<p><em>這家建築和礦業機械製造商已申請首次公開募股，得到了濰柴動力和母公司山東重工的支持</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg"/></p>
<p><em>圖片來源：Bamboo Works</em></p>
<h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
<ul>
<li>重型設備製造商山推建設已申請在香港上市，報告稱其去年利潤增長了 9%</li>
<li>該公司的海外業務毛利率遠高於國內業務，而其挖掘機銷售正在快速增長</li>
</ul>
<p>數據中心和雲服務並不是最近人工智能基礎設施建設熱潮的唯一受益者。另一類從中獲利的公司是提供用於建造這些中心的機械的公司。現在，其中之一，建築機械製造商 <strong>山推建設機械有限公司</strong>（000680.SZ），<strong>已申請</strong> 在香港上市。該公司已在深圳上市，其香港 IPO 與最近一波尋求第二次上市的中國公司潮流相呼應，以擴大其投資者基礎。</p>
<p>山推建設前身為山東推土機總廠，是更大 <strong>山東重工集團</strong> 的重要組成部分，其投資組合還包括其他雙重上市公司，如濰柴動力（000338.SZ，2338.HK）和中國重汽（000951.SZ，3808.HK）。母公司目前是山推建設的最大股東，直接持有公司 24.29% 的股份，同時通過濰柴動力的 15.78% 股份間接擁有更多股份。</p>
<h4><strong>由推土機推動</strong></h4>
<p>山推建設的產品涵蓋兩個主要領域：建築機械和部件。建築機械領域包括推土機、挖掘機、裝載機、道路機械、礦用卡車和混凝土機械。部件主要集中在底盤和傳動部件上。</p>
<p>推土機領域歷來是公司的現金牛。2025 年，山推建設在全球推土機市場佔有 10.2% 的份額，排名全球第三。它是中國在該領域的無可爭議的領導者，市場份額達到 63%，自 2004 年以來持續保持領先地位。推土機業務去年為公司創造了 13.2 億元人民幣（1.94 億美元）的毛利潤，佔其總毛利潤 30.3 億元人民幣的 43.5%。</p>
<p>全球推土機業務繼續快速擴張，受基礎設施投資加速以及礦業活動回升的推動。推土機在土方作業、平整和採礦中的主要用途使其成為礦業、鐵路建設和港口開發等多種作業的重要設備。根據山推的 IPO 招股説明書，受快速城市化、礦業努力增加和發展中國家廣泛土地開發的推動，全球推土機市場預計將從 2025 年的 78 億美元擴展到 2030 年的 92 億美元。</p>
<p>儘管中國房地產市場疲軟，公司的推土機銷售在 2023 年增長了 17%，達到 39.5 億元人民幣，但去年下降了 12%，降至 34.8 億元人民幣。</p>
<h4><strong>挖掘機領域快速增長</strong></h4>
<p>山推建設的挖掘機業務正處於更強勁的發展軌道，是其關鍵的增長引擎之一。該領域的毛利潤在 2024 年翻了一番，達到 5.19 億元人民幣，去年再次翻倍，達到 10.9 億元人民幣。該領域對公司整體毛利潤的貢獻從 2024 年的 18.9% 增長到去年的 36%，鞏固了其作為第二大毛利潤貢獻者的地位。</p>
<p>與更成熟的推土機業務不同，山推的挖掘機銷售在過去三年中穩步上升，包括去年增長 30%，從 2024 年的 30.2 億元人民幣增長到 39.4 億元人民幣，超越推土機成為收入最高的產品。</p>
<p>挖掘機在基礎設施建設、採礦和城市建設中的廣泛應用創造了對該設備的強勁需求，全球市場在 2025 年價值 706 億美元——遠超推土機市場。預計到 2030 年，該市場將進一步膨脹至 971 億美元，這將使山推建設在該領域的地位得到提升。</p>
<p>儘管中國自身的建築機械行業目前面臨房地產下行的逆風，但全球行業受益於北京的 “一帶一路” 倡議，看到中國公司在東南亞、非洲和南美建設基礎設施——通常使用中國設備。山推從海外獲得的毛利潤份額穩步上升，從 2023 年總毛利潤的 76.7% 增長到 2025 年的 81.2%。海外銷售通常為公司帶來更高的利潤，去年毛利率達到 28.1%——遠超國內銷售的 9.6%。高毛利的海外銷售增長幫助公司去年利潤增長了 9.1%，達到 12.1 億元人民幣。</p>
<h4><strong>季節性疲軟</strong></h4>
<p>投資者應注意，建築機械行業受到定期季節性週期的影響。第一季度和第二季度通常較強，因為春節後中國主要項目的集中啓動。這意味着 3 月至 6 月的窗口通常是採購高峰。但在此之後，訂單通常會減少，7 月至 9 月通常是一個緩慢的季節。到第四季度，情況往往會恢復，受到年終財政預算發佈和在季節性冬季暫停前衝刺完成建設里程碑的推動。</p>
<p>全球礦業和建築機械行業目前由兩家行業巨頭主導：美國上市的 <strong>卡特彼勒</strong>（Caterpillar，CAT.US）和日本的 <strong>小松</strong>（Komatsu，6301.JP）。去年，這兩家巨頭分別佔據全球市場的 15.8% 和 11%，預計今年的市盈率（P/E）分別為 38 倍和 18 倍。同時，<strong>三一重工</strong>（Sany Heavy Industry，6031.HK；600031.SH）在香港的股票交易前市盈率大約為 16 倍。山推在深圳上市的股票則略低於此， trailing ratio 約為 15 倍。</p>
<p>如果該公司在香港的股票定價低於 10 倍的市盈率，將代表一個極具吸引力的估值，而 16 到 18 倍的範圍仍然看起來合理但略顯激進。任何高於這個範圍的定價都可能使股票顯得昂貴，因為與卡特彼勒和小松等行業巨頭相比，該公司的全球市場份額相對較小。</p>
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<p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>

中國鐵建

<p>山推建設已在香港提交了首次公開募股（IPO）申請，藉助人工智能基礎設施建設的繁榮。該公司報告稱，去年利潤增長了 9%，其挖掘機業務增長強勁，現已對整體利潤貢獻顯著。作為推土機市場的領導者，山推正在擴展其海外業務，這些業務的利潤率高於國內銷售。儘管中國房地產市場面臨挑戰，全球對建築機械的需求預計將上升，這主要受到基礎設施投資和城市化進程的推動</p>

<p><em>The construction and mining machinery maker has filed for an IPO, backed by Weichai Power and parent Shandong Heavy Industry</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>這家建築和礦業機械製造商已申請首次公開募股，得到了濰柴動力和母公司山東重工的支持</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg" alt="" original-src="https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/11092833/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_11-5-2026_105644_thebambooworks.com_-1024x671.jpeg"/></p>
<p><em>image credit: Bamboo Works</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Bamboo Works</em></p>
</div><h4><strong>Key Takeaways:</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
</div><ul>
<li>Heavy equipment maker Shantui Construction has filed to list in Hong Kong, reporting its profit climbed 9% last year</li>
<li>The company's overseas operations boast much higher gross margins than its domestic business, while its excavator sales are expanding rapidly</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>重型設備製造商山推建設已申請在香港上市，報告稱其去年利潤增長了 9%</li>
<li>該公司的海外業務毛利率遠高於國內業務，而其挖掘機銷售正在快速增長</li>
</ul>
</div><p>Data centers and cloud services aren't the only beneficiaries of a recent building boom for AI infrastructure. Another group reaping business from the boom is companies providing the machinery used to build those centers. Now, one of those, construction machinery maker <strong>Shantui Construction Machinery Co. Ltd.</strong> (000680.SZ), <strong>has applied</strong> to list in Hong Kong. The company is already listed in Shenzhen, and its Hong Kong IPO joins a recent tide of Chinese companies seeking such second listings to broaden their investor bases.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據中心和雲服務並不是最近人工智能基礎設施建設熱潮的唯一受益者。另一類從中獲利的公司是提供用於建造這些中心的機械的公司。現在，其中之一，建築機械製造商 <strong>山推建設機械有限公司</strong>（000680.SZ），<strong>已申請</strong> 在香港上市。該公司已在深圳上市，其香港 IPO 與最近一波尋求第二次上市的中國公司潮流相呼應，以擴大其投資者基礎。</p>
</div><p>Formerly known as Shandong Dozer General Factory, Shantui Construction is a vital piece of the larger <strong>Shandong Heavy Industry Group</strong>, whose portfolio also includes other dual-listed companies like Weichai Power (000338.SZ, 2338.HK) and Sinotruk (000951.SZ, 3808.HK). The parent is currently Shantui Construction's largest shareholder, directly holding 24.29% of the company, while it indirectly owns additional shares through Weichai Power's 15.78% stake.</p>
<div class="lb-trans"><p>山推建設前身為山東推土機總廠，是更大 <strong>山東重工集團</strong> 的重要組成部分，其投資組合還包括其他雙重上市公司，如濰柴動力（000338.SZ，2338.HK）和中國重汽（000951.SZ，3808.HK）。母公司目前是山推建設的最大股東，直接持有公司 24.29% 的股份，同時通過濰柴動力的 15.78% 股份間接擁有更多股份。</p>
</div><h4><strong>Carried by bulldozers</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>由推土機推動</strong></h4>
</div><p>Shantui Construction's products cover two primary segments: construction machinery and components. The construction machinery segment spans bulldozers, excavators, loaders, road machinery, mining trucks and concrete machinery. Components primarily focus on undercarriages and transmission parts.</p>
<div class="lb-trans"><p>山推建設的產品涵蓋兩個主要領域：建築機械和部件。建築機械領域包括推土機、挖掘機、裝載機、道路機械、礦用卡車和混凝土機械。部件主要集中在底盤和傳動部件上。</p>
</div><p>The bulldozer segment was historically the company's cash cow. In 2025, Shantui Construciton commanded 10.2% of the global bulldozer market, ranking third worldwide. It is China's undisputed leader in that area with 63% of the market, continuously holding the top spot since 2004. The bulldozer business generated 1.32 billion yuan ($194 million) in gross profit for the company last year, representing 43.5% of its total gross profit of 3.03 billion yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>推土機領域歷來是公司的現金牛。2025 年，山推建設在全球推土機市場佔有 10.2% 的份額，排名全球第三。它是中國在該領域的無可爭議的領導者，市場份額達到 63%，自 2004 年以來持續保持領先地位。推土機業務去年為公司創造了 13.2 億元人民幣（1.94 億美元）的毛利潤，佔其總毛利潤 30.3 億元人民幣的 43.5%。</p>
</div><p>The global bulldozer business continues to expand rapidly, driven by accelerating infrastructure investments, as well as an uptick in mining activity. Their primary uses for earthmoving, grading and mining have made bulldozers important equipment across a range of operations such as mining, railway construction, and port development. Spurred by rapid urbanization, augmented mining efforts and expansive land development in developing nations, the global bulldozer market is expected to expand from $7.8 billion in 2025 to $9.2 billion by 2030, according to third-party research in Shantui's IPO prospectus.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球推土機業務繼續快速擴張，受基礎設施投資加速以及礦業活動回升的推動。推土機在土方作業、平整和採礦中的主要用途使其成為礦業、鐵路建設和港口開發等多種作業的重要設備。根據山推的 IPO 招股説明書，受快速城市化、礦業努力增加和發展中國家廣泛土地開發的推動，全球推土機市場預計將從 2025 年的 78 億美元擴展到 2030 年的 92 億美元。</p>
</div><p>The company's bulldozer sales rose 17% in 2023 to 3.95 billion yuan, though they dropped 12% last year to 3.48 billion yuan as China's property market remained weak.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管中國房地產市場疲軟，公司的推土機銷售在 2023 年增長了 17%，達到 39.5 億元人民幣，但去年下降了 12%，降至 34.8 億元人民幣。</p>
</div><h4><strong>Excavator segment growing rapidly</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>挖掘機領域快速增長</strong></h4>
</div><p>Shantui Construction's excavator business is on a stronger track, functioning as one of its crucial growth engines. Gross profits for this segment doubled to 519 million yuan in 2024, and then doubled again to 1.09 billion yuan last year. The segment's contribution to the company's overall gross profit grew from 18.9% in 2024 to 36% last year, consolidating its place as the second-largest gross profit contributor.</p>
<div class="lb-trans"><p>山推建設的挖掘機業務正處於更強勁的發展軌道，是其關鍵的增長引擎之一。該領域的毛利潤在 2024 年翻了一番，達到 5.19 億元人民幣，去年再次翻倍，達到 10.9 億元人民幣。該領域對公司整體毛利潤的貢獻從 2024 年的 18.9% 增長到去年的 36%，鞏固了其作為第二大毛利潤貢獻者的地位。</p>
</div><p>Unlike its more mature bulldozer business, Shantui's excavator sales have been rising steadily over the last three years, including 30% growth last year to 3.94 billion yuan from 3.02 billion yuan in 2024, taking the top revenue-earning spot from bulldozers.</p>
<div class="lb-trans"><p>與更成熟的推土機業務不同，山推的挖掘機銷售在過去三年中穩步上升，包括去年增長 30%，從 2024 年的 30.2 億元人民幣增長到 39.4 億元人民幣，超越推土機成為收入最高的產品。</p>
</div><p>The wider uses of excavators in infrastructure building, mining and urban construction has created strong demand for the equipment, with the global market worth $70.6 billion in 2025 — far bigger than the bulldozer market. The market is expected to further swell to $97.1 billion by 2030, which should benefit Shantui Construction as it builds its position in that segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>挖掘機在基礎設施建設、採礦和城市建設中的廣泛應用創造了對該設備的強勁需求，全球市場在 2025 年價值 706 億美元——遠超推土機市場。預計到 2030 年，該市場將進一步膨脹至 971 億美元，這將使山推建設在該領域的地位得到提升。</p>
</div><p>While China's own construction machinery sector is currently facing headwinds from its property downturn, the global sector is benefiting from Beijing's &#34;Belt and Road Initiative&#34; that is seeing Chinese companies build infrastructure across Southeast Asia, Africa, and South America – often using Chinese equipment. Shantui's share of gross profits generated from overseas has been rising steadily, from 76.7% of its total gross profit in 2023 to 81.2% in 2025. Overseas sales are typically far more profitable for the company, commanding a 28.1% gross margin last year — drastically outpacing the 9.6% figure for its domestic sales. The rise in higher-margin overseas sales helped lift the company's profit 9.1% last year to 1.21 billion yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管中國自身的建築機械行業目前面臨房地產下行的逆風，但全球行業受益於北京的 “一帶一路” 倡議，看到中國公司在東南亞、非洲和南美建設基礎設施——通常使用中國設備。山推從海外獲得的毛利潤份額穩步上升，從 2023 年總毛利潤的 76.7% 增長到 2025 年的 81.2%。海外銷售通常為公司帶來更高的利潤，去年毛利率達到 28.1%——遠超國內銷售的 9.6%。高毛利的海外銷售增長幫助公司去年利潤增長了 9.1%，達到 12.1 億元人民幣。</p>
</div><h4><strong>Seasonal weakness</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>季節性疲軟</strong></h4>
</div><p>Investors should note that the construction machinery industry is subject to regular seasonal cycles. The first and second quarters are traditionally strong, given the centralized kick-off of major projects across China after the Lunar New Year. That means the March-to-June window is usually a procurement peak. But orders generally taper off after that, with July through September as a typically slow season. Things tend to recover by the fourth quarter, galvanized by the release of year-end fiscal budgets and a sprint to meet construction milestones ahead of the seasonal winter pause.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者應注意，建築機械行業受到定期季節性週期的影響。第一季度和第二季度通常較強，因為春節後中國主要項目的集中啓動。這意味着 3 月至 6 月的窗口通常是採購高峰。但在此之後，訂單通常會減少，7 月至 9 月通常是一個緩慢的季節。到第四季度，情況往往會恢復，受到年終財政預算發佈和在季節性冬季暫停前衝刺完成建設里程碑的推動。</p>
</div><p>The global mining and construction machinery sector is currently led by two industry stalwarts: U.S.-listed <strong>Caterpillar</strong> (CAT.US) and Japan's <strong>Komatsu</strong> (6301.JP). Holding 15.8% and 11% of the global market last year, respectively, these heavyweights boast estimated price-to-earnings (P/E) ratios of 38 times and 18 times for the current year. Meanwhile, Hong Kong shares of <strong>Sany Heavy Industry</strong> (6031.HK; 600031.SH) trade at a forward P/E of roughly 16 times. Shantui's Shenzhen-listed shares trade slightly below that at a trailing ratio of about 15.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球礦業和建築機械行業目前由兩家行業巨頭主導：美國上市的 <strong>卡特彼勒</strong>（Caterpillar，CAT.US）和日本的 <strong>小松</strong>（Komatsu，6301.JP）。去年，這兩家巨頭分別佔據全球市場的 15.8% 和 11%，預計今年的市盈率（P/E）分別為 38 倍和 18 倍。同時，<strong>三一重工</strong>（Sany Heavy Industry，6031.HK；600031.SH）在香港的股票交易前市盈率大約為 16 倍。山推在深圳上市的股票則略低於此， trailing ratio 約為 15 倍。</p>
</div><p>A pricing of the company's Hong Kong shares at a multiple below 10 times earnings would represent an exceptionally attractive valuation, whereas a range of 16 to 18 times still looks reasonable but slightly aggressive. Anything much higher than that would risk making the stock appear expensive due to the company's relatively smaller global footprint when benchmarked against industry titans like Caterpillar and Komatsu</p>
<div class="lb-trans"><p>如果該公司在香港的股票定價低於 10 倍的市盈率，將代表一個極具吸引力的估值，而 16 到 18 倍的範圍仍然看起來合理但略顯激進。任何高於這個範圍的定價都可能使股票顯得昂貴，因為與卡特彼勒和小松等行業巨頭相比，該公司的全球市場份額相對較小。</p>
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</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>
</div>

山推建設尋求在香港進行 IPO，藉助 AI 基礎設施建設的熱潮