<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>新興市場如何在 2026 年下半年重新加速超越發達市場的表現</p>
<p>自 2025 年初以來，新興市場股票的表現超越了發達市場同行 25%，但這僅僅逆轉了該資產類別在前六年中經歷的 47% 的低迷。摩根大通認為，復甦還有很長的路要走。</p>
<p>新興市場股票 EEM 正在發生變化，該資產類別預計將在 2026 年下半年享受進一步顯著的反彈。對於摩根大通而言，它提供了對人工智能主題的更優質的投資機會，且估值更具吸引力，策略師們預計美元 DXY 在下半年的疲軟可能會加速回報。</p>
<p>儘管 MSCI 新興市場指數在 2026 年已經上漲了五分之一，摩根大通的策略師們在米斯拉夫·馬特伊卡的帶領下，仍對韓國 KR:180721 和台灣 TW:Y9999 持樂觀態度。這一點很重要，因為在它們年初至今的高回報之後，僅三星電子 (KR:005930)、台灣半導體制造公司 (TSM) 和 SK 海力士 (KR:000660) 三隻股票就佔據了整體基準的四分之一。</p>
<p>儘管半導體股票的反彈幾乎是前所未有的，但預計在 2027 年下半年之前，內存芯片的有意義供應增加不會出現。馬特伊卡表示，考慮到股市通常會提前六到九個月反映供需動態的變化，現在對這三隻股票轉向看空為時尚早。</p>
<p>摩根大通週一發佈的策略報告還大膽建議增持中國科技股 KWEB。儘管根據馬特伊卡及其團隊的説法，中國的人工智能生態系統正在經歷 “爆炸性增長”，生成式 AI 用户達到 6 億，比 2025 年增長 142%，但中國互聯網股票指數今年實際上下降了 10%，並且與美國同行 MAGS 相比顯著貶值。</p>
<p>DeepSeek AI 研究實驗室最近發佈了其最新模型 V4，針對國內芯片進行了優化，這引發了字節跳動、騰訊 (HK:700) 和阿里巴巴 (BABA) 等主要科技公司的需求激增。因此，摩根大通現在預計中國科技股將表現優於大盤。</p>
<p>新興市場提供了對復甦的人工智能交易的更便宜的投資機會。</p>
<p>預計美國超大規模雲計算公司將在 2026 年在資本支出上花費 7000 億美元，其中大部分將用於人工智能基礎設施。報告指出，像英偉達 (NVDA) 這樣的公司依賴亞洲供應商提供 90% 的硬件。由於對今年和明年的人工智能資本支出的最新估計不斷上升，這一趨勢有利於亞洲的相關支出。</p>
<p>見：對人工智能硬件的資本支出主要惠及亞洲科技公司，並限制對美國 GDP 的直接影響。</p>
<p>摩根大通強調，新興市場的盈利增長不僅更具吸引力，而且這種增長的定價也更具吸引力。馬特伊卡表示，該資產類別的市盈率在絕對水平上便宜，為 12 倍的未來盈利，但與發達市場的 20 倍相比，它的估值 “創下歷史低點”。再加上投資者的持倉仍然較低，資金流入正在加速。</p>
<p>與美國同行相比，中國互聯網股票非常便宜。</p>
<p>新興市場股票的另一個重要利好是預計美元將貶值。自伊朗衝突開始以來，債券市場預期全球央行將採取更鷹派的立場，但摩根大通的報告認為，伊朗作為利率驅動因素的作用正在減弱。該銀行認為，債券收益率 BX:TMUBMUSD02Y 在下半年可能會下滑，或許在更温和的美聯儲主席的領導下。</p>
<p>在最近幾個月的地緣政治動盪中，美元吸引了避險資金，摩根大通認為這種情況將會逆轉，並指出美元的價格比其外匯團隊的實際有效匯率建議的水平高出 10% 或 15%。歷史上，美元走軟被解讀為新興市場的看漲指標。</p>
<p>摩根大通對礦業 XME、半導體 SOX 和工業 XLI 行業保持樂觀；預計中國經濟增長的 “綠 shoots” 將推動新興市場；並認為中東地區任何緊張局勢的緩解都將加速這一趨勢。</p>
<p>繼續閲讀：大型科技公司的人工智能支出正在剝奪投資者豐厚的回報</p>
<p>-朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>2026 年 5 月 11 日 07:49 ET</p>

1658

<p>摩根大通預測，新興市場將繼續優於發達市場，特別是在人工智能領域，預計 2026 年下半年將出現顯著反彈。自 2025 年初以來，新興市場股票已經超出表現 25%，摩根大通強調了進一步上漲的潛力，尤其是在韓國和台灣。報告強調了新興市場相對於發達市場的吸引人估值，市盈率較低。此外，預計美元將走弱，這在歷史上有利於新興市場。總體而言，摩根大通對新興市場的礦業、半導體和工業等領域持樂觀態度</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>How emerging markets appear set to reaccelerate their outperformance of developed markets in the second half of 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場如何在 2026 年下半年重新加速超越發達市場的表現</p>
</div><p>Emerging-markets stocks have outperformed their developed-market peers by 25% since the start of 2025, but this has only reversed some of the 47% underperformance the asset class experienced in the six years previous. JPMorgan thinks the recovery has further to go.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2025 年初以來，新興市場股票的表現超越了發達市場同行 25%，但這僅僅逆轉了該資產類別在前六年中經歷的 47% 的低迷。摩根大通認為，復甦還有很長的路要走。</p>
</div><p>Things are changing among emerging-markets equities EEM, and the asset class is set to enjoy a further significant rally in the second half of 2026. For JPMorgan, it offers superior exposure to the AI theme at better valuations, and the second-half weakness strategists expect in the dollar DXY is likely to turbocharge returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場股票 EEM 正在發生變化，該資產類別預計將在 2026 年下半年享受進一步顯著的反彈。對於摩根大通而言，它提供了對人工智能主題的更優質的投資機會，且估值更具吸引力，策略師們預計美元 DXY 在下半年的疲軟可能會加速回報。</p>
</div><p>Even though the MSCI Emerging Market Index has risen by a fifth already in 2026, JPMorgan's strategists, led by Mislav Matejka, remain bullish on Korea KR:180721 and Taiwan TW:Y9999. That's important, because after their steepling year-to-date returns, just three stocks, Samsung Electronics (KR:005930), Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) and SK Hynix (KR:000660), constitute a quarter of the overall benchmark.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 MSCI 新興市場指數在 2026 年已經上漲了五分之一，摩根大通的策略師們在米斯拉夫·馬特伊卡的帶領下，仍對韓國 KR:180721 和台灣 TW:Y9999 持樂觀態度。這一點很重要，因為在它們年初至今的高回報之後，僅三星電子 (KR:005930)、台灣半導體制造公司 (TSM) 和 SK 海力士 (KR:000660) 三隻股票就佔據了整體基準的四分之一。</p>
</div><p>While the rally in semiconductor stocks has been almost unprecedented, meaningful supply additions in memory chips are not forecast until the second half of 2027. Given that stock markets typically discount a shift in supply-demand dynamics six to nine months in advance, it's way too early to turn bearish on those three names, Matejka says.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管半導體股票的反彈幾乎是前所未有的，但預計在 2027 年下半年之前，內存芯片的有意義供應增加不會出現。馬特伊卡表示，考慮到股市通常會提前六到九個月反映供需動態的變化，現在對這三隻股票轉向看空為時尚早。</p>
</div><p>The JPM strategy note published Monday also made a bold call for going overweight China tech shares KWEB. Even though the China artificial-intelligence ecosystem is enjoying &#34;explosive growth&#34; with 600 million generative AI users, up 142% from 2025, according to Matejka and team, an index of internet stocks in China has actually declined 10% this year and derated significantly compared with U.S. peers MAGS.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通週一發佈的策略報告還大膽建議增持中國科技股 KWEB。儘管根據馬特伊卡及其團隊的説法，中國的人工智能生態系統正在經歷 “爆炸性增長”，生成式 AI 用户達到 6 億，比 2025 年增長 142%，但中國互聯網股票指數今年實際上下降了 10%，並且與美國同行 MAGS 相比顯著貶值。</p>
</div><p>The DeepSeek AI research laboratory recently released its latest model, V4, optimized for domestic chips, and this has triggered a surge in demand from major tech companies like ByteDance, Tencent (HK:700) and Alibaba (BABA). As a result, JPMorgan now expects Chinese tech stocks to outperform.</p>
<div class="lb-trans"><p>DeepSeek AI 研究實驗室最近發佈了其最新模型 V4，針對國內芯片進行了優化，這引發了字節跳動、騰訊 (HK:700) 和阿里巴巴 (BABA) 等主要科技公司的需求激增。因此，摩根大通現在預計中國科技股將表現優於大盤。</p>
</div><p>Emerging markets offer cheaper exposure to the resurgent AI trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場提供了對復甦的人工智能交易的更便宜的投資機會。</p>
</div><p>The U.S. hyperscalers are predicted to splurge, to the tune of $700 billion, on capital expenditure in 2026, much of it directed to AI infrastructure. A company like Nvidia (NVDA), the note points out, relies on Asian suppliers for 90% of its hardware. As recent estimates of that AI capex for this year and next have been rising, the trend favors the Asian derivatives of that spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計美國超大規模雲計算公司將在 2026 年在資本支出上花費 7000 億美元，其中大部分將用於人工智能基礎設施。報告指出，像英偉達 (NVDA) 這樣的公司依賴亞洲供應商提供 90% 的硬件。由於對今年和明年的人工智能資本支出的最新估計不斷上升，這一趨勢有利於亞洲的相關支出。</p>
</div><p>See: Capital spending on AI hardware is largely benefiting Asian tech firms and limiting direct impact on GDP in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>見：對人工智能硬件的資本支出主要惠及亞洲科技公司，並限制對美國 GDP 的直接影響。</p>
</div><p>Not only is the earnings growth in emerging markets more appealing, JPM emphasizes, but that growth is also more compellingly priced. The price-to-earnings multiple for the asset class is cheap both on an absolute basis, Matejka says, at 12 times forward earnings, but it's &#34;record cheap&#34; versus developed markets, on 20 times, as well. Add to this the facts that investor positioning remains low and inflows are accelerating.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通強調，新興市場的盈利增長不僅更具吸引力，而且這種增長的定價也更具吸引力。馬特伊卡表示，該資產類別的市盈率在絕對水平上便宜，為 12 倍的未來盈利，但與發達市場的 20 倍相比，它的估值 “創下歷史低點”。再加上投資者的持倉仍然較低，資金流入正在加速。</p>
</div><p>Chinese internet stocks are very cheap compared with their U.S. counterparts.</p>
<div class="lb-trans"><p>與美國同行相比，中國互聯網股票非常便宜。</p>
</div><p>Another meaningful tailwind for emerging-markets stocks is an expectation that the dollar will depreciate. Since the conflict in Iran started, bond markets have anticipated more hawkish central banks globally, but the JPMorgan report posits that Iran is fading as a driver of interest rates. The bank sees a possibility for bond yields BX:TMUBMUSD02Y to drift lower in the second half, perhaps with a more dovish Fed chairman at the helm.</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場股票的另一個重要利好是預計美元將貶值。自伊朗衝突開始以來，債券市場預期全球央行將採取更鷹派的立場，但摩根大通的報告認為，伊朗作為利率驅動因素的作用正在減弱。該銀行認為，債券收益率 BX:TMUBMUSD02Y 在下半年可能會下滑，或許在更温和的美聯儲主席的領導下。</p>
</div><p>In recent months of geopolitical turbulence, the dollar has attracted a safe-haven bid, and JPMorgan thinks this will reverse and notes that the U.S. currency is 10% or 15% more expensive than the level suggested by its forex team's real effective exchange rate. Historically, a softer dollar is interpreted as a bullish indicator for emerging markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近幾個月的地緣政治動盪中，美元吸引了避險資金，摩根大通認為這種情況將會逆轉，並指出美元的價格比其外匯團隊的實際有效匯率建議的水平高出 10% 或 15%。歷史上，美元走軟被解讀為新興市場的看漲指標。</p>
</div><p>JPMorgan remains bullish on the mining XME, semiconductor SOX and industrial XLI sectors; projects that China's &#34;green shoots&#34; of economic growth will propel emerging markets; and sees any alleviation of tension in the Middle East as an accelerant of that trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通對礦業 XME、半導體 SOX 和工業 XLI 行業保持樂觀；預計中國經濟增長的 “綠 shoots” 將推動新興市場；並認為中東地區任何緊張局勢的緩解都將加速這一趨勢。</p>
</div><p>Read on: Big Tech's AI spending is depriving investors of juicy payouts</p>
<div class="lb-trans"><p>繼續閲讀：大型科技公司的人工智能支出正在剝奪投資者豐厚的回報</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>05-11-26 0749ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 5 月 11 日 07:49 ET</p>
</div>

AI plays in emerging markets offer more upside than in the U.S. at present, says JPMorgan

Dow Jones

BlackRock, Inc.

摩根大通

iShares MSCI新興市場ETF

三星電子

Samsung Electronics Co., Ltd. Sponsored GDR

台積電

中概互聯網指數 ETF - KraneShares

騰訊控股

阿里巴巴

阿里巴巴-W

英偉達

金屬採礦 ETF - SPDR

Invesco PHLX Semiconductor ETF

工業指數 ETF - SPDR

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

騰訊控股(ADR)

騰訊控股-R

Tencent HK SDR 10to1

騰訊控股(ADS)

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

NVIDIA Corporation

摩根大通表示，目前在新興市場的人工智能投資機會比在美國更具上升潛力