<p>[北京] 中國的人工智能硬件供應商面臨一個問題：無法滿足對其產品的旺盛需求。</p>
<p>產能限制和關鍵組件供應的緊縮威脅着今年早期所見的快速增長，這並不是因為缺乏人工智能的需求。</p>
<p>“我相信這些產能瓶頸在短期內不太可能得到解決，尤其是在 2026 年之前，這意味着公司可能會繼續無法滿足市場的樂觀預期，” 上海誠洲投資管理的董事向曉天表示。</p>
<p>根據國盛證券的報告，光通信製造商已成為投資者青睞的領軍者，儘管他們面臨嚴重的 “成長煩惱”，包括全球規模化的複雜性以及技術變革和供應鏈限制的快速壓力。</p>
<p>東南亞國家，如泰國和越南，當前是工廠選址的首選，儘管地緣政治緊張局勢持續，但當地勞動力仍然有限。國盛分析師表示，生產線的熟練程度也落後於中國標準。</p>
<h2>供應瓶頸</h2>
<p>為了緩解供應端的摩擦，企業積極進行光電芯片、印刷電路板和被動元件的戰略性囤貨。</p>
<p>領先的光學制造商中際旭創第一季度的預付款增長超過 10 倍，達到 15 億元人民幣（約合 2.21 億新元），因為他們提前預定了材料成本。人工智能服務器供應商富士康工業互聯網在一次財報電話會議上告訴投資者，他們提前囤積了原材料，以確保 “順利的大規模生產和交付”。</p>
<p>短缺已經影響到產出。</p>
<p>“由於供應商的生產提升速度，某些材料仍然存在短缺，這對相關產品產生了一定影響，” 蘇州 TFC 光通信在四月份的財報電話會議上表示。</p>
<p>同行 Eoptolink 科技預計，從第二季度開始，限制將逐漸緩解，供應鏈將在下半年穩定。</p>
<p>儘管一些公司交出了強勁的——在某些情況下是創紀錄的——第一季度業績，但其他公司未能達到高昂的分析師預期。不過，股票相對未受影響。這表明市場可能仍未將這些採購風險計入。</p>
<p>“儘管一些第一季度的收益明顯未能達到樂觀預期，但當天股價並沒有大幅下跌，有些甚至小幅上漲，這表明市場在很大程度上忽視了這些擔憂，” 向曉天在上海誠洲投資管理表示。</p>
<p>人工智能芯片製造商寒武紀科技和中際旭創的股票因財報顯示季度利潤激增而上漲。</p>
<p>其他公司，如 Eoptolink 科技，由於外匯損失未能達到預期。富士康工業互聯網發佈了創紀錄的季度利潤，但由於服務器發貨比例較高，未能達到預期。</p>
<p>印刷電路板製造商勝利巨頭科技惠州也未能達到預期，指出其新泰國工廠在達到滿產之前，生產線 “破冰” 的時間滯後是不可避免的。</p>
<p>在光學領域，那些能夠更快擴大生產的公司將在獲取訂單方面佔據優勢，彭博情報分析師 Sean Chen 表示。他補充道，具備更強研發能力的公司將從日益增長的人工智能投資中受益最大。</p>
<p>從長遠來看，隨着對硬件的強勁需求持續，中國的人工智能基礎設施有望繼續在更強的利潤率上表現優異，滙豐前海的分析師 Neal Chen 在一份報告中寫道。</p>
<p>他們表示，技術發展和 DeepSeek-V4 的推出也可能推動國內計算價值鏈的需求。BLOOMBERG</p>

納斯達克中國金龍指數

中國 MSCI ETF - iShares

中國龍 ETF - Roundhill

中概股 ETF - PowerShares

<p>中國的人工智能硬件供應商因組件短缺和產能限制而難以滿足激增的需求。專家預測這些問題將持續到至少 2026 年，影響公司滿足市場預期的能力。儘管一些公司報告了強勁的收益，但其他公司卻未能達到預期，然而股價仍然保持穩定。公司正在囤積關鍵組件以減輕供應鏈中斷的影響。分析師建議，那些能夠快速擴大生產的公司將獲得競爭優勢，而由於強勁的硬件需求，中國人工智能基礎設施的長期前景仍然樂觀</p>

<p>[BEIJING] China’s artificial intelligence hardware suppliers have a problem: keeping up with insatiable demand for their products.</p>
<div class="lb-trans"><p>[北京] 中國的人工智能硬件供應商面臨一個問題：無法滿足對其產品的旺盛需求。</p>
</div><p>Capacity constraints and a tightening supply of critical components threaten to throttle the brisk growth seen early this year, and not for a lack of AI demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>產能限制和關鍵組件供應的緊縮威脅着今年早期所見的快速增長，這並不是因為缺乏人工智能的需求。</p>
</div><p>“I believe these capacity bottlenecks are unlikely to be resolved anytime soon, certainly not within 2026, which means companies may continue to fall short of the market’s optimistic expectations,” said Xiang Xiaotian, director at Shanghai Chengzhou Investment Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我相信這些產能瓶頸在短期內不太可能得到解決，尤其是在 2026 年之前，這意味着公司可能會繼續無法滿足市場的樂觀預期，” 上海誠洲投資管理的董事向曉天表示。</p>
</div><p>Optical communication makers have emerged as investor favourites to lead sector outperformance, even as they face severe “growing pains”, according to a Guosheng Securities note. This includes global scaling complexities and the rapid pressure of technological shifts and supply chain limitations.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據國盛證券的報告，光通信製造商已成為投資者青睞的領軍者，儘管他們面臨嚴重的 “成長煩惱”，包括全球規模化的複雜性以及技術變革和供應鏈限制的快速壓力。</p>
</div><p>South-east Asian countries, such as Thailand and Vietnam, are currently the top choices for factory locations as geopolitical tensions persist, though there are local workforce constraints. Production line proficiency also lags behind Chinese standards, Guosheng analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>東南亞國家，如泰國和越南，當前是工廠選址的首選，儘管地緣政治緊張局勢持續，但當地勞動力仍然有限。國盛分析師表示，生產線的熟練程度也落後於中國標準。</p>
</div><h2>Supply bottlenecks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>供應瓶頸</h2>
</div><p>To mitigate supply-side friction, firms have engaged in aggressive strategic stockpiling of optical and electronic chips, printed circuit boards, and passive components.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了緩解供應端的摩擦，企業積極進行光電芯片、印刷電路板和被動元件的戰略性囤貨。</p>
</div><p>Leading optics maker Zhongji Innolight saw first-quarter prepayments climb more than 10-times to 1.5 billion yuan (S$221 million) as it booked materials costs in advance. AI server supplier Foxconn Industrial Internet told investors on an earnings call that it stocked up on raw materials in advance to ensure “smooth mass production and delivery”.</p>
<div class="lb-trans"><p>領先的光學制造商中際旭創第一季度的預付款增長超過 10 倍，達到 15 億元人民幣（約合 2.21 億新元），因為他們提前預定了材料成本。人工智能服務器供應商富士康工業互聯網在一次財報電話會議上告訴投資者，他們提前囤積了原材料，以確保 “順利的大規模生產和交付”。</p>
</div><p>The shortages are already impacting output.</p>
<div class="lb-trans"><p>短缺已經影響到產出。</p>
</div><p>“Due to the pace of production ramp-up by suppliers, there are still some shortages of certain materials, which has had a certain impact on related products,” Suzhou TFC Optical Communication said on an earnings call in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>“由於供應商的生產提升速度，某些材料仍然存在短缺，這對相關產品產生了一定影響，” 蘇州 TFC 光通信在四月份的財報電話會議上表示。</p>
</div><p>Peer Eoptolink Technology expects constraints to ease gradually from the second quarter, with the supply chain stabilising in the second half of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>同行 Eoptolink 科技預計，從第二季度開始，限制將逐漸緩解，供應鏈將在下半年穩定。</p>
</div><p>While some firms delivered robust – and in some cases, record-breaking – first-quarter results, others fell short of lofty analyst estimates. Still, stocks were relatively unscathed. That indicates the market may still not have priced in these procurement risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管一些公司交出了強勁的——在某些情況下是創紀錄的——第一季度業績，但其他公司未能達到高昂的分析師預期。不過，股票相對未受影響。這表明市場可能仍未將這些採購風險計入。</p>
</div><p>“Despite some first-quarter earnings clearly missing optimistic expectations, share prices did not fall much on the day, some even edged higher, suggesting the market is largely overlooking these concerns,” said Xiang at Shanghai Chengzhou Investment Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>“儘管一些第一季度的收益明顯未能達到樂觀預期，但當天股價並沒有大幅下跌，有些甚至小幅上漲，這表明市場在很大程度上忽視了這些擔憂，” 向曉天在上海誠洲投資管理表示。</p>
</div><p>Shares of AI chipmaker Cambricon Technologies and Zhongji Innolight jumped on the back of earnings reports, which showed quarterly profits surged.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能芯片製造商寒武紀科技和中際旭創的股票因財報顯示季度利潤激增而上漲。</p>
</div><p>Others, such as Eoptolink Technology, missed estimates due to foreign exchange losses. Foxconn Industrial Internet posted a record quarterly profit, though it missed expectations because of a higher proportion of server consignments.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他公司，如 Eoptolink 科技，由於外匯損失未能達到預期。富士康工業互聯網發佈了創紀錄的季度利潤，但由於服務器發貨比例較高，未能達到預期。</p>
</div><p>Printed circuit board manufacturer Victory Giant Technology Huizhou, which also missed estimates, flagged that a time lag for “production line break-ins” is inevitable before its new Thai facility reaches full capacity.</p>
<div class="lb-trans"><p>印刷電路板製造商勝利巨頭科技惠州也未能達到預期，指出其新泰國工廠在達到滿產之前，生產線 “破冰” 的時間滯後是不可避免的。</p>
</div><p>In the optics space, those who can scale production faster will have an advantage in securing orders, Bloomberg Intelligence analyst Sean Chen said. Companies with stronger research and development capabilities will benefit the most from rising AI investments, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>在光學領域，那些能夠更快擴大生產的公司將在獲取訂單方面佔據優勢，彭博情報分析師 Sean Chen 表示。他補充道，具備更強研發能力的公司將從日益增長的人工智能投資中受益最大。</p>
</div><p>In the long run, Chinese AI infrastructure is set to continue outperforming on stronger margins as robust demand for hardware continues, HSBC Qianhai analysts led by Neal Chen wrote in a note.</p>
<div class="lb-trans"><p>從長遠來看，隨着對硬件的強勁需求持續，中國的人工智能基礎設施有望繼續在更強的利潤率上表現優異，滙豐前海的分析師 Neal Chen 在一份報告中寫道。</p>
</div><p>Technological developments and the launch of DeepSeek-V4 could also boost demand in the domestic computing value chain, they said. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>他們表示，技術發展和 DeepSeek-V4 的推出也可能推動國內計算價值鏈的需求。BLOOMBERG</p>
</div>

由於組件短缺，中國的 AI 供應商難以滿足需求