亞朵生活控股 2026 年第一季度財報電話會議實錄

亞朵生活控股（NASDAQ: ATAT）於週三召開了 2026 年第一季度財報電話會議。以下是會議的完整記錄。 Benzinga API 提供實時訪問財報電話會議記錄和財務數據的服務。訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 瞭解更多信息。 訪問完整會議記錄請點擊 https://edge.media-server.com/mmc/p/ua23huj8/ 摘要 亞朵生活控股報告稱，2026 年第一季度淨收入同比增長 47.5%，達到人民幣 28.11 億元，主要得益於酒店網絡擴張和零售業務增長。 公司新開設了 110 家酒店，使運營總數達到 2088 家，並保持了 751 個項目的健康開發管道。 每間可用房收入（RevPAR）顯示出積極增長，入住率和平均每日房價較去年有所上升。 零售收入同比增長 54.4%，得益於核心品類的強勁銷售和持續的產品創新。 公司宣佈現金分紅約 7200 萬美元，並計劃繼續實施全面的股東回報政策，包括分紅和股票回購。 管理層對第二季度的 RevPAR 持謹慎樂觀的展望，並將全年零售收入增長指引上調至同比增長 30-35%。 完整記錄 操作員 女士們，先生們，感謝您的耐心等待，歡迎參加亞朵生活控股 2026 年第一季度財報電話會議。此時所有參與者均處於靜音模式。在發言者的演講結束後，將進行問答環節。今天的會議正在錄音。現在我將把會議交給投資者關係總監胡先生。謝謝，請開始。 胡先生（投資者關係總監） 謝謝，操作員。大家早上好，晚上好。歡迎參加我們的 2026 年第一季度財報電話會議。今天您將聽到我們的創始人、董事長兼首席執行官王海軍先生和我們的執行副總裁兼聯合首席財務官吳建峯先生的發言。在我們繼續之前，請注意本次討論將包括前瞻性聲明，符合聯邦證券法，這些聲明受到各種風險和不確定性的影響，實際結果可能與我們今天的評論中所述或暗示的結果有顯著差異。除適用法律要求外，公司沒有義務更新任何前瞻性聲明。此外，在本次電話會議中，我們的管理層將討論某些非 GAAP 財務指標，僅供比較之用。有關這些指標的清晰理解以及 GAAP 與非 GAAP 財務結果的調節，請參閲今天早些時候發佈的財報。此外，本次電話會議的網絡重播將在我們的 網站 @ir.yaduo.com 上提供，結果演示的副本也已可用。現在我將把會議交給我們的首席執行官王先生。 王海軍（創始人、董事長兼首席執行官） 謝謝你，Luke。大家好。感謝大家參加亞朵 2026 年第一季度的財報電話會議。請查看我們的幻燈片。進入 2026 年，中國的服務消費正在加速從以規模驅動的擴張轉向以價值驅動的升級，重點關注質量和體驗。支持性政策正在不斷完善和實施，同時行業競爭變得更加理性。這些因素共同塑造了一個更健康的消費市場。在這樣的背景下，酒店市場在結構升級的同時繼續適度復甦，發展重點轉向更深層次的精細化和差異化。同時，零售市場也在從傳統的製造驅動模式向體驗驅動的方式演變。消費者越來越重視整體體驗和情感價值，而不僅僅是功能和性價比。在這個關鍵時刻，我們將堅定把握這些轉型帶來的創新機會，通過在產品、運營和組織的各個維度嵌入創新，將這些機會轉化為長期可持續的增長引擎。我們也比以往任何時候都更加確信，以用户為先的理念，以體驗為基石，以品牌為錨，是亞朵應對行業週期的根本路徑。現在，我想提供更多關於我們 2026 年第一季度業務表現的細節。首先，讓我們來看第一季度的酒店業務，我們整體酒店組合和成熟酒店的表現持續改善。我們實現了同比正增長的每間可用房收入（RevPAR），主要得益於平均房價（ADR）的穩定增長。這反映了在更健康的行業環境中，價值競爭的迴歸，以及我們品牌價值的穩步積累。在第一季度，我們的 RevPAR 為人民幣 311.6 元，達到了 2025 年同期水平的 102.4%。具體而言，入住率（OCC）達到了 100.6%，ADR 為 102.1%。在運營超過 18 個月的成熟酒店中，RevPAR 為 2025 年同期水平的 98.3%，OCC 和 ADR 分別為 99.2% 和 99.4%。至於我們的酒店網絡，我們堅持質量優先的原則，並對每一個新簽約和新開業的酒店保持嚴格的質量控制，確保增長建立在堅實的質量基礎上。在第一季度，我們開設了 110 家新酒店。截至第一季度末，我們的在運營酒店總數達到了 2088 家。截至同一日期，我們在建酒店的管道保持在 751 家健康水平。在酒店渠道方面，我們的中央預訂系統（CRS）渠道繼續保持穩定表現，佔第一季度總房晚銷售的 63.7%。在這一季度，企業會員的房晚銷售貢獻為 19.3%。同時，我們通過價格保障政策，包括價格下跌退款和最佳價格保證，以及在春節假期期間的各種其他實用措施，保障通過我們官方渠道預訂的客人的體驗。特別是這些保障措施的無縫執行贏得了用户的廣泛好評。這反映了我們長期致力於深化會員運營和增強會員忠誠度，同時也代表了我們始終如一地致力於為用户提供更安心的體驗。隨着我們的酒店網絡擴展和品牌實力穩步增長，我們的供應鏈能力也在提升。同時，越來越多的高質量供應商加入我們的供應鏈網絡。平台的產品種類變得更加多樣化，特許經營商也越來越願意與我們整合採購。我們希望我們的供應鏈業務在兩個方面持續創造長期價值。首先，通過為我們的特許經營商和供應商提供高質量的產品和有吸引力的價值，幫助他們提高採購效率，增強整體特許經營體驗。其次，通過確保用户的一致體驗，為他們在使用我們的產品時提供更大的便利和安心，我們堅持我們的八項供應鏈採購承諾，在定價、售後、服務和客户關懷等方面建立可靠的機制。同時，我們正在與上游供應商深化合作研發，以改善現有產品的實用功能，並開發出能夠提供更大價值的新產品。我們將以創新為驅動力，持續提升我們的供應鏈核心能力，共同提升亞朵品牌的價值。接下來，我想分享我們酒店品牌的最新發展。在競爭激烈的酒店市場，亞朵開創並持續引領中高端市場。在過去的十年中，我們贏得了良好的客户口碑，並穩步建立了清晰而有韌性的品牌認知。這種長期承諾使我們能夠建立難以複製的差異化競爭優勢，支持我們在不斷變化的市場條件下的韌性和可持續增長。亞朵 3.6 是我們最新的亞朵酒店產品，圍繞客人旅程中的關鍵時刻進行了系統的重新設計，基於對真實客人體驗的深入解構。這使我們能夠創建可驗證和可擴展的運營標準和產品模型。自推出以來，亞朵 3.6 持續獲得市場的積極反饋，驗證了我們在中高端市場的產品競爭力。亞朵 Origin 代表了我們繼續探索和擴展中高端市場可能性的努力，並標誌着我們品牌引領卓越戰略的具體進展。展望未來，我們將繼續以長期的心態完善亞朵 Origin，同時推進更精細的運營和質量升級。我們將在酒店範圍內推出深度睡眠系統，並進一步融入雲南的文化元素和服務細節。我們希望亞朵 Origin 能夠將紮根於亞朵村的寧靜力量帶到城市生活的更多角落，進一步豐富中國體驗的內涵。在第一季度，亞朵 Origin 酒店的 RevPAR 超過了人民幣 400 元。兩個中高端品牌並行發展，形成了差異化和互補的價格層次。對於高端品牌，薩赫酒店繼續提升品牌知名度和認可度，同時擴大其發展潛力。在第一季度，薩赫酒店的 RevPAR 超過了人民幣 910 元，ADR 超過了人民幣 1000 元。同時，薩赫吸引了更為多樣化的客户羣體，國際客户和家庭遊客在海外評論平台和社交媒體上的比例更高。薩赫也收到了越來越多的來自國際用户的自然推薦和積極評價。這展示了薩赫深厚的中國文化根基的獨特吸引力，併為其未來發展打開了更廣闊的可能性。我們對薩赫的發展持長期觀點。我們將繼續推動品牌升級，將中國本土的高端生活理念和表達帶給更廣泛的全球受眾。薩赫的發展需要耐心。我們將保持規模上的紀律，追求產品和服務的持續精細化，並將我們的長期願景轉化為每一個具體的體驗。對更具差異化的住宿體驗的需求持續增長，這與亞朵 Lite 的定位緊密契合。亞朵 Lite 在第一季度繼續保持穩定的長期軌跡。在客户方面，亞朵 Lite 吸引了更為多樣化的客户羣體，在年輕用户中獲得了越來越高的認可，同時穩步擴大了商務旅行者的基礎。這進一步增強了品牌的差異化勢頭。亞朵 Lite 3.3 目前已在 20 多家酒店開業。其增強的產品體驗和更高效的運營模式贏得了客户和特許經營商的強烈認可。在運營方面，亞朵 Lite 3.3 展現了更強的定價能力。在第一季度，亞朵 Lite 3.3 酒店的 RevPAR 比 3.0 版本高出 10% 以上。我們充分認識到品牌發展不是一蹴而就的。它需要我們首先關注產品的精細化和運營系統的開發，以便建立強大的品牌價值，支持健康可持續的增長。在 2026 年，我們將繼續全面系統地提升亞朵 Lite 的運營效率和產品競爭力，並繼續將擴展重點放在二線及以上城市，追求以質量為導向的擴展，為亞朵 Lite 的下一個發展階段奠定更堅實的基礎。接下來是我們的零售業務，進入 2026 年，亞朵的零售業務保持了強勁的增長勢頭，核心品類持續表現出色。第一季度零售收入達到人民幣 10.71 億元，同比增長 54.4%。亞朵 Planet 在主要第三方平台的投注類目中也排名前列。隨着我們的產品和品牌實力不斷得到市場的驗證，我們認識到保持長期競爭力需要持續創新，更快更精準地響應用户不斷變化的需求和期望。隨着我們對用户睡眠需求的理解加深，我們正在穩步將潛在需求轉化為有形的產品實力。我們將每一次產品迭代視為一個基於科學測試和驗證的系統解決方案，隨着亞朵 Planet 的產品能力不斷增長，我們自豪地進入一個以技術創新和標準設定為特徵的新階段。在枕頭類目中，亞朵 Planet 在第一季度保持了強勁而清晰的領導地位，持續在主要第三方平台的類目銷售中排名第一。我們始終以真實的睡眠需求為指導，將這一原則融入枕頭類目的每一次產品升級，持續建立強大的口碑。在春節期間，我們推出了深度睡眠記憶泡沫枕頭 Pro 3.0 的特別版，並配合品牌宣傳活動，旨在將睡眠產品轉化為情感的有意義表達，幫助用户在假期中身心充分休息，自然進入深度睡眠。對於我們的被子類目，市場份額穩步增加，第一季度繼續保持強勁增長。深度睡眠調温被系列持續實現強勁銷售，並獲得用户的顯著偏好，自推出以來累計銷售超過 300 萬件。截至 3 月底，我們推出了該系列的最新升級版，深度睡眠調温被 Pro 3.0 夏季版。該新一代產品在動態温度和濕度控制方面進行了系統性改進，採用全面升級的雙向温度調節技術，幫助平滑温度波動。其吸濕性和透氣性也得到了增強，每次創新週期都在不斷提升。在被子類目中，我們的產品實力持續提升，使我們能夠更精準地捕捉用户的痛點，並通過增強的研發能力將其轉化為實際應用。在推出後的 45 天內，深度睡眠調温被 Pro 3.0 夏季版的總交易額超過了人民幣 1 億元。對於新類目，銷售勢頭也非常積極。最近，我們推出了與季節相符的深度睡眠夏季睡衣，併為深度睡眠牀單推出了新的顏色選項。隨着我們的睡眠生態系統不斷演變，亞朵 Planet 在用户中的產品認知度不斷增強，品牌與用户之間的信任通過每一次體驗得到了鞏固。轉向會員，截至第一季度末，我們的註冊個人會員達到了 1.16 億，同比增長 20%。我們將繼續將深度睡眠作為核心場景，深化酒店和零售業務之間的協同，增強會員的價值感和福利。同時，我們積極探索與志同道合品牌的合作，共同創造擴展的優質生活方式體驗。我們希望亞朵會員能夠繼續發展成為一種生活方式會員品牌，伴隨用户的温暖，幫助每位會員找到身心迴歸內心平靜的體驗。最後，我想分享亞朵在 ESG 方面的進展。我們最近發佈了亞朵集團 2025 年 ESG 報告。亞朵起源於雲南的亞朵村，我們始終致力於做好事的創始願景。隨着時間的推移，這種簡單的善意已成為亞朵成長的精神基礎。我們將 ESG 原則融入我們的企業使命和核心價值觀，不斷增強我們的 ESG 治理，並通過行業支持和社會援助項目推進環境責任。在對亞朵村及周邊社區的回饋中，培養善意並傳遞温暖。到 2025 年底，我們正式成立了亞朵基金會，旨在以更系統的方式推進公益事業。最近，我們推出了一項專門針對一線保潔人員的公益項目，開放給不僅是我們自己的員工，還有中國服務行業的保潔專業人士。我們相信每個人都值得善待，旨在將亞朵的温暖擴展到更廣泛的行業，並使這些善意的連接產生更深遠的影響。紮根於當下，放眼長遠，我們將繼續堅持創造一個温馨的氛圍，讓人們能夠温暖相連，忠於我們的創始願景，履行我們的企業責任。我們將始終致力於以温暖做正確的事情，穩步朝着我們長期願景邁進，在每一次旅程中傳遞亞朵的温暖，並繼續為行業和社會貢獻堅定而温暖的力量。現在我將把電話交給我們的首席財務官吳建峯先生，他將討論我們的財務結果。 吳建峯（執行副總裁兼首席財務官） 謝謝。海軍，大家好。我想向大家介紹 2026 年第一季度公司的財務表現。2026 年第一季度我們的淨收入同比增長 47.5%，達到人民幣 28.11 億元。2026 年第一季度我們管理酒店的收入同比增長 51.9%，達到人民幣 15.68 億元。增長主要得益於我們酒店網絡的持續擴張以及供應鏈業務的發展。2026 年第一季度我們租賃酒店的收入同比下降 8.0%，達到人民幣 1.18 億元。下降主要是由於我們優化產品組合導致租賃酒店數量減少。截止到 2026 年 3 月 31 日，我們的租賃酒店總數從 2025 年 3 月 31 日的 25 家減少到 19 家。2026 年第一季度我們的零售業務收入同比增長 54.4%，達到人民幣 10.71 億元。增長得益於品牌認知度的提升、成功的產品創新以及產品種類的擴大。2026 年第一季度我們酒店業務的毛利潤同比增長 29.5%，達到人民幣 5.5 億元。毛利率的下降主要是由於收入結構的變化。2026 年第一季度我們零售業務的毛利潤同比增長 58.3%，達到人民幣 5.64 億元。毛利率的提升歸因於高毛利產品的貢獻增加。2026 年第一季度銷售和營銷費用佔淨收入的 14.3%，相比 2025 年同期的 14.8% 有所下降。下降主要是由於我們零售業務投資效率的提高。2026 年第一季度一般和行政費用（不包括基於股份的補償費用）佔淨收入的 4.2%，相比 2025 年同期的 4.1% 略有上升。2026 年第一季度技術和開發費用佔淨收入的 1.8%，相比 2025 年同期的 2.1% 有所下降。2026 年第一季度調整後的淨利潤率為 17.4%，同比下降 0.7 個百分點。2026 年第一季度調整後的 EBITDA 利潤率為 25.5%，同比增長 0.6 個百分點。我們保持了健康的現金狀況。截至 2026 年 3 月 31 日，現金及現金等價物總額為人民幣 37 億元，淨現金為人民幣 34 億元。根據我們的年度分紅政策，我們宣佈 2026 年的首次現金分紅，總額約為 7200 萬美元，以回報股東的信任和支持。這就是我們 2026 年第一季度及全年的財務亮點。我們目前預計 2026 年總淨收入將比 2025 年增長 24% 至 28%。現在我們開始問答環節。 操作員 謝謝。我們現在開始問答環節。如需提問，請在電話上按星號 1 和 1，並等待名字被宣佈，以便所有參與者都能聽到。如果您用中文提問，請立即用英語重複您的問題。請將問題限制為一次一個。如果您希望有後續問題，請重新加入隊列。請稍等，第一位提問者的提問即將開始。您的第一個問題來自中金公司的林思傑，請開始。 林思傑（股票分析師） 謝謝。管理層，恭喜你們又一個強勁的季度。我們注意到第一季度酒店關閉的速度加快，想知道這是否會影響全年的關閉目標。此外，關於新開業的指導是否有任何變化？謝謝。 王海軍（創始人、董事長兼首席執行官） 謝謝，思傑，讓我來回答你的問題。在第一季度，我們關閉酒店的速度相對集中，共關閉了 37 家酒店。主要原因是我們去年確認的一些項目在今年進行了最終確認，導致關閉數量的滯後。今年的酒店關閉全年目標仍然保持不變，目標為 80 家。此外，得益於我們去年主動進行的結構調整，我們運營酒店的質量明顯提高。在這個過程中，我們也逐漸理順並建立了一套針對運營多年的老舊酒店的長期機制。我們將提供有針對性的支持和定製的翻新計劃，以降低升級的門檻，並提供部分費用減免和財務支持政策，以有效幫助這些老舊酒店提升市場競爭力。至於新開業的酒店，我們將按照計劃的節奏穩步推進，並堅持高端酒店的邏輯。新開業的酒店必須符合我們的定位，並能為客人提供高質量的體驗。截至第一季度末，我們有 751 個項目在管道中，確保了充足且高質量的儲備。因此，我們保持全年酒店開業目標不變。謝謝。謝謝。 操作員 思傑。下一個問題請。請稍等，下一位提問者的提問即將開始。我們的下一個問題來自摩根士丹利的丹·池，請開始。 丹·池（股票分析師） 我是摩根士丹利的丹。我的問題是關於第二季度的 RevPAR 趨勢。管理層能否與我們分享一些情況，以及管理層對全年 RevPAR 前景的可見性是否有任何變化？謝謝。 王海軍（創始人、董事長兼首席執行官） 謝謝你，Dan。進入第二季度，我們觀察到休閒旅行依然強勁，尤其是在四月的春假期間，進一步推動了旅行需求，分散的旅行安排也導致假期客流的更均衡分佈。然而，展望未來，市場波動仍然存在。因此，我們對第二季度的每間可用房收入（revpar）表現保持謹慎樂觀的態度。至於長期趨勢，我們也看到各種積極政策不斷釋放服務消費的潛力，為行業注入強大的消費活力。儘管外部環境的變化可能導致旅行市場的短期波動，整體住宿行業仍處於波動復甦階段。在這種背景下，我們不會故意追求短期業績。相反，我們將戰略性地擴大對更廣泛的商務旅行者和休閒旅行者的覆蓋，不斷細化我們的服務，以便客人能夠真正感受到，並使旅行成為旅客入住時最安心可靠的選擇。 運營商 謝謝你，Dan。下一個問題請。請稍等，準備下一個問題。我們的下一個問題來自 Citi 的 Lydia Lin。請繼續。 Lydia Lin（股票分析師） 你好，管理層，我是來自 Citi 的 Lydia。你能分享一下最近開業的整體特許經營情緒嗎？還有你們公司是否對簽約策略做了任何調整？謝謝。 王海軍（創始人、董事長兼首席執行官） 謝謝你，Lydia。在三月份，我們提到市場正在逐漸迴歸理性，特許經營者們採取了更成熟的心態，因此他們對短期波動既不過於樂觀也不焦慮。關於我們的簽約策略，首先，我們將繼續加強在中國核心城市的主要商業區的佈局，捕捉來自高頻商務旅行和城市文化旅遊的基本需求。另一方面，我們有選擇地捕捉來自休閒需求的增長機會，例如在強勁的三線城市和擁有 5A 級景區的城市，這些地方能夠產生穩定的遊客流。在這些市場基礎紮實、長期增長潛力強的有前景地區，我們正在仔細選擇具有強大開發前景的項目。第三，從長遠來看，簽約項目的質量至關重要。然而，市場上對什麼是質量並沒有共識。讓我藉此機會向你介紹 Atour 的質量概念。我們的質量概念超越了單純的硬件升級和結構改善，而是根植於體驗，旨在構建一個綜合的質量複合體。領先的產品實力是基礎，在核心區域開設酒店的能力是關鍵能力，而持續優化體驗是我們的競爭護城河。這種質量理念導致了一個重要的結果。我們的定價能力不是通過削減成本實現的，而是通過客人的感知獲得的。這使我們能夠不斷推動定價邊界的上升。像 Sahe Hotel 和 Atour Origin 這樣的新品牌正是在這種邏輯下出現的。它們不是我們現有產品的替代品，而是 Atour 品牌想象力的擴展。謝謝。 運營商 謝謝你，Lydia。下一個問題請。請稍等，準備下一個問題。我們的下一個問題來自 UBS 的 Sing Chen。請繼續。 程青 讓我翻譯成英文。我是來自 UBS 的程青，我的問題是關於零售業務的，第一季度零售收入超出了市場從業者的預期，是什麼因素促成了你們新產品的持續受歡迎？鑑於這一積極趨勢，管理層是否對全年零售收入指引進行了更新？ 王海軍（創始人、董事長兼首席執行官） 謝謝你，程青。我們零售業務的增長不僅僅是數字問題。現在我真正想分享的是推動這一增長的產品方法論。讓我舉一個例子。以深睡熱調節舒適被 Pro 夏季系列為例。當我們三年前推出第一代時，我們改變了傳統的被套設計，創造了一種雙面觸感涼爽的一體式設計。這是產品結構上的創新。隨着第二代的推出，我們意識到用户對涼爽的真實需求並不是極端的寒冷，而是一種自然舒適的清新感。因此，我們重新設計了通風系統和麪料結構，從被動降温升級為主動温控加排濕。這第二代是需求驅動的創新。當我們在今年推出第三代時，我們針對夏季室內温度波動的痛點，旨在創建一個能夠主動響應環境變化的動態系統。因此，第三代進一步改善了動態温控和濕度控制。我認為這深化了場景驅動的創新。在這三次迭代之後，我們的產品定義從涼爽的舒適被根本上改變為透氣的舒適被，再到能夠呼吸的舒適被。推動這一變化的是來自真實用户場景的反覆驗證的需求。這個舒適被的例子也是我們零售業務的方法論。每一次迭代將之前模糊的用户感受轉化為可定義、可測量和可複製的技術標準。因此，在這三次迭代之後，我們現在意識到，最不可逾越的護城河不是特定的材料或專利，而是系統性地持續貼近用户並不斷將他們的感受轉化為標準的能力。 運營商 謝謝深圳。請問下一個問題。 王海軍（創始人、董事長兼首席執行官） 另外，我想補充一下您提到的零售收入指引。得益於第一季度打下的堅實基礎以及我們新產品的強勁銷售勢頭，我們有信心超越之前公佈的全年收入目標。因此，我們將全年零售收入指引上調至同比增長 30% 至 35%。謝謝。 操作員 謝謝，陳欣。請問下一個問題。 劉紀偉 感謝您的提問。我們現在將接聽來自 Citix 的劉紀偉的最後一個問題。請繼續。我將從 CTICs 用英語翻譯我的問題。我們注意到您還宣佈了上半年的學生計劃。您能否分享一下股東回報政策是否有任何變化或進展？謝謝。 王海軍（創始人、董事長兼首席執行官） 謝謝，紀月。關於股東回報，我們一直非常重視。今天我們還宣佈了今年的首次分紅計劃，總金額約為 7200 萬美元，約佔去年淨利潤的 31%。此外，自去年開始回購以來，截至今年第一季度，總回購金額已超過 1 億美元。未來，我們將繼續遵循綜合股東回報計劃，結合分紅和股票回購，仍然以上一財年的 GAAP 淨利潤為基礎，目標約為 100% 的派息率作為我們的股東回報政策。謝謝。 操作員 謝謝。這就結束了今天的問答環節。現在我將會議交回給盧克先生，以便進行任何補充或結束評論。 盧克·胡（投資者關係總監） 感謝您今天的參與。如果您有任何進一步的問題，請隨時聯繫我們的投資者關係團隊。我們期待在下個季度再次與您交談。謝謝，再見。 免責聲明： 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。