<p>CLSA 發佈了一份研究報告，指出中國生鮮乳價格已觸底，行業過剩持續緩解。在嬰兒配方奶粉和深加工乳製品的產能逐步釋放，以及液態奶需求穩定的支持下，預計生鮮乳價格將在 2026 年下半年反彈。該券商認為，生鮮乳價格的穩定將惠及在上游資源控制方面具有強大優勢的領先乳企，其中蒙牛乳業（02319.HK）-0.090（-0.516%）空頭頭寸 4906 萬美元；比例 25.903%，由於其對液態奶的高曝光率和可觀的盈利反彈潛力，加上相對較低的估值，預計將成為主要受益者。</p>
<p>CLSA 引用數據指出，自 2024 年以來，中國大陸的奶牛數量持續下降，從 2023 年 12 月的 650 萬頭降至 2026 年 3 月的 580 萬頭，反映出產能減少的顯著進展。同時，牛肉價格上漲和口蹄疫的爆發預計將加速低生產力奶牛的淘汰，進一步收緊生鮮乳供應。隨着 2025 年深加工固體乳製品的產能逐步建立，預計將在 2026 年下半年逐步釋放，從而推動生鮮乳需求的恢復。</p>
<p>CLSA 維持對蒙牛乳業（02319.HK）-0.090（-0.516%）空頭頭寸 4906 萬美元；比例 25.903% 的高信心優於大盤評級，目標價維持在 21.1 港元。該券商對伊利股份（600887.SH）+0.310（+1.126%）也持積極態度，因其業務組合多樣化和慷慨的分紅派發，給予優於大盤評級，目標價為 35 元人民幣。（廣告/數據）（港股報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 8 日 16:25。）（A 股報價延遲至少 15 分鐘。）</p>

蒙牛乳業

蒙牛乳業(ADR)

伊利股份

華夏中證細分食品飲料產業主題ETF

招商國證食品飲料ETF

天弘中證食品飲料ETF

華寶中證細分食品飲料產業主題ETF

<p>CLSA 的報告指出，由於產能過剩緩解和需求穩定，中國的生牛奶價格預計將在 2026 年下半年反彈。蒙牛乳業被強調為主要受益者，因為其對上游資源的強大控制和對液態奶的高曝光率。該報告對蒙牛維持 “高度信心的跑贏大盤” 評級，目標價為 21.1 港元，同時也看好伊利，因其業務多元化和分紅支付</p>

<p>CLSA published a research report stating that raw milk prices in China have bottomed out, with industry overcapacity continuing to ease. Supported by the gradual release of capacity in infant formula and deeply processed dairy products, as well as stabilizing demand for liquid milk, raw milk prices are expected to rebound in 2H26. The broker believes that stabilizing raw milk prices will benefit leading dairy companies with strong upstream resource control, among which MENGNIU DAIRY (02319.HK) -0.090 (-0.516%)  Short selling $49.06M; Ratio 25.903%  , given its high exposure to liquid milk and considerable earnings rebound potential, together with its relatively low valuation, is expected to be a key beneficiary.</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 發佈了一份研究報告，指出中國生鮮乳價格已觸底，行業過剩持續緩解。在嬰兒配方奶粉和深加工乳製品的產能逐步釋放，以及液態奶需求穩定的支持下，預計生鮮乳價格將在 2026 年下半年反彈。該券商認為，生鮮乳價格的穩定將惠及在上游資源控制方面具有強大優勢的領先乳企，其中蒙牛乳業（02319.HK）-0.090（-0.516%）空頭頭寸 4906 萬美元；比例 25.903%，由於其對液態奶的高曝光率和可觀的盈利反彈潛力，加上相對較低的估值，預計將成為主要受益者。</p>
</div><p>Citing data, CLSA noted that the number of dairy cows in mainland China has continued to decline since 2024, falling from 6.5 million head in Dec 2023 to 5.8 million head in Mar 2026, reflecting solid progress in capacity reduction. Meanwhile, rising beef prices and the outbreak of foot-and-mouth disease are expected to accelerate the culling of low-productivity cows, further tightening raw milk supply. As capacity for deeply processed solid dairy products is gradually built in 2025, it is expected to be progressively released from 2H26, driving a recovery in raw milk demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 引用數據指出，自 2024 年以來，中國大陸的奶牛數量持續下降，從 2023 年 12 月的 650 萬頭降至 2026 年 3 月的 580 萬頭，反映出產能減少的顯著進展。同時，牛肉價格上漲和口蹄疫的爆發預計將加速低生產力奶牛的淘汰，進一步收緊生鮮乳供應。隨着 2025 年深加工固體乳製品的產能逐步建立，預計將在 2026 年下半年逐步釋放，從而推動生鮮乳需求的恢復。</p>
</div><p>CLSA maintained its High-Conviction Outperform rating on MENGNIU DAIRY (02319.HK) -0.090 (-0.516%)  Short selling $49.06M; Ratio 25.903%  with an unchanged TP of HKD21.1. The broker is also positive on YILI (600887.SH) +0.310 (+1.126%)  for its diversified business mix and generous dividend payout, assigning an Outperform rating with a TP of RMB35. (ad/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-08 16:25.) (A Shares quote is delayed for at least 15 mins.)</p>
<div class="lb-trans"><p>CLSA 維持對蒙牛乳業（02319.HK）-0.090（-0.516%）空頭頭寸 4906 萬美元；比例 25.903% 的高信心優於大盤評級，目標價維持在 21.1 港元。該券商對伊利股份（600887.SH）+0.310（+1.126%）也持積極態度，因其業務組合多樣化和慷慨的分紅派發，給予優於大盤評級，目標價為 35 元人民幣。（廣告/數據）（港股報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 8 日 16:25。）（A 股報價延遲至少 15 分鐘。）</p>
</div>

里昂證券指出，蒙牛乳業是生奶價格反彈的主要受益者