<p>滙豐證券維持對 Clean Max Enviro Energy Solutions Ltd 的 “買入” 評級，並將其目標價上調 25% 至每股 1,650 印度盧比，理由是公司強勁的產能擴張、對綠色電力的需求上升以及與數據中心和人工智能客户相關的新興機會。</p>
<p>該券商表示，2026 財年是 CleanMax 顯著擴張的一年，公司幾乎將其 EBITDA 年化水平翻倍，裝機容量同比增長 80%，達到約 3.1 吉瓦。根據滙豐的説法，EBITDA 年化水平在 2025 財年增長了 64%，達到 1,870 億印度盧比，而報告的 EBITDA 同比增長 28%。淨利潤在這一年幾乎增長了三倍，達到 94.1 億印度盧比。</p>
<p>公司在 2026 財年簽署了 1.2 吉瓦的新合同，使其未執行的合同電力銷售能力達到 2.6 吉瓦。CleanMax 還將其輸電基礎設施的容量從一年前的 3.4 吉瓦擴展至 6 吉瓦，改善了長期增長的可見性。滙豐表示，預計在 2026 至 2028 財年，EBITDA 將實現約 60% 的複合年增長率，因為企業越來越多地轉向可再生能源，而可再生能源的成本仍比電網電力便宜約 35%。</p>
<p>該券商強調，產能增加的強勁勢頭和融資成本的降低是主要的積極因素。項目債務成本從一年前的 9.2% 下降至 8.5%。它還指出，客户多樣化持續改善，目前約 42% 的合同容量來自數據中心和與人工智能相關的客户。</p>
<p>在其投資論點中，滙豐將 CleanMax 描述為面向商業和工業用户的最大和增長最快的直接面向消費者的可再生能源供應商之一。該券商表示，公司商業模式受益於重複客户、地理多樣化、執行能力以及其前期資本投資能力，使得複製變得困難。</p>
<p>然而，滙豐對與資產使用壽命相關的會計政策變更表示擔憂，這減少了折舊費用。它還指出，2026 財年的新合同簽署數量低於前一年，儘管它表示此類簽署在不同期間之間往往會不均勻。</p>
<p>該券商將其估值倍數從之前的 10 倍上調至 11.5 倍，以反映更快的增長潛力和新興機會。滙豐表示，主要的下行風險包括監管變化、高槓杆以及設備或借款成本的上升。</p>

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滙豐

匯豐控股

HSBH

<p>滙豐對 CleanMax Enviro Energy Solutions Ltd 維持 “買入” 評級，將其目標價格上調 25% 至每股 1,650 印度盧比。該券商指出，強勁的產能擴張和對綠色電力的需求上升，預計 FY26-28 期間 EBITDA 將實現 60% 的年複合增長率。CleanMax 的 EBITDA 運行率顯著增加，淨利潤幾乎增長了三倍。然而，擔憂包括會計政策的變化和新合同簽署數量的減少。滙豐提高了其估值倍數以反映增長潛力，同時指出監管變化和高槓杆等風險</p>

<p>Brokerage HSBC has maintained its “buy” rating on Clean Max Enviro Energy Solutions Ltd and raised its target price by 25 percent to Rs 1,650 a share, citing strong capacity expansion, rising demand for green power and emerging opportunities linked to data centres and AI customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐證券維持對 Clean Max Enviro Energy Solutions Ltd 的 “買入” 評級，並將其目標價上調 25% 至每股 1,650 印度盧比，理由是公司強勁的產能擴張、對綠色電力的需求上升以及與數據中心和人工智能客户相關的新興機會。</p>
</div><p>The brokerage said FY26 marked a significant scale-up year for CleanMax, with the company nearly doubling its EBITDA run-rate as installed capacity rose 80 percent year-on-year to around 3.1 GW. According to HSBC, EBITDA run-rate increased 64 percent over FY25 to Rs 1,870 crore, while reported EBITDA grew 28 percent year-on-year. Net profit surged nearly three-fold to Rs 94.1 crore during the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商表示，2026 財年是 CleanMax 顯著擴張的一年，公司幾乎將其 EBITDA 年化水平翻倍，裝機容量同比增長 80%，達到約 3.1 吉瓦。根據滙豐的説法，EBITDA 年化水平在 2025 財年增長了 64%，達到 1,870 億印度盧比，而報告的 EBITDA 同比增長 28%。淨利潤在這一年幾乎增長了三倍，達到 94.1 億印度盧比。</p>
</div><p>The company signed 1.2 GW of fresh contracts in FY26, taking its unexecuted contracted power sale capacity to 2.6 GW. CleanMax also expanded its evacuation infrastructure capacity to 6 GW from 3.4 GW a year ago, improving long-term growth visibility. HSBC said it expects around 60 percent CAGR growth in EBITDA over FY26-28 as corporates increasingly shift toward renewable power, which remains around 35 percent cheaper than grid electricity.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2026 財年簽署了 1.2 吉瓦的新合同，使其未執行的合同電力銷售能力達到 2.6 吉瓦。CleanMax 還將其輸電基礎設施的容量從一年前的 3.4 吉瓦擴展至 6 吉瓦，改善了長期增長的可見性。滙豐表示，預計在 2026 至 2028 財年，EBITDA 將實現約 60% 的複合年增長率，因為企業越來越多地轉向可再生能源，而可再生能源的成本仍比電網電力便宜約 35%。</p>
</div><p>The brokerage highlighted strong momentum in capacity additions and lower financing costs as key positives. Cost of project debt declined to 8.5 percent from 9.2 percent a year ago. It also noted that customer diversification continues to improve, with around 42 percent of contracted capacity now coming from data centre and AI-linked customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商強調，產能增加的強勁勢頭和融資成本的降低是主要的積極因素。項目債務成本從一年前的 9.2% 下降至 8.5%。它還指出，客户多樣化持續改善，目前約 42% 的合同容量來自數據中心和與人工智能相關的客户。</p>
</div><p>In its investment thesis, HSBC described CleanMax as one of the largest and fastest-growing direct-to-consumer renewable energy suppliers for commercial and industrial users. The brokerage said the company’s business model benefits from repeat customers, geographical diversification, execution capabilities and its ability to invest upfront capital, making replication difficult.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其投資論點中，滙豐將 CleanMax 描述為面向商業和工業用户的最大和增長最快的直接面向消費者的可再生能源供應商之一。該券商表示，公司商業模式受益於重複客户、地理多樣化、執行能力以及其前期資本投資能力，使得複製變得困難。</p>
</div><p>HSBC, however, flagged concerns around a change in accounting policy related to the useful life of assets, which reduced depreciation expenses. It also noted that fresh contract signings during FY26 were lower than the previous year, although it said such signings can often remain uneven across periods.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，滙豐對與資產使用壽命相關的會計政策變更表示擔憂，這減少了折舊費用。它還指出，2026 財年的新合同簽署數量低於前一年，儘管它表示此類簽署在不同期間之間往往會不均勻。</p>
</div><p>The brokerage increased its valuation multiple to 11.5 times FY28 estimated EBITDA run-rate from 10 times earlier to reflect faster growth potential and emerging opportunities. HSBC said key downside risks include regulatory changes, high leverage and a rise in equipment or borrowing costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商將其估值倍數從之前的 10 倍上調至 11.5 倍，以反映更快的增長潛力和新興機會。滙豐表示，主要的下行風險包括監管變化、高槓杆以及設備或借款成本的上升。</p>
</div>

HSBC raises CleanMax target price by 25%, maintains buy on strong renewable growth outlook

- 滙豐維持對 Clean Max Enviro Energy Solutions Ltd 的 “買入” 評級，目標價升至 1,650 印度盧比。  
- FY26 年，公司 EBITDA 運行率幾乎翻倍，淨利潤暴漲至 94.1 億印度盧比。  
- 預計 FY26-28 年 EBITDA 將有 60% 的複合年增長率，但需關注監管變化等風險。

滙豐將 CleanMax 的目標價格上調了 25%，並在可再生能源增長前景強勁的情況下維持買入評級