<p>股市正在創下新的歷史高點，而伯克希爾哈撒韋正在建立一個現金堡壘。這種緊張關係向投資者傳達了一個重要信息，關於我們在這個週期中的位置。</p>
<p>詹姆斯·厄爾利，Curia Financial 的創始人以及長期的巴菲特追隨者，本月早些時候參加了在奧馬哈舉行的伯克希爾哈撒韋年度會議。他所看到的讓他更願意削減持倉，而不是增加持倉。</p>
<p>獲取 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong> 的提醒：</p>
<h2>伯克希爾的現金儲備發出了信號</h2>
<p>伯克希爾哈撒韋 NYSE: BRK.B 目前持有大約 3470 億美元的現金——幾乎佔其總市值的 40%。</p>
<p>該公司在上個季度回購了大約 2 億美元的自家股票，但與如此規模的現金儲備相比，這只是一個微不足道的數字。</p>
<p>與此同時，格雷格·阿貝爾在三個月前接任首席執行官，正在主持他作為全球最受關注公司的首屆年度會議。</p>
<p>厄爾利形容阿貝爾是穩健但不具電力感的。他説：“你無法替代不可替代的人。” 這是對巴菲特和已故的查理·芒格的評價。</p>
<p>但更緊迫的問題不是誰在主持會議，而是為什麼這麼多現金閒置，而市場卻在不斷上漲。</p>
<p>巴菲特在會議上提供了一個發人深省的框架：市場總是教堂與賭場的混合體，而最近賭場那一邊的流量在增加。這不是預測——而是一種姿態。伯克希爾的行動也支持了這一點。</p>
<h2>業績差距是真實存在的——原因很重要</h2>
<p>在過去十年中，BRK.B 的表現落後於標準普爾 500 指數約 2.6 個百分點年化。在過去一年中，這一差距擴大到約 39 個百分點。這不是噪音。這是一個故事。</p>
<h3>伯克希爾哈撒韋公司 (BRK.B) 2026 年 5 月 9 日的價格圖表</h3>
<p>厄爾利的回答很直接：七大巨頭。</p>
<p>市場對大型科技股的收益倍數大約是標準普爾其他公司的兩倍。這並不是因為收益增長有顯著差異，而是因為投資者在定價時考慮了顯著更高的預期。</p>
<p>伯克希爾擁有鐵路、保險公司和能源資產，並不參與這一交易。</p>
<p>歷史上的類比令人不安但卻富有啓發性。在 1999 年，巴菲特看起來同樣迷失。頭條新聞宣稱他失去了優勢。然後互聯網泡沫破裂，他在 18 個月內得到了證明。他之前也做過這樣的舉動：持有現金，等待街頭的血流成河，在下跌過程中收購。</p>
<p>厄爾利無法確定的問題是，2025 年是否同樣的策略有效。</p>
<h2>人工智能是伯克希爾最暴露的領域</h2>
<p>伯克希爾私有投資組合中的技術差距比大多數投資者意識到的要明顯。</p>
<p>格雷格·阿貝爾在會議上承認，伯靈頓北方聖菲在技術採用上大約落後於聯合太平洋 NYSE: UNP 近十年。GEICO 在與 Progressive NYSE: PGR 的競爭中也面臨類似的局面，後者是 1990 年代末首批在線銷售保單的保險公司之一，並且從未回頭。</p>
<p>厄爾利對阿貝爾言論的粗略解讀是：他關於人工智能的評論中大約 80% 集中在風險上，而不是機會。這不是一家迎合時勢的公司，而是一家在旁觀。</p>
<p>在公開股權方面，伯克希爾取得了一些進展。蘋果 NASDAQ: AAPL 成為其最大的回報驅動因素，投資組合近年來還增加了 Alphabet NASDAQ: GOOGL 和亞馬遜 NASDAQ: AMZN。但這些舉動來自投資組合經理託德·科姆斯和泰德·韋施勒，而不是巴菲特本人——而科姆斯已經離開。</p>
<h2>反向投資的案例：Constellation Software</h2>
<p>厄爾利並沒有放棄價值投資。他在更新它。他目前的堅定選擇是 Constellation Software OTCMKTS: CNSWF，他形容這家公司是 “以最巴菲特的方式參與 SaaS 拋售。”</p>
<p>Constellation 由馬克·倫納德創立，歷史上悄然收購了 500 到 1000 家垂直市場軟件公司——這些是小型、利基的企業，擁有長期合同、創始人主導的文化和高客户留存率。倫納德最近因健康原因從日常運營中退下，馬克·米勒現在擔任總裁。</p>
<p>由於對人工智能的恐懼，該股票遭受重創：假設大型語言模型將簡單地取代這些公司提供的專業軟件。厄爾利認為這種邏輯被誇大了。</p>
<p>即使人工智能複製了垂直整合軟件公司 90% 到 95% 的功能，但它遺漏的 5% 可能會給依賴它的企業帶來災難性的風險。這些關係不是你可以輕易替換的。</p>
<p>這種風險/回報的設置——為一個可能不會到來的人工智能末日定價的優質軟件資產——正是巴菲特一直在追尋的錯誤估值。不同之處在於，投資於 Constellation 是在技術領域進行獵捕，而不是完全避免技術。</p>
<h2>這個市場時刻真正意味着什麼</h2>
<p>厄爾利將其比作早期互聯網時代：在 2000 年拒絕網站的公司在回顧時顯得荒謬。人工智能可能承載着更長遠的影響。炒作週期會修正——它總是如此——但在任何十年期的視角下，潛在的轉型可能被低估。</p>
<p>伯克希爾面臨的風險不僅僅是業績不佳。鐵路可能會被自動駕駛卡車所顛覆。沒有人工智能驅動的承保的保險公司可能會永久失去市場份額。持有現金等待崩盤意味着錯過其他地方已經發生的複合增長。</p>
<p>厄爾利仍然持有他的伯克希爾股票；他只是沒有增加持倉。值得一提的是，他對 Constellation Software 的思考更加深入。</p>
<p>市場最終會理清哪些是定價正確的，哪些不是。值得關注的設置是：伯克希爾的現金儲備是否會成為武器——還是僅僅是一個記錄。</p>
<h2>你現在應該投資 1000 美元在伯克希爾哈撒韋嗎？</h2>
<p>在你考慮伯克希爾哈撒韋之前，你會想聽聽這個。</p>
<p>MarketBeat 每天跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師及其推薦給客户的股票。MarketBeat 已經識別出五隻頂級分析師悄悄建議客户現在購買的股票，以便在更廣泛的市場注意到之前……而伯克希爾哈撒韋並不在名單上。</p>
<p>雖然伯克希爾哈撒韋目前在分析師中被評為持有評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。</p>
<p>在這裏查看這五隻股票</p>

伯克希爾哈撒韋-A

伯克希爾哈撒韋-B

1 倍做空 BRKB ETF - Direxion

<p>伯克希爾哈撒韋持有 3470 億美元現金，在過去一年中落後於標準普爾 500 指數 39 點。分析師 James Early 建議將 Constellation Software 視為一個有價值的替代選擇，指出伯克希爾的表現不佳和現金儲備。首席執行官 Greg Abel 在技術採納方面滯後，引發了對伯克希爾在科技領域地位的擔憂。儘管在公共股權方面有所進展，但該公司被視為謹慎而非積極主動。Early 提倡投資 Constellation Software，認為它是在軟件市場面臨人工智能顛覆擔憂時一個有前景的投資</p>

<p>The stock market is hitting new all-time highs, and Berkshire Hathaway is building a cash fortress. That tension tells investors something important about where we are in this cycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>股市正在創下新的歷史高點，而伯克希爾哈撒韋正在建立一個現金堡壘。這種緊張關係向投資者傳達了一個重要信息，關於我們在這個週期中的位置。</p>
</div><p>James Early, founder of Curia Financial and a longtime Buffett follower, attended the Berkshire Hathaway annual meeting in Omaha earlier this month. What he saw left him more willing to trim his position than add to it.</p>
<div class="lb-trans"><p>詹姆斯·厄爾利，Curia Financial 的創始人以及長期的巴菲特追隨者，本月早些時候參加了在奧馬哈舉行的伯克希爾哈撒韋年度會議。他所看到的讓他更願意削減持倉，而不是增加持倉。</p>
</div><p>Get <strong>Berkshire Hathaway</strong> alerts:</p>
<div class="lb-trans"><p>獲取 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong> 的提醒：</p>
</div><h2>Berkshire's Cash Pile Is Sending a Signal</h2>
<div class="lb-trans"><h2>伯克希爾的現金儲備發出了信號</h2>
</div><p>Berkshire Hathaway NYSE: BRK.B is sitting on roughly $347 billion in cash—nearly 40% of its total market cap.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾哈撒韋 NYSE: BRK.B 目前持有大約 3470 億美元的現金——幾乎佔其總市值的 40%。</p>
</div><p>The company did repurchase about $200 million of its own stock last quarter, but that's a rounding error against a cash hoard that size.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在上個季度回購了大約 2 億美元的自家股票，但與如此規模的現金儲備相比，這只是一個微不足道的數字。</p>
</div><p>Meanwhile, Greg Abel, who took over as CEO three months ago, is running his first annual meeting at the helm of one of the world's most closely watched companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，格雷格·阿貝爾在三個月前接任首席執行官，正在主持他作為全球最受關注公司的首屆年度會議。</p>
</div><p>Early describes Abel as solid but not electric. &#34;You can't replace the irreplaceable,&#34; he says of Buffett and the late Charlie Munger.</p>
<div class="lb-trans"><p>厄爾利形容阿貝爾是穩健但不具電力感的。他説：“你無法替代不可替代的人。” 這是對巴菲特和已故的查理·芒格的評價。</p>
</div><p>But the more pressing question isn't who's running the meeting; it's why so much cash is sitting idle while the market keeps climbing.</p>
<div class="lb-trans"><p>但更緊迫的問題不是誰在主持會議，而是為什麼這麼多現金閒置，而市場卻在不斷上漲。</p>
</div><p>Buffett offered one telling frame at the meeting: the market is always a mix of church and casino, and lately the casino side has been getting more traffic. That's not a forecast—it's a posture. And Berkshire's actions back it up.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴菲特在會議上提供了一個發人深省的框架：市場總是教堂與賭場的混合體，而最近賭場那一邊的流量在增加。這不是預測——而是一種姿態。伯克希爾的行動也支持了這一點。</p>
</div><h2>The Underperformance Gap Is Real—and the Reason Matters</h2>
<div class="lb-trans"><h2>業績差距是真實存在的——原因很重要</h2>
</div><p>Over the past decade, BRK.B has trailed the S&amp;P 500 by roughly 2.6 percentage points annualized. Over the past year alone, that gap has blown out to approximately 39 percentage points. That's not noise. It's a story.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去十年中，BRK.B 的表現落後於標準普爾 500 指數約 2.6 個百分點年化。在過去一年中，這一差距擴大到約 39 個百分點。這不是噪音。這是一個故事。</p>
</div><h3>Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B) Price Chart for Saturday, May, 9, 2026</h3>
<div class="lb-trans"><h3>伯克希爾哈撒韋公司 (BRK.B) 2026 年 5 月 9 日的價格圖表</h3>
</div><p>Early's answer is blunt: the Magnificent Seven.</p>
<div class="lb-trans"><p>厄爾利的回答很直接：七大巨頭。</p>
</div><p>The market has applied roughly double the earnings multiple to mega-cap tech compared to the rest of the S&amp;P. And not because earnings growth has been dramatically different, but because investors are pricing in dramatically higher expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場對大型科技股的收益倍數大約是標準普爾其他公司的兩倍。這並不是因為收益增長有顯著差異，而是因為投資者在定價時考慮了顯著更高的預期。</p>
</div><p>Berkshire, with its railroads, insurance companies, and energy holdings, isn't in that trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾擁有鐵路、保險公司和能源資產，並不參與這一交易。</p>
</div><p>The historical parallel is uncomfortable but instructive. In 1999, Buffett looked just as lost. Headlines declared he'd lost his edge. Then the dot-com bubble burst, and he was vindicated within 18 months. He's made this move before: hold cash, wait for blood in the streets, acquire on the way down.</p>
<div class="lb-trans"><p>歷史上的類比令人不安但卻富有啓發性。在 1999 年，巴菲特看起來同樣迷失。頭條新聞宣稱他失去了優勢。然後互聯網泡沫破裂，他在 18 個月內得到了證明。他之前也做過這樣的舉動：持有現金，等待街頭的血流成河，在下跌過程中收購。</p>
</div><p>The question Early can't answer with certainty is whether the same playbook works in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>厄爾利無法確定的問題是，2025 年是否同樣的策略有效。</p>
</div><h2>AI Is Where Berkshire Is Most Exposed</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能是伯克希爾最暴露的領域</h2>
</div><p>The technology gap inside Berkshire's private portfolio is clearer than most investors realize.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾私有投資組合中的技術差距比大多數投資者意識到的要明顯。</p>
</div><p>Greg Abel acknowledged at the meeting that Burlington Northern Santa Fe is roughly a decade behind Union Pacific NYSE: UNP in technology adoption. GEICO faces a similar story against Progressive NYSE: PGR, which was among the first insurers to sell policies online in the late 1990s and has never looked back.</p>
<div class="lb-trans"><p>格雷格·阿貝爾在會議上承認，伯靈頓北方聖菲在技術採用上大約落後於聯合太平洋 NYSE: UNP 近十年。GEICO 在與 Progressive NYSE: PGR 的競爭中也面臨類似的局面，後者是 1990 年代末首批在線銷售保單的保險公司之一，並且從未回頭。</p>
</div><p>Early's rough read of Abel's remarks: about 80% of his AI commentary focused on risk, not opportunity. That's not a company leaning into the moment. It's one watching it go by.</p>
<div class="lb-trans"><p>厄爾利對阿貝爾言論的粗略解讀是：他關於人工智能的評論中大約 80% 集中在風險上，而不是機會。這不是一家迎合時勢的公司，而是一家在旁觀。</p>
</div><p>On the public equity side, Berkshire has made progress. Apple NASDAQ: AAPL became its single biggest return driver, and the portfolio has added Alphabet NASDAQ: GOOGL and Amazon NASDAQ: AMZN in recent years. But those moves came from portfolio managers Todd Combs and Ted Weschler, not from Buffett himself—and Combs has since departed.</p>
<div class="lb-trans"><p>在公開股權方面，伯克希爾取得了一些進展。蘋果 NASDAQ: AAPL 成為其最大的回報驅動因素，投資組合近年來還增加了 Alphabet NASDAQ: GOOGL 和亞馬遜 NASDAQ: AMZN。但這些舉動來自投資組合經理託德·科姆斯和泰德·韋施勒，而不是巴菲特本人——而科姆斯已經離開。</p>
</div><h2>The Contrarian Case for Constellation Software</h2>
<div class="lb-trans"><h2>反向投資的案例：Constellation Software</h2>
</div><p>Early isn't abandoning value investing. He's updating it. His current conviction pick is Constellation Software OTCMKTS: CNSWF, a company he describes as &#34;the most Buffett-like way to play the SaaS selloff.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>厄爾利並沒有放棄價值投資。他在更新它。他目前的堅定選擇是 Constellation Software OTCMKTS: CNSWF，他形容這家公司是 “以最巴菲特的方式參與 SaaS 拋售。”</p>
</div><p>Founded by Mark Leonard, Constellation has quietly acquired between 500 and 1,000 vertical market software companies over its history—small, niche businesses with long-term contracts, founder-led cultures, and high customer retention. Leonard recently stepped back from day-to-day operations for health reasons, with Mark Miller now serving as president.</p>
<div class="lb-trans"><p>Constellation 由馬克·倫納德創立，歷史上悄然收購了 500 到 1000 家垂直市場軟件公司——這些是小型、利基的企業，擁有長期合同、創始人主導的文化和高客户留存率。倫納德最近因健康原因從日常運營中退下，馬克·米勒現在擔任總裁。</p>
</div><p>The stock has been hammered on AI fears: the assumption that large language models will simply replace the specialized software these companies provide. Early thinks that logic is overdone.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於對人工智能的恐懼，該股票遭受重創：假設大型語言模型將簡單地取代這些公司提供的專業軟件。厄爾利認為這種邏輯被誇大了。</p>
</div><p>Even if AI replicates 90% to 95% of what a vertically integrated software company does, the 5% it misses could create catastrophic risk for the businesses relying on it. Those aren't relationships you rip out for a vibe-coded alternative.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使人工智能複製了垂直整合軟件公司 90% 到 95% 的功能，但它遺漏的 5% 可能會給依賴它的企業帶來災難性的風險。這些關係不是你可以輕易替換的。</p>
</div><p>That risk/reward setup—quality software assets priced for an AI apocalypse that probably isn't coming—is exactly the kind of misvaluation Buffett has always hunted. The difference? Investing in Constellation is hunting it in technology rather than avoiding technology altogether.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種風險/回報的設置——為一個可能不會到來的人工智能末日定價的優質軟件資產——正是巴菲特一直在追尋的錯誤估值。不同之處在於，投資於 Constellation 是在技術領域進行獵捕，而不是完全避免技術。</p>
</div><h2>What This Market Moment Is Really About</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這個市場時刻真正意味着什麼</h2>
</div><p>Early draws an analogy to the early internet era: companies that dismissed websites in 2000 look absurd in retrospect. AI may carry even more long-term weight. The hype cycle will correct—it always does—but the underlying transformation is likely underestimated over any decade-long horizon.</p>
<div class="lb-trans"><p>厄爾利將其比作早期互聯網時代：在 2000 年拒絕網站的公司在回顧時顯得荒謬。人工智能可能承載着更長遠的影響。炒作週期會修正——它總是如此——但在任何十年期的視角下，潛在的轉型可能被低估。</p>
</div><p>The risk for Berkshire isn't just underperformance. It's that railroads could be disrupted by autonomous trucking. That insurers without AI-driven underwriting lose ground permanently. That holding cash while waiting for a crash means missing the compounding that's already happening elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾面臨的風險不僅僅是業績不佳。鐵路可能會被自動駕駛卡車所顛覆。沒有人工智能驅動的承保的保險公司可能會永久失去市場份額。持有現金等待崩盤意味着錯過其他地方已經發生的複合增長。</p>
</div><p>Early still holds his Berkshire shares; he's just not adding. And for what it's worth, he's thinking harder about Consellation Software instead.</p>
<div class="lb-trans"><p>厄爾利仍然持有他的伯克希爾股票；他只是沒有增加持倉。值得一提的是，他對 Constellation Software 的思考更加深入。</p>
</div><p>The market will eventually sort out what's priced right and what isn't. The setup worth watching: whether Berkshire's cash pile becomes a weapon—or just a record.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場最終會理清哪些是定價正確的，哪些不是。值得關注的設置是：伯克希爾的現金儲備是否會成為武器——還是僅僅是一個記錄。</p>
</div><h2>Should You Invest $1,000 in Berkshire Hathaway Right Now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>你現在應該投資 1000 美元在伯克希爾哈撒韋嗎？</h2>
</div><p>Before you consider Berkshire Hathaway, you'll want to hear this.</p>
<div class="lb-trans"><p>在你考慮伯克希爾哈撒韋之前，你會想聽聽這個。</p>
</div><p>MarketBeat keeps track of Wall Street's top-rated and best performing research analysts and the stocks they recommend to their clients on a daily basis. MarketBeat has identified the five stocks that top analysts are quietly whispering to their clients to buy now before the broader market catches on... and Berkshire Hathaway wasn't on the list.</p>
<div class="lb-trans"><p>MarketBeat 每天跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師及其推薦給客户的股票。MarketBeat 已經識別出五隻頂級分析師悄悄建議客户現在購買的股票，以便在更廣泛的市場注意到之前……而伯克希爾哈撒韋並不在名單上。</p>
</div><p>While Berkshire Hathaway currently has a Hold rating among analysts, top-rated analysts believe these five stocks are better buys.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然伯克希爾哈撒韋目前在分析師中被評為持有評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。</p>
</div><p>View The Five Stocks Here</p>
<div class="lb-trans"><p>在這裏查看這五隻股票</p>
</div>

Buffett Spent 60 Years Ignoring Tech and the Bill Is Coming Due

- 伯克希爾·哈撒韋現金儲備約 $3470 億，約佔市值的 40%。
- 該公司在過去十年表現遜色於標準普爾 500，年均落後約 2.6%。
- 投資者對 AI 及其長期影響的關注日益增加，尤其在技術領域。

巴菲特 60 年來一直忽視科技領域，如今代價即將顯現