<p>估計範圍在市場反應中非常重要，因為當實際數據偏離預期時，會產生意外效果。市場反應的另一個重要因素是預測的分佈情況。</p>
<p>事實上，儘管我們可以有一個估計範圍，但大多數預測可能集中在範圍的上限，因此即使數據落在估計範圍內但在下限，也仍然可能產生意外效果。</p>
<p><strong>CPI 同比</strong></p>
<ul>
<li>3.9% (9%)</li>
<li>3.8% (23%)</li>
<li>3.7% (54%) - 共識</li>
<li>3.6% (12%)</li>
<li>3.3% (2%)</li>
</ul>
<p><strong>CPI 環比</strong></p>
<ul>
<li>0.9% (2%)</li>
<li>0.8% (5%)</li>
<li>0.7% (23%)</li>
<li>0.6% (53%) - 共識</li>
<li>0.5% (16%)</li>
<li>0.4% (3%)</li>
</ul>
<p><strong>核心 CPI 同比</strong></p>
<ul>
<li>2.9% (5%)</li>
<li>2.8% (23%)</li>
<li>2.7% (60%) - 共識</li>
<li>2.6% (12%)</li>
</ul>
<p><strong>核心 CPI 環比</strong></p>
<ul>
<li>0.5% (3%)</li>
<li>0.4% (40%)</li>
<li>0.3% (48%) - 共識</li>
<li>0.2% (9%)</li>
</ul>
<p>高企的能源價格使得整體通脹再次超過 3.0% 的水平。實際上，在戰爭開始之前，通脹就已經處於高位，而這次最新的衝擊只是增加了更多的上行風險。我認為今天的數據不會對市場產生太大影響，除非我們看到與預期數字有顯著偏差。</p>
<p>作為背景，核心 PCE 年率（這是美聯儲的目標）自 2024 年以來一直在 3.0% 附近徘徊，並且最近上升到自 2023 年 12 月以來的最高水平。此外，我們也不能忘記，自 2021 年以來，美聯儲一直未能實現其 2% 的目標。美聯儲的漢馬克最近表示，企業中存在擔憂，通脹思維開始在公眾心中紮根。</p>
<p>在市場上，普遍共識是美聯儲已經放棄了 2% 的目標，現在更關注將其保持在 2-3% 的範圍內，類似於澳大利亞儲備銀行。基於這樣的預期，要想在沒有經濟顯著放緩的情況下，持續將通脹恢復到 2% 的目標將非常困難。問題在於，美聯儲更關注勞動力市場和軟着陸，這在一定程度上導致了通過股市的間接金融寬鬆。</p>

標普 500 波動率指數

道瓊斯公共事業指數

納斯達克綜合指數

<p>美國消費者物價指數（CPI）預測的分佈對市場反應至關重要，因為與預期的偏差可能會帶來意外。大多數預測集中在較高範圍，這意味着低於預期的數據仍然可能令市場感到驚訝。目前的 CPI 估計顯示，年同比共識為 3.7%，月環比為 0.6%。高企的能源價格已將通脹推高至 3.0% 以上。自 2021 年以來，美聯儲一直難以實現其 2% 的目標，現在專注於 2-3% 的範圍，這使得在不導致經濟放緩的情況下可持續降低通脹的努力變得複雜</p>

<p>The ranges of estimates are important in terms of market reaction because when the actual data deviates from the expectations, it creates a surprise effect. Another important input in market's reaction is the distribution of forecasts.</p>
<div class="lb-trans"><p>估計範圍在市場反應中非常重要，因為當實際數據偏離預期時，會產生意外效果。市場反應的另一個重要因素是預測的分佈情況。</p>
</div><p>In fact, although we can have a range of estimates, most forecasts might be clustered on the upper bound of the range, so even if the data comes out inside the range of estimates but on the lower bound of the range, it can still create a surprise effect.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，儘管我們可以有一個估計範圍，但大多數預測可能集中在範圍的上限，因此即使數據落在估計範圍內但在下限，也仍然可能產生意外效果。</p>
</div><p><strong>CPI Y/Y</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>CPI 同比</strong></p>
</div><ul>
<li>3.9% (9%)</li>
<li>3.8% (23%)</li>
<li>3.7% (54%) - consensus</li>
<li>3.6% (12%)</li>
<li>3.3% (2%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>3.9% (9%)</li>
<li>3.8% (23%)</li>
<li>3.7% (54%) - 共識</li>
<li>3.6% (12%)</li>
<li>3.3% (2%)</li>
</ul>
</div><p><strong>CPI M/M</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>CPI 環比</strong></p>
</div><ul>
<li>0.9% (2%)</li>
<li>0.8% (5%)</li>
<li>0.7% (23%)</li>
<li>0.6% (53%) - consensus</li>
<li>0.5% (16%)</li>
<li>0.4% (3%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>0.9% (2%)</li>
<li>0.8% (5%)</li>
<li>0.7% (23%)</li>
<li>0.6% (53%) - 共識</li>
<li>0.5% (16%)</li>
<li>0.4% (3%)</li>
</ul>
</div><p><strong>Core CPI Y/Y</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>核心 CPI 同比</strong></p>
</div><ul>
<li>2.9% (5%)</li>
<li>2.8% (23%)</li>
<li>2.7% (60%) - consensus</li>
<li>2.6% (12%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>2.9% (5%)</li>
<li>2.8% (23%)</li>
<li>2.7% (60%) - 共識</li>
<li>2.6% (12%)</li>
</ul>
</div><p><strong>Core CPI M/M</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>核心 CPI 環比</strong></p>
</div><ul>
<li>0.5% (3%)</li>
<li>0.4% (40%)</li>
<li>0.3% (48%) - consensus</li>
<li>0.2% (9%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>0.5% (3%)</li>
<li>0.4% (40%)</li>
<li>0.3% (48%) - 共識</li>
<li>0.2% (9%)</li>
</ul>
</div><p>Elevated energy prices have pushed headline inflation back above the 3.0% mark. Inflation was elevated before the war started though and this latest shock just added more upside risk. I don't think today's data is going to change much for the market unless we get significant deviations from the expected numbers.</p>
<div class="lb-trans"><p>高企的能源價格使得整體通脹再次超過 3.0% 的水平。實際上，在戰爭開始之前，通脹就已經處於高位，而這次最新的衝擊只是增加了更多的上行風險。我認為今天的數據不會對市場產生太大影響，除非我們看到與預期數字有顯著偏差。</p>
</div><p>For context, the annual Core PCE rate (which is what the Fed targets) has been sticky near the 3.0% level since 2024 and recently rose to the highest level since December 2023. Also, let's not forget that the Fed has been missing its 2% target since 2021. Fed's Hammack recently said that there are concerns among businesses that an inflationary mindset is starting to become entrenched in people's minds.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為背景，核心 PCE 年率（這是美聯儲的目標）自 2024 年以來一直在 3.0% 附近徘徊，並且最近上升到自 2023 年 12 月以來的最高水平。此外，我們也不能忘記，自 2021 年以來，美聯儲一直未能實現其 2% 的目標。美聯儲的漢馬克最近表示，企業中存在擔憂，通脹思維開始在公眾心中紮根。</p>
</div><p>In the markets, it's been kind of consensus that the Fed has abandoned the 2% target and now focuses more on keeping it in a 2-3% range like the RBA. With such expectations it could be very hard to get inflation sustainably back to the 2% target without a more significant slowdown in the economy. The problem is that the Fed has been focusing more on the labour market and the soft landing, which had the side-effect of indirect financial easing through stock markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在市場上，普遍共識是美聯儲已經放棄了 2% 的目標，現在更關注將其保持在 2-3% 的範圍內，類似於澳大利亞儲備銀行。基於這樣的預期，要想在沒有經濟顯著放緩的情況下，持續將通脹恢復到 2% 的目標將非常困難。問題在於，美聯儲更關注勞動力市場和軟着陸，這在一定程度上導致了通過股市的間接金融寬鬆。</p>
</div>

What is the distribution of forecasts for the US CPI?

- 市場反應受實際數據與預期偏差影響，產生驚訝效果。  
- 預計的 CPI 和核心 PCE 數據保持在較高水平，通脹風險增加。  
- 美聯儲可能放棄 2% 目標，關注 2-3% 範圍內的通脹管理。

美國消費者價格指數（CPI）的預測分佈情況如何？