<p>來源：Zcash 錢包 ZOLD（前身為 Zashi）創始人 Josh Swihart；翻譯：金色財經 Claw</p>
<p>我喜歡閲讀各種關於 Zcash 在過去一年中為何持續強勁的理論。但很少有人深入探討細節。讓我們回顧三年前，我將嘗試解釋這一現象為何發生以及它是如何演變到現在的狀態。三年前，Zcash 提供了革命性的加密技術，但整體情況並不理想。ZEC 的價格約為 30 美元，並在該水平維持了相當長的時間。不到 11% 的供應量是受保護的。社區論壇狀況不佳，治理爭議和內部衝突占主導地位。當時，兩個組織（ECC 和 Zcash Foundation）通過美國商標協議對協議的演變擁有事實上的否決權。同時，這兩個組織繼續從固定的開發基金中獲得資金，這與實際實施並無直接關係。如今，ZEC 的價格約為 600 美元，年增長約 1500%。約 31% 的供應量（超過 30 億美元）處於用户自持的受保護狀態。到 3 月中旬，受保護交易的比例上升至 86.5%。Tachyon 被納入社區協調的擴展計劃並獲得資金。NU6 完全放棄了其直接資金模式，並重置了協議的長期資金機制。ZODL 完成了來自 Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital 和 Coinbase Ventures 等機構的 2500 萬美元融資。這一切並非偶然。以下是關鍵的 “解鎖點” 和加速增長的原因。</p>
<h2>治理解鎖</h2>
<p>在 Zcash 存在的前八年中，它將每個區塊獎勵的 20% 分配給兩個固定組織：ECC 和 Zcash Foundation（後來稱為 Zcash Community Funding Program）。這造成了一個既得利益壟斷。這些組織控制着治理，並沒有真正的壓力來擴大他們的影響力。社區也缺乏任何有效的資源重新分配手段。在我在 ECC 工作期間，我親眼目睹了這一扭曲激勵機制的影響。</p>
<p>情況發生了變化。在 2024 年 5 月，ECC 單方面宣佈將不再接受直接資金。這一舉動迫使問題得到解決。舊模式無法承受其最大受益者的拒絕。網絡升級 6（NU6）減少了直接資金，並將 8% 的資金分配給 Zcash Community Fund（ZCG）用於生態系統資金；同時將 12% 的資金存入協議控制的鎖箱，以便 ZEC 持有者可以追溯性地將資金分配給那些做出實質貢獻的人。</p>
<p>這一模式明確規定了時間限制。8% 和 12% 的資金將在 2028 年第三次減半後到期。社區可以決定是否續期，但這並非強制性的，因為需要社區的壓倒性共識來決定是否以任何方式繼續提供這些資金。然後，在 2024 年 8 月，ECC 正式通知終止商標協議。這使得 ECC 和 ZF 能夠對該協議行使 2/2 多重簽名控制。六個月後，Zcash Foundation（ZF）宣佈將不再使用商標進行治理。Zcash 治理的壟斷被打破，代幣持有者和生態系統中的其他羣體能夠表達他們的意見。沒有任何單一機構，包括 ZF 的 ZCAP，能夠壟斷社區意見的決策權。Zcash 最終獲得瞭解放。在 2024 年 1 月，我們（當時的 ECC）將重點轉向用户採用。這一決定代表了一個根本性的轉變，明顯偏離了前幾年的方向。多年來，工程團隊專注於加密研究、核心協議以及為 Zcash 提供卓越的加密隱私，但新用户稀缺。事實上，到 2023 年，社區甚至縮小了。在 X 論壇上，Zcash 用户抱怨價格停滯和監管問題，質疑 “隱私幣” 是否最終會迎來突破。X 論壇上 60% 的帖子都是負面或中立的。ZURE（即 @peacemongerz，現任 ZODL 市場總監）進行的一項用户調查顯示，ZEC 持有者的 NPS 分數低至 -60，表明顯著的不滿。我們傾聽了用户的聲音，開始構建他們真正需要的功能。這一直是我們的指路明燈，指導着 Zodl 錢包、Zallet CLI 錢包以及核心協議的各個方面的開發。Zashi（後來更名為 Zodl）於 2024 年 3 月推出，是我們新戰略的最突出體現：默認加密、硬件支持和與其他代幣的交換。我們構建了一個世界級的私人貨幣，界面簡潔且用户友好。影響顯而易見。到 2025 年底，交易受保護的 ZEC 供應量從約 11% 增長到約 30%，絕對 ZEC 價值增長超過 400%。該池中的所有代幣均由其所有者保管。到 3 月中旬，交易受保護的比例已攀升至 86.5%。自去年 10 月以來，Zodl 錢包處理了超過 6 億美元的 ZEC 交換交易。這不是集中交易活動，也不是由國庫持有資產而從未觸及區塊鏈的資產積累。這些是真正選擇保護隱私並持有自己密鑰的個人。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7463933_watermarknone.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7463933_watermarknone.png"/></p>
<h2>敍事解鎖</h2>
<p>Zcash 的定位存在問題。&#34;隱私幣&#34;的標籤使其被歸類為可能導致交易所下架、監管機構審查和機構迴避的資產。該項目的真實價值被&#34;在比特幣風格貨幣政策下的選擇性加密支付&#34;這一概念所掩蓋，其加密技術確保了加密交易的可驗證性和隱私保護。</p>
<p>如今，Zcash 已成為一種不可阻擋的私人貨幣，並且是全球最重要的項目之一。</p>
<p>Zcash 是協議，ZEC 是資產，而 Zodl 是通過隱私保護解鎖交易渠道的網關，賦予用户言論自由、交易自由和自主權。這是它的結構優勢。該協議由社區治理，稀缺資產用於私人價值存儲並可用於消費，而網關可以基於產品質量進行競爭，而不受協議治理的限制。這是私人貨幣不可阻擋的三位一體。利用這一框架，交易所、ETF 發行人和基礎設施提供商可以支持該資產，而無需對用户如何使用協議表態。這對於在各個鏈上開放 ZEC 訪問至關重要。Robinhood 的上市、Multicoin 的持倉披露、Grayscale 的 ETF 申請以及 Foundry 的 Zcash 挖礦池啓動都在此記錄。現在，之前無法欣賞其價值的投資者可以理解其價值主張。</p>
<h2>組織解鎖</h2>
<p>在 2026 年 1 月，整個 ECC 團隊因與美國非營利組織 Bootstrap（501(c) 3 組織）董事會的爭執而辭職，併成立了 Zcash 開放開發實驗室（ZODL）。爭執的核心是權力鬥爭：是由一小部分不參與的董事會成員還是團隊本身更適合做出將 ZEC 擴展到數十億用户所需的決策。董事會優先考慮自身利益，迫使團隊離開並加入以使命為驅動的組織結構。</p>
<p>非營利組織在擴展方面面臨困難。Zcash 需要以初創公司的速度構建消費產品，這需要初創級別的資金、快速招聘和高效決策。</p>
<p>ZODL 從 Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Ventures、Cypherpunk Technologies、Chapter One、Balaji Srinivasan 和其他機構籌集了 2500 萬美元，強有力地展示了團隊的實力和其擴展使命的認可。整個行業似乎像&#34;復仇者聯盟&#34;一樣團結。市場情緒的最強指標是受保護流動性池的規模。人們將 ZEC 轉移到自我保護賬户和受保護地址，並不是為了轉售，而是因為他們信任並相信 ZEC 的價值；他們重視 ZEC。池份額從 11% 增長到 31%，代表着數十萬個人選擇保管他們的資金並保護他們的隱私。LunarCrush 數據顯示，過去一年 ZEC 的討論增加了 15,245%，而比特幣的討論增加了 190%。ZEC 在整個加密貨幣市場中排名第二（AltRank #2）。市場情緒指數達到 81% 的正值。GitHub 的貢獻速度同比增長約 20%。論壇帖子明顯從治理投訴轉向關於產品和技術的討論。</p>
<h2>未來方向（現在在哪裏）</h2>
<p>簡而言之，三個短期優先事項是：用户體驗、可擴展性和後量子安全適應。</p>
<p>在 Zodl 項目中，我們將進一步優化用户體驗：改善整體性能、豐富交易選項、改善資產進出流程，並推出用户長期請求的更多功能，而不犧牲產品的可用性。@zkDragon 和他的團隊也加入了合作，以幫助進一步改善生態系統，包括為錢包持有者開發和優化鏈上投票功能。</p>
<p>可擴展性升級將通過更快的區塊生成（區塊間隔從 75 秒減少到 25 秒）和由 @ebfull 及其工程團隊主導的 Tachyon 協議實施。Tachyon 重新構建了圍繞無狀態錢包的協議架構，採用遞歸零知識證明，完全消除了多年來阻礙隱私資產普及的同步瓶頸，其吞吐量目標可與 Visa 和 Mastercard 相媲美。</p>
<p>在此過程中，官方團隊將逐步淘汰過時的 zcashd 共識節點，全面遷移到由 Zcash 基金會維護並基於 Rust 開發的現代 zebrad 節點軟件。同時，Zodl 開發的 Zallet 命令行錢包將上線。量子可恢復錢包預計將在一個月內正式推出，完整的後量子安全計劃將在 12-18 個月內實施，為用户資產建立強大的安全防禦，並解決所有正式金融系統在下一個十年將面臨的加密安全迭代。上述時間表基於當前的研發進展和節奏。後續網絡升級將根據成熟度將這些關鍵計劃分批納入協議迭代，具體細節仍在通過 ZIP 提案機制討論和最終確定。簡而言之，未來的 Zcash 將更快、更易操作、功能更豐富、可擴展性更強，並具備後量子安全保護。</p>
<h2>發展格局</h2>
<p>今天生態系統的活力和增長根植於 2023-2024 年做出的關鍵決策，以及此後的持續深入積累。我們重組了低效的資金和治理機制，創造了用户聲譽卓越的產品，並持續引領 Zcash 協議的迭代演進。在始終明確目標和堅定原則的指導下，整個生態系統得以穩步發展。</p>
<p>三年前，許多人質疑 Zcash 是否能夠生存；而現在，大家都在討論它能成長到多大。我對此毫不懷疑：我們最終會取得勝利。</p>

COIN

GBTC

<p>Zcash 錢包 ZOLD 的創始人 Josh Swihart 回顧了 ZEC 從 30 美元到 600 美元的顯著復甦，歷時三年。最初，Zcash 遭遇治理問題和低採用率，但其價格已上漲 1500%，目前 31% 的供應量已被保護。關鍵變化包括治理結構的調整、減少對 ECC 的直接資金支持，以及更加關注用户採用。Zodl 的推出，一個用户友好的錢包，標誌着戰略的重大轉變，強調用户需求和隱私功能，為 ZEC 在市場上的復甦做出了貢獻</p>

From $30 to $600: ZOLD founder deconstructs ZEC's three-year comeback.

- Zcash 過去三年經歷了重大變化，價格從約 $30 漲至約 $600。  
- 主要原因包括治理結構改革及用户需求驅動的新產品發展。  
- 當前 ZEC 的隱私交易比例達 86.5%，並獲得了大量機構的資金支持。

從 30 美元到 600 美元：ZOLD 創始人剖析 ZEC 的三年復甦歷程