<p>作者：Frances Yue</p>
<p>小型股羅素 2000 在週五引領美國股市下跌——但在 2026 年，它的表現超過了所有主要指數，除了納斯達克。</p>
<p>羅素 2000 在週五創下自 11 月以來最大的單日跌幅。</p>
<p>小型股終於開始突破，經過多年落後於大型股。但最新的長期國債收益率飆升正在考驗這一突破的持久性。</p>
<p>根據道瓊斯市場數據，羅素 2000 指數（RUT）週五下跌 2.4%，收於 2793.30，創下自 11 月 13 日以來的最大單日跌幅。</p>
<p>小型股指數主要受到國債收益率上升的拖累，30 年期國債利率（BX:TMUBMUSD30Y）達到了自 2007 年 7 月 17 日以來的最高水平。較高的收益率對小型公司尤其痛苦，因為它們往往承擔更大比例的浮動利率債務。它們獲得更便宜融資的機會通常比大型公司更有限。</p>
<p>此次拋售很重要，因為它考驗了今年最重要的市場輪動之一。投資者一直在押注小型股能夠在多年落後於大型科技股後終於迎頭趕上，得益於盈利改善、估值降低以及對人工智能相關基礎設施的廣泛關注。即使在週五的下跌之後，羅素 2000 年初至今仍上漲了 12.6%，而標準普爾 500 指數（SPX）上漲了 8.2%。</p>
<p>但長期收益率的飆升提醒人們，更具敵意的宏觀環境可能會給小型股帶來問題，而小型股剛剛在多年落後於大型同行後找回了自信。</p>
<p>利率上升可能會使投資者重新回到大型科技股的安全港。實際上，半導體股票和其他公司在市場最新一輪上漲中佔據了主導地位，儘管小型科技股表現良好。</p>
<p>見：這些小型科技股的表現遠超預期</p>
<p>“不幸的是，我們對小型股交易非常反覆無常，” 全國投資管理集團的首席市場策略師 Mark Hackett 表示。</p>
<p>Hackett 指出，問題的一部分在於，廣泛市場的反彈仍然主要由最簡單和最流動的方式推動，以在一個以動量和技術驅動的市場中獲得敞口。</p>
<p>“這次反彈很大程度上是由投資者試圖獲得敞口驅動的，而機構投資者通常通過標準普爾指數期貨等方式進行。在零售方面，更多的是在高貝塔科技領域，” Hackett 在電話採訪中表示。“當你看到像我們所見的技術驅動的市場反彈時，投資者只是尋求最快、最便捷的獲得敞口的方式，而這通常是大型科技股。”</p>
<p>為了讓小型股繼續上漲，Hackett 表示，宏觀環境可能需要變得更加穩定。這意味着能源市場的某種適度、通脹預期的緩解，以及理想情況下的利率降低。</p>
<p>“我們必須回到一個更 ‘正常’ 的環境，以便小型股能夠發揮作用，” Hackett 補充道。如果那樣發生，投資者可能能夠更多地關注小型股領域內改善的基本面。“然後你開始關注小型股領域內的基本面，這開始變得相當令人興奮。”</p>
<p>以盈利為支撐的增長</p>
<p>小型股今年迄今的超額表現主要得益於盈利的改善，Lazard 的投資組合經理 Oren Shiran 表示。</p>
<p>特別是，小型股的盈利增長似乎在 2025 年 8 月達到了一個拐點，Shiran 表示。根據對盈利小型公司的過去 12 個月每股收益的觀察，2023 年和 2024 年 EPS 增長大多為負；在 2025 年初改善至大致持平；然後在 2025 年 8 月開始顯著上升，Shiran 在一次電話會議中表示。</p>
<p>自那時以來，盈利增長持續改善。需要注意的是，這一指標並未涵蓋整個小型股領域，因為約 40% 的小型公司並不盈利，Shiran 指出。</p>
<p>與此同時，投資者也變得更加願意為小型股的盈利支付溢價。羅素 2000 的前瞻市盈率——衡量投資者為未來 12 個月預期盈利支付的價格——在週四上升至 16.9，而上個月為 15.1。這使其比長期平均水平高出 11%，並且是自 11 月以來的最高水平，根據 BofA 全球研究的策略師 Jill Carey Hall 和 Trey Brown 的報告。</p>
<p>更重要的是，小型股可能也是一個被低估的人工智能投資機會，Shiran 補充道。儘管 Nvidia（NVDA）、微軟（MSFT）、Alphabet（GOOGL）（GOOG）和其他超大規模公司——運營着龐大的雲計算平台和數據中心——佔據了頭條新聞，但許多與人工智能基礎設施相關的公司在市值範圍內處於更低的位置，可能會受益於對人工智能的巨大支出，他表示。</p>
<p>“當你看看 Nvidia、Google、微軟和超大規模公司時，他們確實佔據了很多頭條新聞，” Shiran 表示。“但所有的工具和人工智能基礎設施——絕大多數都在小型股中。”</p>
<p>-Frances Yue</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>05-16-26 0830ET</p>

2 倍做多羅素 2000 ETF - ProShares

羅素 2000 紅利增長 ETF - ProShares

羅素 2000 ETF - Vanguard

<p>小型股羅素 2000 指數在週五下跌了 2.4%，創下自去年 11 月以來的最大跌幅，儘管年初至今仍上漲了 12.6%。長期國債收益率的上升正在考驗小型股近期表現的可持續性，因為更高的利率可能對負有更多浮動利率債務的小公司產生負面影響。分析師建議，為了讓小型股繼續上漲，需要一個更穩定的宏觀經濟環境，包括降低利率和緩解通脹預期。改善的盈利增長支撐了小型股，但許多公司仍處於虧損狀態</p>

<p>By Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Frances Yue</p>
</div><p>The small-cap Russell 2000 led U.S. stocks lower on Friday - yet it has outperformed all major indexes except the Nasdaq in 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股羅素 2000 在週五引領美國股市下跌——但在 2026 年，它的表現超過了所有主要指數，除了納斯達克。</p>
</div><p>The Russell 2000 on Friday posted its worst one-day decline since November.</p>
<div class="lb-trans"><p>羅素 2000 在週五創下自 11 月以來最大的單日跌幅。</p>
</div><p>Small caps have finally started to break out, after years of lagging behind megacap stocks. But the latest surge in long-term Treasury yields is testing how durable that breakout might be.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股終於開始突破，經過多年落後於大型股。但最新的長期國債收益率飆升正在考驗這一突破的持久性。</p>
</div><p>The Russell 2000 index RUT fell 2.4% on Friday to end at 2,793.30, its worst one-day decline since Nov. 13, according to Dow Jones Market Data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據道瓊斯市場數據，羅素 2000 指數（RUT）週五下跌 2.4%，收於 2793.30，創下自 11 月 13 日以來的最大單日跌幅。</p>
</div><p>The small-cap gauge was mostly weighed down by rising Treasury yields, as the 30-year Treasury rate BX:TMUBMUSD30Y hit its highest level since July 17, 2007. Higher yields can be especially painful for smaller companies, which tend to carry a larger share of floating-rate debt. Their access to cheaper financing is often more limited than larger firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股指數主要受到國債收益率上升的拖累，30 年期國債利率（BX:TMUBMUSD30Y）達到了自 2007 年 7 月 17 日以來的最高水平。較高的收益率對小型公司尤其痛苦，因為它們往往承擔更大比例的浮動利率債務。它們獲得更便宜融資的機會通常比大型公司更有限。</p>
</div><p>The selloff matters because it puts one of this year's most important market rotations to the test. Investors have been betting that small caps can finally catch up after years of lagging behind megacap technology stocks, helped by improving earnings, cheaper valuations and broader interest in artificial-intelligence-related infrastructure. Even after Friday's decline, the Russell 2000 was still up 12.6% year to date, compared with a 8.2% gain for the S&amp;P 500 SPX.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次拋售很重要，因為它考驗了今年最重要的市場輪動之一。投資者一直在押注小型股能夠在多年落後於大型科技股後終於迎頭趕上，得益於盈利改善、估值降低以及對人工智能相關基礎設施的廣泛關注。即使在週五的下跌之後，羅素 2000 年初至今仍上漲了 12.6%，而標準普爾 500 指數（SPX）上漲了 8.2%。</p>
</div><p>But the surge in long-term yields is a reminder that a more hostile macro backdrop could create problems for small caps, which have only just gotten their mojo back after years of trailing their larger peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>但長期收益率的飆升提醒人們，更具敵意的宏觀環境可能會給小型股帶來問題，而小型股剛剛在多年落後於大型同行後找回了自信。</p>
</div><p>Rising rates could send investors running back to the safety of Big Tech. Indeed, semiconductor stocks and other companies have largely led the market's latest leg higher, although small-cap tech stocks have performed well.</p>
<div class="lb-trans"><p>利率上升可能會使投資者重新回到大型科技股的安全港。實際上，半導體股票和其他公司在市場最新一輪上漲中佔據了主導地位，儘管小型科技股表現良好。</p>
</div><p>See: These smaller tech stocks are punching well above their weight</p>
<div class="lb-trans"><p>見：這些小型科技股的表現遠超預期</p>
</div><p>&#34;We're very fickle with the small-cap trade, unfortunately,&#34; said Mark Hackett, chief market strategist at Nationwide's Investment Management Group.</p>
<div class="lb-trans"><p>“不幸的是，我們對小型股交易非常反覆無常，” 全國投資管理集團的首席市場策略師 Mark Hackett 表示。</p>
</div><p>Part of the problem is that the broader market rally is still being led by the easiest and most liquid ways to gain exposure in a momentum- and technically driven market, Hackett noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hackett 指出，問題的一部分在於，廣泛市場的反彈仍然主要由最簡單和最流動的方式推動，以在一個以動量和技術驅動的市場中獲得敞口。</p>
</div><p>&#34;The rally is very much driven by investors trying to get exposure, and institutionally that's being done through things like S&amp;P index futures. On the retail side, it's much more in the high-beta technology space,&#34; Hackett said in a phone interview. &#34;When you have technically driven market rallies like we've seen, investors are just going for the fastest, quickest, most convenient way to get exposure, and that's generally going to be large-cap tech.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“這次反彈很大程度上是由投資者試圖獲得敞口驅動的，而機構投資者通常通過標準普爾指數期貨等方式進行。在零售方面，更多的是在高貝塔科技領域，” Hackett 在電話採訪中表示。“當你看到像我們所見的技術驅動的市場反彈時，投資者只是尋求最快、最便捷的獲得敞口的方式，而這通常是大型科技股。”</p>
</div><p>For small caps to keep rising, the macro backdrop likely needs to become more stable, Hackett said. That would mean some moderation in energy markets, easing inflation expectations and, ideally, lower interest rates, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了讓小型股繼續上漲，Hackett 表示，宏觀環境可能需要變得更加穩定。這意味着能源市場的某種適度、通脹預期的緩解，以及理想情況下的利率降低。</p>
</div><p>&#34;We have to get back to a more 'normal' environment for the small caps to work,&#34; Hackett added. If that happens, investors may be able to focus more on the improving fundamentals underneath the small-cap universe. &#34;Then you start looking at the fundamentals underneath the small-cap space, and it starts to get pretty exciting.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們必須回到一個更 ‘正常’ 的環境，以便小型股能夠發揮作用，” Hackett 補充道。如果那樣發生，投資者可能能夠更多地關注小型股領域內改善的基本面。“然後你開始關注小型股領域內的基本面，這開始變得相當令人興奮。”</p>
</div><p>Earnings-backed gains</p>
<div class="lb-trans"><p>以盈利為支撐的增長</p>
</div><p>Small caps' outperformance so far this year has been supported primarily by improving earnings, said Oren Shiran, portfolio manager at Lazard.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股今年迄今的超額表現主要得益於盈利的改善，Lazard 的投資組合經理 Oren Shiran 表示。</p>
</div><p>In particular, small-cap earnings growth appears to have reached an inflection point in August 2025, according to Shiran. Looking at trailing 12-month earnings per share for profitable small-cap companies, EPS growth was mostly negative through 2023 and 2024; improved to roughly break-even in early 2025; and then began to move meaningfully higher in August 2025, Shiran said in a call.</p>
<div class="lb-trans"><p>特別是，小型股的盈利增長似乎在 2025 年 8 月達到了一個拐點，Shiran 表示。根據對盈利小型公司的過去 12 個月每股收益的觀察，2023 年和 2024 年 EPS 增長大多為負；在 2025 年初改善至大致持平；然後在 2025 年 8 月開始顯著上升，Shiran 在一次電話會議中表示。</p>
</div><p>Since then, earnings growth has continued to improve. To be sure, the measure does not capture the entire small-cap universe, because about 40% of small-cap companies are not profitable, Shiran noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>自那時以來，盈利增長持續改善。需要注意的是，這一指標並未涵蓋整個小型股領域，因為約 40% 的小型公司並不盈利，Shiran 指出。</p>
</div><p>At the same time, investors have also become more willing to pay up for small-cap earnings. The Russell 2000's forward price-to-earnings multiple - which measures how much investors are paying for expected earnings over the next 12 months - rose to 16.9 on Thursday, from 15.1 last month. That put it 11% above its long-term average and at its highest level since November, according to a note by Jill Carey Hall and Trey Brown, strategists at BofA Global Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，投資者也變得更加願意為小型股的盈利支付溢價。羅素 2000 的前瞻市盈率——衡量投資者為未來 12 個月預期盈利支付的價格——在週四上升至 16.9，而上個月為 15.1。這使其比長期平均水平高出 11%，並且是自 11 月以來的最高水平，根據 BofA 全球研究的策略師 Jill Carey Hall 和 Trey Brown 的報告。</p>
</div><p>What's more, small-cap stocks may also be an underappreciated AI play, Shiran added. While Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) (GOOG) and other hyperscalers - companies operating massive cloud-computing platforms and data centers - have dominated the headlines, many companies tied to AI infrastructure sit further down the market-cap spectrum and may benefit from the enormous spending on AI, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，小型股可能也是一個被低估的人工智能投資機會，Shiran 補充道。儘管 Nvidia（NVDA）、微軟（MSFT）、Alphabet（GOOGL）（GOOG）和其他超大規模公司——運營着龐大的雲計算平台和數據中心——佔據了頭條新聞，但許多與人工智能基礎設施相關的公司在市值範圍內處於更低的位置，可能會受益於對人工智能的巨大支出，他表示。</p>
</div><p>&#34;When you look at Nvidia, Google, Microsoft and the hyperscalers, they're really taking a lot of the headline news,&#34; Shiran said. &#34;But all of the picks and shovels, all of AI infrastructure - the big majority of it sits in small caps.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“當你看看 Nvidia、Google、微軟和超大規模公司時，他們確實佔據了很多頭條新聞，” Shiran 表示。“但所有的工具和人工智能基礎設施——絕大多數都在小型股中。”</p>
</div><p>-Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>-Frances Yue</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>05-16-26 0830ET</p>
<div class="lb-trans"><p>05-16-26 0830ET</p>
</div>

Small caps are still riding high despite latest setback. But more trouble could lie ahead.

Dow Jones

2 倍做空羅素 2000 指數 ETF - ProShares

羅素 2000 成長股指數 ETF - iShares

羅素 2000 3 倍做多 - Direxion

羅素 2000 增長 ETF - Vanguard

3 倍做空羅素 2000 指數 ETF - ProShares

羅素 2000 3 倍做空 - Direxion

羅素 2000 指數 ETF - iShares

3 倍做多羅素 2000 ETF - ProShares

羅素 2000 價值 ETF - Vanguard

納斯達克綜合指數

標普 500 指數

英偉達

微軟

谷歌-A

谷歌-C

NVIDIA Corporation

儘管最近遭遇挫折，小盤股仍然表現強勁。然而，未來可能會面臨更多挑戰