<p>投資者們熱切追逐科技和人工智能股票的熱潮，同時廣泛承認，收益率上升威脅着股市的穩定。</p>
<p>彭博新聞對美國、亞洲和歐洲 32 位投資經理的採訪評估顯示，整體看法非常樂觀，包括來自富國銀行投資研究所、阿穆迪和 BMO 全球資產管理公司的觀點。投資者對股票特別樂觀，80% 的人預計在未來三到六個月內，股票將表現優於商品或債券等其他資產類別。</p>
<p>大約一半的買方專業人士的首選投資是那些在標準普爾 500 指數創下七週記錄性上漲的巨型科技和人工智能股票。</p>
<p>“我們繼續看到一些超大規模公司的機會，這些公司引領了人工智能的建設，並且現在開始在投資上獲得實質回報，” 巴黎 Tikehau 資本市場策略負責人 Raphael Thuin 表示。</p>
<p>這種樂觀情緒顯而易見，科技重型指數如納斯達克 100 和費城半導體指數（SOX）在從伊朗戰爭低點的急劇反彈中屢創新高。人工智能作為關鍵投資主題的迴歸以及強勁的盈利增長推動了這種狂熱，投資者們將對公司過度支出的擔憂拋在腦後。</p>
<p>儘管充滿熱情，但擔憂的原因並不難找。深入觀察指數層面的變動顯示，這一反彈極為集中，並且顯示出過熱的跡象。</p>
<p>僅有四隻股票就佔據了 2026 年標準普爾 500 指數漲幅的一半以上。同時，SOX 目前的交易市盈率超過 25 倍，遠高於過去十年的平均水平 19 倍。市場定位變得更加擁擠，技術信號顯示超買水平。這使得當前的局勢變得更加脆弱。</p>
<p>要打破這一反彈需要什麼？大多數受訪投資者指出，30 年期美國國債收益率持續高於 5%——這一水平目前已經在交易中。Indosuez 財富管理公司的首席投資官 Alexandre Drabowicz 稱這是股票的 “危險區”。</p>
<p>由於霍爾木茲海峽的僵局持續，關於收益率的擔憂正在上升，這增加了高油價傳導至通脹並損害經濟的風險。5 月 15 日，全球政府債券的拋售使得長期美國國債收益率接近 2023 年的峯值。</p>
<p>長期利率 “處於人工智能資本支出和私人信貸成本的交叉點，” Carmignac 投資委員會的 Kevin Thozet 表示。這些利率影響政府赤字的融資，他指出它們可能對消費者財富產生 “不利影響”。</p>
<p>滯漲和鷹派中央銀行被 32 位投資者中的許多人視為市場未能正確定價的關鍵風險。這些回應強調了債券市場在股票投資者的邊緣視野中作為對股市的主要威脅。</p>
<p>“儘管股票在樂觀的眼光中看待，但利率仍在上升，” Natixis 財富管理公司的首席投資官 Benoit Peloille 表示。他警告稱，如果收益率繼續上升，可能會出現 “現實檢查”。</p>
<p>對滯漲和加息的擔憂僅次於對企業盈利過度樂觀的恐懼，這被認為是第一個被低估的風險。對盈利增長的信心一直是這次反彈的基石，得益於異常強勁的財報季。</p>
<p>在美國，2026 年第一季度標準普爾 500 成分股的每股收益同比增長超過 27%，是分析師預期的兩倍。這是自 2004 年以來，除了從重大沖擊中恢復外，最強勁的增長率。</p>
<p>歐洲的業績也超出了預期，儘管年增長率較為温和，為 7.5%。在這兩個地區，強勁的表現大幅提高了 2026 年剩餘時間的標準，任何失誤都可能受到懲罰。</p>
<p>“如果盈利出現下滑，更多的投資者會考慮出售股票，因為這正是他們投資理論的基石，” 富國銀行投資研究所全球股票和實物資產負責人 Sameer Samana 表示。</p>
<p>反彈在 5 月 15 日稍作喘息，但在此之前，標準普爾 500 和納斯達克 100 在這一週都創下了新的歷史高點。這種表現使得股票多頭對未來幾個月最佳回報的信心得以維持。</p>
<p>“股票全天候，” BMO 的首席投資官 Sadiq Adatia 表示。“我認為這根本沒有懸念。” 彭博社</p>

納斯達克 100 指數

標普 500 指數

標普 500 指數股票型基金

<p>投資者對科技和人工智能股票持樂觀態度，80% 的人預計它們將在未來 3-6 個月內表現優於其他資產。然而，收益率上升構成威脅，特別是如果 30 年期美國國債收益率保持在 5% 以上。對滯脹和企業盈利過度樂觀的擔憂可能導致市場修正。儘管標普 500 和納斯達克 100 近期創下新高，但反彈主要集中在少數股票上，令人擔憂市場可能過熱</p>

<p>INVESTORS are fervently chasing the hot rally in tech and AI stocks while widely acknowledging that rising yields threaten to knock equities off course.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者們熱切追逐科技和人工智能股票的熱潮，同時廣泛承認，收益率上升威脅着股市的穩定。</p>
</div><p>The assessments from Bloomberg News interviews with 32 investment managers across the US, Asia and Europe, including at Wells Fargo Investment Institute, Amundi and BMO Global Asset Management, were overwhelmingly bullish. Investors are particularly upbeat about equities, with 80 per cent expecting them to outperform other asset classes such as commodities or bonds over the next three to six months.</p>
<div class="lb-trans"><p>彭博新聞對美國、亞洲和歐洲 32 位投資經理的採訪評估顯示，整體看法非常樂觀，包括來自富國銀行投資研究所、阿穆迪和 BMO 全球資產管理公司的觀點。投資者對股票特別樂觀，80% 的人預計在未來三到六個月內，股票將表現優於商品或債券等其他資產類別。</p>
</div><p>The top investment choice for about half of these buy-side professionals is the megacap tech and artificial intelligence stocks at the heart of a seven-week, record-setting surge in the S&amp;P 500 Index.</p>
<div class="lb-trans"><p>大約一半的買方專業人士的首選投資是那些在標準普爾 500 指數創下七週記錄性上漲的巨型科技和人工智能股票。</p>
</div><p>“We continue to see opportunities in some of the hyperscalers, which have led the AI build-out and are now beginning to generate tangible returns eaon their investments,” said Raphael Thuin, head of capital market strategies at Tikehau in Paris.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們繼續看到一些超大規模公司的機會，這些公司引領了人工智能的建設，並且現在開始在投資上獲得實質回報，” 巴黎 Tikehau 資本市場策略負責人 Raphael Thuin 表示。</p>
</div><p>The bullishness is evident as tech-heavy indexes like the Nasdaq 100 and the Philadelphia Semiconductor Index, or SOX, hit repeated records in a sharp rebound from their Iran-war lows. The return of AI as a key investment thesis and powerful earnings growth have fuelled the frenzy, with investors setting aside worries about companies overspending.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種樂觀情緒顯而易見，科技重型指數如納斯達克 100 和費城半導體指數（SOX）在從伊朗戰爭低點的急劇反彈中屢創新高。人工智能作為關鍵投資主題的迴歸以及強勁的盈利增長推動了這種狂熱，投資者們將對公司過度支出的擔憂拋在腦後。</p>
</div><p>For all the exuberance, causes for concern are not hard to find. A look beneath the index-level moves shows the rally is extremely concentrated and displays signs of overheating.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管充滿熱情，但擔憂的原因並不難找。深入觀察指數層面的變動顯示，這一反彈極為集中，並且顯示出過熱的跡象。</p>
</div><p>Just four stocks are responsible for more than half of the S&amp;P 500’s gains in 2026. Meanwhile, the SOX currently trades at more than 25 times forward earnings, well above its average of 19 over the past decade. Positioning has turned far more crowded and technical signals are flashing overbought levels. That makes the set-up a lot more fragile.</p>
<div class="lb-trans"><p>僅有四隻股票就佔據了 2026 年標準普爾 500 指數漲幅的一半以上。同時，SOX 目前的交易市盈率超過 25 倍，遠高於過去十年的平均水平 19 倍。市場定位變得更加擁擠，技術信號顯示超買水平。這使得當前的局勢變得更加脆弱。</p>
</div><p>What would it take to break this rally? Most investors interviewed pointed to the yield on 30-year US Treasuries holding sustainably above 5 per cent – the level where it is already trading. Alexandre Drabowicz, chief investment officer at Indosuez Wealth Management, called that the “danger zone” for stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>要打破這一反彈需要什麼？大多數受訪投資者指出，30 年期美國國債收益率持續高於 5%——這一水平目前已經在交易中。Indosuez 財富管理公司的首席投資官 Alexandre Drabowicz 稱這是股票的 “危險區”。</p>
</div><p>Apprehension about yields is creeping higher as the impasse in the Strait of Hormuz persists, increasing the risk of elevated oil prices feeding into inflation and harming the economy. On Friday (May 15), a global rout in government bonds sent longer-dated US Treasury yields to nearly their 2023 peak.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於霍爾木茲海峽的僵局持續，關於收益率的擔憂正在上升，這增加了高油價傳導至通脹並損害經濟的風險。5 月 15 日，全球政府債券的拋售使得長期美國國債收益率接近 2023 年的峯值。</p>
</div><p>Long-term interest rates “sit at the crossroads of the cost of capital for AI capex and private credit,” said Kevin Thozet, from the investment committee at Carmignac. They affect the financing of government deficits and he noted their potentially “adverse impact” on consumer wealth.</p>
<div class="lb-trans"><p>長期利率 “處於人工智能資本支出和私人信貸成本的交叉點，” Carmignac 投資委員會的 Kevin Thozet 表示。這些利率影響政府赤字的融資，他指出它們可能對消費者財富產生 “不利影響”。</p>
</div><p>Stagflation and hawkish central banks were cited by many of the 32 investors as key risks the market is failing to price properly. Those responses underscore how the bond market looms large in stock investors’ peripheral vision as the main threat to equities.</p>
<div class="lb-trans"><p>滯漲和鷹派中央銀行被 32 位投資者中的許多人視為市場未能正確定價的關鍵風險。這些回應強調了債券市場在股票投資者的邊緣視野中作為對股市的主要威脅。</p>
</div><p>“While equities are seeing life through rose‑tinted glasses, rates continue to rise,” said Benoit Peloille, chief investment officer at Natixis Wealth Management. He warned that a “reality check” could follow if yields keep climbing.</p>
<div class="lb-trans"><p>“儘管股票在樂觀的眼光中看待，但利率仍在上升，” Natixis 財富管理公司的首席投資官 Benoit Peloille 表示。他警告稱，如果收益率繼續上升，可能會出現 “現實檢查”。</p>
</div><p>Worries over stagflation and rate hikes were topped only by the fear that over-optimism about corporate earnings will come back to bite investors, identified as the No 1 underpriced risk. Confidence around growing profits has been a cornerstone of this rally, helped along by an exceptionally strong reporting season.</p>
<div class="lb-trans"><p>對滯漲和加息的擔憂僅次於對企業盈利過度樂觀的恐懼，這被認為是第一個被低估的風險。對盈利增長的信心一直是這次反彈的基石，得益於異常強勁的財報季。</p>
</div><p>In the US, earnings per share for S&amp;P 500 members have climbed more than 27 per cent in the first quarter in 2026 from a year earlier, more than double analyst expectations. It’s the strongest growth rate since 2004, outside of recoveries from major shocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美國，2026 年第一季度標準普爾 500 成分股的每股收益同比增長超過 27%，是分析師預期的兩倍。這是自 2004 年以來，除了從重大沖擊中恢復外，最強勁的增長率。</p>
</div><p>European results have also surpassed projections, albeit with a more modest 7.5 per cent annual improvement. In both regions, the strong performance has raised the bar significantly for the rest of 2026, and any missteps will likely be punished.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐洲的業績也超出了預期，儘管年增長率較為温和，為 7.5%。在這兩個地區，強勁的表現大幅提高了 2026 年剩餘時間的標準，任何失誤都可能受到懲罰。</p>
</div><p>“If earnings were to hit an air pocket, a lot more investors would consider selling equities, since it’s the bedrock of their investment thesis,” said Sameer Samana, head of global equities and real assets at Wells Fargo Investment Institute.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果盈利出現下滑，更多的投資者會考慮出售股票，因為這正是他們投資理論的基石，” 富國銀行投資研究所全球股票和實物資產負責人 Sameer Samana 表示。</p>
</div><p>The rally took a breather on May 15, but not before the S&amp;P 500 and the Nasdaq 100 both charted fresh all-time highs during the week. It is the type of performance that sustains faith among stock bulls about where the best returns in coming months lie.</p>
<div class="lb-trans"><p>反彈在 5 月 15 日稍作喘息，但在此之前，標準普爾 500 和納斯達克 100 在這一週都創下了新的歷史高點。這種表現使得股票多頭對未來幾個月最佳回報的信心得以維持。</p>
</div><p>“Equities all day,” said Sadiq Adatia, chief investment officer at BMO. “I don’t think it’s even close.” BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>“股票全天候，” BMO 的首席投資官 Sadiq Adatia 表示。“我認為這根本沒有懸念。” 彭博社</p>
</div>

Bond sell-off threatens to knock AI stock frenzy off course

- 投資者追逐科技和人工智能股票的熱潮，80% 預期其表現優於其他資產。  
- 儘管樂觀，但超額集中和利率上升令市場脆弱，尤其是 30 年期國債收益率的持續上升。  
- 企業盈利強勁是當前上漲的基礎，第一季度標普 500 成分股每股盈利增長超過 27%。

債券拋售可能會使人工智能股票的狂熱偏離正軌