<p>Well Health Technologies（多倫多證券交易所代碼：WELL）召開了第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>Well Health Technologies 最近的財報電話會議描繪了一個顯著樂觀的前景，管理層強調了強勁的收入增長、擴大的利潤率和提高的診所生產力。高管們承認由於資本支出增加和自由現金流疲軟而面臨壓力，但將這些視為有意的、暫時的投資，支撐了對 2026 年目標的重申，以及日益以加拿大初級醫療和人工智能驅動的效率為基礎的戰略。</p>
<h2>強勁的收入增長和重申的收入目標</h2>
<p>Well Health 第一季度收入為 3.683 億加元，同比增長 25%，而去年為 2.94 億加元，診所和軟件平台均為擴張做出了貢獻。管理層重申了其 2026 財年的收入展望為 15.5 億至 16.5 億加元，意味着報告增長為 11% 至 18%，在排除 Circle Medical 的遞延收入後，正常化增長為 16% 至 22%。</p>
<h2>利潤率和盈利能力擴張</h2>
<p>盈利能力指標大幅上升，調整後的 EBITDA 同比增長 56%，達到 4310 萬加元，調整後的淨收入幾乎翻倍，達到 1550 萬加元。調整後的毛利潤增長 39%，達到 1.632 億加元，調整後的毛利率提高 440 個基點，達到 44.3%，儘管投資加大，但仍顯示出運營槓桿的優勢。</p>
<h2>加拿大診所：高增長和更好的利潤率</h2>
<p>加拿大診所第一季度收入為 1.303 億加元，預計將在 2026 年大幅超過 5 億加元，鞏固了加拿大作為公司增長核心的地位。該部門產生了 1700 萬加元的調整後 EBITDA，同比增長 28%，初級醫療的利潤率從 6.2% 提高至約 8%，得益於約 47% 的四年收入年複合增長率和 44% 的 EBITDA 年複合增長率。</p>
<h2>運營規模和生產力提升</h2>
<p>系統範圍內的患者訪問量在第一季度達到 190 萬，同比增長 17%，其中加拿大的訪問量約為 130 萬，增長超過 30%。加拿大的可計費提供者增加 17%，達到 2204 名，每位提供者的訪問量大約增加 14%，達到 576 次，表明得益於人工智能工具和數字工作流程，生產力顯著提升。</p>
<h2>Wellstar SaaS 動力</h2>
<p>Wellstar，公司的 SaaS 部門，第一季度收入為 2180 萬加元，同比增長 27%，每月經常性收入增長 38%，達到 640 萬加元。調整後的 EBITDA 達到 490 萬加元，增長 14%，如果不考慮與分拆相關的成本，預計將達到約 520 萬加元，增長 20%，突顯出軟件經濟的持久性。</p>
<h2>Healwell 的快速擴張和扭轉</h2>
<p>Healwell 的收入激增至 3320 萬加元，同比增長 316%，反映出積極的擴張和新客户的增加。該部門的調整後 EBITDA 從一年前的 230 萬加元虧損轉為 70 萬加元的盈利，標誌着其國際業務的利潤率快速恢復，包括在 11 個國家的客户。</p>
<h2>人工智能驅動的產品和運營勝利</h2>
<p>公司強調了其以人工智能為主導的生產力提升，指出在第一季度轉錄和動用了 195,000 張傳真圖像的數據，醫生通過人工智能轉錄每週節省了多達 10 小時。Healwell 篩查了超過 59,000 份患者記錄以尋找疾病信號，而 Wellstar 的計費平台超過了 10 億加元的年化醫生支付運行率，並保持了接近 80 的 NPS。</p>
<h2>新戰略平台和增長舉措</h2>
<p>Well Health 推出了其健康智能平台，以統一數據並加速人工智能的部署，旨在優化網絡中的成本。公司還推出了 Well Research，以整合臨牀研究資產，並轉向更高利潤率的第一階段試驗，並將網絡安全能力整合到 CyberWell 中，計劃引入外部資本合作伙伴。</p>
<h2>資產負債表強勁和流動性擴張</h2>
<p>公司在季度末擁有 1.34 億加元的現金和擴展的高級擔保貸款額度為 4 億加元，加上 1 億加元的可調額度，期限延長至 2030 年。管理層強調，這一舉措使借貸能力翻倍，同時在其 NCIB 下繼續回購股票，成為其併購驅動增長戰略的關鍵支持。</p>
<h2>大型併購管道和資本配置重點</h2>
<p>Well Health 報告稱，其併購管道超過 4.4 億加元的年收入，涵蓋 50 多個目標和超過 125 家診所，其中約 2.65 億加元的加拿大診所收入正在進行深入討論。公司重申，資本將主要用於加拿大診所，同時尋求對非核心平台（如 Wellstar、美國資產和 CyberWell）的戰略替代方案。</p>
<h2>Circle Medical 合規性和遞延收入</h2>
<p>Circle Medical 第一季度收入為 3600 萬加元，同比增長 21%，其中包括本季度確認的 1280 萬加元的遞延收入。管理層指出，由於合規性工作的加強，Circle 的患者訪問量同比下降，並預計第二季度僅確認約 480 萬加元的遞延收入，之後在持續的監管不確定性中不會有進一步的遞延。</p>
<h2>資本支出激增和自由現金流壓力</h2>
<p>第一季度資本支出同比激增 88%，主要由於 Healwell 整合、診所升級以及對 Well Research、CyberWell 和智能平台的投資。這些增長項目導致歸屬於股東的經營調整後自由現金流從 1180 萬加元下降至 160 萬加元，管理層將這一急劇下降視為暫時的權衡。</p>
<h2>美國資產審查和業績挑戰</h2>
<p>該公司的美國投資組合仍在戰略審查中，這給 Wisp、Circle Medical 和 CRH 等業務的時機和結果帶來了不確定性。Wisp 的收入大致持平，為 2910 萬美元，調整後的 EBITDA 虧損為 90 萬美元，而 CRH 的收入略微下降至 1.113 億美元，反映出員工波動和表現疲軟。</p>
<h2>投資驅動的利潤壓力和執行風險</h2>
<p>短期盈利能力受到對 Well Research、CyberWell 和 AI 平台的支出限制，這抑制了當前的自由現金流。管理層押注於這些舉措將隨着時間的推移擴大利潤率，但承認如果收益到達的時間晚於預期或整合過程更復雜，則存在執行風險。</p>
<h2>對遞延收入和併購整合的依賴</h2>
<p>公司的指引包括大約 1760 萬美元的 Circle Medical 遞延收入，幾乎完全貢獻 EBITDA，這提高了對時機和可比性的敏感性。管理層還強調了整合超過 4.4 億美元潛在併購的運營挑戰，指出過去在診所吸收方面的限制，以及需要擴大轉型團隊以避免過度擴展。</p>
<h2>指引和展望</h2>
<p>Well Health 重申其 2026 年的展望，預計收入為 15.5 億至 16.5 億美元，調整後的 EBITDA 為 1.75 億至 1.85 億美元，包括剩餘的 Circle 遞延收入，但僅限於已宣佈的交易。管理層預計 Circle 相關的遞延收入將在 2026 年大部分到期，目標是調整後的 EBITDA 和自由現金流年增長超過 10%，並計劃在大約一年內使其加拿大業務的收入達到約 8 億美元，調整後的 EBITDA 超過 1 億美元，這得益於下半年的成本優化推動。</p>
<p>Well Health 的財報電話會議最終在信心與坦誠之間取得了平衡，加拿大診所、SaaS 和 AI 驅動的業務的強勁增長與美國資產的疲軟和短期現金壓力形成對比。對於投資者而言，故事的關鍵在於管理層能否將其重大的投資週期和雄心勃勃的併購管道轉化為持續的利潤擴張和現金生成，而不在合規、整合或執行風險上絆倒。</p>

WELL

<p>Well Health Technologies（多倫多證券交易所代碼：WELL）公佈了強勁的第一季度財報，收入同比增長 25%，達到 3.683 億美元。公司重申了 2026 年收入目標為 15.5 億至 16.5 億美元。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長 56%，達到 4310 萬美元，調整後的淨收入幾乎翻倍，達到 1550 萬美元。加拿大診所的收入為 1.303 億美元，利潤率有所改善。公司強調了基於人工智能的生產力提升，並推出了新的戰略平台。Well Health 在本季度末擁有 1.34 億美元現金，以及超過 4.4 億美元年收入的強大併購管道</p>

<p>Well Health Technologies ((TSE:WELL)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Well Health Technologies（多倫多證券交易所代碼：WELL）召開了第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Well Health Technologies’ latest earnings call painted a notably upbeat picture, with management emphasizing strong revenue growth, expanding margins and rising clinic productivity. Executives acknowledged pressure from higher capital spending and weaker free cash flow, yet framed these as deliberate, temporary investments that underpin reaffirmed 2026 targets and a strategy increasingly anchored in Canadian primary care and AI-driven efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>Well Health Technologies 最近的財報電話會議描繪了一個顯著樂觀的前景，管理層強調了強勁的收入增長、擴大的利潤率和提高的診所生產力。高管們承認由於資本支出增加和自由現金流疲軟而面臨壓力，但將這些視為有意的、暫時的投資，支撐了對 2026 年目標的重申，以及日益以加拿大初級醫療和人工智能驅動的效率為基礎的戰略。</p>
</div><h2>Strong Top-Line Growth and Reaffirmed Revenue Targets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的收入增長和重申的收入目標</h2>
</div><p>Well Health posted Q1 revenue of $368.3 million, up 25% year over year from $294 million, as both clinics and software platforms contributed to the expansion. Management reaffirmed its fiscal 2026 revenue outlook of $1.55 billion to $1.65 billion, implying reported growth of 11% to 18% and normalized growth of 16% to 22% when excluding Circle Medical’s deferred revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>Well Health 第一季度收入為 3.683 億加元，同比增長 25%，而去年為 2.94 億加元，診所和軟件平台均為擴張做出了貢獻。管理層重申了其 2026 財年的收入展望為 15.5 億至 16.5 億加元，意味着報告增長為 11% 至 18%，在排除 Circle Medical 的遞延收入後，正常化增長為 16% 至 22%。</p>
</div><h2>Margin and Profitability Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利潤率和盈利能力擴張</h2>
</div><p>Profitability metrics moved sharply higher, with adjusted EBITDA rising 56% year over year to $43.1 million and adjusted net income nearly doubling to $15.5 million. Adjusted gross profit climbed 39% to $163.2 million, lifting adjusted gross margin by 440 basis points to 44.3%, underscoring operating leverage despite heavier investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>盈利能力指標大幅上升，調整後的 EBITDA 同比增長 56%，達到 4310 萬加元，調整後的淨收入幾乎翻倍，達到 1550 萬加元。調整後的毛利潤增長 39%，達到 1.632 億加元，調整後的毛利率提高 440 個基點，達到 44.3%，儘管投資加大，但仍顯示出運營槓桿的優勢。</p>
</div><h2>Canadian Clinics: High Growth and Better Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>加拿大診所：高增長和更好的利潤率</h2>
</div><p>Canadian clinics delivered $130.3 million in Q1 revenue and are on pace to materially exceed $500 million in 2026, reinforcing Canada as the company’s growth core. This segment generated $17 million of adjusted EBITDA, up 28% year over year, with primary care margins improving to roughly 8% from 6.2%, supported by a four-year revenue CAGR of about 47% and EBITDA CAGR of 44%.</p>
<div class="lb-trans"><p>加拿大診所第一季度收入為 1.303 億加元，預計將在 2026 年大幅超過 5 億加元，鞏固了加拿大作為公司增長核心的地位。該部門產生了 1700 萬加元的調整後 EBITDA，同比增長 28%，初級醫療的利潤率從 6.2% 提高至約 8%，得益於約 47% 的四年收入年複合增長率和 44% 的 EBITDA 年複合增長率。</p>
</div><h2>Operational Scale and Productivity Gains</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營規模和生產力提升</h2>
</div><p>System-wide patient visits reached 1.9 million in Q1, up 17% year over year, with Canadian visits around 1.3 million growing more than 30%. Billable providers in Canada increased 17% to 2,204, and visits per provider rose roughly 14% to 576, indicating meaningful productivity gains helped by AI tools and digital workflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>系統範圍內的患者訪問量在第一季度達到 190 萬，同比增長 17%，其中加拿大的訪問量約為 130 萬，增長超過 30%。加拿大的可計費提供者增加 17%，達到 2204 名，每位提供者的訪問量大約增加 14%，達到 576 次，表明得益於人工智能工具和數字工作流程，生產力顯著提升。</p>
</div><h2>Wellstar SaaS Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Wellstar SaaS 動力</h2>
</div><p>Wellstar, the company’s SaaS arm, generated $21.8 million in Q1 revenue, up 27% year over year, with monthly recurring revenue advancing 38% to $6.4 million. Adjusted EBITDA reached $4.9 million, up 14%, and would have been about $5.2 million and up 20% excluding spinout-related costs, highlighting durable software economics.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wellstar，公司的 SaaS 部門，第一季度收入為 2180 萬加元，同比增長 27%，每月經常性收入增長 38%，達到 640 萬加元。調整後的 EBITDA 達到 490 萬加元，增長 14%，如果不考慮與分拆相關的成本，預計將達到約 520 萬加元，增長 20%，突顯出軟件經濟的持久性。</p>
</div><h2>Healwell’s Rapid Scale and Turnaround</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Healwell 的快速擴張和扭轉</h2>
</div><p>Healwell’s top line surged to $33.2 million, a striking 316% year-over-year increase reflecting aggressive expansion and new customers. The unit swung to positive adjusted EBITDA of $0.7 million from a $2.3 million loss a year ago, signalling rapid margin recovery across its international footprint, including clients across 11 countries.</p>
<div class="lb-trans"><p>Healwell 的收入激增至 3320 萬加元，同比增長 316%，反映出積極的擴張和新客户的增加。該部門的調整後 EBITDA 從一年前的 230 萬加元虧損轉為 70 萬加元的盈利，標誌着其國際業務的利潤率快速恢復，包括在 11 個國家的客户。</p>
</div><h2>AI-Enabled Product and Operational Wins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能驅動的產品和運營勝利</h2>
</div><p>The company stressed its AI-led productivity push, noting that it transcribed and mobilized data from 195,000 fax images in Q1, with physicians reportedly saving up to 10 hours per week through AI transcription. Healwell screened more than 59,000 patient records for disease signals, while Wellstar’s billing platform surpassed a $1 billion annualized physician pay run rate and maintained an NPS near 80.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司強調了其以人工智能為主導的生產力提升，指出在第一季度轉錄和動用了 195,000 張傳真圖像的數據，醫生通過人工智能轉錄每週節省了多達 10 小時。Healwell 篩查了超過 59,000 份患者記錄以尋找疾病信號，而 Wellstar 的計費平台超過了 10 億加元的年化醫生支付運行率，並保持了接近 80 的 NPS。</p>
</div><h2>New Strategic Platforms and Growth Initiatives</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新戰略平台和增長舉措</h2>
</div><p>Well Health launched its Health Intelligence Platform to unify data and accelerate AI deployment, targeting cost optimization across the network. The company also rolled out Well Research to consolidate clinical research assets and shift toward higher-margin Phase I trials, and combined cybersecurity capabilities into CyberWell, where it plans to bring in external capital partners.</p>
<div class="lb-trans"><p>Well Health 推出了其健康智能平台，以統一數據並加速人工智能的部署，旨在優化網絡中的成本。公司還推出了 Well Research，以整合臨牀研究資產，並轉向更高利潤率的第一階段試驗，並將網絡安全能力整合到 CyberWell 中，計劃引入外部資本合作伙伴。</p>
</div><h2>Balance Sheet Strength and Liquidity Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資產負債表強勁和流動性擴張</h2>
</div><p>The company ended the quarter with $134 million in cash and an expanded senior secured facility of CAD 400 million plus a CAD 100 million accordion, with maturities extended to 2030. Management highlighted this doubled lending capacity, alongside continued share buybacks under its NCIB, as key supports for its M&amp;A-driven growth strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在季度末擁有 1.34 億加元的現金和擴展的高級擔保貸款額度為 4 億加元，加上 1 億加元的可調額度，期限延長至 2030 年。管理層強調，這一舉措使借貸能力翻倍，同時在其 NCIB 下繼續回購股票，成為其併購驅動增長戰略的關鍵支持。</p>
</div><h2>Large M&amp;A Pipeline and Capital Allocation Focus</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大型併購管道和資本配置重點</h2>
</div><p>Well Health reported an M&amp;A pipeline exceeding $440 million of annual revenue across more than 50 targets and over 125 clinics, with about $265 million of Canadian clinic revenue in advanced discussions. The company reiterated that capital will be directed primarily toward Canadian clinics, while pursuing strategic alternatives for non-core platforms such as Wellstar, U.S. assets and CyberWell.</p>
<div class="lb-trans"><p>Well Health 報告稱，其併購管道超過 4.4 億加元的年收入，涵蓋 50 多個目標和超過 125 家診所，其中約 2.65 億加元的加拿大診所收入正在進行深入討論。公司重申，資本將主要用於加拿大診所，同時尋求對非核心平台（如 Wellstar、美國資產和 CyberWell）的戰略替代方案。</p>
</div><h2>Circle Medical Compliance and Deferred Revenue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Circle Medical 合規性和遞延收入</h2>
</div><p>Circle Medical posted Q1 revenue of $36 million, up 21% year over year, including $12.8 million of previously deferred revenue recognized in the quarter. Management noted a year-over-year decline in Circle patient visits due to heightened compliance efforts and expects only about $4.8 million of deferred revenue to be recognized in Q2, with no further deferrals thereafter amid ongoing regulatory uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>Circle Medical 第一季度收入為 3600 萬加元，同比增長 21%，其中包括本季度確認的 1280 萬加元的遞延收入。管理層指出，由於合規性工作的加強，Circle 的患者訪問量同比下降，並預計第二季度僅確認約 480 萬加元的遞延收入，之後在持續的監管不確定性中不會有進一步的遞延。</p>
</div><h2>Capex Surge and Free Cash Flow Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本支出激增和自由現金流壓力</h2>
</div><p>Capital expenditures jumped 88% year over year in Q1, driven by Healwell integration, clinic upgrades and investments in Well Research, CyberWell and the intelligence platform. These growth projects contributed to a drop in operating adjusted free cash flow attributable to shareholders to $1.6 million from $11.8 million, a sharp decline that management framed as a temporary trade-off.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一季度資本支出同比激增 88%，主要由於 Healwell 整合、診所升級以及對 Well Research、CyberWell 和智能平台的投資。這些增長項目導致歸屬於股東的經營調整後自由現金流從 1180 萬加元下降至 160 萬加元，管理層將這一急劇下降視為暫時的權衡。</p>
</div><h2>U.S. Assets Under Review and Performance Challenges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美國資產審查和業績挑戰</h2>
</div><p>The company’s U.S. portfolio remains under strategic review, introducing uncertainty around timing and outcomes for businesses such as Wisp, Circle Medical and CRH. Wisp’s revenue was roughly flat at $29.1 million with a $0.9 million adjusted EBITDA loss, while CRH revenue slipped modestly to $111.3 million, reflecting staffing volatility and weaker performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的美國投資組合仍在戰略審查中，這給 Wisp、Circle Medical 和 CRH 等業務的時機和結果帶來了不確定性。Wisp 的收入大致持平，為 2910 萬美元，調整後的 EBITDA 虧損為 90 萬美元，而 CRH 的收入略微下降至 1.113 億美元，反映出員工波動和表現疲軟。</p>
</div><h2>Investment-Driven Margin Pressure and Execution Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資驅動的利潤壓力和執行風險</h2>
</div><p>Near-term profitability has been constrained by spending on Well Research, CyberWell and the AI platform, which depress current free cash flow. Management is betting that these initiatives will expand margins over time, but acknowledged the execution risk if benefits arrive later than expected or integration proves more complex.</p>
<div class="lb-trans"><p>短期盈利能力受到對 Well Research、CyberWell 和 AI 平台的支出限制，這抑制了當前的自由現金流。管理層押注於這些舉措將隨着時間的推移擴大利潤率，但承認如果收益到達的時間晚於預期或整合過程更復雜，則存在執行風險。</p>
</div><h2>Dependence on Deferred Revenue and M&amp;A Integration</h2>
<div class="lb-trans"><h2>對遞延收入和併購整合的依賴</h2>
</div><p>The company’s guidance includes approximately $17.6 million of Circle Medical deferred revenue with nearly full EBITDA contribution, which heightens sensitivity to timing and comparability. Management also highlighted the operational challenge of integrating more than $440 million of potential M&amp;A, noting past limits on clinic absorption and the need to scale transformation teams to avoid overextension.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的指引包括大約 1760 萬美元的 Circle Medical 遞延收入，幾乎完全貢獻 EBITDA，這提高了對時機和可比性的敏感性。管理層還強調了整合超過 4.4 億美元潛在併購的運營挑戰，指出過去在診所吸收方面的限制，以及需要擴大轉型團隊以避免過度擴展。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引和展望</h2>
</div><p>Well Health reaffirmed its 2026 outlook for $1.55 billion to $1.65 billion in revenue and $175 million to $185 million in adjusted EBITDA, including the remaining Circle deferrals but only announced deals. Management expects Circle-related deferrals to largely roll off in 2026, targets more than 10% annual growth in adjusted EBITDA and free cash flow, and is aiming for its Canadian operations to reach about $800 million in revenue and over $100 million of adjusted EBITDA within roughly a year, helped by a cost-optimization push in the second half.</p>
<div class="lb-trans"><p>Well Health 重申其 2026 年的展望，預計收入為 15.5 億至 16.5 億美元，調整後的 EBITDA 為 1.75 億至 1.85 億美元，包括剩餘的 Circle 遞延收入，但僅限於已宣佈的交易。管理層預計 Circle 相關的遞延收入將在 2026 年大部分到期，目標是調整後的 EBITDA 和自由現金流年增長超過 10%，並計劃在大約一年內使其加拿大業務的收入達到約 8 億美元，調整後的 EBITDA 超過 1 億美元，這得益於下半年的成本優化推動。</p>
</div><p>Well Health’s earnings call ultimately balanced confidence with candor, as strong growth in Canadian clinics, SaaS and AI-enabled operations contrasted with weaker U.S. assets and near-term cash strain. For investors, the story hinges on whether management can convert its heavy investment cycle and ambitious M&amp;A pipeline into sustained margin expansion and cash generation without stumbling on compliance, integration or execution risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Well Health 的財報電話會議最終在信心與坦誠之間取得了平衡，加拿大診所、SaaS 和 AI 驅動的業務的強勁增長與美國資產的疲軟和短期現金壓力形成對比。對於投資者而言，故事的關鍵在於管理層能否將其重大的投資週期和雄心勃勃的併購管道轉化為持續的利潤擴張和現金生成，而不在合規、整合或執行風險上絆倒。</p>
</div>

Well Health Technologies 加大對人工智能和診所的投入