<p>（第一財經）5 月 13 日——在中國玩具製造商泡泡瑪特國際集團報告第一季度收入同比增長 75% 至 80% 後，其股價下跌，投資者對其旗艦品牌 Labubu 的受歡迎程度下降表示擔憂。</p>
<p>泡泡瑪特國際集團的股價 [HKG: 9992] 收盤下跌 1.2%，報每股 160.90 港元（21 美元）。該公司表示，第一季度的收入增長超出市場預期，中國市場表現領先，收入增長達到 100% 至 105%。中國的在線銷售增長了 150% 至 155%。</p>
<p>海外收入也保持強勁勢頭，歐洲的銷售增長 60% 至 65%，美洲增長 55% 至 60%，亞太地區增長 25% 至 30%，根據這家總部位於北京的公司今天首次舉行的電話會議。</p>
<p>管理層還回應了摩根士丹利 5 月 11 日的報告，該報告因社交媒體對 Labubu 的關注度下降而下調了對泡泡瑪特未來三年海外銷售增長的預測。</p>
<p><strong>海外擴張面臨 Labubu 後的挑戰</strong></p>
<p>首席運營官司德表示，去年公司快速的海外擴張主要是受到 Labubu 病毒式傳播的推動，而許多新的海外消費者對泡泡瑪特的其他知識產權仍然不熟悉。他補充道，結合海外團隊相對有限的運營經驗，隨着 Labubu 帶來的流量減弱，業務表現明顯下降。</p>
<p>司德表示，泡泡瑪特已經在中國建立了成熟的多 IP 運營系統，並建立了超過 7000 萬註冊用户的會員基礎，這將為海外擴張提供重要參考。</p>
<p>該公司表示，計劃通過包括電影項目、與國際足聯世界盃相關的合作以及今年晚些時候推出兩款新產品等舉措，延長 Labubu IP 的生命週期。電影目前處於劇本創作階段，將由以《帕丁頓熊》和《旺卡》而聞名的保羅·金執導。</p>
<p><strong>利潤壓力與零售戰略轉變</strong></p>
<p>在成本方面，首席財務官楊靜冰表示，聚氯乙烯（PVC）和麪料等原材料價格上漲，以及與國際油價相關的燃料附加費上升，預計將使新產品的生產成本增加 3% 至 5%，並使公司的整體毛利率下降約 0.5 個百分點。</p>
<p>對於全年，公司預計由於高毛利海外地區的貢獻減少和進口關税上升，毛利率將下降 1 至 2 個百分點。</p>
<p>關於零售戰略，泡泡瑪特表示將優先考慮約 200 平方米的門店，並將重點從擴張門店數量轉向提升門店質量和運營效率。該公司還計劃在米蘭、倫敦、巴黎和紐約等城市開設大型旗艦店。</p>
<p>去年，泡泡瑪特的收入總計 371 億元人民幣（55 億美元），同比增長 185%，海外市場貢獻了總收入的 43.8%。</p>
<p>編輯：Emmi Laine</p>

泡泡瑪特

<p>泡泡瑪特國際集團的股價下跌 1.2%，至 160.90 港元，儘管其第一季度的收入同比增長了 75-80%，這主要得益於中國市場的 100-105% 的激增。由於對其 Labubu 知識產權人氣減退的擔憂，摩根士丹利下調了海外銷售預測。該公司計劃通過新產品和電影項目延長 Labubu 的生命週期。預計上升的生產成本將降低毛利率，促使零售策略向更大旗艦店和提高運營效率轉變</p>

<p>(Yicai) May 13 -- Shares of Pop Mart International Group fell after the Chinese toy maker reported first-quarter revenue growth of 75 percent to 80 percent from a year earlier, as investors grew concerned that the popularity of its flagship Labubu intellectual property is fading.</p>
<div class="lb-trans"><p>（第一財經）5 月 13 日——在中國玩具製造商泡泡瑪特國際集團報告第一季度收入同比增長 75% 至 80% 後，其股價下跌，投資者對其旗艦品牌 Labubu 的受歡迎程度下降表示擔憂。</p>
</div><p>The stock price of Pop Mart International Group [HKG: 9992] closed 1.2 percent lower at HKD160.90 (USD21). The company said first-quarter revenue growth exceeded market expectations, with the Chinese market leading performance as revenue there surged 100 percent to 105 percent. Online sales in China jumped 150 percent to 155 percent.</p>
<div class="lb-trans"><p>泡泡瑪特國際集團的股價 [HKG: 9992] 收盤下跌 1.2%，報每股 160.90 港元（21 美元）。該公司表示，第一季度的收入增長超出市場預期，中國市場表現領先，收入增長達到 100% 至 105%。中國的在線銷售增長了 150% 至 155%。</p>
</div><p>Overseas revenue also maintained strong momentum, with sales in Europe rising 60 percent to 65 percent, the Americas climbing 55 percent to 60 percent, and the Asia-Pacific region increasing 25 percent to 30 percent, according to the Beijing-based company’s first-ever conference call held today.</p>
<div class="lb-trans"><p>海外收入也保持強勁勢頭，歐洲的銷售增長 60% 至 65%，美洲增長 55% 至 60%，亞太地區增長 25% 至 30%，根據這家總部位於北京的公司今天首次舉行的電話會議。</p>
</div><p>Management also responded to a May 11 report by Morgan Stanley, which lowered forecasts for Pop Mart’s overseas sales growth over the next three years due to declining social media interest in Labubu.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層還回應了摩根士丹利 5 月 11 日的報告，該報告因社交媒體對 Labubu 的關注度下降而下調了對泡泡瑪特未來三年海外銷售增長的預測。</p>
</div><p><strong>Overseas Expansion Faces Post-Labubu Challenges</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>海外擴張面臨 Labubu 後的挑戰</strong></p>
</div><p>Chief Operating Officer Si De said the company’s rapid overseas expansion last year was largely driven by the viral popularity of Labubu, while many new overseas consumers remained unfamiliar with Pop Mart’s other IPs. Combined with the overseas team’s relatively limited operating experience, business performance declined noticeably after the traffic generated by Labubu weakened, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席運營官司德表示，去年公司快速的海外擴張主要是受到 Labubu 病毒式傳播的推動，而許多新的海外消費者對泡泡瑪特的其他知識產權仍然不熟悉。他補充道，結合海外團隊相對有限的運營經驗，隨着 Labubu 帶來的流量減弱，業務表現明顯下降。</p>
</div><p>Si said Pop Mart has already established a mature multi-IP operating system in China and built a membership base of more than 70 million registered users, which will serve as an important reference for overseas expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>司德表示，泡泡瑪特已經在中國建立了成熟的多 IP 運營系統，並建立了超過 7000 萬註冊用户的會員基礎，這將為海外擴張提供重要參考。</p>
</div><p>The company said it plans to extend the lifecycle of the Labubu IP through initiatives including a film project, collaborations tied to the FIFA World Cup, and the launch of two new products later this year. The film is currently in the scriptwriting stage and will be directed by Paul King, who is best known for the Paddington films and Wonka.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司表示，計劃通過包括電影項目、與國際足聯世界盃相關的合作以及今年晚些時候推出兩款新產品等舉措，延長 Labubu IP 的生命週期。電影目前處於劇本創作階段，將由以《帕丁頓熊》和《旺卡》而聞名的保羅·金執導。</p>
</div><p><strong>Margin Pressure and Retail Strategy Shift</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>利潤壓力與零售戰略轉變</strong></p>
</div><p>On costs, Chief Financial Officer Yang Jingbing said rising prices for raw materials such as polyvinyl chloride (PVC) and fabrics, as well as higher fuel surcharges linked to international oil prices, are expected to increase production costs for new products by 3 percent to 5 percent and reduce the company’s overall gross margin by about 0.5 percentage points.</p>
<div class="lb-trans"><p>在成本方面，首席財務官楊靜冰表示，聚氯乙烯（PVC）和麪料等原材料價格上漲，以及與國際油價相關的燃料附加費上升，預計將使新產品的生產成本增加 3% 至 5%，並使公司的整體毛利率下降約 0.5 個百分點。</p>
</div><p>For the full year, the company expects gross margin to decline by 1 to 2 percentage points due to a lower contribution from higher-margin overseas regions and rising import tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於全年，公司預計由於高毛利海外地區的貢獻減少和進口關税上升，毛利率將下降 1 至 2 個百分點。</p>
</div><p>Regarding retail strategy, Pop Mart said it will prioritize stores of around 200 square meters and shift its focus away from store count expansion toward improving store quality and operating efficiency. The company also plans to open large flagship stores in cities including Milan, London, Paris, and New York City.</p>
<div class="lb-trans"><p>關於零售戰略，泡泡瑪特表示將優先考慮約 200 平方米的門店，並將重點從擴張門店數量轉向提升門店質量和運營效率。該公司還計劃在米蘭、倫敦、巴黎和紐約等城市開設大型旗艦店。</p>
</div><p>Last year, Pop Mart’s revenue totaled CNY37.1 billion (USD5.5 billion), up 185 percent from the previous year, with overseas markets contributing 43.8 percent of total revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年，泡泡瑪特的收入總計 371 億元人民幣（55 億美元），同比增長 185%，海外市場貢獻了總收入的 43.8%。</p>
</div><p>Editor: Emmi Laine</p>
<div class="lb-trans"><p>編輯：Emmi Laine</p>
</div>

Pop Mart Shares Slide Despite up to 80% Q1 Revenue Growth as Labubu Craze Cools

- Pop Mart International Group 一季度收入增長 75% 至 80%，但股價下跌 1.2% 至 HKD 160.90。  
- 中國市場收入領漲，增幅達 100% 至 105%，在線銷售上漲 150% 至 155%。  
- 公司計劃通過電影項目和新產品延續 Labubu IP 的生命週期，同時應對成本壓力和零售策略轉變。

Yicai

摩根士丹利

POP MART HK SDR 20to1

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

儘管拉布布熱潮有所降温，泡泡瑪特第一季度收入增長高達 80%，但其股價仍然下滑