思科系統公司公佈 2026 年第三季度業績：完整財報電話會議記錄

思科系统公司（NASDAQ: CSCO）于周三公布了第三季度财务业绩。以下是公司第三季度财报电话会议的文字记录。 本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 查看网络直播请访问 https://events.q4inc.com/attendee/657245031 请在下方观看完整的财报电话会议： 摘要 思科系统公司报告第三季度创纪录的收入为 158 亿美元，同比增长 12%，产品收入增长 17%，主要受益于对人工智能基础设施和校园网络解决方案的强劲需求。 公司总产品订单同比增长 35%，来自超大规模数据中心的显著增长以及其网络产品组合的广泛需求。 思科系统公司对 2026 财年第四季度的指导预期收入在 167 亿至 169 亿美元之间，2026 财年总收入在 628 亿至 630 亿美元之间，反映出对人工智能、硅和光学的强劲增长和战略重点。 运营亮点包括服务提供商路由和计算的三位数增长，以及数据中心交换和无线产品的强劲增长。 管理层强调了战略重组，以将资源与硅光学、安全和人工智能等增长领域对齐，并强调了其硅和光学技术在保持竞争优势方面的重要性。 完整文字记录 操作员 欢迎参加思科系统公司 2026 财年第三季度财务业绩电话会议，应思科的要求，今天的会议正在录音。如果您有任何异议，可以现在断开连接。我想介绍投资者关系负责人 Sami Badri 先生。请开始。 Sami Badri（投资者关系负责人） 大家下午好。我是 Sami Badri，思科的投资者关系负责人，今天我与我们的董事长兼首席执行官 Chuck Robbins 和首席财务官 Mark Patterson 一起参加会议。思科的财报新闻稿和补充信息，包括 GAAP 与非 GAAP 的对账，已在我们的投资者关系网站上发布。今天的电话会议也将在 YouTube 和 LinkedIn 上进行直播。在本次会议结束后，我们还将在网站上提供录制的网络直播和幻灯片。在今天的会议中，我们将同时引用 GAAP 和非 GAAP 财务结果。我们将根据收入讨论产品结果，并根据产品订单讨论地理和客户结果。除非另有说明，所有比较将基于同比进行。请注意，我们今天的讨论将包括前瞻性声明，包括我们对 2026 财年第四季度的指导。这些声明受到我们 SEC 文件中详细列出的风险和不确定性的影响，特别是我们最近的 10-K 和 10-Q 报告，其中识别了可能导致实际结果与我们前瞻性声明中包含的指导存在重大差异的重要风险因素。有关更多详细信息，请参见本次会议的幻灯片和新闻稿。思科在季度内不会对其财务指导进行评论，除非通过明确的公开披露进行。现在我将把时间交给 Chuck。 Chuck Robbins（董事长兼首席执行官） 感谢 Sami，也感谢大家今天的参与。第三季度对思科来说是一个伟大的季度，我们的势头加速，收入和每股收益均实现了两位数的增长，超出了我们的指导范围的高端。我们在第三季度创下了 158 亿美元的收入，同比增长 12%。产品收入增长了 17%，再次受到我们 AI 基础设施和校园网络解决方案强劲需求的推动。我们创纪录的收入表现，加上运营效率和团队的出色执行，使我们实现了 10% 的非 GAAP 每股收益增长，证明了我们上个季度提出的应对市场内存价格上涨的举措的有效性。我们相信，客户和合作伙伴对我们的信任比以往任何时候都更加重要，而我们的技术在 AI 时代比以往任何时候都更具相关性。因此，我们在第三季度看到了创纪录的需求。总产品订单同比增长 35%。排除增长三位数的超大规模订单，产品订单同比增长 19%，显示出我们对技术的持续广泛需求。全球范围内，第三季度企业产品订单同比增长 18%，我们的整个网络产品组合表现强劲。公共部门订单同比增长 27%，在所有地区均实现了两位数的增长。来自服务提供商和云客户的产品订单在第三季度加速，同比增长 105%，五大超大规模客户的订单均实现了三位数的增长。我们还看到电信客户在第三季度的订单增长了 9%。电信公司正在投资思科技术，以准备其网络应对 AI 带来的规模、速度和复杂性。现在从产品角度来看需求的一些情况，网络产品订单继续加速，在第三季度增长超过 50%，主要受到服务提供商路由和计算的三位数增长以及数据中心交换、校园交换、无线企业路由和工业物联网产品的两位数增长的推动。这标志着我们的网络产品组合连续第七个季度实现两位数增长。总体而言，来自超大规模客户的 AI 基础设施订单在第三季度总计 19 亿美元，而去年同期为 6 亿美元，强劲增长主要来自我们的硅一系统和市场领先的 Acacia 光学产品。今年迄今为止，来自超大规模客户的订单总额已达到 53 亿美元，已经超过我们对 2026 财年 50 亿美元的预期，且还有一个完整的季度。鉴于这种强劲的需求，我们现在预计在 2026 财年将从超大规模客户那里获得约 90 亿美元的 AI 基础设施订单，是 2025 财年总额的 4.5 倍。我们预计在 2026 财年将从超大规模客户那里确认约 40 亿美元的 AI 基础设施收入。我们的 Acacia 业务在第三季度取得了迄今为止最强劲的季度，订单超过 10 亿美元，并有望在 2026 财年实现超过 200% 的同比增长。Acacia 在相干可插拔光学市场中处于领先地位，我们看到该业务的强劲势头。到目前为止，我们已经发货超过 750,400 个千兆和超过 40,800 个千兆的相干可插拔光学产品，我们相信这远远超过了其他供应商在这两个速度上的出货量。我们在第三季度与超大规模客户达成了五个新的设计胜利，其中两个是光学产品，分别与不同的超大规模客户合作，三个是系统，包括我们硅 1P 200 供电系统的前两个胜利，适用于大规模的多种用例，以及一个硅 1G 200 供电系统，适用于扩展用例。此外，我们在第三季度从 Neo、Cloud、Sovereign 和企业客户那里获得了约 3 亿美元的 AI 基础设施订单。在 2026 财年的每个季度，我们都看到了三位数的同比订单增长，迄今为止已获得约 9 亿美元的订单，并且我们的高性能 AI 基础设施产品组合的订单管道正在增长，约为 30 亿美元。在这些客户中，企业数据中心交换订单同比增长超过 40%，在过去九个季度中已有七个季度实现了两位数的增长。我们相信，企业中的 AI 基础设施机会正在持续上升，因为针对 AI 部署的 Nexus 交换订单在第三季度环比增长了近 50%。在校园网络方面，我们在第三季度创下了订单记录，同比增长超过 25%。我们看到下一代交换路由和无线产品组合的需求异常强劲，增长速度超过了以往的产品发布。我们在本季度报告了有史以来最高的无线订单，同比增长超过 40%。客户正在升级到现代 Wi-Fi，强劲的两位数环比增长的 Wi-Fi 7 订单在第三季度占无线产品组合的一半。最近对全球企业中约 3500 名技术领导者进行的研究确认了现代化校园和分支网络的紧迫性，预计由于 AI，这些网络的流量将在未来三年内增加三倍，93% 的受访者正在加速他们的网络现代化计划。这些发现支持了我们的信念，即我们仍处于一个多年的、多亿美元的校园更新机会的开始。我们看到的对我们技术的强劲需求源于我们在产品中提供 AI 原生能力的能力，包括将安全性融入网络的基础结构，并现代化校园网络的操作堆栈。许多全球领先的公司正在投资思科安全网络解决方案，以获得高性能的连接性、自动化管理和强大的安全性，以支持他们的 AI 计划。我们的思科统一边缘解决方案也在获得关注，我们已经预定了一笔超过 1200 个单位的企业交易。统一边缘将计算、网络、安全、存储和软件结合在一起，以在数据生成和决策的边缘运行 AI 应用程序。我们的工业物联网产品组合在第三季度也报告了有史以来最强劲的季度，并且已经连续八个季度实现了两位数的增长。我们预计这种需求将继续增长，因为制造业正在回流到美国，并且随着代理和物理 AI 预计将推动网络流量的大幅增加。现在转向安全方面，在第三季度，我们的核心安全产品组合（不包括 Splunk）在新产品和更新产品中实现了两位数的订单增长，防火墙的订单同比增长也实现了强劲的两位数增长。此外，超过 1000 个新客户购买了我们的新产品，包括 Secure Access、XDR、HyperShield 和 AI Defense，在第三季度使净新客户总数自推出以来达到约 5000 个。我们之前一代产品组合的下降继续抵消我们新产品和更新产品组合的增长，但抵消的程度低于上半年的情况。转向 Splunk，正如预期的那样，我们继续看到向云订阅的转变加速，远离本地交易，这对收入增长造成了短期拖累。正如我们之前所述，我们预计云业务的比例将在第四季度继续增长，同时我们有望在 2026 财年超过 1000 个新的客户标识的目标。AI 正在加速安全防御者和对手的创新步伐，我们正在以速度和规模进行创新，以帮助为防御者创造不对称的优势。在三月，我们宣布与 Nvidia 进行安全 AI 工厂的重大扩展，为客户提供在整个基础设施中部署 AI 的框架，从数据中心到本地站点，消除将不相连的系统拼接在一起的需要，并从一开始就嵌入安全性。我们还推出了几项新的安全创新，旨在保护整个 AI 生命周期。DefenseClaw 是一个开源解决方案，帮助客户安全地使用常见框架（如 openclaw）部署代理，通过强制执行保护措施来保护免受恶意行为和攻击，提供集成的零信任解决方案，适用于代理工作团队。我们为 AI 代理引入了零信任访问，并最近宣布我们打算收购 Galileo 和 Asterisk，以扩展我们的安全和可观察性平台，包括代理身份访问管理和行为监控。我们还宣布了 Agentix SOC 的新功能和 AI 的可观察性，以帮助以机器速度和规模检测和响应新出现的威胁。我们正在与行业合作，共同防御 AI 驱动的威胁，并塑造下一代安全能力。思科是 Project Glasswing 的创始成员，并参与了 Anthropic 的 Claude Mythos 预览模型的私密测试，该模型专门设计用于主动网络安全防御测试。我们还参与了 OpenAI 的网络安全计划。基于这些举措，我们本周早些时候宣布，思科正在开源 Foundry Security Spec，这是一个用于构建可扩展的 Agentix 安全评估系统的生产级蓝图，使用现有和新的 AI 模型。我们向客户提供这一蓝图，以加速他们利用 AgentIQ AI 的能力，并在对手面前保持领先。转向我们在其他领域的创新，思科 IQ，我们的统一 AI 驱动的思科服务交付引擎，现在已普遍可用，已有超过 250 个客户入驻。思科 IQ 为客户提供了对其环境中思科资产和配置的实时基准视图，帮助其抵御新兴的架构威胁。我们还继续加速内部团队的 AI 进步。Circuit.，我们的专有 AI 助手，现在已完全嵌入思科的运营中，员工的几乎普遍采用以及每季度超过 800 万次的互动。Circuit.利用先进的第三方 AI 模型网络，自动选择每个任务的最佳引擎，或让用户做出选择。作为 OpenAI Codex 的创始设计合作伙伴，我们的工程师从一开始就使用它，并且截至本周，我们已将 Codex 提供给我们整个产品组织，以使他们能够以空前的速度构建工具和重新构想新产品。最后，我们也为在量子网络方面取得的令人难以置信的进展感到自豪。我们最近推出了思科通用量子交换机的工作研究原型，旨在在室温下和标准电信光纤上路由和保存量子信息。通过现在构建这一基础设施，我们正在帮助加速整个量子生态系统，这将为未来的数据中心提供动力。为了确保我们能够捕捉到硅光学、安全和 AI 方面的重要机会，我们今天宣布了一项重组计划，以重新分配资源，并允许我们在这些关键增长领域进行投资。这些举措是基于强大的基础，专注于将加速我们增长的技术，向客户和合作伙伴提供无与伦比的创新，并定义我们的未来。总之，我们的创新管道正在加速，我们在整个产品组合中的最新产品正在经历我们历史上最快的采用。这正在转化为对我们技术的广泛创纪录的高需求，在 AI 时代对客户的相关性从未如此重要。这种组合以及我们团队的出色执行正在推动创纪录的业绩，并为我们的股东创造价值。现在我将把时间交给 Mark，详细介绍本季度的情况和我们的展望。 马克·帕特森（首席财务官） 谢谢，查克。我很高兴地报告，我们在第三季度交出了又一个强劲的季度，收入和每股收益均超过了我们指导的高端。该季度的总收入创下了 158 亿美元的纪录，同比增长 12%。非 GAAP 净收入为 42 亿美元，非 GAAP 每股收益为 1.06 美元，均增长了 10%。从第三季度的收入来看，产品总收入为 121 亿美元，同比增长 17%，服务收入为 37 亿美元，同比下降 1%，主要是由于服务合同开始日期的时间安排。产品收入的增长主要来自网络业务，受 AI 基础设施和校园更新的推动，同比增长加速至 25%。我们在整个产品组合中都看到了增长，校园交换、数据中心交换、无线和服务提供商路由均实现了两位数的增长。安全业务持平，反映了过去几个季度讨论的类似动态，新产品和更新产品的增长继续被旧一代产品的下降以及我们 Splunk 业务从本地交易转向云订阅的过渡所抵消。协作业务下降了 1%，WebEx 的下降部分被设备的增长所抵消。查看我们的经常性指标，总的递延收入为 435 亿美元，同比增长 4%。产品递延收入增长了 6%。总的年度经常性收入在季度末为 312 亿美元，增长了 2%，产品年度经常性收入增长了 4%。总的订阅收入为 78 亿美元，占思科总收入的 49%。总的软件收入为 57 亿美元，同比增长 1%。第三季度的产品订单同比增长 35%，增长势头广泛。所有地理区域的产品订单均实现了两位数和加速的增长，美洲增长 35%，欧洲、中东和非洲增长 39%，亚太及日本地区增长 25%。在客户市场方面，增长主要来自服务提供商和云业务的三位数增长。我们还在公共部门和企业中看到了强劲的增长，分别增长了 27% 和 18%。总的非 GAAP 毛利率为 66%，同比下降 260 个基点。非 GAAP 产品毛利率为 64.3%，下降 330 个基点，主要受到产品组合和更高内存成本的负面影响，部分被生产力提升所抵消。非 GAAP 服务毛利率为 71.6%，上升 30 个基点。我们继续专注于提高盈利能力和推动财务纪律，非 GAAP 营业利润率为 34.2%，反映出强劲的执行力和运营效率。我们本季度的非 GAAP 税率为 19%。转向资产负债表，我们在第三季度结束时的现金、现金等价物和投资总额为 166 亿美元。经营现金流为 38 亿美元，同比下降 7%，主要由于持续投资以满足不断增长的需求，尤其是来自 AI 基础设施的需求。从资本配置的角度来看，我们在本季度向股东返还了 29 亿美元，其中包括 17 亿美元的季度现金分红和 13 亿美元的股票回购，使得年初至今的总额超过 90 亿美元。我们的股票回购计划下还有 96 亿美元的余额。总结一下，我们又一个季度实现了强劲的收入和利润增长，超出了我们的预期，主要得益于强劲的订单增长和稳健的营业利润率，展示了我们创新引擎的强大。我们仍然专注于在创新方面进行战略投资，以抓住我们看到的重大增长机会。这些投资将继续以我们对严格支出管理的承诺为基础。正是这种强大的组合继续推动强劲的现金流和我们向股东回报显著价值的能力。此外，正如查克提到的，我们正在重新调整资源，以更好地捕捉围绕硅光学、安全和 AI 的机会。作为我们宣布的重组计划的一部分，我们预计将确认高达 10 亿美元的税前费用，其中 4.5 亿美元将在 2026 财年第四季度确认，其余将在 2027 财年确认。转向指导，请注意我们的 2026 财年第四季度和财年指导假设当前的关税和豁免在 2026 财年结束前保持不变。展望未来，您可以期待我们继续专注于可持续增长，财务纪律推动运营杠杆和持续的资本回报。对于 2026 财年第四季度，我们的指导如下。我们预计收入将在 167 亿美元到 169 亿美元之间。我们预计非 GAAP 毛利率将在 65.5% 到 66.5% 之间。非 GAAP 营业利润率预计将在 34% 到 35% 之间。非 GAAP 每股收益预计将在 1.16 美元到 1.18 美元之间。我们假设非 GAAP 有效税率约为 19%。思科在 2026 财年的指导中显示出其有望迎来最强的一年，具体如下。我们预计收入将在 628 亿美元到 630 亿美元之间。非 GAAP 每股收益预计将在 4.27 美元到 4.29 美元之间。萨米，现在让我们进入问答环节。 萨米·巴德里（投资者关系负责人） 谢谢你，马克。在我们开始问答环节之前，我想提醒分析师一次提问一个问题和一个跟进问题。操作员，我们可以转到队列中的第一位分析师吗？ 操作员 谢谢。阿米特·达里亚尼，来自 Evercore isi，你的线路已开启。 阿米特·达里亚尼（股票分析师） 好的，非常感谢。大家下午好。恭喜你们取得了不错的业绩。我想，Chuck，首先我想问的第一个问题是，如果我考虑一下下半年的指引，特别是七月季度的指引，它实际上暗示收入增长正在加速到低个位数的十几，这比你们历史上长期框架的预期要好很多。你能谈谈这种两位数增长的持续性吗？你们是否开始看到企业开始升级他们的网络架构，这确实是推动增长的原因？还是说这是提前拉动的？我很想了解一下下半年的持续性，可能我也会问我的后续问题，主要是关于 Silicon One 的。我想你提到过一个 P200 的设计胜利，用于规模扩展。这是你们首次提到的。也许可以花一些时间谈谈客户选择 Silicon One 而不是其他产品或市场上现有的产品时，思科提供的价值主张是什么，为什么对他们如此有吸引力，以及从市场角度来看，他们能多大程度上扩展？非常感谢你们。 Chuck Robbins（董事会主席兼首席执行官） 谢谢你，Amit。我会让 Mark 先回答关于增长持续性的问题，然后我会补充一下，接着我会回答关于 Silicon One P200 的问题。 Mark Patterson（首席财务官） 好的，当然。谢谢你。我认为显然我们看到了很多顺风，看到的增长让我们非常高兴。第四季度，你提到的 14.5% 的收入增长，甚至在底线上的增长更高。所以这是非常好的迹象。我认为当你展望明年时，我们会在 FY26 结束时提供更多的细节和具体信息，并给你一个更明确的指引。但就持续性而言，我认为有几个方面可以帮助你考虑 FY27。我认为第一件事就是，可能要将 AI 超大规模业务与其他产品组合分开来看。我认为在 AI 超大规模方面，合理的预期是我们在 FY27 中至少会确认 60 亿美元的收入。同样，我们将在 90 天内为你提供更正式的指引。至于其他产品组合，我认为合理的假设是它将与我们的长期模型保持一致。请记住，我们最初给出的长期模型也包括了所有的 AI 超大规模机会。因此，我认为产品组合的其余部分可以增长，并且合理地假设它将与该指引保持一致。 Chuck Robbins（董事会主席兼首席执行官） 谢谢你，Mark。等一下，我需要回答第二个问题。关于 Silicon One，特别是 P200 的胜利，让我澄清一下这个问题。在第三季度，我们被两家不同的超大规模客户授予了 P200 的设计胜利，这是我们的产品，我们的硅片用于跨应用的规模扩展。这是我们首次获得的规模扩展胜利。除此之外，在本季度的前一两周，我们还赢得了第三家超大规模客户的 P200 设计胜利。因此，我们对这方面的增长感到非常兴奋，并对团队在硅片方面的工作感到非常满意。我想如果你看看 Silicon One，我们获胜的原因就是因为 Silicon One。我在过去几年的电话会议上反复提到，随着我们向未来发展，如果你没有硅片，你将很难在超大规模客户中保持相关性。我认为这就是我们所看到的。因此，当你看看我们所展示的数字时，约一半是系统，这就是 Silicon One。这对我们来说是一个巨大的差异化因素。此外，我们将在问答环节中进一步讨论这一点，但它还使我们对供应链有更多的控制，并让我们对向客户交付的能力更加自信。因此，我们对目前的状况感到非常满意。谢谢你，Amit，Michelle，我们可以转到下一个排队的分析师。 操作员 谢谢您，先生。Tali 来自美国银行。您的电话已接通，先生。 Tali 嗨，大家好。欢迎回到 1999 年。看到股票上涨和订单增长 35% 真是太好了。但我确实有一个关于订单的问题，我从另一个角度来看。非 AI 订单增长了 19%。这不包括超大规模客户。现在，非 AI 的环境与上个季度相比并没有好多少。我想知道是什么推动了这一增长？你们是否担心非 AI 企业客户提前购买是因为供应限制，或者因为及时获得产品的困难？这是关于这种增长可持续性的一个问题。 Chuck Robbins（董事会主席兼首席执行官） 谢谢，Tal。那么我们现在看到什么情况在推动加速呢？首先，我们看到企业对人工智能的关注持续扩展。客户现在正在为推理和智能应用做准备。在这些情况下，网络变得极其重要，以低延迟传输数据至关重要。客户意识到他们必须进行现代化。这就是为什么我们看到企业数据中心交换业务在本季度的订单增长超过 40%。这纯粹是企业的扩展。因此，我们看到加速的第二个因素是现代化。但我们也相信客户正在为增加的网络安全威胁做准备。你知道，我们稍后会谈到 Mythos，但我认为有些客户开始思考其影响以及他们需要做些什么来为此做好准备。显然，我们继续看到超大规模领域的设计胜利，以及我们基于硅的产品和光学产品的持续采用。这就是我们看到的情况。Mark 将稍微谈谈一些数字。我也认为你不会看到我们在传统网络方面的交货时间，Mark，请让我保持诚实。但现在并不极端。没错。那么你想谈谈数字吗，Mark？ Mark Patterson（首席财务官） 是的。谢谢，Tal。我认为，我们收到了很多关于提前拉动或提前订单的问题，当然在财报发布前的报道中也有提到。首先，我想说，合理的假设是有一定程度的提前拉动进入第三季度。我确实认为很难准确推测有多少，但我们相信在第三季度的提前拉动是非常有限的。我会给你三个数据点来说明我们为什么这么认为。首先，当你提到基础的 X Web 规模增长率时，我们第二季度的订单增长率为 10%，而第三季度的订单增长率再次为 19%。所以你看到大约有 9 个百分点的加速。如果我们仅仅根据我们实施的价格上涨进行计算，实际上大约占了加速的一半，约 4 到 5 个百分点的额外增长，尽管单位相同但价格更高。第二个数据点是我们总是关注未来季度的管道提前拉动。当然，我们总是会进行一些这样的分析。如果你查看我们从第四季度提前拉动到第三季度并关闭的管道，我们实际上没有注意到从第三季度到第四季度的任何差异或额外的管道。第三个数据点是关于第四季度管道本身的。因此，管道非常健康，年同比增长良好。如果你查看第三季度的第一周到第十三周。我们谈论的是第四季度的管道，但我们没有看到从第三季度开始到结束的第四季度管道的任何退化。事实上，随着季度的推进，它实际上是增长的。因此，总的来说，我认为很难准确推测有多少，但合理的假设是有一些，但我们认为是有限的。 Chuck Robbins（董事长兼首席执行官） 谢谢，Tal。Michelle，我们可以转到下一个分析师吗？ 操作员 谢谢。Ben Ritesh 来自 Melius Research。您的电话已接通，先生。 Ben Ritesh 嘿，大家好，我通常只在管理团队为人们赚钱时才祝贺他们，这里值得祝贺。所以谢谢你的提问。我想谈谈 Mark 提到的关于非人工智能部分明年与模型一致增长 2% 到 5% 的评论。我相信这是你在分析师日上说的。也许我记错了数字，或者我说得太低了。但我认为在非人工智能部分，尽管第三季度的比较很艰难，价格上涨应该会让你超过这个水平。因此，我只是想让你们更详细地分析一下。如果非人工智能部分在谈论长期模型时确实是 2% 到 5%，那么价格上涨是否会让你超过这个水平，考虑到我们看到的一切和这些强劲的趋势。非常感谢。 Mark Patterson（首席财务官） 是的，嘿 Ben，我是 Mark。所以我认为，在长期模型方面，实际上是总共 4% 到 6%。所以 2% 到 5% 我认为仅仅是网络方面的数字。实际上，我们在安全可观察性方面的增长率要高得多。因此，我们真正想说的是，首先，我们将在 2026 财年结束时给你一个更详细和具体的指导。所以在 90 天后，我们将更具体地谈论这个问题。但我只是想说，4% 到 6% 是没有人工智能超大规模机会的情况下，你可以期待我们与之保持一致的增长。正如你提到的，我们在明年将面临一些更艰难的比较。价格上涨也应该对我们有所帮助。我们将在下个季度再谈。 Chuck Robbins（董事长兼首席执行官） 谢谢，Ben，Michelle，我们可以转到下一个排队的分析师。 操作员 谢谢，先生。Aaron Rakers 来自 Wells Fargo。您的电话已接通，先生。 Aaron Rakers（股票分析师） 好的，谢谢你让我提问，我会同时问两个问题。第一个问题是关于供应链的，最近你们的一位竞争对手提到情况变得更加紧张，甚至提到了可能的停产。所以我很好奇你能否概述一下你对整体供应链的评估，可能不仅仅是内存方面，关于你们在获取 Silicon One 的晶圆分配方面所做的努力，或者你能分享的任何相关信息。然后我想快速跟进一下，你们在 AI 订单接收方面有非常显著的增长，预计在财年第四季度将从 19 亿美元上升到 37 亿美元，如果我的计算没错的话。我很好奇是什么推动了这一增长？是规模上的胜利吗？还是你们开始看到管道中的规模增长？我只是想知道你能否详细解释一下这个显著的增长。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 是的，我会简要评论一下，然后马克，你可以谈谈我们在供应链方面所做的工作。所以我想提醒你们，这正是 Silicon One 的一个重大优势。我们控制了更多的供应链，而不像其他公司那样有那么多的依赖关系。但是马克，你想谈谈我们采取的一些措施，以及我们的感受，事实上，我们并没有看到任何停产的情况。你想谈谈这个吗？ 马克·帕特森（首席财务官） 没错，查克，我很乐意这样做。所以，是的，我认为，正如查克所说，我们自己设计硅片确实让我们在整个过程中拥有更大的控制权。我们直接管理晶圆、基板、组装和测试，这确实让我们在供应链方面拥有更多的控制权。就硅片而言，我们已经确保了到 2026 年日历年的供应，至少在接下来的八个月内是如此。然后关于 2027 年的正常谈判也在进行中。我认为如果你看看内存，抱歉，有很多举措。我们已经实施了 20 多个项目，旨在减少整个产品组合的内存使用，其中一个例子是在无线领域。你会看到在第四季度将会有产品可以下单，这些产品实际上需要减少 50% 的内存。这是一个很大的积极因素。我认为另外一点是我们正在投资新的产能。你可能已经看到我们在 Nanya 的战略投资公告，以及与他们的三年供应协议。这将对我们非常有帮助。我们还在多个地方从 DDR4 转向 DDR5，这些转换项目也在进行中，总体来说也是一个非常好的事情。关于库存和提前采购承诺，鉴于我们的财务实力，我们真的能够在这方面加大力度。因此，在过去 90 天内，总体上增加了 67 亿美元，同比上升了 48%。再次强调，库存和提前采购承诺同比上升了 116 亿美元。所以我认为，无论是在硅片、基板、内存、光子学、PCB、功率方面，我们都在尽可能确保长期协议，我们与我们的下游供应商合作，并建立战略库存，这在很大程度上是一个差异化因素。我想重申查克所说的，我们在这一季度没有看到任何停产的情况。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 是的。关于你第二个问题，是什么推动了 AI 订单的显著增长，我的意思是，我们在第四季度看到的大部分情况，首先我想提醒你们，我们已经说过这个业务是非线性的。如果你看看我们在准备的发言中提供的图表，它确实表明，第三季度是 19 亿美元，略低于第二季度，但第四季度加速增长。所以这里有很多时间上的依赖关系。所以请记住，随着我们进入未来，这个业务是非线性的。我的意思是，这些都是 Silicon One 的胜利。胜利的一半是在光学领域。我们的光学业务确实加速了。Acacia 的业务非常火爆。我们有很多规模扩展，主要是规模扩展。我们刚刚得知规模扩展的消息。因此，数字中实际上还没有规模扩展。我们预计在我们谈到的五个设计胜利中，我们将在第四季度开始看到一些早期订单，但在进入财年 27 之前不会达到规模。所以我认为这只是团队多年来所做的良好关系工作的副产品。他们喜欢我们的硅片，喜欢我们的供应，喜欢我们的光学，这就是全部。所以我们打算继续努力，提供他们所需的东西。谢谢你，艾琳。米歇尔，我们来看看下一个分析师。 米娜·马歇尔 谢谢你，米娜·马歇尔，来自摩根士丹利。你的电话已经接通。很好，谢谢。也许在你为财年 26 和 27 所做的 AI 收入布局的基础上，AI 订单显然没有最长的持续时间，但我只是想了解一下，你在这些订单中看到的持续时间增加是什么样的。考虑到供应链的担忧，可能对你们不太适用，但确实适用于整个链条。然后第二个问题，是否有办法将产品的毛利压力在内存和产品组合之间进行拆分。谢谢。 马克·帕特森（首席财务官） 你想告诉我们什么，Mark？是的，谢谢，Mia。所以我认为，首先，直接说出来，我认为在持续时间方面，我们并没有看到什么。我们一直说这些订单是非线性的，他们会提前做好计划，实际上在毛利方面没有什么新情况。你知道，我认为团队做得非常出色。我们在第三季度看到了 66% 的毛利率，这正是我们预期的，正是我们计划的，并且正好处于我们的指导中点。我们确实相信毛利率已经稳定。因此，如果你看一下，这在我们的第四季度指导中也得到了反映，中点再次正好是 66%。正如我提到的，关于我们正在进行的 20 多个内存利用率项目，团队在这方面做得很好。DDR4 到 DDR5 的转换。此外，还有许多我们在上个季度讨论过的事情，我们也已经落实了。显然，提高价格是你提到的，但也调整了条款和条件，然后真正利用我们的财务实力进行提前采购承诺。你看到这些在过去 90 天内增加了大约 60 亿美元。我还想提到，除了毛利之外，我们还专注于推动运营杠杆，并且我们的底线增长速度快于顶线。你在第四季度的指导中看到了这一点。你在 FY26 的全年数据中也看到了这一点。我们也得到了这一点。运营杠杆的一个关键路径是对运营利润率本身的高度关注。我们在第三季度看到了创纪录的运营利润金额。我们专注于实现 34% 的运营收入占收入的比例。再次强调，你在 FY26 的每个季度都看到了这一点。你在全年数据中也看到了这一点。你知道，我们能够做一些权衡，因此从长远来看，如果我们确实看到毛利受到一些压力，我认为我们可以做很多事情。举个例子，在第三季度，我们看到毛利下降了 2.6%，如果你看一下运营支出，实际上它作为收入的百分比也下降了超过 2%。一年前是 34.1%，而本季度是 31.9%。所以我认为我们将进入一些规模不同的业务，因此我们可以做很多事情来保护那 34% 的运营收入。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 谢谢你，Mita。Michelle，我们可以转到下一个排队的分析师。 操作员 谢谢，David Baot，来自瑞银。你的电话已接通。 David Baot 谢谢你们接受我的问题。我会同时提出我的两个问题。所以你知道，Chuck，你简要谈到了安全和软件组合。我知道这对公司来说一直是个麻烦。但你能谈谈你对这个业务的看法吗？它在未来如何改善，相对于旧组合和新组合，以及我们如何看待 Splunk 模型转型的影响，因为客户不断从许可转向订阅？我知道你给出了一个范围，关于你认为那个组合明年可能达到的年增长率，但我想要对此进行更新，然后我会给你我的第二个关于利润率的问题。所以我认为，你们说利润率相对稳定，这很有道理。这个利润率动态在多大程度上是由硬件的组合驱动的？我知道你没有给出具体数字，但显然如果我们预计明年的 AI 收入为 60 亿美元，较去年的 40 亿美元增长，那么你们考虑的抵消因素是什么，以帮助缓解这种产品组合与软件安全组合之间的差异，如果明年从 40 亿美元的基线增长 50%？ 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 谢谢，David。在安全方面，我们实际上在这个季度看到了一些相当不错的改善。因此，新产品和更新的产品继续以两位数增长。显然，传统产品仍然是一个拖累，但它并没有像上半年那样严重。但我们在过去几个季度特别看到我们的防火墙业务的强劲。上个季度我们看到了非常强劲的双位数订单增长。因此，你知道，我在上次电话中说过，我们将在这个财政年度结束时接近传统的有机思科安全组合的双位数收入增长。我认为我们正朝着这个方向前进，我对我们能够实现这一目标感到乐观。我认为我们将继续看到逐季的缓慢稳定改善。因此，我实际上对防火墙的结果感到非常乐观。我们有几个季度的高胜率，我们对此感到满意。所以。至于 Splunk FY27，我认为这将高度依赖于云与本地混合的情况。它是否继续转变？我认为我们在第三季度看到的情况比第二季度又增加了 2 到 3 个百分点。如果它稳定下来，那么我们将显然会超越比较。然后明年它不应该是一个太大的拖累，但我们需要看看这种组合如何演变。Mark，有什么评论吗？如果没有，你可以回答利润率的问题。 马克·帕特森（首席财务官） 是的，我认为你在关于 Splunk 转型的毛利率方面说得很对。这里有两个最大的因素，David，当然是产品组合和内存。实际上，影响更大的因素是产品组合。你知道，随着业务的增长，硬件的增长速度确实在加快，这让我们非常高兴。大约有 30% 的增长，而软件只有 1%。这说明我们的硬件毛利率实际上非常好。这也表明，我们的供应链团队是世界级的。我认为他们持续展现出的生产力提升是相当显著的。我在这个电话中已经提到了一些。但随着规模的扩大和收入以相当大的速度持续增长，毛利率也会受到一些好处的影响。这是我们能够真正稳定毛利率的一个关键因素。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 谢谢你，David。Michelle，我们可以转到下一个分析师吗？ 操作员 谢谢，来自摩根大通的 Sam McChatterjee。您的电话已接通。 Sam McChatterjee 嗨，谢谢你们回答我的问题，并祝贺你们的业绩。查克，也许在电话开始时，你提到过参与 Project Glasswing，想听听你对从 Mythos 中看到的对你们业务的影响的看法，以及我们如何看待这对你们安全业务的长期影响。我们何时开始看到可能推动你们安全业务的某些因素？然后，Mark，关于你今天宣布的重组，我们是否可以认为明年的运营杠杆会比今年稍微好一些？我们应该如何看待这些节省的资金有多少会再投资于业务，以及如何看待明年的运营杠杆？谢谢。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 我很感谢你对 Glasswing 的好评。是的，我认为影响是显而易见的。首先，我们正在有意义地使用它来测试我们自己的代码。我认为你会看到我们加速向客户发布补丁和类似的东西。因此，从业务影响的角度来看，这都是积极的，我认为这是你问题的核心。我认为对我们来说肯定会有安全方面的影响，我认为这对我们来说可能会有机会。我与客户的交流中，过去几周我与许多客户交谈，自从这件事公开以来，显然他们对基础设施中未打补丁的技术非常担忧，不仅仅是我们的技术。特别关注的是支持结束日后的设备或已经过了支持结束日的设备，以及那些无法打补丁的技术。因此，我实际上认为，虽然会有安全机会，但我们的客户很可能会非常关注现代化他们的基础设施，以避免来自那些无法打补丁的技术的风险，因为这些技术早已过了支持结束日。这就是我对这个问题的看法。我想告诉你，在第三季度，我可以说实际上没有受到 Mythos 驱动的订单。可能有一两个客户决定这样做，他们本来就计划这样做，Mythos 让他们下定了决心，但我认为我们在第三季度没有因为 Mythos 而获得任何有意义的订单。但随着我们继续与客户合作，这种情况可能会在未来发生变化。 马克·帕特森（首席财务官） 是的，谢谢，Sam。关于重组，这实际上并不是一个以节省为驱动的重组。事情现在发展得非常快，这更多的是在一个已经很强的基础上进行资源的重新调整，正如你在我们的财务报告中看到的那样，但实际上是围绕硅光学、安全和人工智能进行资源的重新调整。因此，能够快速行动，我们并不总是拥有未来所需的确切资源在正确的位置。这实际上就是这次重组的目的，而不是节省。 操作员 谢谢，Sameik。Michelle，我们可以转到下一个分析师吗？谢谢。来自法国巴黎银行的 Carl Ackerman。您的电话已接通。 Sam Feldman 嗨，我是 Sam Feldman，代表 Carl Ackerman。谢谢你们回答我的问题。第一个问题，你能评论一下为什么 2026 财年的人工智能订单如此保守吗？我知道你提到过客户订单的非线性，但市场是否也比你预期的要大？任何相关信息都将不胜感激。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 是的，谢谢，Sam。我认为我们在设计胜利和成功方面可能比年初预期的要多，这是一个原因。但另一个原因是，有时这些客户做出决定时，当他们决定行动时，有时你并不知道。三个月前你并不知道，突然他们就说，我们准备好了。因此，他们使用我们的产品越多，对它们就越有信心，对我们的路线图也越有信心。所以我认为这只是让他们在继续投资我们方面更加自信。我认为没有其他原因，但在某些情况下，这些巨大的机会会出现，而你并不知道它们的存在。然后突然间，30 天后你在管道中就有了一个大数字。所以希望这种情况会继续。但这就是我对这个问题的看法。谢谢你，Sam。请代我向 Carl 问好。Michelle，我们可以转到下一个分析师吗？ 操作员 谢谢，来自克利夫兰研究的 Ben Bolen。您的电话已接通，先生。 Ben Bolen（股票分析师） 大家下午好。谢谢你们回答我的问题，查克。我希望你能详细说明一下。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 关于你们与 Circuit 的内部推理工作，能否谈谈这项工作解决了什么问题？主要是运营支出效率，以及你们从中看到的情况。此外，我也很好奇你们认为大型企业在该领域的其他活动中会有什么样的努力。是的，很多公司都在做我们正在做的事情，通过创建 Circuit 作为这些模型的前端。这使我们能够为这些模型的使用设置基于 Cisco 的保护措施，除了它们提供的保护措施之外。然后，它还允许我们将公共模型信息与专有的 Cisco 信息结合起来，使我们的团队能够利用公共互联网数据和我们自己的专有数据进行 AI 应用。例如，销售代表可以进入并利用它，让 Circuit 根据我们产品的内部信息构建销售演示。这是一个简单的例子，说明它是如何工作的。除了与不同模型的 API 连接外，个人可以选择他们想要使用的模型，或者我们将默认选择我们认为最好的模型。但是，我们还在为公司中的每位员工提供独立代理，以便他们可以拥有为他们工作代理的能力。我们的团队正在做很多工作，我对我们目前的进展感到非常满意。还有第二个问题吗？没有第二个问题。是吗？其他公司怎么样？但我认为其他公司也在做同样的事情。我认为在推理方面，你会看到客户实际上在做完全相同的事情。他们正在尝试建立自己的基础设施，以支持推理应用程序的组合，导致他们使用公共模型的 API 以及他们专有数据源中的信息，使用今天可用的不同协议。因此，MCP 连接等。我认为这也是推动我们私有数据中心业务增长的一部分，因为客户正在为此做准备。 操作员 好的，谢谢你，Ben。Michelle，我们可以转到下一个分析师吗？ Michael Ng（股票分析师） 谢谢你。这里是高盛的 Michael Ng。您的电话已接通，先生。你好，下午好。谢谢你的提问。我想问一下定价。针对之前的问题，我想你提到过，X Web 规模订单加速的定价带来了 4 到 5 个百分点的好处。我想知道你能否谈谈今年在什么产品上实施了定价策略，以及你们在改变开放报价的方式上做了什么。你们是否在重新定价？关于价格弹性，你们有什么观察？这将很有帮助。谢谢。 Mark Patterson（首席财务官） 好的，当然。嘿，Michael。所以，有几件事情我想说，首先我先说最后一部分。实际上，关于条款和条件，我们确实进行了加强。我们之前有大约 30 天的通知期，我们会宣布价格上涨，但在 30 天后才生效。而且你有 30 天，有时甚至 45 天的时间来履行之前价格的报价。因此，你最终会有几个月的暴露期，正如你所知道的，市场的变化速度远远快于这个。而且我们正处于内存定价的前所未有的时期。因此，我们所做的就是缩短了这个时间，我们说我们会提前 15 天通知，然后在此之后再给 15 天的时间来履行报价。所以基本上将时间缩短了一半，甚至可能更好。这确实帮助了我们，你说得对。在第三季度我们所经历的价格上涨影响。如果你再看一下非 Web 规模业务，它在第三季度以 19% 的速度增长，而在前一季度增长了 10%。我们所做的就是在第三季度运行这些 SKU，基本上 4 到 5 个百分点的加速纯粹是基于价格，而不是增量单位，而仅仅是价格。因此，这一点是准确的。至于我们如何处理价格上涨，我认为，我们在软件方面并没有做任何调整。因此，这仅适用于硬件业务。然后我们在硬件方面非常谨慎地考虑，知道我们在哪些方面最具竞争力，内存利用率最高，并试图在这方面应用一些强有力的逻辑。 操作员 谢谢你，Michael。Michelle，我们可以转到队列中的最后一位分析师吗？ George Nader（股票分析师） 谢谢，先生。这里是 Wolf Research 的 George Nader，您的电话已接通，先生。大家好。非常感谢你们让我参与进来。我对你提到的定价影响很感兴趣，在过去的一个季度中是 4 到 5 个百分点。展望未来，是否可以认为在七月季度，你将从定价中获得更显著的影响，因为它将完全融入整个季度？这是你们指导的一部分吗？ Mark Patterson（首席财务官） 是的。嘿，乔治。你知道，我认为展望未来，订单和收入之间存在一些差异。在订单方面，我认为这是一个合理的假设，随着价格上涨的全面吸收，你会看到更大的影响，尤其是在进入第四季度时。在收入方面，实际上在第三季度并没有看到由于价格上涨而产生的任何影响。这主要是由于下单时间和进入生产计划的时间等因素。你将在第四季度开始看到一些好处，这很好，因为这些措施确实帮助我们稳定了毛利率。因此，较高的内存价格在第四季度的影响实际上更加明显，但价格上涨也在帮助我们在第四季度的出货量。这确实是帮助我们稳定毛利率的重要因素。 查克·罗宾斯（董事长兼首席执行官） 谢谢你，乔治。我将把时间交给查克进行总结发言。首先，感谢大家今天参加我们的电话会议，我也要感谢我们的团队。我为我们所取得的成就感到非常自豪，这些出色的成果确实得益于我们技术的相关性，以及我们在这个人工智能时代作为关键基础设施参与者的角色。我们在基于硅一号的超大规模数据中心方面取得了令人难以置信的进展，光学技术也让我们处于良好的位置。我们在企业领域依然非常相关，并且看到人工智能的建设和现代化持续进行。随着人工智能不断强调安全态势的重要性，我认为这突显了将安全融入网络结构的重要性，而我们在这方面具有独特的优势。因此，我对未来充满信心。再次感谢我们的团队，也感谢今天参加会议的每一个人。萨米，回到你那里。 萨米·巴德里（投资者关系负责人） 谢谢你，查克。提醒一下，思科将在 5 月 31 日至 6 月 4 日于拉斯维加斯举行年度用户大会 Cisco Live，欢迎成千上万的思科客户和利益相关者参加。主题演讲和其他内容将进行直播，并提供点播服务，我们期待在那里与一些人见面。思科下一个季度电话会议，将于2026年8月12日星期三太平洋时间下午 1:30，东部时间下午 4:30，概述我们 2026 财年第四季度的业绩。今天的电话会议到此结束。如果您有任何进一步的问题，请随时联系思科投资者关系部门。非常感谢您今天参加会议。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，且可能会随时更改。