Stellus Capital Investment 報告 2026 年第一季度業績：完整收益電話會議記錄

Stellus Capital Investment（紐約證券交易所代碼：SCM）於週二發佈了 2026 年第一季度財務業績。以下是公司第一季度財報電話會議的文字記錄。 此內容由 Benzinga API 提供。有關全面的財務數據和文字記錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/。 完整的財報電話會議可在 https://www.webcaster5.com/Webcast/Page/2625/54017 獲取。 摘要 Stellus Capital Investment 報告 2026 年第一季度每股 GAAP 淨投資收益為 0.26 美元，核心淨投資收益為每股 0.27 美元。 公司在一項股票投資上實現了 75 萬美元的收益，總實現收入為每股 0.29 美元，但由於分紅支付和兩項債務投資的損失，淨資產價值下降至每股 0.28 美元。 Stellus Capital Investment 的投資組合估值為 9.9 億美元，略低於 10.1 億美元，99% 的貸款為擔保貸款，92% 為浮動利率；不計息貸款增加至總成本的 9.2%。 公司啓動了一項 2000 萬美元的股票回購計劃，因為股票交易價格較淨資產價值折價 25%。 未來展望包括到 2026 年第二季度末保持約 9.7 億美元的投資組合規模，預計實現收入為 900 萬美元，並通過與 Ridgepost Capital 的合作實現潛在增長。 管理層指出，目標是將分紅與淨投資收益加上實現收益對齊，這可能導致分紅水平降低。 完整記錄 主持人 各位女士、先生，早上好，感謝您的耐心等待。此時，我想歡迎大家參加 Stellus Capital Investment 的財報電話會議，報告截至 2026 年 3 月 31 日的第一財季財務業績。此時，所有參與者處於僅聽模式。正式演示後將進行問答環節。如果在會議期間需要主持人協助，請在電話鍵盤上按星號 0。此次會議於 2026 年 5 月 12 日錄音。現在我很高興將電話交給 Stellus Capital Investment Corporation 的首席執行官 Robert Ladd 先生。Ladd 先生，請開始您的會議。 Robert Ladd（首席執行官） 好的，謝謝你，Holly。早上好，大家，感謝您參加此次電話會議。歡迎參加我們關於截至 2026 年 3 月 31 日的季度財務業績的電話會議。今天我們有六個主題要討論。首先是本季度的財務業績、投資組合和資產質量展望、與 Ridgepost Capital 的機會、我們的股票回購計劃以及投資組合的未來增長。今天早上與我一起的是我們的首席財務官 Todd Huskinson，他將介紹有關前瞻性聲明的重要信息以及我們的財務信息概述。 Todd Huskinson（首席財務官） 謝謝你，Rob。我想提醒大家，今天的電話會議正在錄音。請注意，此次電話會議是 Stellus Capital Investment Corporation 的財產，任何未經授權的以任何形式廣播此通話都是嚴格禁止的。通過我們在發佈的新聞稿中提供的電話號碼和密碼，可以獲取此次通話的音頻回放。我還想請大家注意我們新聞稿中關於前瞻性信息的慣例安全港聲明。今天的電話會議可能還包括前瞻性聲明和預測，我們要求您參考我們最近向 SEC 提交的文件，以瞭解可能導致實際結果與這些預測存在重大差異的重要因素。除非法律要求，否則我們不會更新前瞻性聲明。要獲取我們最新的 SEC 文件副本，請訪問我們的網站 www.stelliscapital.com，在公共投資者鏈接下查找，或撥打 713-292-5400 與我們聯繫。現在我將介紹我們本季度的運營結果，但我想先從我們的歷史活動開始。自 2012 年 11 月首次公開募股以來，我們已投資約 28 億美元於 225 多家公司，並收回約 18 億美元的還款，同時保持穩定的資產質量。我們已向投資者支付了 3.39 億美元的股息，這相當於 2012 年首次公開募股投資者每股 18.49 美元。在第一季度，我們每股產生了 0.26 美元的 GAAP 淨投資收入，核心淨投資收入為每股 0.27 美元，排除了估計的消費税。在本季度，我們還在一項股權投資上實現了 75 萬美元的收益，使本季度的總實現收入為每股 0.29 美元。淨資產價值在本季度下降了每股 0.28 美元，主要有兩個因素。第一個是每股 0.08 美元的股息支付超過了收益，這是為了繼續支付 2025 年的溢出餘額。第二個是與兩項債務投資相關的每股 0.20 美元的淨實現和未實現損失。我們在本季度結束時的投資組合公允價值為 9.9 億美元，涉及 116 家投資組合公司，較 12 月 31 日的 115 家投資組合公司和 10.1 億美元有所下降。在第一季度，我們對三家新投資組合公司投資了 1800 萬美元，並在其他投資活動中有 900 萬美元的面值投資。我們還收到了三筆總計 3500 萬美元的全額還款，一項股權實現帶來了 75 萬美元的實現收益，並收到了 660 萬美元的還款。截至 3 月 31 日，99% 的貸款是有擔保的，92% 是浮動利率定價。每家公司的平均貸款為 900 萬美元，最大的整體投資為 1850 萬美元，均按公允價值計算。我們幾乎所有的投資組合公司都得到了私募股權公司的支持。總體而言，我們的資產質量略好於計劃。按公允價值計算，我們的投資組合中有 81% 被評為 1 或 2，表示符合計劃或超出計劃，19% 的投資組合被標記為投資類別 3 或以下，意味着未達到計劃或預期。我們在本季度新增了一筆貸款到我們的非計息名單。目前，我們有六筆貸款涉及六家投資組合公司處於非計息狀態，佔總成本的 9.2% 和總投資組合公允價值的 5.2%，這比上個季度略有增加。我們認識到非計息貸款的水平高於我們希望的水平。我們專注於減少這些貸款的數量和金額。我們正在積極處理每個位置，並在退出這些位置或將其恢復到計息狀態方面取得進展。關於人工智能對大規模 SaaS 軟件行業的影響有很多猜測。正如我們在上次電話會議中提到的，Stellus 並未涉及大規模 SaaS 軟件行業。我們確實在軟件和信息領域有投資組合公司，他們在許多情況下處理專有數據。我們相信，人工智能將使我們投資組合中的許多公司在各個行業領域的速度和信息處理能力得到改善。每家公司在我們的風險評級系統中被評為 1 或 2，表示符合計劃或超出計劃。現在我想把電話交回給 Rob，討論其他一些話題。 Robert Ladd（首席執行官） 謝謝你，Todd。展望 2026 年第二季度，我將討論四個主題：第二季度的展望、我們的顧問計劃加入 Ridgepost Capital 平台、我們 2000 萬美元的股票回購計劃以及增長機會。首先，關於展望，截至今天，我們的投資組合約為 9.7 億美元，涵蓋 117 個投資組合。在本季度的餘額中，我們預計還款將等於新融資，因此季度結束時大致與我們今天的水平相當。我們預計全年會有實現收益。此時我們估計全年實現收益為 900 萬美元，其中約 600 萬美元為已實現收益。關於股息，我們在 4 月宣佈了今年第二季度每股 0.34 美元的股息，總額按月支付。展望未來，我們在減少溢出收入方面取得了進展，預計隨着時間的推移，我們的股息將接近我們的淨投資收入加上已實現收益。此時，這將低於當前的股息。現在轉向 Ridgepost，我們期待我們的外部顧問 Stellus Capital Management 在這個夏天加入 Ridgepost Capital 平台。我們對 Ridgepost Capital 的組織印象深刻。他們擁有出色的領導力，我們應該能夠通過與他們合作，特別是通過他們的低中市場私募股權基金的基金戰略 Ridgepost Capital Partners，獲得有意義的新投資機會。RCP 與 200 多傢俬募股權公司建立了關係，專注於低中市場，這些贊助商中的許多都是我們為其投資組合公司提供融資的候選人。我們認為這可能為整個 Stellus 平台每年提供數億美元的新貸款機會。現在轉向股票回購計劃，我們最近宣佈了一項最多 2000 萬美元的普通股回購計劃。這個決定反映了我們股票當前的交易水平，約為淨資產價值的 25% 折扣。歷史上，我們的股票在許多年裏一直以淨資產價值或以上的價格交易。在當前價格水平下，我們認為回購股票代表了為我們的股東創造價值的良好機會。現在談談增長機會。我想通過概述我們投資組合增長的機會來結束我們的發言，我們預計我們有能力將投資組合增加 7500 萬到 1 億美元。這個機會來自兩個來源。第一個是來自第三個 SBIC 許可證，我們對這個許可證在這個夏天重新授予持樂觀態度。第二個是來自回收已解決的股權收益和非應計貸款。作為提醒，股權頭寸或轉為現金的非應計貸款的一美元可以通過我們的槓桿設施再投資為接近三美元的新貸款。最後，感謝大家的持續支持，我們現在將轉向問答環節。 操作員 此時我們將進行問答環節。如果您想提問，請在電話鍵盤上按星號 1。確認音將表示您的線路已進入提問隊列。如果您想將問題從隊列中移除，可以按星號 2。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前拿起聽筒。請稍等，我們將進行提問調查。您今天的第一個問題來自 Lucid Capital 的 Eric Swick。 Eric Swick（股票分析師） 早上好，Eric。嘿，早上好。Rob 和 Todd，我想先確認一下我對一些評論的理解，特別是關於股息預期與淨投資收入（NII）加上已實現收益的關係。我理解正確嗎？你提到目前的安排是淨投資收入（NII）加上已實現收益將低於當前的股息水平。所以我想弄清楚，你們是否期望隨着時間的推移能夠增長淨投資收入（NII），或者可能考慮重新設定股息水平？我只是想更深入地瞭解一下。 Robert Ladd（首席執行官） 當然，當然。我會説，雖然我們希望從這裏開始增長每股淨投資收入，但我們認為我們可能會在一個水平上停留一段時間。因此，我們的預期是股息將與之相關而下降。明白了。好的，這很有幫助。這是我聽到的。然後關於股票回購，我知道你在上個季度也提到過，考慮到股票目前的交易情況。但如果我沒記錯的話，我認為你們在第一季度沒有回購任何股票。那麼有什麼原因讓你們沒有進入市場，可能是 Ridgepost 對顧問的收購待定或其他原因嗎？是的。沒有。沒有。好問題。好觀點。因此，在上一個季度結束後，我們沒有回購任何股票。但請記住，在發佈 K 時，從發佈 K 到季度結束之間有一個短暫的時間段。因此，我們可以回購的時間有限。我們在這個季度將有一個更長的窗口，這完全與時機有關，沒別的。 Eric Swick（股票分析師） 明白了。好的，瞭解了。謝謝。最後一個問題。我想知道你能否談談管道的情況。我知道你們預計在與 Ridgepost 的合作後，後半年的增長情況。並且從利差的角度來看，你能否談談今天管道中的利差與 90 天前相比的情況，以及與當前現有投資組合收益的比較。 Robert Ladd（首席執行官） 是的。相對於利差而言，私募信貸受到了一些干擾，我們看到利差有一定的穩定性。我們沒有看到與上層市場相同的擴張，但我認為我們確實看到了穩定。因此，我認為我們今天關注的平均交易利差大約是 SOFR 的 5%。可能會更高，但它已經穩定下來，但尚未顯著擴大。 Eric Swick（股票分析師） 好的，很高興聽到至少已經穩定下來，希望未來能有一些擴張。那麼，今天我就這些問題。非常感謝。 Robert Ladd（首席執行官） 好的，非常感謝，Eric。 操作員 您的下一個問題來自 Ladenburg Salmon 的 Christopher Nolan。 Christopher Nolan（股票分析師） 嘿，大家好，我想問 Todd。Todd，我知道你的槓桿率和監管槓桿比率都很低，但包括 SBA 後，似乎稍微高一些。SBA 是否以某種方式限制了你的監管槓桿比率？ Todd Huskinson（首席財務官） 不，不是的，SBA 槓桿不包括在監管槓桿中。所以是 2:1 的監管槓桿。我們的監管槓桿大約是 1 倍，然後與 SBA 債券一起是 2 倍，現在稍微低於 2 倍，因為我們已經償還了一些債券。 Christopher Nolan（股票分析師） 好的。那麼你的無擔保票據等並沒有對你的總槓桿施加任何限制，只是在你的監管槓桿上。對嗎？沒錯。 Todd Huskinson（首席財務官） 沒錯，沒錯。好的，信貸設施是監管槓桿的一部分，而債券則是總槓桿的附加部分。明白了。因此，我們可以看到，你們的監管槓桿比率非常低。所以我們可以看到你們在資產負債表上有相當大的靈活性。這是一個合理的解讀嗎？沒錯。是的，我認為這是正確的。當然，這受到借款基礎的限制，但沒錯，我們有很多的運行空間。 Christopher Nolan（股票分析師） 關於這一點。好的。我想你在評論中提到你沒有太多軟件暴露，但在你的行業列表中，它是否埋藏在其他行業中，比如高科技行業？ Todd Huskinson（首席財務官） 是的，我看到了一些。它會在幾個行業中。它可能在高科技行業，也可能在它所服務的行業中。因為正如我提到的，那些軟件產品是非常行業特定的，也可能是行業特定的服務，這些可能在不同的行業類別中。我們看到其他 BDC 在不得不減少未實現的折舊和軟件頭寸時，你們也經歷過這種情況嗎？我們沒有。這些頭寸的標記大約與上個季度末相同，基本上接近於面值。是的，是的，它們都是，都是，你知道的，良好穩定的表現貸款。我提到它們在我們的風險評級中都是 1 或 2。所以一切都很好。 Christopher Nolan（股票分析師） 好的，謝謝。是的，謝謝。 操作員 您今天的下一個問題來自 Raymond James 的 Robert Dodd。 Robert Dodd（股票分析師） 早上好，Raymond。 Todd Huskinson（首席財務官） 早上好。繼續談談軟件。雖然沒有很多軟件。你提到本季度的 NAV 減少了 22 美分，主要是由於減記和債務投資。你能告訴我們其中有多少是 SP 的市場標記與實際公司特定因素的區別嗎？是的。所以我會説，Robert，大部分來自於我們所經歷的淨公司變動，你知道的，大部分減記是在兩個特定頭寸上。因此，你知道，我們確實在模型方面有一些利差減記。但大部分來自於兩個股權頭寸，我們也有一點股權。抱歉，是兩個債務頭寸，也在股權上減記。明白了，明白了。 Robert Dodd（股票分析師） 謝謝。回到 Eric 關於利差的問題，你説你看到了一些穩定性，顯然在市場的較小一端與較大一端之間的反應可能會有滯後。你認為你現在看到的利差穩定而不是擴張更多是由於市場上層的情況滯後，還是你認為你所在市場的競爭環境並沒有變化，你不期望這些利差顯著擴大或根本不擴大？ Todd Huskinson（首席財務官） 是的，Robert。我會説這是由後者驅動的。我們所處的空間仍然是競爭激烈的，我們看到交易在高四到中高五之間完成。因此，我會説這是競爭的性質。交易流動性較慢。我認為隨着交易流動性的增加，利差也有機會擴大一些。但到目前為止，我認為這不是滯後。我認為這只是我們所處的競爭性質。感謝你的理解。 Robert Dodd（股票分析師） 謝謝。然後再問一個關於非應計的，你提到它們有點高。你有一些想要降低的，想把它們轉回到應計或收入產生的資產。你能給我們一些信息嗎？我認為你提到你正在取得一些進展。我是説這過程很慢。我不會説快，我的意思不是快。但你認為在非應計和非收入產生的債務資本資產方面，何時會明顯低於目前的水平？ Todd Huskinson（首席財務官） 是的。我們在上次電話會議上討論過這個問題，我想我會説同樣的事情。我認為，我們，您知道，我認為不會是立即的。我會考慮到今年年底，然後這些通常是 12 到 24 個月的解決方案，可以這麼説。但我們只是想確保我們沒有，您知道，我們非常專注於此，但我認為這將需要一些更多的時間。不過我們在某些方面確實看到了進展。還有您提到的另一件事，我在我的發言中提到的是，隨着我們獲得一些股權實現，並且我們有一些較大的頭寸，這是一個很好的機會來回收那些非盈利資產，它們可能會增值，但不是當前的盈利資產，以便對其進行槓桿操作並再次擴大投資組合。因此，我們認為我們將在今年年底開始看到這一點的實現。所以這兩件事情結合起來，考慮到更多是在今年年底到明年年初，但不是立即的。 羅伯特·多德（股票分析師） 謝謝。 託德·哈斯金森（首席財務官） 是的，謝謝。 操作員 羅伯特，您的下一個問題來自於 kbw 的保羅·約翰遜。 保羅·約翰遜（股票分析師） 早上好，保羅。下午好，大家。感謝您接受我的問題，關於非規則的部分。正如羅伯特所説，這些是上升的。我認為它們可能是斯特魯斯有史以來最高的。我只是好奇，是什麼導致了那裏的弱點。只是一個具有挑戰性的年份，還是説有什麼更具體的原因導致最近非應計的增加？ 託德·哈斯金森（首席財務官） 是的，保羅，好的問題。我會説這些都是公司特定的，並不是由任何宏觀趨勢或承保趨勢驅動的。您知道，我們所有的業務，在我們承保時，有幾個關鍵特徵。首先，它們背後有一個實質性的股權合作伙伴，一個私募股權公司。其次，公司的股權成分通常至少佔資本結構的 50%，每個都有嚴肅的契約，傳統上是固定費用覆蓋和槓桿測試。因此，當我們進入時，我們並不期望會有問題，但我們當然會承保。如果我們經歷衰退，這家公司會怎麼樣？但我們最終並沒有經歷衰退，而是一些公司特定的問題使得其中一些變得具有挑戰性。此外，值得注意的是，因為幾乎所有這些都有一個私募股權贊助商，通常私募股權公司會至少投入兩次資本來解決問題。因此，這有助於説明，如果我們有一些非應計，贊助商所有者在這段時間內支持了這一點，只是到了他們無法再支持的時候。因此，再次強調，這是公司特定的，沒有任何我們可以歸結為整體趨勢的東西。部分原因是，我們過去也曾有一些事情從非應計中解除或得到解決，而我們在這方面的活動有些緩慢。這就是我提到的，我們正在努力並努力工作，以便隨着時間的推移減少這一點。因此，我認為我們沒有能夠像我們增加的那樣多地解除。無論如何，感謝您的提問。這就是我們的現狀。 保羅·約翰遜（股票分析師） 明白了。好的，感謝您。那麼，我的意思是，如果我沒有弄錯的話，您評級為 1 到 2 的名稱大約佔投資組合的 19%，我相信上個季度。我認為在內部觀察名單方面，季度之間沒有太多變化，您知道，隨着這裏新增的非應計，我相信這可能已經在您的內部觀察名單中被捕獲。可以這麼説，您知道，任何新增的非應計並不一定是一個驚喜，並且，您知道，更多或少是在表現不佳的評級名稱的範圍內。這在季度之間相對沒有變化。 託德·哈斯金森（首席財務官） 沒錯，保羅。再一次，我認為是的。19%。這是風險等級為三或以下的。您説得對，這個數字沒有變化。 保羅·約翰遜（股票分析師） 我錯了。 託德·哈斯金森（首席財務官） 不，不，不用擔心。那個轉為非應計的已經是風險等級三之前的。 保羅·約翰遜（股票分析師） 好的，謝謝。這是我所有的問題。 託德·哈斯金森（首席財務官） 是的，非常感謝，保羅。 操作員 我們已經結束了問答環節，現在我將把電話交給羅伯特·拉德進行結束髮言。 羅伯特·拉德（首席執行官） 好的，再次感謝，霍莉。感謝您的幫助，感謝大家的參與，感謝您多年來對我們公司的支持。我們期待在八月初再次給您更新第二季度的情況。謝謝。 免責聲明： 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改。