<p>默克 KGaA 贊助的 ADR（(MKKGY)）已舉行其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>默克 KGaA 最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的基調，管理層慶祝有機增長的迴歸、利潤率的改善和現金生成能力的增強，同時也承認外匯拖累、醫療保健壓力以及電子產品的一次性提振。投資者聽到了潛在動能和上調指引的故事，但也清楚地意識到關於貨幣、產品侵蝕和需求階段的短期風險。</p>
<h2>集團有機增長和盈利能力改善</h2>
<p>儘管報告收入因外匯和投資組合效應下降，默克仍實現了約 2.9% 的有機銷售增長和大約 5% 的有機 EBITDA 前增長。基礎 EBITDA 前利潤率提高了約 70 個基點，達到 29.8%，儘管面臨外部逆風，但這表明了更好的經營槓桿。</p>
<h2>生命科學表現突出</h2>
<p>生命科學是亮點，錄得 8.3% 的有機銷售增長，主要得益於過程解決方案的 16% 的激增，該部門季度銷售再次超過 10 億歐元。該部門的 EBITDA 前有機增長約為 7.4%，利潤率小幅擴張約 50 個基點，突顯了這一高質量盈利引擎的韌性。</p>
<h2>電子產品在半導體材料中的增長</h2>
<p>電子產品恢復了有機增長，銷售增長 4.2%，主要由半導體解決方案推動，後者在強勁的人工智能和先進節點需求下增長了約 7.5%。該部門的 EBITDA 前有機增長超過 30%，報告的利潤率達到 34.6%，儘管管理層強調這一改善的一部分源於一次性項目。</p>
<h2>上調全年和 2026 年指引</h2>
<p>管理層提高了 2026 年的目標，現在預計銷售額為 204 億至 214 億歐元，EBITDA 前為 57 億至 61 億歐元，暗示有機銷售增長可達 3%。每股收益前指引上調至 7.50 至 8.20 歐元，描繪出温和的收入增長、穩定的盈利能力和相較於之前假設的外匯壓力緩解的情景。</p>
<h2>強勁的現金流和去槓桿化</h2>
<p>經營現金流同比增長約 47%，達到約 8.18 億歐元，反映出更健康的現金轉換能力。淨金融債務下降約 3.5%，至 83.18 億歐元，得益於嚴格的資本支出和為未來投資提供更多的資產負債表靈活性。</p>
<h2>戰略併購和能力擴展</h2>
<p>公司在 4 月初完成了對 JSR 的收購，擴展了其下游蛋白 A 色譜能力，增強了其生物處理產品。管理層重申了專注於高增長價值驅動因素、集成工作流程解決方案和嚴格交易的戰略，旨在建立平台業務，而不是一次性收入流。</p>
<h2>股息獲批</h2>
<p>股東批准每股 2.20 歐元的股息，表明對默克現金生成和資產負債表的信心。此次分紅強調了集團在為投資者回報資本的同時，仍然支持其核心業務的增長。</p>
<h2>生命科學的訂單動能和賬單比</h2>
<p>生命科學的訂單趨勢依然強勁，訂單收入使賬單比保持在舒適的 1 以上，指向持續的需求。管理層預計過程解決方案將隨着時間的推移接近其中期增長目標，約為 10%，即使一些第一季度的庫存和階段效應減弱。</p>
<h2>報告銷售和外匯/投資組合逆風</h2>
<p>按報告計算，集團淨銷售額下降 2.8%，至 51.34 億歐元，顯著的貨幣逆風和投資組合變化掩蓋了潛在增長。外匯對 EBITDA 前削減了約 5.7%，而表面解決方案的剝離單獨使電子產品的報告銷售下降超過 10%。</p>
<h2>醫療保健銷售下降和業務壓力</h2>
<p>醫療保健有機銷售下降 3.4%，比之前的預期更糟，主要由於美國對 Mavenclad 的仿製藥競爭。腫瘤學下降 4.9%，神經學與免疫學下降 9.2%，因干擾素侵蝕，生育業務因 Gonal-f 在美國的價格壓力下降 5.2%，突顯了特定業務的逆風。</p>
<h2>醫療保健盈利能力壓縮</h2>
<p>醫療保健 EBITDA 前有機下降約 8%，管理層預計到 2026 年將進一步承壓，因為高利潤的美國銷售減少，外匯壓力加大。計劃的推出投資，包括新療法，將提升研發強度，指引今年有機 EBITDA 前下降 12% 至 8%。</p>
<h2>每股收益前同比大幅下降</h2>
<p>每股收益前從一年前的 3.12 歐元滑落至 2.11 歐元，儘管有機 EBITDA 增長，反映出不利的外匯、投資組合變化和不利的銷售組合。下降突顯了報告收益在短期內受到非運營因素的強烈影響，儘管基礎表現有所改善。</p>
<h2>電子產品 EBITDA 因一次性收益而提升</h2>
<p>電子產品的強勁 EBITDA 前增長受到約 6700 萬至 6800 萬歐元的一次性收益的影響，包括來自 OLED 知識產權剝離的收益和與供應商錯誤標記相關的收益。儘管核心需求，特別是在半導體材料方面正在改善，但投資者在評估利潤率趨勢時應調整這些一次性項目。</p>
<h2>宏觀和地緣政治不確定性</h2>
<p>管理層強調，外匯仍然是一個不成比例的逆風，地緣政治發展，尤其是在中東，可能會擾亂需求模式和階段。第一季度過程解決方案的部分強勁反映了異常的庫存，這可能不會重複，為短期軌跡增添了一定的謹慎。</p>
<h2>前瞻性指引和展望</h2>
<p>默克的升級指引假設集團層面有適度的有機增長，生命科學的貢獻逐漸增加，外匯影響逐步正常化，而醫療保健面臨持續的 Mavenclad 壓力。各部門的指引現在顯示生命科學將實現穩健的中個位數增長，醫療保健將出現下降但前景好於預期，電子產品保持穩定預期，中期目標得到重申。</p>
<p>默克的財報電話會議描繪了一幅依靠生命科學和半導體材料來抵消醫療保健和受外匯影響的報告數字壓力的公司圖景。隨着現金流增強、指引上調和明確的戰略優先事項，投資案例看起來更加積極，儘管投資者仍需關注醫療保健的侵蝕、宏觀風險以及近期需求回升的持續性。</p>

默克(ADR)

<p>默克（Merck KGaA）第一季度的財報電話會議強調了謹慎的樂觀情緒，儘管面臨貨幣和醫療保健壓力，仍實現了 2.9% 的有機銷售增長和改善的 EBITDA 利潤率。生命科學部門表現出色，增長了 8.3%，而電子部門則增長了 4.2%。管理層提高了 2026 年的銷售和 EBITDA 指引，反映出強勁的現金流和對戰略性併購的承諾。然而，醫療保健銷售下降了 3.4%，影響了盈利能力。每股收益預期降至 2.11 歐元，受到非運營因素的影響。每股 2.20 歐元的股息獲得批准，表明對現金生成的信心</p>

<p>Merck KGaA Sponsored ADR ((MKKGY)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>默克 KGaA 贊助的 ADR（(MKKGY)）已舉行其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Merck KGaA’s latest earnings call struck a cautiously upbeat tone as management celebrated a return to organic growth, improving margins and stronger cash generation, while acknowledging FX drag, healthcare pressures and one‑off boosts in Electronics. Investors heard a story of underlying momentum and upgraded guidance, but also clear near‑term risks around currencies, product erosion and demand phasing.</p>
<div class="lb-trans"><p>默克 KGaA 最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的基調，管理層慶祝有機增長的迴歸、利潤率的改善和現金生成能力的增強，同時也承認外匯拖累、醫療保健壓力以及電子產品的一次性提振。投資者聽到了潛在動能和上調指引的故事，但也清楚地意識到關於貨幣、產品侵蝕和需求階段的短期風險。</p>
</div><h2>Group Organic Growth and Profitability Improvement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>集團有機增長和盈利能力改善</h2>
</div><p>Merck delivered around 2.9% organic sales growth and roughly 5% organic EBITDA pre growth, even though reported revenue declined on FX and portfolio effects. The underlying EBITDA pre margin improved by about 70 basis points to 29.8%, signaling better operating leverage despite the external headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管報告收入因外匯和投資組合效應下降，默克仍實現了約 2.9% 的有機銷售增長和大約 5% 的有機 EBITDA 前增長。基礎 EBITDA 前利潤率提高了約 70 個基點，達到 29.8%，儘管面臨外部逆風，但這表明了更好的經營槓桿。</p>
</div><h2>Life Science Outperformance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>生命科學表現突出</h2>
</div><p>Life Science was the standout, posting 8.3% organic sales growth, driven by a 16% surge in Process Solutions, which again topped EUR 1 billion in quarterly sales. Segment EBITDA pre grew about 7.4% organically with modest margin expansion of around 50 basis points, underscoring the resilience of this high‑quality earnings engine.</p>
<div class="lb-trans"><p>生命科學是亮點，錄得 8.3% 的有機銷售增長，主要得益於過程解決方案的 16% 的激增，該部門季度銷售再次超過 10 億歐元。該部門的 EBITDA 前有機增長約為 7.4%，利潤率小幅擴張約 50 個基點，突顯了這一高質量盈利引擎的韌性。</p>
</div><h2>Electronics Growth in Semiconductor Materials</h2>
<div class="lb-trans"><h2>電子產品在半導體材料中的增長</h2>
</div><p>Electronics returned to organic growth with sales up 4.2%, led by Semiconductor Solutions, which grew roughly 7.5% on strong AI and advanced‑node demand. Segment EBITDA pre jumped more than 30% organically and the reported margin reached 34.6%, though management stressed that a portion of this improvement stems from non‑recurring items.</p>
<div class="lb-trans"><p>電子產品恢復了有機增長，銷售增長 4.2%，主要由半導體解決方案推動，後者在強勁的人工智能和先進節點需求下增長了約 7.5%。該部門的 EBITDA 前有機增長超過 30%，報告的利潤率達到 34.6%，儘管管理層強調這一改善的一部分源於一次性項目。</p>
</div><h2>Upgraded Full‑Year and 2026 Guidance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>上調全年和 2026 年指引</h2>
</div><p>Management raised its 2026 ambition, now targeting EUR 20.4–21.4 billion in sales and EUR 5.7–6.1 billion in EBITDA pre, implying organic sales growth of up to 3%. EPS pre guidance moved up to EUR 7.50–8.20, framing a scenario of modest top‑line growth, stable profitability and easing FX pressure versus prior assumptions.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層提高了 2026 年的目標，現在預計銷售額為 204 億至 214 億歐元，EBITDA 前為 57 億至 61 億歐元，暗示有機銷售增長可達 3%。每股收益前指引上調至 7.50 至 8.20 歐元，描繪出温和的收入增長、穩定的盈利能力和相較於之前假設的外匯壓力緩解的情景。</p>
</div><h2>Strong Cash Flow and Deleveraging</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的現金流和去槓桿化</h2>
</div><p>Operating cash flow climbed about 47% year on year to roughly EUR 818 million, reflecting a healthier cash conversion profile. Net financial debt edged down by around 3.5% to EUR 8.318 billion, helped by disciplined capex and setting up more balance‑sheet flexibility for future investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>經營現金流同比增長約 47%，達到約 8.18 億歐元，反映出更健康的現金轉換能力。淨金融債務下降約 3.5%，至 83.18 億歐元，得益於嚴格的資本支出和為未來投資提供更多的資產負債表靈活性。</p>
</div><h2>Strategic M&amp;A and Capability Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略併購和能力擴展</h2>
</div><p>The company closed the JSR acquisition in early April, expanding its downstream protein A chromatography capabilities and strengthening its bioprocess offering. Management reiterated a strategy focused on high‑growth value drivers, integrated workflow solutions and disciplined deal‑making, aiming to build platform businesses rather than one‑off revenue streams.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 4 月初完成了對 JSR 的收購，擴展了其下游蛋白 A 色譜能力，增強了其生物處理產品。管理層重申了專注於高增長價值驅動因素、集成工作流程解決方案和嚴格交易的戰略，旨在建立平台業務，而不是一次性收入流。</p>
</div><h2>Dividend Approved</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股息獲批</h2>
</div><p>Shareholders approved a dividend of EUR 2.20 per share, signaling confidence in Merck’s cash generation and balance sheet. The payout underlines the group’s commitment to returning capital to investors while still funding growth in its core franchises.</p>
<div class="lb-trans"><p>股東批准每股 2.20 歐元的股息，表明對默克現金生成和資產負債表的信心。此次分紅強調了集團在為投資者回報資本的同時，仍然支持其核心業務的增長。</p>
</div><h2>Order Momentum and Book‑to‑Bill in Life Science</h2>
<div class="lb-trans"><h2>生命科學的訂單動能和賬單比</h2>
</div><p>Life Science booking trends remained robust, with order intake keeping the book‑to‑bill comfortably above one, pointing to sustained demand. Management expects Process Solutions to track close to its midterm growth aspiration of around 10% over time, even if some Q1 stocking and phasing effects fade.</p>
<div class="lb-trans"><p>生命科學的訂單趨勢依然強勁，訂單收入使賬單比保持在舒適的 1 以上，指向持續的需求。管理層預計過程解決方案將隨着時間的推移接近其中期增長目標，約為 10%，即使一些第一季度的庫存和階段效應減弱。</p>
</div><h2>Reported Sales and FX/Portfolio Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>報告銷售和外匯/投資組合逆風</h2>
</div><p>On a reported basis, group net sales fell 2.8% to EUR 5.134 billion, as significant currency headwinds and portfolio changes masked underlying growth. FX shaved about 5.7% off EBITDA pre, and the divestment of Surface Solutions alone reduced Electronics’ reported sales by more than 10%.</p>
<div class="lb-trans"><p>按報告計算，集團淨銷售額下降 2.8%，至 51.34 億歐元，顯著的貨幣逆風和投資組合變化掩蓋了潛在增長。外匯對 EBITDA 前削減了約 5.7%，而表面解決方案的剝離單獨使電子產品的報告銷售下降超過 10%。</p>
</div><h2>Healthcare Sales Decline and Franchise Pressures</h2>
<div class="lb-trans"><h2>醫療保健銷售下降和業務壓力</h2>
</div><p>Healthcare organic sales dropped 3.4%, worse than previously hinted, mainly due to U.S. generic competition for Mavenclad. Oncology declined 4.9%, Neurology &amp; Immunology fell 9.2% amid interferon erosion and Fertility shrank 5.2% on Gonal‑f pricing pressure in the U.S., highlighting franchise‑specific headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>醫療保健有機銷售下降 3.4%，比之前的預期更糟，主要由於美國對 Mavenclad 的仿製藥競爭。腫瘤學下降 4.9%，神經學與免疫學下降 9.2%，因干擾素侵蝕，生育業務因 Gonal-f 在美國的價格壓力下降 5.2%，突顯了特定業務的逆風。</p>
</div><h2>Healthcare Profitability Compression</h2>
<div class="lb-trans"><h2>醫療保健盈利能力壓縮</h2>
</div><p>Healthcare EBITDA pre fell about 8% organically, and management expects further margin pressure through 2026 as high‑margin U.S. sales erode and FX weighs. Planned launch investments, including for new therapies, will lift R&amp;D intensity with guidance pointing to an organic EBITDA pre decline of 12% to 8% this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>醫療保健 EBITDA 前有機下降約 8%，管理層預計到 2026 年將進一步承壓，因為高利潤的美國銷售減少，外匯壓力加大。計劃的推出投資，包括新療法，將提升研發強度，指引今年有機 EBITDA 前下降 12% 至 8%。</p>
</div><h2>EPS Pre Materially Lower Year on Year</h2>
<div class="lb-trans"><h2>每股收益前同比大幅下降</h2>
</div><p>EPS pre slid to EUR 2.11 from EUR 3.12 a year earlier, even though organic EBITDA grew, reflecting adverse FX, portfolio shifts and an unfavorable sales mix. The decline underscores how strongly reported earnings are being shaped by non‑operational factors in the near term, despite improving underlying performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>每股收益前從一年前的 3.12 歐元滑落至 2.11 歐元，儘管有機 EBITDA 增長，反映出不利的外匯、投資組合變化和不利的銷售組合。下降突顯了報告收益在短期內受到非運營因素的強烈影響，儘管基礎表現有所改善。</p>
</div><h2>Electronics EBITDA Boosted by One‑Off Gains</h2>
<div class="lb-trans"><h2>電子產品 EBITDA 因一次性收益而提升</h2>
</div><p>Electronics’ strong EBITDA pre growth was flattered by roughly EUR 67–68 million in one‑time benefits, including proceeds from an OLED IP divestment and a gain linked to supplier mislabeling. While core demand, particularly in semiconductor materials, is improving, investors should adjust for these non‑recurring items when assessing margin trends.</p>
<div class="lb-trans"><p>電子產品的強勁 EBITDA 前增長受到約 6700 萬至 6800 萬歐元的一次性收益的影響，包括來自 OLED 知識產權剝離的收益和與供應商錯誤標記相關的收益。儘管核心需求，特別是在半導體材料方面正在改善，但投資者在評估利潤率趨勢時應調整這些一次性項目。</p>
</div><h2>Macro and Geopolitical Uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>宏觀和地緣政治不確定性</h2>
</div><p>Management emphasized that FX remains a disproportionate headwind and that geopolitical developments, especially in the Middle East, could disrupt demand patterns and phasing. Some of the Q1 strength in Process Solutions reflected exceptional stocking, which may not repeat, adding an element of caution to the near‑term trajectory.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調，外匯仍然是一個不成比例的逆風，地緣政治發展，尤其是在中東，可能會擾亂需求模式和階段。第一季度過程解決方案的部分強勁反映了異常的庫存，這可能不會重複，為短期軌跡增添了一定的謹慎。</p>
</div><h2>Forward‑Looking Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指引和展望</h2>
</div><p>Merck’s upgraded guidance assumes modest organic growth at group level, rising contributions from Life Science and a gradual normalization in FX impact, while healthcare faces ongoing Mavenclad pressure. Segment guidance now points to solid mid‑single‑digit growth in Life Science, a decline but better‑than‑feared outlook in Healthcare and steady expectations in Electronics, with midterm targets reaffirmed.</p>
<div class="lb-trans"><p>默克的升級指引假設集團層面有適度的有機增長，生命科學的貢獻逐漸增加，外匯影響逐步正常化，而醫療保健面臨持續的 Mavenclad 壓力。各部門的指引現在顯示生命科學將實現穩健的中個位數增長，醫療保健將出現下降但前景好於預期，電子產品保持穩定預期，中期目標得到重申。</p>
</div><p>Merck’s earnings call painted a picture of a company leaning on Life Science and semiconductor materials to offset pressure in Healthcare and FX‑hit reported numbers. With stronger cash flow, higher guidance and clear strategic priorities, the investment case looks more constructive, though investors will need to monitor healthcare erosion, macro risks and the durability of the recent upturn in demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>默克的財報電話會議描繪了一幅依靠生命科學和半導體材料來抵消醫療保健和受外匯影響的報告數字壓力的公司圖景。隨着現金流增強、指引上調和明確的戰略優先事項，投資案例看起來更加積極，儘管投資者仍需關注醫療保健的侵蝕、宏觀風險以及近期需求回升的持續性。</p>
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默克 KGaA 的財報電話會議顯示出謹慎的上升趨勢