作者：Miles Jennings 來源：a16z 翻譯：山歐巴，金色財經
美國參議院銀行委員會剛剛以兩黨投票通過了加密資產 “市場結構” 法案——這是推動加密行業向前發展的歷史性里程碑。它為何如此重要？因為數字資產市場的清晰法案將最終為區塊鏈網絡和數字資產建立明確的監管規則。
在過去十年中，美國缺乏明確的監管扭曲了市場，抑制了創新，並使消費者面臨巨大的風險。清晰法案將結束這種混亂局面。正如 1933 年的證券法為投資者保護奠定了基礎，並推動了美國資本市場一個世紀的發展和創新，清晰法案將重塑美國金融監管格局，帶來一次千載難逢的變革，並創造巨大的機遇。
在參議院今天通過《市場法案》後，這項涉及整個加密行業的基礎性法案——無論是初創公司的創始人、普通用户、經歷鏈上轉型的傳統金融巨頭，還是投資者——離正式立法越來越近。下一步是將眾議院和參議院各自提出的兩項法案合併為一項綜合法案，並提交全體參議院投票。如果參議院通過，該法案將送交眾議院審議；如果眾議院也通過，最終將送交白宮由總統簽署成為法律。為什麼美國現在迫切需要《CLARITY 法案》？儘管過去十年加密行業持續擴張並日益受歡迎，但美國始終缺乏一個全面統一的監管框架。監管機構被迫拼湊現有法規，導致徹底失敗：法律解釋混亂不一，政府幹預過度，權力濫用頻繁。監管不確定性不僅阻礙了創新，還成為犯罪的温牀。在過去十年中，加密行業的負面新聞突顯了惡意行為者如何輕易利用監管漏洞，推出欺詐產品，侵犯消費者權益；而合規建設者在 “執法式監管” 下遭受不公正對待。這種不確定性迫使加密技術的研發流向海外。當美國不再鼓勵創新時，企業家們轉向監管更為合理的地區——歐盟的加密資產市場監管（MiCA）和英國的加密監管規則就是美國落後的明確證據。幸運的是，世界上沒有哪個國家開發出完美的監管體系，但量身定製的監管框架最終將吸引初創企業，聚集行業價值，創造就業機會。想象一下：如果亞馬遜、蘋果、Facebook、谷歌、微軟、Netflix、Nvidia 和 Salesforce 都起源於海外，美國經濟會是什麼樣子？因此，只要美國為建設者提供明確的監管，國內創新就會經歷爆炸式增長。2025 年 7 月美國通過的《穩定幣創新法案》（GENIUS）就是一個典型例子。該法案為與法定貨幣（主要是美元）掛鈎的穩定幣建立了監管框架，催生了一個新的範式：開放的貨幣基礎設施。法案實施後，穩定幣經歷了前所未有的增長和採用，既惠及美國經濟，又鞏固了美元的長期主導地位。當法律框架既能鼓勵創新又能保護消費者時，美國將引領世界，世界也將受益。堅信加密技術潛力的企業家和用户理應擁有一個清晰的監管環境來實現他們的願景。他們需要一套認可區塊鏈價值的規則：區塊鏈不僅可以推動重大的技術變革，還可以超越由缺陷政策驅動的投機用途，探索超越現有金融應用的更多可能性（這些應用已經受到當前美國法規的覆蓋）。《CLARITY 法案》正是為建立這一清晰的監管框架量身定製的。《CLARITY 法案》誕生的路徑：該法案的核心內容並非全新。其概念和原則源於現有的商品和證券法，也源於之前的立法版本，包括眾議院提出的兩項 “市場結構” 法案：《2024 年 21 世紀金融創新與技術法案》（FIT21，HR 4763）和《2025 年數字資產市場清晰法案》（眾議院版本的 CLARITY 法案，HR 3633）。與當前參議院版本一致，FIT21 法案和眾議院版本的 CLARITY 法案旨在為區塊鏈網絡鋪平合規之路。該法案允許區塊鏈網絡和數字資產在美國安全合規地推出；明確 SEC（證券交易委員會）和 CFTC（商品期貨交易委員會）之間的監管界限，規定數字資產是證券還是商品；規範加密貨幣交易所的運營；並通過交易規則加強美國消費者保護。FIT21 法案在兩年前以壓倒性兩黨支持通過（279 票贊成，136 票反對，包括 71 名民主黨成員）；眾議院版本的 CLARITY 法案在 2025 年 7 月以更大的支持通過（294 票贊成，134 票反對，包括 78 名民主黨成員）。這兩項法案清楚地表明，參議院需要加快對加密貨幣市場結構的立法。參議院版本的 CLARITY 法案延續了眾議院的兩黨共識，並在關鍵領域對之前的法案進行了改進（詳見下文）。該法案在參議院已經推進多年，過去一年取得了顯著進展：2022 年 6 月，參議員 Loomis 和 Gillibrand 首次提出《負責任金融創新法案》，這是針對加密貨幣的第一項兩黨綜合監管提案；2025 年 7 月，參議院銀行委員會（監管 SEC）發佈了法案草案，整合並協調了 Loomis-Gillibrand 法案和眾議院版本的 CLARITY 法案的監管方法；同時發佈了信息請求（RFI），徵求平衡創新、金融穩定和消費者保護的立法建議；2025 年 9 月，基於反饋發佈了第二版草案；2026 年某月：經過數月的兩黨談判，發佈了最新版本；同月，參議院農業委員會發布並通過了其管轄下的《市場結構法案》草案；2026 年 5 月 14 日，參議院銀行委員會在審查會議上正式通過了其管轄下的部分 CLARITY 法案。為什麼《CLARITY 法案》至關重要：互聯網與企業在過去一個世紀，企業模型推動了美國的創新：企業家籌集資金創辦企業，成功後為股東創造利潤。美國法律高度適應這一模型——通過設定責任、加強透明度、平衡創始人和運營者的權利與責任。這套規則適合企業，但不適合互聯網。現有法律框架默認集中管理者，控制權需要長期集中。然而，區塊鏈網絡沒有單一的控制方：它們依賴共享規則而非集中所有權來協調用户、資本和資源。當專為企業設計的規則被強制應用於網絡時，網絡被迫扭曲成企業結構：權力集中，中介崛起，價值流失給生態系統參與者。在數字經濟中，這一現象催生了高度集中的巨型平台——支付系統、電子商務平台、社交媒體和應用商店——這些平台攫取了生態系統參與者創造的大部分價值：用户為出租車支付 100 元，但司機僅獲得一小部分；音樂家的作品獲得超過一百萬次播放，但他們的實際收入微薄。在企業主導的網絡中，價值流向中介。傳統公司法保護中介和投資者，但使用户、創作者和工人面臨風險。在互聯網時代，這種權衡曾經是不可避免的——開放協議缺乏可持續的商業模式，無法對抗企業網絡的資本和資源優勢。區塊鏈改變了一切。區塊鏈及其協議催生了全新的系統：區塊鏈網絡。這些網絡是去中心化的，規則透明，由用户共同擁有和運營。網絡價值隨着公共使用而增長，利潤分配給所有參與者（包括外圍用户），而不是被單一中心壟斷。區塊鏈使網絡迴歸其網絡本質，而不是淪為單純的企業。目前，區塊鏈技術正處於關鍵的轉折點：個人計算機、移動互聯網和互聯網本身都是人類歷史上的重大技術創新；現在，人工智能也在其中。然而，這些技術變革最終導致高度集中的權力：少數巨頭控制着無數消費者、創作者和開發者的命運。在當今經濟數字化和人工智能廣泛應用的時代，控制數字系統的問題變得愈發重要。如果權力仍然集中，巨頭將主導網絡規則，限制用户訪問，壟斷價值：企業擁有最終決定權，只有少數人能受益。去中心化的區塊鏈網絡提供了另一種可能性：基礎設施不能被單一實體任意更改、審查或操控。它可以重構現有平台，創造數字公共產品：減少用户鎖定，去中心化權力，保持中立，消除單點故障，將所有權歸還給用户。《CLARITY 法案》為實現這一路徑提供了法律保障。在法案進入全體參議院審議並更新細節後，我們將繼續分析其對加密建設者的實際影響。一旦立法過程完成並正式通過，美國法律將最終與區塊鏈網絡的本質相一致：建設者可以透明運營，確保國內融資，並在不犧牲核心架構以應對監管模糊性的情況下進行長期規劃。隨着更多項目在美國合規框架內運營，監管機構和執法部門將更好地打擊行業欺詐和不規範行為。可行的監管促進真正的創新：GENIUS 法案一夜之間釋放了一波穩定幣創新；加密技術現在已融入主流應用——從穩定幣到人工智能代理，更多轉型正在醖釀之中。

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美國參議院銀行委員會已通過兩黨支持的加密資產 “市場結構” 法案，這標誌着加密行業的重要進展。該法案旨在為數字資產建立明確的監管規則，解決當前混亂的監管環境，這種環境阻礙了創新並使消費者面臨風險。這項立法預計將重塑美國金融監管格局，促進增長並吸引初創企業，同時也保護消費者

a16z: The Clarity Act's Advance Marks a Major Turning Point for the Crypto Industry

- 美國參議院銀行委員會通過了加密資產市場結構法案，推動該行業發展。  
- 該法案將為區塊鏈網絡和數字資產建立明確的監管規則，結束市場混亂。  
- 未來正式立法將促進國內創新，吸引創業者回流美國。

a16z：清晰法案的推進標誌着加密行業的一個重大轉折點