<p>摩根大通發佈了一份研究報告，指出國家醫療保障局發佈了《2026 年基本醫療保險、 maternity 保險和工傷保險國家報銷藥品目錄調整工作方案及商業健康保險創新藥品目錄（徵求意見稿）》，引入了多項市場友好的規則變化。該行預計這些措施將進一步改善中國創新藥開發商及其 CXO 合作伙伴的商業化前景。</p>
<p>該行認為，最重要的變化是首次允許藥品在正式批准之前提交 NRDL 申請，這預計將顯著縮小藥品批准與 NRDL 納入之間歷史上長達一到兩年的差距。此外，新計劃正式建立了商業保險與國家 NRDL 之間的聯動機制，創建了 “商業保險優先，NRDL 後續” 的模式。這為之前因價格限制而難以進入 NRDL 的高價創新藥打開了大門。摩根大通表示，預申請機制為處於 NDA 審查階段或接近 NDA 階段的創新藥公司提供了直接的催化劑。早期的 NRDL 納入意味着更快的銷售增長和更清晰的收入可見性。</p>
<p>報告指出，商業保險到 NRDL 的橋接路徑的正式建立驗證了許多創新藥公司長期追求的雙重上市戰略。對於目前已被商業保險覆蓋但因零售價格之前超過 NRDL 談判中可接受範圍而未納入 NRDL 的藥品，新規則尤為重要。該行認為，更清晰的續約規則將為創新藥公司提供更透明的長期定價路線圖，而中國創新藥商業化的加速將直接惠及其 CXO 合作伙伴。摩根大通重申了對信達生物（01801.HK）-0.050（-0.057%）空頭頭寸$229.66M；比例 17.428%，科倫博泰生物（06990.HK）+4.200（+0.935%）空頭頭寸$23.57M；比例 8.326%，藥明康德（02359.HK）-0.700（-0.507%）空頭頭寸$192.96M；比例 33.556% 和藥明合聯（02268.HK）+1.200（+2.190%）空頭頭寸$15.80M；比例 4.583%，將它們命名為行業首選股票。（廣告/數據）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-05-11 16:25。）</p>

荃信生物-B

藥明康德

藥明生物(ADR)

<p>摩根大通的報告強調了國家醫療保障局關於 2026 年國家醫保藥品目錄的新計劃，該計劃允許藥品在正式批准之前申請納入醫保目錄。此項變化預計將提升中國創新藥物開發者的商業化前景。報告指出，信達生物、藥明康德、藥明合聯和科倫博泰生物是首選公司，受益於更明確的定價規則和高價藥物更快的市場準入</p>

<p>JPMorgan issued a research report noting that the National Healthcare Security Administration released the &#34;Work Plan for the Adjustment of the 2026 National Reimbursement Drug List for Basic Medical Insurance, Maternity Insurance and Work Injury Insurance and the Innovative Drug List for Commercial Health Insurance (Draft for Consultation)&#34;, introducing multiple market-friendly rule changes. The bank expects the measures to further improve the commercialization outlook for innovative drug developers in China and their CXO partners.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通發佈了一份研究報告，指出國家醫療保障局發佈了《2026 年基本醫療保險、 maternity 保險和工傷保險國家報銷藥品目錄調整工作方案及商業健康保險創新藥品目錄（徵求意見稿）》，引入了多項市場友好的規則變化。該行預計這些措施將進一步改善中國創新藥開發商及其 CXO 合作伙伴的商業化前景。</p>
</div><p>The bank believes the most important change is the first-time allowance for drugs to submit NRDL applications prior to formal approval, which is expected to significantly narrow the historical one- to two-year gap between drug approval and NRDL inclusion. In addition, the new plan formally establishes a linkage mechanism between commercial insurance and the national NRDL, creating a &#34;commercial insurance first, NRDL follow-up&#34; model. This opens the door for high-priced innovative drugs that previously struggled to enter the NRDL due to pricing constraints. JPM stated that the pre-application mechanism serves as a direct catalyst for innovative drug companies with assets in the NDA review stage or approaching the NDA stage. Earlier NRDL inclusion implies faster sales ramp-up and clearer revenue visibility.</p>
<div class="lb-trans"><p>該行認為，最重要的變化是首次允許藥品在正式批准之前提交 NRDL 申請，這預計將顯著縮小藥品批准與 NRDL 納入之間歷史上長達一到兩年的差距。此外，新計劃正式建立了商業保險與國家 NRDL 之間的聯動機制，創建了 “商業保險優先，NRDL 後續” 的模式。這為之前因價格限制而難以進入 NRDL 的高價創新藥打開了大門。摩根大通表示，預申請機制為處於 NDA 審查階段或接近 NDA 階段的創新藥公司提供了直接的催化劑。早期的 NRDL 納入意味着更快的銷售增長和更清晰的收入可見性。</p>
</div><p>The report pointed out that the formal establishment of a bridging pathway from commercial insurance to the NRDL validates the dual-list strategy long pursued by many innovative drug companies. For drugs currently covered by commercial insurance but not included in the NRDLoften because their retail prices previously exceeded the acceptable range in NRDL negotiationsthe new rules are particularly meaningful. The bank believes that clearer renewal rules will provide innovative drug companies with a more transparent long-term pricing roadmap, while the acceleration of innovative drug commercialization in China will directly benefit their CXO partners. JPM reiterated its positive view on INNOVENT BIO (01801.HK) -0.050 (-0.057%)  Short selling $229.66M; Ratio 17.428%  , SKB BIO (06990.HK) +4.200 (+0.935%)  Short selling $23.57M; Ratio 8.326%  , WUXI APPTEC (02359.HK) -0.700 (-0.507%)  Short selling $192.96M; Ratio 33.556%  and WUXI XDC (02268.HK) +1.200 (+2.190%)  Short selling $15.80M; Ratio 4.583%  , naming them as sector top picks. (ad/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-11 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，商業保險到 NRDL 的橋接路徑的正式建立驗證了許多創新藥公司長期追求的雙重上市戰略。對於目前已被商業保險覆蓋但因零售價格之前超過 NRDL 談判中可接受範圍而未納入 NRDL 的藥品，新規則尤為重要。該行認為，更清晰的續約規則將為創新藥公司提供更透明的長期定價路線圖，而中國創新藥商業化的加速將直接惠及其 CXO 合作伙伴。摩根大通重申了對信達生物（01801.HK）-0.050（-0.057%）空頭頭寸$229.66M；比例 17.428%，科倫博泰生物（06990.HK）+4.200（+0.935%）空頭頭寸$23.57M；比例 8.326%，藥明康德（02359.HK）-0.700（-0.507%）空頭頭寸$192.96M；比例 33.556% 和藥明合聯（02268.HK）+1.200（+2.190%）空頭頭寸$15.80M；比例 4.583%，將它們命名為行業首選股票。（廣告/數據）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-05-11 16:25。）</p>
</div>

JPM: NRDL Adjustment to Accelerate Commercialization of Innovative Drugs; Top Picks INNOVENT BIO , WUXI APPTEC , WUXI XDC , SKB BIO

AASTOCKS News

科倫博泰生物

藥明生物

泰達生物

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藥明合聯

華夏中證生物科技主題ETF

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華夏恆生生物科技ETF(QDII)

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生物科技ETF基金

易方達中證生物科技主題ETF

科創醫藥ETF工銀

華夏上證科創板生物醫藥ETF

匯添富國證港股通創新藥ETF

華安恆生生物科技ETF

天弘國證生物醫藥ETF

易方達滬深300醫藥ETF

招商中證生物科技主題ETF

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創新藥

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國泰上證科創板創新藥ETF

華夏醫藥ETF

博時恆生港股通創新藥精選ETF

平安中證醫療創新ETF

香港醫藥

華寶恆生港股通創新藥精選ETF

摩根大通

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

摩根大通表示，國家醫保目錄的調整將加速創新藥的商業化進程；首選的公司包括信達生物、藥明康德、藥明合聯和科倫博泰生物