finews.asia 與 Sygnum Asia 的法律與合規負責人 Edison Chan 進行了深入交談，探討香港廣泛的虛擬資產改革——從新的穩定幣條例到場外交易商和保管人的許可框架——以及這一城市監管架構的完成對亞太地區機構和私人財富資本的意義。
<hr/>
陳先生，香港的監管進程非常迅速。對於可能失去關注的讀者，您能總結一下目前的情況嗎？
變化的速度令人矚目，架構在進入細節之前至關重要。在 2023 年之前，證券及期貨事務監察委員會對虛擬資產的管轄權僅限於那些符合證券或期貨資格的資產——這排除了大多數代幣，包括比特幣和以太坊。
這一轉變始於 2022 年 10 月香港的標誌性虛擬資產政策聲明，隨後是 2023 年 6 月針對虛擬資產交易平台運營商（VATPs）的許可框架。這使得涉及證券和非證券代幣的交易所納入證券及期貨條例和反洗錢及反恐融資條例的監管之下，併為現有的 SFC 持牌人提供了提供虛擬資產經紀、顧問和管理服務的提升路徑。
到 2025 年，監管範圍已遠遠超出交易所。穩定幣條例於 2025 年 5 月通過，並於 8 月生效，為香港金融管理局（HKMA）下的穩定幣發行人建立了許可和儲備框架。同時，金融服務及庫務局和 SFC 發佈了關於監管虛擬資產交易和保管服務的諮詢提案。到 12 月，他們確認了通過對反洗錢/反恐融資條例的修訂，計劃在 2026 年引入涵蓋交易商、保管人、顧問和管理者的法案。香港已經從監管市場的一個細分領域，轉變為建立一個全面的、端到端的監管架構——這一點得到了行業的廣泛歡迎，作為建立機構信任的基礎。
讓我們深入探討穩定幣條例。它為何重要，實際上需要什麼？
穩定幣條例是香港成為全球 Web3 中心雄心的基石。其重要性在於將數字資產轉變為一個受監管的、機構級的金融支柱。該條例為穩定幣發行人和服務提供商建立了許可框架，要求在儲備管理、贖回權、風險控制和治理方面具備嚴格的要求，所有這些都由 HKMA 進行管理。
截至 2026 年 4 月，HKMA 已正式向兩家實體授予首批穩定幣發行人許可證：滙豐銀行和由渣打銀行主導的合資企業 Anchorpoint Financial。這是在涉及 36 名申請者的嚴格沙盒期之後進行的——反映出一個高度選擇性的審批過程，專注於機構的過往記錄。
�3e «亞洲私人財富已經超越了是否配置數字資產的問題，現在關注的是如何通過可信渠道進行配置。」
轉向場外交易商和保管人的諮詢——為何將許可擴展至交易平台之外的提案被視為關鍵發展？
這些提案填補了一個主要集中於中心化交易所的監管留下的空白。擴展的虛擬資產交易定義故意廣泛——涵蓋場外交易商、數字平台和混合模式操作，涉及從簡單的代幣與法幣兑換到大宗交易，以及向香港居民從海外營銷虛擬資產產品。
虛擬資產顧問和管理也被納入其中，反映出對 SFC 第 4 類和第 9 類持牌人的標準——這意味着任何對非證券代幣進行顧問或管理的人將被要求達到與傳統金融顧問和基金經理相同的標準。而且，首次將虛擬資產保管視為一種獨立的高風險金融服務。持牌人將被要求維持冷存儲或多重簽名解決方案，嚴格隔離客户資產，並攜帶保險或等效的風險緩解措施。這是機構級的基礎設施——只有經過良好監管的金融機構才能可信地提供這種服務。
這種做法是香港獨有的嗎，還是反映了更廣泛的國際趨同？
主要金融中心正在朝着同一個目標趨同：全面的、生態系統範圍的框架，將所有重要參與者納入監管，而不僅僅是交易所。香港的獨特之處在於其有意識的順序——首先是交易平台，然後是機構級產品，如亞洲首個虛擬資產現貨 ETF，接着是穩定幣、場外交易商、保管人和顧問。經過深思熟慮，但始終朝着一個方向前進。
最接近的平行是歐盟的加密資產市場監管（MiCAR），該監管建立了一個涵蓋發行人、交易所、保管人和經紀人的統一協調框架，遵循«同樣的活動、同樣的風險、同樣的監管»原則。香港的框架幾乎完全反映了這一理念——而且這是 Sygnum 非常熟悉的，因為它在歐洲追求符合 MiCAR 的市場準入。
這兩個框架最終要求的並不是前所未有的。隔離客户資產。安全管理私鑰。維持強有力的反洗錢/瞭解你的客户框架。透明治理。這些是負責任的運營者始終遵循的標準。
�3e «高淨值客户並不因監管而退縮——他們是因缺乏監管而退縮。」
您的亞太高淨值投資者報告顯示，亞洲私人財富對數字資產的需求異常強烈。更強的監管是否有助於釋放這種需求？
Sygnum 在亞太地區的研究發現，90% 的受訪者現在認為數字資產對長期財富保值和遺產規劃非常重要——但這種信心是以存在機構級別的保障為前提的。亞洲私人財富已經超越了是否分配數字資產的問題，現在關注的是如何通過可信渠道進行分配。
香港對虛擬資產保管人和場外交易商的許可將直接解決一直以來使大量機構資本觀望的對手方風險。同樣重要的是，監管將進一步解鎖價值鏈上的其他環節。香港及整個地區的財富管理者、私人銀行、外部資產管理人和家族辦公室並不是因為缺乏需求而無法提供數字資產解決方案，而是因為缺乏一個受監管的對手方進行交易和保管。一旦中介能夠獲得受監管的執行和保管，數字資產將從被視為財富結構外的利基配置，轉變為投資組合構建的一個整合組成部分——與股票、固定收益和替代投資並列。
批評者認為，激進的許可要求可能會將活動推向監管較少的司法管轄區。你如何回應？
這一論點歷史上一直被用來抵制每一項重要的金融監管——從金融行動特別工作組的旅行規則到 MiCAR。在每種情況下，中期的結果恰恰相反。歐盟在 MiCAR 下的經驗是有啓發性的：80% 的歐洲加密用户現在使用受監管的保管錢包，而不是自託管錢包，主要國際參與者——包括 Coinbase、Bitstamp、OKX 和 Crypto.com——已經申請並獲得了許可證。在 MiCAR 實施後，超過 30% 的歐盟機構投資者增加了對數字資產的投資，而符合 MiCAR 的企業與不合規平台相比，機構投資的增長達到了 45%。
更嚴格的規則在實踐中所做的就是消除向下競爭。那些能夠生存和繁榮的公司將是那些擁有真正合規文化和實際運營實質的公司。
<blockquote>
«一旦中介能夠獲得受監管的執行和保管，數字資產將從利基配置轉變為投資組合構建的整合組成部分。»
</blockquote>
最後，你認為香港的虛擬資產監管環境在兩年後會是什麼樣子？
香港證券及期貨事務監察委員會的監管路線圖圍繞五大支柱構建——接入、保障、產品、基礎設施和關係（ASPIRe）——香港的虛擬資產生態系統正變得越來越吸引那些最終將定義行業規模的機構資本。一旦 2026 年的法案通過，香港將在交易平台、穩定幣發行人、場外交易商、保管人、顧問和資產管理人等方面實現監管覆蓋——這一框架與傳統金融服務監管的全貌相呼應。
對於該地區的財富管理者、家族辦公室和機構配置者而言，當前正在形成的監管清晰性消除了對有意義的數字資產配置的最後一個結構性障礙。Sygnum 正在積極考慮在香港建立業務。強有力的監管標準與機構投資者的需求相結合，使得香港成為 Sygnum 在亞太地區繼續擴展的一個越來越有吸引力的市場，業務將從新加坡出發。
<hr/>
Edison Chan 是 Sygnum Asia 的法律與合規負責人，負責監督該公司亞太地區的監管戰略和合規。Sygnum 是一家全球數字資產銀行集團，成立於瑞士和新加坡，旨在使專業和機構投資者、銀行、企業以及分佈式賬本技術基金會能夠以完全信任的方式投資數字資產。在瑞士，Sygnum 持有銀行許可證，並在新加坡擁有資本市場服務和主要支付機構許可證。該集團在阿布扎比和盧森堡也受到監管。

03887

COIN

區塊鏈 ETF - Amplify

Edison Chan，Sygnum Asia 的法律與合規負責人，討論了香港最近的虛擬資產改革，包括穩定幣條例和場外交易商及保管人的許可框架。這些變化旨在建立一個全面的監管架構，增強機構對數字資產的信任。穩定幣條例為穩定幣發行人建立了許可框架，對儲備管理和治理提出了嚴格要求。針對場外交易商和保管人的提案將監管範圍擴展到交易所之外，確保虛擬資產諮詢和保管服務的高標準，使香港成為全球 Web3 中心

Edison Chan: «Regulation Unlocks Real Demand for Crypto»

- 香港正逐步建立全面的虛擬資產監管架構。  
- 2025 年通過的穩定幣條例為穩定幣發行人設立了許可和儲備框架。  
- 預計 2026 年法案通過後，香港將實現對虛擬資產的全面監管。

Edison Chan: «監管激發了加密貨幣的實際需求»