<p>中國電動車製造商蔚來汽車（NIO Inc.）的股票在過去 12 個月中顯著回升，但我認為市場可能仍然忽視了公司在盈利能力方面的進展。</p>
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<p>在報告了其首次季度非 GAAP 調整後營業利潤後，蔚來在 2025 年第四季度交付了強於預期的銷量，似乎已經達到了一個重要的轉折點。該公司正從一個主要由交付增長驅動的故事，逐漸演變為一個越來越以利潤率、產品組合和運營槓桿為中心的故事。</p>
<p>這一轉變的主要催化劑是全新 ES8，這是一款高端 SUV，管理層表示在 2025 年第四季度的車輛毛利率接近 25%。隨着 ES9 的推出並可能複製這一公式，我相信蔚來在 2026 年實現調整後營業盈虧平衡的路徑是可信的。如果情況確實如此，該公司也可能比市場共識預期更早報告正的 GAAP 收益。這正是我繼續看好蔚來股票並維持買入評級的原因。</p>

蔚來

蔚來-SW

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納斯達克全球汽車指數 - First Trust

<p>蔚來汽車在過去一年中股票表現出顯著復甦，關注點從交付增長轉向盈利能力。該公司在 2025 年第四季度報告了首個季度非 GAAP 營業利潤，並在 2026 年第一季度實現了強勁的銷量，這得益於全新 ES8 SUV，其毛利率接近 25%。隨着即將推出的 ES9，蔚來有望在 2026 年實現調整後營業盈虧平衡，這可能會比預期更早帶來正的 GAAP 收益。分析師對蔚來股票維持買入評級，指出其具有可觀的上漲潛力</p>

<p>Shares of Chinese electric vehicle (EV) maker NIO Inc. (NIO) have recovered meaningfully over the past 12 months, but I believe the market may still be overlooking the company's progress toward profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國電動車製造商蔚來汽車（NIO Inc.）的股票在過去 12 個月中顯著回升，但我認為市場可能仍然忽視了公司在盈利能力方面的進展。</p>
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</div><p>After reporting its first-ever quarterly non-GAAP adjusted operating profit in Q4 25 and delivering stronger-than-expected volumes in Q1 26, NIO appears to have reached an important inflection point. The company is evolving from a story driven primarily by delivery growth into one increasingly centered on margins, product mix, and operating leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>在報告了其首次季度非 GAAP 調整後營業利潤後，蔚來在 2025 年第四季度交付了強於預期的銷量，似乎已經達到了一個重要的轉折點。該公司正從一個主要由交付增長驅動的故事，逐漸演變為一個越來越以利潤率、產品組合和運營槓桿為中心的故事。</p>
</div><p>The main catalyst behind this shift has been the All-New ES8, a premium SUV that, according to management, generated vehicle gross margins close to 25% in Q4 25. With the ES9 set to launch and potentially replicating this same formula, I believe NIO has a credible path to reaching adjusted operating breakeven in 2026. If that proves to be the case, the company could also report positive GAAP earnings sooner than the consensus currently expects. That is exactly why I continue to see meaningful upside and maintain my Buy rating on NIO shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一轉變的主要催化劑是全新 ES8，這是一款高端 SUV，管理層表示在 2025 年第四季度的車輛毛利率接近 25%。隨着 ES9 的推出並可能複製這一公式，我相信蔚來在 2026 年實現調整後營業盈虧平衡的路徑是可信的。如果情況確實如此，該公司也可能比市場共識預期更早報告正的 GAAP 收益。這正是我繼續看好蔚來股票並維持買入評級的原因。</p>
</div>

NIO's Recovery Looks Like a Changing Story. That Keeps Me Bullish

- NIO Inc. 在過去一年中股價顯著回升。  
- 公司在 2025 年第 4 季度首次實現非 GAAP 調整後運營利潤。  
- 預計 2026 年將實現運營盈虧平衡，可能提前報告正收益。

蔚來的復甦似乎是一個不斷變化的故事。這讓我繼續看好它