<p>Sharplink Gaming Ltd. ((SBET)) 已召開其 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>Sharplink Gaming 最近的財報電話會議顯示，激增的基於質押的收入與因以太坊價格波動而導致的重大會計虧損形成鮮明對比。管理層採取了謹慎樂觀的語氣，強調了長期的以 ETH 為中心的戰略和強有力的風險控制，儘管頭條淨虧損、費用增加和現金儲備減少對短期表現造成了壓力。</p>
<h2>質押紅利推動收入激增</h2>
<p>Sharplink 報告稱，2026 年第一季度收入為 1210 萬美元，較去年同期的 70 萬美元大幅增長，這得益於其以太坊質押計劃。收入的激增主要源於在 Linea Layer 2 網絡上的 2 億美元投資，以及來自 LsETH 和 WEETH 贖回和轉換的 1200 萬美元淨實現收益，突顯了其以質押為首的模式的收入潛力。</p>
<h2>擴大 ETH 國庫支撐戰略</h2>
<p>截至 3 月 31 日，Sharplink 持有 589,305 個原生 ETH，公允價值為 12 億美元，並在 LsETH 和 WEETH 中持有大量頭寸，合計成本為 4.87 億美元。到 5 月初，總 ETH 曝露量攀升至 872,984 個 ETH，自季度末以來，整體持有量增加了約 3.35%，進一步強化了管理層在建立大型、有效的 ETH 國庫方面的關注。</p>
<h2>以質押為首的國庫管理方法</h2>
<p>公司從第一天起幾乎將所有 ETH 進行質押，將質押和流動質押視為其國庫戰略的低風險支柱。管理層表示，Sharplink 至今的表現超過了基準以太坊質押利率，得益於將大部分國庫運營內部化，並將質押收益視為評估任何新 ETH 生產力機會的基準。</p>
<h2>Galaxy 合作伙伴關係旨在增強鏈上收益</h2>
<p>Sharplink 揭示了一項與 Galaxy Digital 的非約束性協議，計劃推出 Galaxy Sharplink 鏈上收益基金，目標資產約為 1.25 億美元。Sharplink 計劃作為有限合夥人貢獻約 1 億美元，而 Galaxy 管理該基金以尋求超過標準質押回報的收益，結構設計旨在通過 LsETH 保持 ETH 曝露。</p>
<h2>宏觀和生態系統順風支持 ETH 論點</h2>
<p>管理層強調了正在進行的以太坊升級，包括最近的 Pectra 和 Fusaka 硬分叉以及計劃中的 Glamsterdam 更新，增強了網絡的基本面。他們還指出，穩定幣供應量超過 3200 億美元、現實資產的代幣化增長以及機構參與的增加是長期以太坊需求的結構性驅動因素。</p>
<h2>機構級風險控制和報告</h2>
<p>Sharplink 強調，其盡職調查、保管實踐和合作夥伴選擇幫助避免了最近 DeFi 黑客攻擊和漏洞帶來的直接損失。公司還指出，來自會計標準制定者的提議變更可能最終為流動質押代幣帶來更一致的處理，可能在不改變基礎風險控制的情況下平滑報告結果。</p>
<h2>未實現的市場損失對結果造成壓力</h2>
<p>儘管運營上有所增長，Sharplink 截至 3 月 31 日錄得 5.067 億美元的未實現損失，原因是季度內以太坊市場價格疲軟。這些按市值計的損失嚴重扭曲了公司的報告業績，儘管管理層將其視為暫時的價格失調，並未改變其對以太坊的多年信念。</p>
<h2>由於減值而導致的淨虧損擴大</h2>
<p>公司報告稱，2026 年第一季度淨虧損為 6.856 億美元，而去年同期為 100 萬美元，反映了市場驅動的會計費用的影響。與 LsETH 和 WEETH 的最低日內定價相關的 1.917 億美元減值是主要因素，突顯了當前會計規則如何放大流動質押持有的波動性。</p>
<h2>隨着戰略擴展，運營成本上升</h2>
<p>銷售、一般和行政費用在第一季度激增至 990 萬美元，較去年同期的 110 萬美元大幅增加，因 Sharplink 擴大其 ETH 國庫平台。管理層將約 800% 的增長與設計、實施和積極管理質押和收益戰略的成本聯繫在一起，表明公司仍處於投資密集型階段。</p>
<h2>現金水平下降導致流動性緊縮</h2>
<p>Sharplink 的現金餘額在 3 月 31 日降至 1690 萬美元，較年末的 2850 萬美元下降約 1160 萬美元。流動性減少凸顯了在公司繼續擴大其 ETH 足跡時，紀律性資本部署和獲取外部資金或收益合作伙伴的重要性。</p>
<h2>市場去槓桿化和 DeFi 壓力</h2>
<p>高管們提到，多季度的去槓桿化週期和一系列 DeFi 漏洞對生態系統內的代幣價格和收益施加了壓力。儘管 Sharplink 報告稱未因這些事件遭受直接資產損失，管理層承認這些事件確實抑制了近期的表現和情緒，儘管他們仍在繼續追求選擇性的鏈上機會。</p>
<h2>流動質押代幣的會計波動性</h2>
<p>當前的會計規則迫使 Sharplink 識別 LsETH 和 WEETH 的減值和公允價值波動，這可能與基礎經濟曝露不匹配。管理層指出，標準制定者的討論可能最終會使這些工具的處理與原生 ETH 對齊，但在此之前，報告收益將繼續對流動質押市場的短期價格波動敏感。</p>
<h2>指導意見：儘管波動性，ETH 仍在複合增長</h2>
<p>展望未來，Sharplink 重申其主要目標是通過風險管理的收益超過質押基準來複合每股 ETH。管理層預計將進一步分配 ETH，逐步擴大內部和合作策略，並可能從未來的以太坊升級和會計變更中受益，同時承認短期結果將繼續受到市場波動和高昂運營支出的影響。</p>
<p>Sharplink 的財報電話會議描繪了一幅公司堅定追求以太坊願景的圖景，質押收入激增，ETH 儲備不斷增長，但卻被會計驅動的虧損和更高的成本所抵消。對於投資者而言，故事的關鍵在於 Sharplink 的紀律性、以質押為先的策略是否能夠將波動的市值結果轉化為持久的、長期的每股 ETH 增長。</p>

ETHE

SBET

FETH

<p>Sharplink Gaming Ltd. 報告稱，2026 年第一季度收入激增至 1210 萬美元，這得益於其以太坊質押計劃，儘管由於以太坊價格波動造成的未實現損失，公司淨虧損達 6.856 億美元。該公司持有大量以太坊資產，並與 Galaxy Digital 合作以提升鏈上收益。管理層對以太坊的長期潛力持樂觀態度，指出持續的升級和機構投資者的興趣，同時也承認運營成本增加和流動性緊縮。該公司在市場挑戰和影響流動質押代幣的會計波動中，專注於有序的資本部署</p>

<p>Sharplink Gaming Ltd. ((SBET)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sharplink Gaming Ltd. ((SBET)) 已召開其 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Sharplink Gaming’s latest earnings call delivered a stark contrast between surging staking-driven revenues and heavy accounting losses tied to Ethereum price volatility. Management struck a cautiously optimistic tone, underscoring a long-term, ETH-centric strategy and robust risk controls, even as headline net losses, higher expenses and slimmer cash reserves weighed on short-term optics.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sharplink Gaming 最近的財報電話會議顯示，激增的基於質押的收入與因以太坊價格波動而導致的重大會計虧損形成鮮明對比。管理層採取了謹慎樂觀的語氣，強調了長期的以 ETH 為中心的戰略和強有力的風險控制，儘管頭條淨虧損、費用增加和現金儲備減少對短期表現造成了壓力。</p>
</div><h2>Staking Windfall Drives Revenue Surge</h2>
<div class="lb-trans"><h2>質押紅利推動收入激增</h2>
</div><p>Sharplink reported Q1 2026 revenue of $12.1 million, up from just $0.7 million a year earlier, fueled by its Ethereum staking program. The jump was driven largely by a $200 million deployment on the Linea Layer 2 network and a $12.0 million net realized gain from LsETH and WEETH redemptions and conversions, highlighting the income potential of its staking-first model.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sharplink 報告稱，2026 年第一季度收入為 1210 萬美元，較去年同期的 70 萬美元大幅增長，這得益於其以太坊質押計劃。收入的激增主要源於在 Linea Layer 2 網絡上的 2 億美元投資，以及來自 LsETH 和 WEETH 贖回和轉換的 1200 萬美元淨實現收益，突顯了其以質押為首的模式的收入潛力。</p>
</div><h2>Expanding ETH Treasury Anchors Strategy</h2>
<div class="lb-trans"><h2>擴大 ETH 國庫支撐戰略</h2>
</div><p>As of March 31, Sharplink held 589,305 native ETH with a fair value of $1.2 billion, plus sizable positions in LsETH and WEETH acquired at a combined cost of $487 million. By early May, total ETH exposure climbed to 872,984 ETH, marking a roughly 3.35% increase in aggregated holdings since quarter-end and reinforcing management’s focus on building a large, productive ETH treasury.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 3 月 31 日，Sharplink 持有 589,305 個原生 ETH，公允價值為 12 億美元，並在 LsETH 和 WEETH 中持有大量頭寸，合計成本為 4.87 億美元。到 5 月初，總 ETH 曝露量攀升至 872,984 個 ETH，自季度末以來，整體持有量增加了約 3.35%，進一步強化了管理層在建立大型、有效的 ETH 國庫方面的關注。</p>
</div><h2>Staking-First Treasury Management Approach</h2>
<div class="lb-trans"><h2>以質押為首的國庫管理方法</h2>
</div><p>The company stakes nearly all of its ETH from day one, presenting staking and liquid staking as the lower-risk backbone of its treasury strategy. Management said Sharplink has outperformed the baseline Ethereum staking rate to date, aided by bringing most treasury operations in-house, and framed staking yields as the benchmark for evaluating any new ETH productivity opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司從第一天起幾乎將所有 ETH 進行質押，將質押和流動質押視為其國庫戰略的低風險支柱。管理層表示，Sharplink 至今的表現超過了基準以太坊質押利率，得益於將大部分國庫運營內部化，並將質押收益視為評估任何新 ETH 生產力機會的基準。</p>
</div><h2>Galaxy Partnership Targets Enhanced On-Chain Yield</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Galaxy 合作伙伴關係旨在增強鏈上收益</h2>
</div><p>Sharplink unveiled a nonbinding agreement with Galaxy Digital to launch the Galaxy Sharplink on-chain yield fund targeting about $125 million in assets. Sharplink plans to contribute roughly $100 million as a limited partner, while Galaxy manages the vehicle to seek yields above standard staking returns, with the structure designed to preserve ETH exposure through LsETH.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sharplink 揭示了一項與 Galaxy Digital 的非約束性協議，計劃推出 Galaxy Sharplink 鏈上收益基金，目標資產約為 1.25 億美元。Sharplink 計劃作為有限合夥人貢獻約 1 億美元，而 Galaxy 管理該基金以尋求超過標準質押回報的收益，結構設計旨在通過 LsETH 保持 ETH 曝露。</p>
</div><h2>Macro and Ecosystem Tailwinds Support ETH Thesis</h2>
<div class="lb-trans"><h2>宏觀和生態系統順風支持 ETH 論點</h2>
</div><p>Management highlighted ongoing Ethereum upgrades, including the recent Pectra and Fusaka hard forks and the planned Glamsterdam update, as strengthening the network’s fundamentals. They also pointed to rising stablecoin supply above $320 billion, growing tokenization of real-world assets and increasing institutional participation as structural drivers of long-term Ethereum demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了正在進行的以太坊升級，包括最近的 Pectra 和 Fusaka 硬分叉以及計劃中的 Glamsterdam 更新，增強了網絡的基本面。他們還指出，穩定幣供應量超過 3200 億美元、現實資產的代幣化增長以及機構參與的增加是長期以太坊需求的結構性驅動因素。</p>
</div><h2>Institutional-Grade Risk Controls and Reporting</h2>
<div class="lb-trans"><h2>機構級風險控制和報告</h2>
</div><p>Sharplink emphasized that its due diligence, custody practices and partner selection helped avoid direct losses from recent DeFi hacks and exploits. The company also noted that proposed changes from accounting standard setters could eventually bring more consistent treatment for liquid staking tokens, potentially smoothing reported results without altering underlying risk controls.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sharplink 強調，其盡職調查、保管實踐和合作夥伴選擇幫助避免了最近 DeFi 黑客攻擊和漏洞帶來的直接損失。公司還指出，來自會計標準制定者的提議變更可能最終為流動質押代幣帶來更一致的處理，可能在不改變基礎風險控制的情況下平滑報告結果。</p>
</div><h2>Unrealized Market Losses Weigh on Results</h2>
<div class="lb-trans"><h2>未實現的市場損失對結果造成壓力</h2>
</div><p>Despite operational gains, Sharplink booked a $506.7 million unrealized loss as of March 31 due to weaker Ethereum market prices during the quarter. These mark-to-market losses heavily distorted the company’s reported performance, even though management framed them as temporary price dislocations that do not change its multi-year conviction in Ethereum.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管運營上有所增長，Sharplink 截至 3 月 31 日錄得 5.067 億美元的未實現損失，原因是季度內以太坊市場價格疲軟。這些按市值計的損失嚴重扭曲了公司的報告業績，儘管管理層將其視為暫時的價格失調，並未改變其對以太坊的多年信念。</p>
</div><h2>Net Loss Swells on Impairments</h2>
<div class="lb-trans"><h2>由於減值而導致的淨虧損擴大</h2>
</div><p>The company posted a Q1 2026 net loss of $685.6 million, compared with a $1.0 million loss in the prior-year period, reflecting the impact of market-driven accounting charges. A $191.7 million impairment tied to the lowest intraday pricing of LsETH and WEETH was a major contributor, underscoring how current accounting rules amplify volatility around liquid staking holdings.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司報告稱，2026 年第一季度淨虧損為 6.856 億美元，而去年同期為 100 萬美元，反映了市場驅動的會計費用的影響。與 LsETH 和 WEETH 的最低日內定價相關的 1.917 億美元減值是主要因素，突顯了當前會計規則如何放大流動質押持有的波動性。</p>
</div><h2>Operating Costs Climb With Strategy Build-Out</h2>
<div class="lb-trans"><h2>隨着戰略擴展，運營成本上升</h2>
</div><p>Selling, general and administrative expenses surged to $9.9 million in Q1 from $1.1 million a year earlier as Sharplink scaled its ETH treasury platform. Management linked the roughly 800% increase to the cost of designing, implementing and actively managing the staking and yield strategy, signaling that the company is still in an investment-heavy phase.</p>
<div class="lb-trans"><p>銷售、一般和行政費用在第一季度激增至 990 萬美元，較去年同期的 110 萬美元大幅增加，因 Sharplink 擴大其 ETH 國庫平台。管理層將約 800% 的增長與設計、實施和積極管理質押和收益戰略的成本聯繫在一起，表明公司仍處於投資密集型階段。</p>
</div><h2>Tighter Liquidity as Cash Levels Fall</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現金水平下降導致流動性緊縮</h2>
</div><p>Sharplink’s cash balance declined to $16.9 million at March 31 from $28.5 million at year-end, a drop of about $11.6 million. The reduced liquidity underscores the importance of disciplined capital deployment and access to external funding or yield partnerships as the company continues to expand its ETH footprint.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sharplink 的現金餘額在 3 月 31 日降至 1690 萬美元，較年末的 2850 萬美元下降約 1160 萬美元。流動性減少凸顯了在公司繼續擴大其 ETH 足跡時，紀律性資本部署和獲取外部資金或收益合作伙伴的重要性。</p>
</div><h2>Market Deleveraging and DeFi Stress</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場去槓桿化和 DeFi 壓力</h2>
</div><p>Executives cited a multi-quarter deleveraging cycle and a string of DeFi exploits as adding pressure to token prices and yields across the ecosystem. While Sharplink reported no direct asset losses from these incidents, management acknowledged that such events have dampened near-term performance and sentiment, even as they continue to pursue selective on-chain opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>高管們提到，多季度的去槓桿化週期和一系列 DeFi 漏洞對生態系統內的代幣價格和收益施加了壓力。儘管 Sharplink 報告稱未因這些事件遭受直接資產損失，管理層承認這些事件確實抑制了近期的表現和情緒，儘管他們仍在繼續追求選擇性的鏈上機會。</p>
</div><h2>Accounting Volatility Around Liquid Staking Tokens</h2>
<div class="lb-trans"><h2>流動質押代幣的會計波動性</h2>
</div><p>Current accounting rules force Sharplink to recognize impairments and fair-value swings on LsETH and WEETH that may not match underlying economic exposure. Management noted that standard-setter discussions could eventually align treatment of these instruments with native ETH, but until then, reported earnings will remain sensitive to short-term price moves in liquid staking markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>當前的會計規則迫使 Sharplink 識別 LsETH 和 WEETH 的減值和公允價值波動，這可能與基礎經濟曝露不匹配。管理層指出，標準制定者的討論可能最終會使這些工具的處理與原生 ETH 對齊，但在此之前，報告收益將繼續對流動質押市場的短期價格波動敏感。</p>
</div><h2>Guidance: Compounding ETH Despite Volatility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導意見：儘管波動性，ETH 仍在複合增長</h2>
</div><p>Looking ahead, Sharplink reiterated that its primary goal is to compound ETH per share through risk-managed yield above the staking baseline. Management expects further ETH allocations, gradual scaling of both in-house and partnered strategies and potential benefits from future Ethereum upgrades and accounting changes, while acknowledging that near-term results will remain exposed to market swings and elevated operating spend.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Sharplink 重申其主要目標是通過風險管理的收益超過質押基準來複合每股 ETH。管理層預計將進一步分配 ETH，逐步擴大內部和合作策略，並可能從未來的以太坊升級和會計變更中受益，同時承認短期結果將繼續受到市場波動和高昂運營支出的影響。</p>
</div><p>Sharplink’s earnings call painted a picture of a company leaning hard into its Ethereum vision, with booming staking revenue and a growing ETH stack counterbalanced by accounting-driven losses and higher costs. For investors, the story hinges on whether Sharplink’s disciplined, staking-first approach can translate volatile mark-to-market results into durable, long-term ETH growth per share.</p>
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Sharplink Gaming 在以太坊質押上押下重注