<p>中金公司發佈報告稱，騰訊音樂娛樂（TME-SW，01698.HK）股價下跌 0.720（-2.105%），空頭頭寸為 300 萬美元；比例為 16.765%。該公司第一季度收入為人民幣 78.95 億元，同比增長 7%。非國際財務報告準則下的淨利潤同比增長 7%，達到人民幣 22.73 億元，基本符合券商預測的人民幣 22.29 億元和市場共識的人民幣 22.44 億元。該季度毛利率環比上升 0.2 個百分點，達到 44.9%，主要受益於音樂相關會員服務收入的增加和渠道成本的降低。</p>
<p>報告指出，國家市場監管總局於 5 月 12 日批准騰訊收購喜馬拉雅的股份，但附帶限制性條件，包括禁止提高服務價格、減少免費內容比例、實施獨佔許可和捆綁銷售。考慮到喜馬拉雅可能在 2026 年下半年被合併，且費用可能上升，中金公司將其對 TME-SW 的 2026 年非國際財務報告準則淨利潤預測下調 1.6%，至人民幣 102 億元，並預計在線音樂收入在第二季度同比增長 8.3%。</p>
<p>中金公司維持對 TME-SW 的跑贏大市評級，但由於市場對競爭格局的擔憂，將其在香港上市的 H 股目標價下調 17.8%，至 55.5 港元。騰訊音樂娛樂集團（TME.US）的目標價下調至 14.3 美元。（da/j）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭頭寸數據截至 2026 年 5 月 15 日 12:25。）（實時美股報價；除所有場外交易報價外，均延遲至少 15 分鐘。）</p>

騰訊音樂-SW

騰訊音樂

<p>中金公司已將騰訊音樂娛樂集團（TME-SW）的目標價下調至 55.5 港元，下降幅度為 17.8%，同時維持 “跑贏大市” 評級。該公司報告第一季度收入為人民幣 78.95 億元，同比增長 7%，非國際財務報告準則下的淨利潤為人民幣 22.73 億元。報告還提到，騰訊收購喜馬拉雅的監管條件導致 2026 年利潤預測下調 1.6%，至人民幣 102 億元</p>

<p>CICC issued a report stating that TME-SW (01698.HK) -0.720 (-2.105%)  Short selling $3.00M; Ratio 16.765%  recorded 1Q revenue of RMB7.895 billion, up 7% YoY. Non-IFRS net profit rose 7% YoY to RMB2.273 billion, broadly in line with the brokers forecast of RMB2.229 billion and market consensus of RMB2.244 billion. Gross margin for the quarter increased 0.2 ppts QoQ to 44.9%, mainly driven by higher revenue from music-related membership services and lower channel costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司發佈報告稱，騰訊音樂娛樂（TME-SW，01698.HK）股價下跌 0.720（-2.105%），空頭頭寸為 300 萬美元；比例為 16.765%。該公司第一季度收入為人民幣 78.95 億元，同比增長 7%。非國際財務報告準則下的淨利潤同比增長 7%，達到人民幣 22.73 億元，基本符合券商預測的人民幣 22.29 億元和市場共識的人民幣 22.44 億元。該季度毛利率環比上升 0.2 個百分點，達到 44.9%，主要受益於音樂相關會員服務收入的增加和渠道成本的降低。</p>
</div><p>The report noted that the State Administration for Market Regulation approved Tencents acquisition of a stake in Ximalaya on May 12, subject to restrictive conditions, including prohibitions on raising service prices, reducing the proportion of free content, implementing exclusive licensing, and bundling sales. Considering that Ximalaya may be consolidated in 2H26 and that expenses could rise, CICC lowered its 2026 Non-IFRS net profit forecast for TME-SW by 1.6% to RMB10.2 billion, and expects online music revenue to grow 8.3% YoY in 2Q.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，國家市場監管總局於 5 月 12 日批准騰訊收購喜馬拉雅的股份，但附帶限制性條件，包括禁止提高服務價格、減少免費內容比例、實施獨佔許可和捆綁銷售。考慮到喜馬拉雅可能在 2026 年下半年被合併，且費用可能上升，中金公司將其對 TME-SW 的 2026 年非國際財務報告準則淨利潤預測下調 1.6%，至人民幣 102 億元，並預計在線音樂收入在第二季度同比增長 8.3%。</p>
</div><p>CICC maintained its Outperform rating on TME-SW, but due to market concerns over the competitive landscape, cut its TP for the Hong Kong-listed H shares by 17.8% to HKD55.5. The TP for Tencent Music Entertainment Group (TME.US) was lowered to USD14.3. (da/j)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-15 12:25.) (Real-time Streaming US Stocks Quote; Except All OTC quotes are at least 15 minutes delayed.)</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司維持對 TME-SW 的跑贏大市評級，但由於市場對競爭格局的擔憂，將其在香港上市的 H 股目標價下調 17.8%，至 55.5 港元。騰訊音樂娛樂集團（TME.US）的目標價下調至 14.3 美元。（da/j）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭頭寸數據截至 2026 年 5 月 15 日 12:25。）（實時美股報價；除所有場外交易報價外，均延遲至少 15 分鐘。）</p>
</div>

CICC Cuts TME-SW  TP to HKD55.5; 1Q Profit In Line

- TME-SW 2023 年第 1 季度營收 78.95 億元，同比增 7%。  
- 淨利潤同比增 7% 達 22.73 億元，符合預期。  
- CICC 下調 2026 年淨利潤預期至 102 億元，目標價降至 HKD 55.5。

AASTOCKS News

中金公司將騰訊音樂-SW 的目標價下調至 55.5 港元；第一季度的利潤表現符合預期