Cadre Hldgs 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄

Cadre Hldgs（纽约证券交易所代码：CDRE）于周二召开了 2026 年第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 查看网络直播：https://events.q4inc.com/attendee/153900314 摘要 Cadre Hldgs 报告称，2026 年第一季度净销售额同比增长 19%，主要受到执法、急救、军事和核能类别强劲需求的推动。 公司的订单积压达到创纪录的 3.55 亿美元，显示出显著的有机增长和近期收购的贡献，预示着未来强劲的需求。 Cadre Hldgs 重申其 2026 年指导方针，预计净销售额和调整后的 EBITDA 将增长超过 20%，这得益于战略收购和强劲的市场顺风。 2026 年完成了两项收购：以 1.75 亿美元收购 Pure Tactical，以 1000 万美元收购 Alien Gear Holsters，这与公司扩大关键安全产品组合的战略相一致。 管理层强调了 Cadre 商业模式的韧性，强调持续增长和强劲的资产负债表，同时持续关注并购和有机增长机会。 完整记录 操作员 早上好，欢迎参加 Cadre holdings 2026 年第一季度电话会议。今天的会议正在录音。所有线路已静音。如果您希望在准备好的发言结束时提问，请按星号键，然后按您电话上的数字 1。此时，我想将会议交给 IGB 集团的 Matt Berkowitz 进行介绍和安全港声明的阅读。请继续，先生。谢谢，欢迎参加今天的电话会议，讨论 Cadre 的第一季度业绩。 Matt Berkowitz 在我们开始之前，我想提醒大家，在今天的电话会议中，我们将做出若干前瞻性声明，我们在 1995 年《私人证券诉讼改革法》的安全港条款下做出这些声明。这些前瞻性声明反映了我们基于今天已知信息的最佳估计和假设。这些前瞻性声明面临着 CADRE 在我们所运营的行业和市场中所面临的风险和不确定性。有关可能影响 Cadre 财务结果的潜在因素的更多信息，时常包含在 Cadre 向证券交易委员会提交的公开报告中。请注意，我们已在我们的网站上发布了补充我们今天早上评论的演示材料，网址为 www.cadre-holdings.com，其中包括某些非 GAAP 财务指标的调节。我想提醒大家，此次电话会议将在2026年5月26日之前提供重播。网络直播重播也将通过昨天新闻稿中提供的链接以及 Cadre 的网站提供。此时，我想将电话会议交给 Cadre 的董事长兼首席执行官 Warren Kanders。 Warren Kanders（董事长兼首席执行官） 早上好，感谢您参加 Cadre 的财报电话会议，讨论我们 2026 年第一季度的业绩。今天我与我们的总裁 Brad Williams 和首席财务官 Blaine Browers 一起出席。进入 2026 年，我们的规模更大，增长机会也有所扩大，我们很高兴在年初交出了又一个财务和运营进展的季度。第一季度净销售额同比增长 19%，反映出我们在执法、急救、军事和核能等领域的关键安全产品系列持续强劲和稳定的需求。我们在第一季度结束时的订单积压创下了 3.55 亿美元的记录，其中包括从第四季度到第一季度的 1.08 亿美元的有机增长。Brad 和 Blaine 将提供有关订单积压的更多细节。但其显著增长表明，随着我们在今年剩余时间的推进，需求强劲。我们预计 2026 年将创下净销售额和调整后 EBITDA 的记录，基于我们重新确认的指导范围的中点，预计增长超过 20%。当前地缘政治紧张局势加剧和国防支出增加的环境进一步强化了我们对 Cadre 增长轨迹的信心。并购一直是并将继续是 CADRE 长期价值创造战略的关键组成部分。自我们上市以来，我们一直明确表示希望将 CADRE 建设成为一个多元化的、跨行业的关键安全产品供应商，服务于耐用的最终市场。截至 2026 年，我们已完成两项收购，分别是 1 月份的 Pure Tactical 和 4 月份的 Alien Gear Holsters。前者是一项 1.75 亿美元的战略平台，后者是一项 1000 万美元的附加收购，但相同的原则指导着我们的过程。我们高度选择的关键标准包括领先且可防御的市场地位、强劲的利润率、关键产品以及经常性收入和现金流。展望未来，我们在公共安全和核能市场看到有吸引力的机会，并通过耐心和有纪律的资本配置来积极扩展我们的关键安全业务组合。在评估 2026 年及以后的整体运营环境时，强调 CADRE 在周期中持续稳定增长的业绩记录是非常重要的。这是我们所拥有的业务的定义特征。基于这种韧性，我们对 CADRE 的长期前景充满信心，并继续专注于利用强大的资产负债表、稳健的收购管道以及持续实施的 CADRE 运营模式来抓住有机和非有机机会。最后，我想重申为什么这项工作很重要。我们的使命 “共同拯救生命” 是我们所做一切的基础。我们在履行这一使命时感到非凡的使命感，并期待继续提供一流的设备，保护那些每天确保我们安全的执法、军事和安全专业人员。谢谢您今天的参与，我将把电话交给 Brad。Brad，交给你。 Brad Williams（总裁） 谢谢你，沃伦。在今天的电话会议上，布莱恩和我将提供第一季度的更新和业务概述，包括近期趋势和财务表现，以及我们对 2026 年的展望，问答环节将在第 5 页开始。在创纪录的 2025 年之后，我们将这一积极势头带入新的一年，这得益于我们在 CADRE 运营模式的持续进展，以及我们在执法、急救、军事和核市场的产品组合中强劲且持续的需求。我们在第一季度成功实施了我们的定价策略，这证明了我们品牌的实力以及客户对我们关键设备的重视。尽管在护甲和核领域的产品组合上我们经历了一些年同比的阻力，但在本季度，较低的分销收入部分抵消了这一影响。关于我们的订单积压，截至季度末增加至 3.55 亿美元，创历史新高。稍后我会详细介绍我们的创纪录积压，但简而言之，这一增长主要得益于 2026 年 3 月宣布的爆炸减震座椅合同的显著有机积压增长，以及对执勤装备和护甲的强劲需求。我们收购 Tyr Tactical 后，继续实现增长，Tyr 是一个提供必备战术防御产品的顶级品牌，我们上个月完成了对 Alien Gear Holsters 的收购。这是一个引人注目的附加机会，收购了一个在直接面向消费者市场上具有良好声誉的枪套品牌。整合工作正在进行中，我们已经开始与团队合作，制定功能性消费者、专业和运营整合的策略和行动计划。我们仍然致力于通过有序的并购和在公共安全和核领域的强大管道进一步增强 CADRE 的市场领导地位。展望未来的资本配置，我们强劲的自由现金流生成使 CADRE 不仅能够执行我们的并购战略，还能投资于有机增长计划，并为股东提供持续的分红。我们的 5 月分红将是自首次公开募股以来的第 17 次连续分红。转到第 6 页，我们继续看到公共安全和核安全终端市场的长期需求环境高度支持，这得益于持久的行业顺风。公共安全方面，全球安全威胁上升和日益复杂的操作环境是推动全球执法和军事客户长期韧性支出的众多因素之一。同时，我们也受益于替换周期和关键任务需求动态，以支持长期稳定的经常性收入流。在核安全方面，我们认为长期前景同样令人信服。全球各国政府和机构继续优先考虑环境修复和核清理计划，而国家防御现代化项目则支持对核安全基础设施和保护解决方案的持续投资。此外，围绕商业核能和能源安全的日益增长的动力正在创造增量机会，因为各国越来越将核能视为长期全球能源组合的关键组成部分。这些趋势共同增强了我们对需求持久性的信心。展望未来，接下来的两张幻灯片概述了更当前的趋势。首先，在第 7 页，我们看到支持需求的有利动态，尤其是在我们的核心执法、安全和市场中。尽管我们正在监测某些短期发展。正如我们之前讨论的，CADRE 将受益于当前美国政府对公共安全的承诺，这体现在对联邦机构的重大投资上。聚焦于我们公司拥有的分销部门，我们已经看到对可自由支配商品需求的疲软迹象。自 COVID 和 “削减警察” 运动以来，首次出现了各城市预算挑战的公开报道，这可能会转化为州和地方执法预算的削减。尽管如此，历史上，当预算挑战发生时，安全设备支出总是优先考虑的。与这一历史趋势一致，我们没有看到对 CADRE 产品支出下降的任何迹象，因为它们具有关键任务的性质。在我们的消费者渠道中，Safariland 品牌的实力和新产品的推出正在推动市场份额的增长，尽管整体消费者环境具有挑战性。事实上，在完成我们的战略规划过程后，该渠道在第一季度同比增长了 6.7%。我们对未来的机会感到兴奋，并对我们专注团队继续推动消费者业务增长的能力充满信心。我们还立即采取措施启动 Safariland 和 Alien Gear 团队，评估如何在市场上优化这两个强大消费者品牌的定位。转向地缘政治，当前紧张局势、冲突和国防支出的增加强化了我们对 CADRE 长期增长轨迹的信心。然而，我们对短期机会的看法没有改变。CADRE 在敌对行动结束时处于良好位置，届时我们预计将提供各种排爆产品以应对未爆弹药。接下来，转向影响我们核领域的最新市场趋势，在第 8 页，我们继续看到在环境管理、国家安全和核能三个市场领域的多向支持。这里需要提到的是，能源部提交给国会的 2027 年预算。总体预算增长了 10%，这是积极的。然而，非 NNSA 资金（主要包括清洁能源支出）下降了 11%。这支持了我们在上次财报中关于政府优先事项变化的评论。新预算反映了对国防相关应用的关注，这可能会转化为对我们通风、封闭、机器人手臂和容器业务的需求增加。该预算并未改变我们上季度对 NFT 的看法。我们预计利率将保持在当前水平。在我将电话交给布莱恩之前，我想花一点时间强调自年初以来订单积压的显著增长。正如您在第 9 页上看到的，截至 3 月 31 日，我们的积压为 3.55 亿美元，创下 CADRE 的新纪录，比上个季度增加了 1.66 亿美元。这是由几个因素推动的。首先是 1.08 亿美元的有机积压增长。正如您从我们去年的评论中记得的那样，我们看到了一些大型机会的比例增加，这些机会在 2025 年第四季度成功交付后被推迟。我们在 2026 年第一季度取得了进一步进展，正如幻灯片上所示的有机增长所示。我们看到来自于 3 月签署的爆炸减震座椅合同的 8700 万美元的增长。请记住，这是与通用动力欧洲陆地系统签署的为期七年的合同，代表了一个关键的里程碑，证明了欧洲国防支出的增加。剩余的 2200 万美元的有机积压增长主要是由于对执勤装备和护甲产品的强劲需求，这与我们去年沟通的关闭各种大型机会的工作直接相关。我们继续有其他大型机会仍在进行中，预计在 2026 年继续取得进展，涵盖护甲、执勤装备、排爆和人群控制。最后，收购 Tyr 又推动了 5700 万美元的订单积压增长。我们对 Safariland 和 Tyr 团队目前正在评估的机会感到兴奋，这些机会包括交叉销售新产品和市场优化。与 Tyr 的整合工作进展非常顺利，Tyr 团队在实现收购前对我们的承诺方面也取得了进展。退一步来看，将这一显著的积压增长放入背景中，它代表了一个重要的前瞻性指标，并增强了我们在 2026 年剩余时间内的展望信心。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官布莱恩·布劳尔斯，谈谈并购、CADRE 的第一季度财务结果和 2026 年的展望。 布莱恩·布劳尔（首席财务官） 谢谢布拉德。在讨论本季度之前，我想简要强调一下 Cadre 迄今为止的并购记录以及我们为 2026 年及以后持续成功所建立的坚实基础。如您在第 10 页所见，4 月份完成的 Alien Gear 枪套收购标志着我们自上市以来的第七次收购。自 2024 年初以来，CADRE 已投入超过 4 亿美元用于有针对性的并购，反映了我们的信念、财务实力和估值纪律。这七笔交易都与我们深思熟虑和耐心的方式一致，更重要的是，每一笔交易都符合我们高度挑剔的关键标准，专注于强劲的利润率、领先且可防御的市场地位以及经常性收入和现金流。在第 11 页中，我们提供了关于我们最新交易 Alien Gear Holsters 的更多细节，我们通过法院监督的破产拍卖以 1030 万美元收购了该品牌。Alien Gear 是一个知名的枪套品牌，位于爱达荷州，是一家拥有完全整合注塑能力的单一地点企业。接下来，我们强调了在评估潜在交易时指导我们流程的关键标准。Alien Gear 符合我们在幻灯片右侧概述的并购纪律性方法的许多标准。展望未来，我们仍然处于良好位置，可以利用有吸引力的增长机会，支持我们强大的收购管道和显著的财务灵活性。我们预计在 2026 年会有更多的并购，并将目标锁定在扩大我们的产品范围和/或增加客户的消费份额的交易上。现在转向 Cadre 的财务表现总结，第 14 页详细介绍了我们的第一季度业绩。第一季度净销售额为 1.554 亿美元，同比增长 19%。值得注意的是，2026 年第一季度的结果包括 260 万美元的库存增值摊销和 100 万美元与锆合金相关的折旧和摊销。第一季度的毛利率符合预期。我们知道在本季度我们在装甲和核能方面面临一些组合逆风，这主要是由于我们积压订单的复杂性。目前我们预计随着年度的推进，毛利率将改善，这与组合改善和收入增长的杠杆效应有关。第 15 页展示了净销售额和调整后 EBITDA 的同比增长，包括我们的 2026 年指导，我将在稍后详细讨论。我们的全年增长意味着同比收入和调整后 EBITDA 分别增长 22.4% 和 24%。您可以看到，在过去几年中，CADRE 实现了持续和稳定的增长。我们的韧性是一个关键的差异化因素，使我们的业务在经济、政治、地缘政治和其他周期中基本不受影响。在第 16 页中，我们展示了截至2026年3月31日的资本结构。我们的净杠杆率略低于三倍，考虑到全年的分层收益后，我们的杠杆率低于 2.5 倍。我们相信，Cadre 强大的自由现金流生成能力，加上我们资产负债表的强劲，使我们拥有充足的财务灵活性，继续追求有机和无机机会。我们在第 17 页提供了 2026 年的展望。净销售额预计在 7.36 亿到 7.58 亿美元之间。我们的调整后 EBITDA 指导在 1.36 亿到 1.41 亿美元之间，意味着调整后 EBITDA 毛利率为 18.5%。我们仍然预计全年有机收入将在 3% 到 5% 的范围内。如布拉德在电话中早些时候提到的，我们在第一季度结束时的强大积压订单使我们对全年指导充满信心。我们预计第二季度收入约为 1.78 亿美元，调整后 EBITDA 毛利率约为 17.5%，这意味着下半年的收入将占全年收入的约 55%。我们预计第一季度到第二季度的顺序增长将由全季度的分层、分销、EOD 和装甲推动。同样，我们预计调整后 EBITDA 毛利率将在全年其余时间内与销量同步增长。总体而言，我们的业务表现良好，我们预计在 2026 年在公共安全和核安全的核心市场中将继续有强劲的需求。现在我将把时间交回给布拉德进行总结。 布拉德·威廉姆斯（总裁） 谢谢布莱恩。最后，我们对未来的机会感到兴奋。我们继续在战略优先事项上以纪律性执行，我们对 2026 年的展望反映了对我们业务的持久性、最终市场的韧性以及 CADRE 运营模式的有效性的信心。在各种经济、政治和地缘政治环境中，我们始终展现出 CADRE 能够提供强劲一致结果的能力。在全球各地的优秀团队的支持下，我们仍然专注于推动持续改进，并在市场领先地位的基础上不断发展。运营商，请开启问答环节。 运营商 谢谢。我们现在将开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号，然后按数字 1。要取消请求，请按 R1。再次提醒，您的第一个问题来自 B. Riley Securities 的杰夫·范·辛德伦。请提问。 杰夫·范·辛德伦（股票分析师） 大家早上好。我想先谈谈 Tier。虽然收购在 1 月份才完成，但我想知道您能否多谈谈您在那里的机会和潜在的协同效应。 布拉德·威廉姆斯（总裁） 是的，嘿，杰夫，我是布拉德。你知道的，正如我之前提到的，Tier 的收购在许多方面确实超出了预期。他们在收购前对我们的承诺看起来依然很好。我们已经启动了各种项目，虽然我不能对外透露具体细节，但这些项目涵盖了 Tier 和 Safariland 之间的某些新产品，以及我们的中型发动机业务部门，还有其他我们认为可以在未来优化两家公司业务的市场策略。 杰夫·范·辛德伦（股票分析师） 好的，很好。那么考虑到你提到的在定价上超出了内部目标，能否告诉我们关于输入成本和整体供应链的最新情况？ 布莱恩·布劳尔斯（首席财务官） 是的，目前我们没有看到输入定价或材料通胀方面的显著变化。我们对此保持密切关注，尤其是在考虑到欧洲的场地时，密切关注能源价格。在许多情况下，我们有固定合同，防止我们受到短期高能源价格的影响。但到目前为止，这并没有造成影响，但我们会密切关注。我认为更重要的是重申，我们在定价方面会保持灵活，过去五六年中，我们经历了一些例子，无论是 Covid 还是关税公告，我们都不得不在情况变化时重新审视定价。因此，团队当然拥有应对变化的能力和策略。但目前我们没有看到任何会改变我们当前方向的压力。 杰夫·范·辛德伦（股票分析师） 好的，听到这个很高兴。那么考虑到积压订单相当可观，你能提醒我们在接下来的一年中如何看待这些订单转化为收入吗？ 布莱恩·布劳尔斯（首席财务官） 是的，你知道的，我认为我们可以简单地考虑一下爆炸减震座椅。你知道，这是 EOD 业务赢得的 8700 万美元合同。今年可能会有一些小的发货，但大部分将会推迟到 2027 年。之后，一些核业务将会继续积压订单，但在短期内，护甲、执勤装备、群体控制，甚至化学发光产品都将在当前年度发货。因此，当我们看待这个问题时，大部分订单将在今年发货。请记住，我们去年申请的 1000 万美元爆炸传感器合同预计将在今年完全发货。这也是我们对全年指导感到乐观和自信的部分原因，因为我们看到积压订单的上升，不仅仅是在爆炸减震座椅方面，而是在整个产品组合中都看到了这种增加，这让我们和业务团队感到兴奋。 杰夫·范·辛德伦（股票分析师） 绝对感谢你回答我的问题，我会把剩下的问题留到线下。谢谢，杰夫。 操作员 谢谢。你的下一个问题来自 CJS 证券的拉里·索洛。请继续。 拉里·索洛（股票分析师） 好的，谢谢。早上好，大家。关于订单和前景，似乎这一季度的表现基本符合预期。我有几个问题。你提到的硬件和分销方面的疲软，是新的情况吗？这让你担忧吗？ 布拉德·威廉姆斯（总裁） 嘿，拉里，我是布拉德。你知道，这算是新情况吗？自 Covid 和 “削减警察经费” 以来，这是我们第一次看到公司自有分销方面的疲软。请记住，在公司自有分销中，有一部分业务，较大部分实际上是我们与各种公司采购的第三方产品。从靴子到制服，再到手电筒，各种产品都有。而这部分业务中较小的部分是我称之为干部产品的产品。当我们查看分销部门的数据时，我们没有看到干部产品方面的任何疲软，这很好。这回到我们之前几年提到的原因，我们喜欢安全产品，因为通常如果预算上有优先级调整，你会确保有穿着护甲的人员，你会有我们的枪套和其他产品。因此，这是我们目前所看到的情况。我们正在从这个角度进行观察，但从产品部门的角度来看，我们的情况良好。 拉里·索洛（股票分析师） 好的。那么你们对今年的有机增长的假设，我认为是 3% 到 6%。我很好奇，这方面有没有变化？Cars 或 Tier 的收购是否带来了超出预期的增长？还是少于预期？今年在有机增长与收购增长方面是否真的有变化？ 布莱恩·布劳尔斯（首席财务官） 不，实际上在有机增长方面没有什么变化。因此，我们重申了指导意见。我们对有机增长仍然感到乐观。正如布拉德提到的，我们会关注分销部门，但其他业务表现都很好。关于 Zirkaloy，你问到的锆石大致符合预期，Tier 也是如此，但你知道，Tier 我们谈论的是两个月的情况。因此，我们会继续监测收入的进展以及他们的订单积压，并进行调整。但在此时，正如布拉德所说，他们的执行正是我们预期的那样，我们不预期会有任何下行压力。 拉里·索洛（股票分析师） 明白了。那么最后一个问题给你，布莱恩，关于指导意见。这似乎暗示下半年会有一个 EBITDA 利润率。我知道你们总是有后期负载，但这次看起来必须在 22% 到 21% 之间。我想知道你对下半年的这个预期是否感到满意？ 布莱恩·布劳尔斯（首席财务官） 我们是满意的。我们总是有运营杠杆。对吧，随着销量的增加。然后你考虑 Tier 的构成，正好在那个区域。所以是的，我们对此感到满意。你知道，当你考虑到，比如说爆炸传感器的例子时，那是额外的销量，利润率不错，没有额外的运营支出。因此，我们将在下半年获得很多杠杆，尤其是一些较大的订单转移。 拉里·索洛（股票分析师） 明白了。好的，太好了。谢谢你们，我很感激这次交流。谢谢，拉里。 操作员 你的下一个问题来自罗斯资本的马修·卡兰达。请继续。 马修·卡兰达（股票分析师） 听说 Tier 和汽车在本季度的有机销售贡献如何，还有什么可以指出的因素导致第一季度的有机逆风？我想知道是更多来自于 Alpha，还是核心安全产品方面的业务？ 布莱恩·布劳尔斯（首席财务官） 我们错过了你问题的第一部分，马特。我想你在问 Tier 的贡献和锆石的贡献在本季度的表现。是的，没错。所以 Tier，如果你把他们的 ttm 算出来，他们在本季度的表现大致相当，锆石也是如此。因此，当你把它们的运行率算出来时，基本符合预期。当你剖析无机增长时，我们知道会有一个艰难的比较。特别是，盔甲和分销是主要驱动因素。布拉德，你谈到了分销方面的挑战，而盔甲实际上只是订单的时间安排或积压的情况。因此，你知道，在盔甲方面没有任何担忧，正如布拉德在分销方面重申的那样，我们没有看到在干部制造的产品上有任何疲软，更多的是围绕可自由支配的产品，这与我们在 Defund 和 Covid 期间看到的情况是一致的。 马修·卡兰达（股票分析师） 好的。那么关于全年 3% 到 5% 的有机增长。我想知道一下下半年增长的节奏。我想这暗示你们看到相当不错的增长。也许可以谈谈你们预期的有机增长的季节性，以及爆炸监测传感器的贡献。也许这是下半年的事情，但我想听听关于季节性的更多信息。 布莱恩·布劳尔斯（首席财务官） 是的。你说得对，爆炸传感器将在下半年发货，这是我们预期的。看看其他产品组合，盔甲在今年下半年也有负载，这与年初的预期一致。然后，Duty 年将在今年最后一个季度表现较重。因此，当我们查看时，销量将会在某些地方显著增加。而且，第一季度的订单积压上升无疑让我们对全年预测和指导充满信心。 马修·卡兰达（股票分析师） 好的。最后一个问题，关于分销部门，我想知道你观察到的疲软具体是在第一季度的什么时候出现的，以及你在这个业务中观察到的季度至今的表现。是否仍然在同比上表现稍弱？如何看待你们销售的一些第三方产品，以及你们观察到的任何需求变化？ 布莱恩·布劳尔斯（首席财务官） 是的。所以我认为好消息是，当你查看第一季度时，他们的收入每个月都有所上升。因此，1 月份是最低点，2 月份有所回升，3 月份再次上升。因此，当我们看到这一点时，给了我们一些信心。年初的采购确实有一个暂时的低谷，我们显然在季度内对此非常关注。但在这一点上没有任何理由让我们怀疑全年业绩。我们看到的恢复程度让我们与指导意见保持一致，如果继续以这个速度发展。因此，再次强调，分销方面的周期可能非常短，所以我们会密切关注。但我们在第一季度结束时显著提高的收入无疑让我们在进入第二季度时充满信心，这看起来是一个暂时的下滑，但我们会继续监测。 马修·卡兰达（股票分析师） 很有帮助。我就到这里，谢谢。 操作员 下一个问题来自 Jeffrey 的 Sheila Kayalu。请继续。嗨，我是 Jack，代表 Sheila 提问，我想知道您是否可以提供关于钚下混合暂停的更新，并尽可能量化一下潜在的阻力。同时讨论一下该业务恢复的路径。 Jack 是的，绝对可以。所以自上次财报更新以来，这一点没有变化，您知道，这与发布的行政命令有关。因此，这方面的情况相对一致。然而，我想评论的是，当您从长期来看待这个问题时，尽管在该特定应用中对该特定产品的需求有些低迷，但我认为在美国能源部（DOE）有义务在 2037 年前移除多余钚的时间表与预计在 2030-2040 年间进行的反应堆再利用之间仍然存在根本性的时间不匹配。因此，将会有一部分多余的钚需要处理。目前，我们继续预测今年和明年的计划。此时，我们认为这与之前的预期一致。因此，我会这样看待目前的情况。 Brad Williams (总裁) 是的，问题很好。我们讨论的一些类别与我们今天拥有的一些类别没有显著不同。我们将继续扩展这些能力，无论是在地理上还是在我们目前未覆盖的其他客户中，进行特定产品线的扩展。因此，我会这样考虑。所以在工程容器方面会继续进行。我们讨论过关键报警系统、通风、封闭类型系统。您知道，我们对这些的前景很看好。当您查看正在进行的支出以及刚刚提交的 DOE 预算时，国防方面的支出显示出显著增加，许多这些产品类别与这些应用相关。 Jack 这很有道理，非常感谢。 操作员 谢谢。 Mark Smith (股票分析师) 下一个问题来自 Lake Street Capital Markets 的 Mark Smith。请问您的问题。嗨，大家好。我知道这笔交易规模较小，但我想更深入地了解 Alien Gear。 Blaine Browers (首席财务官) 这笔收购，您知道，成本较小，但您能否向我们介绍一下关于收入贡献、与其他枪套业务的协同效应以及该业务的盈利能力的想法？是的，问题很好。请记住，Alien Gear 正在经历破产程序。因此，当我们回顾时，我不会将其视为当前年度的直接指标，因为我相信大家都知道该过程中的一些挑战。但是，当您查看去年的数字时，收入大约在 2000 万美元左右，EBITDA 略高于 10%，这并不是一个糟糕的业务，但显然不符合我们的标准。展望未来，目前 Alien Gear 并未纳入我们几周前刚刚关闭的指导中。因此，我们希望花时间了解这项业务，理解破产程序对业务的影响。但我们感到兴奋的是，您拥有相同的制造流程，真正专注于消费者和消费者营销，并且我们对他们的制造流程了解很多。我们期待将我们在设施中学到的一些经验教训和改进引入 Alien Gear 的生产线。因此，我们对此充满期待。您知道，团队很棒，我们对他们的表现非常满意，我们对这对 Safariland 和 Alien Gear 之间的 Duty Gear 品牌意味着什么感到兴奋。 Mark Smith (股票分析师) 完美。然后您提供了一些关于杠杆和您在那里的舒适水平的好信息。我只是好奇，当我们考虑您的债务偿还时，现金的使用情况以及债务减少的前景如何。 Blaine Browers (首席财务官) 在接下来的 12 个月左右。是的，我的意思是我们的自由现金流，我们在循环信贷上有一个金额。自由现金流将在未来几个月和一年内产生，您知道的，将用于此，排除任何收购。这实际上一直是我们的策略，就是分红。对吧，当然这是优先考虑的，然后其余的现金生成将集中在去杠杆化或收购上。您知道，我们并没有处于杠杆的最高端。但您知道，我们一直说我们认为两倍杠杆是一个长期来看合适的数字。您知道，现在当您考虑到分层收益时，我们的杠杆略低于两倍半。所以我们离那个长期目标并不远。因此，您知道，我们确实有一些灵活性。但我们认为在没有交易的情况下，剩下的自由现金流将主要集中在偿还债务和去杠杆化上。完美。谢谢。谢谢。 操作员 谢谢，接下来的问题来自美国银行的 Alex Preston。请继续。 Alex Preston（股票分析师） 早上好。感谢您回答我的问题。我想回顾一下 FY27 预算。对吧。您提到在国防方面，非 NNSA 支出的提升较低。我想在考虑到您对这些项目的各自暴露以及预算仍在变动的情况下，您是否预计长期动态会更多地成为阻力还是有利因素？此外，管理层优先事项的变化在多大程度上影响您在核能领域的机会？ Brad Williams（总裁） 谢谢。是的，问题很好。您说得对，确实正在发生变化。当您查看 DOE 提交给国会的 2027 预算时，他们显示整体上升约 10%，但非 NNSA 资金下降了 11%。所以我们看待这个问题的方式是，当您将其分解为，您知道，武器和反应堆的巨大增长，增加了 11%，我们有 4 个业务单元与这些类型的应用相关。这是我们的，您知道，nft，更偏向于我们的容器方面，我们的机器人手臂，这是 Wallace Miller 的业务，我们的 RPS 业务，涉及通风和封闭，然后是我们的 PSC 业务，这是我们谈到的关键报警系统。因此，我们认为这四个业务与武器和反应堆方面直接相关。您知道，我们期待看到如果预算获得批准，这将如何转化。然后在我们谈到的环境管理方面，我们，您知道，我们上次谈到过一点，这次我们觉得这个方面将大致保持平稳，这就是我们今天所处的位置，因为我们已经调整了今年的预测，与去年相比，我们谈到过那里的下降和我们确实有的一些容器需求。所以这就是我们如何分解它。这就是我们如何看待它。因此，我们认为由于武器和反应堆方面的 10% 预算增加，未来是积极的。明白了。谢谢。那么我想回到您如何看待未来的投资组合。这是否在某种程度上改变了您对市场上核资产的看法，还是这与此无关？战略上没有。好吧，我的意思是，这取决于。所以从并购的角度来看，是的，我们希望确保在未来的事情中关注宏观经济和重点。但以环境管理为例。您知道，尽管大致保持平稳，正如我之前提到的其他问题中提到的，您知道，清理工作是必须进行的义务。因此，现在清理工作处于停滞状态。但随着我们向前推进，必须有一个拐点，清理活动，您知道，我会称之为，您知道，开始加速，达到我们在今年之前所期望的水平。明白了。非常感谢您的详细说明。谢谢。谢谢。 操作员 目前没有进一步的问题。我现在将把电话交回给 Brad Williams，以便他进行任何结束语。 Brad Williams（总裁） 谢谢，操作员。我想再次感谢大家今天加入我们的电话会议，并对 Cadre Holdings 的持续关注表示感谢。谢谢。祝您有美好的一天。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。