Viking Holdings 公佈 2026 年第一季度業績：完整的財報電話會議記錄

维京控股（纽约证券交易所：VIK）于周四发布了 2026 年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 查看网络直播：https://www.webcaster5.com/Webcast/Page/3049/53822 摘要 维京控股有限公司（Pembroke）报告称，2026 年第一季度总收入增长了 17.5%，这得益于产能的增加和每个 PCD 的收入提高。 公司宣布领导层变动，Leah Talaktak 担任首席执行官，Lynn Ban 担任首席财务官。 2026 年航季已预订 92%，2027 年航季已预订 38%，显示出强劲的需求和定价纪律。 运营亮点包括新船和新航线的推出，重点是扩大中国市场需求和环境可持续性，推出氢动力的维京自由号。 管理层对其商业模式的韧性表示信心，尽管面临宏观经济挑战，强调强劲的预订情况和有效的营销策略。 完整会议记录 Paul（主持人） 早上好。我叫 Paul，将是今天的会议主持人。此时，我想欢迎大家参加维京控股有限公司（Pembroke）2026 年第一季度财报电话会议。请注意，此次通话正在录音。所有线路已静音，以防止背景噪音。在发言者发言后，将进行问答环节。如果您希望在此时提问，请在电话键盘上按星号 1。如果您希望退出队列，请按星号 2。谢谢。现在我将把节目交给今天会议的主持人，维京控股有限公司（Pembroke）投资者关系副总裁 Carola Mangalini。 Carola Mangalini（投资者关系副总裁） 早上好，大家好，欢迎参加维京控股有限公司（Pembroke）2026 年第一季度财报电话会议。我身边有 Tor Hagen，执行董事长，Leah Talaktak，总裁兼首席执行官，Aline Ban，董事会主席兼首席财务官。在我们开始之前，请注意我们关于前瞻性信息的警示声明。在通话中，管理层可能会讨论前瞻性信息，并涉及已知和未知的风险、不确定性及其他因素，这些因素可能导致实际结果与所表达或暗示的结果不同。请在考虑这些因素的背景下评估前瞻性信息，这些因素在今天的新闻稿以及我们向 SEC 提交的文件中有详细说明。前瞻性声明截至今天，我们不承担更新或补充这些声明的义务。我们可能还会提到某些非国际财务报告准则（non-IFRS）财务指标，这些指标在我们发布的新闻稿中进行了调整和描述，并已发布在我们的投资者关系网站 ir.viking.com 上。Tor、Leah 和 Lynn 将提供公司的战略概述、第一季度业绩回顾以及当前预订环境的更新。然后我们将开放提问环节。为了补充今天的电话会议，我们准备了一份财报演示文稿，可在我们的投资者关系网站上获取。接下来，我很高兴将电话交给 Tor。 Tor Hagen（执行董事长） 谢谢 Carola，早上好，大家好。今天我很高兴与大家分享一个重要的领导层更新。我想先说，自维京成为上市公司以来已经过去两年，而我们运营已近 30 年。无论是完善船舶设计还是克服困难时刻，维京的执行团队始终以决心、动力和纪律应对每一个挑战。他们的领导力、机构知识和日常执行对我们的业绩和成功至关重要。正如你们所看到的，我为我们共同取得的成就感到非常自豪。经过深思熟虑，我将担任执行董事长，Leah Talaktak 将担任首席执行官。你们都认识 Leah，她被任命为首席执行官是一个自然的下一步。Leah 在公司工作了近 20 年，对维京的成长和成功起到了重要作用。董事会和我对她领导维京的能力充满信心，期待她在公司创立时所秉持的连续性、纪律和愿景下继续前行。Leah 拥有丰富的经验，对我们的文化有深刻的理解，并能提供维京在进入下一个增长阶段所需的稳定领导。我还很高兴地宣布，Aline Ban 将担任首席财务官。Lynn 是维京内部值得信赖的领导者，她的财务管理将确保顺利过渡。作为执行董事长，我将专注于我们的长期愿景，同时支持 Leah 在新角色中的工作。我将继续担任董事会主席。我相信，这一计划中的领导层过渡展示了我们执行团队的实力和深度。这也反映了我们多年来建立的接班人计划，旨在确保为我们的客人、员工和股东提供连续性和稳定性。接下来，我将把时间交给 Leah。 Leah Talaktak（总裁兼首席执行官） 谢谢你，Tor。我很荣幸被任命，并对董事会和你对我的信任深表感激。这份信任意义重大，因为你和我们的执行团队在过去三十年里建立了一家卓越的公司。我非常幸运能与一支经验丰富、对 Viking 的未来充满承诺的团队并肩工作。关于我们的业务，从我们的第一季度业绩来看，2026 年开局强劲。各项指标反映出我们产品的强劲需求和业务的有序执行。如你在第 4 页所见，截至目前，我们 2026 年的预订已达到 92%，这为我们接下来的年度奠定了良好的基础。由于 2026 年大部分已被预订，我们的销售和市场营销重点已转向 2027 年，后者势头强劲。这个季度的预订已达到 38%，我们的核心产品的产能较 2026 年增加了 15%。在更广泛地考虑需求时，我想花一点时间来谈谈当前的宏观经济环境。历史上，当地缘政治事件发生时，我们会看到预订的短期放缓，因为我们的客户需要时间来消化新的发展。在上一次财报电话会议后，我们经历了一次暂时的放缓，主要是在 2026 季度的河流预订方面。此后需求已恢复，反映出旅行仍然是我们客户的优先事项。在这种背景下，我将强调我们在这一环境中特别相关的两个核心优势。首先，我们的提前预订曲线和较长的预订窗口提供了卓越的可见性。由于 2026 年大部分已售罄，2027 年也已开局强劲，我们对未来的展望充满信心。这得益于低于历史平均水平的取消率，反映出我们的预订具有粘性。其次，我们的直接营销引擎和明确的忠实客户基础使我们能够主动创造需求，同时保持定价纪律。因此，尽管我们对更广泛的宏观经济背景保持警惕，但我们对商业模式的韧性充满信心。我们的客户继续优先考虑旅行，从运营的角度支持持续的需求。最近的发展对燃料成本产生了影响。由于时机原因，较高的燃料价格并未影响我们的第一季度业绩，但我们预计随着年度的推进会有一些影响。话虽如此，我们的河流业务受益于 2025 年签订的固定价格合同，涵盖了 2026 季度的大部分业务。另一方面，我们的海洋业务对市场波动的敏感性更大。重要的是，我们能够减轻燃料成本波动的影响，因为我们的海洋舰队在设计时考虑了燃料效率。燃料在 2025 年占我们调整后毛利率的约 4%，为整体风险提供了有益的背景。现在转到第 5 页，我将强调与我们的舰队相关的几个更新，我们继续扩展并支持全球业务的增长。在三月份，Viking Eldair 加入了我们不断增长的长船队伍，航行于欧洲河流，我们还收购了 Viking Edune，进一步增强了我们的海洋阵容。作为我们增加中国需求战略的一部分，我们正在增加行程选择。例如，今年我们推出了专为乘坐 Viking Edun 的中国游客量身定制的新海洋航线。我们正在扩展我们的产品，包括海洋航线，以实现交叉销售，优化船只的使用，并增加我们向全球更多客人提供 Viking 体验的能力。我们在埃及的新建项目也取得了重要进展。本季度，我们庆祝了两艘前往尼罗河的河流船只的下水，并将在今年晚些时候交付。我们还宣布了两艘额外的船只，目前已下单于 2028 年交付。埃及的行程在我们的河流邮轮组合中始终产生一些最高的收益，并提供了很高的客户满意度。这一持续投资巩固了我们在世界上最具标志性的河流目的地之一的地位。本季度的另一个重要里程碑是 Viking Libra 的下水。这将是全球首艘能够零排放运行的氢动力海洋邮轮。这艘船将是我们迄今为止最环保的船只，清晰地反映了 Viking 对创新和可持续发展的承诺。最后，我想强调我们业务的一个重要认可。今年四月，Viking 被评选为时代杂志最具影响力的公司之一。该公司在颠覆者类别中获得认可，并被突出为 2026 年塑造旅行和旅游行业的 10 家最具影响力公司之一。我们为我们的逆向思维方法继续引起共鸣而感到自豪，同时我们始终坚持 Viking 与众不同的地方。在我们转向本季度的财务数据之前，我想花一点时间祝贺 Lynn Bond 被任命为首席财务官。Lynn 是值得信赖的同事和好朋友。你们中的许多人已经熟悉她，因为她曾参加过之前的财报电话会议。自从近 20 年前加入 Viking 以来，她在会计和财务部门担任过多个职位，对 Viking 的财务责任非常熟悉。接下来，我将把时间交给 Lynn。 Lynn Ban（首席财务官） 谢谢你，Leah。我非常感激能够担任首席财务官的机会，以及大家对我的信任。大家早上好。我将首先回顾我们第一季度的合并业绩，并向大家介绍一些推动我们业绩的因素。总体而言，我们很高兴在合并基础上报告了又一个出色的第一季度。本季度的总收入同比增长 17.5%，超过 10 亿美元，主要得益于产能的增加和每位乘客邮轮天数（PCDs）收入的提高。本季度产能增长了 6.6%，主要是由于 2025 年交付了一艘海洋船只。总体而言，这一收入表现反映了健康的定价、良好的行程组合和强劲的需求。调整后的毛利率同比增长 16.9%，达到 7.17 亿美元，导致净收益为 596 美元，比 2025 年第一季度增长 9.5%。如预期，船舶费用（不包括燃料）每单位产能 PCD 本季度同比增长 10.6%。这主要是由于整个船队的维修和保养成本。正如我们过去提到的，这些费用可能因维护计划和其他运营因素而在季度之间有所波动。重要的是要强调，我们的维修和保养工作是针对特定项目而产生的，而不是按季度管理的。现在，转到销售和管理费用（SG&A），我们继续投资于我们的员工以及我们的销售和市场能力，以支持增长并推动高质量的需求。在这一年之际，我们已经开始为 2027 年进行市场推广，届时我们核心产品的产能预计将增长 15%。一如既往，我们会根据需求、产能、增长和战略优先事项来调整市场推广。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 1.05 亿美元，同比去年同期增长 43.9%。这一显著的同比增长主要是由于各个部门收入的增加。净亏损为 5420 万美元，比 2025 年第一季度改善了超过 5100 万美元。请记住，财政年度的第一季度通常是负面的，这与我们业务的季节性有关。接下来，我将简要讨论我们的两个可报告部门：河流和海洋。这些内容在第 8 页上。对于河流部门，乘客邮轮天数（PCDs）同比下降 8.4%，该期间的入住率为 93.7%，与去年持平。调整后的毛利率增长了 17.2%，净收益为 761 美元，同比上涨 28.3%。请注意，对于河流部门，我们的核心季节从 4 月持续到 10 月，因此第一季度的指标并不能代表全年的表现。为此，我将分享一些本季度产能和净收益同比变化的驱动因素，我们通过在埃及和越南的新建船只增加了产能，这两个地区的收益率高且定价能力强。同时，我们在 1 月和 2 月有意减少了欧洲的低收益冬季产能。这种向高收益行程的转变，加上持续的定价强劲，推动了净收益的显著增长。尽管整体产能低于去年。关于海洋产能，乘客邮轮天数（PCDs）同比增长 10%，这是由于 Viking Vesta 于 2025 年 7 月开始运营。该期间的入住率为 95%，略高于去年。调整后的毛利率同比增长 16.9%，净收益为 527 美元，比去年增长 5.6%，主要得益于大多数行程的定价上涨。现在转到资产负债表和我们的流动性状况，在第 9 页上，您可以看到截至2026年3月31日，我们的现金及现金等价物总额为 40 亿美元，未提取的循环信贷额度为 10 亿美元。我们的净债务为 19 亿美元，因此我们的净杠杆率从2025年12月31日的 1.1 倍改善至2026年3月31日的 1 倍。截至2026年3月31日，递延收入为 54 亿美元。此外，在第 9 页上，您可以看到我们的债券到期展望，所有到期债务均在 2028 年及以后。我现在将确认截至2026年3月31日的 2026 年和 2027 年的债务摊销。2026 年剩余时间的计划本金支付为 1.744 亿美元，2027 年全年为 1.974 亿美元。从承诺的资本支出角度来看，2026 年全年预计的船舶资本支出总额约为 19 亿美元，融资后净额为 6.5 亿美元。2027 年全年预计的船舶资本支出总额约为 10 亿美元，融资后净额为 2.6 亿美元。至此，我将把时间交回给 TOR，以回顾我们的业务前景，包括我们的预订曲线。 Tor Hagen（执行主席） 谢谢你，Lynn。正如你所看到的，我将继续展示预订曲线。我发现这些数据对业务非常有洞察力和相关性。这些数据截至2026年5月3日。在第 11 页中，我们展示了核心产品的综合指标。正如你所看到的，我们在 2026 年和 2027 年季节的状况都非常良好。2026 年季节的预订已达到 92%，所以我们基本上完成了销售。目前季节的预订额为 62 亿美元，比去年增长了 13%，而运力增长了 7%。因此，我们在 2026 年处于非常有利的位置，2027 年也在良好发展中。2027 年的运力将增加 15%，而我们已经预订了 38%。预订额为 34 亿美元，比 2025 年同一时间点的 2026 年季节高出 31%。我想指出，2027 年的曲线反映了一些时机和产品组合，这在这个阶段对销量和价格产生了积极影响。关于销量，我提到核心产品的运力将在 2027 年增加 15%。这一增长的驱动因素是 2026 年引入的船只的全年影响，加上 2027 年额外的一艘海洋船和八艘河船。由于这些交付的时机，运力增长在 2027 年上半年将略高于下半年。关于价格，除了强劲的定价外，还有一些高收益的航线由于季节性原因在周期早期就开始销售。展望未来，2027 年季节剩余时间的预订曲线将取决于我们可供销售的库存以及我们如何动态定价剩余季节。正如我们之前所沟通的，如果宏观条件稳定，我们的长期目标仍然是核心产品的中个位数收益增长。现在让我们谈谈该细分市场的预订曲线。在下一张幻灯片中，你将看到我们的海洋邮轮曲线。这是第 12 页。我将从黄色线开始，它显示了 2026 年的预订情况。总体而言，我们已经售出了 92% 的乘客邮轮天数（PCDs）运力，预订额为 28 亿美元，比去年增长了 17%。在同一时间点，运力将增加 9%，所以你可以看出我们以有吸引力的价格进行预订。它们的价格为 777 美元，而 2025 年为 737 美元。如果你现在看灰色线，你将看到 2027 年季节的预订趋势。截至 5 月 3 日，我们已经售出了约 46% 的 2027 年海洋运力，运力增加了 18%。预订额比 2025 年同一时间点的 2026 年季节高出 38%。请注意，运力的增加是由于 2026 年交付的两艘船和 2027 年交付的一艘船。关于价格，它们为 882 美元，而 2026 年季节为 786 美元。在 2025 年同一时间点。让我们转到第 13 页，你将看到河流邮轮的曲线。我将从 2026 年的预订开始，这是黄色线。正如你所看到的，93% 的运力已经售出。截至 5 月 3 日，我们的预订额接近 30 亿美元，比去年增长了 10%。在同一时间点，河流的运营运力将同比增长 6%，价格为 878 美元，而 2025 年为 828 美元。与海洋邮轮一样，我们在 2026 年几乎没有可售的产品，我们的销售和市场团队现在主要集中在 2027 年及以后。现在灰色线显示的是 2027 年季节的预订情况。截至 5 月 3 日，我们已经售出了约 12 亿美元，比 2026 年季节高出 21%。在 2025 年同一时间点，河流的运营运力将同比增长 13%，这得益于船队的增长。2026 年将交付 10 艘船，2027 年再交付 8 艘，26% 的运力已经售出，关于价格，2027 年的平均价格为 1108 美元，而 2026 年为 992 美元。正如之前所述，与海洋曲线不同，此阶段的价格受到强劲定价和销售产品组合的驱动。在河流邮轮的情况下，埃及和印度的航线组合较大，能够获得高于平均水平的收益。因此，2027 年的整体趋势非常好。强劲的预订状况、增加的运力和良好的价格使我们有信心我们的消费者群体在财务上保持韧性，优先考虑旅行并选择骑行。此时，Leah 将为我们的订单、工作和运力补充一些信息。 Leah Talaktak（总裁兼首席执行官） 谢谢你，Tor。现在转到我们的订单和运力，我将回顾自上次财报电话会议以来的更新。正如开场白中提到的，我们交付了 Viking Eldair，这是一艘用于欧洲的长船。我们收购了 Viking Edune，这是一艘专为中国客人设计的海洋船，并宣布计划为埃及建造两艘额外的河船，计划于 2028 年交付。在结束今天的电话会议时，我想感谢我们的团队、客人、合作伙伴和股东的持续支持。我们很高兴在 2026 财年开始时取得强劲的财务业绩，并为 2026 年和 2027 年季节建立了稳固的预订基础。我非常自豪能够领导 Viking，继续提供卓越的旅行体验，强化我们的品牌，推动重复业务，并为我们的股东创造长期价值。至此，我结束我们的准备发言。现在我将把时间交还给主持人以进行提问。 Paul（主持人） 谢谢。在这个时候，我们将进行问答环节。为了节省时间，我们请参与者将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号 2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们将进行提问调查。今天的第一个问题来自 Stifel 的 Steve Wyczynski。Steve，您的线路已开启。 Steve Wyczynski（股票分析师） 大家好，早上好。首先，恭喜 Lee 和 Lyn 获得任命。我的第一个问题是关于 2027 年的预订曲线，看起来非常强劲，我认为 PCD 的表现远超预期。我假设这种强劲主要是因为预订曲线回归到更正常的模式，意味着需求较高的行程和舱位首先被销售，这与去年此时相比可能有些反向。我想知道我们应该如何看待 2027 年的预订曲线未来的发展，以及你们认为它们最终会如何稳定。我知道 Tor 说你们仍然认为中个位数的范围是合理的，但我想知道它们是否最终会比现在的需求情况稍微高一些。嗨，Steve，谢谢你的好评。关于 2027 年，我认为归根结底我们的预订曲线是消费者健康状况的最佳指标，而我们目前的状况非常好。正如你所提到的，以及 Tor 之前提到的，2027 年的曲线确实反映了一些时机和产品组合，这对价格和销量都有积极影响。2027 年剩余季节的曲线发展将真正取决于我们可供销售的库存以及我们如何动态定价剩余季节。正如我们之前所说，如果宏观条件稳定，我们的目标仍然是核心产品中个位数的收益增长。好的，明白了。然后我想问一下你们最近看到的预订节奏。Leah，你提到你们观察到 2026 季节的预订短期内有所减弱。我想知道你能否详细说明一下这种情况持续了多久。也许你最近在某些行程或某些行程缺乏需求方面看到的任何实质性变化。此外，如果你能谈谈取消情况，我认为你提到的取消率在正常预期范围内，但如果有其他信息，那将非常有帮助。谢谢大家。 Leah Talaktak（总裁兼首席执行官） 嗨，Steve。谢谢你的好评。正如 Lynn 所说，自冲突开始以来，我们看到消费者的需求略有减弱。抱歉，但我们发现我们的消费者非常有韧性。他们对我们发送的战术促销营销材料反应良好，这是我们生成需求的第一步，实际上是通过我们的直邮活动传达 Viking 的信息。因此，我们发现一旦我们能够产生需求，消费者的反应非常适当。你可以在我们的预订曲线中看到，我们 2026 年的销售情况良好，2027 年也有一个良好的开端。至于取消情况，它们与历史趋势一致。我们没有看到与当前宏观经济事件相关的取消率显著上升。 Paul（操作员） 好的，明白了。感谢你的解释。谢谢大家。下一个问题来自摩根大通的 Matthew Boss。Matthew，您的线路已开启。 Matthew Boss（股票分析师） 谢谢，恭喜你们取得了不错的季度成绩。恭喜 Leah 和 Lynn 晋升。谢谢。那么 Leah，也许我们退一步来看，十位数的产能增长，中个位数的收益，你们认为这是业务的明确基线。尽管考虑到多年的宏观背景，你能否谈谈你们在河流和海洋方面所占的市场份额机会，以及你们如何看待自己的产品相对于同行的差异化？ Leah Talaktak（总裁兼首席执行官） 当然。如您所知，我们是北美河流乘客出境市场的市场领导者，我们的战略是保持我们的主导地位。这在我们的订单簿中得到了体现，我们有 24 艘承诺的船舶订单，计划到 2028 年交付，另外还有 16 艘将在 2029 年至 2032 年之间交付。当我们考虑获取市场份额的机会时，我们主要关注的是海洋奢侈品市场，我们在 2026 年至 2031 年之间有 10 艘承诺的船舶，另外还有 6 艘将在 2032 年和 2034 年交付。我们认为，凭借我们当前的运力占奢侈海洋市场的 24%，考虑到我们所看到的额外吨位和泊位进入市场，同时我们也在继续扩建，我们真的看到自己在这个非常有吸引力的细分市场中可以占据高达 30% 的市场份额。我认为，真正让我们与众不同的是我们作为一个品牌的定义。客人们知道他们在我们的船上可以期待什么。这是一种低调的奢华。我们的体验是沉浸式的，提供的产品真正关注目的地，而不是船本身。它更像是一家漂浮的酒店，您可以在舒适中探索世界。我们的客人体验到的出色服务和我们卓越的船员，真正让 Viking 与众不同，使我们能够继续我们所描绘的增长轨迹。 马修·博斯（股票分析师） 很好。那么琳恩，关于 2027 年，您能否详细说明一下？当我们考虑到年初的预订情况和您提到的一些时间动态时，我们是否应该回顾 2024 年的曲线作为比较，以思考全年进展？听起来我们至少应该达到中个位数的增长。但在 27 年期间，您认为有哪些因素需要考虑？ 琳恩·班（首席财务官） 嗨，马修，再次感谢您的祝贺。我认为，当我们展望 2027 年及其发展时，老实说，每个季度和每个曲线的发展都会有所不同。这实际上取决于迄今为止的销售情况、产品组合以及剩余的销售量。我们对 2027 年感到乐观，开局非常好。如我们所说，如果宏观条件保持稳定，我们的目标仍然是中个位数的增长。从历史数据来看，这就是我们所达到的。因此，我不一定会说与之前的季度进行比较，因为每个季度的发展都是不同的。 保罗（运营商） 这很有帮助。祝好运。谢谢。下一个问题来自巴克莱的布兰特·蒙图尔。布兰特，您的电话已接通。 布兰特·蒙图尔（股票分析师） 谢谢大家接受我的提问。再次祝贺莉亚和琳恩。我有一个关于市场营销的问题。显然，听起来之前的市场营销策略效果不错。这是否意味着您仍然在持续推动市场营销？对于今年的 SGA 单位成本，您现在为 27 年的预订所做的工作会有什么影响？ 莉亚·塔拉克塔克（总裁兼首席执行官） 嗨，谢谢。就市场营销而言，它仍然是我们生成需求的一个杠杆。即使在当前的宏观经济条件下，这也是我们用来填补增长能力的工具。我们认为，这正是我们与行业其他公司不同之处，我们能够与消费者持续互动以产生需求。因此，您将看到，我们将根据市场情况和预订情况动态管理市场营销，但市场营销始终是我们的杠杆。话虽如此，我们确实预计在与市场营销相关的 SGA 方面会有一些效率，特别是当我们开始利用一些我们投资的工具时，这些工具将使我们能够优化，例如人力搜索和 LLM 工具，这些工具可以帮助我们提高转化率，当我们能够个性化客人在我们网站上的体验并与消费者进行更紧密的互动时，从而缩短销售漏斗。因此，这里确实有机会。 琳恩·班（首席财务官） 好的，这很好。我们必须记住，我们通常是在为明天进行市场营销。因此，我们今天的支出是支持明年的增长。例如，明年我们的运力将增长 15%。 布兰特·蒙图尔（股票分析师） 好的，这很好。谢谢。我还有一个问题，关于航班以及您在销售机票时预订航班的比例。实际上，问题是，我们并不担心您的客户无法承受航班价格的上涨。但我认为，您并不是在客户预订机票的同时就为他们预订航班。那么，今年还有多少航班待预订，相对于您已经预订的机票？是否有计划在明年将航班预订与机票销售的比例更接近 1:1，以减少毛利和净利之间的波动风险？谢谢。 保罗（运营商） 是的。所以，您知道，考虑到我们的客户群体，正如您所想象的，许多客人确实希望 Viking 提供端到端的体验。因此，历史上，我们的许多客人确实会选择与 Viking 一起购买机票。也就是说，Viking 与主要航空联盟保持协议，以确保为我们的客人提供库存。因此，当客人选择与 Viking 预订机票时，我们会尽量及时预订机票。然而，最终的航班安排和时间表由航空公司决定，这可能会影响可用性和定价。但话虽如此，我们确实会尽量为我们的客人尽快预订机票。好的，非常有帮助。再次祝贺。谢谢。谢谢。下一个问题来自 UBS 的 Robin Farley。Robin，您的电话已接通。 Robin Farley（股票分析师） 很好，非常感谢。祝贺 Leah 和 Lynn。我想问一下，回到 2027 年的曲线，如果我们看看过去三年，您基本上在净收益方面与您首次给出的每日预订收入变化相差不到 2 个百分点。您知道，确实理解每年产品组合和时间安排是不同的，因为有时它比预期高出两个百分点，有时又低了两个百分点。我想问的是，您认为今年的产品时间安排和组合是否比正常波动更为异常？我只是想了解是否有某种因素会导致您最终的结果超出我们从您最初的预订收入中看到的那种两个百分点的范围。 Lynn Ban（首席财务官） 嗨，Robin，谢谢您的祝贺。我认为关于 2027 年，您知道，它的开局非常好。定价看起来不错。到 5 月，我们的 27 季度预订率为 38%。我想我们都可以同意，关于定价的曲线处于良好位置。我认为定价始终取决于库存、组合、已售出和剩余待售的产品，以及显然的宏观经济条件。我们的目标通常是中个位数的增长。我认为正如 Matthew 之前所问的，每个季度都是不同的。它的表现会有所不同。我们现在的预订率为 38%，处于良好位置。但我们仍然有超过 60% 的 2027 年的运力尚未使用。 Robin Farley（股票分析师） 所以我想我们只是重申我们的目标通常是中个位数的收益增长，特别是在我们有两位数的运力增长和我们的订单簿的情况下。好的，非常感谢。也许作为后续问题，关于剩余 2026 年预订的变化很有趣，似乎是河流业务的增长率下降得比海洋业务更多。考虑到市场上关于东地中海存在问题的其他评论，我们可能会预期在您的海洋业务中看到更多这种情况，而不是在河流业务中。因此，我想知道您能否为我们描述一下在第三季度和第四季度您对东地中海的暴露情况，以及在河流业务中。这主要是埃及预订的差异，还是我们能否更好地理解一下变动的情况，哪些行程是您看到的，是埃及导致了河流业务的下降，以及东地中海在海洋业务中发生了什么。谢谢。 Paul（操作员） 当然。所以我认为，最终我们 2026 年的整体预订情况非常好。我们的预订率为 92%。整体定价比去年同期高出 5.5%。所以这与我们的预期非常一致。我认为我们一直在说，我们的目标仍然是每年中个位数的收益增长，涉及到行程方面。因此，我们的预订率为 92%，这反映了我们所有的行程。最终，我们主要在欧洲运营。因此，我们看到东欧和地中海的预订情况与我们的其他行程相似。至于 2026 年的河流业务，这其中有些确实是部署组合的问题。正如我们在上次电话中所说，埃及确实对其产生了一些影响。我们取消了几周的航班。但埃及是一个很好的行程。它是一个高收益的行程，对我们来说表现非常好，我们仍然看到今年和明年埃及的强劲入住率和收益。因此，我认为最终我们对 2026 年的情况感到相当满意。非常感谢。谢谢。谢谢。 Trey Bowers（股票分析师） 下一个问题来自 Wells Fargo 的 Trey Bowers。Trey，您的电话已接通。 Lynn Ban（首席财务官） 嘿，大家，谢谢你们的问题，祝贺大家。我想我会以稍微不同的方式问 Brandt 的航空问题。当我们看到跨大西洋定价的显著上涨时，正如我们最近所看到的，您们会在何时以及如何受到影响？或者这是您与不同航空公司重新签订协议时，可能会有新的定价动态，还是在某种程度上，您只是将部分成本转嫁给客户，当您最终为他们购买机票时。因此，我希望更好地了解这可能如何影响未来的数字。 Trey Bowers（股票分析师） 嗨，Trey。我认为，归根结底，我们与所有主要航空联盟都有协议。当客人选择通过 Viking 预订机票时，我们会尽快为他们预订机票。因此，当你查看我们的财务数据时，AGM 或调整后的毛利率反映了购买的机票和机票成本。所以你可以看到收益如何通过 AGM 变化，历史上讲，收益是有所增加的，而我们团队在应对机票成本波动方面做得非常好。那么这会对我们造成阻力吗？我认为，考虑到当前的情况，我们预计今年会有一些这样的情况。话虽如此，我们的航空部门有长期的资深员工，他们在过去成功地管理了成本。请问我是否可以假设你们的机票成本会计入工资单？还是分开的？是的，所有与船员相关的成本都会计入运营费用。完美。如果我可以再问一个问题，第一季度的河流收益是一个令人印象深刻的数字。但你能否给我们一个类似的收益数字，可能是你们在欧洲行程中看到的，以便我们了解在季度结束时定价的强劲程度。非常感谢，祝贺大家。 Lynn Ban（首席财务官） 谢谢你。我认为，河流业务的第一季度受季节性影响，我们的河流业务实际上直到欧洲的三月、四月才开始，直到十月、十一月、十二月结束。 Paul（运营商） 因此，河流的第一季度收益并不能真正代表全年的情况，这就是我们提供预订曲线的原因。从预订曲线的角度来看，你可以看到河流在 2026 年迄今为止的定价趋势。话虽如此，我认为我们在之前的发言中提到，第一季度的河流业务大部分来自埃及、越南，而这些行程对我们来说是高收益的行程。很好。感谢所有的问题。谢谢。 Lizzie Dove 谢谢大家，再次提醒大家请在时间允许的情况下提一个问题和一个后续问题。下一个问题来自高盛的 Lizzie Dove。Lizzie，你的电话已接通。 Leah Talaktak（总裁兼首席执行官） 早上好，祝贺 Leah、Lynn 和 Tor 担任首席执行官 30 周年。我们在考虑 Viking 在新领导下的下一个篇章时，感谢你们两位在这里工作超过 20 年，答案可能就是不。但投资者是否应该期待在新管理团队下的战略或资本配置方面的任何演变？嗨，Lizzie，谢谢你。Toro 在想什么时候会有人祝贺他。至于战略，我认为这次领导过渡主要是关于稳定和延续。正如你所知，我们的长期计划在我们的订单书中已经很好地列出，实际上，我有幸与 Tor 并肩工作了 20 年，还有我参与的执行委员会。我认为我们将继续执行我们所制定的战略。 Lizzie Dove 这确实是为了确保不仅是投资者社区，更重要的是我们的客人，Viking 将继续致力于并忠于我们作为公司的身份以及客人体验。明白了。好的。然后为了回应 Trey 的问题，关于 2027 年，就像对比而言，我感谢你们迄今为止提供的所有评论和信息，关于 27 年的预订曲线，并感谢这些组合考虑。我认为更多的是印度，更多的是埃及。是否有办法在对比基础上思考，无论是埃及与前一年埃及，还是欧洲与欧洲，看看 2027 年具体的对比定价跟踪情况，以便对这种组合进行规范？我想， Lynn Ban（首席财务官） 我认为对于 2027 年，归根结底，我们迄今为止销售的都是一些高收益的行程。因此，正如你所说，埃及在 2027 年的销售情况很好。这使我们的定价上升。但我认为，目前我们无法提供对比信息。我们已经售出 38%。所以这并不是我们现在应该提供的内容。正如我所说，我们还有 60% 以上的容量需要为 2027 年销售。我认为我们处于一个很好的位置，毕竟，坐在这里的 5 月，能够说你已经售出 38%，并且定价同比上升，这并不是很多人能做到的。 Lizzie Dove 所以我们非常满意。但总体而言，我们坚持我们的目标是中个位数的收益增长，这将结合定价上涨、附加收入的部署组合。因此，我们将以这三者为考虑，来接近每个季度，而不是更多地尝试实现我们的目标。谢谢你。谢谢，Lizzy。谢谢。 Paul（运营商） 下一个问题来自 Jefferies 的 David Katz。David，你的电话已接通。 Leah Talaktak（总裁兼首席执行官） 大家早上好。感谢大家提出我的问题。祝贺大家，确实，tor，能够在长时间内建立一支强大的团队。我想进一步探讨一下资本配置的问题。显然，我们都在想象中关注着 40 亿美元，这笔资金可以朝不同的方向运用。你们在哲学上是如何看待这个问题的？你们是否将世界可见度较低的情况视为机会，还是采取更保守的态度？如果你们能给我们一些边界或想要增加的内容的背景信息，那将会很有帮助。谢谢。好的。所以，你知道，作为一个执行团队一起工作了 20 年，我们见证了事物的起伏，特别是在旅游行业。这笔现金确实让我们能够继续我们的增长计划，并为 Viking 提供了一定的稳定性，使我们能够制定到 2032 年或 2034 年的长期计划。因此，我们的首要任务是将现金再投资于业务，以产生强劲的回报。这当然包括我们强大的订单簿。当我们考虑如何其他方式部署现金时，我们的指导原则实际上基于三个方面。它是否可扩展，是否能提高利润率？然后它是否也会增加品牌价值？它是否与品牌互补，并符合品牌的精神？我们还表示，尽可能的话，我们的偏好是拥有和运营，因为这样可以从头到尾控制体验。 David Katz（股票分析师） 这对我们来说是非常重要的。至于现金，我认为今天，考虑到我们所经历的宏观经济环境，这笔现金使我们能够对我们的客户负责任。我认为这就是我们对资本配置所能说的全部。好的，公平。回到最初的评论，Leah，关于燃料，你能提供一些关于我们应该如何看待 2027 年采购的背景信息，以及何时和如何进行采购，以便我们能够在市场上进行相应的调整吗？好的。从燃料的角度来看，正如 Lynn 提到的，我们与河流签订了固定价格合同。因此，2026 年的价格在 2025 年基本上是固定的。从海洋的角度来看，我们确实拥有燃料高效的船只。我们的运营团队在管理燃料价格波动的时期非常有经验。我们的海洋舰队完全配备了闭环洗涤器，使我们能够使用重油运营。我们还能够利用岸电。我认为在目前的燃料价格水平下，我们并不认为这是进入燃料合同或对冲的合适时机。我们可以在年内评估这一点。但你知道，为了设定我们的风险水平，由于我们船只的燃料高效设计，燃料在调整后的毛利中仅占 4%。因此，我们的燃料费用风险相对可控。是的，非常感谢。 Connor Cunningham（股票分析师） 谢谢。下一个问题来自 Melius Research 的 Connor Cunningham。Connor，你的电话已经接通。 Lynn Ban（首席财务官） 大家好。谢谢，祝贺大家。很高兴听到这个消息。关于埃及，上个季度你提到了一些你们面临的逆风。我知道你们已经恢复在该市场的航行。你能谈谈这方面的趋势吗？我假设你提到的预订曲线的运营或干扰仍然存在，但似乎在需求和定价方面反弹得更好。如果你能谈谈这一点，那将会很有帮助。谢谢。 Connor Cunningham（股票分析师） 我认为，埃及的行程非常棒，收益高，体验极佳。等一下。Lynn，我觉得你的麦克风有问题。好了，感谢你。谢谢，Connor。关于埃及，我认为这是一个很棒的行程，体验非常好。Viking 做得很好，收益也很高。但需要提醒的是，这只是我们运力的一小部分。今年我们运营八艘船。每艘船的客容量大约为 80 位客人。因此，关于它的进展，显然在 2026 年，我们确实取消了几周的航行。2027 年的销售情况良好，我们相信这个产品，相信这个体验，我们在埃及有强劲的订单。好的，谢谢。然后也许跟进 David 关于资本配置的问题。你们历史上在动荡的宏观环境中采取了相对激进的策略。我认为没有其他旅行公司能像你们一样拥有 2027 年的当前预订情况。那么，是否只是因为你们没有看到真正扩大岸上业务的机会？是因为资产不可用还是价格不同？如果你能多谈谈这一点，我认为会很有帮助。谢谢。 Lynn Ban（首席财务官） 我被指出来了，我觉得我 Connor Cunningham（股票分析师） 我今天也应该赚到我的。我们看过几件事情，但我们必须非常非常有纪律。它必须真正符合 Viking 品牌，而符合这一标准的并不多。因此，我认为我们需要一个罕见的机会来考虑任何与我们正在做的事情不同的事情。所以我认为我们在有机增长方面的机会是显著的，我们会确保做到这一点。如果有什么戏剧性的事情出现，我们会考虑一下。但它必须符合品牌，我认为这是我们作为一家公司的一项关键优势，我们不是任何东西的综合体，尤其不是品牌。所以我能说的就是这些。当然，我们在现有业务上的投资回报良好，这在很大程度上与我们设计船只的方式以及所有相关的事情有关。当你查看投资资本回报率等指标时。因此，只要我们能在这里获得良好的回报，我认为这应该是优先事项。但我会在未来从更高的层面来看待这个问题。但我认为我们在好的掌控之中。感谢你，Tor。 保罗（运营商） 谢谢。下一个问题来自汇丰的梅雷迪思·詹森。梅雷迪思，你的电话已接通。 梅雷迪思·詹森（股票分析师） 是的，早上好，我很高兴能看到 Viking 在未来几十年的发展。关于中国，我对 Viking Yi Dune 的重新挂旗非常感兴趣，希望你能多谈谈在中国游客中的品牌建设。来自体验中心的早期经验以及在沿海河流和长江方面的路线图，这将非常棒。谢谢。 托尔·哈根（执行董事长） 也许我可以对此做几条评论。你知道，我们的中国业务始于 2003 年或 2004 年，当时我们在长江上有船只。它们当时由中国运营商和儿童管理服务公司拥有。我们将其市场推广给西方人。但随后在 2008 年价格上涨，我们说让我们换个方式。因此，我们说也许我们的重点应该与我们当前的业务相同，专注于讲英语的人。让我们为讲普通话的中国人制作一款产品。所以我认为我们花了几年时间来发展我们现在的业务。正如你所知道的，我们现在在欧洲的河流上有四艘河船，服务于中国客户和中国船员。我们与 Viking Eden 的设计公司有合资企业，最初是在国内中国水域运营的。但这并不容易做到，价格竞争非常激烈。你知道，我们很难区分自己。因此，我认为我们的目标是，当中国人想去欧洲，无论是通过河流还是海洋，他们应该想到 Viking。我认为我们确实在建立一个潜在的知名品牌的过程中。这需要时间，但我们很有耐心。我认为这是我希望在未来几年多思考的领域之一。大家都知道这是一个巨大的机会。但我们现在将在欧洲水域运营那艘船，实际上甚至是在挪威旗帜下。 梅雷迪思·詹森（股票分析师） 谢谢你提供的这些信息，Cora。这非常有帮助。最后，我知道 Viking 一直专注于最小化环境影响，我知道 Libra 将在今年晚些时候推出，我希望你能多谈谈推进技术的可及性以及相关的单位经济学，以及你知道 Cincantieri 如何在澳大利亚和其他船只到来时进一步扩展。谢谢。 托尔·哈根（执行董事长） 整个航运的监管环境也相当奇怪，不幸的是，这并不总是科学能够胜出的。但我们对此进行了非常仔细的研究。因此，我们说如果我们要成为真正的零排放产品，那么那就是氢能。因此，我们有氢燃料电池，它将碳或减弱峡湾的推进能力约三分之一。当然，氢也是一种非常昂贵的燃料。因此，我们必须在两者之间进行权衡。而且这并不容易获得。 梅雷迪思·詹森（股票分析师） 但至少我们觉得我们正在为航运的未来设定一个发展方向。你们中的一些人知道，我个人对液化天然气的亲和力并不高，从全球变暖的角度来看，这是最糟糕的。它是清洁的产品，别误解我的意思，从烟尘等方面来看，全球变暖是糟糕的。但似乎人们对此视而不见。因此，这可能还可以。但就目前而言，我们坚持我们所说的，我们继续使用柴油推进的船只，并配备先进的洗涤器。我们的洗涤器当然是先进的类型。我们没有。我们有闭环洗涤器，因此我们不会将废物排回海洋。我们也在考虑其他方法，但这除了中国之外，将是我另一个宠儿项目，以让我远离 Viking 高管的烦恼。好吧，我相信 Viking 将继续保持过去的反常态，感谢你。 保罗（运营商） 谢谢。这结束了今天的问答环节。我现在将会议交还给 Viking 的总裁兼首席执行官 Leah Talaktak 进行结束发言。 Leah Talaktak（总裁兼首席执行官） 我想感谢大家的参与。今天的电话是为了提供我们最近领导层变动的额外背景。我们鼓励您观看由 Karina Hagen 精美叙述的视频，视频在我们网站的投资者关系部分，网址是 ir.viking.com。祝您有美好的一天，下季度再见。 免责声明： 本次文字记录仅供参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 备案文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的发言反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。