<p>瑞銀和摩根士丹利對中國股票持樂觀態度，指出盈利復甦、人工智能勢頭以及中國對油價波動的低敏感性，上海綜合指數攀升至 11 年高點。</p>
<p><strong>摘要：</strong></p>
<ul>
<li>瑞銀和摩根士丹利發佈了對中國股票的積極展望，指出盈利復甦、流動性改善以及人工智能、新能源和先進製造主題的吸引力日益增強，來自兩家銀行的策略報告顯示</li>
<li>上海綜合指數已升至 4200 點以上，創下 11 年新高，而中國經濟在第一季度同比增長 5%，超出預期</li>
<li>瑞銀的股票策略師指出，中國的電力部門對石油和天然氣的依賴僅約為 3%，而全球平均水平接近 20%，這為其提供了顯著的結構性緩衝，抵禦油價波動</li>
<li>瑞銀表示，今年在北美和歐洲的路演顯示主權財富基金、養老金和對沖基金的興趣日益增長，許多投資者將中國資產視為全球風險投資組合中的避風港</li>
<li>摩根士丹利表示，中國的人工智能行業正從技術追趕轉向商業價值實現，並預計到 2030 年，半導體自給自足率將從去年的 41% 上升至 86%</li>
<li>該銀行估計，人工智能在未來十年內可能為中國的全要素生產率增加約 3 個百分點，並在 2035 年之前使 GDP 相較於沒有人工智能的基線提高約 3.5 個百分點。</li>
</ul>
<p>一些世界上最大的外國金融機構對中國股票的看法變得更加積極，瑞銀和摩根士丹利均發佈了看漲的策略報告，指出盈利復甦、人工智能勢頭以及中國對油價波動的結構性隔離是新的投資理由。</p>
<p>這一轉變發生在大陸市場展現出令人驚訝的韌性之際。儘管伊朗戰爭、全球油價高企以及持續的貿易和關税爭端在其他市場造成不安，上海綜合指數仍攀升至 4200 點以上，創下 11 年新高。中國經濟在第一季度同比增長 5%，超出預期，人民幣保持相對穩定。</p>
<p>瑞銀中國股票策略師指出，該國對石油和天然氣的有限依賴是一個關鍵的結構性優勢。中國的電力部門僅約 3% 的能源來自石油和天然氣，而全球平均水平接近 20%，煤炭和新能源佔據了電力供應的主要部分。儘管中國仍是全球最大的石油進口國，孟表示，相較於其他主要經濟體，中國對原油價格波動的敏感性遠低，這在高企和波動的能源成本環境中為其提供了重要的緩衝。</p>
<p>宏觀政策背景也吸引了長期資本。瑞銀表示，今年在北美和歐洲的機構路演顯示主權財富基金、養老金和對沖基金的興趣顯著上升。許多投資者現在將中國資產視為全球風險投資組合中的相對避風港，因其與其他市場的低相關性和中國政策環境的穩定性而受到吸引。</p>
<p>摩根士丹利的最新報告表明了更具體的主題轉變。外國機構的關注已從近年來廣泛的中國復甦交易轉向人工智能和技術行業的升級。該銀行將中國的人工智能行業描述為進入一個新階段，從技術追趕轉向創造商業價值。它預計到 2030 年，國內半導體自給自足率將上升至 86%，大幅高於去年的 41%，降低人工智能部署成本並增強供應鏈韌性。在十年的時間裏，該銀行估計人工智能可能為全要素生產率增加約 3 個百分點，並在 2035 年之前使 GDP 相較於沒有人工智能的情景提高約 3.5 個百分點。</p>
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<p>外國機構對中國股票的看漲轉變對油市產生直接影響，因為中國仍是全球最大的原油進口國。瑞銀觀察到，中國的電力部門對石油和天然氣的依賴僅約為 3%，遠低於全球平均水平的近 20%，這在任何來自中國增長的油需求激增中構成了結構性約束。如果摩根士丹利預測的人工智能驅動的生產率提升在未來十年內顯著提高中國 GDP，那麼這種增長的組成部分將偏向於新能源和先進製造，而非能源密集型重工業，這可能限制中國經濟擴張與油需求增長之間的傳統相關性。如果主權財富和養老金基金對中國資產的流入持續，也將增強人民幣，並可能逐步影響商品定價動態。</p>

上證指數

摩根士丹利

瑞銀集團

<p>瑞銀集團和摩根士丹利對中國股票發佈了積極的展望，強調了盈利復甦、人工智能的勢頭以及對油價波動的低敏感性。上證指數已達到 11 年來的最高點，中國經濟在第一季度同比增長 5%。瑞銀指出，中國的電力行業僅依賴石油和天然氣滿足 3% 的需求，這為抵禦油價波動提供了緩衝。摩根士丹利預計，中國的人工智能行業將實現顯著增長，預計到 2035 年將為生產力增加 3 個百分點，並推動 GDP 增長 3.5 個百分點</p>

<p>UBS and Morgan Stanley have turned positive on Chinese equities, citing earnings recovery, AI momentum and China's low sensitivity to oil price swings, as the Shanghai Composite climbs to an 11-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀和摩根士丹利對中國股票持樂觀態度，指出盈利復甦、人工智能勢頭以及中國對油價波動的低敏感性，上海綜合指數攀升至 11 年高點。</p>
</div><p><strong>Summary:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摘要：</strong></p>
</div><ul>
<li>UBS and Morgan Stanley have issued positive outlooks on Chinese equities, citing earnings recovery, improving liquidity and the growing appeal of AI, new energy and advanced manufacturing themes, according to strategy notes from both banks</li>
<li>The Shanghai Composite has risen above 4,200 points, an 11-year high, while China's economy grew 5% year-on-year in Q1, beating forecasts</li>
<li>UBS equity strategists noted that China's power sector relies on oil and gas for only around 3% of its needs versus a global average of nearly 20%, giving it a significant structural buffer against oil price volatility</li>
<li>UBS said roadshows in North America and Europe this year revealed growing interest from sovereign wealth funds, pension funds and hedge funds, with many treating Chinese assets as a safe haven within global risk portfolios</li>
<li>Morgan Stanley said China's AI sector is transitioning from technological catch-up to commercial value realisation, and projected semiconductor self-sufficiency rising to 86% by 2030 from 41% last year</li>
<li>The bank estimated AI could add around 3 percentage points to China's total factor productivity over the next decade and lift GDP by approximately 3.5 points by 2035 relative to a no-AI baseline</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>瑞銀和摩根士丹利發佈了對中國股票的積極展望，指出盈利復甦、流動性改善以及人工智能、新能源和先進製造主題的吸引力日益增強，來自兩家銀行的策略報告顯示</li>
<li>上海綜合指數已升至 4200 點以上，創下 11 年新高，而中國經濟在第一季度同比增長 5%，超出預期</li>
<li>瑞銀的股票策略師指出，中國的電力部門對石油和天然氣的依賴僅約為 3%，而全球平均水平接近 20%，這為其提供了顯著的結構性緩衝，抵禦油價波動</li>
<li>瑞銀表示，今年在北美和歐洲的路演顯示主權財富基金、養老金和對沖基金的興趣日益增長，許多投資者將中國資產視為全球風險投資組合中的避風港</li>
<li>摩根士丹利表示，中國的人工智能行業正從技術追趕轉向商業價值實現，並預計到 2030 年，半導體自給自足率將從去年的 41% 上升至 86%</li>
<li>該銀行估計，人工智能在未來十年內可能為中國的全要素生產率增加約 3 個百分點，並在 2035 年之前使 GDP 相較於沒有人工智能的基線提高約 3.5 個百分點。</li>
</ul>
</div><p>Some of the world's largest foreign financial institutions are turning more constructive on Chinese equities, with UBS and Morgan Stanley both issuing bullish strategy notes that point to earnings recovery, AI momentum and China's structural insulation from oil price swings as the key drivers of a fresh investment case.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些世界上最大的外國金融機構對中國股票的看法變得更加積極，瑞銀和摩根士丹利均發佈了看漲的策略報告，指出盈利復甦、人工智能勢頭以及中國對油價波動的結構性隔離是新的投資理由。</p>
</div><p>The shift comes as mainland markets demonstrate resilience that has surprised many observers. The Shanghai Composite has climbed above 4,200 points, reaching an 11-year high, even as the Iran war, elevated global oil prices and persistent trade and tariff disputes have unsettled markets elsewhere. China's economy expanded 5% year-on-year in the first quarter, beating expectations, and the renminbi has remained broadly stable.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一轉變發生在大陸市場展現出令人驚訝的韌性之際。儘管伊朗戰爭、全球油價高企以及持續的貿易和關税爭端在其他市場造成不安，上海綜合指數仍攀升至 4200 點以上，創下 11 年新高。中國經濟在第一季度同比增長 5%，超出預期，人民幣保持相對穩定。</p>
</div><p>UBS China equity strategists identified the country's limited exposure to oil and gas as a key structural advantage. China's power sector draws only around 3% of its energy from oil and gas, compared with a global average of close to 20%, with coal and new energy making up the bulk of electricity supply. While China remains the world's largest oil importer, Meng argued that relative to other major economies, it is far less sensitive to crude price fluctuations, giving it a meaningful buffer in an environment of elevated and volatile energy costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀中國股票策略師指出，該國對石油和天然氣的有限依賴是一個關鍵的結構性優勢。中國的電力部門僅約 3% 的能源來自石油和天然氣，而全球平均水平接近 20%，煤炭和新能源佔據了電力供應的主要部分。儘管中國仍是全球最大的石油進口國，孟表示，相較於其他主要經濟體，中國對原油價格波動的敏感性遠低，這在高企和波動的能源成本環境中為其提供了重要的緩衝。</p>
</div><p>The macro policy backdrop is also drawing in long-term capital. UBS said this year's institutional roadshows in North America and Europe revealed a notable pickup in interest from sovereign wealth funds, pension funds and hedge funds. Many of those investors, he said, are now treating Chinese assets as a relative safe haven within global risk portfolios, attracted by their low correlation to other markets and the perceived stability of China's policy environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>宏觀政策背景也吸引了長期資本。瑞銀表示，今年在北美和歐洲的機構路演顯示主權財富基金、養老金和對沖基金的興趣顯著上升。許多投資者現在將中國資產視為全球風險投資組合中的相對避風港，因其與其他市場的低相關性和中國政策環境的穩定性而受到吸引。</p>
</div><p>Morgan Stanley's latest report signals a more specific thematic shift. Foreign institutional focus has moved on from the broad China recovery trade of recent years toward AI and technology sector upgrading. The bank characterised China's AI industry as entering a new phase, transitioning from catching up technologically to generating commercial value. It projected domestic semiconductor self-sufficiency rising to 86% by 2030, up sharply from 41% last year, reducing AI deployment costs and strengthening supply chain resilience. Over a ten-year horizon, the bank estimated AI could add around 3 percentage points to total factor productivity and lift GDP by approximately 3.5 points by 2035 relative to a scenario without AI adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利的最新報告表明了更具體的主題轉變。外國機構的關注已從近年來廣泛的中國復甦交易轉向人工智能和技術行業的升級。該銀行將中國的人工智能行業描述為進入一個新階段，從技術追趕轉向創造商業價值。它預計到 2030 年，國內半導體自給自足率將上升至 86%，大幅高於去年的 41%，降低人工智能部署成本並增強供應鏈韌性。在十年的時間裏，該銀行估計人工智能可能為全要素生產率增加約 3 個百分點，並在 2035 年之前使 GDP 相較於沒有人工智能的情景提高約 3.5 個百分點。</p>
</div><p>---</p>
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</div><p>The bullish foreign institutional pivot toward Chinese equities carries direct implications for oil markets, given that China remains the world's largest crude importer. UBS's observation that China's power sector relies on oil and gas for only around 3% of its needs, far below the global average of nearly 20%, is a structural constraint on the upside of any oil demand surge from Chinese growth. If AI-driven productivity gains lift Chinese GDP materially over the coming decade, as Morgan Stanley projects, the composition of that growth, weighted toward new energy and advanced manufacturing rather than energy-intensive heavy industry, may limit the traditional correlation between Chinese economic expansion and oil demand growth. Sovereign wealth and pension fund inflows into Chinese assets, if sustained, would also strengthen the renminbi and could incrementally affect commodity pricing dynamics.</p>
<div class="lb-trans"><p>外國機構對中國股票的看漲轉變對油市產生直接影響，因為中國仍是全球最大的原油進口國。瑞銀觀察到，中國的電力部門對石油和天然氣的依賴僅約為 3%，遠低於全球平均水平的近 20%，這在任何來自中國增長的油需求激增中構成了結構性約束。如果摩根士丹利預測的人工智能驅動的生產率提升在未來十年內顯著提高中國 GDP，那麼這種增長的組成部分將偏向於新能源和先進製造，而非能源密集型重工業，這可能限制中國經濟擴張與油需求增長之間的傳統相關性。如果主權財富和養老金基金對中國資產的流入持續，也將增強人民幣，並可能逐步影響商品定價動態。</p>
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UBS and Morgan Stanley bullish on Chinese stocks amid AI and resilience story

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MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

瑞銀集團和摩根士丹利因人工智能和韌性故事對中國股票持樂觀態度