<div id="readability-page-1">隨着 AI商品圖、短視頻與商業內容生成需求快速增加，美圖正逐步轉型為按使用量收費的 AI內容平台 <h4>重點：</h4> <ul> <li>首季影像與設計產品收入同比增 34.3%，AI 生產力應用的 ARR 升 56.2%</li> <li>AI 算力點消費總額較去年底增 59%，“開拍” 與 RoboNeo 使用量分別大增 360% 及 316%</li> </ul> 李世達 美圖公司（1357.HK）近日公佈今年首季度業務狀況，公告雖不是完整財報，但足以讓市場重新審視這家昔日修圖 App 公司的估值邏輯。 公告發布後首個交易日，美圖大漲 11.2%。市場關注焦點已從傳統修圖業務，轉向 AI 生產力工具的商業化能力。 最亮眼之處是付費訂閲用户仍在擴張，截至今年 3 月底，美圖付費訂閲用户數超過 1,790 萬，同比增長 30.2%。其中，來自 “生活場景應用” 的付費用户達 1,556 萬，同比增 27.4%；來自 “生產力應用” 的付費用户則增至 234 萬，同比大增 52.9%。 <h4>生產力應用加速變現</h4> 生活場景應用仍是美圖基本盤，主要包括美圖秀秀、美顏相機與 Wink 等影像產品，涵蓋自拍美顏、修圖與短視頻美化等功能，也是公司多年累積流量與會員收入的來源。 不過，真正推動市場重新估值的，是轉向 AI 生產力的應用場景。美圖近年重點推進的產品，包括面向電商與商業設計的 “美圖設計室”、AI 短視頻工具 “開拍”、AI 創作助手 “RoboNeo” 以及跨境電商素材工具 Vmake 等。 其中，美圖設計室主要提供 AI 商品圖、摳圖與素材生成功能；“開拍” 則切入商業短視頻市場，協助保險、房產中介與醫美等行業快速生成內容。這些產品共同特點，是 AI 逐步融入商業內容製作流程。 美圖首季核心業務影像與設計產品收入達 8.52 億元，同比增長 34.3%。其中，“生產力應用” 收入同比增長 45.4%，增速高於 “生活場景應用” 的 35.5%。雖然生活場景應用目前仍佔影像與設計產品收入約 82%，但市場顯然更關注生產力業務的高速擴張。 公司還首次較完整展示 AI 商業化進展。截至今年 3 月，美圖 AI 生產力應用 ARR（年度經常性收入 Annual Recurring Revenue）約 5.8 億元，同比增長 56.2%。相比會員增長，這個數字更能反映 AI 業務是否形成持續收入來源。 <h4>按量計費模式</h4> 最令市場感到驚喜的，則是 “AI 算力點” 消耗量開始快速增長。截至今年 3 月底，用户 AI 算力點消耗量較去年 12 月底增長 59%。其中，開拍增長 360%，RoboNeo 增長 316%，美圖設計室增長 107%，Vmake 增長 78%。每一次 AI 生成商品圖、短視頻、AI 口播或素材設計，都會消耗 AI 算力，而這些使用量正逐步成為新的收入來源，代表美圖開始走向按量計費模式。 事實上，美圖早在數年前已開始佈局 AI 影像功能，但過去生成式 AI 模型能力有限，AI 修圖與內容生成效果仍難以大規模商業化。隨着近兩年生成式 AI 快速成熟，AI 商品圖、AI 模特與 AI 短視頻等功能品質顯著提升，加上 TikTok Shop、直播電商與跨境電商快速增長，中小商家對低成本、高效率內容製作需求急升，也讓美圖 AI 工具開始真正進入變現階段。 美圖試圖切入的，其實是全球 AI 內容工具市場。Adobe（ADBE.US）與Canva近年均大力推進 AI 生成圖片、視頻與商業設計工具，希望進一步擴大中小商家市場。相比 Adobe 偏向專業設計師，美圖定位更接近大眾商業內容工具，並受惠於中國與亞洲龐大的消費影像與電商場景。隨着 TikTok Shop、直播電商與跨境電商快速擴張，中小商家對商品圖、宣傳短片與營銷素材需求持續增加，也讓美圖較容易將 AI 功能直接轉化為商業收入。 不過，美圖仍面臨不少挑戰。AI 生成圖片與視頻背後需要大量 GPU 與算力資源，目前公司尚未披露 AI 業務毛利率與成本變化。若未來 AI 使用量大增，但成本增長更快，盈利能力仍可能受壓。此外，AI 內容工具市場競爭亦迅速升温。除了 Adobe 與 Canva 外，字節跳動旗下剪映、快手（1204.HK）可靈 AI 及大量 AI 創作平台，都在爭奪同一批商業客户與內容創作者。 此外，目前生產力應用收入佔比仍只有約 18%，生活場景應用依然是主要收入來源，意味美圖轉型仍需時間驗證。但至少對資本市場而言，美圖已開始證明，AI 不只是提升用户粘性的工具，而是能真正按使用量收費的生意。</div>

美圖公司

美圖公司在首季度報告中顯示，隨着 AI 商品圖、短視頻與商業內容生成需求的增加，收入同比增長 34.3%。AI 生產力應用的年化經常性收入（ARR）增長 56.2%，付費訂閲用户數達 1,790 萬，同比增長 30.2%。美圖正逐步轉型為按使用量收費的 AI 內容平台，市場對其估值邏輯重新審視，股價在公告後上漲 11.2%。

AI 生產力需求爆發 美圖加速商業化

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