” 信號</h2>
<p>管理層表示，CoreWeave 實際上已經售罄了 2026 年的產能，限制了該年收入的上行空間。因此，未來的增長將依賴於按時交付合同建設，強化了執行風險，同時也確認了已經鎖定的需求深度。</p>
<h2>前瞻性指引和可見性</h2>
<p>CoreWeave 重申了 2026 年全年收入指引為 120 億至 130 億美元，調整後的營業收入為 9 億至 11 億美元，同時第二季度收入為 24.5 億至 26 億美元，並且資本支出和利息支出上升。管理層重申第一季度是利潤率的最低點，預計全年將逐季改善，並將 2026 年的年度經常性收入目標提高至 180 億至 190 億美元，預計到 2027 年將超過 300 億美元。</p>
<p>CoreWeave 的財報電話會議最終為追蹤人工智能基礎設施繁榮的投資者勾勒出了一幅高風險、高回報的輪廓。需求、訂單積壓和平台深度似乎都非常出色，但這伴隨着鉅額的資本支出、膨脹的利息支出和短期內薄弱的利潤率，這使得在未來幾年內完美執行變得至關重要。</p>

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<p>CoreWeave, Inc. 報告了強勁的第一季度業績，營收同比增長 112%，達到 21 億美元，主要受人工智能需求推動。訂單積壓達到 994 億美元，新增客户承諾超過 400 億美元。儘管由於大量投資導致 GAAP 淨虧損達到 7.4 億美元，但調整後的 EBITDA 上升至 12 億美元。運營費用為 22 億美元，資本支出激增至 68 億美元，促使全年資本支出指導上調至 350 億美元。管理層預計由於成本上升和部署時機問題將面臨利潤壓力，但對未來增長仍持樂觀態度</p>

<p>Coreweave, Inc. ((CRWV)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coreweave, Inc. ((CRWV)) 已召開其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀以瞭解會議的主要亮點。</p>
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<div class="lb-trans"><p>以槓桿交易 CRWV</p>
</div><p>CoreWeave’s latest earnings call painted a story of blistering growth powered by artificial intelligence demand, but with equally blistering costs. Management highlighted triple-digit revenue expansion, a backlog nearing $100 billion and cheaper financing, while openly acknowledging deep GAAP losses, elevated interest expense and margin compression they insist is temporary.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 最近的財報電話會議描繪了一個由人工智能需求驅動的快速增長故事，但同時也伴隨着同樣快速的成本上升。管理層強調了三位數的收入增長、接近 1000 億美元的訂單積壓以及更便宜的融資，同時坦誠承認深度的 GAAP 虧損、較高的利息支出和他們堅持認為是暫時的利潤壓縮。</p>
</div><h2>Revenue Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增長</h2>
</div><p>CoreWeave reported first-quarter revenue of $2.1 billion, rising 32% sequentially and 112% year over year as customers raced to secure GPU capacity. This acceleration underscores how quickly the company is scaling as a specialized cloud for AI workloads, even as it builds out infrastructure at breakneck speed.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 報告第一季度收入為 21 億美元，環比增長 32%，同比增長 112%，因為客户爭相確保 GPU 容量。這一加速凸顯了公司作為 AI 工作負載專用雲的快速擴展，即使在以驚人的速度建設基礎設施的同時。</p>
</div><h2>Record Backlog and Customer Commitments</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的訂單積壓和客户承諾</h2>
</div><p>The company’s revenue backlog hit $99.4 billion, up roughly 50% from the prior quarter and nearly four times last year, giving remarkable visibility into future demand. CoreWeave signed more than $40 billion of new customer commitments during the quarter, signaling that AI infrastructure spending is far from peaking.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的收入訂單積壓達到了 994 億美元，比上一季度增長約 50%，幾乎是去年的四倍，提供了對未來需求的顯著可見性。CoreWeave 在本季度簽署了超過 400 億美元的新客户承諾，表明 AI 基礎設施支出遠未達到頂峯。</p>
</div><h2>Scale of Active and Contracted Power</h2>
<div class="lb-trans"><h2>活躍和合同電力的規模</h2>
</div><p>CoreWeave crossed a key milestone with more than 1 gigawatt of active power now online to support AI data centers. Contracted power exceeds 3.5 gigawatts after adding about 400 megawatts in the quarter, laying the foundation for future capacity and revenue growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 達成了一個關鍵里程碑，現有超過 1 吉瓦的活躍電力在線，以支持 AI 數據中心。合同電力超過 3.5 吉瓦，在本季度增加了約 400 兆瓦，為未來的容量和收入增長奠定了基礎。</p>
</div><h2>Customer Wins and Diversification</h2>
<div class="lb-trans"><h2>客户勝利和多樣化</h2>
</div><p>The company added marquee AI customer Anthropic and expanded orders with Meta, including a widely discussed multiyear deal. Ten customers have now committed to at least $1 billion each, and non‑investment‑grade AI-native and lab customers represent under 30% of the backlog, reducing perceived credit risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司新增了知名 AI 客户 Anthropic，並與 Meta 擴大了訂單，包括一項廣泛討論的多年協議。現在已有十位客户承諾至少 10 億美元，而非投資級的 AI 原生和實驗室客户在訂單積壓中佔比不足 30%，降低了感知的信用風險。</p>
</div><h2>Product and Platform Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>產品和平台擴展</h2>
</div><p>CoreWeave is broadening its platform from raw GPU access to a fuller AI compute stack spanning training, inference and agentic workloads. New offerings such as the Trust Center, Flex Reservation, Spot pricing, cross‑cloud tools and the CoreWeave Omni platform are gaining traction, with over 90% of reserved customers using at least two products and more than 75% using three or more.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 正在將其平台從原始 GPU 訪問擴展到涵蓋訓練、推理和智能工作負載的完整 AI 計算堆棧。新的產品如信任中心、靈活預訂、現貨定價、跨雲工具和 CoreWeave Omni 平台正在獲得 traction，超過 90% 的預訂客户使用至少兩種產品，超過 75% 使用三種或更多。</p>
</div><h2>Strong Financial Operations and Financing Milestones</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強大的財務運營和融資里程碑</h2>
</div><p>To fund its rapid expansion, CoreWeave secured more than $20 billion in debt and equity so far this year, including an $8.5 billion term loan priced below 6% with an A‑equivalent rating. The company also raised $2 billion in equity from NVIDIA, lifted cash and equivalents above $3.3 billion and reduced its weighted average cost of debt materially versus 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了資助其快速擴張，CoreWeave 今年迄今已獲得超過 200 億美元的債務和股權融資，包括一筆 85 億美元的定期貸款，利率低於 6%，並獲得 A 級等效評級。公司還從 NVIDIA 籌集了 20 億美元的股權，使現金及現金等價物超過 33 億美元，並顯著降低了其加權平均債務成本。</p>
</div><h2>Profitability Metrics (non-GAAP)</h2>
<div class="lb-trans"><h2>盈利能力指標（非 GAAP）</h2>
</div><p>Despite heavy investment, CoreWeave delivered adjusted EBITDA of $1.2 billion, up 91% versus last year. The adjusted EBITDA margin stood at 56%, showcasing that the core business can generate substantial cash-like earnings even while GAAP metrics remain deep in the red.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管投資巨大，CoreWeave 交付了 12 億美元的調整後 EBITDA，同比增長 91%。調整後 EBITDA 利潤率為 56%，顯示出核心業務能夠產生可觀的現金類收益，即使 GAAP 指標仍然深陷虧損。</p>
</div><h2>Large GAAP Losses and Rising Interest Expense</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大額 GAAP 虧損和上升的利息支出</h2>
</div><p>On a GAAP basis, CoreWeave posted a net loss of $740 million in the first quarter, more than doubling the loss from a year earlier. Interest expense alone climbed to $536 million, reflecting the cost of the rapidly growing debt stack needed to finance data center and power buildouts.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 GAAP 基礎上，CoreWeave 在第一季度報告淨虧損 7.4 億美元，虧損金額是去年同期的兩倍多。僅利息支出就攀升至 5.36 億美元，反映出為融資數據中心和電力建設所需的快速增長的債務成本。</p>
</div><h2>Adjusted Net Loss Widening</h2>
<div class="lb-trans"><h2>調整後淨虧損擴大</h2>
</div><p>Adjusted net loss widened sharply to $589 million from $150 million in the prior-year period, underscoring that even after non‑cash and one‑time items, the company is still deeply loss‑making. Management framed this as the inevitable result of a heavy build phase in advance of future revenue and margin expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>調整後的淨虧損從去年同期的 1.5 億美元急劇擴大至 5.89 億美元，突顯出即使在剔除非現金和一次性項目後，公司仍然深陷虧損。管理層將此視為在未來收入和利潤擴張前重建階段的必然結果。</p>
</div><h2>Operating Expense and CapEx Intensity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營費用和資本支出強度</h2>
</div><p>Operating expenses reached $2.2 billion in the quarter while capital expenditures surged to $6.8 billion, prompting an increase in full‑year CapEx guidance to as much as $35 billion. These numbers highlight an infrastructure program of exceptional scale that may unsettle investors wary of component pricing and execution risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度運營費用達到 22 億美元，而資本支出激增至 68 億美元，促使全年資本支出指引上調至高達 350 億美元。這些數字突顯出一個規模異常的基礎設施項目，可能會讓對組件定價和執行風險感到擔憂的投資者感到不安。</p>
</div><h2>Margin Timing Pressure and Gross Margin Decline</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利潤率時機壓力和毛利率下降</h2>
</div><p>Adjusted operating income was just $21 million, translating to an adjusted operating margin of 1%, which management called the trough of the margin cycle. Gross margin has slipped from around 78% to roughly 68% over five quarters due to the rapid capacity ramp and timing of new deployments relative to revenue onset.</p>
<div class="lb-trans"><p>調整後的營業收入僅為 2100 萬美元，轉化為 1% 的調整後營業利潤率，管理層稱之為利潤率週期的低谷。由於快速的產能提升和新部署相對於收入開始的時機，毛利率已從約 78% 降至大約 68%。</p>
</div><h2>Supply-Chain and Component Cost Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>供應鏈和組件成本壓力</h2>
</div><p>CoreWeave described acute shortages and rising costs for key components, complicating build schedules and pushing CapEx higher. Yet management emphasized that long‑term contracts and pricing structures are designed to protect unit economics, limiting the hit to per‑unit profitability despite the near‑term inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 描述了關鍵組件的急性短缺和成本上升，複雜了建設進度並推高了資本支出。然而，管理層強調長期合同和定價結構旨在保護單位經濟，限制了儘管短期通脹對每單位盈利能力的影響。</p>
</div><h2>Deployment Timing and Negative Contribution During Fit-Out</h2>
<div class="lb-trans"><h2>部署時機和裝修期間的負貢獻</h2>
</div><p>Newly powered data center shells face one to two months of lease, power and depreciation costs before they begin generating revenue during fit‑out. This timing mismatch temporarily produces negative contribution margins on fresh capacity, pressuring near‑term profitability while the company races to bring customers online.</p>
<div class="lb-trans"><p>新啓用的數據中心外殼在開始產生收入之前，面臨一到兩個月的租賃、電力和折舊成本。這一時機錯配在新產能上暫時產生負貢獻利潤，給近期盈利能力帶來壓力，同時公司急於將客户上線。</p>
</div><h2>Concentration of Near-Term Capacity and ‘Sold-Out’ Signal</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期產能集中和 “售罄” 信號</h2>
</div><p>Management indicated that CoreWeave is effectively sold out of 2026 capacity, constraining upside to revenue beyond current guidance for that year. Future growth will therefore hinge on delivering contracted build‑outs on time, reinforcing execution risk but also confirming the depth of demand already locked in.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層表示，CoreWeave 實際上已經售罄了 2026 年的產能，限制了該年收入的上行空間。因此，未來的增長將依賴於按時交付合同建設，強化了執行風險，同時也確認了已經鎖定的需求深度。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Visibility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指引和可見性</h2>
</div><p>CoreWeave reaffirmed full‑year 2026 guidance of $12–$13 billion in revenue and $900 million to $1.1 billion in adjusted operating income, alongside second‑quarter revenue of $2.45–$2.6 billion and rising interest and CapEx. Management reiterated that the first quarter marked the margin trough, sees sequential improvement through the year and raised its 2026 ARR target to $18–$19 billion with a path to more than $30 billion by 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 重申了 2026 年全年收入指引為 120 億至 130 億美元，調整後的營業收入為 9 億至 11 億美元，同時第二季度收入為 24.5 億至 26 億美元，並且資本支出和利息支出上升。管理層重申第一季度是利潤率的最低點，預計全年將逐季改善，並將 2026 年的年度經常性收入目標提高至 180 億至 190 億美元，預計到 2027 年將超過 300 億美元。</p>
</div><p>CoreWeave’s earnings call ultimately sketched a high‑risk, high‑reward profile for investors tracking the AI infrastructure boom. Demand, backlog and platform depth appear exceptional, but they come with massive CapEx, swollen interest bills and thin near‑term margins that put a premium on flawless execution over the next several years.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 的財報電話會議最終為追蹤人工智能基礎設施繁榮的投資者勾勒出了一幅高風險、高回報的輪廓。需求、訂單積壓和平台深度似乎都非常出色，但這伴隨着鉅額的資本支出、膨脹的利息支出和短期內薄弱的利潤率，這使得在未來幾年內完美執行變得至關重要。</p>
</div>

CoreWeave 財報電話會議：超高速增長面臨高昂成本