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<p>Bullish 最近的財報電話會議傳達了樂觀但謹慎的語氣，管理層在快速增長與明顯的短期阻力之間取得了平衡。高管們強調了收入激增和利潤率擴張、交易所市場份額的增長，以及一項可能重新定義其代幣化雄心的重大收購，同時警告稱，數字資產價格疲軟、支出增加和交易執行風險將在短期內對業績產生壓力。</p>
<h2>強勁的收入增長</h2>
<p>Bullish 在 2026 年第一季度報告的調整後收入為 9280 萬美元，同比增長約 49%，略高於 2025 年第四季度，儘管加密貨幣價格大幅下跌。管理層強調，這一增長是在比特幣環比下降約 24% 的情況下實現的，突顯了公司多元化收入基礎的韌性。</p>
<h2>利潤率和盈利能力擴張</h2>
<p>盈利能力顯著改善，調整後 EBITDA 達到 3510 萬美元，利潤率約為 38%，高於一年前的 21%。調整後淨收入攀升至 2030 萬美元，或每股調整後攤薄收益 0.13 美元，反映出同比約 72% 的貢獻利潤率，並在更艱難的市場中展現出經營槓桿。</p>
<h2>變革性的 Equiniti 收購</h2>
<p>此次電話會議的核心是 Bullish 以 42 億美元收購 Equiniti 的交易，資金來源於約 23.5 億美元的新股和 18.5 億美元的債務假設。Equiniti 為近 3000 家發行人提供服務，包括超過一半的 FTSE 100 和超過 30% 的 S&amp;P 500，每年處理超過 0.5 萬億美元的支付，為 Bullish 提供了強大的註冊和股東服務基礎。</p>
<h2>交易和衍生品執行</h2>
<p>Bullish 的交易業務持續擴展，第一季度期權交易量達到 116 億美元，佔全球比特幣期權未平倉合約的 14%。該平台現在是全球第二大比特幣期權交易所，並在四月份創下了 8.58 億美元的單日交易量記錄，標誌着流動性和客户參與度的加深。</p>
<h2>監管進展和許可路線圖</h2>
<p>管理層概述了積極的許可推進，已申請期貨和清算所的批准，並準備了經紀交易商的申請。他們預計在 2026 年底之前將在美國和歐洲獲得交易許可證，並表示與監管機構的對話是建設性的，指出類似的清算批准在一年內就已實現。</p>
<h2>數字媒體和基準勝利</h2>
<p>CoinDesk 對 Bullish 的媒體和指數戰略給予了強有力的驗證，總頁面瀏覽量環比增長 30%，每月獨立訪客數量增長約 60%。其指數部門作為摩根士丹利 BTC ETP 的基準提供商獲得了重要勝利，該產品在四月推出後迅速積累了超過 2.2 億美元的資產。</p>
<h2>事件和需求驗證</h2>
<p>Bullish 在香港和邁阿密的共識會議吸引了來自 100 多個國家的超過 26,000 名與會者，進一步鞏固了其作為數字資產生態系統中心的品牌。邁阿密的門票銷售比多倫多增長了兩倍，管理層報告稱，在 Equiniti 宣佈後，發行人、金融機構和監管機構的來電興趣顯著增加。</p>
<h2>重申 2026 年指導和中期目標</h2>
<p>公司重申了 2026 年的綜合指導，預計協同效應調整後的收入為 12.5 億至 13.5 億美元，調整後 EBITDA 減去資本支出為 4.9 億至 5.3 億美元，調整後淨收入為 2.7 億至 2.9 億美元。中期目標包括每年 6% 至 8% 的收入增長、2500 萬至 5000 萬美元的淨成本削減、約 1 億美元的年度 EBITDA 減去資本支出增長、約 10 億美元的自由現金流，以及到 2029 年接近 50% 的利潤率。</p>
<h2>數字資產價格的阻力</h2>
<p>儘管收入表現樂觀，管理層承認宏觀條件是一個拖累，比特幣環比下降約 24%，許多代幣的跌幅甚至更大。這些下跌對交易量和與穩定幣相關的收入造成壓力，提醒投資者 Bullish 在多元化的同時仍然暴露於加密市場週期。</p>
<h2>連續淨收入壓力和支出增加</h2>
<p>在連續基礎上，調整後淨收入從 2025 年第四季度的 2890 萬美元下降至 2030 萬美元，支出增加。調整後運營費用從 4810 萬美元上升至 5770 萬美元，管理層警告稱，由於大型活動和加大投資，第二季度將是支出高峰季度。</p>
<h2>一次性和投資相關成本提前支出</h2>
<p>約 700 萬美元的額外第一季度成本與香港共識會議相關，約 250 萬美元來自戰略投資，包括人工智能工具和針對性績效獎勵。管理層表示，隨着他們加速代幣化平台的建設，支出將在 2026 年保持高位，實際上是提前進行了投資，以抓住他們認為是關鍵的市場窗口。</p>
<h2>選擇性收入收縮來自合同退出</h2>
<p>Bullish 還選擇退出自 2023 年以來的傳統流動性服務合同，這在其服務部門造成了短期收入壓力。因此，儘管活動強勁，SS&amp;O 線環比基本持平，高管們將這一舉措視為修剪低質量收入，以支持更高利潤率的戰略關係。</p>
<h2>交易執行和整合風險</h2>
<p>Equiniti 的收購存在執行風險，因為該交易仍需獲得多個監管批准，預計將在 2027 年 1 月完成。管理層警告稱，整合可能會很複雜，預期的收益可能需要時間才能實現或可能未能達到，暗示投資者應密切關注交易完成過程和協同效應的交付。</p>
<h2>通過債務承擔提高槓杆</h2>
<p>通過承擔 18.5 億美元的 Equiniti 債務，Bullish 將顯著提高其槓桿水平，直到協同效應和成本削減顯現。管理層認為，Equiniti 的客户基礎穩定且高留存率證明了資產負債表擴張的合理性，但增加的債務在過渡期間提高了財務風險，尤其是在宏觀經濟條件或整合時間表惡化的情況下。</p>
<h2>美國企業採用的時機與銷售週期</h2>
<p>Bullish 強調，大型美國機構和發行者面臨漫長的盡職調查和合規流程，這延長了代幣化解決方案的銷售週期。儘管在 Equiniti 公告後，客户的興趣強烈，管理層承認採用曲線仍不確定，收入增長可能會不均勻。</p>
<h2>收入對利率和穩定幣活動的敏感性</h2>
<p>公司還指出對利率動態和穩定幣活動的敏感性，提到近期利率變動對某些穩定幣相關收入的影響約為 10%。更廣泛的宏觀壓力可能進一步影響這些收入，增加了短期表現的變數，即使公司在為長期發展做準備。</p>
<h2>前瞻性指導和展望</h2>
<p>展望未來，Bullish 重申對其 2026 年及中期目標的信心，同時警告運營費用將在之前指導的中點和上限之間，第二季度將是高點。管理層預計，Equiniti 的規模、監管進展、成本降低和持續的交易所增長將支持未來幾年的現金生成增長，即使他們在應對監管時機和市場波動。</p>
<p>Bullish 的財報電話會議描繪了一幅公司積極投資於優勢的圖景，利用強勁的增長和擴大的利潤率來資助大膽的代幣化和傳統發行服務擴展。對於投資者而言，故事的關鍵在於管理層能否成功整合 Equiniti，管理更高的槓桿，並在加密貨幣和宏觀波動中堅持足夠長的時間，以實現他們所描繪的可觀上行空間。</p>

BLSH

BLSG

<p>Bullish (BLSH) 報告了 2026 年第一季度的強勁業績，調整後收入為 9280 萬美元，同比增長 49%，儘管比特幣價格下降了 24%。公司宣佈以 42 億美元收購 Equiniti，增強了其市場地位。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）達到 3510 萬美元，利潤率為 38%。然而，管理層對數字資產價格下跌和支出增加帶來的短期挑戰表示謹慎。他們重申了 2026 年的指導，預計收入為 12.5 億至 13.5 億美元，調整後的淨收入為 2.7 億至 2.9 億美元</p>

<p>Bullish ((BLSH)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish ((BLSH)) 已召開其 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Bullish’s latest earnings call struck an optimistic but measured tone as management balanced rapid growth against clear near‑term headwinds. Executives highlighted surging revenue and expanding margins, growing exchange market share, and a major acquisition that could redefine its tokenization ambitions, while cautioning that weaker digital‑asset prices, higher spending, and deal execution risks will weigh on results in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish 最近的財報電話會議傳達了樂觀但謹慎的語氣，管理層在快速增長與明顯的短期阻力之間取得了平衡。高管們強調了收入激增和利潤率擴張、交易所市場份額的增長，以及一項可能重新定義其代幣化雄心的重大收購，同時警告稱，數字資產價格疲軟、支出增加和交易執行風險將在短期內對業績產生壓力。</p>
</div><h2>Strong Top-Line Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的收入增長</h2>
</div><p>Bullish posted adjusted revenue of $92.8 million in Q1 2026, up about 49% from a year earlier and slightly ahead of Q4 2025 despite a sharp drop in crypto prices. Management stressed that this growth came even as Bitcoin fell roughly 24% quarter over quarter, underscoring the resilience of the firm’s diversified revenue base.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish 在 2026 年第一季度報告的調整後收入為 9280 萬美元，同比增長約 49%，略高於 2025 年第四季度，儘管加密貨幣價格大幅下跌。管理層強調，這一增長是在比特幣環比下降約 24% 的情況下實現的，突顯了公司多元化收入基礎的韌性。</p>
</div><h2>Margins and Profitability Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利潤率和盈利能力擴張</h2>
</div><p>Profitability improved markedly, with adjusted EBITDA reaching $35.1 million and a margin of around 38%, up from 21% a year ago. Adjusted net income climbed to $20.3 million, or $0.13 per adjusted diluted share, reflecting a roughly 72% contribution margin year over year and demonstrating operating leverage even in a tougher market.</p>
<div class="lb-trans"><p>盈利能力顯著改善，調整後 EBITDA 達到 3510 萬美元，利潤率約為 38%，高於一年前的 21%。調整後淨收入攀升至 2030 萬美元，或每股調整後攤薄收益 0.13 美元，反映出同比約 72% 的貢獻利潤率，並在更艱難的市場中展現出經營槓桿。</p>
</div><h2>Transformative Equiniti Acquisition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>變革性的 Equiniti 收購</h2>
</div><p>The centerpiece of the call was Bullish’s $4.2 billion deal to acquire Equiniti, funded by about $2.35 billion in new shares and the assumption of $1.85 billion in debt. Equiniti serves nearly 3,000 issuers, including more than half of the FTSE 100 and over 30% of the S&amp;P 500, and processes over $0.5 trillion in payments annually, giving Bullish a powerful registry and shareholder‑services backbone.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次電話會議的核心是 Bullish 以 42 億美元收購 Equiniti 的交易，資金來源於約 23.5 億美元的新股和 18.5 億美元的債務假設。Equiniti 為近 3000 家發行人提供服務，包括超過一半的 FTSE 100 和超過 30% 的 S&amp;P 500，每年處理超過 0.5 萬億美元的支付，為 Bullish 提供了強大的註冊和股東服務基礎。</p>
</div><h2>Exchange &amp; Derivatives Execution</h2>
<div class="lb-trans"><h2>交易和衍生品執行</h2>
</div><p>Bullish’s trading franchise continued to scale, with $11.6 billion of options volume in Q1 and a 14% share of global Bitcoin options open interest. The platform is now the second‑largest exchange for Bitcoin options worldwide and set a single‑day volume record of $858 million in April, signaling deepening liquidity and client engagement.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish 的交易業務持續擴展，第一季度期權交易量達到 116 億美元，佔全球比特幣期權未平倉合約的 14%。該平台現在是全球第二大比特幣期權交易所，並在四月份創下了 8.58 億美元的單日交易量記錄，標誌着流動性和客户參與度的加深。</p>
</div><h2>Regulatory Progress &amp; Licensing Roadmap</h2>
<div class="lb-trans"><h2>監管進展和許可路線圖</h2>
</div><p>Management outlined an aggressive licensing push, having filed for futures and clearinghouse approvals and preparing a broker‑dealer application. They expect to secure trading licenses across the U.S. and Europe before the end of 2026 and described regulator conversations as constructive, noting that comparable clearing approvals have been achieved in under a year.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層概述了積極的許可推進，已申請期貨和清算所的批准，並準備了經紀交易商的申請。他們預計在 2026 年底之前將在美國和歐洲獲得交易許可證，並表示與監管機構的對話是建設性的，指出類似的清算批准在一年內就已實現。</p>
</div><h2>Digital Media &amp; Benchmark Wins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>數字媒體和基準勝利</h2>
</div><p>CoinDesk delivered strong validation of Bullish’s media and index strategy, with total page views up 30% quarter over quarter and monthly unique visitors rising about 60%. Its index unit scored a marquee win as benchmark provider for Morgan Stanley’s BTC ETP, which quickly amassed more than $220 million in assets soon after its April launch.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoinDesk 對 Bullish 的媒體和指數戰略給予了強有力的驗證，總頁面瀏覽量環比增長 30%，每月獨立訪客數量增長約 60%。其指數部門作為摩根士丹利 BTC ETP 的基準提供商獲得了重要勝利，該產品在四月推出後迅速積累了超過 2.2 億美元的資產。</p>
</div><h2>Event &amp; Demand Validation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>事件和需求驗證</h2>
</div><p>Bullish’s Consensus conferences in Hong Kong and Miami attracted over 26,000 attendees from more than 100 countries, reinforcing its brand as a hub for digital‑asset ecosystems. Miami ticket sales more than doubled versus Toronto, and management reported significant inbound interest from issuers, financial institutions, and regulators following the Equiniti announcement.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish 在香港和邁阿密的共識會議吸引了來自 100 多個國家的超過 26,000 名與會者，進一步鞏固了其作為數字資產生態系統中心的品牌。邁阿密的門票銷售比多倫多增長了兩倍，管理層報告稱，在 Equiniti 宣佈後，發行人、金融機構和監管機構的來電興趣顯著增加。</p>
</div><h2>Reaffirmed 2026 Guidance and Medium-Term Targets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>重申 2026 年指導和中期目標</h2>
</div><p>The company reaffirmed its 2026 combined guidance, projecting pre‑synergy adjusted revenue of $1.25–$1.35 billion and adjusted EBITDA less CapEx of $490–$530 million, with adjusted net income of $270–$290 million. Medium‑term goals include 6–8% annual revenue growth, $25–$50 million of net cost reductions, about $100 million of annual EBITDA less CapEx growth, roughly $1 billion of free cash flow, and an exit‑2029 margin near 50%.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司重申了 2026 年的綜合指導，預計協同效應調整後的收入為 12.5 億至 13.5 億美元，調整後 EBITDA 減去資本支出為 4.9 億至 5.3 億美元，調整後淨收入為 2.7 億至 2.9 億美元。中期目標包括每年 6% 至 8% 的收入增長、2500 萬至 5000 萬美元的淨成本削減、約 1 億美元的年度 EBITDA 減去資本支出增長、約 10 億美元的自由現金流，以及到 2029 年接近 50% 的利潤率。</p>
</div><h2>Digital Asset Price Headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>數字資產價格的阻力</h2>
</div><p>Despite the upbeat topline, management acknowledged that macro conditions are a drag, with Bitcoin down roughly 24% quarter over quarter and many tokens falling even more. These declines are pressuring transaction volumes and stablecoin‑linked revenues, reminding investors that Bullish remains exposed to crypto market cycles even as it diversifies.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管收入表現樂觀，管理層承認宏觀條件是一個拖累，比特幣環比下降約 24%，許多代幣的跌幅甚至更大。這些下跌對交易量和與穩定幣相關的收入造成壓力，提醒投資者 Bullish 在多元化的同時仍然暴露於加密市場週期。</p>
</div><h2>Sequential Net Income Pressure and Expense Increase</h2>
<div class="lb-trans"><h2>連續淨收入壓力和支出增加</h2>
</div><p>On a sequential basis, adjusted net income slipped to $20.3 million from $28.9 million in Q4 2025 as spending climbed. Adjusted operating expenses rose to $57.7 million from $48.1 million, and management warned that Q2 will be the peak spending quarter due to large events and stepped‑up investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>在連續基礎上，調整後淨收入從 2025 年第四季度的 2890 萬美元下降至 2030 萬美元，支出增加。調整後運營費用從 4810 萬美元上升至 5770 萬美元，管理層警告稱，由於大型活動和加大投資，第二季度將是支出高峰季度。</p>
</div><h2>One-Time &amp; Investment-Related Cost Pull-Forward</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一次性和投資相關成本提前支出</h2>
</div><p>Roughly $7 million of extra Q1 costs were tied to Consensus Hong Kong, with about $2.5 million more from strategic investments, including AI tools and targeted performance awards. Management signaled that spending will remain elevated through 2026 as they accelerate their tokenization platform, effectively pulling forward investment to capture what they see as a critical market window.</p>
<div class="lb-trans"><p>約 700 萬美元的額外第一季度成本與香港共識會議相關，約 250 萬美元來自戰略投資，包括人工智能工具和針對性績效獎勵。管理層表示，隨着他們加速代幣化平台的建設，支出將在 2026 年保持高位，實際上是提前進行了投資，以抓住他們認為是關鍵的市場窗口。</p>
</div><h2>Selective Revenue Contraction from Contract Exits</h2>
<div class="lb-trans"><h2>選擇性收入收縮來自合同退出</h2>
</div><p>Bullish also chose to exit legacy liquidity service contracts dating back to 2023, which created short‑term revenue pressure in its services segment. As a result, the SS&amp;O line was roughly flat quarter over quarter despite strong events activity, with executives framing the move as pruning low‑quality revenue in favor of higher‑margin, strategic relationships.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish 還選擇退出自 2023 年以來的傳統流動性服務合同，這在其服務部門造成了短期收入壓力。因此，儘管活動強勁，SS&amp;O 線環比基本持平，高管們將這一舉措視為修剪低質量收入，以支持更高利潤率的戰略關係。</p>
</div><h2>Deal Execution &amp; Integration Risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>交易執行和整合風險</h2>
</div><p>The Equiniti acquisition carries execution risk, as the transaction still requires multiple regulatory approvals and is slated to close in January 2027. Management cautioned that integration could prove complex and that expected benefits might take time or fall short, signaling that investors should watch the closing process and synergy delivery closely.</p>
<div class="lb-trans"><p>Equiniti 的收購存在執行風險，因為該交易仍需獲得多個監管批准，預計將在 2027 年 1 月完成。管理層警告稱，整合可能會很複雜，預期的收益可能需要時間才能實現或可能未能達到，暗示投資者應密切關注交易完成過程和協同效應的交付。</p>
</div><h2>Higher Leverage from Debt Assumption</h2>
<div class="lb-trans"><h2>通過債務承擔提高槓杆</h2>
</div><p>By assuming $1.85 billion of Equiniti’s debt, Bullish will materially increase its leverage profile until synergies and cost cuts flow through. Management argued that Equiniti’s sticky client base and high retention justify the balance‑sheet expansion, but the added debt raises financial risk in the interim, especially if macro conditions or integration timelines deteriorate.</p>
<div class="lb-trans"><p>通過承擔 18.5 億美元的 Equiniti 債務，Bullish 將顯著提高其槓桿水平，直到協同效應和成本削減顯現。管理層認為，Equiniti 的客户基礎穩定且高留存率證明了資產負債表擴張的合理性，但增加的債務在過渡期間提高了財務風險，尤其是在宏觀經濟條件或整合時間表惡化的情況下。</p>
</div><h2>Timing &amp; Sales Cycle for U.S. Enterprise Adoption</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美國企業採用的時機與銷售週期</h2>
</div><p>Bullish emphasized that large U.S. institutions and issuers are subject to lengthy diligence and compliance processes, stretching out sales cycles for tokenization solutions. While inbound interest has been strong, particularly post Equiniti announcement, management conceded that the adoption curve is uncertain and that revenue ramp‑up could be uneven.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish 強調，大型美國機構和發行者面臨漫長的盡職調查和合規流程，這延長了代幣化解決方案的銷售週期。儘管在 Equiniti 公告後，客户的興趣強烈，管理層承認採用曲線仍不確定，收入增長可能會不均勻。</p>
</div><h2>Revenue Sensitivity to Rates and Stablecoin Activity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入對利率和穩定幣活動的敏感性</h2>
</div><p>The company also flagged sensitivity to interest‑rate dynamics and stablecoin activity, noting a roughly 10% impact on some stablecoin‑related revenues from recent rate movements. Broader macro pressures could further weigh on these revenue lines, adding another variable to near‑term performance even as the company builds for the long term.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司還指出對利率動態和穩定幣活動的敏感性，提到近期利率變動對某些穩定幣相關收入的影響約為 10%。更廣泛的宏觀壓力可能進一步影響這些收入，增加了短期表現的變數，即使公司在為長期發展做準備。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指導和展望</h2>
</div><p>Looking ahead, Bullish reiterated confidence in its 2026 and medium‑term targets while warning that operating expenses will land between the midpoint and upper end of prior guidance, with Q2 as the high‑water mark. Management expects the combination of Equiniti scale, regulatory progress, cost reductions, and continued exchange growth to support rising cash generation over the coming years, even as they navigate regulatory timing and market volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Bullish 重申對其 2026 年及中期目標的信心，同時警告運營費用將在之前指導的中點和上限之間，第二季度將是高點。管理層預計，Equiniti 的規模、監管進展、成本降低和持續的交易所增長將支持未來幾年的現金生成增長，即使他們在應對監管時機和市場波動。</p>
</div><p>Bullish’s earnings call painted a picture of a company aggressively investing into strength, leveraging robust growth and expanding margins to fund a bold expansion into tokenization and traditional issuer services. For investors, the story hinges on whether management can execute the Equiniti integration, manage higher leverage, and weather crypto and macro swings long enough to realize the sizable upside they have outlined.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bullish 的財報電話會議描繪了一幅公司積極投資於優勢的圖景，利用強勁的增長和擴大的利潤率來資助大膽的代幣化和傳統發行服務擴展。對於投資者而言，故事的關鍵在於管理層能否成功整合 Equiniti，管理更高的槓桿，並在加密貨幣和宏觀波動中堅持足夠長的時間，以實現他們所描繪的可觀上行空間。</p>
</div>

Bullish Bets Big on Growth After Strong Quarter

Tip Ranks

Bullish

Leverage Shares 2X Long BLSH Daily ETF

Equiniti Group Plc

標普 500 指數

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

Bullish 在強勁的季度業績後大舉押注增長